CONTENIDO. EN POCAS PALABRAS Alquimia Financiera...1. ESTADOS UNIDOS Tarea Incompleta...2. EUROPA Alemania: Mejor que lo Esperado...

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "CONTENIDO. EN POCAS PALABRAS Alquimia Financiera...1. ESTADOS UNIDOS Tarea Incompleta...2. EUROPA Alemania: Mejor que lo Esperado..."

Transcripción

1 Visión Septiembre 2010 CONTENIDO EN POCAS PALABRAS Alquimia Financiera...1 ESTADOS UNIDOS Tarea Incompleta...2 EUROPA Alemania: Mejor que lo Esperado...4 JAPON Y CHINA Nuevo Campeón...6 LATINOAMERICA Por el Buen Camino...8 Miembro del FINRA y del SIPC

2

3 Alquimia Financiera EN POCAS PALABRAS Como los alquimistas en la antigüedad, los modernos analistas buscan la manera de predecir el valor futuro de los mercados mediante modelos matemáticos. Aunque parece difícil que se encuentre una fórmula mágica, ya que además de factores económicos influyen factores psicológicos, el estudio de las relaciones que existen entre los fundamentos económicos y los mercados ayuda a la toma de decisiones de una manera disciplinada. Además, auxilia a los inversionistas en la formación de expectativas de rendimientos. En el mercado de bonos denominados en dólares, una de las premisas relevantes para la generación de expectativas es la predicción de las curvas de rendimientos de los bonos del Tesoro; es decir, las tasas de rendimientos (interés) de los bonos del Tesoro a distintos plazos. Ya que una vez conocida dicha curva, se puede estimar la curva de rendimiento de los bonos corporativos sumándole los diferenciales de dichos bonos con respecto a los del Tesoro. Es decir, estimar cual sería el premio sobre los bonos del Tesoro que se debería exigir a la inversión en bonos corporativos. 1. Tasa de Fondos Federales vs. Nota del Tesoro de 3 meses En el caso de la estimación de las notas del Tesoro de corto plazo, uno de los factores que estadísticamente explican su rendimiento es la expectativa de la política monetaria. En la gráfica 1 se observa la elevada correlación entre la tasa de fondos federales y la nota del Tesoro de tres meses. Por lo que, se puede estimar su tendencia asumiendo cual será el rumbo de la política monetaria; pero siempre teniendo en cuenta que en el muy corto plazo existen factores psicológicos y externos adicionales que influyen en su comportamiento. Si la expectativa es que la política monetaria permanezca expansiva hasta el segundo semestre del próximo año, es decir: la tasa de referencia de la Fed permanecerá cerca al 0%, los rendimientos de las notas del Tesoro permanecerán en los niveles actuales, por lo que los rendimientos de los instrumentos de mercado de dinero en dólares seguirán deprimidos. Con respecto al rendimiento de los bonos de mayor plazo, además de la política monetaria, influye la expectativa del desempeño de la economía y de la inflación. Actualmente el mercado está descontando la desaceleración de la economía y una inflación contenida, lo que se refleja en la baja en los rendimientos de los bonos a los niveles cuando Estados Unidos estaba en una severa recesión en enero del 2009 (ver gráfica 2). 2. Evolución de la Tasa del Bono del Tesoro de 10 años Con las anteriores relaciones entre los indicadores económicos y las tasas de rendimiento de los bonos del Tesoro se pueden elaborar modelos matemáticos para estimar su curva de rendimiento. Sin embargo, como los alquimistas de la edad media, y a pesar del avance de la teoría de las finanzas y sistemas de computo, aún no se puede predecir con certeza el desempeño de los mercados, ni hay inversiones libres de riesgo, por lo que la estrategia más adecuada continúa siendo el invertir en una cartera diversificada geográficamente en diferentes clases de activos. Esta se mantiene como la premisa fundamental de nuestro proceso de inversión. Joaquín Sánchez, CFA 31 de agosto del 2010 VISION - Septiembre

4 Estados Unidos Tarea Incompleta 3. Indice Vix y S&P 500 PARA COMENTAR El Presidente de la Reserva Federal (Fed), Ben Bernanke, señaló que el crecimiento en los últimos 12 meses ha sido muy lento y que el desempleo se mantiene elevado; el crédito bancario permanece restringido a pesar de que las condiciones financieras han mejorado. También comentó que los desequilibrios en el comercio global y las cuentas fiscales son un problema persistente. En su opinión, la tarea de reestablecer el crecimiento económico está lejos de haberse terminado, y que para generar un crecimiento económico estable se requiere la repuesta efectiva de las autoridades y del sector privado. Las palabras de Bernanke hacen eco en el sentimiento negativo del mercado que se ha reflejado en el aumento de la volatilidad en el mercado accionario y su caída en agosto; el índice S&P 500 bajó desde su nivel de resistencia en los 1220 puntos hacia su soporte de corto plazo, en los 1040 puntos (ver gráfica 3). Con ello se mantiene en una tendencia lateral, dentro de los mencionados resistencia y soporte, en la que ha estado desde finales de mayo. En cuanto al índice Dow Jones, respetó la barrera psicológica de los 10,000 puntos, mientras que el índice Nasdaq fue el que mayor ajuste tuvo en agosto. En términos de valuaciones, el múltiplo precio/utilidad del Dow Jones es de 13 veces, el del S&P 500 de 14 veces (menor a su promedio de los últimos 20 años de 20 veces), y el del Nasdaq, de 23 veces. 4. PIB Trimestral de Estados Unidos El mercado accionario está descontando una desaceleración de la economía; expectativa que se materializó al revisarse a la baja el crecimiento del PIB del segundo trimestre, de 2.4% a 1.6%, debido a un mayor déficit comercial y a un menor aumento de los inventarios de lo que preliminarmente se había estimado. Esto representa una importante desaceleración comparado con los crecimientos del cuarto y primer trimestre: de 5.0% y 3.7% respectivamente (ver gráfica 4). Parte del problema es que el consumidor ha permanecido al margen porque no ha habido una mejoría tangible en el mercado laboral; en julio, se perdieron 131,000 puestos de trabajo, una pérdida mayor a la esperada ya que se estimaba que se perderían 87,000 empleos. Esta nueva caída de los puestos de trabajo se debió a que se termino el empleo temporal de los trabajadores del Censo. Otra preocupación del mercado es la renovada debilidad del sector de bienes raíces residencial luego de que expiró el estimulo fiscal para la compra de casas. Las ventas de casas usadas y nuevas se desplomaron 27.2% y 12.4% en julio (ver gráfica 5). 5. Ventas de Casas El alto desempleo y la flaqueza en el mercado residencial mantienen estancado al gasto y al ingreso del consumidor, creando dudas sobre la sostenibilidad de la reactivación de la economía. Dichas dudas han motivado la salida de activos de mayor riesgo para buscar refugio en los bonos del Tesoro, lo que se ha plasmado en su apreciación con la correspondiente baja de sus tasas de rendimiento a niveles de principios del 2009, cuando la economía se encontraba en una severa recesión (ver gráfica 6). La tasa de rendimiento del bono de 10 años llego a estar en agosto por debajo del 2.50% y la del de 30 años, en 3.50%. El oasis entre los indicadores macroeconómicos es la inflación, la cual aumentó ligeramente en julio, en términos anuales, de 1.1% a 1.2% (ver gráfica 7), lo que relaja temporalmente la expectativa de deflación. Además le permite a la Fed mantener una política monetaria expansiva y ha reiterar que hará todo lo que pueda para asegurar la continuación de la recuperación económica, mediante medidas no convencionales (relajamiento cuantitativo), si es necesario. En este sentido, anunció que reinvertirá el producto de sus inversiones en bonos respaldados con hipotecas en la compra de bonos del Tesoro. La Fed no quiere drenar la alta liquidez en el sistema financiero, al mismo tiempo que quiere mantener las tasas bajas. En conclusión, mientras el mercado no perciba mejoría en el mercado laboral y en el de bienes raíces, se mantendrá elevada la volatilidad. 2 - VISION - Septiembre 2010

5 PARA ESTAR PENDIENTES La evolución de la economía. Ben Bernanke, Presidente de la Fed, señaló que el ritmo de la recuperación económica y del empleo se ha desacelerado por el menor gasto del consumidor y la debilidad de la construcción residencial y no residencial, pero es razonable esperar que se recupere en el Esto debido a que las condiciones financieras han mejorado y los bancos parecen estar dispuestos a dar créditos, además de que los consumidores han hecho progresos en reparar sus finanzas, lo que les permitirá mayor flexibilidad para gastar. Lo anterior se refleja en que aún se mantiene la expectativa de crecimiento para este año y los próximos (ver gráfica 8). La inflación. Las expectativas de inflación permanecen ancladas, y por el momento, la posibilidad de deflación es muy remota, aunque se espera que la inflación se modere hacia el 1% hacia finales del año, para recuperarse hacia el 1.9% el próximo (ver gráfica 8). La política monetaria. La Fed reiteró que hará todo lo necesario para apuntalar a la economía, esto implica que mantendrá su tasa de referencia en 0.25% hasta el segundo semestre del próximo año, y está lista a implementar medidas de relajamiento cuantitativo. Como su reciente anuncio de que mantendrá el tamaño de su balance al reinvertir lo que reciba de los vencimientos de sus inversiones en papeles hipotecarios en comprar bonos del Tesoro, para evitar que se drene la liquidez en el sistema financiero y mantener bajas las tasas de interés. El mercado accionario. Parece que el mercado ha descontado la desaceleración de la economía, lo que se refleja en la caída que tuvo desde mayo, para luego entrar en una fase de oscilación lateral en un canal acotado por su resistencia en los 1,120 puntos y su soporte en los 1,010 puntos. En el mes de septiembre, el mercado podría continuar en dicho canal ante la falta de noticias relevante económicas, la continuidad de la política monetaria expansiva y en espera de los reportes de resultados corporativos del tercer trimestre, que se darán a conocer en octubre. 6. Curva de Rendimiento de los Bonos del Tesoro 7. Inflación LAS CLASES DE ACTIVOS Mercado de Dinero La tasa de referencia de la Fed permanecerá en 0.25% hasta el próximo año, lo que mantendrá deprimidos a la rentabilidad de los instrumentos de mercado de dinero. Sin embargo, mantenemos nuestra opinión neutral en esta clase de activo debido a su baja volatilidad (menor riesgo). Deuda Gubernamental La reciente apreciación de los bonos del Tesoro por su calidad de activo refugio, limitan su apreciación y los deja vulnerables cuando suban eventualmente los intereses, por lo que mantenemos nuestra opinión de poco favorable para los bonos de largo y de mediano plazo. Sin embargo, por su alta calidad de crédito, mantenemos nuestra opinión neutral en los de corto plazo. Deuda Corporativa Grado de Inversión Reiteramos nuestra opinión favorable para los bonos de corto plazo y mediano plazo con grado de inversión de empresas industriales, por su diferencial con respecto a los bonos del Tesoro. Pero, reiteramos nuestra opinión de poco favorable para los bonos corporativos de largo plazo por su mayor volatilidad. Renta Variable Aunque la volatilidad continuará en el corto plazo, las expectativas de crecimiento económico, aunque más moderado de lo que originalmente se esperaba, así como por la mejoría en las utilidades y la política monetaria expansiva, reiteramos nuestra opinión favorable para un horizonte de inversión de largo plazo. 8. Tabla de Estimaciones de Estados Unidos VISION - Septiembre

6 9. PIB Trimestral de Alemania, Francia, España y Reino Unido 10. PIB Trimestral de la Eurozona 11. Indice ZEW de la confianza de los inversionistas alemanes Europa Alemania: mejor que lo esperado PARA COMENTAR No hay mal que dure cien años. La debilidad del euro causada por la crisis fiscal en Grecia, ayudó a que las exportaciones de Alemania impulsarán a su economía. Alemania creció 3.7% en el segundo trimestre, en términos anualizados, superando las expectativas del mercado (ver gráfica 9). Este dinámico crecimiento no se había dado desde la reunificación de Alemania en 1990, que el próximo 3 de octubre celebra su 20 aniversario. Las exportaciones alemanas recuperan en junio los niveles récords previos a la crisis. El saldo positivo de la balanza comercial alemana se incremento 14.6% en junio, en términos interanuales, tras registrar un incremento del 28.5% de las exportaciones a su valor más alto desde octubre de 2008, mientras que las importaciones aumentaron un 31.7%, su nivel más elevado desde que comenzaron los registros en En junio, un 52.6% de las exportaciones alemanas se dirigieron a sus socios de la Unión Europea. El crecimiento de la eurozona de 1.70% en el segundo trimestre, en términos anualizados (ver gráfica 10), se debió al dinamismo de Alemania, la cual constituye alrededor del 30%, así como al crecimiento de Francia e Italia, la cuales crecieron 1.7% y 1.10%, en términos anules, en el segundo trimestre (ver gráfica 10). Sin embargo, el dinamismo de Alemania puede causarle un dolor de cabeza al Banco Central Europeo porque el resto de las economías europeas, salvo excepciones como la francesa, están en una situación frágil y complicada, como la recesión que vive Grecia. Debido a que el BCE tiene una sola política monetaria cuando el crecimiento es heterogéneo; lo que podría hacer que el banco central retire las medidas de relajación monetaria antes de lo necesario. En agosto, el BCE mantuvo su tasa de referencia en 1%, por decimosexto mes consecutivo, el nivel más bajo en la historia de la institución. No se espera que el BCE elimine ninguna medida de estimulo monetaria hasta el segundo trimestre del 2011, ya que espera que el ritmo de la recuperación será "moderado e irregular" y se verá afectado por el alto desempleo y los recortes de gastos adoptados por algunos países para reequilibrar sus balances fiscales. La expectativa de un menor crecimiento en el segundo semestre se refleja en la disminución de la confianza de los inversionistas alemanes. El índice de la confianza de los inversionistas alemanes del Centro para la Investigación Económica Europea (ZEW) bajó de 21.2 puntos en julio a 7.2 en agosto, su valor mínimo desde abril de 2009 (ver gráfica 11). Esto también es palpable en la disminución del índice PMI Compuesto, de 56.7 a 56.1 en agosto (ver gráfica 12). Las bolsas de la zona euro estuvieron presionadas en agosto porque a pesar de la mejoría del crecimiento en Alemania y Francia, las economías del resto de los países europeos permanecen frágiles. Además, también se vieron afectadas por las dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento de Estados Unidos; por lo que terminaron con pérdidas del orden de 3.5%, lo que mantiene un saldo negativo en el año (ver gráfica 13). Dichas dudas causaron que los flujos de dinero buscaran refugio en los bonos alemanes, los cuales tuvieron e mejor mes desde abril del 2009, causando también la apreciación del euro. La tasa de rendimiento del bono alemán bajó hasta 2.12% contra 2.50% del correspondiente bono del Tesoro. En cuanto a bonos gubernamentales de otros países de la eurozona, S&P bajo la calificación de los bonos gubernamentales de Irlanda, de AA a AA- en agosto. En cuanto al euro, se apreció de niveles por arriba de los 1.32 dólares por euro a niveles por debajo del VISION - Septiembre 2010

7 PARA ESTAR PENDIENTES La evolución de la economía. El principal riesgo para las perspectivas de la zona euro continúa originándose en los mercados financieros. Tras el crecimiento en la primera parte del año, se espera que la actividad económica se desacelere en el segundo trimestre. BBVA revisó a la alza el crecimiento del PIB de la eurozona para el 2010, de 0.6% a 0.9%, y estima que crecerá 1.0% en el 2011; estas estimaciones son menores que las del consenso (ver gráfica 14). BBVA estima que el crecimiento estará impulsado por la contribución del 7.7% en las exportaciones y del 1% en el gasto público, lo que compensará la caída del 3.4% en la formación bruta de capital, la nula aportación del consumo privado, así como el aumento del 6.9% en las importaciones. Las expectativas de inflación. El BCE considera que las expectativas de inflación continúan firmemente ancladas de acuerdo con su definición de estabilidad de precios, aunque prevé un cierto nivel de volatilidad en los próximos meses. Las estimaciones se presentan en la gráfica 14. Expectativas de política monetaria. El presidente de BCE, Jean Claude Trichet, comentó que la tasa de referencia continúa siendo "apropiado", lo que sugiere que la mantendrá hasta el próximo año. El consenso del mercado estima que el primer incremento, de 25 puntos base, podría ser en el segundo trimestre del El mercado accionario. El índice Stoxx 660, de las 600 acciones europeas más bursátiles, siguió en agosto en su canal lateral en el que ha estado desde octubre del año pasado, delimitado por su soporte en los 230 puntos y por su resistencia en los 275 puntos. En agosto estuvo muy cercano a su soporte de corto plazo en los 250 puntos. En el corto plazo, no parece que exista un catalizador que cambie dicha tendencia, por lo que probablemente seguirá en dicho canal en septiembre. LAS CLASES DE ACTIVOS Deuda Gubernamental Esperamos que el BCE mantenga su tasa de interés en 1% hasta el próximo año; por ello, mantenemos nuestra opinión favorable para los bonos de corto plazo y neutral para los de mediano plazo, pero sólo de Alemania y Francia por sus mejores perspectiva fiscales y económicas. Para los bonos de largo plazo, reiteramos nuestra opinión poco favorable por su mayor volatilidad. En cualquier caso, hay que evitar especular en bonos gubernamentales de Grecia, para concentrarse en los de Alemania y Francia. Deuda Corporativa El nivel bajo de los intereses, en un entorno de expectativas de mayores exportaciones, mantiene el atractivo de invertir en la deuda corporativa de corto plazo de corporaciones, pero sólo alemanas y francesas, exceptuando las financieras, por lo que mantenemos nuestra opinión favorable. Pero, debido al sentimiento negativo generado por la crisis fiscal en Grecia, mantenemos la opinión neutral para los bonos corporativos de mediano plazo, y de poco favorable para los de largo plazo y demás países. Renta Variable En el corto plazo continuará la elevada volatilidad y el sentimiento negativo, aunque pudiese haber una mejoría en las utilidades empresariales de empresas multinacionales alemanas y francesas debido a las exportaciones hacía fuera de la zona euro, por lo que reiteramos nuestra opinión neutral para un horizonte de largo plazo. 12. Indice PCM Compuesto 13. Desempeño de las Bolsas Europeas 14. Tabla de Estimaciones Económicas de la Eurozona VISION - Septiembre

8 Japón y China Nuevo Campeón 15. PIB Trimestral Japonés 16. Desempeño del Nikkei 225 PARA COMENTAR El producto interno bruto (PIB) de Japón en el segundo trimestre totalizó US$1,288 billones, mientras que el de China fue de US$1,337 billones; por lo que China superó a Japón como la segunda mayor economía del mundo, coronando un ascenso que ha durado tres décadas y ha llevado a China a ser uno de los principales motores de crecimiento del mundo. El PIB japonés desaceleró su ritmo de expansión al crecer sólo 0.4% en el segundo trimestre, luego de haber crecido 4.4% en el trimestre anterior (ver gráfica 15). La economía japonesa sufrió un retroceso del consumo interno que pone de manifiesto un estancamiento de la reactivación; los únicos sectores que destacan positivamente son la inversión en equipos de las empresas privadas y las exportaciones. Irónicamente, con el objetivo de ser más eficientes, la reducción de gastos de las empresas japonesas ha agudizado el fenómeno deflacionistas, uno de los mayores lastres para la economía; a agosto la inflación anualizada fue de 0.9%. En conclusión, la economía japonesa sigue sin poder salir del estancamiento en la que ha estado en los últimos años, lo que se refleja en la falta de dirección de la bolsa nipona. En agosto parece que empezó a consolidarse una tendencia, pero, de baja (ver gráfica 16) en concordancia con la desaceleración de la economía; lo que contrasta con la apreciación del yen, el cual se ha apreciado a los niveles que llegó en abril de 1995: por debajo de los 85 yenes por dólar. La apreciación del yen merma la competitividad de las exportaciones japonesas, y por lo tanto es un lastre para su economía, lo que llevó al Banco de Japón a tomar medidas de emergencia como inyectar liquidez en su sistema financiero (118,000 millones de dólares), y a su primer ministro a declarar que tomará las acciones que sean necesarias para frenar la revaluación del yen. Aunque Japón parece no poder evitar que estadísticamente China lo desplace, conservará, sin embargo, durante varios años un avance en términos más concretos de condiciones y nivel de vida medios, despliegue de infraestructuras, educación generalizada, prestaciones sociales y otros criterios tangibles. Japón está diez veces menos poblado y por lo tanto su ingreso per capita es diez veces que el de China. 17. Inflación en China Aunque la economía de China sigue creciendo, ha moderado su ritmo, al mismo tiempo que la inflación se aceleró nuevamente; el ritmo de crecimiento de la producción industrial, la inversión en activos fijos y las ventas minoristas disminuyeron en julio, lo que contrasta con el aumento de la inflación nuevamente por arriba de 3%, al incrementarse de 2.9% a 3.3% en julio (ver gráfica 17). Por otro lado, los precios de la vivienda en China subieron un 10,3% desde hace un año en julio, lo que supone una moderación con respecto al aumento de 11,4% en junio. Lo anterior intensificará el debate sobre si las autoridades han desacelerado lo suficiente a la actividad económica para desalentar a la inflación, o le falta por hacer más. Por el momento, parece que el veredicto del mercado es que las autoridades han logrado un aterrizaje suave, lo que se refleja en la recuperación de la bolsa de Shangai desde julio (ver gráfica 18), aunque parece que también ha incorporado un menor crecimiento porque en agosto detuvo su recuperación y estuvo lateral. El superávit comercial de China llegó a un máximo de 18 meses conforme las exportaciones subieron a un récord y mermaron las subidas de las importaciones, añadiendo presión sobre las autoridades para que permitan una más rápida apreciación del yuan e indicando una menor contribución al crecimiento global. Las exportaciones aumentaron 38.1% y las importaciones avanzaron 22.7%. El Gobierno chino ha limitado la subida del yuan a menos de 1% desde que puso fin al cambio fijo que había regido por dos años respecto al dólar. 6 - VISION - Septiembre 2010

9 PARA ESTAR PENDIENTES La economía. Se espera que la economía japonesa crezca en promedio 1.60% en los próximos cuatro trimestres luego de haberse desplomado el crecimiento a sólo 0.4% en el segundo. Se anticipa que el crecimiento anual sea mayor que la expectativa para los próximos trimestres (ver gráfica 19), pero debido al elevado crecimiento del primero; para el año próximo se espera un crecimiento de alrededor de la mitad de este año. En cuanto a China, se espera que el ritmo de crecimiento de su economía siga moderándose para crecer alrededor de 9.36% y 8.39% en el tercer y cuarto trimestre, luego del crecimiento de 10.30% del segundo. Lo anterior debería reflejarse en un menor crecimiento el próximo año, del orden de 8.90% (ver gráfica 20). La inflación. Japón no encuentra la fórmula para poder salir de la deflación; la expectativa es que siga con inflaciones negativas hasta el 2012, aunque se irá acercando al terreno positivo gradualmente en los siguientes trimestres (ver gráfica 19). En contraste, la expectativa es que la inflación en China siga en aumento para cerrar el año en 3% y mantenerse alrededor de ese nivel el próximo año. La preocupación de lo que cuanto más frenarán las autoridades chinas a la actividad económica para mantener contenida a la inflación mantendrá presionado a los mercados. El mercado accionario. El índice Nikkei 225 parece haber entrado en una tendencia de baja de corto plazo desde abril. Pero, todavía mantiene su tendencia lateral de mediano plazo; por el momento ha respetado su soporte en los 9,000 puntos, el cual ha estado vigente desde hace un año. Si lo respeta, continuará oscilando entre los puntos y los 11,300 puntos; si no continuará hasta los 8,500 puntos. En cuanto a la bolsa de Shangai, ésta parece haber salido de su tendencia de baja debido a que probablemente las autoridades chinas ya no sean tan agresivas en cuanto a medidas para moderar el crecimiento de su economía. De corto plazo tiene su resistencia en el 2,700 puntos, y si la rompe podría continuar hasta los 2,900 puntos (su promedio móvil de 200 días). Su soporte se ubica en los 2,350 puntos. 18. Desempeño de la bolsa de Shangai 19. Tabla de Estimaciones Económicas de Japón LAS CLASES DE ACTIVOS Renta Variable Esperamos que continúe la bolsa japonesa sin ningún catalizador que defina una tendencia positiva, por lo que seguirá presionada por la fragilidad de la actividad económica y por la deflación. Por ello, reiteramos nuestra opinión neutral tanto para un horizonte de inversión de corto, como de largo plazo. En cuanto la renta variable de China, a volatilidad seguirá elevada en el corto plazo; sin embargo, la corrección que ha sufrido este año, han reducidos las valuaciones de las compañías. Además, se mantienen la expansión lo que preserva la expectativa positiva en el mediano plazo, por lo que reiteramos nuestra opinión favorable. 20. Tabla de Estimaciones Económicas de China VISION - Septiembre

10 Latinoamérica Por el Buen Camino 21. PIB Trimestral de Países Latinoamericanos PARA COMENTAR En contraste con las señales de desaceleración en las economías de los países desarrollados, los indicadores económicos de la mayoría de los países latinoamericanos han sido mejores que lo esperado. Los crecimientos de Argentina, Chile, México y Perú han mostrado mejoría, impulsados principalmente por la demanda interna, y en el caso de México, por el mayor dinamismo de las ramas de actividad manufacturera y de servicios. Esto último se refleja en la expansión del PIB mexicano de 7.6% en el segundo trimestre (ver gráfica 21). La actividad económica chilena se expandió 6.8% en junio frente al año anterior impulsada por el comercio, el transporte y los servicios públicos. La demanda interna ha aumentado porque el remplazo de los bienes dañados en el terremoto de febrero: las ventas de bienes duraderos para el consumidor y bienes de capital aumentaron 31% y 28%, respectivamente. Además, las ventas minoristas y de supermercados crecieron en junio 18% y 7.8%, respectivamente, frente al año anterior. 22. Inflación en Países Latinoamericanos La inflación parece estar contenida en la región, con excepción de Argentina y Venezuela; inclusive en Brasil la inflación anual cayó de 4.84% a 4.60% en julio (ver gráfica 22), mientras la producción industrial se contrajo 0.1% en junio, en un indicio de que la expansión brasileña está moderándose. Brasil puede estar creciendo a un nivel sostenible, lo que ayuda a limitar los aumentos de precios, dijo el banco central en las minutas de su reunión de julio. En México, la inflación en la primera quincena de agosto aumento 0.16%, cifra por debajo de las previsiones, llevando la tasa anual a 3.71%, ligeramente mayor que el 3.64% de julio pero aún menor que la expectativa de 5.25% que el Banco de México estima para fin de año. Esto le ha permitido al banco central mantener su tasa de referencia en 4.5% (ver gráfica 23), por duodécima reunión consecutiva, y así apuntalar a la economía frente a la inquietud de que la recuperación de Estados Unidos pueda tambalearse. Lo anterior contrasta con Chile, donde el Banco Central elevó su tasa de referencia, 50 puntos base por tercer mes consecutivo y reitero que espera seguir aumentándola para llevarlo a niveles neutrales después de haberlos recortado agresivamente (ver gráfica 23). 23. Tasa de Interés de Referencia en Latinoamérica Pero los países latinoamericanos no son inmunes a la desaceleración de los países desarrollados, los tipos de cambio del real brasileño y del peso mexicano se resintieron en agosto por temores de una moderación más acentuada en Estados Unidos; esto contrasta con la preocupación de Chile y Colombia por la fortaleza de sus monedas. Las bolsas latinoamericanas también se han visto afectadas negativamente con retrocesos en agosto, salvo las ganancias de la bolsa chilena, la colombiana y la peruana (ver gráfica 24). El caso del índice Bovespa brasileño, Petrobras sigue siendo un lastre por los rumore de un posible retraso en la oferta de capital programada para septiembre. Por su parte, los bonos latinoamericanos continuaron con su tendencia ascendente en agosto con un avance de 1.9%, gracias al incremento de 2.2% de los bonos brasileños y de 2.6% de los bonos mexicanos. En el campo diplomático, es positivo que Venezuela haya reestablecido relaciones con Colombia ya que tienen una relación económica simbiótica, siendo un importante socio comercial. Es un logro muy positivo del nuevo Presidente de Colombia. En resumen, los países latinoamericanos, en general van por el buen camino, pero no están exentos de crecer a menor ritmo si las economías desarrolladas se desaceleran más de lo esperado. Esto mantendrá la volatilidad en los activos financieros latinoamericanos. 8 - VISION - Septiembre 2010

11 PARA ESTAR PENDIENTES La evolución de las Economías. Se mantiene la expectativa de una mayor expansión de las economía latinoamericanas a pesar del menor crecimiento en los países desarrollados y en China. Aunque se espera que se modere el año próximo, particularmente en Brasil, donde las autoridades están enfocadas a evitar que la inflación se dispare. Argentina, Brasil y Perú encabezan las expectativas de crecimiento este año (ver gráfica 25), seguidas por Chile. El próximo año, las estimaciones apuntan a un crecimiento más homogéneo en la mayoría de los países, entre el 3.5 y 5.0%. 24. Desempeño de los Mercados Latinoamericanos La inflación. El mayor crecimiento esperado en la región repercutirá en un aumento en la inflación con respecto al año pasado, con la excepción de Perú donde se espera que la inflación permanezca por debajo del 2% (ver gráfica 26). Sin embargo, la expectativa es que los bancos centrales tomen las medidas adecuadas, esto es, suban la tasa de interés, lo que mantendrá a la inflación del próximo año en los niveles de éste. En general, la inflación en los países latinoamericanos rondará entre el 3.5% a 4.6%. La política monetaria. Se espera que la política monetaria permanezca estable en Colombia y México, donde el tono del comunicado se vuelve más acomodaticio e intensifica la señal de pausa prolongada. En Chile, el ritmo acelerado de la expansión mantiene la expectativa de mayores aumentos en su tasa de referencia, lo que contrasta con Brasil, donde la moderación esperada de la economía podría hacer que el banco central sea más mesurado en el aumento de los intereses. La renta variable. El índice MSCI de Latinoamérica, fuertemente influenciado por el tamaño y desempeño de la bolsa de Sao Paulo, sigue en su canal lateral, en el que ha estado desde septiembre del 2009, delimitado por su resistencia en los 4,300 puntos y su soporte, en los 3,400 puntos. A pesar de la mejoría de las expectativas de los países latinoamericanos, las dudas sobre la sostenibilidad de la reactivación en los países desarrollados causarán que continúe, en septiembre, en dicho canal. 25. Tabla de Estimaciones del PIB Países Latinoamericanos LAS CLASES DE ACTIVOS Bonos con grado de inversión. La apreciación de los bonos latinoamericanos los ha llevado a niveles máximos, lo que limita su potencial de apreciación; por ello, reiteramos nuestra opinión neutral para los de corto y mediano plazo. Este año, subirán las tasas de interés en los países latinoamericanos, lo que presionará a los bonos de largo plazo, por lo que reiteramos nuestra opinión de poco favorable. Bonos sin grado de inversión. Aunque existen oportunidades en algunos emisores; la elevada volatilidad no bajará, por lo que, se sugiere evitar todos los bonos en directo con calificación menor a BBB-, por su alto grado especulativo. La inversión en esta clase de activo debe ser sólo mediante fondos de inversión y para inversionistas con una elevada tolerancia al riesgo. Esta clase de activo en las carteras es con el objetivo de diversificación y debe tenerse presente siempre el nivel de riesgo en el que se incurre. 26. Tabla de Estimaciones de Inflación Países Latinoamericanos Renta Variable. El rally del 2009 limita su potencial de alza, además, parece que los mercados seguirán con una alta volatilidad y presionados en el corto plazo. Sin embargo, debido a la expectativa de mayor crecimiento que los países desarrollados, reiteramos nuestra opinión favorable, para un horizonte de inversión de largo plazo. VISION - Septiembre

12 Principales Indicadores 10 - VISION - Septiembre 2010

13 Asset Allocation Estratégico El Asset Allocation Estratégico (distribución de activos) es el resumen de las valoraciones para cada clase de activo, donde plasmamos nuestra guía de acción para las inversiones en las distintas regiones del mundo, los diversos mercados (renta variable, renta fija y divisas), los diferentes plazos y clases de instrumentos. Esta guía permite elegir fácilmente la forma de diversificar su patrimonio al identificar las clases de activos - asset class- que presentan las mejores oportunidades. Horizonte de Inversión Clase de Activos Curva corto largo RENTA VARIABLE DEUDA SOBERANA DEUDA CORPORATIVA GRADO DE INVERSION Estados Unidos Europa Japón Emergentes Bonos del Gobierno de Estados Unidos Bonos del Gobierno Alemán Bonos de Empresas de Estados Unidos Bonos de Empresas Europeas = + = = = = = años = = 5-10 años = - Más de 10 años años años = = Más de 10 años años años + = Más de 10 años años + = 5-10 años = = Más de 10 años - - DEUDA MERCADOS LATINOAMERICANOS Latinoamérica en dólares 0-5 años = = 5-10 años = = Más de 10 años - - MERCADO DE DINERO Estados Unidos = = Fuente: BBVA Compass Investment Solutions + FAVORABLE: Entorno con perspectivas atractivas; el resultado esperado podría superar al de su marca comparativa (benchmark). Por tanto, es recomendable incrementar la participación en este mercado. = NEUTRAL: Expectativa de resultados similares a la marca comparativa (benchmark). Sugerimos moderar la participación en este mercado. - POCO FAVORABLE: Bajar exposición, ya que el riesgo en este mercado se incrementa. El resultado esperado podría ser inferior al que ofrecen otras inversiones. Es aconsejable minimizar la inversión en esta clase de activos. VISION - Septiembre

14 AVISOS Y ADVERTENCIAS DISCLAIMER BBVA Compass Investment Solutions, Inc. es un Broker Dealer establecido en los Estados Unidos, es miembro del FINRA y SIPC, es una empresa subsidiaria de Compass Bank y una compañía afiliada al Grupo BBVA. Este documento ha sido elaborado con propósitos puramente informativos, su contenido no constituye representación o garantía alguna con respecto a cualquier programa o servicio de wealth management provisto por BBVA o cualquiera de sus afiliadas y entidades. LOS PRODUCTOS DE INVERSION: NO ESTAN ASEGURADOS POR LA FDIC. NO TIENEN GARANTIA 8ANCARIA - PUEDEN PERDER VALOR. Rendimientos históricos no garantizan el desempeño futuro de los instrumentos de inversión. BBVA Compass Investment Solutions, lnc., esta suministrando este documento con propósitos puramente informativos. Este documento y su contenido cumplen un cometido puramente informativo: no constituyen ofrecimiento, invitación ni solicitud de compra, subscripción, venta, disposición ni de ninguna otra transacción con títulos valores u otros instrumentos de inversiones. Este documento y su contenido tampoco constituyen contrato, compromiso ni promesa de ningún tipo de parte de BBVA Compass Investment Solutions, lnc. From time to time BBVA Compass Investment Solutions, lnc., a subsidiary of Compass Bank, and an affiliate company of the BBVA Group, or any of its officers or employees, may, to the extent permitted by law, have an ownership interest (directly or indirectly, or through its minority interest), a position, or otherwise be interest in, transactions in any securities directly or indirectly the subject of this document. Affiliates of BBVA Compass Investment Solutions, lnc. or of the BBVA Group have or could have, from lime to time, a business relationship including that of a commercial or investment banking nature with any company discussed herein. BBVA Compass Investment Solutions, lnc. is a member of the FINRA and SIPC and is subject to the rules of disclosure affecting such members. Past performance is no guarantee of future results. BBVA Compass Investment Solutions, lnc. is providing this document for informational purposes only. This document and its content do not constitute an offer, invitation or solicitation to purchase, subscribe to, sell, divest or otherwise engage In any transaction in any security or other investment instrument. This document and its contents also do not constitute a contract, commitment or undertaking of any kind on the part of BBVA Compass Investment Solutions, lnc. Can e! uso que haga de este documento, descarga usted a BBVA Compass Investment Solutions, lnc. y a sus filiales, agentes, y representantes de toda responsabilidad por concepto de pérdidas resultantes de dicho usa o relacionadas con el, inclusive pérdidas consecuentes, especiales, incidentales, directas o semejantes, aun cuando se le haya advertido de la posibilidad de tales pérdidas. Este documento y au contenido no constituyen una asesoría legal y/o fiscal. BBVA Compass Investment Solutions, lnc., recomienda que usted consulte a un especialista legal y/o fiscal. Los productos de inversión no son obligaciones de BBVA Compass Investment Solutions, lnc., ni están garantizados por ésta o por sus filiales; no son depósitos bancarios y no están asegurados por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos {FDIC); y corren los riesgos de toda inversión, inclusive la posibilidad de perder el capital invertido. Recuerde que el rendimiento histórico de una inversión no constituye pronóstico de sus resultados futuros. By using this document, you release BBVA Compass Investment Solutions, Inc. and its affiliates, agents, and representatives from any and all liability for any losses arising from or relating to such use, including, but not limited to, consequential, special, incidental, direct or similar losses, even if advised of the possibility of such losses. This document and its content do not constitute legal and/or tax advice of any kind. BBVA Compass Investment Solutions, Inc., recommends that you seek the advice of a legal and/or tax advisor. Investment products are not obligations of, or guaranteed by, BBVA Compass Investment Solutions, lnc., or its affiliates, are not bank deposits, are not insured by the Federal Deposit Insurance Corporation and are subject to investment risks, including possible loss of the principal amount invested. Please keep in mind that the past performance of any investment product is not predictive of future results. LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN: NO ESTAN ASEGURADOS POR LA FDIC NO TIENEN GARANTÍA BANCARIA PUEDEN PERDER VALOR. INVESTMENT PRODUCTS: ARE NOT FDIC INSURED HAVE NO BANK GUARANTEE MAY LOSE VALUE BBVA Compass Investment Solutions, lnc. (2009). Derechos reservados BBVA Compass Investment Solutions, lnc. (2009). All rights reserved. Para cualquier duda puede contactar a Joaquín Sánchez Hernandez, CFA (713) VISION - Septiembre 2010

15

16 Miembro del FINRA y del SIPC 5075 Westheimer Rd. Suite Houston, TX Telefono Fax

Wealth Management. Visión Julio 2010. Wealth Management

Wealth Management. Visión Julio 2010. Wealth Management Visión Julio 2010 BBVA Compass Investment Solutions Inc, 5075 Westheimer, Texas, USA Telephone: (713) 341-8241 Fax: (713) 341-8229 Miembro de FINRA y SIPC Joaquín Sánchez, CFA 832-204-1679 Joaquin.sanchez@bbvacompassinvs.com

Más detalles

Reporte mensual. Menor rentabilidad y mayor riesgo esperado para los TES. Administración de Portafolios. Mayo de 2013

Reporte mensual. Menor rentabilidad y mayor riesgo esperado para los TES. Administración de Portafolios. Mayo de 2013 Administración de Portafolios Menor rentabilidad y mayor riesgo esperado para los TES Mayo de 2013 Preparado por: Felipe Gómez Bridge Vicepresidente de Administración de Portafolios felgomez@bancolombia.com.co

Más detalles

Estados Unidos: Una recuperación más lenta de lo esperada

Estados Unidos: Una recuperación más lenta de lo esperada Nº 561 5 de noviembre de 2010 Estados Unidos: Una recuperación más lenta de lo esperada Estados Unidos acaba de enfrentar las elecciones de mitad del periodo del presidente Barack Obama, y la situación

Más detalles

Elaborado por: Licda. Arlette Marín Barahona, Trader Internacional. Popular Valores Puesto de Bolsa S.A.

Elaborado por: Licda. Arlette Marín Barahona, Trader Internacional. Popular Valores Puesto de Bolsa S.A. Elaborado por: Licda. Arlette Marín Barahona, Trader Internacional. Popular Valores Puesto de Bolsa S.A. 1 Estados Unidos, principales indicadores económicos Jul-13 En los últimos meses, Estados Unidos

Más detalles

DESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL

DESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL DESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL Resultados Generales del Sector Turístico en 2014 Derrama económica y llegada de turistas internacionales. En el 2014 se registraron muy buenos resultados en el turismo

Más detalles

Lic. Edgar barquín presidente Banco de Guatemala. Guatemala, 6 de agosto de 2014.

Lic. Edgar barquín presidente Banco de Guatemala. Guatemala, 6 de agosto de 2014. Lic. Edgar barquín presidente Banco de Guatemala Guatemala, 6 de agosto de 2014. Contenido I. ENTORNO MUNDIAL II. ENTORNO NACIONAL III. RESUMEN I. ENTORNO MUNDIAL SOPLAN VIENTOS FAVORABLES PARA EL PAÍS

Más detalles

CONTENIDO BOLETÍN MERCADOS EN PERSPECTIVA. Junta de gobierno del Banco de México 2. Indicadores México 3. Indicadores globales 4 MERCADOS FINANCIEROS

CONTENIDO BOLETÍN MERCADOS EN PERSPECTIVA. Junta de gobierno del Banco de México 2. Indicadores México 3. Indicadores globales 4 MERCADOS FINANCIEROS 11 de Agosto, 2015 CONTENIDO Junta de gobierno del Banco de México 2 Indicadores México 3 Indicadores globales 4 MERCADOS FINANCIEROS Tasas y tipo de cambio 5 Mercados accionarios 6 Banco de México ha

Más detalles

Sama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión

Sama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión Sama Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (G.S) Informe Trimestral de Fondos de Inversión Del 01 de Abril al 30 de Junio del 2010 Comentario Verania Rodríguez, Analista El crecimiento de la actividad económica

Más detalles

4 Financiación al consumo

4 Financiación al consumo 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 4 Financiación al consumo La evolución reciente del crédito al consumo

Más detalles

ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA

ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República

Más detalles

Informe. fondos de ahorro

Informe. fondos de ahorro Informe fondos de ahorro No. 78 - Septiembre de 0 Etapa decisiva para LA CRISIS EUROPEA La Crisis soberana de la Zona Euro sigue generando expectativa. España y Grecia son los principales países que llaman

Más detalles

Informe económico EEUU

Informe económico EEUU Informe económico EEUU Analizaremos a continuación la evolución de la economía de Estados Unidos durante los últimos años, así como las magnitudes macroeconómicas más importantes, medidas adoptadas por

Más detalles

Tipos de interés oficiales en la zona euro

Tipos de interés oficiales en la zona euro Tipos de interés oficiales en la zona euro Pedro Antonio Merino García* El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo celebró su primera reunión de política monetaria de 2005 el 13 de enero, en la que

Más detalles

NUCLEO INTEGRADOR: GRUPO FAMILIA

NUCLEO INTEGRADOR: GRUPO FAMILIA NUCLEO INTEGRADOR: GRUPO FAMILIA Analisis Financiero Nucleo Integrador Karen Fuentes Guerrero Cristian Cortez Seminario de Investigaciòn Facultad de Negocios Internacionales Universidad Pontificia Bolivariana

Más detalles

Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007

Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007 Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007 Banco Hipotecario lo invita a participar de su conferencia telefónica correspondiente al Cuarto Trimestre 2007 Jueves, 14 de febrero de

Más detalles

3 Análisis Económico

3 Análisis Económico 3 Análisis Económico Una de las variables económicas que mayor atención captan por parte de los agentes económicos en México es el tipo de cambio del peso frente al dólar. El régimen de libre flotación

Más detalles

MERCADOS FINANCIEROS. Posibilidad de alzas en marzo son inciertas: Janet Yellen - 2 Indicadores México - 3 Indicadores globales - 4

MERCADOS FINANCIEROS. Posibilidad de alzas en marzo son inciertas: Janet Yellen - 2 Indicadores México - 3 Indicadores globales - 4 15 de Febrero, 2016 Posibilidad de alzas en marzo son inciertas: Janet Yellen - 2 Indicadores México - 3 Indicadores globales - 4 MERCADOS FINANCIEROS Tasas y tipo de cambio - 5 Mercados accionarios -

Más detalles

Perspectivas positivas para el sector inmobiliario en la segunda mitad de 2015

Perspectivas positivas para el sector inmobiliario en la segunda mitad de 2015 2 sep 2 ACTIVIDAD INMOBILIARIA Perspectivas positivas para el sector inmobiliario en la segunda mitad de 2 Félix Lores Juberías e Ignacio San Martín El sector inmobiliario concluyó la primera parte del

Más detalles

ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA

ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República

Más detalles

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional:

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional: Francia (CAC) China (HSCEI) Brasil (Bovespa) Alemania (DAX) EEUU (SPX) UK (FTSE) India (Sensex) Chile (IPSA) Rusia (MICEX) Rentabilidad Semanal Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario

Más detalles

4º SEMINARIO LATINOAMERICANO DE SEGUROS Y REASEGUROS "Desafíos y Estrategias del Seguro y el Reaseguro en América Latina"

4º SEMINARIO LATINOAMERICANO DE SEGUROS Y REASEGUROS Desafíos y Estrategias del Seguro y el Reaseguro en América Latina 4º SEMINARIO LATINOAMERICANO DE SEGUROS Y REASEGUROS "Desafíos y Estrategias del Seguro y el Reaseguro en América Latina" EXPECTATIVAS Y DESAFÍOS DEL SEGURO EN AMÉRICA LATINA Ana María Rodríguez Investigadora

Más detalles

Uruguay: Se Recupera Fluidamente y Baja su Riesgo Soberano

Uruguay: Se Recupera Fluidamente y Baja su Riesgo Soberano www.lyd.org ECONOMÍA INTERNACIONAL N 228, 4 de Febrero de 2005 Uruguay: Se Recupera Fluidamente y Baja su Riesgo Soberano Las políticas macroeconómicas prudentes, sumadas a las buenas expectativas que

Más detalles

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO AUTORES INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO DISCLAIMER & DISPOSICIONES Please read the disclaimer and the disclosures which can be found at the end of this report EUR / USD Se consolida por encima de 1.1000.

Más detalles

PLANES Y FONDOS DE PENSIONES

PLANES Y FONDOS DE PENSIONES INFORME DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2014 PLANES Y FONDOS DE PENSIONES SUBDIRECCIÓN GENERAL DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES ÁREA DE BALANCES NIPO: 720-14-084-3 SUMARIO 1 INTRODUCCIÓN... 3 2 ANÁLISIS GLOBAL...

Más detalles

8,80% -3,45% Recomendación de inversiones Abril 2014 DEBILIDAD DE LA ECONOMÍA CHINA AMENAZA UN ESCENARIO GLOBAL CONSTRUCTIVO

8,80% -3,45% Recomendación de inversiones Abril 2014 DEBILIDAD DE LA ECONOMÍA CHINA AMENAZA UN ESCENARIO GLOBAL CONSTRUCTIVO DEBILIDAD DE LA ECONOMÍA CHINA AMENAZA UN ESCENARIO GLOBAL CONSTRUCTIVO RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN En línea con las mejores cifras económicas que vemos en la economía global, hemos optado por aumentar

Más detalles

Comentario diario de Mercados Oficina de Tesorería 30/07/2014. Puntos clave. Ayer en Europa

Comentario diario de Mercados Oficina de Tesorería 30/07/2014. Puntos clave. Ayer en Europa Puntos clave Sentimiento positivo en los mercados ayer, en una sesión sin mucho volumen y de pocas referencias macroeconómicas. El único dato que causó impacto en los mercados fue la confianza del consumidor

Más detalles

España La venta de suelo se apunta a la mejora de la demanda de vivienda

España La venta de suelo se apunta a la mejora de la demanda de vivienda 3 nov 2 ACTIVIDAD INMOBILIARIA España La venta de suelo se apunta a la mejora de la demanda de vivienda Félix Lores e Ignacio San Martín La contención de las ventas de viviendas en agosto no impidió cerrar

Más detalles

Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013. Febrero 2013

Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013. Febrero 2013 Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013 Febrero 2013 INVERSIÓN EN 2013 Sobreponderación de activos de riesgo: acciones y bonos de alta rentabilidad (High Yield + Periféricos) Sobreponderación

Más detalles

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional:

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional: Alemania (DAX) Francia (CAC) China (HSCEI) Brasil (Bovespa) UK (FTSE) India (Sensex) Chile (IPSA) EEUU (SPX) Rusia (MICEX) Rentabilidad Semanal Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario

Más detalles

El Fondo Global de Pensiones sufrió pérdidas en un año económicamente turbulento

El Fondo Global de Pensiones sufrió pérdidas en un año económicamente turbulento OFICINA ECONÓMICA Y COMERCIAL DE ESPAÑA OSLO El Fondo Global de Pensiones sufrió pérdidas en un año económicamente turbulento El Fondo del petróleo perdió un 2,5% en 2011, 86.000 millones de coronas noruegas.

Más detalles

Continúa en 2006 el fuerte crecimiento económico por cuarto año consecutivo (Marzo de 2007)

Continúa en 2006 el fuerte crecimiento económico por cuarto año consecutivo (Marzo de 2007) PANORAMA ECONÓMICO ARGENTINO N 48 Continúa en 2006 el fuerte crecimiento económico por cuarto año consecutivo (Marzo de 2007) En el año 2006, el crecimiento del PIB fue de 8,5% interanual, casi duplicó

Más detalles

ESTRATEGIA MENSUAL OCTUBRE 2013

ESTRATEGIA MENSUAL OCTUBRE 2013 Mercado Internacional Junio 2012 ESTRATEGIA MENSUAL OCTUBRE 2013 Calle 93B N 12 18 PBX: (571) 646 3330 Fax: (571) 635 8878 Bogotá D.C. Colombia EDITORIAL Por primera vez en 17 años, el Gobierno Federal

Más detalles

RENTABILIDAD DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN SEPTIEMBRE 2015

RENTABILIDAD DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN SEPTIEMBRE 2015 (1/5) Acciones Chile importantes empresas chilenas. EVOLUCIÓN DE LA RENTABILIDAD 2.800 2.500 2.200 1.900 1.600 700 abr-06 ago-06 dic-06 abr-07 ago-07 dic-07 abr-08 ago-08 dic-08 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10

Más detalles

arquipensiones sgfp Informe 4 o Trimestre 2007

arquipensiones sgfp Informe 4 o Trimestre 2007 arquipensiones sgfp Informe 4 o Trimestre 2007 comentario de mercado En este cuarto trimestre, los mercados han estado muy pendientes de la evolución de la crisis hipotecaria (sub-prime), y su efecto en

Más detalles

PERSPECTIVA 2014 15 de Enero del 2014. I. Entorno Económico Global

PERSPECTIVA 2014 15 de Enero del 2014. I. Entorno Económico Global I. Entorno Económico Global De acuerdo a estimaciones del FMI, este 2014 se espera que la economía mundial crezca alrededor de 3.6%, acelerándose desde el 2.9% observado el año anterior. El principal motor

Más detalles

Generación F Único. Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro. Seguros Ahorro Pensiones

Generación F Único. Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro. Seguros Ahorro Pensiones Generación F Único Para una nueva generación de personas que piensan en su futuro Seguros Ahorro Pensiones Un producto a largo plazo para invertir de forma segura Ya puede invertir en los principales mercados

Más detalles

1 El Contexto Internacional 2 El Contexto Latinoamericano 3 Precios de los Productos Básicos de Exportación de Bolivia ECONOMÍA MUNDIAL

1 El Contexto Internacional 2 El Contexto Latinoamericano 3 Precios de los Productos Básicos de Exportación de Bolivia ECONOMÍA MUNDIAL 1 El Contexto Internacional 2 El Contexto Latinoamericano 3 Precios de los Productos Básicos de Exportación de Bolivia 1 EL CONTEXTO INTERNACIONAL Por segundo año consecutivo, el entorno internacional

Más detalles

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO AUTORES INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO DISCLAIMER & DISPOSICIONES Por favor lea al final de este informe el deslinde de responsabilidades y disposiciones EUR / USD El euro mantiene un comportamiento

Más detalles

Informe. fondos de ahorro

Informe. fondos de ahorro Informe fondos de ahorro No. 0 - Marzo 06 La Tranquilidad Actual de los Mercados de Capitales En uno de nuestros anteriores editoriales explicábamos el duro comienzo del año para los mercados de capitales

Más detalles

Resultados: BBVA gana 709 millones en el primer trimestre

Resultados: BBVA gana 709 millones en el primer trimestre Enero marzo 2016 Resultados: BBVA gana 709 millones en el primer trimestre Ingresos: El margen bruto asciende a 5.788 millones de euros (+14,9% interanual en tipos constantes) gracias a la fortaleza de

Más detalles

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $50,000,000,000 COLOMBINA S.A.

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $50,000,000,000 COLOMBINA S.A. INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $50,000,000,000 COLOMBINA S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Colombina S.A. MONTO DE LA EMISIÓN:

Más detalles

Pese a ello los envíos siguen cayendo Mayor parte del sector exportador opera con tipo de cambio sobre equilibrio de largo plazo

Pese a ello los envíos siguen cayendo Mayor parte del sector exportador opera con tipo de cambio sobre equilibrio de largo plazo 27 Agosto 2015 Pese a ello los envíos siguen cayendo Mayor parte del sector exportador opera con tipo de cambio sobre equilibrio de largo plazo Los tópicos cambiarios han pasado a tomar nuevamente fuerte

Más detalles

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO AUTORES INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO DISCLAIMER & DISPOSICIONES Por favor lea al final de este informe el deslinde de responsabilidades y disposiciones EUR / USD Operativa oscilante. El EUR/USD se

Más detalles

Planee para su jubilación

Planee para su jubilación SM TRANSFORME SU FUTURO TRANSFORME SU FUTURO SM Planee para su jubilación Paychex y Transamerica Retirement Solutions Paychex, establecida en 1971, es un proveedor líder de nómina, recursos humanos y los

Más detalles

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA DOLARIZACIÓN DE LA ECONOMÍA GUATEMALTECA CÁMARA DE COMERCIO E INDUSTRIA GUATEMALTECO ALEMANA Licenciada María Antonieta de Bonilla Presidenta Banco de Guatemala Guatemala,

Más detalles

Déficit Fiscal en Costa Rica Tasa de Interés del BCE Calificación de Riesgo del INS

Déficit Fiscal en Costa Rica Tasa de Interés del BCE Calificación de Riesgo del INS Boletín financiero del Instituto Nacional de Seguros Año 3 Nº 48 8 de Setiembre de 2014 Tipo de cambio BCCR Venta 545,37 Compra 534,36 Déficit Fiscal en Costa Rica Tasa de Interés del BCE Calificación

Más detalles

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A.

INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A. INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Comunicación Celular S.A. Comcel

Más detalles

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS Guatemala, 21 de febrero de 2013 CONTENIDO I. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNO III. DECISIÓN TASA LÍDER DE POLÍTICA MONETARIA.

Más detalles

Estados Unidos: Reducimos nuestra expectativa del S&P500 al cierre del 2016 a 2,070 puntos.

Estados Unidos: Reducimos nuestra expectativa del S&P500 al cierre del 2016 a 2,070 puntos. 1 de febrero de 216 Estados Unidos: Reducimos nuestra expectativa del S&P5 al cierre del 216 a 2,7 puntos. Los reportes corporativos del 4T15 en Estados Unidos confirman que las utilidades de las empresas

Más detalles

EL BANCO CENTRAL Y SU PRIMER DESEO PARA EL NUEVO AÑO: DESDOLARIZAR LOS CRÉDITOS

EL BANCO CENTRAL Y SU PRIMER DESEO PARA EL NUEVO AÑO: DESDOLARIZAR LOS CRÉDITOS Porcentaje Departamento de Estudios Económicos Nº 134, Año 5 Lunes 12 de Enero de 2015 EL BANCO CENTRAL Y SU PRIMER DESEO PARA EL NUEVO AÑO: DESDOLARIZAR LOS CRÉDITOS El 31 de diciembre del 2014 no fue

Más detalles

REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS BANCO CENTRAL DE INTEGRACION ECONOMICA

REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS BANCO CENTRAL DE INTEGRACION ECONOMICA INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS BANCO CENTRAL DE INTEGRACION ECONOMICA JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Banco Centroamericano

Más detalles

23 de Marzo 2014. Resumen

23 de Marzo 2014. Resumen 23 de Marzo 2014 Resumen Los anuncios de la Reserva Federal a mediados de la semana, han generado un cambio en la tendencia de mediano y corto plazo en las paridades más representativas del mercado de

Más detalles

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO AUTORES INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO DISCLAIMER & DISPOSICIONES Por favor lea al final de este informe el deslinde de responsabilidades y disposiciones EUR / USD El mercado entra en una fase de consolidación.

Más detalles

Observatorio Bancario

Observatorio Bancario México Observatorio Bancario 2 junio Fuentes de Financiamiento de las Empresas Encuesta Trimestral de Banco de México Fco. Javier Morales E. fj.morales@bbva.bancomer.com La Encuesta Trimestral de Fuentes

Más detalles

REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A.

REPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A. INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Sociedades Bolívar

Más detalles

Tasas de interés y liquidez bancaria. Perspectivas para el futuro cercano.

Tasas de interés y liquidez bancaria. Perspectivas para el futuro cercano. FORO DE SERVICIOS FINANCIEROS Tasas de interés y liquidez bancaria. Perspectivas para el futuro cercano. sf.kpmg.com.ar kpmg.com.ar 2 Tasas de interés y liquidez bancaria. Perspectivas para el futuro cercano.

Más detalles

PLANES Y FONDOS DE PENSIONES

PLANES Y FONDOS DE PENSIONES INFORME DEL CUARTO TRIMESTRE DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES SUBDIRECCIÓN GENERAL DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES ÁREA DE BALANCES NIPO: 720-14-084-3 SUMARIO 1 INTRODUCCIÓN... 3 2 ANÁLISIS GLOBAL... 4

Más detalles

FONDOS DE INVERSIÓN DIVERSIFICACIÓN FLEXIBILIDAD RENTABILIDAD LA DECISIÓN QUE GENERA VALOR

FONDOS DE INVERSIÓN DIVERSIFICACIÓN FLEXIBILIDAD RENTABILIDAD LA DECISIÓN QUE GENERA VALOR FONDOS DE INVERSIÓN DIVERSIFICACIÓN FLEXIBILIDAD RENTABILIDAD LA DECISIÓN QUE GENERA VALOR LA DECISIÓN QUE GENERA VALOR FONDOS DE INVERSIÓN: DIVERSIFICACIÓN, FLEXIBILIDAD Y RENTABILIDAD. El propósito de

Más detalles

Reporte Económico Financiero

Reporte Económico Financiero Reporte Económico Financiero Semana del 12 al 16 de abril. Comentario Económico Puntos clave: Las exportaciones de China subieron 0.9% durante abril. Las exportaciones estadounidenses subieron a su mayor

Más detalles

LA ECONOMÍA Y EL MERCADO

LA ECONOMÍA Y EL MERCADO Soluciones SENCILLAS para su jubilación LA ECONOMÍA Y EL MERCADO Aprenda cómo la economía le afecta a usted. Como participante en un plan de ahorros para la jubilación, usted será afectado por los altibajos

Más detalles

sector de la vivienda

sector de la vivienda Reporte mensual del sector de la vivienda Septiembre 2014 La edificación, como parte de la actividad industrial, crece 5.7% en julio; comienza a impulsar al sector construcción y a la economía en su conjunto.

Más detalles

DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN. Clase y Serie Accionaria Posibles Adquirentes Montos Mínimos de Inversión ($) Clasificación.

DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN. Clase y Serie Accionaria Posibles Adquirentes Montos Mínimos de Inversión ($) Clasificación. SURA 3E, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda. DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN Tipo Instrumentos de Deuda Clase y Serie Accionaria Posibles Adquirentes Montos

Más detalles

LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO

LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO LA SITUACIÓN DE LA FINANCIACIÓN DE ESPAÑA FRENTE A LOS PRINCIPALES PAÍSES DE LA ZONA EURO 2 de agosto de 211 - Los préstamos al sector privado en la Zona Euro vuelven a crecer después de la contracción

Más detalles

jueves, 01 de marzo de 2012 Mercado Nacional

jueves, 01 de marzo de 2012 Mercado Nacional Mercado Nacional El IPSA terminó la jornada con ganancias en 0.33% así acumula un alza de 6.45% durante el mes de febrero. Esta alza fue impulsada por el sector construcción, por lo que terminó ubicándose

Más detalles

USD/CLP: Sobre los $560

USD/CLP: Sobre los $560 Análisis Fundamental La última jornada del mes de abril comenzó con bastantes novedades y es bastante probable que veamos un aumento en la volatilidad en la mayoría de los mercados. En Asia las miradas

Más detalles

4.1 Primer año de operación: Periodos uno cuatro. 4.1.1 Departamento de Finanzas

4.1 Primer año de operación: Periodos uno cuatro. 4.1.1 Departamento de Finanzas En cualquier empresa se ejecutan distintas tomas de decisiones y se elaboran estrategias que pueden afectar de manera positiva o negativa a dicha organización. En el juego de simulación, ocurre lo mismo,

Más detalles

DESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL Enero Junio 2014

DESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL Enero Junio 2014 DESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL Enero Junio 2014 Derrama económica y llegada de turistas 1. En el primer semestre del año el turismo internacional se ha caracterizado por su buen desempeño, que se

Más detalles

Reporte Económico Financiero

Reporte Económico Financiero Reporte Económico Financiero Semana del 1 al 5 de septiembre. Puntos clave: Estados Unidos observó un crecimiento de 4.2% en el segundo trimestre del año. La aversión al riesgo regresó al mercado luego

Más detalles

EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA Y EL MERCADO LABORAL EN EL CARIBE EN UN CONTEXTO DE CRISIS GLOBAL

EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA Y EL MERCADO LABORAL EN EL CARIBE EN UN CONTEXTO DE CRISIS GLOBAL EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA Y EL MERCADO LABORAL EN EL CARIBE EN UN CONTEXTO DE CRISIS GLOBAL La estimación preliminar del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del Caribe de habla inglesa y holandesa

Más detalles

MACROECONOMÍA DEFINICIONES

MACROECONOMÍA DEFINICIONES MACROECONOMÍA Conceptos básicos Pautas sobre las Cuestiones Fundamentales 03/04/03 1 DEFINICIONES Recordemos que: La ECONOMÍA es el estudio de la manera en que las sociedades utilizan los recursos escasos

Más detalles

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO

INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO AUTORES INFORME DIARIO DE ANÁLISIS TÉCNICO DISCLAIMER & DISPOSICIONES Por favor lea al final de este informe el deslinde de responsabilidades y disposiciones EUR / USD Con la mira en la resistencia del

Más detalles

LATINOAMERICA ES LA REGION QUE MUESTRA LOS MAYORES NIVELES DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR: NIELSEN

LATINOAMERICA ES LA REGION QUE MUESTRA LOS MAYORES NIVELES DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR: NIELSEN The Nielsen Company www.nielsen.com News Release CONTACT: Eva González, eva.gonzalez@nielsen.com LATINOAMERICA ES LA REGION QUE MUESTRA LOS MAYORES NIVELES DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR: NIELSEN Durante

Más detalles

INFORME ESPECIAL DEL SECTOR EXTERIOR: COMERCIO E INVERSIONES

INFORME ESPECIAL DEL SECTOR EXTERIOR: COMERCIO E INVERSIONES INFORME ESPECIAL DEL SECTOR EXTERIOR: COMERCIO E INVERSIONES Con los últimos datos disponibles ya se puede conocer detalladamente la evolución del comercio exterior en la primera mitad de 2014 y la evolución

Más detalles

ENTORNO ECONÓMICO-FINANCIERO: SITUACIÓN ACTUAL Y EXPECTATIVAS PARA 2015

ENTORNO ECONÓMICO-FINANCIERO: SITUACIÓN ACTUAL Y EXPECTATIVAS PARA 2015 BANCO DE GUATEMALA ENTORNO ECONÓMICO-FINANCIERO: SITUACIÓN ACTUAL Y EXPECTATIVAS PARA 2015 Guatemala, 21 de enero de 2015 Julio Roberto Suárez Guerra Presidente 1 PANORAMA ECONÓMICO INTERNACIONAL 2 PANORAMA

Más detalles

Newsletter sobre la situación laboral y social de la Argentina

Newsletter sobre la situación laboral y social de la Argentina 2010 Newsletter sobre la situación laboral y social de la Argentina Enero 2010 indice :: El clima de negocios: Qué esperan las empresas para 2010? :: Cómo se compara el marco institucional para invertir

Más detalles

Carta de Noviembre. Idea del mes China vs USA Veamos la situación macro de China y de USA:

Carta de Noviembre. Idea del mes China vs USA Veamos la situación macro de China y de USA: Visión del Mercado Durante el mes de Octubre, como suele ser habitual y como habíamos anticipado en nuestros informes del mes Septiembre, los mercados han sufrido una corrección cuando menos relevante.

Más detalles

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Perspectivas 2015 22 abril 2015 Deusto Business Alumni Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Visión Macro Visión Mercados Economía mundial Por regiones Clases de activos

Más detalles

Actualización trimestral de las evaluaciones riesgo país y ambiente de negocios

Actualización trimestral de las evaluaciones riesgo país y ambiente de negocios Buenos Aires, 27 de Marzo 2015 Actualización trimestral de las evaluaciones riesgo país y ambiente de negocios Coface eleva la evaluación de riesgo país para dos economías Europeas y coloca bajo vigilancia

Más detalles

Brasil: Reduce su Expansión Económica

Brasil: Reduce su Expansión Económica www.lyd.org ECONOMÍA INTERNACIONAL N 245, 8 de Junio de 2005 Brasil: Reduce su Expansión Económica El escenario económico de Brasil no ha variado mucho en los primeros meses de este año con respecto a

Más detalles

MARZO DE 2012 NO.83 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co

MARZO DE 2012 NO.83 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co MARZO DE 2012 NO.83 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co CUADRO 1 COMPORTAMIENTO PRINCIPALES VARIABLES DURANTE EL PERÍODO DE LEVANTAMIENTO DE LA ENCUESTA Marzo 1 de 2012 Marzo 14 de 2012 Variación

Más detalles

CIG COMMODITIES REPORT

CIG COMMODITIES REPORT No.5 Año 1 CIG COMMODITIES REPORT Junio 2011 ÍNDICE REPORTE CAFÉ REPORTE SOYA REPORTE MAÍZ REPORTE TRIGO REPORTE ACERO REPORTE CRUDO 1 2 3 4 5 6 REPORTE CAFÉ (COFFEE C) El café mandó una señal negativa

Más detalles

Presentación de prensa Enero 2014 Información embargada hasta las 0:00 del 15 de enero

Presentación de prensa Enero 2014 Información embargada hasta las 0:00 del 15 de enero Informe sobre la contribución socioeconómica de la inversión extranjera en España Presentación de prensa Enero 2014 Información embargada hasta las 0:00 del 15 de enero Introducción y objetivos del informe

Más detalles

Dónde invertir? La elección de una estrategia de inversión.

Dónde invertir? La elección de una estrategia de inversión. Dónde invertir? La elección de una estrategia de inversión. Optar por una estrategia de inversión implica tener en cuenta las circunstancias y necesidades personales, así como analizar las diferentes oportunidades,

Más detalles

Análisis Fundamental

Análisis Fundamental QUE ES INGRESARIOS En la siguiente imagen puedes ver una gráfica donde se muestra la evolución de las búsquedas de ingresarios pdf y también la cantidad de noticias y artículos relacionadas que han aparecido

Más detalles

PLUSFONDO MIXTO, F.P.

PLUSFONDO MIXTO, F.P. PLUSFONDO MIXTO, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DEL PLUSFONDO MIXTO, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Fija Mixta. El objetivo del

Más detalles

DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN

DOCUMENTO CON INFORMACIÓN CLAVE PARA LA INVERSIÓN SURA 13, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión de Renta Variable Tipo Renta Variable Clase y Serie Accionaria Posibles Adquirentes Montos Mínimos de Inversión () Clasificación RVESACCINT / Especializada

Más detalles

Y así ha estado actuando durante tres años y medio (ver gráfico), multiplicando sus reservas en euros por diez.

Y así ha estado actuando durante tres años y medio (ver gráfico), multiplicando sus reservas en euros por diez. En tan sólo un día el franco suizo se ha apreciado frente al euro en un 14%, de forma que si antes 1 euro se podía cambiar por 1,20 francos, ahora cada euro es intercambiable por 1,02 francos (o lo que

Más detalles

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional:

Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional: Comportamiento Semanal de los Mercados Mercado Accionario Internacional: Los principales Índices bursátiles del mundo terminaron mixtos durante la semana. En EE.UU., las solicitudes de Seguro de Desempleo

Más detalles

Comentario diario de Mercados 27/01/2014

Comentario diario de Mercados 27/01/2014 Puntos clave El viernes fue una sesión de aversión al riesgo en los mercados de renta fija y renta variable europeos, castigados por la incertidumbre sobre algunas economías emergentes después de la depreciación

Más detalles

EJEMPLO DE REPORTE DE LIBERTAD FINANCIERA

EJEMPLO DE REPORTE DE LIBERTAD FINANCIERA EJEMPLO DE REPORTE DE LIBERTAD FINANCIERA 1. Introduccio n El propósito de este reporte es describir de manera detallada un diagnóstico de su habilidad para generar ingresos pasivos, es decir, ingresos

Más detalles

REPORTE DE INTELIGENCIA COMPETITIVA

REPORTE DE INTELIGENCIA COMPETITIVA REPORTE DE INTELIGENCIA COMPETITIVA: REPORTE DE INTELIGENCIA COMPETITIVA 1 REPORTE DE INTELIGENCIA COMPETITIVA: INTRODUCCIÓN En la actualidad, las empresas se enfrentan ante la realidad de encarar un entorno

Más detalles

Renta Fija, los cimientos de un portafolio sólido. Patricio Muñoz Reinoso Gerente de Renta Fija Local LarrainVial Administradora General de Fondos

Renta Fija, los cimientos de un portafolio sólido. Patricio Muñoz Reinoso Gerente de Renta Fija Local LarrainVial Administradora General de Fondos Renta Fija, los cimientos de un portafolio sólido Patricio Muñoz Reinoso Gerente de Renta Fija Local LarrainVial Agenda TEMA 1: La estructuración de un portafolio sólido TEMA 2: Decisiones en el mundo

Más detalles

Preguntas y Repuestas sobre El Plan de Salud MODA Inc. (MODA)

Preguntas y Repuestas sobre El Plan de Salud MODA Inc. (MODA) Preguntas y Repuestas sobre El Plan de Salud MODA Inc. (MODA) Nota: Las siguientes preguntas y respuestas serán actualizadas tan pronto como vayamos recibiendo más información. (8 de febrero de 2016) 1)

Más detalles

ÍNDICE TEMÁTICO. Economía Mundial

ÍNDICE TEMÁTICO. Economía Mundial Perspectivas de la Economía Nacional e Internacional Cesar Peñaranda C. Director Ejecutivo del IEDEP Diciembre 2013 ÍNDICE TEMÁTICO Economía Mundial Economía Peruana Performance Macroeconómica Actividad

Más detalles

CAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN. Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo

CAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN. Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo CAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN 1.1. Planteamiento del problema Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo que conocemos como riesgo, pero qué es en realidad el riesgo?,

Más detalles

arquipensiones egfp Informe 3 er Trimestre 2010

arquipensiones egfp Informe 3 er Trimestre 2010 arquipensiones egfp Informe 3 er Trimestre 2010 comentario de mercado Durante este tercer trimestre del año, el soporte unánime de la Unión Europea a Grecia, que el semestre pasado atravesó una muy difícil

Más detalles

17 de Agosto 2014. Resumen

17 de Agosto 2014. Resumen 17 de Agosto 2014 Resumen Históricamente hablando, el mes de agosto suele ser el de menor volatilidad para las monedas y éste año no parece ser la excepción. El EURUSD en once jornadas que van del mes

Más detalles

Flujos de inversión directa desde y hacia Colombia: conceptos, medición y su comportamiento en 2009

Flujos de inversión directa desde y hacia Colombia: conceptos, medición y su comportamiento en 2009 REPORTES DEL EMISOR 1 INVESTIGACIÓN E INFORMACIÓN ECONÓMICA Bogotá, D. C., abril de 2010 - Núm. 131 EDITORA: Diana Margarita Mejía A. Flujos de inversión directa desde y hacia Colombia: conceptos, medición

Más detalles

Metodología de cálculo del Índice de Tasa de Cambio Real (ITCR) de Colombia

Metodología de cálculo del Índice de Tasa de Cambio Real (ITCR) de Colombia Metodología de cálculo del Índice de Tasa de Cambio Real (ITCR) de Colombia 1. Definición El Índice de Tasa de Cambio Real (ITCR) corresponde a la relación del tipo de cambio nominal del peso con respecto

Más detalles

Ciclos, Correlaciones y Estrategias de Inversiones

Ciclos, Correlaciones y Estrategias de Inversiones Presenta Ciclos, Correlaciones y Estrategias de Inversiones Por Santiago Maggi 6 de octubre, 2005 Mercado Accionario Es muy probable que entre en un período de mercado lateral que puede durar los próximos

Más detalles