en foco Ideas para aumentar la competencia en el mercado de las AFP Jorge Tarziján*

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1 ISSN Ideas para aumentar la competencia el mercado de las AFP en foco 60 Ideas para aumentar la competencia en el mercado de las AFP Jorge Tarziján* (*) Las opiniones vertidas en este documento son de exclusiva responsabilidad de su autor y no comprometen en nada a la institución donde trabaja.

2 Introducción A pesar de mostrar rentabilidades sobrenormales durante un número relativamente significativo de años, no se observa la entrada de nuevas AFP a dicho mercado. La conjunción de ambos elementos hace pensar en la existencia de barreras a la entrada significativas para el ingreso de nuevas administradoras a esta industria. A continuación, se enumeran las principales barreras que existen para ingresar al mercado de AFP (no necesariamen- te en orden de importancia y en algunos casos estrechamente interrelacionadas entre ellas), para luego discutir una propuesta que permita reducirlas. Dado que la disminución de estas barreras al negocio de las AFP incrementaría la competencia en la industria, pero no necesariamente bajaría los precios, en las conclusiones se discute brevemente cómo complementar esta propuesta con otros aspectos que ayuden a mejorar la competencia en precios. Principales barreras a la entrada a) Incertidumbre regulatoria La industria de AFP ha estado, fundamentalmente en el último tiempo, sujeta a un fuerte debate sobre A pesar de que el cambio en la regulación es un derecho propio de cualquier autoridad que por cierto es recomendable mantener, ya que una buena regulación puede introducir mejoras importantes a la industria, no es menos cierto que la tasa de descuento que potenciales entrantes le asignarán al proyecto de AFP (que por definición deben realizar inversiones, las cuales una vez hechas pasan a ser específicas al negocio) será más alta cuando la discusión de dichos cambios abarque un largo período de tiempo y una importante cantidad de temas que pueda cambiar la estructura de la industria de manera sustancial. posibles modificaciones a su regulación y funcionamiento. A pesar de que el cambio en la regulación es un derecho propio de cualquier autoridad que por cierto es recomendable mantener, ya que una buena regulación puede introducir mejoras importantes a la industria, no es menos cierto que la tasa de descuento que potenciales entrantes le asignarán al proyecto de AFP (que por definición deben realizar inversiones, las cuales una vez hechas pasan a ser específicas al negocio) será más alta cuando la discusión de dichos cambios abarque un largo período de tiempo y una importante 1

3 cantidad de temas que pueda cambiar la estructura de la industria de manera sustancial. Esta tasa de descuento puede llegar a un nivel tal que desincentive la entrada de nuevos participantes, a pesar de que los operadores que actualmente están establecidos en la industria obtengan utilidades sobrenormales (1). Es importante hacer notar que la situación no es la misma para las AFP establecidas, las cuales ya han hundido buena parte de sus inversiones en el negocio y, por lo tanto, enfrentan un riesgo distinto al de los potenciales entrantes. La cantidad de regulaciones específicas que una AFP tiene que cumplir una vez que se instala, entre las que se encuentran ciertas restricciones a la contratación de vendedores, también representan una barrera a la entrada. Producto de lo anterior, parece importante revisar la regulación imperante para hacer un esfuerzo en su simplificación, sin sacrificar los objetivos de control establecidos en la ley. b) Inversiones específicas al negocio y economías de escala Las inversiones que se requieren para obtener las economías de escala presentes en la actividad de administración del ahorro previsional también representan una barrera a la entrada relevante. Al respecto, Marinovic y Valdés (2005) (2) muestran evidencia sobre la presencia de fuertes economías de escala, principalmente relacionadas con el número de cotizantes. La existencia de importantes inversiones específicas al negocio de las AFP, entre las que se cuentan las que se realizan en personal de ventas y publicidad para tener una cantidad de afiliados que haga rentable el negocio, le otorga credibilidad a la realización de acciones estratégicas por parte de las AFP establecidas que desalienten la entrada de nuevos participantes a la industria. Entre estas acciones, se encuentran la amenaza de aumentos en el personal de ventas y la entrega de regalos a los afiliados. (1) Lo anterior es más preocupante aún si no se observa un horizonte de tiempo relativamente breve en el que se dirima la discusión y en el cual se vieron propuestas de candidatos presidenciales y al Senado que incluso cuestionaron las bases fundamentales sobre las que se funda el sistema (como la capitalización individual). (2) Valdés, S. y Marinovic, I. (2005). La rentabilidad económica de las AFP chilenas, Mimeo. 2

4 c) Características de los afiliados De acuerdo a Valdés (2004) (3), una de las principales barreras a la entrada que enfrenta una AFP que desea ingresar al mercado es que debe limitarse a servir a los afiliados más informados de descuentos de precios u otro tipo de beneficios en forma de consumo presente. Ellos son precisamente los afiliados más infieles y, por lo tanto, esas AFP serán las que tendrán una mayor tasa de rotación futura y más gastos de comercialización. Otra barrera a la entrada que tiene que ver con las características de los afiliados se relaciona con el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS). De acuerdo al tipo de contrato que existe entre las AFP y las Compañías de Seguro, en que las primeras terminan pagando una prima en función de la siniestralidad efectiva de su cartera, el riesgo de siniestro lo soporta la AFP. Como los afiliados más riesgosos son más caros, las AFP buscan mantener, fundamentalmente, a los que tienen menos riesgos. Como la diferencia en el costo del seguro para una AFP entre los distintos tipos de afiliados puede ser muy importante (incluso de más de 10 veces de diferencia), y debido a que la administradora tiene que cobrar la misma tasa de cotización a De la discusión de los puntos expuestos se infiere que las barreras a la entrada serían menores si disminuyen las inversiones específicas en las que un entrante debe incurrir para ingresar a la industria de AFP y, relacionado con lo anterior, si disminuye el tamaño mínimo eficiente que requiere para hacerlo. todos sus afiliados independiente de su riesgo, una AFP nueva enfrenta una barrera producto del costo adicional que debe afrontar para captar a un afiliado que le implique menores costos del SIS. Esta barrera tiende a hacerse más importante a medida que mayor es el tamaño mínimo eficiente que requieren los entrantes. De la discusión de los puntos expuestos se infiere que las barreras a la entrada serían menores si disminuyen las inversiones específicas en las que un entrante debe incurrir para ingresar a la industria de AFP y, relacionado con lo anterior, si disminuye el tamaño mínimo eficiente que requiere para hacerlo. La propuesta que sigue va en esta dirección. (3) Valdés, S. (2004). Para aumentar la competencia en las AFP. Mimeo, Universidad Católica. 3

5 Atamiento de productos como barrera a la entrada El servicio que ofrecen las AFP se puede descomponer en diversas partes. En una división gruesa, este servicio se divide en las siguientes actividades: 1) Distribución, ventas y mantención de la cartera de afiliados. 2) Administración de fondos. 3) Administración de servicios (entre ellas, administración de cuentas). 4) Administración de beneficios. 5) Administración del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS). Las actividades (3) y (4) implican que la administradora debe tener una red de sucursales y presencia física en ellas. Adicionalmente, las AFP tienen la obligación de asumir una serie de responsabilidades ante el afiliado y el ente regulador. El que las AFP tengan la obligación de empaquetar todos estos servicios y deban ofrecerlos en conjunto a cambio de un precio único provoca efectos (potencialmente indeseables) en la competitividad del mercado. Las actividades (1) a (5) presentan significativas diferencias, tanto en la magnitud de sus costos como en la distribución de ellos entre fijos y variables. El que actividades con distintas estructuras de costos fijos y variables se empaqueten en un mismo producto incrementa el tamaño mínimo eficiente de escala de las empresas que están obligadas a vender el producto atado respecto del tamaño que se necesita para ofrecer aquellas actividades con una estructura más liviana de costos fijos. Adicionalmente, empaquetar productos de distinta naturaleza, que requieren diferentes capacidades y recursos, dificulta la entrada a la oferta de este producto atado, ya que existe un conjunto de instituciones que se especializan en la oferta de uno o dos de los productos de dicho paquete, pero no en la oferta de su conjunto. De hecho, es muy probable que, de estar abiertos cada uno de estos mercados, los competidores que enfrentaría una AFP en cada uno de ellos serían también distintos. Es muy posible que la obligación de atar productos para las AFP (sobre todo, en los inicios del sistema) se haya justificado por una carencia de instituciones (mercados razonablemente competitivos) que ofrezcan los 4

6 servicios mencionados (por ejemplo, falta de un mercado asegurador y de administración de recursos muy competitivo). Esta falta de instituciones no parece ser la realidad de hoy, situación que facilita la obligación de desatar los productos. Esbozo de propuesta para disminuir las barreras a la entrada al mercado de las AFP A partir de la discusión preliminar sostenida en la sección anterior, se puede concluir que el desempaquetamiento de algunos de los productos o servicios que las AFP están obligadas a ofrecer provocaría una disminución de las barreras a la entrada a este mercado, a la vez de otorgar una mayor especialización en la oferta de los servicios previsionales (4). En la búsqueda de este objetivo se propone, como mínimo, separar la administración de cuentas individuales de la administración de fondos (en esta última, además se deberían incluir las actividades de distribución, venta y mantención). Lo anterior supone que la administración de cuentas presenta ( ) el desempaquetamiento de algunos de los productos o servicios que las AFP están obligadas a ofrecer provocaría una disminución de las barreras a la entrada a este mercado, a la vez de otorgar una mayor especialización en la oferta de los servicios previsionales. importantes economías de escala y que, por lo tanto, la posibilidad de ingresar solo a la venta y administración de fondos incrementaría la desafiabilidad del mercado de las AFP. AFP y ACI Bajo esta propuesta existirían dos tipos de entidades: las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) y las Administradoras de Cuentas Individuales (ACI). A partir de este modelo, un entrante podría ingresar a cualquiera de estos mercados individuales o a ambos. Las AFP tendrían como objetivo vender, distribuir, comercializar y administrar los fondos previsionales, mientras que las ACI recaudarían y administrarían las cuentas individuales, al tiempo que se encargarían de aspectos relacionados con (4) Sin embargo, es importante que este desempaquetamiento sea realizado sin un sacrificio importante en la calidad del servicio que el afiliado recibe. 5

7 beneficios y reclamos. En este esquema, el cobro de las comisiones a los afiliados estaría en manos de las AFP, las que debieran pagar una parte de lo que recauden a las ACI, de acuerdo a los precios libremente fijados entre ellos (5). Una AFP podría contratar más de una ACI con el fin de disminuir el costo de renegociación y de quedar cazado con la contraparte, entre otros motivos. No parece conveniente que los afiliados elijan tanto a la AFP como a la ACI, y consecuentemente paguen dos precios, ya que la mayor complejidad de la estructura de precios implicaría importantes costos de transacción y de información para ellos. La fiscalización de ambos tipos de entidades debiera continuar a cargo de la Superintendencia de AFP. Pese a que la definición exacta de las actividades que deben realizar las ACI está sujeto a un análisis posterior que escapa al alcance de este trabajo, desde ya se deberían considerar en ella todas las actividades que no presenten ni requieran una diferenciación importante para el manejo de fondos de las AFP y que no afecten, al menos de manera significativa, la venta y distribución del producto. Dentro de las actividades que potencialmente podrían realizar los administradores de cuentas también se pueden incluir aquellas relacionadas con reclamos y con la mayoría de las actividades que requieren la presencia de sucursales, las cuales generalmente generan importantes economías de escala. Para contrarrestar esto, las ACI deberían tener alguna red de sucursales y reemplazar buena parte de las actividades que hoy se realizan en las sucursales de las AFP. Sin embargo, esto no impide que las AFP tengan, si así lo desean, sus propias sucursales para lo que estimen conveniente (fundamentalmente para temas de afiliación y mantención). Para aumentar la competencia en el mercado de las AFP es esencial que el mercado de las ACI sea desafiable. Una forma de aumentar la desafiabilidad de este mercado es, aparte de facilitar la libre entrada, no requerir que las ACI sean instituciones de giro único, para que así puedan tomar ventaja de la administración de operaciones de otros sectores y (5) Es muy probable que por su estructura de costos, las ACI le cobren a la AFP un monto fijo por afiliado o cotizante. Dado que la mayor parte del cobro de la AFP al cotizante es en función del ingreso imponible de este último, existiría un problema con la estructura de precios del sistema (no muy distinto del que existe hoy), ya que los ingresos de las AFP serían en función del salario de sus cotizantes, mientras que la mayoría de sus costos serían fijos. 6

8 aprovechar parte de su infraestructura e inversiones para prestar servicios previsionales. La disminución y simplificación de los requerimientos regulatorios que hoy existen en las actividades relacionadas con las ACI también ayudaría a disminuir las economías de escala y las barreras a la entrada a este mercado, incrementando así su desafiabilidad. Potenciales participantes de este mercado serían los administradores de tarjetas de crédito, las Cajas de Compensación, Sonda, Servipag y los bancos (incluyendo BancoEstado que tiene una importante red de sucursales), entre otros. Las AFP que deseen ser dueñas de una ACI también podrían prestar a través de ellas servicios operacionales a terceros (a las casas comerciales, por ejemplo). Sin Para aumentar la competencia en el mercado de las AFP es esencial que el mercado de las ACI sea desafiable. Una forma de aumentar la desafiabilidad de este mercado es, aparte de facilitar la libre entrada, no requerir que las ACI sean instituciones de giro único, para que así puedan tomar ventaja de la administración de operaciones de otros sectores y aprovechar parte de su infraestructura e inversiones para prestar servicios previsionales. embargo, en un esquema como el que se propone, las AFP debieran continuar como instituciones de giro único, ya que los problemas que traería la eliminación de tal requerimiento (ventas cruzadas y eventuales conflictos de interés) seguirían existiendo. Una propuesta como la que aquí se discute no equivale a establecer un mono operador para la actividad de administración de las cuentas de pensiones. De hecho, lo que se busca es que el mercado de las ACI sea desafiable, ojalá con más de un operador para que exista competencia entre ellas. Asimismo, el hecho de que no requieran giro exclusivo apunta a disminuir las barreras a la entrada al mercado de las ACI y también a que se les permita obtener economías de escala y/o de ámbito con otros productos, facilitando así el uso de ciertos factores indivisibles que ya poseen algunas instituciones. Por otra parte, las ACI no podrán utilizar la información de clientes que le provea la AFP para ningún otro objetivo que no sean los asociados al servicio específico para el que fueron contratadas. Cualquier uso de esta base de datos para realizar ventas cruzadas u otro tipo de práctica será 7

9 fuertemente sancionado. Para que una propuesta como la recién descrita sea efectiva en disminuir las barreras a la entrada al mercado de administración de fondos y, consecuentemente, aumente su desafiabilidad, parece fundamental que las ACI estén obligadas a prestar sus servicios a cualquier AFP (ya sea de su propiedad o no) en condiciones no discriminatorias. La no discriminación en el servicio que las ACI ofrezcan impediría la exclusión de las AFP que no estén relacionadas patrimonialmente con ellas, materia sobre la cual debiera velar el Tribunal de Defensa de la Libre Competencia para que no operen criterios de exclusión a través de prácticas anticompetitivas. En principio, se permitiría la integración vertical en la propiedad entre las ACI y las AFP, aunque esta debiese ser opcional. Esta propuesta no debiera tener un efecto negativo en el servicio que ofrecen las AFP, ya que estas tendrían incentivos a diferenciarse en rentabilidad y/o precio y/o calidad de servicio. Asimismo, se preserva la elec- Esta propuesta no debiera tener un efecto negativo en el servicio que ción individual de los afiliados al ofrecen las AFP, ya que estas tendrían incentivos a diferenciarse en Otro aspecto relevante para sistema. rentabilidad y/o precio y/o calidad de operacionalizar esta propuesta se refiere a la responsabilidad de las ope- servicio. Asimismo, se preserva la elección individual de los afiliados al raciones vinculadas con la administración de cuentas. Esta tarea, y las sistema. correspondientes multas, debieran recaer en la administradora de cuentas (los detalles de esto tendrían que discutirse en un análisis posterior). A pesar de que una propuesta como la que aquí se plantea puede presentar algunos problemas operativos y reparos (sobre todo, en una primera etapa), se requieren cambios en esta dirección para disminuir las barreras a la entrada a este mercado (6). Un aspecto clave de esta proposición es que al desatar el servicio provisto por las AFP existen mayores posibilidades de observar, en cada una de las partes de dicho paquete, una situación (6) A modo de referencia, la evidencia disponible ya muestra la conveniencia de centralizar ciertas actividades. Entre otros ejemplos se cuenta el récord de la historia previsional de los afiliados (CHM), el depósito centralizado de valores (DCV), la recaudación centralizada por Internet (Previred) y se trabaja para centralizar el maestro de afiliados, donde estará la información de cada afiliado al sistema. 8

10 donde los costos relevantes para un entrante no sean muy distintos a los de una administradora ya establecida. Lo anterior es fundamental, si consideramos que una mayor simetría en los costos relevantes que enfrentan los establecidos y los potenciales entrantes incrementaría la competencia en el mercado de las AFP. Al parecer, las posibilidades de externalización que hoy rigen, y la definición de las responsabilidades de cada parte, no han logrado el objetivo de disminuir las barreras a la entrada de manera perceptible. Asimismo, existe un tema de responsabilidad sobre las actividades que realiza la entidad externa (que bajo la regulación actual sigue en manos de las AFP) que inhibe la externalización pura y simple. Por lo mismo, en este documento se propone un esquema más drástico, que comprende la posibilidad de separar los tipos de actividades antes mencionados. Lógicamente, la estructura de una propuesta más formal debiera buscar minimizar los problemas de coordinación y costos de transacción entre las ACI y las AFP. El tratamiento del IVA (7) y la confidencialidad de la base de datos de los afiliados de una AFP en poder de una ACI que no tiene relación de propiedad con dicha AFP (8), son otros problemas que se deberán solucionar en una propuesta como la que aquí se plantea. Conclusiones La proposición que se discute en este documento busca atacar el tema de tener que disminuir los costos relevantes en que incurriría un entrante para incentivar su ingreso al mercado de AFP. Con el actual esquema regulatorio, donde hay significativas economías de escala, puede ser incluso no deseable desde el punto de vista de la eficiencia productiva que exista un mayor número de AFP, ya que si las hay, es probable que no operen con tamaños eficientes. Sin embargo, si se sacan aquellas actividades que aportan la mayor parte de estas economías, pasaría a ser deseable que haya más instituciones. Es importante destacar que bajo una estructura de AFP como la que aquí se discute, habrían menores posibilidades de que ocurra lo que (7) El tema del IVA se refiere al hecho de que los servicios prestados por una ACI serían sujeto de pago de IVA, mientras que la realización interna de dichas actividades dentro de una AFP no es gravable con IVA (lo que desincentiva la formación de un mercado competitivo de ACI). Una forma de atacar este problema es eximir a los servicios de pagar el IVA a los servicios provistos por las ACI. (8) Aquí habría que establecer mecanismos que impidan utilizar dicha base de datos. 9

11 sucedió en el primer quinquenio de la década de los 90, en el cual, dado el alto tamaño mínimo eficiente que se requería para ingresar al mercado, hubo mucha entrada ineficiente. A pesar de que la disminución en las barreras a la entrada incrementará la competencia en el mercado de AFP, lo más probable es que ese solo cambio no disminuya los precios (al La proposición que se discute en menos de manera relativamente significativa). La falta de competencia este documento busca atacar el tema de tener que disminuir los costos relevantes en que incurriría un dad que presentan los afiliados por en precios proviene de la insensibili- entrante para incentivar su ingreso al dicha variable, lo que, a su vez, mercado de AFP. Con el actual esquema regulatorio, donde hay signifi- precios por parte de las AFP. Esta in- desincentiva el cobro de menores cativas economías de escala, puede sensibilidad, al mismo tiempo, es ser incluso no deseable desde el producto de que una gran mayoría de punto de vista de la eficiencia productiva que exista un mayor núme- buscar información de precios son afiliados estima que los costos de ro de AFP, ya que si las hay, es probable que no operen con tamaños blemente en parte debido a que no mayores que sus beneficios, proba- eficientes. Sin embargo, si se sacan entienden la estructura de precios ni aquellas actividades que aportan la conocen su método de cobro. mayor parte de estas economías, pasaría a ser deseable que haya más servicio que entregan las AFP no es La insensibilidad al precio del instituciones. porque este sea obligatorio. De hecho, existen otros mercados, como el del seguro automotriz obligatorio, donde se registra (al menos, aparentemente) una mayor competencia en precios que en el mercado de AFP, a pesar de que se trata de un producto obligatorio y relativamente barato (aproximadamente $6.500). Para incrementar la sensibilidad al precio se requiere que el sistema entregue una mayor y mejor información a los afiliados. Esta debe ser masiva, con campañas públicas y privadas, en las cuales se haga un esfuerzo muy importante (sustancialmente mayor al realizado hasta ahora) por aumentar la cultura previsional de los afiliados. Si estos últimos saben que el precio que les cobran las AFP afecta su sueldo líquido y conocen que 10

12 este puede aumentar si pagan menos por este concepto, tendrán mayores incentivos para comparar (9). Así, dada la obligatoriedad del producto, se justifica que tanto el Estado como los privados se asocien y destinen una cantidad importante de recursos para subsidiar la actividad de informar a los afiliados. La necesidad de una mayor información para legitimar e instruir a la gente en este tema se refuerza si se considera que es probable que con el tiempo los mercados laborales tiendan a tener un mayor grado de flexibili- La necesidad de una mayor información para legitimar e instruir a la gente en este tema se refuerza si se considera que es probable que con el tiempo los mercados laborales tiendan a tener un mayor grado de flexibilidad, a la vez que se incremente el número de trabajadores independientes. En ese esquema, si un sistema de capitalización individual no está bien arraigado en la gente, se podrían vivir problemas de imprevisión y bajas pensiones de manera muy extensiva, lo que perjudicaría el pilar del sistema. dad, a la vez que se incremente el número de trabajadores independientes. En ese esquema, si un sistema de capitalización individual no está bien arraigado en la gente, se podrían vivir problemas de imprevisión y bajas pensiones de manera muy extensiva, lo que perjudicaría el pilar del sistema. Lo mismo corre para el problema de la cobertura de los trabajadores independientes, donde cualquier obligación estricta de cotizar que se le imponga tiene costos (muchas veces escondidos) muy grandes. Entre estos costos se encuentran: mayor informalidad, menor recaudación de impuestos y subsidios a gente que no corresponde subsidiar, entre otros. De esta manera, parte importante de la tarea de esta legitimización tiene que ver con la entrega de más y mejor información, a través de campañas donde esté involucrado desde el Presidente de la República hacia abajo. En definitiva, se propone una campaña de información que sea de verdad masiva y que tenga un alcance extraordinariamente mayor al que han tenido las campañas informativas hasta ahora. Estas campañas deben centrarse no solo en apoyar una mayor competencia en precios, sino que (9) Considerando, eso sí, que el precio no necesariamente es la variable más relevante, por lo que muchos afiliados podrían elegir no estar en la AFP más barata. 11

13 también en mostrar la importancia de la capitalización individual y de la previsión, lo que con el tiempo también debiera ayudar a incrementar la cobertura del sistema. La existencia de un mayor número de consumidores informados provoca una externalidad positiva sobre la competencia, ya que mientras mayor sea el número de consumidores que compare y busque la AFP más conveniente a sus necesidades, mayores serán los incentivos que estas últimas tendrán para competir favoreciendo, de paso, a los consumidores menos informados. Asimismo, una mayor información también ayuda a incrementar el aprendizaje individual de los afiliados al sistema. Esto parece ser algo importante de preservar, aunque sus efectos se perciban con mayor nitidez solo en el mediano y largo plazo. Por otra parte, para lograr una mayor competencia en el mercado, este sustancial aumento en la información debe ser realizado en conjunto con políticas que promuevan bajas barreras a la entrada. La conjunción de ambos elementos daría como resultado un ambiente más competitivo, en el cual seguramente algunas AFP se diferenciarán en precios y otras en servicios (incluyendo la búsqueda de una mayor rentabilidad). Como los gastos comerciales son, en parte, endógenos al tamaño mínimo que se requiere, un menor tamaño mínimo eficiente disminuye la necesidad de gastos comerciales por parte de las nuevas AFP. Al respecto, es interesante notar la reciente experiencia de una AFP en Perú, que ingresó con precios de cerca de un 40% menores a los de su competencia, y que ha tenido una buena respuesta en términos de afiliación. Por último, otro aspecto relacionado con las barreras a la entrada es el del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia. A pesar de que este no es el tema de este artículo, es importante plantear que la diferencia de prima esperada que tiene que desembolsar una AFP por afiliados de distinto riesgo puede llegar a ser muy grande para distintos tipos de afiliados. Esto introduce otra barrera a la entrada a través del mayor esfuerzo comercial que están dispuestas a realizar las AFP establecidas en el mercado por capturar este tipo de afiliados (10). Debido al aumento en la esperanza 10) Bajo el tipo de contrato de seguro actual que existe entre las AFP y las Compañías de Seguro, en la práctica son las AFP las que soportan el riesgo de siniestro, en tanto que las segundas son administradoras de estos seguros (a cambio de un fee). 12

14 de vida de las personas, el envejecimiento de la cartera de afiliados de las AFP, los avances tecnológicos que permiten que una persona enferma viva más y el mejor acceso a la salud que provee el mayor desarrollo del país, el costo del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia seguirá incrementándose en el futuro. Así, el mayor costo por este ítem que tendría que pagar un entrante sería significativo (a no ser que tenga una cartera con baja siniestralidad, lo que como se mencionó cuesta más obtener), lo que podría desincentivar dicha entrada. Si a lo anterior se agrega que las AFP no tienen ni el conocimiento ni las inversiones ni el giro para realizar actividades de prevención y rehabilitación (que desde el punto de vista de las políticas públicas debiese ser un objetivo central de una política de Seguro colectivo contra Invalidez y Sobrevivencia), se concluye que puede ser válido evaluar también separar la administración del SIS del negocio de las AFP. Con esto, se tiende a sacar una actividad cuyos costos siguen un comportamiento sustancialmente distinto al de los otros gastos de una AFP, y que en buena parte es exógeno a su comportamiento y eficiencia operacional (11). Lo anterior también puede ayudar a mejorar la cobertura del sistema si se incrementan los incentivos de las AFP para capturar afiliados de menores ingresos. Actualmente, dado En definitiva, un objetivo importante de política pública es buscar que por cada actividad se cobren los costos económicos de proveerla. Como los costos económicos de las actividades del aseguramiento de la masa de afiliados y de la administración de su cuenta y de su fondo son distintos (en parte porque tienen riesgos distintos), se podrían separar dichas actividades. el esquema de comisión basado en el ingreso imponible del afiliado, los incentivos de las AFP para capturar a los de menores ingresos y más riesgosos son muy bajos. En definitiva, un objetivo importante de política pública es buscar que por cada actividad se cobren los costos económicos de proveerla. Como los costos económicos de las actividades del aseguramiento de la masa de afiliados y de la administración de su cuenta y de su fondo son distintos (en (11) Sin embargo, se debe reiterar que los costos del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia no son totalmente exógenos a las AFP, ya que en parte vienen determinados por sus políticas comerciales. 13

15 parte porque tienen riesgos distintos), se podrían separar dichas actividades. Sin embargo, la separación del cobro de la prima del SIS del cobro del resto de las actividades que realiza la AFP (incluyendo la retribución por su capital y gestión) puede tener importantes costos de transacción, que son los que habría que evaluar en una propuesta más formal. 14

16 Autor Jorge Tarziján Profesor, Escuela de Administración, Pontificia Universidad Católica de Chile Expansiva La serie en foco recoge las investigaciones de Expansiva que tienen por objeto promover un debate amplio sobre los temas fundamentales de la sociedad actual. Este documento, cuya publicación fue editada por Cony Kerber y contó con la colaboración de Daniela Sepúlveda, es parte de un proyecto de la Corporación que analizó propuestas para mejorar la cobertura y competencia de nuestro sistema previsional. Esta iniciativa fue coordinada por Javier Couso. Estos documentos, así como el quehacer de Expansiva, se encuentran disponibles en Se autoriza su reproducción total o parcial, siempre que su fuente sea citada. 15 ALFABETA ARTES GRÁFICAS