Enero de Ha muerto la diversificación?

Transcripción

1 Enero de 2009 Ha muerto la diversificación?

2 Resumen Ideas clave para recordar: Índice: Página 2 Ha muerto la diversificación? Página 3 La alternativa no es una estrategia convincente a largo plazo Nunca antes en la historia moderna cayeron tantos activos al mismo tiempo y de forma tan pronunciada como durante los últimos meses. Con la única excepción del efectivo y los bonos del Tesoro ultraseguros, el derrumbe generalizado del mercado de renta variable ha llevado a algunos inversores a poner en tela de juicio la estrategia de diversificación de carteras. La alternativa a la diversificación (invertir principalmente en una clase de activo segura, como el efectivo) ha representado, por lo general, una estrategia con menos éxito en horizontes temporales más largos. Los inversores deben tener cuidado para no esperar que la norma de ahora en adelante sean trimestres muy atípicos, sobre todo cuando la historia de los mercados deja entrever lo contrario.

3 Ha muerto la diversificación? Rentabilidad Total por Clase de Activo (hasta Nov 2008) Clase de activo 3 últimos meses Hasta la fecha (2008) 20 últimos años Bonos del Tesoro estadounidense Efectivo Inflación Bonos municipales Bonos de empresa investment-grade Valores de RV estadounidenses Bonos de alto rendimiento Valores de países desarrollados extranjeros Valores de mercados emergentes Valores inmobiliarios * La rentabilidad de los 20 últimos años refleja las rentabilidades medias anuales. Fuente: Ibbotson, MARE (una unidad de FMR Co, una afiliada de FIL Limited) al 30/11/2008. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. No se puede invertir directamente en un índice. V. las notas al pie para conocer las definiciones de índices importantes. Rentabilidad por clase de activo representada por los siguientes índices: Bonos del Tesoro estadounidense Barclays Capital (BarCap) U.S. Treasury Index; Efectivo Ibbotson Associates SBBI 30 Day TBill Total Return Index; Inflación Ibbotson Associates SBBI U.S. Inflation; Bonos municipales BarCar Municipal Index; Bonos de empresa investment grade BarCap Credit Index; RV estadounidense S&P 500 Index; Bonos de alto rendimiento Merrill Lynch High Yield Master II Index; P. desarrollados extranjeros MSCI EAFE Index; Mercados emergentes MSCI Emerging Markets Index; V. inmobiliarios FTSE NAREIT Equity-Only Index. La tormenta perfecta: Ningún lugar donde refugiarse El alcance de la venta masiva de múltiples clases de activos en los tres últimos meses y en lo que va de año carece de precedentes en la era moderna (v. tabla a la izquierda). La caída generalizada del trimestre es muy atípica porque ha atrapado a muchos valores de renta fija considerados relativamente seguros y que habían demostrado tener capacidad para mantenerse bien durante caídas anteriores del mercado. Más concretamente: los bonos de empresa de alta calidad cayeron un 8,5%. los bonos municipales, que son créditos con alta calificación y han registrado históricamente una tasa de incumplimiento muy baja, cayeron un 5,4%. Sólo el efectivo y los bonos del Tesoro ultraseguros se comportaron bien y proporcionaron algo de estabilidad a las carteras de los inversores. Esta tormenta perfecta ha motivado la peor crisis del mercado crediticio y la mayor amenaza para el sistema financiero estadounidense desde la década de los 30. Junto a la acentuada caída económica que han provocado, estos acontecimientos han motivado una crisis de confianza que ha provocado la huida de muchos inversores hacia activos seguros (efectivo/bonos del Tesoro) y que muchas entidades financieras vendieran el resto de activos para desapalancar sus balances. El escenario a largo plazo de la diversificación sigue siendo convincente Es importante recordar que, en periodos a corto plazo, la diversificación a veces puede parecer ineficaz, si bien en escenarios a más largo plazo, ha ofrecido valor. Por ejemplo, en los 20 últimos años, la mayoría de las categorías de valores de renta variable ha proporcionado mayor rentabilidad que los bonos y el efectivo. Los valores de renta variable estadounidenses han ofrecido una sólida rentabilidad media anual del 8,5% durante los 20 últimos años, a pesar de que la década actual está siendo una de las peores de la historia (v. tabla a la izquierda). Todas las categorías de renta fija superaron al efectivo en los 20 últimos años, a pesar de la reciente agitación en los mercados. Aunque es posible que resulte más difícil soportar las recientes pérdidas que en el pasado dado el alcance y la magnitud de la caída generalizada, los inversores deben tener cuidado y no esperar que estos resultados a corto plazo duren para siempre.

4 La alternativa (concentración en efectivo) no es una estrategia convincente a largo plazo 100,000 $ 10,000 $ 1,000 $ 100 $ 10 $ 1 $ 0 $ Dic-25 Dic-30 Dic-35 Valor de 1 $ invertido ( ) Rentabilidad Valor final S&P 500 anual media Bonds S&P 500 9,6% 2.023,72 $ Cash Bonos 5,5% 83,81 $ Efectivo U.S. Inflation 3,7% 20,50 $ Inflación en EE.UU 3,1% 12,17 $ Dic-40 Dic-45 Dic-50 Dic-55 Dic-60 Dic-65 Fuente: Ibbotson, MARE (una unidad de FMR Co, una afiliada de FIL Limited) al 30/11/2008. Las cifras suponen la reinversión de las plusvalías y de los dividendos, pero no reflejan los gastos de venta ni los impuestos, que las reducirían. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. No se puede invertir directamente en un índice. V. notas al pie para conocer las definiciones de índices importantes. Efectivo Ibbotson Associates SBBI 30 Day TBill Total Return Index; Inflación Ibbotson Associates SBBI U.S. Inflation; Bonos MARE Custom Bond Index (v. notas al pie para conocer los detalles.) Dic-70 Dic-75 Dic-80 Dic-85 Dic-90 Dic-95 Dic-00 Dic-05 Invertir en efectivo ha sido seguro, pero menos rentable Cuál es la alternativa a mantener una cartera diversificada en los mercados actuales? Mantener una inversión en efectivo o en bonos del Tesoro? Mientras las inversiones en activos asimilados a efectivo o bonos del Tesoro han sido el único lugar donde encontrar cobijo en esta reciente tormenta, concentrar carteras en estos activos carentes de riesgo suele ser una estrategia mucho menos rentable que la diversificación en distintas clases de activos a largo plazo. Durante los 80 últimos años, las rentabilidades del efectivo han sido considerablemente inferiores a las de los bonos investment-grade y los valores de empresas estadounidenses de gran capitalización (v. tabla). Asimismo, el efectivo apenas ha superado a la tasa de inflación a largo plazo, ofreciendo aún menos después de impuestos. Por otra parte, dada la insólita alta rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense en los últimos meses, los inversores deben tener presente que estos bonos están ofreciendo actualmente rendimientos extremadamente bajos, por lo que las perspectivas de que se repitan esos resultados son extremadamente cuestionables. En horizontes a largo plazo, los inversores que han estado dispuestos a diversificar en valores de renta variable, renta fija y otras clases de activos, por lo general, han obtenido rentabilidades más elevadas. Implicaciones de la inversión Tras un año 2008 lleno de desafíos, es importante recordar que uno de los principios básicos de la inversión es que existe una relación entre riesgo y recompensa que ha sido cierta con el paso del tiempo: normalmente a mayor riesgo, mayor recompensa, y viceversa. Los inversores a largo plazo deben ser precavidos y no esperar que de ahora en adelante la norma sean las caídas muy correlacionadas de diversas clases de activos que se vienen experimentando en los tres últimos meses, sobre todo cuando la historia de los mercados deja entrever lo contrario. Aunque la reciente fusión de varias clases de activos ha sido perjudicial para la mayoría de los inversores, merece la pena considerar que las alternativas a la diversificación, por lo general, no han terminado bien en horizontes de más largo plazo. Las decisiones de inversión deben basarse en las metas personales, los horizontes temporales y la tolerancia al riesgo de cada persona.

5 Información Legal Importante El grupo MARE (una unidad de FMR Co, una afiliada de FIL Limited), provee análisis periódicos sobre los acontecimientos de los mercados financieros. Las decisiones de inversión deberían basarse en los objetivos personales, horizonte temporal y tolerancia al riesgo de cada individuo. Resultados pasados no garantizan resultados futuros. Fidelity es FIL Limited establecida en Bermuda y sus respectivas subsidiarias y compañías afiliadas. A no ser que se establezca lo contrario, todas las opiniones recogidas son las de la organización Fidelity. Las referencias en este documento a determinados valores no deben interpretarse como una recomendación de compra o venta de los mismos, ya que se incluyen únicamente a efectos ilustrativos. Los inversores deben tener en cuenta que las opiniones recogidas pueden haber dejado de tener vigencia y que Fidelity puede haber actuado ya en consecuencia. La investigación y el análisis utilizado en esta presentación son desarrolladas por Fidelity para su uso en la gestión de inversiones, Fidelity podría haber actuado ya conforme a esta información. Fidelity se limita a informar acerca de sus propios productos y servicios, y no presta asesoramiento de inversión basado en circunstancias individuales. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y su rentabilidad pueden fluctuar como consecuencia de variaciones en los mercados de valores y monetarios. El inversor puede no recuperar el importe invertido. Las inversiones denominadas en una moneda distinta a la moneda propia del inversor estarán sometidas a fluctuaciones de los tipos de cambio. Fidelity, Fidelity International y el logotipo son marcas registradas de FIL Limited. Emitido por FIL Investments International. CSS908