Fitch Asigna Calificaciones a las Siefores Administradas por Metlife Afore

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1 Fitch Asigna Calificaciones a las Siefores Administradas por Metlife Afore Fitch Ratings - Monterrey, N.L. (Enero 16, 2014): De acuerdo a su nueva Metodología de Calificación de las Siefores, Fitch Ratings ha asignado calificaciones a las Siefores Básicas: 1, 2, 3 y 4, así como a la Siefore Adicional, sociedades administradas por Metlife Afore, S.A. de C.V., las cuales se detallan a continuación: Sociedad de Inversión Calificación* MET1 SIEFORE, S.A. de C.V. (MET1) MET2 SIEFORE, S.A. de C.V. (MET2) MET3 SIEFORE, S.A. de C.V. (MET3) MET4 SIEFORE, S.A. de C.V. (MET4) META SIEFORE ADICIONAL, S.A. de C.V. (METAS) *La escala y significado de las calificaciones se pueden consultar en el Comunicado Fitch publica su nueva Metodología para la Calificación de las SIEFORES de fecha 17 de enero de Asimismo, Fitch retira las calificaciones anteriores: Sociedad de Inversión MET1 SIEFORE, S.A. de C.V. (MET1) MET2 SIEFORE, S.A. de C.V. (MET2) MET3 SIEFORE, S.A. de C.V. (MET3) MET4 SIEFORE, S.A. de C.V. (MET4) META SIEFORE ADICIONAL, S.A. de C.V. (METAS) Calificación AAA/2p(mex) F AAA/3p(mex) F AA+/3p(mex) F AA+/4p(mex) F AAA/2p(mex) F Adicionalmente, se retira la calificación de MET5 SIEFORE, S.A. de C.V. (MET5) de AA/4p(mex) F, derivado de la transferencia de sus recursos a la Siefore Básica 4 en noviembre de 2012, realizada de acuerdo a lo estipulado por la regulación. COMPONENTES DE LA CALIFICACION El primer componente de la Calificación está integrado por el Análisis Cuantitativo de cada Siefore, que se complementa con el Análisis Cualitativo de la Administradora de Fondos para el Retiro (Afore). Respecto al Análisis Cuantitativo, las Siefores de Metlife presentaron durante los últimos meses un deterioro relativo en el desempeño de sus rendimientos reales y rendimientos nominales (después de comisiones), los cuales se ubicaron la mayor parte del periodo por debajo de la mediana del mercado. Por su parte, los rendimientos nominales ajustados por riesgo (RAR) y los rendimientos nominales ajustados por el Valor en Riesgo (R-VaR) mostraron una trayectoria desfavorable. Con respecto al Análisis Cualitativo de la Administradora, en opinión de Fitch, Metlife presenta los estándares de la industria, al ser una administradora que ha mantenido una estrategia de inversión de largo plazo, congruente con la naturaleza de los fondos de pensión; así como por poseer un proceso de inversión apropiadamente estructurado, cuya toma de decisiones recae en los Comités de Inversiones y de Riesgos, órganos que sesionan mensualmente y en los que participan funcionarios con amplia experiencia en el sector. Metlife cuenta con herramientas, modelos, controles y políticas corporativas apropiadas para la operación, y el soporte del grupo a nivel internacional en la investigación y análisis crediticio. Por su parte, la infraestructura tecnológica que posee está acorde con su actividad actual; recientemente, la UAIR implementó un sistema de riesgos más robusto a fin de cumplir con los requerimientos de la regulación, y se ha coordinado con el área de inversiones para fortalecer la

2 comunicación entre ambos sistemas. Fitch considera que Metlife aún enfrenta la necesidad de automatizar otros procesos en el área de inversiones. Metlife Afore destaca por seguir una estrategia que se enfoca en la diversificación de los portafolios de sus Siefores, los cuales no sólo se componen por instrumentos tradicionales (gubernamentales, corporativos, de renta variable, etc.) sino también por valores sofisticados como CKDs, Fibras y operaciones financieras derivadas. Un área de oportunidad de la administradora es incrementar los rendimientos otorgados por las Siefores gestionadas, los cuales se encuentran en algunos períodos en niveles inferiores a la mediana de la industria (con horizonte de 1 y 3 años). La supervisión de las operaciones recae sobre la Contraloría Normativa, cuyas funciones actualmente son desempeñadas por el área legal en conjunto con la de riesgos, debido a la salida del Contralor Normativo y de su equipo el pasado mes de noviembre. De acuerdo a la Afore ya ha sido seleccionado un Contralor con amplia experiencia en la industria, el cual se espera que asuma las responsabilidades a inicios de Fitch considera fundamental el regularizar esta área para no afectar el cumplimiento de las funciones correspondientes. La Afore muestra una estructura organizacional bien definida, aunque con un equipo reducido en las áreas de inversiones y riesgos considerando el tipo de instrumentos que manejan. Si bien, los funcionarios clave de dichas áreas poseen gran experiencia en el sector financiero, su antigüedad dentro de la institución es baja, observándose una alta rotación durante el último año. Fitch considera como área de oportunidad para Metlife el fortalecer a los equipos de estas áreas. Metlife cuenta con el soporte de MetLife México (posee la máxima calificación en escala nacional AAA ) y MetLife Pensiones México, accionistas que forman parte de la familia de empresas de MetLife, lo cual es considerado como favorable por parte de Fitch. Al cierre del 3T13, en los resultados financieros se aprecian márgenes de operación y neto de 24.2% y 25.2%, respectivamente, los cuales se ubican por debajo del promedio del sector. Fitch considera positivo que durante los últimos 10 meses Metlife ha mostrado un mayor número de cuentas recibidas (45,290) en comparación con las cedidas (37,034), comportamiento similar a lo largo de los últimos 5 años. Si bien las cuentas asignadas durante el mismo período se han visto disminuidas gradualmente, mientras que las registradas han aumentado, Fitch considera que la Afore aún tiene un porcentaje considerable en cuentas asignadas, por lo que presenta una mayor exposición a posibles reasignaciones efectuadas por la autoridad. Afore Metlife ofrece algunos servicios adicionales a los comunes del mercado. Asimismo, es una de las seis Afores que brinda sus servicios a los trabajadores independientes y una de las cinco que poseen Siefores Adicionales, con el propósito de incentivar el ahorro voluntario, lo cual se refleja en la segunda posición que ocupa de acuerdo al Comparativo de Afores en Servicios realizado por la Consar. El segundo componente de la calificación, referente a la Calidad de los Activos del segmento de Instrumentos de Deuda del portafolio de las Siefores, se detallará más adelante para cada una de ellas. Es importante mencionar que dentro de este análisis se excluyen los instrumentos que no son deuda, por ejemplo: Renta Variable, CKDs y Fibras. MET1 El Análisis Cuantitativo realizado a MET1 muestra que durante los últimos 12 meses los rendimientos nominales y los RAR a 1 y 3 años se deterioraron, situándose la mayor parte de dicho período por debajo de la mediana de sus pares. De igual forma, los rendimientos reales a 1 año fueron inferiores a la mediana del sector y a la inflación durante el periodo Jun 13 Oct 13, y por su parte, los rendimientos reales a 3 años registraron en la mayoría del plazo observado, cifras menores a la mediana, aunque superiores a la inflación, lo cual pondera en forma favorable dentro del análisis.

3 Los R-VaR a 1 y 3 años mostraron un comportamiento desfavorable, al situarse por debajo de la mediana durante el mismo período mencionado, debido fundamentalmente al VaR que presenta el portafolio, el cual es de los más altos dentro del sector. Al cierre de octubre de 2013, los rendimientos de MET1 fueron: rendimientos nominales a uno y tres años de 0.88% y 4.34% (mediana: 1.53% y 4.86%); RAR a 1 y 3 años de 0.16% y 0.89% (mediana: 0.27% y 1.02%); R-VaR a uno y tres años de 0.10% y 0.49% (mediana: 0.18% y 0.60%); así como rendimientos reales a 1 y 3 años de -2.40% y 0.60% (mediana: -1.77% y 1.10%). En opinión de Fitch, la evolución de los rendimientos de MET1, en conjunto con el análisis de la Calidad de la Administradora, corresponde a una Calificación de Desempeño en el nivel Adecuado(mex). En lo referente al segundo componente de la calificación, éste se ubica en un nivel de Calidad de Activos sobresaliente AAA(mex), con base en la composición crediticia del segmento de deuda de su portafolio, que al 31 de octubre de 2013 estaba integrado: 95.5% por valores gubernamentales, corporativos, extranjeros, estructurados, de entidades e instituciones del gobierno, bancarios y de servicios financieros con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA), 4.4% por emisiones corporativas, estructuradas y extranjeras de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+ y AA) y 0.1% por dos instrumentos estructurados con calificaciones en escala nacional BBB+ e inferiores. MET2 Fitch observa a través del Análisis Cuantitativo efectuado a MET2 que a lo largo de los últimos meses sus rendimientos reales a 1 y 3 años disminuyeron, ubicándose por debajo de la mediana de sus pares. No obstante, éstos fueron superiores a la inflación durante 7 y 12 meses, respectivamente, lo cual se considera positivamente en la calificación. Asimismo, los rendimientos nominales a 1 y 3 años fueron menores a la mediana de la industria (7 y 5 meses, respectivamente), y los RAR de ambos períodos mostraron una tendencia más desfavorable, al posicionarse consistentemente durante los últimos 12 meses por debajo de la mediana del sector. Con respecto a los R-VaR, éstos han mostrado una trayectoria inferior a la mediana de sus pares, lo cual ubica a esta Siefore en las últimas posiciones de la industria, resultado del alto indicador de VaR que presenta su portafolio, en relación al rendimiento otorgado. Al 31 de octubre de 2013, MET2 presentó: rendimientos nominales a 1 y 3 años de 1.61% y 4.91% (mediana: 2.88% y 5.05%); RAR a 1 y 3 años de 0.24% y 0.78% (mediana: 0.51% y 1.01%); R-VaR a 1 y 3 años de 0.13% y 0.36% (mediana: 0.27% y 0.46%); así como rendimientos reales a 1 y 3 años de -1.69% y 1.16% (mediana: -0.46% y 1.29%). En relación al primer componente de la Calificación, en opinión de Fitch, la trayectoria de los rendimientos de MET2 descrita con anterioridad, en combinación con el análisis de la Calidad de la Administradora, corresponde a una Calificación de Desempeño Adecuado(mex). Con respecto al segundo componente de la Calificación, al cierre de octubre de 2013, MET2 presentaba un portafolio compuesto en su parte de deuda de la siguiente forma: 96.0% por instrumentos bancarios, de entidades e instituciones del gobierno, gubernamentales, estructurados, corporativos, de servicios financieros, extranjeros, así como una operación de reporto con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA), 3.8% por valores corporativos, estructurados y extranjeros de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+ y AA), y 0.2% por tres certificados bursátiles estructurados y corporativo con calificaciones en escala nacional menores al nivel de BBB+. De acuerdo a la estructura crediticia descrita con

4 anterioridad, Fitch posiciona a la Siefore en un nivel de Calificación de Calidad de Activos sobresaliente AAA(mex). MET3 MET3 otorgó en meses recientes, rendimientos nominales a 1 y 3 años inferiores a la mediana del sector; asimismo, los RAR y R-VAR a 1 y 3 años presentaron la misma tendencia durante el periodo Oct12 - Oct13, al situarse consistentemente dichos indicadores por debajo de la mediana de sus pares, derivado de que tanto la desviación estándar como el VaR, son de los más altos comparados con las demás Siefores Básicas 3 (SB3). Por otra parte, MET3 Siefore presentó durante la mitad del período previamente mencionado, rendimientos reales a 1 año menores a la mediana de sus pares y a la inflación, mientras que éstos en un horizonte de 3 años se posicionaron por arriba de la mediana de la industria, en la mayor parte del plazo observado y, de la inflación durante los 12 meses, lo cual Fitch considera positivo dentro del análisis. Al cierre de octubre de 2013, los rendimientos de MET3 fueron: rendimientos nominales a uno y tres años de 1.78% y 5.13% (mediana: 3.19% y 5.19%); RAR a 1 y 3 años de 0.24% y 0.70% (mediana: 0.48% y 0.90%); R-VaR a 1 y 3 años de 0.13% y 0.30% (mediana: 0.27% y 0.38%); así como rendimientos reales a 1 y 3 años de -1.53% y 1.36% (mediana: -0.16% y 1.43%). En relación al primer componente de la Calificación, Fitch asigna a MET3 una Calificación de Desempeño Adecuado(mex) considerando los indicadores de rendimiento descritos con anterioridad, en conjunto con el análisis de la Calidad de la Administradora. Asimismo, en lo referente al segundo componente de la Calificación, se observa que al cierre de octubre de 2013, el segmento de deuda del portafolio de MET3 estaba compuesto de la siguiente manera: 95.8% por valores bancarios, de entidades e instituciones del gobierno, gubernamentales, estructurados, corporativos, de servicios financieros, extranjeros, así como una operación de reporto con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA), 3.8% por emisiones corporativas, estructuradas y extranjeras de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+ y AA), y 0.3% por tres certificados bursátiles estructurados y corporativo con calificaciones en escala nacional en los niveles de BBB+ e inferiores. De acuerdo a lo anterior, Fitch posiciona a MET3 en un nivel de calidad de activos sobresaliente AAA(mex). MET4 Al llevar a cabo el Análisis Cuantitativo de MET4 Siefore se aprecia, que de octubre 2012 a octubre 2013 los rendimientos reales a tres años otorgados por la Siefore fueron positivos, y se ubicaron en la mayor parte del tiempo, por arriba de la mediana de sus pares. Por el contrario, los rendimientos reales a 1 año fueron inferiores a la inflación y a la mediana del sector durante los últimos meses. De igual forma, MET4 presentó rendimientos nominales a 1 año menores a la mediana del mercado durante la mitad del período observado; y a 3 años superiores a la mediana de la industria, en su mayoría. Por su parte, los RAR a 1 y 3 años se comportaron consistentemente por debajo de la mediana de sus pares. Por último, los R-VaR a 1 y 3 años mostraron una evolución desfavorable durante los últimos 12 meses, al estar por debajo de la mediana de la industria y ubicarse en las posiciones bajas del mercado. Esto se deriva principalmente del alto riesgo que asume su portafolio, al presentar un indicador de VaR que se encuentra entre los más altos con respecto a otras SB4. Al cierre de octubre de 2013, MET4 mostró: rendimientos nominales a 1 y 3 años de 1.93% y 5.51% (mediana: 3.89% y 5.94%); RAR a 1 y 3 años de 0.23% y 0.65% (mediana: 0.56% y 0.87%); R-VaR a 1 y 3 años de 0.12% y 0.26% (mediana: 0.28% y 0.33%); así como rendimientos reales a 1 y 3 años de -1.38% y 1.73% (mediana: 0.52% y 2.15%).

5 En opinión de Fitch, la evolución de los rendimientos de MET4, en conjunto con el análisis de la Calidad de la Administradora, corresponde a una Calificación de Desempeño Adecuado(mex). Por otro lado, con respecto al segundo componente de la Calificación, al cierre de octubre de 2013, MET4 mostraba un portafolio compuesto en 96.6% por instrumentos gubernamentales, bancarios, de entidades del gobierno, estructurados, corporativos, de servicios financieros, extranjeros, así como una operación de reporto con la máxima calificación crediticia (AAA), 3.0% por certificados bursátiles corporativos, estructurados y extranjeros de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+ y AA), y 0.4% por valores estructurados y corporativo con calificaciones en escala local de BBB+ y menores. Dicha composición crediticia, en opinión de Fitch, posiciona a MET4, en un nivel sobresaliente AAA(mex) de Calidad de Activos. SIEFORE ADICIONAL Metlife Afore administra una Siefore Adicional. Cabe mencionar que para el Análisis Cuantitativo se consideró la totalidad de las Siefores Adicionales existentes en el mercado, derivado del número limitado de fondos que hay con características similares; por lo que el análisis comparativo está sujeto a esta limitación. A medida que exista un mayor número de Siefores con un perfil de inversión semejante, Fitch incrementará los grupos de referencia. METAS En lo que respecta a la Siefore Adicional, el Análisis Cuantitativo realizado a METAS refleja que en la mayor parte del período octubre 2012 octubre 2013 los rendimientos reales a 1 y 3 años otorgados por la Siefore fueron negativos y se posicionaron por debajo de la mediana de sus pares. De igual manera durante el plazo citado, METAS presentó rendimientos nominales a 1 y 3 años, consistentemente inferiores a la mediana del mercado; por su parte, el RAR a un 1 año, mostró una tendencia inversa, al posicionarse por arriba de la mediana de la industria, lo que pondera de manera favorable dentro del análisis, aunque el RAR a 3 años se comportó por debajo de la mediana de sus pares durante la mayor parte del tiempo antes mencionado. Los R-VaR a 1 y 3 años mostraron una evolución favorable durante el período observado, al superar a la mediana de sus pares, ubicándose en las posiciones altas del mercado. Esto se debe principalmente al bajo riesgo que asume su portafolio, al presentar un indicador de VaR que se encuentra entre los más bajos de este tipo de Siefores. Al cierre de octubre de 2013, los rendimientos de METAS fueron: rendimientos nominales a 1 y 3 años de 2.93% y 1.96% (mediana: 4.06% y 5.56%); RAR a 1 y 3 años de 11.75% y 1.37% (mediana: 1.02% y 1.50%); R-VaR a 1 y 3 años de 5.31% y 1.29% (mediana: 0.58% y 0.90%); así como rendimientos reales a 1 y 3 años de -0.41% y -1.69% (mediana: 0.68% y 1.77%). En opinión de Fitch, la evolución de los rendimientos de METAS, en conjunto con el análisis de la Calidad de la Administradora, corresponde a una Calificación de Desempeño Adecuado(mex). Por otro lado, con respecto al segundo componente de la Calificación, al cierre de octubre de 2013, METAS mostraba un portafolio compuesto en 99.7% por instrumentos gubernamentales, corporativos, extranjeros, así como una operación de reporto con la máxima calificación crediticia (AAA) y 0.3% por un certificado bursátil corporativo con calificación AA(mex). En opinión de Fitch, dicha composición crediticia posiciona a METAS, en un nivel sobresaliente AAA(mex) de Calidad de Activos. PERFIL DE LA ADMINISTRADORA Metlife Afore inició operaciones en el año 2004 con el soporte de sus accionistas: Metlife México, S.A. y Metlife Pensiones México, S.A. Actualmente, administra cinco Siefores Básicas: MET1, MET2, MET3, MET4 y MET5, esta última en este momento posee solamente el capital fijo.

6 Asimismo, cuenta con una Siefore Adicional (METAS), la cual se integra por las Aportaciones Voluntarias de los ahorradores. Al cierre de octubre 2013 manejaba activos netos por un monto de MXN61,378 millones, ocupando la décima posición en la industria con una participación de 3.03%. Asimismo, administraba 1,046,281 cuentas (2.08% del sector), de las cuales 37.3% corresponden a trabajadores registrados y 62.7% a los asignados. SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN Las calificaciones de las sociedades pueden ser sensibles a movimientos adversos en las condiciones del mercado que afecten el desempeño de los indicadores de rendimiento de las Siefores, y desarrollo de la Administradora; así como a cambios importantes en la calidad de crédito de las emisiones del segmento de deuda que conforman los portafolios. Desviaciones desfavorables y significativas, en cualquiera de los factores clave de calificación de cada sociedad, podrían provocar modificaciones a la baja en las calificaciones otorgadas por Fitch. Contactos Fitch Ratings: Mónica González (Analista Líder) Analista Fitch México, S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L. México Adriana Beltrán (Analista Secundario) Director Davie Rodríguez (Presidente del Comité de Calificación) Senior Director Relación con los medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por la Administradora, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. La información utilizada corresponde al 31 de octubre de La revisión anterior de las cinco Siefores Básicas y la Siefore Adicional de Metlife Afore, S.A. de C.V. fue realizada el 1 de diciembre de La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por Metlife Afore, S.A. de C.V., relativa a la composición de sus portafolios mensuales, prospectos de información al público inversionista, información sobre la Administradora, entre otros; y/u obtenida de fuentes de información pública. Para mayor información sobre Metlife Afore, S.A. de C.V., así como para conocer el significado de las calificaciones asignadas, la forma en que se determinan éstas, los procedimientos para dar seguimiento a las calificaciones, la periodicidad de las revisiones, los criterios para el retiro de la calificación, y la estructura y proceso de votación del comité que la determina, puede visitar nuestras páginas y La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado "Proceso de Calificación", el cual puede ser consultado en nuestra página web en el apartado "Regulación".

7 En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse a la alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Las calificaciones mencionadas anteriormente constituyen una opinión relativa sobre el desempeño de cada Siefore y, la calidad de los activos del segmento de deuda de su portafolio, sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de esta Institución Calificadora. La información y las cifras utilizadas para la determinación de esta calificación, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite. Las metodologías aplicables están disponibles en nuestro sitio web - 'Criterios de Calificación de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro (SIEFORES)', (Enero 17, 2013); - 'Criterios de Calificación Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro', (Abril 3, 2008); - Metodología de Calificaciones Nacionales, (Diciembre 13, 2013). TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.

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