CEMENTOS EL CAIRO S.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS Expresados en $ millones

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1 CEMENTOS EL CAIRO S.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS Expresados en $ millones Reexpresado Capital suscrito y pagado Saldo al comienzo y al final del año 3,202 3,202 3,392 Prima en colocación de acciones Saldo al comienzo y al final del año Utilidades retenidas apropiadas Saldo al comienzo del año 101,678 86,447 91,565 Apropiaciones aprobadas por la Asamblea General de Accionistas 57,237 38,513 40,793 Reserva para Beneficencia y civismo (248) (226) (239) Dividendos decretados en efectivo (26,898) (23,056) (24,421) Saldo al final del año 131, , ,697 Utilidades retenidas no apropiadas Saldo al comienzo del año 57,237 38,513 40,793 Apropiaciones aprobadas por la Asamblea General de Accionistas (57,237) (38,513) (40,793) Ganancia neta del año, (Ver Estado de Resultados adjunto) 66,956 57,237 60,625 Saldo al final del año 66,956 57,237 60,625 Superávit por revalorización del patrimonio Saldo al comienzo del año 117, , ,090 Ajuste por inflación de patrimonio del año 20,037 15,296 16,202 Saldo al final del año 137, , ,292 Superávit por método de participación patrimonial Saldo al comienzo del año 59,176 23,895 25,310 Movimiento del año 78,900 35,281 37,370 Saldo al final del año 138,076 59,176 62,679 Superávit por valorización de activos Saldo al comienzo del año 114,890 54,602 57,834 Movimiento del año 82,057 60,288 63,857 Saldo al final del año 196, , ,691 Total del patrimonio de los accionistas 674, , ,466 El Saldo de utilidades retenidas apropiadas está formado por las siguientes reservas: Legal 1,601 1,601 1,696 Para beneficencia y civismo Para fortalecimiento del patrimonio sin beneficio tributario 5,862 5,862 6,209 Para inversión en empresas con Beneficio Tributario 11,210 10,073 88,899 Para inversión en empresas sin Beneficio Tributario 112,632 83, ,697 *Cifras del año 2003 reexpresadas con el PAAG de % ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO CARLOS ARTURO SUÁREZ VEGA Gerente General Contador T.P. No T JCC Revisor Fiscal T.P: No T JCC (Ver certificación adjunta) (Ver certificación adjunta) (Ver informe adjunto sin salvedades) 398

2 CEMENTOS EL CAIRO S.A. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (Expresado en $ millones) Reexpresado Flujos de efectivo de actividades de operación: Ganancia neta del año 66,956 57,237 60,625 Ajustes para conciliar la ganancia neta del año con el efectivo neto provisto por actividades de operación Impuesto de renta diferido (9.093) - - Dividendos y participaciones recibidas de no controladas (7.695) (7.119) (7.540) Participación en utilidades de compañías subordinadas (34.136) (32.772) (34.712) Depreciación de propiedades, planta y equipo 3,526 2,641 2,797 Provisión protección inversiones (Ganancia) pérdida en venta de PPE e Inversiones Amortización de pensiones de jubilación 3,211 2,682 2,841 Amortización de cargos diferidos e intangibles Corrección monetaria (308) (1.640) (1.737) 22,810 21,856 23,150 Cambios en activos y pasivos operacionales Deudores 19,290 (14.021) (14.851) Inventarios (2.833) Gastos pagados por anticipado 43 (65) (69) Proveedores y cuentas por pagar 2, Impuestos, gravámenes y tasas (275) (1.472) (1.559) Obligaciones laborales Otros pasivos (680) (266) (282) Efectivo neto (utilizado en) provisto por actv. de operación 40,442 6,850 7,256 Flujos de efectivo de las actividades de inversión Dividendos recibidos en efectivo de inversiones permanentes 25,468 28,197 29,866 Producto de la venta de propiedades planta y equipo 26 1,317 1,395 Producto de la venta de inversiones permanentes 1 8,168 8,652 Adquisición de inversiones permanentes (26.940) (1.753) (1.857) Adquisición de propiedades, planta y equipo e intangible (10.777) (9.726) (10.302) Aumento en cargos diferidos Efectivo neto utilizado en actividades de inversión (11.885) 27,086 28,689 Flujos de efectivo de actividades de financiación Dividendos pagados en efectivo (20.173) (29.459) (31.203) Préstamos obtenidos a largo plazo 415 Pago de obligaciones a corto plazo (632) (5.936) (6.287) Pagos para beneficencia (248) (226) (239) Disminución en obligaciones laborales largo plazo (1.025) (803) (851) Efectivo neto provisto por (utilizado en) activ. de financiación (21.663) (36.424) (38.580) (Disminución) Aumento en el efectivo y equivalentes de efectivo 6,894 (2.488) (2.635) Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del año 6,317 8,805 9,326 Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año 13,211 6,317 6,691 ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO CARLOS ARTURO SUÁREZ VEGA Gerente General Contador T.P. No T JCC Revisor Fiscal T.P: No T JCC (Ver certificación adjunta) (Ver certificación adjunta) (Ver informe adjunto sin salvedades) 399

3 CEMENTOS EL CAIRO S.A. ESTADOS DE RESULTADOS Expresados en $ millones Notas Reexpresado Ingresos Operacionales 64,745 62,279 65,966 Costo de Ventas 36,640 30,591 32,402 Ganancia Bruta 28,105 31,688 33,564 Gastos Operacionales Administración 4,020 4,452 4,716 Ventas Ganancia operacional 23,261 26,362 27,923 Otros Ingresos (Egresos) Ingresos Financieros 1, Gastos Financieros Part. en utilidades de Cías. Subordinadas 19 34,136 32,772 34,712 Otros ingresos 20 17,492 7,126 7,548 Otros egresos 21 8,210 9,988 10,579 Corrección monetaria 902 2,095 2,219 Ganancia antes de la provisión para impuestos sobre la renta 69,192 59,189 62,693 Provisión impuesto sobre la renta 2,236 1,952 2,068 Ganancia neta 66,956 57,237 60,625 Ganancia neta por acción (en pesos) 41,820 35,750 37,866 ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO CARLOS ARTURO SUÁREZ VEGA Gerente General Contador T.P. No T JCC Revisor Fiscal T.P: No T JCC (Ver certificación adjunta) (Ver certificación adjunta) (Ver informe adjunto sin salvedades) 400

4 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS DICIEMBRE DE 2004 Y DICIEMBRE DE 2003 NOTA 1 - ENTIDAD Y OBJETO SOCIAL CEMENTOS EL CAIRO S.A. Valores expresados en $ millones Cementos El Cairo S.A. fue establecida de acuerdo con las leyes colombianas el día 25 de abril de 1946, según escritura pública No , de la Notaría 2a. del Círculo de Medellín. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín. Por escritura pública No. 588 de 15 de abril de 2004 de la Notaría 14 de Medellín, se protocolizó la última reforma de Estatutos. Su objeto social principal es la explotación de la industria del cemento y la fabricación de otros materiales o artículos a base de cemento, cal o arcilla; la adquisición y la enajenación de minerales o yacimientos de minerales aprovechables en la industria del cemento y sus similares; así como de los minerales preciosos; oro, plata y platino y minerales no preciosos; y de derechos para explotar y explorar minerales de los indicados, ya sea por concesión, privilegio, arrendamiento o cualquier otro tipo; el establecimiento de fabricas, almacenes y agencias para la elaboración, almacenamiento, distribución y expendio de sus productos; y la adquisición, explotación y enajenación de materias primas, maquinaria y enseres propios para la realización de su objeto social o que tiendan a su desarrollo. Así mismo podrá actuar como contratista, constructor, consultor, inventor, diseñador o proyectista de obras civiles o de otro género ante cualquier entidad pública o privada. El término de duración de la sociedad es de noventa y nueve (99) años que expira el 25 de abril del año NOTA 2 - PRINCIPALES POLITICAS Y PRACTICAS CONTABLES Para los registros contables y la preparación de sus estados financieros la compañía observa los principios y normas contables de general aceptación en Colombia. Para el presente ejercicio sus operaciones se ajustan a las prescripciones contenidas en el Estatuto Mercantil en general, y en especial las del Decreto 2649 del 29 de diciembre de 1993, el Decreto 2337/95 y la Ley 222/95 que lo modifican y/o adicionan. Se observan además las disposiciones de orden tributario, referidas al sistema contable. Se describen a continuación las principales políticas y prácticas contables que la Sociedad ha adoptado en concordancia con las precitadas normas: a. Ajustes integrales por inflación La Compañía ha ajustado sus Estados Financieros con el índice de precios al consumidor, definido para efectos fiscales como porcentaje de ajuste del año gravable "PAAG", que para el ejercicio terminado en 31/12/04 fue de 5.92 y para el ejercicio anterior fue de Se actualizan monetariamente los activos y pasivos no monetarios y el patrimonio, del cual se excluye el superávit por valorización. Los ajustes respectivos afectan la cuenta de corrección monetaria del Estado de Resultados. Por disposiciones de orden fiscal se exceptúan del ajuste las cuentas de resultado. b. Conversión en moneda extranjera Las transacciones en moneda extranjera se contabilizan a las tasas de cambio aplicables, vigentes en sus respectivas fechas. Las cuentas por pagar se ajustan a la tasa de cambio representativa del mercado -TRM -, certificada por la Superintendencia Bancaria. Para el año 2004 fue de $ y para 2003 de $ c. Inversiones Atendiendo el procedimiento contenido en la Norma Internacional de Contabilidad NIC 28, sobre método de participación para el Registro de Inversiones en Compañías Asociadas, se ajusta su costo con el monto de las utilidades del ejercicio susceptibles de distribución y la diferencia entre la participación patrimonial y el costo ajustado. d. Inventarios El sistema de inventarios es el PERMANENTE y su método de valuación el PROMEDIO PONDERADO, incrementado en los ajustes por inflación respectivos, sistema y método consistentes con el período anterior. e. Propiedades, planta y equipo Se contabilizan al costo, incrementado en los gastos de financiación y diferencia en cambio sobre pasivos en moneda extranjera incurridos para su adquisición, hasta que se encuentren en condiciones de utilización, al igual que los ajustes por inflación correspondientes. La depreciación se calculó sobre el costo ajustado por inflación por el Método de Línea Recta, consistente con el período anterior. Los activos de menor cuantía se deprecian en el mismo período de su adquisición, sin consideración a su vida útil (Artículo 6 Decreto 3019/89). f. Cargos Diferidos 401

5 Se contemplan dentro de este rubro las reparaciones mayores, el impuesto de renta diferido por cobrar y otros desembolsos que reportan beneficios en períodos subsiguientes. g. Valorizaciones (Desvalorizaciones) Son un elemento patrimonial. En los estados financieros reflejan: 1. Exceso del valor de mercado o intrínseco de las inversiones sobre su costo ajustado Exceso de los avalúos técnicos de bienes raíces sobre su costo neto ajustado por inflación según libros, que se revisa cada tres (3 )años. Revisión efectuada para el cierre del ejercicio anterior. 3. Exceso del valor comercial de maquinaria y equipo sobre su costo neto ajustado por inflación según libros. h. Cuentas de orden Grupo que registra los compromisos pendientes de formalización y los derechos o responsabilidades contingentes tales como garantías otorgadas y/o recibidas, créditos documentarios sin utilizar, bienes recibidos de terceros para su administración o custodia, bienes recibidos en Leasing, así como las diferencias entre los registros contables y las cifras de orden tributario. i. Pasivos laborales Se ajustan al final de cada ejercicio de acuerdo con las normas legales y los convenios laborales vigentes. La Nota No. 15 da cuenta del tratamiento del cálculo actuarial por pensiones de jubilación. j. Causación Todos los costos, gastos e ingresos se llevan a resultados por el sistema de causación en virtud de lo dispuesto por las normas reguladoras de la materia. k. Estados consolidados La Compañía consolida sus estados financieros con su filial Cementos del Nare S.A., para lo cual incluye activos, pasivos, ingresos, costos y gastos previa eliminación de las transacciones recíprocas. l. Método de Participación Las inversiones en subordinadas sobre las que se tiene poder de disposición se contabilizan bajo el método de participación. m. Reclasificaciones Para efectos comparativos se hacen las reclasificaciones necesarias en los Estados Financieros del ejercicio n. Reexpresión Cumpliendo con disposiciones de orden contable se reexpresan las cifras del año 2003 a partir del factor PAAG correspondiente al año 2004: 5.92%. NOTA 3. INVERSIONES NEGOCIABLES El saldo de las inversiones temporales al término del ejercicio estaba constituido por: Certificado de Depósito a Término Moneda legal $ Títulos Otras Total $ ====== ====== NOTA 4 - DEUDORES La Distribuidora de Cementos del Occidente maneja la cartera de la Compañía. Al término del ejercicio este rubro se encuentra debidamente amparado con garantías reales o personales, razón por la cual no se protegen. Salvo en lo atinente a préstamos a particulares, que dada la incertidumbre de su recaudo, se encuentran protegidos. Por mandato de la Corte Constitucional revisión de tutela, la compañía ha entregado a título de préstamo a la Sociedad Industrial Hullera en liquidación la suma de $3.497, para atender el pago de las mesadas pensionales no cubiertas por esta a su personal de jubilados. La certeza de su no recaudo ha obligado a la compañía a provisionar dicho saldo en su totalidad. En el balance se registran de acuerdo con su exigibilidad. Sobre las mismas no existe ningún gravamen. Su saldo está conformado así: Clientes $ Vinculados económicos Anticipos y avances Préstamos a particulares Oficiales Empleados

6 Ingresos por cobrar Cuentas por cobrar accionistas Otros Subtotal Provisión para protección (4.066) (3.569) Subtotal Menos parte a largo plazo (Nota 6) Total $ $ ========= ========= NOTA 5 - INVENTARIOS Las políticas contables determinan su manejo. Su saldo al finalizar el ejercicio comprende: En tránsito $ 562 $ 284 Productos en proceso y terminados Materiales, repuestos y accesorios Materias primas Semovientes Envases y empaque 92 _ 128 Total $ ========= ========= NOTA 6 - DEUDORES A LARGO PLAZO Préstamos a particulares $ $ Empleados Provisión (4.066) (3.569) Total $ ======== ======== NOTA 7 - INVERSIONES PERMANENTES Su saldo corresponde a: Acciones $ $ Bonos convertibles en acciones Bonos para la seguridad Aportes en sociedades Limitadas En filiales Ajuste por inflación Subtotal Provisión para protección (386) (345) Total $ $ ========= ========= NOTA 8 - PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO E INTANGIBLES Las políticas contables dan cuenta de su sistema de registro, tanto de su costo como de su depreciación. No existen gravámenes que afecten el dominio de este grupo. Se discriminan así: Vías de comunicación $ Terrenos Construcciones en curso 3 Maquinaria en montaje Construcciones y edificaciones

7 Maquinaria y equipo Equipo de oficina Flota y equipo de transporte Ajustes por inflación Subtotal Depreciación y agotamiento acumulado Total ========= ========= INTANGIBLES Registra los derechos derivados de bienes recibidos en arrendamiento financiero con opción de compra, en los términos previstos en la normatividad legal vigente. Su saldo se explica por si mismo en el cuerpo del balance. NOTA 9 - VALORIZACIONES Su presentación en el balance se da en los términos del literal g de la Nota No Inversiones Propiedades, planta y equipo Total $ $ ========= ========= NOTA 10 - OBLIGACIONES FINANCIERAS Se presentan en el balance de acuerdo con su exigibilidad. Su saldo se descompone así: Obligaciones con particulares $ 774 $ 993 Largo Plazo (535) (121) Total $ 239 $ 872 ========= ========= NOTA 11 - CUENTAS POR PAGAR Se relacionan los principales saldos de este rubro: Regalías $ 14 $ 8 Honorarios Fletes y acarreos Gastos por pagar Total $ ========= ========= NOTA 12 - IMPUESTOS, GRAVÁMENES Y TASAS Renta y Complementarios Para el presente ejercicio la Compañía tributa a partir de la renta líquida especial llamada Renta Presuntiva. Las declaraciones por el año 2001 y anteriores se encuentran en firme. Industria y Comercio Se han presentado demandas de nulidad y restablecimiento del derecho con el fin de que se anulen los actos proferidos por el Municipio de Abejorral que tienen que ver con el Impuesto de Industria y Comercio por los años 1997 a 2001, con base en la extracción de caliza al amparo del artículo 7 de la Ley 56/81, tal como se ha informado en los ejercicios anteriores. Los supuestos impuestos por estos años han sido pagados y llevados a resultados en los respectivos períodos, puesto que su cobro se ha dado por la vía de la jurisdicción coactiva. En cuanto al Municipio de Medellín, se adelanta demanda por el año gravable de 1997 por la suma de $891 millones. Su saldo se discrimina así: 404

8 Impuestos sobre las ventas $ 116 $ 897 Provisión impuesto de renta y complementarios Total $ $ ========= ========= NOTA 13 - OBLIGACIONES LABORALES Su saldo se descrimina así: Cesantías consolidadas $ 498 $ 474 Intereses sobre las cesantías Salarios por pagar 65 0 Pensiones de jubilación -P. Corriente Total $ $ ============= ============== NOTA 14 - OTROS PASIVOS Su saldo se discrimina así: Dividendos Retención y aportes nómina Acreedores varios Retención en la fuente Provisiones Otros Total $ $ 907 ============== ========= NOTA 15 - OBLIGACIONES LABORALES PENSIONES DE JUBILACIÓN Su determinación se da a partir de cálculos actuariales elaborados según las disposiciones legales vigentes. Su presentación en el balance se explica así : Estudios actuariales $ $ Menos valor por amortizar Pensiones por pagar Menos parte a corto plazo Total largo plazo $ $ ============== ============ NOTA 16 - PASIVO LARGO PLAZO- CRÉDITOS DIFERIDOS- Registra el valor de los impuestos sobre renta y complementarios a pagar en períodos futuros, por deducciones solicitadas fiscalmente en forma anticipada. NOTA 17 - CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO El capital suscrito y pagado asciende a $ representado en acciones de valor nominal de $ El movimiento de esta operación se refleja en el Estado de Cambios en el patrimonio -Expresado en pesos-. NOTA 18 - CUENTAS DE ORDEN Las cuentas de orden comprenden: 405

9 Cuentas de orden deudoras: Garantía otorgadas $ $ Promesas de compraventa 4 Deudoras fiscales Subtotal $ $ Cuentas de orden acreedoras: Acreedoras fiscales Garantías recibidas Cuentas de orden, -neto- $ $ ========= ========= NOTA 19 - PARTICIPACIÓN EN UTILIDADES COMPAÑÍAS SUBORDINADAS De la aplicación de la norma citada en la nota No. 23, y de las instrucciones contenidas en las Circulares Externas Nos. 013 y 009 de 19 de diciembre de 1996 emitidas conjuntamente por las Superintendencias de Valores y Sociedades, las utilidades de la Compañía se incrementaron en la suma de $ correspondientes a la participación que Cementos El Cairo posee en sus filiales y subordinadas. Para el año 2003 fue del orden de $ NOTA 20 - INGRESOS NO OPERACIONALES OTROS INGRESOS Este rubro comprende: Dividendos y participaciones $ Utilidad en venta de prop. planta y eq. 0 0 Impuesto diferido años anteriores Otros $ Total $ $ ========= ========= NOTA 21 - GASTOS NO OPERACIONALES OTROS EGRESOS Jubilaciones amortización, pagos Otros Total $ $ ========= ========= NOTA 22 - CORRECCIÓN MONETARIA La corrección monetaria originada en la aplicación del sistema de ajustes integrales por inflación muestra los siguientes saldos al cierre del ejercicio: Inventarios Inversiones permanentes Propiedades planta y equipo Patrimonio de los accionistas (20.037) (15.295) Activos diferidos e intangibles Depreciación (3.034) (2.805) Efecto en cuentas de balance $ 902 $ ========= ========= NOTA 23 - RESULTADOS La actividad principal generadora de ingresos se circunscribe al objeto social de la Compañía que se describe en la Nota No. 1 relativa a la Entidad y Objeto Social. No obstante hay que destacar los ingresos no industriales, originados en su mayoría en dividendos y en la aplicación del artículo 61 del Decreto 2649 de 1993 que dice relación a la contabilización de la inversión en subordinados bajo el método de participación. En Colombia para su aplicación se acude a la Norma Internacional de Contabilidad número 28 sobre Contabilización de Inversiones en Asociadas (NIC. 28). 406

10 NOTA 24 - OPERACIONES CON COMPAÑIAS VINCULADAS Todas las operaciones celebradas con Compañías vinculadas se efectuaron en desarrollo del objeto social de cada una de ellas y se ajustaron a las prácticas mercantiles de uso común. NOTA 25 - ACTUACIONES ADMINISTRATIVAS No hubo actuaciones de orden administrativo que ameriten destacarse, salvo por lo resaltado en el informe de Junta Directiva y el Gerente, referente a la sentencia del Tribunal Superior de Medellín que exoneró a la Compañía de responsabilidad. Fallo apelado por la contraparte. NOTA 26 - ASPECTOS LEGALES El gobierno nacional promulgó la Ley 603 de 2000, que obliga a reportar el estado de cumplimiento de las normas sobre propiedad intelectual y derechos de autor. Al respecto nos permitimos certificar ante las autoridades administrativas y tributarias que los productos con propiedad intelectual (SOFTWARE relativo al campo informático) que se utilizan, están acordes con la legislación vigente. NOTA 27 - CERTIFICACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS Los aquí firmantes declaramos que hemos verificado previamente las cifras contenidas en los estados financieros, conforme al reglamento, y que las mismas se han tomado fielmente de los libros. (Artículo 37, ley 222 de 1995). ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO Gerente General ORIGINAL FIRMADO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO Contralor T.P T JCC 407

11 7.4.7 INFORMACIÓN FINANCIERA DICIEMBRE DE 2003 Y DICIEMBRE DE CERTIFICACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Los aquí firmantes declaramos que hemos verificado previamente las cifras contenidas en los estados financieros, conforme al reglamento, y que las mismas se han tomado fielmente de los libros. (Artículo 37, ley 222 de 1995). ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO Gerente General ORIGINAL FIRMADO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO Contralor T.P T JCC 408

12 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL A los Accionistas de Cementos El Cairo S.A. Emito la opinión sobre los Estados Financieros de Cementos El Cairo S.A. por los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002 en desarrollo de las normas del Estatuto Mercantil relativas a este dictamen. Adelanté mi examen de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas, las cuales contemplan el uso de procedimientos aconsejados por la técnica de la interventoría de cuentas, que incluyen: a) el examen, sobre una base selectiva, de la evidencia que respalda las cifras y las Notas de los Estados Financieros; b) la evaluación de las normas y principios contables utilizados y de las principales estimaciones efectuadas por la administración y c) la evaluación de la presentación global de los Estados Financieros. En mi opinión los estados financieros adjuntos, fielmente tomados de los libros de la Compañía, presentan razonablemente la situación financiera de Cementos El Cairo S.A. al 31 de diciembre de 2003 y 2002, los resultados de sus operaciones, los cambios en el patrimonio, en su situación financiera y en los flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, de conformidad con normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia, las cuales fueron aplicadas sobre bases uniformes. Además conceptúo que durante dichos años, la Contabilidad de la Sociedad ha sido llevada conforme a las Leyes y a la Técnica Contable. Las operaciones registradas y los actos de los administradores se ajustan a los estatutos y a las decisiones de la Asamblea General y de la Junta Directiva. La correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y registro de accionistas, se llevan y conservan debidamente. Se han observado medidas apropiadas de control interno y de conservación y custodia de los bienes propios y de los de terceros en su poder. La Sociedad ha presentado y pagado en forma oportuna, las autoliquidaciones de aportes al Sistema General de Seguridad Social Integral, las cuales se ajustan en todo a las disposiciones que sobre la materia se encuentran vigentes. Los Estados Financieros del año 2002, que se muestran en columna aparte, fueron reexpresados con el porcentaje de ajuste del año gravable (PAAG), el cual en el año 2003 fue de 6.12%. La reexpresión se lleva a cabo para efectos comparativos, por lo tanto no implica registros contables. En los términos del literal k de las prácticas y políticas contables los estados financieros consolidados, fueron auditados y se dictaminan con fundamento en el informe del Revisor Fiscal de la filial. El informe de gestión de la Administración contiene explicaciones que la misma considera oportunos para la evaluación de sus negocios y otros aspectos de importancia que no forman parte integral de las cuentas anuales. No obstante se han verificado éstas a efectos de establecer su concordancia. ORIGINAL FIRMADO CARLOS ARTURO SUÁREZ VEGA Revisor Fiscal - T.P T Medellín, 10 de febrero de

13 ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS DICIEMBRE DE 2003 Y DICIEMBRE DE 2002 CEMENTOS EL CAIRO S.A. BALANCES GENERALES Expresados en $ millones Notas Reexpresado Activos Activos Corrientes Efectivo 2, Inversiones negociables 3 4,060 7,879 8,361 Deudores, neto 4 10,368 11,086 11,764 Inventarios 5 8,920 9,500 10,081 Gastos pagados por anticipado Total de los activos corrientes 25,935 29,657 31,473 Activos no Corrientes Deudores largo plazo 6 22,512 10,276 10,905 Inversiones permanentes 7 315, , ,214 Propiedades, planta y equipo, neto 8 27,184 19,129 20,300 Intangibles Cargos Diferidos 240 1,334 1,416 Valorización de activos 9 114,891 54,602 57,944 Total de los activos no corrientes 480, , ,778 Total de los activos 506, , ,251 Pasivos y patrimonio de los accionistas Pasivos Corrientes Obligaciones Financieras ,416 4,686 Proveedores 771 1,007 1,069 Cuentas por pagar Impuestos, gravámenes y tasas 12 1,857 3,330 3,534 Obligaciones laborales 13 3,947 3,832 4,067 Otros pasivos ,578 8,042 Total de los pasivos corrientes 9,067 20,629 21,891 Pasivos a largo plazo Obligaciones Financieras ,513 2,667 Obligaciones Laborales 15 44,065 42,407 45,002 Total de los pasivos a largo plazo 44,186 44,920 47,669 Total de los pasivos 53,253 65,549 69,561 Patrimonio de los accionistas -ver estado adjunto , , ,689 Total de los pasivos y patrimonio de los accionistas. 506, , ,250 Cuentas de Orden 17 9,731 18,070 19,176 ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO CARLOS ARTURO SUÁREZ VEGA Gerente General Contador T.P T JCC Revisor Fiscal T.P T JCC -Ver certificación adjunta- -Ver certificación adjunta- -Ver informe adjunto sin salvedades- 410

14 CEMENTOS EL CAIRO S.A. ESTADOS DE RESULTADOS Expresados en $ millones Notas Reexpresado Ingresos Operacionales 60,252 51,590 54,747 Costo de Ventas 28,181 32,886 34,899 Ganancia Bruta 32,071 18,704 19,849 Gastos Operacionales Administración 4,396 3,955 4,197 Ventas 2,925 3,709 3,936 Ganancia operacional 24,750 11,040 11,716 Otros ingresos (egresos) Ingresos Financieros Gastos Financieros ,026 Part.en utilidades de Cías Subordinadas 18 32,772 29,165 30,950 Otros ingresos 19 9,329 6,172 6,550 Otros egresos 20 10,579 7,691 8,162 Corrección monetaria 21 2,095 1,849 1,962 Ganancia antes de la provisión para 59,189 40,307 42,774 impuestos sobre la renta Provisión para impuestos sobre la renta 1,952 1,794 1,904 Ganancia neta 22 57,237 38,513 40,870 Ganancia neta por acción (en pesos) 35,750 24,055 25,527 ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO CARLOS ARTURO SUÁREZ VEGA Gerente General Contador T.P T JCC Revisor Fiscal T.P T JCC -Ver certificación adjunta- -Ver certificación adjunta- -Ver informe adjunto sin salvedades- 411

15 CEMENTOS EL CAIRO S.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA Expresados en $ millones Los recursos financieros fueron provistos por: Reexpresado Ganancia neta del año 57,237 38,513 40,870 Más (menos), cargos (abonos) a resultados que no afectan el capital de trabajo: Participación de utilidades en compañías subordinadas (32,772) (29,165) (30,950) Depreciación de propiedades, planta y equipo 2,394 11,821 12,544 Amortización de pensiones de jubilación 2,682 4,335 4,600 Amortización de cargos diferidos Efecto de la inflación en cuentas monetarias no corrientes (neto) (1,413) (1,850) (1,963) Capital de trabajo (usado) provisto por las operaciones del año 28,365 23,874 25,335 Recursos financieros generados por otras fuentes Dividendos recibidos en efectivo de inversiones permanentes 18,572 14,749 15,652 Producto de la venta de propiedades, planta y equipo Producto de la venta de inversiones permanentes 9,917 2,518 2,672 Disminución en otros activos Total de los recursos financieros provistos 58,044 41,913 44,478 Los recursos financieros fueron utilizados para : Dividendos decretados 23,055 19,213 20,389 Adquisición de propiedades, planta y equipo 9,731 3,531 3,747 Adquisición de inversiones permanentes 1,758 5,214 5,533 Aumento en deudores a largo plazo 12,237 2,074 2,201 Aumento en otros activos de largo plazo Disminución en obligaciones laborales de largo plazo Disminución en otros pasivos de largo plazo 2,393 6,043 6,413 Pagos de beneficencia y civismo Total de los recursos financieros utilizados 50,205 37,389 39,677 Aumento (disminución) en el capital de trabajo 7,839 4,524 4,801 Cambios en los componentes del capital de trabajo Efectivo 1,331 (1,275) (1,353) Inversiones negociables (3,819) 5,500 5,837 Deudores, neto (719) 2,135 2,266 Inventarios (578) (2,082) (2,209) Gastos pagados por anticipado Obligaciones financieras 3,544 (1,170) (1,242) Proveedores y cuentas por pagar (11) (613) (651) Impuestos, gravámenes y tasas 1, Obligaciones laborales (115) (59) (63) Otros pasivos 6,670 1,976 2,097 Aumento (disminución) en el capital de trabajo 7,839 4,524 4,801 ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO CARLOS ARTURO SUÁREZ VEGA Gerente General Contador T.P T JCC Revisor Fiscal T.P T JCC -Ver certificación adjunta- -Ver certificación adjunta- -Ver informe adjunto sin salvedades- 412

16 CEMENTOS EL CAIRO S.A. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO Expresados en $ millones Reexpresado Flujos de efectivo de actividades de operación Ganancia neta del año 57,237 38,513 40,870 Ajustes para conciliar la ganancia neta del año con el efectivo neto provisto por actividades de operación: Dividendos y participaciones recibidos de no Controladas (7,119) (4,200) (4,457) Participación en utilidades de compañías subordinadas (32,772) (29,165) (30,950) Depreciación de propiedades, planta y equipo 2,641 12,184 12,930 Provisión protección inversiones y préstamos 293 (Ganancia) pérdida en venta de propiedades, planta y equipo 297 (159) (169) Amortización de pensiones de jubilación 2,682 4,335 4,600 Amortización cargos diferidos Corrección monetaria (1,640) (1,850) (1,963) 21,856 19,878 21,095 Cambios en activos y pasivos operacionales Deudores (14,086) (3,129) (3,320) Inventarios 692 2,083 2,210 Proveedores y cuentas por pagar 11 (709) (752) Impuestos, gravámenes y tasas (1,472) - - Obligaciones laborales Otros pasivos (266) 9 10 Efectivo neto (utilizado en) provisto por actividades de operación 6,850 18,132 19,242 Flujos de efectivo de las actividades de inversión Dividendos recibidos en efectivo de inversiones permanentes 28,197 17,794 18,883 Producto de la venta de propiedades, planta y equipo 1, Producto de la venta de inversiones permanentes 8,168 2,518 - Adquisición de inversiones permanentes (1,753) (5,214) (5,533) Adquisición de propiedades, planta y equipo (9,726) (3,531) (3,747) Aumento en cargos diferidos 883 (883) (937) Efectivo neto utilizado en actividades de inversión 27,086 11,253 9,270 Flujos de efectivo de actividades de financiación Dividendos pagados en efectivo (29,459) (19,855) (21,070) Pago de obligaciones a corto plazo (5,936) (4,874) (5,172) Pagos para beneficencia (226) (194) (206) Disminución en obligaciones laborales largo plazo (803) (237) - Efectivo neto provisto por (utilizado en) actividades de financiación (36,424) (25,160) (26,448) Efectos de la inflación en los flujos de efectivo Disminución (Aumento) neta en el efectivo y equivalentes de efectivo (2,488) 4,225 2,063 Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del año 8,805 4,580 4,860 Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año 6,317 8,805 6,923 ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO CARLOS ARTURO SUÁREZ VEGA Gerente General Contador T.P T JCC Revisor Fiscal T.P T JCC -Ver certificación adjunta- -Ver certificación adjunta- -Ver informe adjunto sin salvedades- 413

17 CEMENTOS EL CAIRO S.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS Expresado en $ millones Reexpresado Capital suscrito y pagado Saldo al comienzo y al final del año 3,202 3,202 3,398 Prima en colocación de acciones Saldo al comienzo y al final del año Utilidades retenidas apropiadas Saldo al comienzo del año 86,447 75,353 79,965 Apropiaciones aprobadas por la Asamblea General de Accionistas 38,513 30,500 32,367 Reserva para Beneficencia y civismo (226) (194) (206) Dividendos decretados en efectivo en pesos nominales a razón de $1,200 (23,056) (19,212) (20,388) Saldo al final del año 101,678 86,447 91,738 Utilidades retenidas no apropiadas Saldo al comienzo del año 38,513 30,500 32,367 Apropiaciones aprobadas por la Asamblea General de Accionistas (38,513) (30,500) (32,367) Ganancia neta del año, (Ver Estado de Resultados adjunto) 57,237 38,513 40,870 Saldo al final del año 57,237 38,513 40,870 Superávit por revalorización del patrimonio Saldo al comienzo del año 102,049 87,970 93,354 Ajuste por inflación de patrimonio del año 15,296 14,079 14,941 Saldo al final del año 117, , ,294 Superávit por método de participación patrimonial Saldo al comienzo del año 23,895 10,531 11,175 Movimiento del año 35,281 13,364 14,182 Saldo al final del año 59,176 23,895 25,357 Superávit por valorización de activos Saldo al comienzo del año 54,602 27,855 29,560 Movimiento del año 60,288 26,747 28,384 Saldo al final del año 114,890 54,602 57,944 Total del patrimonio de los accionistas 453, , ,690 El Saldo de utilidades retenidas apropiadas está formado por las siguientes reservas: Legal 1,601 1,601 1,699 Para beneficencia y civismo Para fortalecimiento del patrimonio sin beneficio tributario 5,862 5,862 6,221 Para inversión en empresas con Beneficio Tributario 10,073 8,308 8,816 Para inversión en empresas sin Beneficio Tributario 83,930 70,637 74, ,678 86,447 91,738 ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO ORIGINAL FIRMADO GERMÁN BOTERO ARANGO CARLOS ENRIQUE ARANGO RESTREPO CARLOS ARTURO SUÁREZ VEGA Gerente General Contador T.P T JCC Revisor Fiscal T.P T JCC -Ver certificación adjunta- -Ver certificación adjunta- -Ver informe adjunto sin salvedades- 414

18 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS DICIEMBRE DE 2003 Y DICIEMBRE DE 2002 NOTA 1 - ENTIDAD Y OBJETO SOCIAL CEMENTOS EL CAIRO S.A. Valores expresados en $ millones Cementos El Cairo S.A. fue establecida de acuerdo con las leyes colombianas el día 25 de abril de 1946, según escritura pública No , de la Notaría 2a. del Círculo de Medellín. Su domicilio principal se encuentra en la ciudad de Medellín. Por escritura pública No de 24 de abril de 2000 de la Notaría 12 de Medellín, se protocolizó la última reforma de Estatutos. Su objeto social principal es la explotación de la industria del cemento y la fabricación de otros materiales o artículos a base de cemento, cal o arcilla; la adquisición y la enajenación de minerales o yacimientos de minerales aprovechables en la industria del cemento y sus similares; así como de los minerales preciosos; oro, plata y platino y minerales no preciosos; y de derechos para explotar y explorar minerales de los indicados, ya sea por concesión, privilegio, arrendamiento o cualquier otro tipo; el establecimiento de fabricas, almacenes y agencias para la elaboración, almacenamiento, distribución y expendio de sus productos; y la adquisición, explotación y enajenación de materias primas, maquinaria y enseres propios para la realización de su objeto social o que tiendan a su desarrollo. Así mismo podrá actuar como contratista, constructor, consultor, inventor, diseñador o proyectista de obras civiles o de otro género ante cualquier entidad pública o privada. El término de duración de la sociedad es de noventa y nueve (99) años que expira el 25 de abril del año NOTA 2 - PRINCIPALES POLITICAS Y PRACTICAS CONTABLES Para los registros contables y la preparación de sus estados financieros la compañía observa los principios y normas contables de general aceptación en Colombia. Para el presente ejercicio sus operaciones se ajustan a las prescripciones contenidas en el Estatuto Mercantil en general, y en especial las del Decreto 2649 del 29 de diciembre de 1993, el Decreto 2337/95 y la Ley 222/95 que lo modifican y/o adicionan. Se observan además las disposiciones de orden tributario, referidas al sistema contable. Se describen a continuación las principales políticas y prácticas contables que la Sociedad ha adoptado en concordancia con las precitadas normas: a. Ajustes integrales por inflación La Compañía ha ajustado sus Estados Financieros con el índice de precios al consumidor, definido para efectos fiscales como porcentaje de ajuste del año gravable "PAAG", que para el ejercicio terminado en 31/12/03 fue de 6.12 y para el ejercicio anterior fue de Se actualizan monetariamente los activos y pasivos no monetarios y el patrimonio, del cual se excluye el superávit por valorización. Los ajustes respectivos afectan la cuenta de corrección monetaria del Estado de Resultados. Por disposiciones de orden fiscal se exceptúan del ajuste las cuentas de resultado. b. Conversión en moneda extranjera Las transacciones en moneda extranjera se contabilizan a las tasas de cambio aplicables, vigentes en sus respectivas fechas. Las cuentas por pagar se ajustan a la tasa de cambio representativa del mercado -TRM -, certificada por la Superintendencia Bancaria. Para el año 2003 fue de $ y para 2002 de $ c. Inversiones Atendiendo el procedimiento contenido en la Norma Internacional de Contabilidad NIC 28, sobre método de participación para el Registro de Inversiones en Compañías Asociadas, se ajusta su costo con el monto de las utilidades del ejercicio susceptibles de distribución y la diferencia entre la participación patrimonial y el costo ajustado. d. Inventarios El sistema de inventarios es el PERMANENTE y su método de valuación el PROMEDIO PONDERADO, incrementado en los ajustes por inflación respectivos, sistema consistente con el período anterior, no así en el método de valuación el cual fue variado para el presente ejercicio en lo tocante a los ajustes por inflación. e. Propiedades, planta y equipo Se contabilizan al costo, incrementado en los gastos de financiación y diferencia en cambio sobre pasivos en moneda extranjera incurridos para su adquisición, hasta que se encuentren en condiciones de utilización, al igual que los ajustes por inflación correspondientes. La depreciación se calculó sobre el costo ajustado por inflación por el Método de Línea Recta, consistente con el período anterior. Los activos de menor cuantía se deprecian en el mismo período de su adquisición, sin consideración a su vida útil (Artículo 6 Decreto 3019/89). 415

19 f. Cargos Diferidos Se contemplan dentro de este rubro las reparaciones mayores y otros desembolsos que reportan beneficios en períodos subsiguientes y que por su entidad ameritan llevarse a resultados en más de un período. Tienen como característica primordial el hecho de tratarse de gastos no recuperables. g. Valorizaciones (Desvalorizaciones) Son un elemento patrimonial. En los estados financieros reflejan: 1. Exceso del valor de mercado o intrínseco de las inversiones sobre su costo ajustado. 2. Exceso de los avalúos técnicos de bienes raíces sobre su costo neto ajustado por inflación según libros, que se revisa cada tres (3 )años. Revisión efectuada para el presente ejercicio. 3. Exceso del valor comercial de maquinaria y equipo sobre su costo neto ajustado por inflación según libros. h. Cuentas de orden Grupo que registra los compromisos pendientes de formalización y los derechos o responsabilidades contingentes tales como garantías otorgadas y/o recibidas, créditos documentarios sin utilizar, bienes recibidos de terceros para su administración o custodia, bienes recibidos en Leasing, así como las diferencias entre los registros contables y las cifras de orden tributario. i. Pasivos laborales Se ajustan al final de cada ejercicio de acuerdo con las normas legales y los convenios laborales vigentes. La Nota No. 16 da cuenta del tratamiento del cálculo actuarial por pensiones de jubilación. j. Causación Todos los costos, gastos e ingresos se llevan a resultados por el sistema de causación en virtud de lo dispuesto por las normas reguladoras de la materia. k. Estados consolidados La Compañía consolida sus estados financieros con su filial Cementos del Nare S.A., para lo cual incluye activos, pasivos, ingresos, costos y gastos previa eliminación de las transacciones recíprocas. l. Método de Participación Las inversiones en subordinadas sobre las que se tiene poder de disposición se contabilizan bajo el método de participación. m. Reclasificaciones Para efectos comparativos se hacen las reclasificaciones necesarias en los Estados Financieros del ejercicio n. Reexpresión Cumpliendo con disposiciones de orden contable se reexpresan las cifras del año 2002 a partir del factor PAAG correspondiente al año 2003: 6.12%. NOTA 3 - INVERSIONES NEGOCIABLES El saldo de las inversiones temporales al término del ejercicio estaba constituido por: Certificado de Depósito a Término moneda legal $ $ Títulos Otras $ Total $ ========= ========= NOTA 4 - DEUDORES La Distribuidora de Cementos del Occidente maneja la cartera de la Compañía. Al término del ejercicio este rubro se encuentra debidamente amparado con garantías reales o personales, razón por la cual no se protegen. Salvo en lo atinente a préstamos a particulares, que dada la incertidumbre de su recaudo, se encuentran protegidos. Por mandato de la Corte Constitucional revisión de tutela-, la compañía entregó a título de préstamo a la Sociedad Industrial Hullera en liquidación la suma de $2.773, para atender el pago de las mesadas pensionales no cubiertas por esta a su personal de jubilados. La certeza de su no recaudo ha obligado a la compañía a provisionar dicho saldo en su totalidad. En el balance se registran de acuerdo con su exigibilidad. Sobre las mismas no existe ningún gravamen. Su saldo está conformado así: Clientes $ $ Vinculados económicos Anticipos y avances Préstamos a particulares

20 Oficiales Empleados Ingresos por cobrar Cuentas por cobrar accionistas Otros Subtotal Provisión para protección ( 3.569) (550) Subtotal Menos parte a largo plazo (Nota 6) Total $ $ ========= ========= NOTA 5 - INVENTARIOS Las políticas contables determinan su manejo. Su saldo al finalizar el ejercicio comprende: En tránsito $ 284 $ 248 Productos en proceso y terminados Materiales, repuestos y accesorios Materias primas Semovientes Envases y empaque Total $ ========= ========= NOTA 6 - DEUDORES A LARGO PLAZO Préstamos a particulares $ $ Préstamos a accionistas Empleados Provisión (3.569) (550) Total $ ========= ========= NOTA 7 - INVERSIONES PERMANENTES Su saldo corresponde a: Acciones $ $ Bonos para la seguridad Aportes en sociedades Limitadas En filiales Ajuste por inflación Subtotal Provisión para protección (345) (52) Total $ $ ========= ========= NOTA 8 - PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO E INTANGIBLES Las políticas contables dan cuenta de su sistema de registro, tanto de su costo como de su depreciación. No existen gravámenes que afecten el dominio de este grupo. Se discriminan así: Vías de comunicación $ Terrenos Construcciones en curso Maquinaria en montaje Construcciones y edificaciones

21 Maquinaria y equipo Equipo de oficina Flota y equipo de transporte Ajustes por inflación Subtotal Depreciación y agotamiento acumulado Total ========= ========= INTANGIBLES Registra los derechos derivados de bienes recibidos en arrendamiento financiero con opción de compra, en los términos previstos en la normatividad legal vigente. Su saldo se explica por si mismo en el cuerpo del balance. NOTA 9 - VALORIZACIONES Su presentación en el balance se da en los términos del literal g de la Nota No Bienes raíces $ $ Inversiones Maquinaria y equipo Total $ $ ========= ========= NOTA 10 - OBLIGACIONES FINANCIERAS Se presentan en el balance de acuerdo con su exigibilidad. Su saldo se descompone así: Obligaciones con particulares $ 993 $ Largo Plazo ( 121) (2.513) Total $ 872 $ ========= ========= NOTA 11 - CUENTAS POR PAGAR Se relacionan los principales saldos de este rubro: Regalías $ 8 $ 9 Honorarios Fletes y acarreos Gastos por pagar Otros -0-1 Total $ ========= ========= NOTA 12 - IMPUESTOS, GRAVÁMENES Y TASAS Renta y Complementarios Para el presente ejercicio la Compañía tributa a partir de la renta líquida especial llamada Renta Presuntiva. Las declaraciones por el año 1998 y anteriores se encuentran en firme. Industria y Comercio Se han presentado demandas de nulidad y restablecimiento del derecho con el fin de que se anulen los actos proferidos por el Municipio de Abejorral que tienen que ver con el Impuesto de Industria y Comercio por los años 1997 a 2001, con base en la extracción de caliza al amparo del artículo 7 de la Ley 56/81, tal como se ha informado en los ejercicios anteriores. Los supuestos impuestos por estos años han sido pagados y llevados a resultados en los respectivos períodos, puesto que su cobro se ha dado por la vía de la jurisdicción coactiva. En cuanto al Municipio de Medellín, se adelanta demanda por el año gravable de 1997 por la suma de $891 millones. Su saldo se discrimina así: 418

22 Impuestos sobre las ventas $ 897 $ Provisión impuesto de renta y complementarios Impuesto Patrimonio Total $ $ ========= ========= NOTA 13 - OBLIGACIONES LABORALES Su saldo se discrimina así: Cesantías consolidadas $ 474 $ 506 Intereses sobre las cesantías Salarios por pagar Pensiones de jubilación -P. Corriente Total $ $ ========= ========= NOTA 14 - OTROS PASIVOS Su saldo se discrimina así: Compañías vinculadas $ -0- $ 410 Dividendos Retención y aportes nómina Acreedores varios Retención en la fuente Provisiones Otros Total $ 907 $ ========= ========= NOTA 15 - OBLIGACIONES LABORALES PENSIONES DE JUBILACIÓN Su determinación se da a partir de cálculos actuariales elaborados según las disposiciones legales vigentes. Su presentación en el balance se explica así : Estudios actuariales $ $ Menos valor por amortizar Pensiones por pagar Menos parte a corto plazo Total largo plazo $ $ ========= ========= NOTA 16 - CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO El capital suscrito y pagado asciende a $ representado en acciones de valor nominal de $ El movimiento de esta operación se refleja en el Estado de Cambios en el patrimonio -Expresado en pesos-. NOTA 17 - CUENTAS DE ORDEN Las cuentas de orden comprenden: Cuentas de orden deudoras: Garantía otorgadas $ $ Promesas de compraventa 4-0- Deudoras fiscales