DEPARTAMENTO INTERNACIONAL RECIENTE EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Resumen No. 62 (al 23 de diciembre de 2008)

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1 Ante el deterioro del panorama económico global entre octubre y noviembre, la proyección de crecimiento mundial para fue reducida en 0.75 puntos porcentuales con respecto a la proyección de octubre, para quedar en 2.2%. En tanto, se pronostica un crecimiento de -0.3% para las economías avanzadas, y de 5.1% para las economías emergentes. Así mismo, la Organización para la Cooperación Económica y el Desarrollo (OECD) publicó nuevas proyecciones económicas para los 30 países que la conforman 2. De acuerdo a estas informaciones, se espera una caída del Producto Interno Bruto del conjunto de países en un promedio de 0.4% en 2009, para luego experimentar una ligera recuperación al crecer 1.5% en Así mismo, se estima que el número total de personas desempleadas se incrementará en 8 millones durante los próximos dos años, al pasar de 34 millones a 42 millones en los 30 países en cuestión. De acuerdo a este panorama internacional, la persistencia y profundización de la crisis financiera durante el mes de noviembre fue motivo de una serie de iniciativas a nivel mundial. En este sentido, representantes de las principales economías del mundo, que integran el denominado G20 3, se reunieron 1 World Economic Outlook update, noviembre Países que lo integran: Australia, Austria, Bélgica, Canadá, República Checa, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Hungría, Islandia, Irlanda, Italia, Japón, Corea, Luxemburgo, México, Países Bajos, Nueva Zelanda, Noruega, Polonia, Portugal, Eslovaquia, España, Suecia, Suiza, Turquía, Reino Unido, Estados Unidos. 3 Argentina, Australia, Brasil, Canadá, China, Francia, Alemania, India, Indonesia, Italia, en Sao Paulo para definir una estrategia conjunta. En dicha reunión se destacó la necesidad de un estímulo fiscal para impulsar el crecimiento económico, y la falta de una reforma del marco legal bajo el que operan las instituciones financieras. En tanto que, los mercados bursátiles de todo el mundo continuaron experimentando gran volatilidad durante el mes de noviembre, manteniendo una tendencia a la baja con respecto a los niveles mantenidos durante la primera mitad de año Evolución mensual Indices Nikkei, S&P 500 y Stoxx EU 15* (enero-noviembre, 20) Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct NKY Index S&P 500 Stoxx 15 EU *Indice Nikkei comprende las 225 principales empresas japonesas, el S&P 500, las 500 principales del mundo, y el Stoxx las 15 principales de la Zona euro. Fuentes: Bloomberg y Yahoo Finance Los activos financieros de renta fija de América Latina evolucionaron en línea con los activos de los países emergentes. Al mes de noviembre el FC EMBIG LATIN Strip Spread (%) presentó un valor promedio de 7.68, el cual continúa situándose por encima del valor observado al inicio de las turbulencias financieras, representando un ligero incremento con respecto al valor promedio del mes de octubre. En los Estados Unidos, la Oficina Nacional de Investigación Económica anunció el día 11 de diciembre, que las evaluaciones del comportamiento histórico reciente de la economía estadounidense indican que la misma se encuentra en estado de recesión Japón, México, Rusia, Arabia Saudita, Sur África, Corea del Sur, Turquía, Estados Unidos, Reino Unido y la Unión Europea.

2 desde diciembre de De acuerdo a sus registros, en esa fecha finalizó un ciclo de expansión que permaneció por 73 meses, desde noviembre de En ese mismo tenor, las más recientes proyecciones de crecimiento del FMI computan una contracción de 0.7% para el 2009; y las cifras definitivas publicadas por la Oficina de Análisis Económico (BEA) sobre el comportamiento del Producto Interno Bruto (PIB), indican que hubo una disminución del crecimiento económico en 0.5% en el tercer trimestre del 20 con respecto al trimestre anterior, luego de haber alcanzado una cifra de crecimiento definitiva en el segundo trimestre de 2.8%. Esta reducción reflejó la disminución en los gastos de consumo personal, una menor inversión en el sector residencial, y una baja en las compras de equipos y programas computacionales. Sobre este último argumento, sólo el gasto de los consumidores sufrió su mayor caída en 28 años en el tercer trimestre, cayendo 0.5% con relación al anterior. Con respecto a la inflación, medida por el índice de precios al consumidor, se redujo en 1.7% en noviembre, siendo ésta la segunda caída consecutiva record luego de haber decrecido en 1.0% en octubre. En términos anualizados, la inflación fue de 1.1% con respecto al mismo mes en 2007; sin embargo, esta cifra refleja una importante desaceleración en el nivel de precios, si lo comparamos con el dato anualizado al mes de julio, en que el crecimiento fue de 5.6%. Esta caída responde al descenso de los precios de la energía, particularmente el precio de la gasolina, ya que excluyendo este renglón el índice se hubiera mantenido sin cambios significativos. El mercado laboral también ha seguido sufriendo de pérdidas masivas de empleos ante los efectos de la crisis. En el mes de noviembre se perdieron 533,000 puestos, aumentando la tasa de desempleo de 6.5% a 6.7% de acuerdo a los datos reportados por la Oficina de Estadísticas Laborales. Computando el número total de personas desempleadas desde que dio inicio la recesión en diciembre de 2007, se concluye que aumentaron en 2.7 millones, y que la tasa de desempleo subió en 1.7 puntos porcentuales. El comercio de bienes y servicios correspondiente al mes de octubre, de acuerdo a las cifras publicadas por el Departamento de Comercio, se incrementó en US$0.9 billones con respecto a la cifra registrada en el mismo mes el año pasado, lo que refleja el deterioro de la balanza comercial de la balanza de pagos, y con ello se profundizan las inseguridades sobre el sostenimiento del valor del dólar en el corto y mediano plazo. De acuerdo a las informaciones ofrecidas por el Instituto de Gestión de Suministros, el índice de actividad del sector de servicios se contrajo en noviembre por segundo mes consecutivo, pasando de 44.4 puntos a 37.3 puntos. En el cómputo de este índice, sólo una industria experimentaron una expansión (Salud y Asistencia Social), mientras que 17 se contrajeron, entre las que están transporte, entretenimiento, bienes raíces, servicios profesionales, finanzas y seguros, agricultura, entre otros sectores. De manera similar, el sector de manufacturas se contrajo por cuarto mes consecutivo en noviembre, pasando de una puntuación de 38.9 en octubre a De acuerdo al análisis del Instituto de Gestión de Suministros, esta caída indica una rápida y continua contracción del sector. De hecho, de las 19 industrias que son evaluadas para el cálculo de este índice, solo 2 reportaron crecimiento (Productos en piel

3 y productos en papel), alegando que el único factor favorable fue el fortalecimiento del dólar con respecto a otras monedas, lo que reduce el costo relativo de las materias primas importadas. Cabe resaltar la problemática que enfrenta el sector automotriz dentro de este grupo, que se encuentra gestionando una ayuda del gobierno que asciende a US$14 billones a los fines de evitar la bancarrota de los principales fabricantes Evolución mensual Indice Sector Manufactura, USA, Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sept.Oct. Nov. Fuente: ISM A pesar de este contexto poco favorable de la economía estadounidense, el índice de confianza del consumidor, que había decrecido a su nivel más bajo en la historia en el mes de octubre, mejoró moderadamente en noviembre al pasar de 38.8 puntos a 44.9 puntos. No obstante, el índice que mide la situación presente se redujo en 1.3 puntos colocándose en una cifra de 42.2 en noviembre. En cambio, el índice que mide la situación futura mejoró en noviembre, llegando a 46.7 puntos al pasar de 35.7 puntos en mes anterior Evolución Indice de Confianza del Consumidor, USA (Noviembre ) Nov. Ene. Mar. May. Jul. Sept. Nov. Fuente: Conference Board En respuesta a la situación económica, la Reserva Federal (Fed) continuó tomando medidas contundentes, enviando una clara señal al mercado de que hará todo lo que sea posible para contener el agravamiento de la crisis. En ese sentido, continuó la compra de acciones preferenciales de instituciones financieras con problemas. En el mes de noviembre compro acciones por un monto de US$40 billones de la empresa aseguradora AIG, la cual había recibido un fondo de rescate en septiembre pasado, pero que reportó pérdidas de US$24.5 billones en el tercer trimestre a causa de inversiones fallidas y rebajas contables. Con esta operación, la Fed se convirtió en el mayor accionista de dicha entidad, incrementando su anterior paquete de rescate de US$123 billones a US$150 billones. También fue necesaria la compra de acciones preferenciales del Citigroup por un valor de US$20 billones que generarán un dividendo de 8%, adicional a la aprobación de un paquete de rescate en el que la Corporación de Seguros de Depósitos Federal y del Tesoro protegerán activos respaldados por hipotecas que ascienden a unos US$306 billones.

4 Otras medidas relevantes fueron: a) la creación el día 25 de noviembre de la Facilidad de Crédito para los Instrumentos Respaldados con Activos (TALF), que ayudará a los consumidores y pequeños negocios a cumplir con préstamos estudiantiles, préstamos para la compra de automóviles, y préstamos garantizados por la Administración de Pequeños Negocios, siendo la suma destinada a esta iniciativa de US$200 billones; b) el inicio de un programa de compra de las obligaciones directas de Fannie Mae, Freddie Mac y los Bancos de Crédito Hipotecario Federales a fines de reducir el costo e incrementar la disponibilidad del crédito hipotecario, para lo que destinará US$600 billones; c) la autorización de la adquisición de Merrill Lynch por parte de Bank of América. En adición, se continuaron realizando subastas periódicas de préstamos a corto plazo. En el mes de noviembre se realizaron 4 por un monto de US$150 billones cada una, ya plazos de 84, 17, 28 y 13 días, respectivamente. En consonancia con los acontecimientos en el mercado financiero del mes de noviembre, los principales índices bursátiles de Estados Unidos sufrieron caídas en sus cotizaciones. En este sentido, el Dow Jones terminó el mes con una baja de 5.27%, y el Nasdaq se redujo en 11.05%. 10, , , , , , ,000.0 Comportamiento promedio Indice Dow Jones y Nasdaq ( 3-28 noviembre, 20) Fuente: Yahoo Finance DOW NASDAQ 3-Nov- 4-Nov- 5-Nov- 6-Nov- 7-Nov- 10-Nov- 11-Nov- 12-Nov- 13-Nov- 14-Nov- 17-Nov- 18-Nov- 19-Nov- 20-Nov- 21-Nov- 24-Nov- 25-Nov- 26-Nov- 28-Nov- 2, , , , , , , , , , ,000.0 Por otro lado, el dólar se mantuvo recobrando fuerza con respecto a las principales monedas del mundo. Por ejemplo, la apreciación con respecto al euro fue de 4.4%. Los principales factores de ello son el riesgo de una recesión mundial que hace que muchos inversores utilicen el dólar estadounidense como divisa refugio y el fuerte descenso en el precio de las materias primas Evolución Dólar/Euro, Promedio mensual Noviembre Fuente:FMI Las nuevas proyecciones del FMI con respecto al crecimiento de la Zona euro, indican que en 2009 sufrirá una contracción de 0.5%, mientras que las cifras publicadas por el Instituto de Estadísticas Eurostat

5 sobre sus más recientes estimaciones del Producto Interno Bruto de la región correspondiente al tercer trimestre, indican una reducción de 0.2% con respecto al segundo trimestre. Si analizamos el comportamiento de este indicador con igual trimestre el año pasado, encontramos que hubo un crecimiento de 0.6%, sin embargo, se puede evidenciar una rápida desaceleración, ya que el crecimiento anualizado del segundo trimestre fue de 1.4%. La inflación anualizada a noviembre fue de 2.1%, por debajo del 3.2% registrado en octubre y del 3.1% de noviembre de La inflación mensual fue de -0.5%, siendo transporte, vivienda y hoteles y restaurantes los sectores que más contribuyeron en esta caída. Por otro lado, en el tercer trimestre se perdieron 80,000 empleos en la Zona euro, incrementando la tasa de desempleo en 0.1% en comparación con el segundo trimestre. En el mes de octubre la tasa de desempleo fue de 7.7%, comparada con el 7.6% de septiembre. De acuerdo a estimaciones del Eurostat, esta tasa corresponde a unas millones de personas desempleadas. El comercio con el resto del mundo arrojó un resultado superavitario de EUR$ 0.9 billones en el mes de octubre, luego de haber sido deficitario (EUR$4.5 billones) en el mes de septiembre. En términos anuales, dicho monto se encuentra por debajo de los EUR$ 4.2 billones de superávit registrados en octubre de En cuanto a las medidas monetarias aplicadas durante el mes de noviembre, el Banco Central Europeo redujo el día 6 de noviembre su tasa de interés mínima para operaciones de refinanciación en 50 puntos básicos, para situarse en 3.25%, su punto más bajo en dos años. En tanto, el Banco de Inglaterra, emuló dicha medida recortando su tasa de referencia en un récord de 1.5% hasta colocarlas en 3%. Otros tres países europeos que no utilizan el euro, Suiza, Dinamarca y la República Checa, también recortaron sus tasas. Con respecto a China, el FMI pronostica una desaceleración en 2009, al pasar de un crecimiento estimado en 20 de 9.7% a uno de 8.5%. Por otro lado, la oficina nacional de estadísticas de China informó que el índice de precios al consumidor aumentó en noviembre un 4.2% con respecto al mismo mes el año pasado, en el cual, los precios de los alimentos, bienes de consumo y servicios, fueron los renglones que más contribuyeron a dicho aumento. De enero a noviembre del presente año, la tasa acumulada asciende a 6.3% con respecto a igual período en De acuerdo a este panorama económico, el gobierno de dicho país hizo público el día 9 de noviembre un plan de estímulo de 4 billones de yuanes (US$586 billones) cerca del 16% del PIB chino de hasta finales de 2010, con el objetivo de alentar la demanda interna como respuesta de la crisis financiera mundial. Entre las medidas se contempla un aumento en el gasto público, principalmente en infraestructura. Además se anunció una reforma con relación al impuesto sobre el valor añadido. A finales de mes, el Banco Popular de China anunció su mayor recorte en una

6 década (1. puntos porcentuales) en su tasa de interés de referencia, hasta colocarla en 5.58% para estimular la dinamización de la economía. Esta fue la cuarta rebaja en los últimos tres meses. Japón, la segunda mayor economía mundial entró en recesión en el tercer trimestre, luego de haber sufrido una contracción de su Producto Interno Bruto de 0.1% con respecto al trimestre anterior y de 0.4% con respecto al mismo período el año pasado. En el segundo trimestre ya se había registrado otra reducción de 0.9% con respecto al primer trimestre. Estas cifras responden a una fuerte disminución en la inversión empresarial, la pérdida de competitividad por la revalorización del yen, y la caída de la demanda mundial como resultado de la crisis actual. De acuerdo a estas cifras, las proyecciones del FMI indican que Japón sufrirá una contracción en su Producto Interno Bruto en el próximo año de 0.2%. De acuerdo a la oficina de estadísticas del gobierno de Japón, el índice de precios al consumidor se redujo en 0.9% en noviembre con respecto al mes anterior, aunque se colocó 1.0% por encima del nivel registrado para el mismo mes el año pasado. El renglón que más contribuyó a esta reducción mensual fue transporte y comunicaciones. Con respecto al sector laboral, el número de personas desempleadas aumentó en 420 mil en el mes de noviembre, lo que contribuye a que el número total de personas desempleadas ascienda a 2.56 millones, 4.1% mayor que el año pasado. Con relación a la política monetaria, el Banco de Japón se mantuvo inyectando liquidez mediante la provisión de créditos de corto plazo, y comprando deuda del gobierno, manteniendo una tasa overnight alrededor del 0.3%. No obstante, el yen japonés ha aumentado su volatilidad con respecto al dólar estadounidense, con una cotización cercana a los 95 yenes por dólar. Nuevas proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) reflejan un recorte en la tasa esperada de crecimiento para América Latina en el Dicho organismo redujo en 7 décimas (2.5%) su proyección previa correspondiente al mes de octubre ante el agravamiento de la crisis financiera internacional. Dentro de este cálculo se resalta México, cuyo crecimiento esperado se computa en torno al 0.9% en 2009, la mitad de lo que el FMI había previsto tan solo un mes antes. Brasil, por su parte, se expandirá un tres por ciento el próximo año, medio punto porcentual menos que el estimado anteriormente. Con respecto a los países que componen el DR-CAFTA, los datos publicados por el Consejo Monetario Centroamericano (CMCA) sobre la actividad económica de la región, medida a través del índice mensual correspondiente al mes de septiembre, confirman un proceso de desaceleración del ciclo de crecimiento económico de la región, impulsado por la distorsión de precios en el mercado internacional de commodities, y los recientes problemas en el sistema financiero de Estados Unidos y otros países del mundo, lo que ha repercutido en el empleo y otras variables macroeconómicas. El dato del mes de septiembre muestra que el ritmo de crecimiento tendencial anual de la región en este indicador se mantuvo en 3.9%, al igual que en el mes de agosto, mientras que de enero a julio el crecimiento promedio mensual fue de 4.4%. El Informe de Coyuntura publicado por el CMCA para el tercer trimestre del año

7 indica que a octubre de 20, la inflación regional presentaba una desaceleración por segundo mes consecutivo, aunque la tasa interanual ascendió a 13.7%. Los bancos centrales de varios países de la región tomaron medidas a fin de mitigar los efectos adversos provocados por la crisis financiera internacional y las restricciones en el acceso a crédito. En ese sentido, el Banco de Guatemala tomó la decisión el día 26 de noviembre de proveer liquidez a los bancos locales de manera temporal, mediante la flexibilización del cómputo del encaje bancario. Más específicamente, se ha permitido incluir certificados de depósito a plazo expedidos por el Banco Central, bonos del tesoro de la República y cédulas hipotecarias. Además, dispuso el incremento de 25% a 100% de la proporción de los fondos en efectivo que las entidades pueden agregar dentro del encaje computable. De forma similar, el Banco de Honduras redujo de 5% y 12% actualmente a 0% el porcentaje requerido de reservas de encaje legal no remunerado en moneda nacional, para las instituciones financieras que concentren sus carteras de crédito en actividades distintas al consumo y al comercio en una proporción igual o mayor al 60%. También redujo en 5 puntos porcentuales (de 14% a 9%) el encaje requerido para las instituciones que destinen sus carteras de crédito en moneda extranjera bajo las mismas condiciones descritas en el caso de cartera de créditos en moneda nacional. Con respecto al precio del crudo en el mercado internacional, en el mes de noviembre se mantuvo la tendencia a la baja ante el agravamiento de la crisis, luego de que se declarara oficialmente la recesión en varias de las principales economías del mundo. En este sentido, la cotización promedio del mes fue de US$54.01, US$18.68 inferior al promedio alcanzado el mes de octubre. Esta reducción se dio bajo un contexto de reducción de las proyecciones de crecimiento de la demanda mundial por parte de la Agencia Internacional de Energía de 0.5% a 0.1%. Ante esta coyuntura, la OPEP convocó a una reunión de emergencia a mediados de diciembre para contener la caída continua de los precios del petróleo Evolución precio* petróleo mercado spot, 3-28 noviembre /3 11/8 11/13 11/18 11/23 11/28 * Promedio Brent, Dubai y WTI en US$/barril según FMI. Las proyecciones del FMI sobre los precios futuros del barril de petróleo, correspondientes al día 15 de diciembre, son significativamente inferiores a las realizadas a finales de octubre Comparación precios futuro* del petróleo, proyecciones trimestrales 4T 20-3T T/ 1T/09 2T/ 09 3T/09 4T/09 1T/10 2T/10 3T/10 *Promedio Brent, Dubai y WT en US$/ barril Fuente: FMI Proyecciones al 31/10/ Proyecciones al 15/ 12/

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