UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA RECURSOS E INSTRUMENTOS

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA RECURSOS E INSTRUMENTOS"

Transcripción

1 UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA RECURSOS E INSTRUMENTOS JAVIER SERRANO RODRÍGUEZ DECANO YPROFESOR TITULAR FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN UNIVERSIDAD DE LOS ANDES Junio 2 de 2011 Bogotá

2 FINANCIAMIENTO DE INFRAESTRUCTURA AGRADECIMIENTOS BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO (BID),BID COL 1090 DEPARTAMENTO NACIONAL DE PLANEACIÓN (DNP) MINISTERIO DE TRANSPORTE

3 Preguntas Monto e Impacto presupuestal de la inversión del Estado en proyectos de transporte. Monto de la inversión requerida y prioridades, a raíz de los dos desastres invernales De dónde podrían salir los recursos para el financiamiento de los proyectos de transporte en Colombia. Cómo canalizar los recursos disponibles hacia el financiamiento de proyectos de infraestructura.

4 Algunos comentarios a manera de introducción En los dos mandatos del presidente Uribe hubo un compromiso real con el desarrollo de una red de infraestructura en transporte moderna para el país, que se materializó en la asignación de cuantiosos recursos Los recursos y sus asignación futura eran suficientes para los proyectos identificados Las dos temporadas invernales cambiaron la situación Las dificultades que atraviesan varios proyectos adjudicados o en ejecución van a dificultar el financiamiento de proyectos futuros; problemas de credibilidad El Gobierno del Presidente Santos, ha señalado como prioritaria la inversión en transporte.

5 Cuadro 13.1 Vigencias Futuras Comprometidas, billones de Pesos constantes 2010 Fuentes: Ministerio de Hacienda, DNP, Banco de la República VF totales VF, sin avales Avales sin VF VF, con avales %PIB AC, VF Total %AC, Año con avales Proy 2010 Con avales VF Total ,260 4,789 0,513 5,302 0,98% 5,260 17,27% ,316 4,586 0,513 5,099 0,99% 10,576 34,72% ,642 3,628 0,513 4,141 0,87% 15,218 49,95% ,673 2,660 0,513 3,173 0,69% 18,891 62,01% ,401 2,310 0,497 2,807 0,63% 22,292 73,17% ,737 1,568 0,497 2,065 0,51% 25,029 82,16% ,015 0,570 0,497 1,067 0,19% 26,044 85,49% ,810 0,438 0,497 0,935 0,15% 26,854 88,15% ,699 0,413 0,045 0,458 0,13% 27,553 90,44% ,678 0,410 0,045 0,455 0,13% 28,231 92,67% ,757 0,403 0,045 0,448 0,14% 28,988 95,15% ,505 0,299 0,045 0,344 0,09% 29,493 96,81% ,299 0,299 0,000 0,299 0,06% 29,792 97,79% ,297 0,297 0,000 0,297 0,06% 30,089 98,77% ,375 0,375 0,000 0,375 0,07% 30, ,00% Total 30,464 23,045 4,216 27,261 5,68%

6 Principales Proyectos de Inversión en Transporte - Administración Uribe- Cifras en Billones de pesos constantes 2010 Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público, MFMP, 2010 Kmts Total VF totales, con avales 5,260 5,316 4,642 3,673 3,401 2,737 5,435 30,464 Autopista Ruta del Sol ,821 1,082 0,720 0,939 0,859 0,825 2,648 7,894 SITM ,773 0,728 0,503 0,546 0,573 0,149 0,000 3,272 Transversal de Las Américas 709 0,671 0,524 0,638 0,101 0,087 0,069 0,000 2,090 Bogotá Villavicencio 86 0,155 0,384 0,368 0,357 0,329 0,254 0,129 1,976 Corredor Arter.Compl.comp ,630 0,627 0,316 0,000 0,000 0,000 0,000 1,573 Contratos de Concesión ,555 0,361 0,226 0,097 0,016 0,034 0,086 1,375 Autopista de La Montaña ,000 0,105 0,105 0,105 0,105 0,105 0,525 1,050 Túnel Segundo Bicentenario 8,8 0,099 0,102 0,017 0,000 0,000 0,000 0,000 0,218 Otros 438 1,083 0,673 0,732 0,512 0,339 0,129 0,089 3,557 Total ,787 4,586 3,625 2,657 2,308 1,565 3,477 23,005 Porcentaje 91,00% 86,27% 78,09% 72,34% 67,86% 57,18% 63,97% 75,52%

7 PRESUPUESTO A ANUNCIAR, Años 2011 a 2014 Fuente: DNP, Dirección de Inversiones y Finanzas Públicas Programa Principal Fluvial, Cormagdalena Concesiones viales Mant, reparación, mejoramiento Asistencia, capacitación Mejor. Gestión institucional Otros Total

8 MFMP - PRESUMUESTO ANUNCIADO SECTOR TRANSPORTE DNP - DIRECCIÓN DE INVERSIONES Y FINANZAS PÚBLICAS PESOS DEL AÑO ,31% ,44% ,43% ,22% AÑOS Total Comprometido No comprometido Porcentaje no comprometido

9

10

11 FINANCIAMIENTO DEL SECTOR TRANSPORTE PRESUPUESTO SISTEMA PENSIONAL (RECURSOS, REFORMAS) COMPAÑÍAS DE SEUROS DE VIDA OTROS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES BONOS DE INFRAESTRUCTURA (POR EJ, CHILE FONDOS DE CAPITAL PRIVADO REFORMAS A LA LEY DE REGALÍAS POR LA EXPLOTACIÓN DE RECURSOS NO RENOVABLES.

12

13 Diagrama general de una APP MHCP-DNP, Borrador de Manual de Procesos y Procedimientos para la ejecución de Proyectos de Asociación Público -Privada

14 Comparador para la selección Público Privado (CPP) Fuente: DNP, Nota Técnica, Comparador Público Privado (CPP) (+) (-) (+) (+) (+) (+) (+) (+) Costo del Riesgo Retenido Costo Base PPR Costo del Riesgo Transferible Ingresos de Terceras Fuentes Costo del Riesgo Retenido Costos de Administ. Valor Presente Aportes Públicos VPD VPD = PPR APP n ( CBt It + RRt + RTt ) t ( 1+ r) ( OAPPt + RRt + CAt ) t ( r) t= 0 t= 0 1+ n

15 Proyectos y Monto Total invertido a través de APPs en Europa European Investment Bank, Economic and Financial Report 2100/04,julio de 2010, Public-Private Partnerships in Europe Before and during the recent financial crisis, Andreas Kappelerand Mathieu Nemoz. Año Númetro Valor de proyectos Millones de E Total

16 LA EXPERIENCIA CHILENA CON LOS BONOS DE INFRAESTRUCTURA Fuente: BBVA, Fondos de pensiones e Infraestructura en América Latina

17 FONDOS DE PENSIONES Y FONDOS DE CAPITAL PRIVADO Fuente: BBVA, Fondos de pensiones e Infraestructura en América Latina

18 MERCADOS DE CAPITALES EN COLOMBIA: DESARROLLOS RECIENTES CRECIMIENTO SIGNIFICATIVO DEL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA INTERNA DESARROLLO INCIPIENTE DEL MERCADO DE BONOS INTERNOS DESARROLLO DE LA TITULARIZACIÓN DE CARTERA ORDINARIA CRECIMIENTO DE LOS ACTIVOS ADMINISTRADOS POR LAS CARTERAS COLECTIVAS CRECIMIENTO DE LA CARTERA COMERCIAL UN MERCADO DE ACCIONES SUBDESARROLLADO, PERO EN CRECIMIENTO AUMENTO DE LA PRESENCIA DE LOS FONDOS DE CAPITAL PRIVADO(Fondo Colombia de capital Privado; FCP Nexus; FCP para Infraestructura Brookfield Colombia; Colpatria).

19 Tasa de crecimiento de la cartera SFC -MARZO 2011 Fuente: Superfinanciera, Comunicado de Prensa, marzo 2011

20 Saldo de las Carteras Colectivas Millones de pesos Fuente: Superfinanciera, Comunicado de Prensa, Marzo 2011 Entidades vigiladas

21 Saldo de las Carteras Colectivas Millones de pesos Fuente: Superfinanciera, Comunicado de Prensa, Marzo 2011

22 Fondos de pensiones y cesantías - Evolución Fuente: Superfinaciera y Cálculos Consultor Nov 2010 mar-11 AÑO Fondos de pensiones obligatorias Fondos de pensiones voluntarias Fondos de cesantías MILLONES DE $

23 CRECIMIENTOS FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍAS Fuente Superfinanciera y cálculos del consultor Nov 2010 mar-11 AÑO Fondos de pensiones obligatorias Fondos de pensiones voluntarias Fondos de cesantías MILLONES DE $

24 PORTAFOLIOS FONDOS DE PENSIONES OBLIGATORIAS Marzo, 2010, Fuente Superfinanciera (millones de pesos) Total inversiones portafolios ,00% Deuda pública ,70% TES ,08% Deuda externa, nación ,70% Otros ,91% Fogafín ,15% Bonos ordinarios ,22% Bonos emitidos vigiladas SFC ,30% CDTs ,09% Productos estructurados bancos exterior ,80% Bonos emitidos por multilaterales, ext ,77% Otros renta fija ,61% Total renta fija ,64% Acciones de alta bursatilidad, Colombia ,53% Otras acciones Colombia ,17% Acciones entidades vigiladas SFC, Alta bursatilidad ,15% Acciones entidades vigiladas SFC, otras ,71% Participaciones fondos mutuos o FI del exterior ,46% Otros renta variable ,83% Total renta variable ,85% Renta fija + Renta Variable ,49% Depósitos a la vista ,26% Derivados ,20% Otros ,04%

25 Títulos de deuda Clasificación del portafolio de inversión en títulos de deuda y participativos al 28 de febrero de 2011 cifras en millones de pesos 21.29% 49.38% Títulos y/o valores participativos 50.14% 55.00% 0.00% Fondos de Capital Privado 77.52% 30.35% Depósitos a la vista Otros 43.22% Fondos de Pensiones Obligatorias $97,921, % 2.49% 2.30% 2.87% 1.49% 1.84% 0.42% Fondos de Cesantías - Portafolio Largo Plazo$5,208, % Fondos de Cesantías - Portafolio Corto Plazo$2,623, % 0.56% 5.67% Fondos de Pensiones Voluntarias $11,327, %

26 M O N I L L E S COMPAÑÍAS DE SEGUROS DE VIDA INVERSIONES Y RESERVAS TÉCNICAS Fuente: Superfinanciera D E P E S O S may-10 INVERSIONES RESERVAS TÉCNICAS

27 La experiencia de los fondos de capital privado (FCP) Fuente: LAVCA

28 Fondos de capital privado en América Latina Fuente: LAVCA Cuadro 9.3 FCP en Latinoamérica Fuente: Business News, Americas País Monto Invertido (millones de US) Brasil México 700 Chile 429 Perú 256 Colombia 80

29

30

31 ESCENARIO II, PAGOS COMO PP VERSUS PAGO COMO CONCESIÓN Inversión como proyecto público versus pago como concesión Millones de pesos del año Pagos Años Inversión

32 ESCENARIO II, PAGOS COMO PP VERSUS PAGO COMO CONCESIÓN Participación de la inversión y de los pagos al concesionario, respecto al PIB proyectado 0,300% 0,250% 0,200% 0,150% Participación (%) 0,100% 0,050% 0,000% Años Inversión/PIB Proyectado Pagos/PIB Proyectado

33 0,400% 0,350% 0,300% 0,250% 0,200% 0,150% 0,100% 0,050% 0,000% Participación de la inversión y de los pagos al concesionario, respecto al PIB proyectado ESCENARIO III Años Inversión/PIB Proyectado Pagos/PIB Proyectado Participación (%)

34 Inversión como proyecto público versus pago como concesión Pagos Años Inversión 0,400% 0,350% 0,300% 0,250% 0,200% 0,150% 0,100% 0,050% 0,000% Participación de la inversión y de los pagos al concesionario, respecto al PIB proyectado Millones de pesos del año Años Inversión/PIB Proyectado Pagos/PIB Proyectado Participación (%)

35 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 1 Un esfuerzo muy grande para sacar al país del atraso que tenía en infraestructura de transporte, con cuantiosas inversiones en los diferentes sectores de infraestructura, bajo dos esquemas principalmente reconocidos: obra pública y concesión, no obstante que varios de los esquemas de los proyectos ejecutados se semejen más a un esquema APP, de acuerdo con la definición del Cuadro Las entidades a cargo, han pasado por una curva de aprendizaje, a veces sujeta a una gran controversia y a una gran crítica, por fallas en los diferentes procesos involucrados en una concesión o en una APP, que se han venido corrigiendo en la medida en que se gana experiencia. En las últimas concesiones otorgadas, por ejemplo, Ruta del Sol Sector II, y Autopistas de la Montaña, se han introducido modificaciones al proceso, que representan mejoras significativas; sin embargo no se puede desconocer que hay una crisis de confianza

36 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 3. Continúa siendo crítica la renegociación de los términos de los contratos de las las concesiones. Aunque se ha mejorado, no se cuenta con el marco regulatorio completo para evitar el abuso de las mismas, tal y como lo expresa el informe del BBVA, al analizar la experiencia de los Fondos de Pensiones en el financiamiento de proyectos de infraestructura en Colombia. Se reconoce el problema, pero las visiones sobre el alcance, oportunidad, conveniencia y transparencia, alredor del tema difieren, dependiendo de la perspectiva desde la cual se miren. 4 Una inversión muy grande en proyectos de infraestructura en el sector transporte para mejorar la red vial cuya fuente de pago principal son vigencias futuras. El total comprometido a mayo de 2010, para pago de proyectos de infraestructura incluyendo avales sin vigencia futura, era de 30,5 billones de pesos constantes de 2010, mayoritariamente para pago de proyectos en el sector transporte y también mayoritariamente para proyectos adjudicados durante el período por un monto de 27,2 billones de pesos constantes de El porcentaje mayoritario de las vigencias futuras comprometidas en proyectos de infraestructura se concentra en el período 2011 a 2015, 73,17% incluyendo vigencias futuras y avales sin vigencia futura.

37 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES III DIAGNÓSTICO: PAGOS Y/O FINANCIAMIENTO 5 Como consecuencia de lo anterior el esfuerzo fiscal para los próximos años es significativo; las vigencias futuras comprometidas para los años comprendidos en el período 2011 a 2015 en términos del PIB estimado, equivalen respectivamente a: 0,98%, 0,99%, 0,87% y 0,69% del PIB proyectado. Adicionalmente, el escenario en el cual nos vamos a mover en los próximos años es uno de estrechez fiscal, por lo cual los recursos ya comprometidos, correspondientes a vigencias futuras van a pesar significativamente, lo cual en últimas, va a dificultar el financiamiento de nuevos proyectos bajo la modalidad de obra pública y a motivar el desarrollo de Alianzas Público Privadas (APPs), buscando transferir riesgos al privado y posponer o evitar el uso de recursos públicos para el pago a través de vigencias futuras. 5 La visión del negocio de cada actor afecta su estrategia de financiamiento al participar en un proyecto de infraestructura. Actores con diferentes visiones del negocio desarrollan diferentes estrategias de financiamiento: A manera de ejemplo, se pueden identificar diferencias importantes en las estrategias de financiamiento deun constructor, de un grupo económico que participa en una APP o de un inversionista de capital.

38 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 6. Nuevos actores en el financiamiento de proyectos de transporte: Fondos de pensiones, compañías de seguros de vida y fondos de capital privado, aún con una participación tímida y poco significativa. Las experiencias de estos actores en otros países (por ejemplo, Chile), muestran un potencial elevado. 7 Los resultados de la investigación muestran que la participación de los inversionistas institucionales ha sido tímida y poco significativa, no más allá de la inversión en algunas emisiones de bonos utilizadas para financiar parcialmente algunas concesiones, con calificaciones de solvencia elevadas. 8 El financiamiento a través del mercado público de valores ha sido muy bajo; algunas concesiones, por ejemplo, Autopistas de los Llanos y Concesión Bogotá- Girardot, PISA S.A., han emitido bonos al mercado público de valores, que han contado con calificaciones de riesgo de solvencia altas, en montos de emisión, que sin embargo, han sido relativamente bajos..

39 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 9. El crecimiento del financiamiento a través del mercado público de valores, va a depender de la forma como los inversionistas institucionales evalúen el riesgo de la inversión y la rentabilidad de la misma, que implica consideraciones tanto financieras como una confianza en la trasparencia de todos los componentes y/o procesos involucrados en una APP o en una concesión; la reciente experiencia de la Concesión Bogotá Girardot es muy desafortunada. Contrasta esta inversión con la que han hecho o comienzan a hacer en otros sectores de infraestructura, por ejemplo, sector de energía eléctrica, bajo el supuesto de que el marco de regulación y supervisión está más desarrollado; es una percepción que tienen los inversionistas institucionales entrevistados sobre la cual hay que profundizar aún más, que se traduce en la necesidad de una mayor confianza. 10. Un crecimiento acelerado de los recursos administrados por los inversionistas institucionales con mejor perfil para invertir en proyectos de infraestructura vial, tales como fondos de pensiones, compañías de seguros de vida y administradoras de riesgos profesionales. En el momento actual las carteras colectivas, administradas por los inversionistas institucionales superan en monto a los activos administrados por los establecimientos de crédito. Los fondos de pensiones muestran crecimientos elevados, especialmente durante el año 2009, con un crecimiento promedio del orden del 31.4% anual para el período comprendido entre los años 2000 y 2009; Durante el año 2009, el crecimiento fue de 21,5 billones de pesos.

40 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 11. Por ello tienden a convertirse en los principales proveedores de financiamiento de largo plazo en el mercado colombiano, buscados por todos aquellos que requieren recursos de financiamiento de largo plazo, tal y como ocurre con el financiamiento de proyectos de infraestructura Se debería analizar la capacidad real de todos los actores para emprendernuevos proyectos; los que hay aprobados y/o en proceso de ejecución, consumen importantes recursos financieros, administrativos y técnicos. Un aumento en los requerimientos como consecuencia de un paquete importante de nuevos proyectos puede desbordar la capacidad real, afectando significativamente al sector. 13. Otras dos alternativas a evaluar con mayor profundidad, son la utilización del leasing operativo para financiar componentes de un proyecto de infraestructura, incluyendo el leasing público y la destinación parcial de las regalías que se generan por la extracción de recursos naturales no renovables para el financiamiento de proyectos de infraestructura. Las dos posibilidades son factibles pero requieren modificaciones en el marco legal.

41 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 14 Con relación al uso de las regalías para financiar proyectos de infraestructura, se adelanta una modificación al marco legal vigente sobre destinación y aplicación de las regalías por la extracción de recursos naturales no renovables, que acaba de pasar el séptimo debate en el congreso, quedando uno en la Cámara y las sesiones de conciliación, que ha enfrentado el debate político, al cambiar el régimen de inversión actual de las regalías que se da principalmente en el ámbito departamental y municipal y no en el ámbito nacional, sin que se pueda decir que el mismo está superado

42 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 15. Las simulaciones muestran el potencial tan grande que existe en los inversionistas institucionales para el financiamiento de proyectos de infraestructura, específicamente en los fondos de pensiones obligatorias y voluntarias, en los fondos voluntarios de pensiones, en las carteras colectivas que administran pasivos pensionales definidos. En la simulación que se realizó, previa clasificación de los tipos de proyectos como proyectos públicos y como APPs, los recursos marginales que genera el crecimiento proyectado de los fondos de pensiones obligatorias y las reservas técnicas de las compañías de seguros de vida, teniendo en cuenta las restricciones existentes a la inversión en bonos y en FCP, serían suficientes para financiar la nueva oferta de proyectos de carretera, con un crecimiento relativamente bajo de la participación de las vigencias futuras como parte del PIB, para los próximos cuatro años, que son los más críticos.

43 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 16 El problema principal es la alineación de objetivos entre todos los actores que intervienen en una Asociación Público Privada o en una concesión, incluyendo aquellos que proporcionan un financiamiento en forma directa o indirecta. No se puede desconocer que la responsabilidad principal de los fondos de pensiones está con sus afiliados. En el caso de compañías de seguros, las reservas técnicas cubren los riesgos asumidos. 17 En los casos de los fondos de pensiones obligatorias y las compañías de seguros, se debe generar la confianza para que ellos inviertan en títulos emitidos por las APPs o las concesiones. Merecida o no, la realidad es que existe una desconfianza sobre el funcionamiento del modelo de concesión, que hay que precisar, aclarar y modificar según sea el caso. Las mejoras que se han introducido en los últimos años y la experiencia adquirida ayudan en esa dirección; sin embargo, hay que hacer mucha pedagogía y promoción entre los fondos de pensiones y compañías de seguros, mostrando las ventajas y/o fortalezas de inversiones en proyectos de transporte, absolviendo las dudas que ellos tienen e introduciendo los cambios que se requieran en el marco regulatorio.

44 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 18 Por lo pronto, habría que considerar la posibilidad de modificar el régimen de rentabilidad mínima, lo cual no es materia fácil, en la medida en que afecta también a los afiliados al sistema, no obstante que como está definida y se calcula actualmente tampoco ha sido garantía alguna para el afiliado. Sin embargo, la modificación de la rentabilidad mínima es un tema sensible no sólo desde el punto de vista financiero sino también político, por lo cual requiere una evaluación que escapa al alcance de este trabajo. 19 También hay que vincular a las compañías de seguros de vida a la discusión sobre el tema; el tamaño del portafolio de reservas técnicas es bien importante y el perfil de plazos calza adecuadamente con el de maduración de una concesión. Adicionalmente se requiere revisar los límites máximos a la inversión en algunas categorías de títulos; por ejemplo, el 5% vigente actualmente para fondos de capital privado (FCP).

Financiamiento de infraestructura de transporte * 108

Financiamiento de infraestructura de transporte * 108 Financiamiento de infraestructura de transporte * 108 dossier Financing Transportation Projects Javier Serrano Rodríguez a PALABRAS CLAVES Asociación Público Privada, financiamiento, infraestructura de

Más detalles

Asociaciones Público Privadas como mecanismo para financiar infraestructura

Asociaciones Público Privadas como mecanismo para financiar infraestructura Asociaciones Público Privadas como mecanismo para financiar infraestructura Departamento Nacional de Planeación Juan Mauricio Ramírez Subdirector General Marzo 2011 Atracción de inversionistas: en qué

Más detalles

JUSTIFICACIÓN DEL PROYECTO DE DECRETO QUE MODIFICA EL REGIMEN DE INVERSION DE LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

JUSTIFICACIÓN DEL PROYECTO DE DECRETO QUE MODIFICA EL REGIMEN DE INVERSION DE LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES JUSTIFICACIÓN DEL PROYECTO DE DECRETO QUE MODIFICA EL REGIMEN DE INVERSION DE LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES I. OBJETIVO DEL PROYECTO DE DECRETO El proyecto de decreto por el cual se modifica el régimen

Más detalles

PRIMER ENCUENTRO TÉCNICO SOBRE LA ESTRUCTURACIÓN DE PROYECTOS DE ASOCIACIÓN PÚBLICO-PRIVADA. Marco legal y evolución contractual de las APP s

PRIMER ENCUENTRO TÉCNICO SOBRE LA ESTRUCTURACIÓN DE PROYECTOS DE ASOCIACIÓN PÚBLICO-PRIVADA. Marco legal y evolución contractual de las APP s PRIMER ENCUENTRO TÉCNICO SOBRE LA ESTRUCTURACIÓN DE PROYECTOS DE ASOCIACIÓN PÚBLICO-PRIVADA Marco legal y evolución contractual de las APP s Luz Elena Paternina Mora Subdirectora de Banca de Inversión

Más detalles

Pasivos Contingentes y Responsabilidad Fiscal

Pasivos Contingentes y Responsabilidad Fiscal R E P Ú B L I C A D E C O L O M B I A O C T U B R E 2 0 0 7 R E P Ú B L I C A D E C O L O M B I A Pasivos Contingentes y Responsabilidad Fiscal Joaquín Flórez Trujillo Subdirector de Riesgo Dirección General

Más detalles

DIAGNÓSTICO DE FUENTES Y NECESIDADES FINANCIERAS

DIAGNÓSTICO DE FUENTES Y NECESIDADES FINANCIERAS Marco para la Estrategia Financiera para el Cambio Climático en Colombia DIAGNÓSTICO DE FUENTES Y NECESIDADES FINANCIERAS RESUMEN EJECUTIVO 23 de octubre de 2015 Página1 DIAGNÓSTICO DE FUENTES Y NECESIDADES

Más detalles

Fondos de Pensiones en Latinoamerica. Inversiones en Infraestructuras

Fondos de Pensiones en Latinoamerica. Inversiones en Infraestructuras Fondos de Pensiones en Latinoamerica Inversiones en Infraestructuras Posición del Grupo BBVA en Latinoamérica 2 BBVA, líder l en la región con 11 millones de afiliados, 85.000 millones de dólares bajo

Más detalles

Cambio en el manejo de la deuda pública

Cambio en el manejo de la deuda pública Informe Mensual de Deuda Pública Cambio en el manejo de la deuda pública En lo que va corrido del año 2003, el gobierno colombiano ha adelantado exitosamente su plan de financiamiento a través de bonos,

Más detalles

La importancia del financiamiento vía deuda en el mercado de valores

La importancia del financiamiento vía deuda en el mercado de valores Reporte Especial A n a l i s t a s Carlos Ebensperger H. Margarita Andrade P. Tel. (56-2) 433 5200 La importancia del financiamiento vía deuda en el mercado de valores Isidora Goyenechea 3621 Piso16º Las

Más detalles

INVERSIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y EL MERCADO DE CAPITALES

INVERSIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y EL MERCADO DE CAPITALES INVERSIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y EL MERCADO DE CAPITALES Michel Canta Superintendente Adjunto de Seguros y AFP Peru Capital Markets Day Agosto 2014 Relación Ahorro- Inversión

Más detalles

La importancia de los fondos de pensiones como inversionistas de largo plazo y su rol en los gobiernos corporativos

La importancia de los fondos de pensiones como inversionistas de largo plazo y su rol en los gobiernos corporativos La importancia de los fondos de pensiones como inversionistas de largo plazo y su rol en los gobiernos corporativos OECD / IOPS Global Forum 23 y 24 de octubre, 2012 Han adquirido enorme relevancia como

Más detalles

Los fondos de pensiones como financiadores de la actividad productiva en Colombia

Los fondos de pensiones como financiadores de la actividad productiva en Colombia Los fondos de pensiones como financiadores de la actividad productiva en Colombia Santiago Montenegro Presidente INVERSIÓN INSTITUCIONAL EN EL SECTOR EDIFICADOR COLOMBIANO CAMACOL Hotel JW Marriott 23

Más detalles

RÉGIMEN DE CESANTÍAS AS EN COLOMBIA

RÉGIMEN DE CESANTÍAS AS EN COLOMBIA RÉGIMEN DE CESANTÍAS AS EN COLOMBIA DELEGATURA PARA LA SEGURIDAD SOCIAL Y OTROS SERVICIOS FINANCIEROS LIGIA HELENA BORRERO RESTREPO Santiago de Chile, Noviembre de 2003 Régimen de Cesantías en Colombia

Más detalles

CURSO DE PREPARACION EXAMEN BASICO CERTIFICACION PARA OPERADORES DEL MERCADO DE VALORES

CURSO DE PREPARACION EXAMEN BASICO CERTIFICACION PARA OPERADORES DEL MERCADO DE VALORES CURSO DE PREPARACION EXAMEN BASICO CERTIFICACION PARA OPERADORES DEL MERCADO DE VALORES CONTENIDO Sesión Informativa Certificación José Mauricio Díaz I. Marco Regulatorio del Mercado de Valores 1 Conceptos

Más detalles

Macroeconomía de la infraestructura

Macroeconomía de la infraestructura Macroeconomía de la infraestructura Juan Mauricio Ramírez Investigador Asociado 11 Congreso Nacional de la Infraestructura-CCI Infraestructura y recursos fiscales Cartagena, noviembre 21 de 2014 PREGUNTAS:

Más detalles

Casos Exitosos de Financiamiento para Vivienda

Casos Exitosos de Financiamiento para Vivienda Casos Exitosos de Financiamiento para Vivienda Britt Gwinner, CFA Especialista en Financiamiento para Vivienda América Latina y el Caribe 13 noviembre de 2009 1 Contenidos 1. La crisis internacional efectos

Más detalles

Nuestros. Resultados. Financieros. Crecemos de manera responsable y sostenible. Capítulo 3

Nuestros. Resultados. Financieros. Crecemos de manera responsable y sostenible. Capítulo 3 Resultados Nuestros Financieros Crecemos de manera responsable y sostenible Capítulo 3 Crecemos 3. Nuestros Resultados Financieros Banco de Bogotá Consolidado - Principales Líneas del Balance Comprometidos

Más detalles

Intermediarios Financieros no Bancarios en América Latina. Dra. Fanny Warman D. Noviembre, 2014

Intermediarios Financieros no Bancarios en América Latina. Dra. Fanny Warman D. Noviembre, 2014 Intermediarios Financieros no Bancarios en América Latina Dra. Fanny Warman D. Noviembre, 2014 1 Objetivo Esta presentación resume nuestro trabajo de investigación realizado en CEMLA en el cual se analiza

Más detalles

COMPOSICIÓN DEL EXAMEN MÓDULO 1: MARCO REGULATORIO DEL MERCADO DE VALORES

COMPOSICIÓN DEL EXAMEN MÓDULO 1: MARCO REGULATORIO DEL MERCADO DE VALORES TEMARIO EXAMEN DIGITADOR GENERAL RENOVACIÓN - GERENCIA DE CERTIFICACIÓN E INFORMACIÓN - Fecha de Actualización: Marzo 03 de 2014 Los temarios propuestos del examen de la referencia se desarrollaron considerando

Más detalles

Experiencia Colombiana en APP's. Cámara Colombiana de la Infraestructura CCI

Experiencia Colombiana en APP's. Cámara Colombiana de la Infraestructura CCI Experiencia Colombiana en APP's Cámara Colombiana de la Infraestructura CCI INDICE 1. Experiencias en obras realizadas por APP's de Iniciativa Pública. 2. Actual normatividad legal y reglamentaria. 3.

Más detalles

AVANCES EN LA HOJA DE RUTA. David Salamanca Director General de Regulación Financiera

AVANCES EN LA HOJA DE RUTA. David Salamanca Director General de Regulación Financiera AVANCES EN LA HOJA DE RUTA David Salamanca Director General de Regulación Financiera XXV SIMPOSIO DE MERCADO DE CAPITALES Medellín, abril 5 de 2013 1. AGENDA DE DESARROLLO Reformas normativas expedidas

Más detalles

Informe de Pensiones* Junio de 2015

Informe de Pensiones* Junio de 2015 Informe de Pensiones* A pesar de la leve recuperación observada a finales de 014, el crecimiento real anual del valor de los fondos de pensiones se desaceleró en el primer trimestre de 015: entre enero

Más detalles

IV. RESUMEN HOMOLOGADO DEL PRESUPUESTO NACIÓN Y EL PLAN FINANCIERO 2009

IV. RESUMEN HOMOLOGADO DEL PRESUPUESTO NACIÓN Y EL PLAN FINANCIERO 2009 IV. RESUMEN HOMOLOGADO DEL PRESUPUESTO NACIÓN Y EL PLAN FINANCIERO 2009 1. CONSISTENCIA PRESUPUESTO Y PLAN FINANCIERO 2009 En el presente capitulo el Gobierno Nacional presenta el resumen homologado de

Más detalles

LA PROMESA DE LOS FONDOS DE PENSIONES

LA PROMESA DE LOS FONDOS DE PENSIONES LA PROMESA DE LOS FONDOS DE PENSIONES 1. Introducción La reforma al sistema de seguridad social en Colombia que se dio en 1993 es catalogado usualmente como uno de los cambios más significativos de la

Más detalles

A continuación me referiré al mercado de seguros chileno y a los desafíos regulatorios que actualmente nuestro mercado enfrenta.

A continuación me referiré al mercado de seguros chileno y a los desafíos regulatorios que actualmente nuestro mercado enfrenta. Discurso Superintendente de Valores y Seguros (SVS), Carlos Pavez, en el marco del Chile Insurance Day Buenas tardes. Antes de comenzar me gustaría dar las gracias a LLOYD'S y a la Asociación de Aseguradores

Más detalles

Nuevas tendencias en los mercados de capitales y oportunidades para los pequeños inversionistas

Nuevas tendencias en los mercados de capitales y oportunidades para los pequeños inversionistas Seminario internacional Nuevas tendencias en los mercados de capitales y oportunidades para los pequeños inversionistas Sede del BCV, Caracas, Venezuela, 06/05/2004 Qué no hacemos los venezolanos que sí

Más detalles

VALORIZADOR PARA LA DETERMINACION DE LOS COSTOS DE EMITIR VALORES EN EL MERCADO BURSÁTIL. www.camara-emisores.com

VALORIZADOR PARA LA DETERMINACION DE LOS COSTOS DE EMITIR VALORES EN EL MERCADO BURSÁTIL. www.camara-emisores.com VALORIZADOR PARA LA DETERMINACION DE LOS COSTOS DE EMITIR VALORES EN EL MERCADO BURSÁTIL www.bolsacr.com www.fcca.co.cr www.camara-emisores.com 2 VALORIZADOR PARA LA DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS DE EMITIR

Más detalles

ENCUENTRO FINANCIERO-ICARE. Sesión sobre propuestas concretas para modernizar el sistema financiero chileno

ENCUENTRO FINANCIERO-ICARE. Sesión sobre propuestas concretas para modernizar el sistema financiero chileno ENCUENTRO FINANCIERO-ICARE Sesión sobre propuestas concretas para modernizar el sistema financiero chileno Patricio Arrau Gerens Ltda. 11 de julio de 1995 Quisiera agradecer al Círculo de Finanzas de ICARE

Más detalles

Mis posibilidades de inversión en RENTA FIJA

Mis posibilidades de inversión en RENTA FIJA Mis posibilidades de inversión en RENTA FIJA Última actualización: marzo de 2014 La charla no constituye asesoría, recomendación u opinión acerca de inversiones y los ejemplos plasmados son de uso académico

Más detalles

Fondo Multiescala Octubre 2013

Fondo Multiescala Octubre 2013 Fondo Multiescala Octubre 2013 POLÍTICA DE INVERSIÓN El Fondo Multiescala ofrece a sus adherentes un portafolio estructurado de corto plazo con inversiones en renta fija y con una baja volatilidad. Realiza

Más detalles

Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis

Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis 1 CONTENIDO RESUMEN 8 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A MARZO DE 213 11 Activos 12 Inversiones 13 Resultados consolidados y rentabilidad 14 II. RESULTADOS POR SECTOR 15 Establecimientos de crédito 15 Sector

Más detalles

Presupuesto 2014 del Presidente Santos: más empleo, más seguridad por la construcción de un país más justo, moderno y seguro

Presupuesto 2014 del Presidente Santos: más empleo, más seguridad por la construcción de un país más justo, moderno y seguro DESPACHO MINISTRO ASESORÍA COMUNICACIONES Comunicado No 67 Presupuesto 2014 del Presidente Santos: más empleo, más seguridad por la construcción de un país más justo, moderno y seguro Así lo aseguró el

Más detalles

ecciones del mercado de capitales

ecciones del mercado de capitales ecciones del desarrollo del mercado de capitales Len chile Marco Mendoza y Gustavo Reinoso* El actual desarrollo del mercado de capitales chileno es el resultado del proceso de reformas iniciado hace más

Más detalles

PABLO MOREYRA 1. P. Moreyra / Comentarios COMENTARIOS

PABLO MOREYRA 1. P. Moreyra / Comentarios COMENTARIOS P. Moreyra / Comentarios COMENTARIOS PABLO MOREYRA 1 Creo que la presentación anterior ha sido bastante elocuente, sobre todo en la crítica al Banco Central. Lo que voy a hacer es presentar algunos cuadros

Más detalles

Taller sobre Integración Suramericana a Través de Puertos e Hidrovias

Taller sobre Integración Suramericana a Través de Puertos e Hidrovias Taller sobre Integración Suramericana a Través de Puertos e Hidrovias Financiamiento de proyectos de infraestructura: puertos e hidrovias Rolando Terrazas S. Asesor Senior Vicepresidencia de Infraestructura

Más detalles

Las APP bajo la perspectiva del Banco Mundial Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas

Las APP bajo la perspectiva del Banco Mundial Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas Las APP bajo la perspectiva del Banco Mundial Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas México, D.F. 17 octubre 2013 1 Contenido I. Estructura operativa Grupo Banco Mundial (GBM) II. Esquema de asesoría

Más detalles

EXPERIENCIA COLOMBIANA EN LA CATALOGACIÓN DE PRODUCTOS Segmentación Clientes y Productos

EXPERIENCIA COLOMBIANA EN LA CATALOGACIÓN DE PRODUCTOS Segmentación Clientes y Productos EXPERIENCIA COLOMBIANA EN LA CATALOGACIÓN DE PRODUCTOS Segmentación Clientes y Productos - Susana Gómez Rodríguez - JORNADAS SOBRE LA REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA COMERCIALIZACIÓN DE INSTRUMENTOS - Guayaquil,

Más detalles

MINISTERIO DE HACIENDA Agenda Mercado de Capitales del Bicentenario MKB. Felipe Larraín B. Ministro de Hacienda 6 de Mayo de 2010

MINISTERIO DE HACIENDA Agenda Mercado de Capitales del Bicentenario MKB. Felipe Larraín B. Ministro de Hacienda 6 de Mayo de 2010 Agenda Mercado de Capitales del Bicentenario MKB Felipe Larraín B. Ministro de Hacienda 6 de Mayo de 2010 Los Temas de Hoy Compromisos del gobierno: más allá de la reconstrucción Agenda de mercado de capitales

Más detalles

Todo lo que debe saber sobre BONOS

Todo lo que debe saber sobre BONOS Todo lo que debe saber sobre BONOS Última actualización: enero de 2013 La charla no constituye asesoría, recomendación u opinión acerca de inversiones y los ejemplos plasmados son de uso académico exclusivamente,

Más detalles

Fondos de Pensiones y financiamiento de la Pyme

Fondos de Pensiones y financiamiento de la Pyme Fondos de Pensiones y financiamiento de la Pyme AGENDA 1. Inversión de los Fondos de Pensiones 2. Inversión en Pymes 3. Vehículos de Inversión en Pymes 1. Inversión de los Fondos de Pensiones Artículo

Más detalles

Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis

Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis 1 CONTENIDO RESUMEN 9 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A SEPTIEMBRE DE 212 12 Activos 13 Inversiones 14 Resultados consolidados y rentabilidad 15 II. RESULTADOS POR SECTOR 18 Establecimientos de crédito 18 Sector

Más detalles

Colombia: Implicaciones del grado de inversión

Colombia: Implicaciones del grado de inversión Colombia: Implicaciones del grado de inversión Por Carolina Camacho Abril 2011 El pasado 16 de marzo la calificadora Standard & Poor s (S&P) otorgó el grado de inversión a la deuda externa soberana colombiana

Más detalles

DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO PRESUPUESTARIO,

DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO PRESUPUESTARIO, Centro de Estudios de las Finanzas Públicas CEFP/024/2004 DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO PRESUPUESTARIO, 1980-2003 PALACIO LEGISLATIVO DE SAN LÁZARO, AGOSTO DE 2004 DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO PRESUPUESTARIO 1980-2003

Más detalles

EL ENTORNO INVERSIONISTA DE LOS FONDOS DE PENSIÓN MEXICANOS PARA ACTIVOS DE INFRAESTRUCTURA

EL ENTORNO INVERSIONISTA DE LOS FONDOS DE PENSIÓN MEXICANOS PARA ACTIVOS DE INFRAESTRUCTURA EL ENTORNO INVERSIONISTA DE LOS FONDOS DE PENSIÓN MEXICANOS PARA ACTIVOS DE INFRAESTRUCTURA 5ta cumbre de infraestructura y finanzas sub-soberanas PUEBLA, MÉXICO 21 de Septiembre de 2012 Comisión Nacional

Más detalles

CONSORCIO PENSIONES ECOPETROL 2011 CONSTITUIDO POR FIDUCIARIA CORFICOLOMBIANA Y BBVA ASSET MANAGEMENT S. A.

CONSORCIO PENSIONES ECOPETROL 2011 CONSTITUIDO POR FIDUCIARIA CORFICOLOMBIANA Y BBVA ASSET MANAGEMENT S. A. Contactos: Leonardo Abril Blanco leonardo.abril@standardandpoors.com Camilo Andres Perez M camilo.perez@standardandpoors.com Comité Técnico: 17 de junio de 2015 Acta No 769 CONSORCIO PENSIONES ECOPETROL

Más detalles

NUEVAS HERRAMIENTAS E INSTRUMENTOS PARA LA INVERSIÓN. Septiembre 16 de 2011. Mauro Sartori: Vicepresidente de Riesgo Bancóldex S.A.

NUEVAS HERRAMIENTAS E INSTRUMENTOS PARA LA INVERSIÓN. Septiembre 16 de 2011. Mauro Sartori: Vicepresidente de Riesgo Bancóldex S.A. NUEVAS HERRAMIENTAS E INSTRUMENTOS PARA LA INVERSIÓN Septiembre 16 de 2011 Mauro Sartori: Vicepresidente de Riesgo Bancóldex S.A. Agenda I. Fondos de capital privado/ Venture Capital y sus beneficios II.

Más detalles

Reforma de pensiones, mercados de capitales y gobernabilidad corporativa

Reforma de pensiones, mercados de capitales y gobernabilidad corporativa Capítulo 2. Financiamiento para el desarrollo Reforma de pensiones, mercados de capitales y gobernabilidad corporativa América Latina lidera el mundo en desarrollo en lo relacionado con la reforma de pensiones.

Más detalles

Evolución y mejores prácticas de la experiencia chilena en desarrollo de esquemas de APPs

Evolución y mejores prácticas de la experiencia chilena en desarrollo de esquemas de APPs TERCER ENCUENTRO TÉCNICO SOBRE LA ESTRUCTURACIÓN DE PROYECTOS DE ASOCIACIÓN PÚBLICO-PRIVADA Evolución y mejores prácticas de la experiencia chilena en desarrollo de esquemas de APPs Julio Toro Cepeda Consultor

Más detalles

SPI EXPERIENCIAS DE SEGUIMIENTO A PROYECTOS DE INVERSION, COLOMBIA

SPI EXPERIENCIAS DE SEGUIMIENTO A PROYECTOS DE INVERSION, COLOMBIA Taller Internacional Intercambio de experiencias de sistemas de seguimiento y programación de inversiones : Brasil- Chile, Colombia-Perú SPI EXPERIENCIAS DE SEGUIMIENTO A PROYECTOS DE INVERSION, COLOMBIA

Más detalles

Tabla de Contenido. 1. Nuestra compañía 2. El sector y nuestro plan de crecimiento 3. Composición accionaria 4. Anexos

Tabla de Contenido. 1. Nuestra compañía 2. El sector y nuestro plan de crecimiento 3. Composición accionaria 4. Anexos Tabla de Contenido 1. Nuestra compañía 2. El sector y nuestro plan de crecimiento 3. Composición accionaria 4. Anexos 2 1. Nuestra Compañía Quienes somos Experiencia 34 años Desarrollando proyectos de

Más detalles

Edicion No. 4, Abril 2005. Participación de los Fondos de Pensiones Latinoamericanos en el Desarrollo de Infraestructura.

Edicion No. 4, Abril 2005. Participación de los Fondos de Pensiones Latinoamericanos en el Desarrollo de Infraestructura. Edicion No. 4, Abril 2005 Participación de los Fondos de Pensiones Latinoamericanos en el Desarrollo de Infraestructura. El contenido de este boletín es desarrollado por ILICH TUYAPAYACHI LOVATON, Gerente

Más detalles

PROGRAMA DE EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS O SUBORDINADOS Emisión de Bonos Subordinados

PROGRAMA DE EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS O SUBORDINADOS Emisión de Bonos Subordinados PROGRAMA DE EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS O SUBORDINADOS Emisión de Bonos Subordinados ENERO DE 2013 NOTA LEGAL A. Los datos acá presentados están contenidos en el Prospecto de Información aprobado por la

Más detalles

Informe de Pensiones Marzo 2014

Informe de Pensiones Marzo 2014 Obligatorias Voluntarias Informe de Pensiones Marzo 2014 En este informe se analizan los principales indicadores de los Fondos de Pensiones Obligatorias y Voluntarias con corte a diciembre de. Las cifras

Más detalles

El Aporte de los Patrimonios Autónomos al Mercado de Valores. Jorge Porras Zamora Costa Rica

El Aporte de los Patrimonios Autónomos al Mercado de Valores. Jorge Porras Zamora Costa Rica El Aporte de los Patrimonios Autónomos al Mercado de Valores Jorge Porras Zamora Costa Rica CONTENIDO DE LA PRESENTACIÓN 1 2 3 4 Introducción La Estructura de los Patrimonios Autónomos Cifras de Titularizaciones

Más detalles

Integración de Mercados Visita de Intermediarios del Mercado Peruano

Integración de Mercados Visita de Intermediarios del Mercado Peruano Integración de Mercados Visita de Intermediarios del Mercado Peruano Bogotá, Octubre 5 de 2010 ORDEN DEL DÍA 1. Deceval enel Mercado de Valores Colombiano 2. Nuestras Credenciales : Qué podemos Brindarles?

Más detalles

REGIONAL SEMINAR ON DEVELOPMENT OF NON BANKING FINANCIAL INSTITUTIONS

REGIONAL SEMINAR ON DEVELOPMENT OF NON BANKING FINANCIAL INSTITUTIONS REGIONAL SEMINAR ON DEVELOPMENT OF NON BANKING FINANCIAL INSTITUTIONS Chile inició hace aproximadamente 25 años un proceso de reformas tendientes a desarrollar un mercado de capitales. Ha sido un proceso

Más detalles

Experiencia de la FDN en la estructuración financiera de proyectos APP Aspectos a tener en cuenta en el sector APSB

Experiencia de la FDN en la estructuración financiera de proyectos APP Aspectos a tener en cuenta en el sector APSB Experiencia de la FDN en la estructuración financiera de proyectos APP Aspectos a tener en cuenta en el sector APSB CLEMENTE DEL VALLE PRESIDENTE Agosto 27 de 2015 El esquema de Asociaciones Público Privadas

Más detalles

FONDO DE INVERSIÓN LARRAÍN VIAL - BCP

FONDO DE INVERSIÓN LARRAÍN VIAL - BCP FONDO DE INVERSIÓN LARRAÍN VIAL - BCP INFORME DE CLASIFICACION - Marzo 2013 Dic. 2012 Mar. 2013 (N) 1ª Clase Nivel 4 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En miles de US$ Dic.

Más detalles

La Gestión de Caja y La Gestión de Deuda en Colombia

La Gestión de Caja y La Gestión de Deuda en Colombia La Gestión de Caja y La Gestión de Deuda en Colombia Francisco Lucero Ministerio de Hacienda y Crédito Público República de Colombia Agosto 21 de 2014 AGENDA 1. GESTION DE DEUDA Objetivos Estrategia Mercado

Más detalles

Informe de Desempeño Programa de Creadores de Mercado de Deuda Pública Interna Vigencia 2013

Informe de Desempeño Programa de Creadores de Mercado de Deuda Pública Interna Vigencia 2013 REPÚBLICA DE PANAMÁ Página No. 1 I. INTRODUCCIÓN I. Introducción II. Mercado Priio III. Mercado Secundario IV. Acontecimientos Destacables V. Ranking Final VI. Perspectivas Futuras El Programa de Creadores

Más detalles

El SNIP y los sistemas APP en Colombia

El SNIP y los sistemas APP en Colombia El SNIP y los sistemas APP en Colombia Dirección de Inversiones y Finanzas Públicas Departamento Nacional de Planeación Abril de 2011 El SNIP y los sistemas APP en Colombia a) Cómo funciona el SNIP en

Más detalles

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES Diciembre de 2011 BONOS ORDINARIOS LEASING BANCOLOMBIA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO 1. INTRODUCCION Este Prospecto presenta información sobre el Leasing

Más detalles

Un mayor deterioro en el comercio internacional por caída de actividad de las economías importadoras de productos colo mbianos.

Un mayor deterioro en el comercio internacional por caída de actividad de las economías importadoras de productos colo mbianos. Resumen y Conclusiones Una de las principales funciones del Banco de la República es promover y garantizar el seguro y eficiente funcionamiento del sistema de pagos de la economía. Para el cumplimiento

Más detalles

AVANCES EN LA F I N A N C I A C I Ó N EN C O L O M B I A INFRAESTRUCTURA. Clemente del Valle Presidente FDN Septiembre 2014

AVANCES EN LA F I N A N C I A C I Ó N EN C O L O M B I A INFRAESTRUCTURA. Clemente del Valle Presidente FDN Septiembre 2014 AVANCES EN LA F I N A N C I A C I Ó N INFRAESTRUCTURA EN C O L O M B I A Clemente del Valle Presidente FDN Septiembre 2014 PROGRAMA 4G CONSOLIDACIÓN DE LA RED VIAL NACIONAL 40 PROYECTOS Km origen destino

Más detalles

- Invertir en distintos sectores y en distintos emisores, con el objeto de obtener una adecuada diversificación de la inversión.

- Invertir en distintos sectores y en distintos emisores, con el objeto de obtener una adecuada diversificación de la inversión. LOCAL FIXED INCOME (Modalidad 1) Modalidad de Inversión: - Invertir un 100% en instrumentos de deuda nacional nominales y/o reajustables, fondos mutuos nacionales u otros instrumentos de inversión permitidos

Más detalles

Documento. República de Colombia Departamento Nacional de Planeación

Documento. República de Colombia Departamento Nacional de Planeación Documento Conpes 3138 República de Colombia Departamento Nacional de Planeación AUTORIZACIÓN A LA NACIÓN PARA CONTRATAR EMPRÉSTITOS EXTERNOS CON LA BANCA MULTILATERAL HASTA POR US $800 MILLONES, O SU EQUIVALENTE

Más detalles

Presentación Corporativa

Presentación Corporativa Presentación Corporativa Marzo de 2012 Contenido 1 Quiénes somos? 2 Unidades de negocio 3 Aspectos financieros 1 Corficolombiana es el resultado de la fusión de ocho corporaciones financieras de Colombia

Más detalles

RESUMEN 3 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2013 6 II. RESULTADOS POR SECTOR 16 III. MERCADOS 64

RESUMEN 3 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2013 6 II. RESULTADOS POR SECTOR 16 III. MERCADOS 64 CONTENIDO RESUMEN 3 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2013 6 Activos 9 Inversiones 11 Resultados consolidados y rentabilidad 13 II. RESULTADOS POR SECTOR 16 Establecimientos de crédito 16 Sector

Más detalles

REPÚBLICA DE COLOMBIA. liberlod yorden. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PlISLlCO 22 JUN201S

REPÚBLICA DE COLOMBIA. liberlod yorden. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PlISLlCO 22 JUN201S REPÚBLICA DE COLOMBIA liberlod yorden MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PlISLlCO. ". ~- :,....... -..,.....: 22 JUN201S Por el cual se modifica el Decreto 2555 de 2010 en lo relacionado con el régimen de

Más detalles

Aspectos generales de PPP SERGIO ALEJANDRO HINOJOSA; PHD MAYO 2015

Aspectos generales de PPP SERGIO ALEJANDRO HINOJOSA; PHD MAYO 2015 Aspectos generales de PPP SERGIO ALEJANDRO HINOJOSA; PHD MAYO 2015 Agenda 1 Resumen Experiencia Internacional 2 Estructura de una transacción 3 Enfoques para PPPs y los PPP en Paraguay 4 Análisis Costo

Más detalles

Estrategia de Inclusión Financiera. Marzo de 2014

Estrategia de Inclusión Financiera. Marzo de 2014 Estrategia de Inclusión Financiera Marzo de 2014 1 Situación actual: Logros 2 Situación actual: Retos 3 Estrategia Situación actual Política de inclusión financiera estructurada por el Conpes 3424/06,

Más detalles

RUEDA DE PRENSA BALANCE 2014 FONDOS DE PENSIONES OBLIGATORIAS. Bogotá, D.C. enero de 2015

RUEDA DE PRENSA BALANCE 2014 FONDOS DE PENSIONES OBLIGATORIAS. Bogotá, D.C. enero de 2015 RUEDA DE PRENSA BALANCE 2014 FONDOS DE PENSIONES OBLIGATORIAS Bogotá, D.C. enero de 2015 Ideas Principales 2014, un año complejo, marcado por factores externos e internos (la caída en el precio del petróleo

Más detalles

ASOCIACIONES PÚBLICO PRIVADAS APP- EN INFRAESTRUCTURA EN COLOMBIA

ASOCIACIONES PÚBLICO PRIVADAS APP- EN INFRAESTRUCTURA EN COLOMBIA ASOCIACIONES PÚBLICO PRIVADAS APP- EN INFRAESTRUCTURA EN COLOMBIA Jean Philippe Pening Gaviria Departamento Nacional de Planeación Director de infraestructura y energía sostenible 24 de abril de 2013 Contenido

Más detalles

Panorama del Financiamiento de Infraestructura en México con Capitales Privados Capítulo 5 Capacidad para Financiar Infraestructura Pública en México

Panorama del Financiamiento de Infraestructura en México con Capitales Privados Capítulo 5 Capacidad para Financiar Infraestructura Pública en México Panorama del Financiamiento de Infraestructura en México con Capitales Privados Capítulo 5 Capacidad para Financiar Infraestructura Pública en México Este documento fue preparado por Javier Villa (Consultor)

Más detalles

ORDEN DEL DÍA MARTES 03 DE DICIEMBRE DE 2013 - ACTA No. 22

ORDEN DEL DÍA MARTES 03 DE DICIEMBRE DE 2013 - ACTA No. 22 1 ORDEN DEL DÍA MARTES 03 DE DICIEMBRE DE 2013 - ACTA No. 22 SESIÓN ORDINARIA DE LA LEGISLATURA 2013-2014 COMISIÓN SÉPTIMA CONSTITUCIONAL PERMANENTE DEL H. SENADO DE LA REPÚBLICA FECHA: MARTES 03 DE DICIEMBRE

Más detalles

I N F O R M E D E R E S U LTA D O S 2014

I N F O R M E D E R E S U LTA D O S 2014 INFORME DE R E S U LTA D O S Resumen Ejecutivo Se logró un volumen de obra de COP $936,5 mil millones - incluyendo Conconcreto Internacional - que presentó un crecimiento del 20,4% con respecto al año

Más detalles

El Mercado de Valores Boliviano

El Mercado de Valores Boliviano El Mercado de Valores Boliviano Armando Alvarez Arnal* A partir de 1989, con el inicio de operaciones de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV), el sistema financiero boliviano inicia un período de importantes

Más detalles

LECCIONES APRENDIDAS Y BUENAS PRÁCTICAS EN PROYECTOS FOMIN DE ASOCIACION PÚBLICO-PRIVADA EN LATINOAMERICA Y EL CARIBE

LECCIONES APRENDIDAS Y BUENAS PRÁCTICAS EN PROYECTOS FOMIN DE ASOCIACION PÚBLICO-PRIVADA EN LATINOAMERICA Y EL CARIBE LECCIONES APRENDIDAS Y BUENAS PRÁCTICAS EN PROYECTOS FOMIN DE ASOCIACION PÚBLICO-PRIVADA EN LATINOAMERICA Y EL CARIBE : Ramón Espelt febrero de 2013 Índice 1. Introducción 2. Objetivo de la consultoría

Más detalles

GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A.

GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. La utilidad neta de GRUPOSURA alcanza $247.2 mil millones, creciendo 2.8%, excluyendo ingresos extraordinarios obtenidos el año pasado y egresos extraordinarios por

Más detalles

Cada paso de su proyecto lo damos juntos. El Grupo Bancolombia tiene disponible para usted todo el respaldo que necesita en cada etapa de sus

Cada paso de su proyecto lo damos juntos. El Grupo Bancolombia tiene disponible para usted todo el respaldo que necesita en cada etapa de sus Cada paso de su proyecto lo damos juntos. El Grupo Bancolombia tiene disponible para usted todo el respaldo que necesita en cada etapa de sus proyectos de infraestructura. Introducción Para el Grupo Bancolombia,

Más detalles

RECORRIENDO LA HISTORIA DE LAS ASOCIACIONES PUBLICO PRIVADAS A LA LUZ DE LA IMPLEMENTACION EN COLOMBIA DE ESTE MODELO LAURA CRISTINA BECERRA CHAVES

RECORRIENDO LA HISTORIA DE LAS ASOCIACIONES PUBLICO PRIVADAS A LA LUZ DE LA IMPLEMENTACION EN COLOMBIA DE ESTE MODELO LAURA CRISTINA BECERRA CHAVES RECORRIENDO LA HISTORIA DE LAS ASOCIACIONES PUBLICO PRIVADAS A LA LUZ DE LA IMPLEMENTACION EN COLOMBIA DE ESTE MODELO LAURA CRISTINA BECERRA CHAVES UNIVERSIDAD MILITAR NUEVA GRANADA FACULTAD DE CIENCIAS

Más detalles

FICHA INFORMATIVA INSTITUCIONAL UNIDAD DE TRANSPARENCIA

FICHA INFORMATIVA INSTITUCIONAL UNIDAD DE TRANSPARENCIA FICHA INFORMATIVA INSTITUCIONAL UNIDAD DE TRANSPARENCIA Qué es COALIANZA? La Comisión para la Promoción de la Alianza Público-Privada (COALIANZA) es la agencia responsable de la gestión del nuevo modelo

Más detalles

La actividad de los mercados financieros en Colombia, así como en

La actividad de los mercados financieros en Colombia, así como en Tendencias en la evolución del sistema financiero colombiano La articulista plantea que las evidencias presentadas sobre el deficiente desarrollo del mercado de capitales deben comprenderse en función

Más detalles

REFORMA DEL RÉGIMEN DE INVERSIONES: MODERNIZANDO EL MERCADO DE CAPITALES PERU CAPITAL MARKETS DAY

REFORMA DEL RÉGIMEN DE INVERSIONES: MODERNIZANDO EL MERCADO DE CAPITALES PERU CAPITAL MARKETS DAY REFORMA DEL RÉGIMEN DE INVERSIONES: MODERNIZANDO EL MERCADO DE CAPITALES PERU CAPITAL MARKETS DAY Septiembre 2013 Objetivos de la Reforma del Sistema Privado de Pensiones Generar mayor eficiencia Fomentar

Más detalles

Mercado de valores colombiano y los retos frente a la Integración

Mercado de valores colombiano y los retos frente a la Integración 1 Mercado de valores colombiano y los retos frente a la Integración Roberto Borrás Polanía Superintendente Financiero de Colombia Integración de Bolsas de Valores de Chile y Colombia Cámara de Comercio

Más detalles

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A. LLAMADA DE RESULTADOS DE 3Q2015 TRADUCCIÓN DE SESIÓN DE PREGUNTAS Y RESPUESTAS

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A. LLAMADA DE RESULTADOS DE 3Q2015 TRADUCCIÓN DE SESIÓN DE PREGUNTAS Y RESPUESTAS GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A. LLAMADA DE RESULTADOS DE 3Q2015 TRADUCCIÓN DE SESIÓN DE PREGUNTAS Y RESPUESTAS FECHA LLAMADA: 2 DE DICIEMBRE DE 2015 Operador (Instrucciones del Operador) Juan Camilo

Más detalles

Asociación de AFP. Número 45 Noviembre 2004. Límite de Inversión en el Extranjero Perjudica las Pensiones

Asociación de AFP. Número 45 Noviembre 2004. Límite de Inversión en el Extranjero Perjudica las Pensiones Serie de Estudios Asociación de AFP Número 45 Noviembre 2004 Límite de Inversión en el Extranjero Perjudica las Pensiones Estudio del Banco Central muestra que los límites de inversión generan costos sustanciales

Más detalles

AREA DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

AREA DE CONTABILIDAD Y FINANZAS 19 DE ABRIL DE 2007 BOLETIN 51 El Mercado de Valores en Colombia MERCADO: Conjunto de personas con capacidad de compra, que tienen necesidades y deseos y que están dispuestos a satisfacer. Organización

Más detalles

SERIE REGULACIONES COMPARADAS MULTIFONDOS LOS CASOS DE CHILE, MÉXICO Y PERÚ

SERIE REGULACIONES COMPARADAS MULTIFONDOS LOS CASOS DE CHILE, MÉXICO Y PERÚ SERIE REGULACIONES COMPARADAS MULTIFONDOS LOS CASOS DE CHILE, MÉXICO Y PERÚ Santiago, Diciembre 2007 RESUMEN EJECUTIVO Recientemente algunos países que han adoptado sistemas mandatados de pensiones de

Más detalles

Fondos de Pensiones e inversión en Infraestructura en Latinoamérica

Fondos de Pensiones e inversión en Infraestructura en Latinoamérica Fondos de Pensiones e inversión en Infraestructura en Latinoamérica 4 de Mayo de 2011 David Tuesta Economista Jefe-PensionesI BBVA Research I Banco Mundial, Washington, D.C. Inversión en Infraestructura

Más detalles

Porqué hacer un canje de deuda? MERCADO DE DEUDA PUBLICA INTERNA -MAYO-

Porqué hacer un canje de deuda? MERCADO DE DEUDA PUBLICA INTERNA -MAYO- Santafé de Bogotá, junio de 2001 Investigaciones Económicas Andrés Restrepo (571) 3173434 Ext. 132 andresrestrepo@corfivalle.com.co MERCADO DE DEUDA PUBLICA INTERNA -MAYO- En el mes de mayo la principal

Más detalles

Presentación Corporativa

Presentación Corporativa Presentación Corporativa Marzo de 2011 Contenido 1 Quiénes somos? 2 Unidades de negocio 3 Aspectos financieros 4 Comportamiento de la acción 1 Corficolombiana es el resultado de la fusión de ocho corporaciones

Más detalles

Latinvestco. Perfil de la Firma 2015

Latinvestco. Perfil de la Firma 2015 Perfil de la Firma 2015 Tel: +57 (1) 312 8966 Fax: +57 (1) 345 6499 Carrera 7a No. 72-13 Piso 4 Bogota, D.C. - Colombia www.latinvestco.com quienes somos LATINVESTCO S.A. es una firma colombiana de Banca

Más detalles

EL CREDITO HIPOTECARIO EN COLOMBIA: EVOLUCIÓN Y CONDICIONES PARA SU AMPLIACIÓN

EL CREDITO HIPOTECARIO EN COLOMBIA: EVOLUCIÓN Y CONDICIONES PARA SU AMPLIACIÓN EL CREDITO HIPOTECARIO EN COLOMBIA: EVOLUCIÓN Y CONDICIONES PARA SU AMPLIACIÓN Leonardo Villar Gómez* XXV CONGRESO INTERAMERICANO DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIÓN CAMACOL Cartagena, Noviembre 2, 2006

Más detalles

Planeación y la programación de inversiones en Colombia

Planeación y la programación de inversiones en Colombia Taller Internacional Intercambio de experiencias de sistemas de seguimiento y programación de inversiones : Brasil- Chile, Colombia-Perú Planeación y la programación de inversiones en Colombia Dirección

Más detalles

PROSPECTO DE INVERSIÓN FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO RENTA BALANCEADO CAPÍTULO I. INFORMACIÓN GENERAL DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA

PROSPECTO DE INVERSIÓN FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO RENTA BALANCEADO CAPÍTULO I. INFORMACIÓN GENERAL DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA PROSPECTO DE INVERSIÓN FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO RENTA BALANCEADO CAPÍTULO I. INFORMACIÓN GENERAL DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA 1.1. Identificación. RENTA BALANCEADO es un Fondo de Inversión

Más detalles

informe Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014

informe Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014 60 informe INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014 Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región EN PARALELO A LA RALENTIZACIÓN ECONÓMICA, EL SEGURO TAMBIÉN FRENÓ SU RITMO DE CRECIMIENTO

Más detalles

Documento. República de Colombia Departamento Nacional de Planeación. Ministerio de Hacienda y Crédito Público DNP: DEE.

Documento. República de Colombia Departamento Nacional de Planeación. Ministerio de Hacienda y Crédito Público DNP: DEE. Documento Conpes 3066 República de Colombia Departamento Nacional de Planeación Metodología para el cálculo de la UVR Ministerio de Hacienda y Crédito Público DNP: DEE Versión aprobada Santa Fe de Bogotá,

Más detalles

Project Finance: Principios i i y Aplicaciones

Project Finance: Principios i i y Aplicaciones Presentación Organizada por el Banco Interamericano de Desarrollo, bajo su programa PIAPPEM Project Finance: Principios i i y Aplicaciones i Ixtapan de la Sal, 25 de Septiembre de 2009 1 Qué es Project

Más detalles

Banco Popular: Oportunidad de inversión

Banco Popular: Oportunidad de inversión Mayo, 2008 Estrictamente privado y confidencial Banco Popular: Oportunidad de inversión Sección 1: Consideraciones de la Inversión 1. Consideraciones de la Inversión 1.1 Características de la emisión 1

Más detalles