Curso: Finanzas Edemsa

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Curso: Finanzas Edemsa"

Transcripción

1 Curso: Finanzas Edemsa Profesor: Cdor. José Luis Bellido VALOR DE LOS ACTIVOS Los principales activos de las empresas son la Obligaciones Negociables y las Acciones. Valuar significa conocer su precio que debe reflejar el flujo de fondos descontados de la renta futura cuando estos son descontados a una tasa de descuento que refleje el riesgo para inversiones de similar riesgo. Precio = Renta o Retorno $ 10 = Rendimiento de oportunidad 0.20 = $ 50 Podemos imaginar pagar $ 60, entonces el rendimiento (k) que se obtendría sería: Rendimiento = Renta o Retorno $ 10 = Precio $ 60 = 16,66% En un mercado eficiente este precio tendería a buscar el precio de $50 para obtener una renta del 20%, por lo tanto debería desprenderse de este activo lo más rápido posible buscando otro activo alternativo. VALUACION Y RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN EN OBLIGACIONES Las obligaciones negociables o bonos son activos que le permiten al deudor financiarse en el mercado, que características tienen: - comúnmente tienen plazos largos de vencimiento - tiene condiciones establecidas por el deudor en cuanto a pagar cierto interés a cierto plazo y a recatarlo en la fecha establecida. - Existe una pluralidad de acreedores y el deudor no los conoce - Cada obligación tiene un valor facial y puede ser emitida a la par, bajo la par o sobre la par - Existe una tasa nominal de interés nominal pactada en las condiciones del préstamo y una tasa de rendimiento implícita que resulta del precio del titulo. Que otras características pueden tener los Bonos: - una tasa de interés fija o flotante - no tener intereses (cupón cero) - amortizaciones periódica o una sola al vencimiento - puede tener período de gracia para el pago de los intereses o el capital Pág. 1 de 14

2 - puede tener opciones - tener o no garantía Conceptos - Amortización del capital o Una sola cuota al final que se llama Bullet o En varias cuotas Valor residual - Los intereses se van pagando sobre el valor residual del capital, es decir el capital inicial menos el pago de las cuotas. Valor técnico - Si al Valor Residual a un momento le sumamos la renta acumulada a ese momento, tendremos entonces el Valor Técnico. Paridad - Se expresa como la relación porcentual entre el Precio de mercado del Bono y su Valor Técnico. Valuación de un bono con pago del principal al vencimiento Que factores participan: - la tasa exigida por el comprador de rendimiento del bono (kd) - el retorno que ofrece el bono (C) - la forma de amortización del capital (P) Valor esperado del bono = C C C + P (1+kd) 1 + (1+kd) (1+kd) n Donde: Kd: rendimiento esperado por el inversor C: cupones de interés P: amortización del capital principal En conclusión, es el Valor Presente de los Flujos Futuros traídos con la tasa de descuento (valor esperado por el inversor). Como calcular el Rendimiento de un Bono a) se determinan los flujos futuros considerando los cupones y los pagos de capital b) se tiene el precio de mercado del bono Pág. 2 de 14

3 c) por lo tanto se puede determinar la Tasa Interna de Retorno (TIR), por lo tanto esta será el Rendimiento esperado de un Bono. Valor presente Neto = 0 = - Precio + C C C + P (1+i ) 1 + (1+ i ) (1+ i ) n i es la Tasa Interna de Retorno que hace el Valor Presente Neto igual a Cero. Rendimiento corriente Es el que relaciona el Cupón de Interés con el Precio corriente del bono Rendimiento = Cupón de interés Precio del bono Existen dos tipos de rendimientos asociados: las ganancias de interés y las ganancias o pérdidas de capital. Rendimiento total = Precio nuevo Precio anterior - 1 Consideraciones impositivas El efecto impositivo obra sobre los intereses que se perciben y sobre el recupero del capital al final. Es decir a veces me conviene comprar un bono bajo la par esperando realizar utilidades al tiempo del rescate porque recién ahí pagaré impuesto a las ganancias. Evolución del Precio A medida que se acerca la fecha de vencimiento del Bono la paridad va tendiendo a la par, porque van desapareciendo las incertidumbres y el tiempo de los rendimientos esperados. Riesgos asociados a la inversión en bonos Existen ciertos riesgos asociados, el riesgo más conocido es el Riesgo de la Tasa de interés de los bancos. Es decir, a medida que la Tasa de interés de los bancos aumenta disminuye el precio de los bonos, porque la inversión alternativa para el inversor empiece a ser más atractiva que la rentabilidad ofrecida por el bono. Riesgo de reinversión Reinvertir es invertir nuevamente lo que vamos cobrando por intereses y por amortizaciones. El riesgo consiste entonces en considerar la Tasa de interés alternativa, si fuese menor al rendimiento del bono por lo tanto el rendimiento que se obtendrá será menor y por lo tanto este es el riesgo de reinversión. Pág. 3 de 14

4 Bonos con opciones Algunos bonos se emiten con opciones implícitas. Las más comunes son: a) rescate anticipado b) venta anticipada a valor par c) cambio por acciones Riesgo de inflación Esto se corrige a veces con cláusulas de indexación, o con tasas variables de mercado, o emisiones en moneda dura, etc. Riesgo de devaluación Esto afecta a bonos emitidos en moneda de países de origen que a menudo son devaluadas frente a otras monedas. Riesgo de default Es el riesgo de cesación de pagos, muy conocido en deudas de Argentina frente a inversores extranjeros. Riesgo de liquidez Existe este riesgo cuando se trata de bonos que no tienen un gran mercado y a veces resulta difícil venderlos rápidamente. Pág. 4 de 14

5 VALUACION Y RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN EN ACCIONES En general los modelos de valuación de acciones se basan también en el descuento de flujo de efectivo, en este caso el Equity Cash Flow. Diferentes medidas del flujo de efectivo Resultado operativo antes de intereses e impuestos (EBIT) + depreciaciones y amortizaciones - incrementos en cuentas a cobrar e inventarios + incrementos en cuentas a pagar - aumento activos fijos y aumento de gastos amortizables Cash Flow operativo antes de impuestos - Impuestos pagado - Impuestos pagado - Impuestos hipotéticos si no existiese deuda: EBIT x t - intereses - cancelación de deuda + nueva deuda Capital Cash Flow Equity Cash Flow Free Cash Flow Valuación de acciones en base a los dividendos esperados sin crecimiento Si suponemos que la empresa distribuye todos sus dividendos, repone bienes de uso con su amortización y no crece, por lo tanto no necesitará capital de trabajo adicional. Entonces el valor presente de las acciones será igual a la Renta Perpetua, que se define de la siguiente manera: Renta perpetua = Rentabilidad anual $ = % esperado de rentabilidad 0,20 Las ganancias de capital no son importantes en la perpetuidad, porque a medida que se aleja la amortización de capital su valor presente tiende a cero. Pág. 5 de 14

6 Valuación de acciones con crecimiento Cuando hay crecimiento de la compañía se debe calcular este factor considerando como variarán las ventas, los costos y las utilidades, como también la distribución de dividendos que haga la compañía. Posteriormente se calcula el valor presente de los flujos futuros considerando una tasa de descuento o calculando la Tasa interna de Retorno. Valuación de acciones por descuento del Equity Cash Flow En los modelos anteriores se ha considerado solamente el valor presente del Cash Flow, pero este criterio contempla no solamente el Flujo del Cuadro de Resultados sino también los movimientos de fondos que tienen otros Orígenes y otras Fuentes. Valuación de acciones preferidas Las acciones preferidas son aquellas que tienen una renta fija anual. Y se valúa considerando el mismo método utilizado para los anteriores valuaciones, es decir descontando el flujo futuro de los rendimientos esperados. Valuación de acciones a partir del Price earning Definimos el rendimiento de una acción comparando el Rendimiento vs el Precio de mercado de la acción. El PER es la cantidad de veces que cabe el Rendimiento de la acción dentro del Precio de Mercado. PER = Precio de la acción Beneficio por acción Considerando todas las acciones en circulación: PER = Valor de mercado de las acciones Utilidad neta de la empresa RIESGO Y RENTABILIDAD Cuando el riesgo de la inversión es grande debe existir un premio adicional para el inversor para que corra el riesgo. Medidas alternativas de rendimientos Los rendimientos se pueden hacer en valores absolutos o en términos porcentuales. Rendimientos de efectivo Rendimiento de efectivo = Dividendos + Ganancias de Capital $ = $ ( $ $ 1.200) = $ 700 por lo tanto hemos obtenido $500 por dividendos y $200 por mayor recupero de la inversión inicial ($1.000) Pág. 6 de 14

7 Si queremos sacarlo en porcentaje entonces dividimos todo lo obtenido por la inversión inicial $ 700 / $ = 70% Primas por riesgo Que es el riesgo? Inmediatamente pensamos en: 1) la incertidumbre acerca de los rendimientos futuros 2) la probabilidad de pérdidas, y cuando hablamos de probabilidad aparecen los cálculos estadísticos de dispersión. En la medida de querer profundizar estas estimaciones se remite al libro de Dumrauf páginas 183 en adelante. El riesgo de mercado de la acción y su contribución al riesgo del portafolio El riesgo del mercado se establece detrás de la definición de Beta, esta es la corrección que se hace a los efectos de evaluar el riesgo de un mercado, su método es complejo y parte de analizar datos históricos y correlacionar estos. Rentabilidad y riesgo. Ideas fundamentales 1) El riesgo de un portafolio (acciones en cartera) bien diversificado dependen del riesgo de mercado de los títulos incluidos en el, no del riesgo del titulo por separado. 2) Los inversores prefieren una rentabilidad esperada alta y una desviación típica baja. 3) La sensibilidad de los rendimientos de una acción con respecto a las variaciones en el rendimiento del portafolio de mercado es conocida como coeficiente Beta. Beta mide por tanto la contribución marginal de una acción al riesgo del portafolio del mercado. 4) El rendimiento esperado de una acción varía en proporción de su Beta. 5) Si los inversores pueden endeudarse y prestar al tipo de interés libre de riesgo, deberían mantener siempre una combinación de la inversión libre de riesgo y de un portafolio compuesto por acciones ordinarias. Para diseñar un portafolio eficiente, los administradores profesionales siguen algunas de estar premisas: a. Los distintos tipos de portafolio (conservador, moderado y agresivo) que periódicamente se le recomiendan a los clientes surgen del cálculo de una frontera eficiente. b. Determinación de la asignación estratégica por países c. Determinación de la asignación estratégica por clase de activos. Pág. 7 de 14

8 MODELO DE VALUACION DE ACTIVOS DE CAPITAL Hay diversos métodos de valuación de activos y veremos como influye el riesgo en el rendimiento esperado de una inversión y trataremos de manera general los principales modelos de valuación, fundamentalmente el famoso Capital Asset Pricing Model (CAPM) El modelo de valuación de activos CAPM En todos los modelos hay una premisa fundamental, los inversores detestan el riesgo, tienen aversión por él, por lo tanto exigirán mayores rendimientos mientras el riesgo sea mayor. Rendimiento esperado = rendimiento libre de riesgo + prima de riesgo Un rendimiento libre de riesgos (rlr) sería los bonos del Tesoro de EEUU. El CAPM, en un mercado competitivo, la prima por el riesgo de un activo es proporcional a su Beta. re rlr = B (rm rlr) Donde: re: rendimiento esperado ( re = rlr + pr ) rlr: rendimiento libre de riesgo B: beta r m: rendimiento de mercado r m rlr = prima de riesgo Utilización del CAPM para estimar el rendimiento esperado Para calcular el rendimiento esperado se necesitan tres datos: a) el rendimiento libre de riesgos (rlr ) b) la prima de mercado c) beta del activo d) se estima el rendimiento del mercado e) se obtiene la prima de riesgo Pág. 8 de 14

9 Ejemplo: imagine que usted necesita calcular la tasa de descuento para un proyecto de inversión. rlr= 5% r m= 10% B= 2 Por lo tanto: Tasa de descuento = 0, (0,10 0,05) = 0,15 = 15% Tasa de descuento = rlr + B ( r m rlr) = 15% El CAPM en países emergentes Los problemas que se presentan son los siguientes: a) determinar la tasa libre de riesgo b) introducir el riesgo país c) estimar una prima por el riesgo del mercado d) estimar un coeficiente B Tasa libre de riesgos La ecuación seria: Rendimiento titulo libre de riesgo (EEUU) + diferencial por inflación = tasa libre de riesgo en países emergentes El riesgo país Contempla los siguientes aspectos: a) altos niveles de inflación b) crecimiento irregular del PBI c) control del flujo de capitales d) cambios políticos e) disturbios civiles f) cambios en los marcos jurídicos y las regulaciones g) expropiaciones h) corrupción El riego país se mide en puntos básicos y cada cien puntos equivale aproximadamente a 1% de tasa de interés que debe agregarse al cálculo de CAPM Pág. 9 de 14

10 OPCIONES FINANCIERAS Y OPCIONES REALES Las opciones otorgan, en general, el derecho de comprar o vender un activo a futuro, pero lo interesante es que no obligan a ejercitar ese derecho. Puesto que tenemos el derecho de hacerlo pero no la obligación. Principales tipos de opciones Hay dos tipos de opciones: las opciones de compra (call options) y las opciones de venta (put options). Una opción de compra otorga a su propietario el derecho a comprar un activo determinado, por ejemplo una acción, en una fecha determinada, a un precio específico. La opción de venta da al propietario el derecho de vender un activo determinado, en una fecha determinada, a un precio especificado. El precio especificado en el contrato se conoce como precio del ejercicio o strike price y este puede ser inferior, igual o superior al precio de mercado en el momento de emitir la acción. Si la opción se puede ejercer solo a su vencimiento se dice que es una opción Europea y si puede ejercerse en cualquier momento se trata de una opción Americana. Las opciones tienen un valor en el mercado. Opciones de compra Resultado = Precio de la acción Precio de la opción Precio de ejercicio Precio de la opción (al inicio) Precio del ejercicio o de contrato, o precio pactado Precio de la acción (al vencimiento) Caso A Caso B Caso C Caso D Resultado Neto El precio de ejercicio sería el precio de rescate de la acción. Como se interpretan las distintas alternativas: Caso A: Ejerzo la opción porque el valor de la acción es de 150, pago 100 y como había pagado 5 por la opción, tendré un resultado neto de 45. Caso B: Ejerzo la opción porque si bien pierdo 3, disminuyo en 2 el costo inicial. Caso C: No ejerzo la opción, asumo perder los 5, porque si ejerzo la opción perdería 10 más. Caso D: No ejerzo la opción porque perdería además de los 5 iniciales, 100 pesos más de pérdida. Pág. 10 de 14

11 Por lo tanto, encima del precio de 105 empiezan los resultados positivos. Opción de venta Es lo contrario de la opción de compra. Caso A Caso B Caso C Caso D Precio de la opción (al inicio) Precio del ejercicio Precio de la acción (al vencimiento) Resultado Neto Como se interpretan las distintas alternativas: Caso A: Ejerzo la opción porque el valor de la opción de venta de la acción es de 100, y como había pagado 50 por la opción, no tendré que entregar la acción a 300, tendré por lo tanto un resultado neto de 150. Caso B: Ejerzo la opción por idem anterior Caso C: No ejerzo la opción, asumo perder los 50. Caso D: No ejerzo la opción porque perdería además de los 50 iniciales, 100 pesos más de pérdida. Por lo tanto, encima del precio de 350 empiezan los resultados positivos. Factores que determinan el precio de la opción Existen 6 factores que determinan el precio de la opción: 1) El valor de la acción a. Cuanto mayor es el precio de la acción, mayor es el valor de la opción, pues cuanto mayor es la diferencia entre el precio de la acción y el precio de ejercicio, mayor la expectativa de ganancia de la opción. 2) El precio del ejercicio a. Cuanto menor el precio de ejercicio de una acción, menor es el valor de la opción. 3) La volatilidad a. La volatilidad se refiere a que existen grandes variaciones en los precios de las acciones y como se puede tomar una opción en cualquier momento, mayor puede ser la utilidad que se obtenga. 4) El tiempo de vida de la opción a. A mayor tiempo hasta el vencimiento de la opción, mayores serán las diferencias que se puedan obtener debido a la incertidumbre, cosa que se achica si el plazo está cercano al vencimiento. 5) La tasa de interés libre de riesgo Pág. 11 de 14

12 a. Esto supone que compramos una opción endeudándonos en el mercado, por lo tanto aparece la tasa de interés como variable. Aparece el análisis de valor actual del precio de ejercicio. 6) Los dividendos en efectivo a. Si una compañía distribuye dividendos en efectivo, disminuye su patrimonio neto y por lo tanto disminuye el valor de las acciones en circulación. Ejercicio de la opción antes de su vencimiento, es decir opciones Americanas La diferencia con la Europea, que solamente se puede ejercer al vencimiento establecido, la Americana puede ejercerse en cualquier momento. Aquí comienza a jugar las oportunidades en que se puede ejercer la opción de compra como la opción de venta. Es esta situaciones juega mucho la tasa de interés y la política de dividendos de las empresas. Las opciones en las finanzas corporativas Existen situaciones donde los métodos tradicionales de valuación resultan insuficientes para mensurar los aspectos estratégicos de una inversión. Tal es el caso de un proyecto de inversión que proporciona algún tipo de flexibilidad futura. A veces las empresas hacen inversiones hoy para llevar a cabo una inversión en el futuro. Puede ser que una empresa compre un terreno pensando que mas adelante la zona se desarrollará para construir, esta adquiriendo por supuesto una oportunidad de crecimiento. Opciones de compra, opciones de liquidar activos, opciones de expansión, etc. son muchos de los ejemplos que existen en la vida real. Cuando las acciones de la empresa se vinculan con algún bien tangible, se las denomina opciones reales. Opciones en las decisiones de inversión Algunos ejemplos: 1) opción de aplazar el momento de la inversión 2) opción de expandir el negocio 3) realizara investigación y desarrollo 4) opción de contraer, redimensionar el negocio 5) opción de abandonar 6) opción de cambiar de rubro 7) opciones en las decisiones de financiamiento Pág. 12 de 14

13 PREGUNTAS EXAMEN 1) Cuál sería el rendimiento esperado si la renta del bono es igual a $20 y el precio que se está dispuesto a pagar es igual a $100? 2) Cuáles son las principales características de las obligaciones negociables o bonos? 3) Qué se entiende por Valor Técnico de una acción? 4) Cual sería el Valor Esperado de un bono conociendo: - cupón de interés igual a $100 - rendimiento anual esperado por el inversor igual a 20% - cantidad de cuotas periódica igual a 5 - Amortización en una sola cuota al final de $ ) Si el valor presente descontado la inversión inicial da 0, que significa? 6) Enumere y explique por lo menos tres clase de riesgos que pueden tener la inversión en bonos? 7) Defina el Equity Cash Flow? 8) A qué es igual la Renta Perpetua? 9) Cuál es la formula del PER? 10) Qué se denomina Rendimiento de Efectivo? 11) Calcular el rendimiento esperado por el método del CAPM Ejemplo: imagine que usted necesita calcular la tasa de descuento para un proyecto de inversión. rlr= 5% r m= 10% B= 2 Por lo tanto: Tasa de descuento = 0, (0,10 0,05) = 0,15 = 15% Tasa de descuento = rlr + B ( r m rlr) = 15% 12) El Riesgo País qué aspecto contempla? Y a cuánto asciende porcentualmente cada 100 puntos de Riesgo país que debe agregarse al cálculo del CAPM? 13) Qué es una Opción de Compra? 14) Analizando el siguiente cuadro, diga cuando ejercería la opción y por qué? Precio de la acción (al vencimiento) Precio de la opción (al inicio) Caso A Caso B Caso C Caso D Pág. 13 de 14

14 Precio del ejercicio o de contrato, o precio pactado Resultado Neto ) Que diferencia hay entre una Opción Europea y una Americana? 16) Enuncia por lo menos 3 opciones corporativas Pág. 14 de 14

PLANIFICACION FINANCIERA - PRIMERA PARTE

PLANIFICACION FINANCIERA - PRIMERA PARTE Materia: Administración Financiera Profesor: Cdor. José Luis Bellido Email: bellidomendoza@hotmail.com PLANIFICACION FINANCIERA - PRIMERA PARTE Los beneficios de realizar la planificación financiera son

Más detalles

GUIA INFORMATIVA. La Inversión en Bolsa

GUIA INFORMATIVA. La Inversión en Bolsa GUIA INFORMATIVA La Inversión en Bolsa Guía Informativa La Inversión en Bolsa Esta guía está dirigida a empresas y personas que desean conocer paso a paso como invertir en bolsa, los términos básicos relacionados

Más detalles

Dirección Financiera II

Dirección Financiera II Dirección Financiera II Javier Gómez Biscarri Albert Banal-Estanol Miércoles, 8 de Marzo de 01, 9:00 am Duración máxima del examen: horas TEORÍA (1 punto por cada respuesta correcta; -0. puntos por respuestas

Más detalles

ADMINISTRACION FINANCIERA. Parte IV Capítulo 2. Valor de acciones y Obligaciones.-

ADMINISTRACION FINANCIERA. Parte IV Capítulo 2. Valor de acciones y Obligaciones.- ADMINISTRACION FINANCIERA Parte IV Capítulo 2. Valor de acciones y Obligaciones.- Puntos 1-3. CPN. Juan Pablo Jorge Ciencias Económicas Tel. (02954) 456124/433049 jpjorge@speedy.com.ar 1 - Introducción

Más detalles

BONOS: el instrumento de endeudamiento, por excelencia, del sector público

BONOS: el instrumento de endeudamiento, por excelencia, del sector público BONOS: el instrumento de endeudamiento, por excelencia, del sector público Qué es un bono? Qué elementos tiene? Un bono es un instrumento financiero de renta fija y constituye una de las formas de endeudamiento

Más detalles

Gestión Financiera. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles

Gestión Financiera. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles . 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles Juan Carlos Mira Navarro Juan Carlos Mira Navarro 1 / 54. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles 1 2 3 4 Rentabilidad de los títulos valores Riesgo de

Más detalles

Taller Plan de Empresa en Línea. Sesión 8

Taller Plan de Empresa en Línea. Sesión 8 Taller Plan de Empresa en Línea Sesión 8 LA CAJA ES LA CLAVE EN EL JUEGO DE LOS NEGOCIOS USUARIOS Inversionistas Bancos Fisco Proveedores y trabajadores DEMANDAN Dividendos Intereses Impuestos Pagos RECURSO

Más detalles

Valuación DCF. discounted cash flow

Valuación DCF. discounted cash flow Valuación DCF discounted cash flow El discounted cash flow (DCF), es uno de los modelos más populares para determinar el valor de diversos activos, entre ellos acciones. Es importante conocer los principales

Más detalles

Matemática Financiera

Matemática Financiera Matemática Financiera Patricia Kisbye Profesorado en Matemática Facultad de Matemática, Astronomía y Física 2011 Patricia Kisbye (FaMAF) 2011 1 / 79 Presentación de la materia Matemática financiera: ambiente

Más detalles

Mercado de Bonos: Claudio Zuchovicki. La Bolsa es el único lugar donde alguien va con un Mercedes para que lo asesore alguien que llegó en subte.

Mercado de Bonos: Claudio Zuchovicki. La Bolsa es el único lugar donde alguien va con un Mercedes para que lo asesore alguien que llegó en subte. Mercado de Bonos: Claudio Zuchovicki La Bolsa es el único lugar donde alguien va con un Mercedes para que lo asesore alguien que llegó en subte. Conceptos Básicos Para determinar una inversión en bonos.

Más detalles

Definiciones Básicas

Definiciones Básicas 1 BONOS Los bonos son instrumentos financieros muy utilizados en los mercados financieros y constituyen una alternativa de inversión altamente atractiva para los inversionistas en el mundo. El bono es

Más detalles

3.1 Opciones reales Opciones Call Opciones Put Compra de Call

3.1 Opciones reales Opciones Call Opciones Put Compra de Call 3.1 Opciones reales La teoría de opciones tiene un origen puramente financiero, se usa ampliamente como estrategia de cobertura de riesgos para inversiones en valores o acciones e inclusive existen opciones

Más detalles

Beneficios de este tipo de descuento

Beneficios de este tipo de descuento SESION 8 4.3. Descuento en cadena o en serie 4.4. Descuento por pronto pago 4.5. Comisiones Los descuentos por pronto pago, también conocidos como descuentos en efectivo, tienen como objetivo estimular

Más detalles

1.1. Hipótesis para la construcción de la cuenta de resultados previsional

1.1. Hipótesis para la construcción de la cuenta de resultados previsional 1. EL MÉTODO DE VALORACIÓN DINÁMICA En este documento se explica el método utilizado para la valoración de las Unidades Productivas que la Administración Concursal ha definido en Promociones Las Calandrinas,

Más detalles

El riesgo país en la Argentina. Guillermo López Dumrauf Doctor (Universidad de Buenos Aires)

El riesgo país en la Argentina. Guillermo López Dumrauf Doctor (Universidad de Buenos Aires) El riesgo país en la Argentina Guillermo López Dumrauf Doctor (Universidad de Buenos Aires) Un indicador que infelizmente se ha vuelto popular en la República Argentina en los últimos años, es el denominado

Más detalles

VI. TASA DE RETORNO REQUERIDA

VI. TASA DE RETORNO REQUERIDA VI. TASA DE RETORNO REQUERIDA 1. IMPORTANCIA 2. DEFINICIÓN Mínimo rendimiento aceptable de la inversión. Referencia para los administradores vs. los propietarios de la firma. La TRR de una inversión es

Más detalles

Finanzas Corporativas. Presupuesto de Capital

Finanzas Corporativas. Presupuesto de Capital Finanzas Corporativas Presupuesto de Capital DECISIONES FINANCIERAS INVERSIÓN: Seguridad Rentabilidad Liquidez Presupuesto de capital FINANCIACIÓN: Menor Costo Oportunidad : CICLO DE CAJA Riesgo Estructura

Más detalles

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS Definiciones y características generales Un mercado financiero es el lugar, físico o electrónico, donde se intercambian los activos financieros como acciones,

Más detalles

ANÁLISIS DE BONOS. Fuente: Alexander, Sharpe, Bailey; Fundamentos de Inversiones: Teoría y Práctica; Tercera edición, 2003

ANÁLISIS DE BONOS. Fuente: Alexander, Sharpe, Bailey; Fundamentos de Inversiones: Teoría y Práctica; Tercera edición, 2003 ANÁLISIS DE BONOS Fuente: Alexander, Sharpe, Bailey; Fundamentos de Inversiones: Teoría y Práctica; Tercera edición, 2003 Métodos de Análisis Una forma de analizar un bono es comparar su rendimiento al

Más detalles

Tasa de reinversión 40%. Porcentaje de repartición de dividendos 60%. Porcentaje que se reinvierte 40%.

Tasa de reinversión 40%. Porcentaje de repartición de dividendos 60%. Porcentaje que se reinvierte 40%. 6. Relaciones con accionistas y acreedores Una de las funciones básicas del gerente Financiero es determinar y proponer la política de dividendos de la firma y la estructura de capital de la misma. Estas

Más detalles

MODULO 2. 1.4.1 RAZONES DE LIQUIDEZ.

MODULO 2. 1.4.1 RAZONES DE LIQUIDEZ. Razones de liquidez Definición. MODULO 2. 1.4.1 RAZONES DE LIQUIDEZ. La liquidez es la facilidad con la cual una inversión puede convertirse en dinero. Es decir, que tan fácil se podría vender un terreno,

Más detalles

Es el documento que presenta la posición financiera de la empresa a una fecha determinada.

Es el documento que presenta la posición financiera de la empresa a una fecha determinada. De los reportes que las corporaciones emiten para sus accionistas, el reporte anual es el más importante, presenta 2 tipos de información, una con la carta del director describiendo los resultados del

Más detalles

Capitulo VIII La Evaluación del Proyecto

Capitulo VIII La Evaluación del Proyecto 8. Capitulo VIII La Evaluación del Proyecto Para evaluar el proyecto procedemos a aplicar los criterios de evaluación que nos permiten conocer la bondad del mismo, o descartarlo. Estos criterios o indicadores

Más detalles

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa PARTE II: Estructura de capital y política de dividendos Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa 1. Introducción 2. El coste efectivo de las diferentes fuentes de fondos 2.1 El coste de la deuda 2.2 Coste

Más detalles

CAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN. Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo

CAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN. Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo CAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN 1.1. Planteamiento del problema Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo que conocemos como riesgo, pero qué es en realidad el riesgo?,

Más detalles

Lic. Noelia Lucini y Lic. Claudio Zuchovicki QUE ES UN BONO?

Lic. Noelia Lucini y Lic. Claudio Zuchovicki QUE ES UN BONO? CURSO DE BONOS Lic. Noelia Lucini y Lic. Claudio Zuchovicki QUE ES UN BONO? En términos simples, un bono es una promesa de pago, un pagaré que emite quien desea tomar fondos (EL EMISOR), en éste caso el

Más detalles

Curso Análisis de Estados Financieros.

Curso Análisis de Estados Financieros. Curso Análisis de Estados Financieros. Anexo: Decisiones de inversión y de financiamiento en la empresa. Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux. 2 Decisiones de inversión y de financiamiento

Más detalles

2014 Néstor A. Jiménez J. Derechos reservados. Celular 3155003650

2014 Néstor A. Jiménez J. Derechos reservados. Celular 3155003650 Diplomado Práctico en NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF) PARA PYMES Tema 17: Instrumentos Financieros Básicos Sección 11 y Otros temas relacionados con los instrumentos financieros-

Más detalles

Productos de Inversión Itaú BBA Corredor de Bolsa

Productos de Inversión Itaú BBA Corredor de Bolsa Productos de Inversión Itaú BBA Corredor de Bolsa Características - Riesgos 1.- Inversión en acciones nacionales Una acción representa una porción del capital social de una sociedad anónima abierta en

Más detalles

ANALISIS FINANCIERO DE LAS EMPRESAS DE SERVICIO PÚBLICO DE TRANSPORTE DE CARGA EN COLOMBIA. Preparado por:

ANALISIS FINANCIERO DE LAS EMPRESAS DE SERVICIO PÚBLICO DE TRANSPORTE DE CARGA EN COLOMBIA. Preparado por: ANALISIS FINANCIERO DE LAS EMPRESAS DE SERVICIO PÚBLICO DE TRANSPORTE DE CARGA EN COLOMBIA Preparado por: Mario Franco Morales Profesional Universitario Oficina de Regulación Económica Bogotá D.C. Abril

Más detalles

Adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil de los clientes.

Adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil de los clientes. Adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil de los clientes. Comisión Nacional de Valores Dirección de Supervisión Lcdo. Ignacio Fábrega O. Director DECLARACIÓN NECESARIA Los criterios y

Más detalles

Mitos de las medidas de rentabilidad

Mitos de las medidas de rentabilidad Mitos de las medidas de rentabilidad Dr. Guillermo López Dumrauf UCEMA dumrauf@fibertel.com.ar Mito N 1: aumentar las ganancias siempre es bueno La firma Unlever se financia totalmente con capital propio

Más detalles

Métodos de valuación de empresa. Dr. Marcelo A. Delfino

Métodos de valuación de empresa. Dr. Marcelo A. Delfino Métodos de valuación de empresa Dr. Marcelo A. Delfino Principales métodos de valuación Múltiplos Descuento de Creación Opciones flujos de valor reales PER FCF EVA Black & EBITDA CCF Scholes Ventas Cfe

Más detalles

APRENDER A REDUCIR LOS COSTES FINANCIEROS

APRENDER A REDUCIR LOS COSTES FINANCIEROS APRENDER A REDUCIR LOS COSTES FINANCIEROS Eduardo Andreu Alabarta Valencia, marzo 2009 La importancia relativa de los costes financieros en la cuenta de resultados 2005 (HASTA DICIEMBRE) 2006 (HASTA AGOSTO)

Más detalles

PRÓLOGO xiii PARTE I CONDICIONES DE CERTEZA La valoración de proyectos empresariales

PRÓLOGO xiii PARTE I CONDICIONES DE CERTEZA La valoración de proyectos empresariales Índice general PRÓLOGO xiii PARTE I CONDICIONES DE CERTEZA La valoración de proyectos empresariales CAPÍTULO 1. EL FUNCIONAMIENTO FINANCIERO DE LA EMPRESA 3 1. Introducción 4 1.1. La estructura económica:

Más detalles

Prospecto Simplificado Fondo Mutuo Estructurado Credicorp Capital Renta Fija Dólares I FMIV Información Básica para el Inversionista

Prospecto Simplificado Fondo Mutuo Estructurado Credicorp Capital Renta Fija Dólares I FMIV Información Básica para el Inversionista Prospecto Simplificado Fondo Mutuo Estructurado Credicorp Capital Renta Fija Dólares I FMIV Información Básica para el Inversionista Este documento contiene la información básica que el inversionista necesariamente

Más detalles

Valoración de Empresas

Valoración de Empresas Valoración de Empresas Conceptos básicos y ejemplo práctico Antonio Grandío Dopico Página 1 1. Introducción a la valoración de empresas (i) Operaciones corporativas Situaciones Análisis de inversiones

Más detalles

Enunciado de la prueba (Junio de 2008)

Enunciado de la prueba (Junio de 2008) Enunciado de la prueba (Junio de 2008) 23 Opción A 1. Defina y explique el significado económico de la depreciación. (1 punto.) 2. Señale cuatro fases de un estudio de mercado. (1 punto.) 3. J. P. es un

Más detalles

INTRODUCCIÓN-CONCEPTOS BÁSICOS

INTRODUCCIÓN-CONCEPTOS BÁSICOS INTRODUCCIÓN-CONCEPTOS BÁSICOS Cuando se dispone de una cantidad de dinero (capital) se puede destinar o bien a gastarlo, o bien a invertirlo para recuperarlo en un futuro más o menos próximo. De la misma

Más detalles

MATEMATICAS FINANCIERAS

MATEMATICAS FINANCIERAS 1.Perfil de una inversión y Perfil de un Crédito. 2.Tipos de interés (Simple y compuesto) 3.Igualdad de Fisher y el efecto de la inflación 4.Valor futuro, valor presente y valor presente neto 1. Perfil

Más detalles

Tema Nº 9 FINANCIAMIENTO POR APORTE

Tema Nº 9 FINANCIAMIENTO POR APORTE Universidad de los Andes Núcleo Universitario Rafael Rangel Dpto. de Ciencias Económicas, Administrativas y Contables Área de Finanzas Tema Nº 9 FINANCIAMIENTO POR APORTE Prof. Angel Alexander Higuerey

Más detalles

Comente: Los bancos siempre deberían dar crédito a los proyectos rentables. Falso, hay que evaluar la capacidad de pago.

Comente: Los bancos siempre deberían dar crédito a los proyectos rentables. Falso, hay que evaluar la capacidad de pago. Explique Brevemente en que consiste el leasing y nombre los diferentes tipos existentes. Es un mecanismo de financiamiento de Activos el cual permite el uso del activo por un periodo determinado a cambio

Más detalles

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que

Más detalles

EVA y GEO como herramientas de medición de generación de valor.

EVA y GEO como herramientas de medición de generación de valor. EVA y GEO como herramientas de medición de generación de valor. Presentación Por Comité Técnico Nacional de Tesorería IMEF C.P.C. Gabriel Bello Hernández MA. OBJETIVOS DE LA DIRECCION EN MATERIA FINANCIERA

Más detalles

Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos

Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos 1.- Inversión en acciones Una acción representa una porción del capital social de una sociedad anónima. Es básicamente la propiedad

Más detalles

La financiación de la empresa

La financiación de la empresa La función financiera Funciones del área financiera de la empresa Planificación financiera Obtención de recursos financieros Estudia las necesidades futuras de capital Estudia las diversas alternativas

Más detalles

Unidad II: Costo de capital y estructura de capital. 1. Descripción general del costo de capital.

Unidad II: Costo de capital y estructura de capital. 1. Descripción general del costo de capital. Ra Asignatura : Finanzas II. Carrera : Ingeniería en sistemas. Año Académico : III Año Unidad No. II : Costo de capital y estructura de capital Profesor : MSc. Mauricio Navarro Zeledón. Unidad II: Costo

Más detalles

CAPÍTULO IX INDICADORES DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÒN

CAPÍTULO IX INDICADORES DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÒN CAPÍTULO IX INDICADORES DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÒN Con la finalidad de medir la rentabilidad del proyecto a la luz de sacrificar la oportunidad de utilizar el dinero en otras inversiones, o sea el

Más detalles

Activo financiero en el más simple de los conceptos significa que lo que para una persona, natural o jurídica, representa costo.

Activo financiero en el más simple de los conceptos significa que lo que para una persona, natural o jurídica, representa costo. Qué es un Activo Financiero? Activo financiero en el más simple de los conceptos significa que lo que para una persona, natural o jurídica, representa INVERSION, para otra representa OBLIGACION, con o

Más detalles

EVALUACIÓN N DE PROYECTOS. Eco. Juan Carlos Gilardi PROMPEX Marzo 2007

EVALUACIÓN N DE PROYECTOS. Eco. Juan Carlos Gilardi PROMPEX Marzo 2007 EVALUACIÓN N DE PROYECTOS Eco. Juan Carlos Gilardi PROMPEX Marzo 2007 DEFINICION Evaluar un proyecto implica identificar y cuantificar creativamente costos y beneficios de una idea o alternativa con el

Más detalles

METODOS DE VALUACIÓN DE EMPRESAS POR COMPARABLES

METODOS DE VALUACIÓN DE EMPRESAS POR COMPARABLES Dr. Guillermo López Dumrauf METODOS DE VALUACIÓN DE EMPRESAS POR COMPARABLES INTRODUCCIÓN... 1 1.1 EL PRICE EARNING... 1 1.1.1 Valoración de acciones a partir del price earning... 3 1.1.2 Factores que

Más detalles

En términos generales existen dos maneras de atraer el dinero de los inversores: pidiendo préstamos o emitiendo más acciones ordinarias.

En términos generales existen dos maneras de atraer el dinero de los inversores: pidiendo préstamos o emitiendo más acciones ordinarias. LA VALORACIÓN DE LAS OBLIGACIONES. En términos generales existen dos maneras de atraer el dinero de los inversores: pidiendo préstamos o emitiendo más acciones ordinarias. Las empresas cuando tienen que

Más detalles

Guía warrants BBVA. Le gusta invertir?

Guía warrants BBVA. Le gusta invertir? Guía warrants BBVA Le gusta invertir? Índice 1. Qué son los warrants? 5 2. Características de los warrants 7 3. Tipos de warrants 11 4. Particularidades de los warrants 15 5. La prima de un warrant 17

Más detalles

Seminario de Economía Financiera. 24 de enero de 2014 Prof. Francisco E. Martínez-Aponte

Seminario de Economía Financiera. 24 de enero de 2014 Prof. Francisco E. Martínez-Aponte Seminario de Economía Financiera 24 de enero de 2014 Prof. Francisco E. Martínez-Aponte Conceptos de Interés 24 de enero de 2014 Prof. Francisco E. Martínez-Aponte 2 Principal hoy $100 Principal en un

Más detalles

VALUACIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS BONOS

VALUACIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS BONOS VALUACIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS BONOS NOVIEMBRE 2012 CONTENIDO 1 2 3 4 5 6 Objetivo Generalidades Tasas de interés Valuación de bonos Mercado de capitales (acciones) Instrumentos derivados financieros

Más detalles

Principios generales para invertir RENTA FIJA

Principios generales para invertir RENTA FIJA Principios generales para invertir RENTA FIJA Conceptos básicos Todas las claves para la comprensión del concepto de Renta Fija Ventajas & Clases de deuda Ventajas y tipos: Renta Fija Pública y Privada

Más detalles

Posgrado de Especialización en Administración de Organizaciones Financieras. Unidad 3. Bonos y Obligaciones Negociables

Posgrado de Especialización en Administración de Organizaciones Financieras. Unidad 3. Bonos y Obligaciones Negociables Unidad 3 Bonos y Obligaciones Negociables BONOS Y OBLIGACIONES NEGOCIABLES Operaciones de préstamo 1 deudor 1 acreedor Bonos, obligaciones negociables 1 deudor n acreedores Calificación del emisor Bonos

Más detalles

Tema 5. VALORACIÓN DE EMPRESAS

Tema 5. VALORACIÓN DE EMPRESAS Tema 5. VALORACIÓN DE EMPRESAS 5.1.-Introducción. Métodos de valoración 5.2.- Método del Valor contable. 5.3.- Método del Valor de liquidación 5.4.-Método del descuento de flujos de caja. 5.5.-Valoración

Más detalles

ANÁLISIS ECONÓMICO Evaluación de Proyectos

ANÁLISIS ECONÓMICO Evaluación de Proyectos Página0 ANÁLISIS ECONÓMICO Evaluación de Proyectos Página1 Índice Introducción 02 Valor actual neto 03 Flujo neto de Caja 04 Plazo de Recuperación, Plazo de Reembolso, o Pay-Back estático 04 Tasa de Rendimiento

Más detalles

Estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos de los estados financieros de una empresa.

Estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos de los estados financieros de una empresa. III. TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO 3.1] Introducción Definición Estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos de los estados financieros de una empresa. Objetivo Proporcionar información

Más detalles

EL ESTUDIO FINANCIERO DEL PROYECTO

EL ESTUDIO FINANCIERO DEL PROYECTO EL ESTUDIO FINANCIERO DEL PROYECTO I. INTRODUCCIÓN 1. OBJETIVO: Analizar la viabilidad financiera de un proyecto. Se sistematiza la información monetaria de los estudios precedentes y se analiza su financiamiento

Más detalles

EVALUACION DE LA EMPRESA

EVALUACION DE LA EMPRESA Medición del Valor para el Inversor Medición de la Rentabilidad para el Accionista Medición de la Capacidad de Endeudamiento para la Institución que Financia EVALUACIÓN DE LA EMPRESA weigelhaller.com.uy

Más detalles

MERCADO DE DEUDA. Marcelo A. Delfino

MERCADO DE DEUDA. Marcelo A. Delfino MERCADO DE DEUDA Qué son los bonos? Activo financiero que concede a un inversor ciertos derechos que deberán ser satisfechos en el futuro a cargo del emisor (Estado o empresas). Esos derechos son la devolución

Más detalles

Universidad del CEMA Master en Finanzas Orientación Finanzas Corporativas Curso: Fusiones y Adquisiciones Profesor: Dr. Guillermo López Dumrauf

Universidad del CEMA Master en Finanzas Orientación Finanzas Corporativas Curso: Fusiones y Adquisiciones Profesor: Dr. Guillermo López Dumrauf Universidad del CEMA Master en Finanzas Orientación Finanzas Corporativas Curso: Fusiones y Adquisiciones Profesor: Dr. Guillermo López Dumrauf LA COMPRA APALANCADA DE EMPRESAS (LEVERAGED BUY-OUT) Nota

Más detalles

Facultad de Economía Claudia Montserrat Martínez Stone CAPITULO IV EVALUACIÓN FINANCIERA

Facultad de Economía Claudia Montserrat Martínez Stone CAPITULO IV EVALUACIÓN FINANCIERA CAPITULO IV EVALUACIÓN FINANCIERA 56 4.1.- Criterios de Evaluación Financiera La Evaluación de un Proyecto debe tener como base el análisis con el que se mide la rentabilidad económica, en el que principalmente

Más detalles

Introducción a la Valoración de Empresas: Los Distintos Flujos de Caja

Introducción a la Valoración de Empresas: Los Distintos Flujos de Caja Introducción a la Valoración de Empresas: Los Distintos Flujos de Caja 2013 Instituto Europeo de Posgrado Contenido 1. Introducción 1.1 Análisis Detallado de los Diferentes Flujos de Caja de una Empresa

Más detalles

Agradecimientos... 17. Introducción... 19. Primera parte. Valoración de empresas. Aspectos generales

Agradecimientos... 17. Introducción... 19. Primera parte. Valoración de empresas. Aspectos generales ÍNDICE Agradecimientos... 17 Introducción... 19 Primera parte. Valoración de empresas. Aspectos generales Capítulo 1. Métodos de valoración de empresas... 23 1.1. Valor y Precio... 24 1.2. Métodos basados

Más detalles

Santiago, 09 de febrero 2010 N 018/2010. Señor Guillermo Larraín Ríos Superintendente de Valores y Seguros Presente. De nuestra consideración:

Santiago, 09 de febrero 2010 N 018/2010. Señor Guillermo Larraín Ríos Superintendente de Valores y Seguros Presente. De nuestra consideración: Santiago, 09 de febrero 2010 N 018/2010 Señor Guillermo Larraín Ríos Superintendente de Valores y Seguros Presente De nuestra consideración: De acuerdo a la Circular N 556 de esta Superintendencia y al

Más detalles

MÓDULO: INSTRUMENTOS FINANCIEROS. Normas Internacionales de Información Financiera NIIF Pymes. Facilitador: Aracely Sánchez Serna

MÓDULO: INSTRUMENTOS FINANCIEROS. Normas Internacionales de Información Financiera NIIF Pymes. Facilitador: Aracely Sánchez Serna MÓDULO: INSTRUMENTOS FINANCIEROS Normas Internacionales de Información Financiera NIIF Pymes Facilitador: Aracely Sánchez Serna 1 Instrumentos Financieros Pymes Sección 22 Sección 11 Sección 12 Pasivos

Más detalles

Fundamentos Teóricos para la Valuación de Bonos y Acciones

Fundamentos Teóricos para la Valuación de Bonos y Acciones Fundamentos Teóricos para la Valuación de Bonos y Acciones Unidad 2.2 Fundamentos para la valuación de acciones Licenciatura en Economía y Finanzas 6º semestre. Dr. José Luis Esparza A. ACCIONES COMÚNES

Más detalles

CAPÍTULO 6 ANÁLISIS FINANCIERO DEL PROYECTO

CAPÍTULO 6 ANÁLISIS FINANCIERO DEL PROYECTO CAPÍTULO 6 ANÁLISIS FINANCIERO DEL PROYECTO 120 6.1. Objetivos del Estudio Financiero Los objetivos del estudio financiero pretenden: Determinar cuál es el monto de los recursos económicos necesarios para

Más detalles

Ingeniería Económica Finanzas y Negocios Internacionales Parcial III

Ingeniería Económica Finanzas y Negocios Internacionales Parcial III Nombre Código Profesor: Noviembre 7 de 2009 Escriba el nombre de sus compañeros Al frente Atrás Izquierda Derecha Se puede consultar notas, libros, ejercicios realizados, etc. No se puede prestar o intercambiar

Más detalles

Capítulo 8 Bonos. Introducción

Capítulo 8 Bonos. Introducción Capítulo 8 Bonos Introducción Cuando las empresas o los gobiernos necesitan financiar sus proyectos más allá de la cantidad que les permiten sus presupuestos anuales, recurren a préstamos para hacerse

Más detalles

Keynes hace una crítica a la economía clásica, la misma que. plantea que la tasa de interés es el precio que equilibra la demanda

Keynes hace una crítica a la economía clásica, la misma que. plantea que la tasa de interés es el precio que equilibra la demanda LA TEORÍA DE LA TASA DE INTERÉS Y LA PREFERENCIA POR LA 1 LA TEORÍA DE LA TASA DE INTERÉS 1 Keynes hace una crítica a la economía clásica, la misma que plantea que la tasa de interés es el precio que equilibra

Más detalles

EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PROYECTO

EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PROYECTO EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PROYECTO La forma correcta de abordar la evaluación de proyectos debe ser consecuente con los principios del concepto de equivalencia. Se debe tener en cuenta, específicamente,

Más detalles

COLECCIÓ N DE EXÁMENES ECONOMÍA FINANCIERA. Unión de Estudiantes de Ciencias Económicas AECUC3M

COLECCIÓ N DE EXÁMENES ECONOMÍA FINANCIERA. Unión de Estudiantes de Ciencias Económicas AECUC3M COLECCIÓ N DE EXÁMENES ECONOMÍA FINANCIERA Unión de Estudiantes de Ciencias Económicas AECUC3M PRUEBA PARCIAL DE ECONOMÍA FINANCIERA Nov 2010 EXAMEN TIPO A DATOS DEL ALUMNO: NOMBRE Y APELLIDOS.. GRUPO..

Más detalles

Aula Banca Privada. Renta Fija I: principales características

Aula Banca Privada. Renta Fija I: principales características Aula Banca Privada Renta Fija I: principales características Activos de Renta Fija: características generales Banca Privada Un activo de renta fija es un instrumento representativo de una deuda que confiere

Más detalles

PROYECCIONES Y FINANCIERAS. Presenta: José Antonio Basagoitia jabasagoitia@integra.com.sv

PROYECCIONES Y FINANCIERAS. Presenta: José Antonio Basagoitia jabasagoitia@integra.com.sv PROYECCIONES Y RAZONES FINANCIERAS Presenta: José Antonio Basagoitia jabasagoitia@integra.com.sv CONTENIDO DE LA PRESENTACIÓN 1) Introducción al tema de PROYECCIONES FINANCIERAS 2) Importancia de las PROYECCIONES

Más detalles

Titulación profesional europea: European Financial Advisor. Control de Teoría. Nivel II. Nombre y apellidos: DNI/Nº pasaporte:

Titulación profesional europea: European Financial Advisor. Control de Teoría. Nivel II. Nombre y apellidos: DNI/Nº pasaporte: Titulación profesional europea: European Financial Advisor Control de Teoría. Nivel II Nombre y apellidos: DNI/Nº pasaporte: Firma: Duración total: 90 minutos 1. Por lo general, el objetivo de un fondo

Más detalles

de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno:

de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno: de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno: Identificará el concepto de rentabilidad. Identificará cómo afecta a una empresa la rentabilidad. Evaluará la rentabilidad de una empresa, mediante la aplicación

Más detalles

GLOSARIO MERCADO DE CAPITALES EXTERNO

GLOSARIO MERCADO DE CAPITALES EXTERNO GLOSARIO MERCADO DE CAPITALES EXTERNO Agencias Calificadoras de Riesgo: Se encargan de calificar los títulos de deuda en el mercado teniendo en cuenta la capacidad y voluntad de un gobierno u otra entidad,

Más detalles

U1 P1: La valoración de la empresa en los sectores

U1 P1: La valoración de la empresa en los sectores U1 P1: La valoración de la empresa en los sectores Conocer los métodos de valoración que existen para controlar en las entidades sus estructuras de negocios. Reconocer las bases que rigen el ambiente bajo

Más detalles

La Decisión de Inversión (Presupuesto de Capital)

La Decisión de Inversión (Presupuesto de Capital) 1 La Decisión de Inversión (Presupuesto de Capital) Desarrollar un sistema confiable para determinar cuáles proyectos son dignos de los recursos de la Empresa, es un objetivo fundamental enfrentado por

Más detalles

MARCO CONCEPTUAL Estados financieros: según Legis (2011), Los estados financieros reflejan los efectos financieros de las transacciones, agrupándolos en categorías, de acuerdo con sus características.

Más detalles

Información sobre la naturaleza y riesgos de instrumentos de inversión derivados

Información sobre la naturaleza y riesgos de instrumentos de inversión derivados En cumplimiento de sus obligaciones de informarle sobre la naturaleza y riesgos de los productos financieros de inversión, con anterioridad a su contratación, Banco de Caja España de Inversiones, Salamanca

Más detalles

Títulos valores: operaciones bursátiles

Títulos valores: operaciones bursátiles Unidad 9 Títulos valores: operaciones bursátiles 9.1. Títulos valores: valores mobiliarios 9.2. Títulos valores: conceptos 9.3. Mercado de valores 9.4. Rentabilidad de los títulos valores 9.5. Valoración

Más detalles

Criterios de evaluación de inversiones

Criterios de evaluación de inversiones Criterios de evaluación de inversiones 409 Criterios de evaluación de inversiones 7 Principios de valor actual (VA) El objetivo de todo inversionista es encontrar activos reales cuyo valor supere su costo

Más detalles

Fundamentos Teóricos para la Valuación de Bonos y Acciones

Fundamentos Teóricos para la Valuación de Bonos y Acciones Fundamentos Teóricos para la Valuación de Bonos y Acciones Unidad 2.1 Fundamentos para la valuación de Bonos (Tasas, Spot, Forward, ETTI, Curvas Rendimiento, Duración y Duración Modificada) Licenciatura

Más detalles

COMPILADO DE EXÁMENES DE GRADO 2-2014

COMPILADO DE EXÁMENES DE GRADO 2-2014 COMPILADO DE EXÁMENES DE GRADO 2-2014 Presentación A continuación se presentan un conjunto de ejercicios destinados a reforzar algunos tópicos preparatorios para el examen de grado de Ingeniería Comercial.

Más detalles

BANCO DE PREGUNTAS PARA EVALUACIÓN DE CONOCIMENTOS DEL CONCURSO DE MÉRITOS Y OPOSICIÓN DIRECCION NACIONAL DEL RESTO DEL SECTOR PUBLICO

BANCO DE PREGUNTAS PARA EVALUACIÓN DE CONOCIMENTOS DEL CONCURSO DE MÉRITOS Y OPOSICIÓN DIRECCION NACIONAL DEL RESTO DEL SECTOR PUBLICO BANCO DE PREGUNTAS PARA EVALUACIÓN DE CONOCIMENTOS DEL CONCURSO DE MÉRITOS Y OPOSICIÓN DIRECCION NACIONAL DEL RESTO DEL SECTOR PUBLICO ANALISTA 2 DEL RESTO DEL SECTOR PUBLICO (SERVIDOR PUBLICO 7) CODIGO

Más detalles

FINANZAS: Gestionando para el emprendimiento

FINANZAS: Gestionando para el emprendimiento FINANZAS: Gestionando para el emprendimiento El término Finanzas incorpora cualquiera de los siguientes significados: El estudio del dinero y otros recursos El management y el control de dichos recursos

Más detalles

Nuevo Fondo Mutuo BICE Extra Largo Plazo

Nuevo Fondo Mutuo BICE Extra Largo Plazo Nuevo Fondo Mutuo BICE Extra Largo Plazo Nuevo fondo mutuo BICE Extra Largo Plazo BICE Inversiones, en su constante búsqueda de oportunidades de inversión, pone a su disposición el nuevo Fondo Mutuo BICE

Más detalles

Caso práctico 1: Determinación del coste de capital de REGRESENGER.

Caso práctico 1: Determinación del coste de capital de REGRESENGER. Caso práctico 1: Determinación del coste de capital de REGRESENGER. REGRESENGER, SA, tiene previsto realizar un proyecto, de entre dos posibles, ambos con unas necesidades financieras por importe de 1

Más detalles

Valuación de empresas en mercados emergentes

Valuación de empresas en mercados emergentes Valuación de empresas en mercados emergentes Dr. Guillermo López Dumrauf Universidad del Cema Septiembre de 2001 dumrauf@mbox.servicenet.com.ar Desafíos en el uso del DCF Incertidumbre macroeconómica Mercados

Más detalles

HACIENDO CRECER SU EMPRESA. Porque ser Formal es un Buen Negocio

HACIENDO CRECER SU EMPRESA. Porque ser Formal es un Buen Negocio HACIENDO CRECER SU EMPRESA Porque ser Formal es un Buen Negocio SEPTIEMBRE 2013 Gestión Financiera en Comercio Exterior Magister LUIS ALFREDO MOLINA GUZMÁN Cámara de Comercio Aburrá Sur Septiembre de 2013

Más detalles

El Inversor. Fuentes de Financiación. El Promotor

El Inversor. Fuentes de Financiación. El Promotor Simon Hudspeth de HVS International repasa los fundamentos de un buen plan de desarrollo. Qué están buscando las diferentes partes promotores, inversores, cadenas hoteleras, y consultores -? Él nos demuestra

Más detalles

Dirección Financiera FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES PRUEBA DE APTITUD

Dirección Financiera FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES PRUEBA DE APTITUD Dirección Financiera PRUEBA DE APTITUD FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES PROGRAMA DE LA ASIGNATURA TRONCAL DEL ÁREA DE FINANZAS TITULACIÓN: LADE CURSO 2010/11 DEPARTAMENTO: Dirección de Empresas ÁREA

Más detalles

PRUEBA DE ACCESO A LA UNIVERSIDAD CONVOCATORIA DE JUNIO DE 2011. EJERCICIO DE: ECONOMÍA DE LA EMPRESA TIEMPO DISPONIBLE: 1 hora 30 minutos

PRUEBA DE ACCESO A LA UNIVERSIDAD CONVOCATORIA DE JUNIO DE 2011. EJERCICIO DE: ECONOMÍA DE LA EMPRESA TIEMPO DISPONIBLE: 1 hora 30 minutos PRUEBA DE ACCESO A LA UNIVERSIDAD CONVOCATORIA DE JUNIO DE 2011 EJERCICIO DE: ECONOMÍA DE LA EMPRESA TIEMPO DISPONIBLE: 1 hora 30 minutos PUNTUACIÓN QUE SE OTORGARÁ A ESTE EJERCICIO: (véanse las distintas

Más detalles

Dirección Financiera. Antonio Manzanera Madrid, 10 de noviembre de 2011. www.finanzasparaemprendedores.es Twitter: @manzanerame

Dirección Financiera. Antonio Manzanera Madrid, 10 de noviembre de 2011. www.finanzasparaemprendedores.es Twitter: @manzanerame Dirección Financiera Antonio Manzanera Madrid, 10 de noviembre de 2011 www.finanzasparaemprendedores.es Twitter: @manzanerame Alternativas de financiación Deuda bancaria Financiación familiar Fuentes públicas

Más detalles

Simulación de Finanzas

Simulación de Finanzas Simulación de Finanzas Licenciatura en Administración Rosa Maria Contreras Murillo, PTC DE LA LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN CENTRO UNIVERSTARIO UAEM TEXCOCO T: [Teléfono principal] DD: [Teléfono directo]

Más detalles