COMPAÑÍA GENERAL DE SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 29 de noviembre de 2006

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1 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Claudia Hurtado René Arias (503) COMPAÑÍA GENERAL DE SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 29 de noviembre de 2006 Clasificación Categoría según el Art.95B Ley del Mercado de Valores y las RCD-CR. 35/98, RCD-CR.51/98 emitidas por la Superintendencia de Valores de El Salvador. Definición de Categoría Emisor EAA+ Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. La presente calificación no es una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad clasificada MM US$ al ROA*: 8.1% Activos: 28.3 Patrimonio: 15.1 ROE*: 15.2% Pasivos: 13.2 U. Neta: 2.3 * ROA y ROE no anualizados Historia: Emisor: EAA- ( ), EAA+ ( ). La información financiera utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2003, 2004 y 2005, y no auditados al 30 de septiembre de 2005 y 2006, así como información financiera adicional proporcionada por la Compañía. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium, S.A. de C.V. determinó mantener la categoría de riesgo EAA+ asignada a Compañía General de Seguros, S.A., luego de evaluar la información financiera proporcionada al 30 de septiembre de En la calificación se han incorporado aspectos tales como la adecuada gestión técnica observada en los ramos hacia los que se ha orientado la estrategia comercial en el presente ejercicio, vida y salud, lo cual le ha permitido exhibir una tendencia positiva de los indicadores financieros de rentabilidad respecto del ejercicio anterior. Asimismo, se ha tomado en consideración el Grupo Financiero al que pertenece, el cual le otorga un fuerte respaldo patrimonial al mismo tiempo que se constituye en un importante socio comercial al proveerle una fuente estable de negocios. No obstante, la fortaleza financiera de la Compañía le permite mantener adecuados indicadores de liquidez y solvencia patrimonial, mismos que se ubican por encima del promedio observado en el sector. Las suscripciones netas de los ramos automotores y crédito interno constituyen la principal fuente de ingreso por primas adicionales hacia el tercer trimestre de 2006, lo cual permite compensar el menor nivel de primas que compara el ramo de salud-hospitalización respecto del ejercicio anterior en el que se adicionó el traspaso de cartera hacia el nuevo esquema de reaseguro. No obstante lo anterior, el ramo salud-hospitalización mantiene un nivel de primas en similar grado a lo observado históricamente, siendo el mayor flujo de negocios aportado por las primas de crédito interno originadas en el banco relacionado, las cuales han crecido en 12.8%. La política actual de la Compañía es crecer de manera selectiva en las suscripciones de los ramos de daños, razón por la cual la totalidad de ramos, a excepción de automotores, disminuyen su primaje neto. Sin embargo, en el ramo automotor se observa un incremento en el primaje proveniente principalmente del reaseguro tomado. De no considerar dicho negocio, las primas locales del mismo mostrarían una tendencia decreciente en comparación con el ejercicio anterior. El mayor nivel de cesiones en 16 puntos porcentuales se explica por las modificaciones realizadas a los contratos de reaseguro. En el ramo crédito interno y parte de los negocios de incendios se vio incrementada la porción cedida, mientras que para el negocio tomado en reaseguro en el ramo de automotores se ha definido un contrato proporcional, contrario a las suscripciones directas. Esto le ha significado a la Compañía un ingreso por liberación de reservas de riesgo en curso, aportado principalmente por el ramo crédito interno, el cual compensa la constitución de reservas de previsión en función a una mayor retención sobre el riesgo catastrófico registrado en el ramo de incendios. La siniestralidad incurrida ha disminuido en 16.1%, equivalente a un menor costo por US$1.2 millones, siendo los principales contribuyentes en este resultado los ramos de la agrupación de vida y fianzas. Al mismo tiempo que se registraron menores casos en el ramo crédito interno, la menor retención de primaje ha permitido un mayor porcentaje de recuperación por parte del reaseguro. Dado que en el presente ejercicio el ramo de fianzas todavía registró un remanente del costo de una fianza correspondiente a ejercicios anteriores, sobre una menor suscripción de ne-

2 gocios, ha sido este último factor lo que incrementa el costo incurrido en este ramo. Mientras los ramos de daños han exhibido una pérdida técnica en el presente ejercicio, el indicador de rentabilidad técnica total se ha mantenido estable en US$0.14, producto de la compensación que realiza la tendencia positiva que presentan los ramos de personas. No obstante cabe señalar que el origen de dichos resultados en los ramos de daños se explica por las modificaciones en la administración de riesgos establecidas en el presente ejercicio: aumento en la retención del riesgo catastrófico que conlleva a incrementar el nivel de reservas de previsión cargadas al ramo de incendios; el registro en fianzas de un saldo remanente del ejercicio anterior en siniestros brutos y cargado en 100% a retención de la Compañía; y, el elevado nivel de reservas de riesgo en curso que exige la póliza tomada en reaseguro administrada bajo un esquema de reaseguro proporcional, lo cual limita el flujo del primaje ganado para hacer frente al nivel de siniestros a retención y reclamos en trámite. La suficiencia patrimonial se ha visto fortalecida en el presente ejercicio, incrementándose en US$5.1 millones, producto de la decisión de acumular los resultados obtenidos al cierre del año anterior, así como por el retiro de la deducción que representaba la participación en acciones de sociedades (Aseguradora Principal, S.A., Guatemala). Asimismo, los indicadores de liquidez muestran una tendencia positiva a la vez que se ubican favorablemente respecto del promedio obtenido por el sector, logrando una cobertura sobre reservas de 2.48 veces (1.38 veces Mcdo). La suficiencia de inversiones muestra un aumento en US$2.7 millones, procedentes de un mayor nivel de inversiones financieras a la vez que se ha reducido la exigencia que determinan las reservas sobre pólizas. Fortalezas 1. Adecuada gestión técnica y de reaseguro. 2. Adecuado nivel de reaseguro en riesgo catastrófico. 3. Respaldo financiero del Grupo Scotiabank. Debilidades 1. Siniestralidad en el ramo de automotores y médico hospitalario. Oportunidades 1. Acceso a los canales de comercialización a través de Scotiabank. 2. Generación de nuevos productos. Amenazas 1. Lenta actividad observada en la economía salvadoreña. 2. Comisión neta de intermediación por encima del promedio de sector. 2

3 ANTECEDENTES GENERALES Compañía General de Seguros es una sociedad anónima establecida en El Salvador, cuyo giro principal es la realización de operaciones de seguros, reaseguros, fianzas, garantías en el mercado salvadoreño. Composición Accionaria La estructura accionaria se define como sigue: Personas Jurídicas Inversiones Financieras Scotiabank El Salvador, S.A % Valores, S.A. de C.V. 5.30% Otros 2.94% Junta Directiva Conformada por las siguientes personas: Presidente Luis Tomás Ivandic Vicepresidente José Gustavo Belismelis Secretario Carlos Quintanilla Schmidt Primer Director Suplente James Tully Meek Segundo Director Suplente Elisa María Wever Tercer Director Suplente Pedro José Geoffroy Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Gerente General Gerente Administrativo Gerente de Sistemas Auditor Interno Contador General Gerente Comercial Líneas Personales Gerente de Operaciones Dr. Pedro J. Geoffroy Ing. Gladys E. Figueroa Ing. Mauricio A. Martínez Lic. Manuel E. Velásquez Lic. Guillermo Rivas Lic. Ana Y. de Figueroa Lic. Luis A. Rivas ANÁLISIS TÉCNICO - FINANCIERO Al 30 de septiembre de 2006, Compañía General de Seguros administró un total de 28 ramos, de los cuales 18 obtuvieron un resultado técnico positivo y 10 presentan pérdida técnica. De la totalidad de ramos, 2 son de fianzas, 6 de vida y personas y 20 de seguros de daños y/o generales, donde los de mayor importancia por el nivel de primaje son incendios y automotores, por lo que serán diferenciados de los otros seguros generales a lo largo del informe. Primaje El crecimiento en primas netas del mercado asegurador fue de 14.9%, siendo únicamente la agrupación de otros seguros generales la que ha registrado una disminución del 9.4% en las suscripciones netas. La participación de la Compañía en este mercado disminuye ligeramente a 9.3% (10.1% a septiembre de 2005) debido al menor ritmo de crecimiento que mantiene la misma (+5.8%), en vista de la recomposición observada en la orientación comercial. En este contexto, los ramos hacia los que se ha orientado las suscripciones en el presente ejercicio han sido automotores y crédito interno, correspondiendo para el primero la suscripción a través de reaseguro tomado y en el segundo a un mayor nivel de pólizas originadas con el banco relacionado al Grupo Financiero. El flujo adicional provisto por estos ramos ha permitido compensar la disminución registrada por el ramo de salud-hospitalización, producto del efecto en el nivel de primas del ejercicio anterior que supuso el traspaso de cartera hacia el nuevo esquema de reaseguro. Las principales modificaciones realizadas en el ejercicio 2006 a los esquemas de reaseguro establecidos para los diferentes ramos administrados se observan en automotores y crédito interno. Sobre la póliza tomada en reaseguro en automotores se ha determinado administrarla bajo un esquema con proporciones definidas de retención/cesión, factor que determina el incremento de las cesiones a 37.1% (3.6% a septiembre de 2005), aunque el resto de negocios suscritos se mantienen bajo el esquema de reaseguro no proporcional contratado desde el ejercicio anterior. Por su parte, el ramo crédito interno si bien se mantiene en un esquema proporcional se ha incrementado la porción cedida en 40 puntos porcentuales. Primas cedidas (%) Sep.03 Sep.04 Sep.05 Sep.06 Vida Previsional Accidentes y enfermedades Incendios Automotores Generales Fianzas Total El principal determinante de la reducción en el primaje ganado es el ramo de automotores, el que al mismo tiempo que está trasladando un mayor nivel de flujo de primas al reaseguro, exige un aumento en el nivel de reservas de riesgo en curso exigidas debido al crecimiento en suscripciones. En consecuencia el primaje ganado del ramo representa el 51.2% de las primas netas (94.2% a septiembre de 2005). En tanto, en los ramos de personas se observa la compensación que realiza el mayor primaje ganado en accidentes-enfermedades, producto del bajo nivel de reservas exigidas sobre una menor retención de riesgos, respecto de la reducción en el ramo de crédito interno por el cambio en el esquema de reaseguro. Diversificación La composición de riesgos a retención de la Compañía respecto del mercado asegurador difiere en la participación que representa para este último el ramo previsional, el cual concentra en 2 compañías la administración del 88.0% del primaje retenido del mismo. En igual tendencia que el sector pero en mayor grado, Compañía General de Seguros ha visto incrementada su participación en los ramos de personas durante los últimos 4 períodos, siendo de 67.2% respecto de 60.5% a septiembre de 2003, mientras que para el mercado asegurador ha sido de 55.8% (53.8% a septiembre de 2003). En vista del importante volumen que ha sido trasladado al reaseguro por parte del ramo crédito interno, este hecho redistribuye la participación del resto de ramos en el primaje retenido, siendo trasladado principalmente hacia los ramos de automotores y accidentes-enfermedades, colocán- 3

4 dose este último en la primera posición de los riesgos a retención. En estos 3 ramos se concentra el 87.7% del primaje retenido, no obstante en cuanto a resultado técnico únicamente los ramos de personas mostraron una evolución positiva en su contribución técnica, mientras que el ramo de automotores se ha visto afectado por el nivel de constitución de reservas de riesgo en curso y un mayor gasto de adquisición. Diversificación (%) Sep.03 Sep.04 Sep.05 Sep.06 Accidentes y enfermedades 23.5% 24.6% 33.0% 36.0% Vida 37.0% 42.7% 38.4% 31.2% Automotores 15.4% 18.1% 15.4% 20.5% Incendios 15.3% 5.9% 8.3% 7.2% Generales 7.6% 8.1% 4.7% 5.0% Fianzas 1.3% 0.6% 0.3% 0.1% Previsional 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Siniestralidad La siniestralidad bruta del mercado ha registrado un incremento anual de 9.9% el cual se aprecia en menor grado que el aumento del ingreso por primas (+14.9%), producto del mayor control ejercido sobre los ramos de las agrupaciones de accidentes-enfermedades y automotores, las que venían mostrando una tendencia creciente en cuanto a su costo bruto, y las reducciones en reclamos presentados por los ramos de vida y fianzas. La siniestralidad bruta de la Compañía totaliza US$11.4 millones, exhibiendo un crecimiento anual del 21.0% originado en los ramos de daños. En dicho crecimiento extraordinario se señalan los casos presentados en el tercer trimestre del presente ejercicio por los ramos de otros seguros generales (transporte terrestre y robo-hurto), así como la trayectoria observada en los ramos de incendios y automotores en el transcurso del ejercicio 2006 (tormenta Stan y póliza tomada en reaseguro, respectivamente). No obstante, dichos costos han sido recuperados a través de los programas de reaseguro establecidos, a la vez que dadas las modificaciones a los esquemas de reaseguro de crédito interno y automotores, se han visto incrementadas las recuperaciones en 11 puntos porcentuales. En tanto, únicamente la agrupación de vida (crédito interno) registra una reducción en su costo retenido, constituyéndose los ramos de incendios y automotores en los principales determinantes del aumento del costo retenido de la Compañía a 64.0% (49.6% a septiembre de 2005). Las reservas de reclamos en trámite representan un ingreso por liberaciones de US$967 mil (gasto por constitución de US$494 mil a septiembre de 2005), la cual es causada principalmente en los ramos de fianzas, incendios y automotores al reconocerse las liquidaciones de reclamos como siniestros brutos. Pese a lo anterior, son los ramos de daños los que exhiben un alza en su costo incurrido en vista del importante volumen de siniestros registrados por los ramos de incendios y automotores, frente a una disminución en el flujo ganado del primaje, debido al elevado nivel de reservas técnicas que han exigido los mismos. Dicha tendencia es compensada en el costo incurrido total por la favorable tendencia que registran los ramos de personas, impulsada principalmente por el ramo crédito interno. Estructura de Costos La Compañía ha mejorado su indicador de cobertura en 9 puntos porcentuales, alcanzando un nivel de 80.4%, lo cual denota un mayor control sobre los componentes de la estructura de costos, siendo originado para la misma en el factor del costo incurrido. Adicionalmente, contribuye el factor de producto financiero respecto de prima retenida, el cual muestra un repunte producto del mayor retorno percibido de las inversiones financieras en el presente ejercicio, ubicándose en 7.5% (3.8% a septiembre de 2005). Por su parte, tanto el costo administrativo como la comisión neta de intermediación han registrado disminuciones en el presente ejercicio lo cual permite que su relación respecto del primaje retenido muestre una relativa estabilidad, comparándose el primero favorablemente respecto del promedio del sector (17.2%), mientras que el segundo continúa situándose por encima (15.2%) reduciendo la brecha respecto del ejercicio anterior, a la vez que esta consideración no impacta negativamente en el resultado técnico obtenido. En el ejercicio anterior, dicho costo se explicó por la aplicación registrada en el ramo crédito interno, mientras que en el período analizado son los ramos accidentes-enfermedades, incendios y automotores quienes incrementan su proporción del costo neto de intermediación. Factores (%) Sep.03 Sep.04 Sep.05 Sep.06 i) CSN / PRNG ii) CAd / PRN iii) CIn / PRN iv) PFin / PRN Índice de cobertura Al evaluar la gestión sobre los costos meramente técnicos de la actividad aseguradora, excluyendo el efecto de reservas, tales como el nivel de cesiones, siniestro retenido y comisión neta de intermediación respecto del primaje neto, el indicador se calcula de 93.1% (82.0% a septiembre de 2005). El incremento de dicho índice se explica por las modificaciones realizadas sobre el esquema de reaseguro de los ramos crédito interno y automotores, el que si bien ha sido acompañado por un mayor reembolso de costos por parte del reasegurador en los mismos, en la relación de siniestro retenido a prima neta es contrarrestada por el elevado volumen de siniestros registrado en el ramo de incendios. Rentabilidad El margen de contribución técnica antes de otros gastos de adquisición total se ha mantenido en US$0.14 por cada US$1 de prima emitida durante el presente ejercicio, mostrando una tendencia positiva respecto de los niveles observados en el ejercicio anterior. La tendencia positiva se origina principalmente en la compensación de resultados por parte de los ramos de personas hacia el resultado de los ramos de daños. En este sentido, han sido los ramos de personas, principalmente el ramo crédito interno, el que además de representar el 86.4% del resultado técnico antes de otros gastos de adquisición, genera el principal flujo 4

5 adicional en el resultado técnico, el cual es suficiente para compensar la reducción de resultados obtenidos en los ramos de daños. Dicha evolución favorable del ramo crédito interno es producto del bajo nivel de costo por siniestros, así como al importante volumen percibido en concepto de comisión de parte del reasegurador en función al elevado nivel de primaje neto suscrito. Margen de Contribución Técnica (US Dólares) Sep.03 Sep.04 Sep.05 Sep.06 Vida Previsional (4.79) 0.22 Accidentes y enfermedades Incendios (0.01) Automotores (0.06) Generales Fianzas 0.59 (0.23) (4.43) (5.00) Total En lo que se refiere a los ramos de daños y fianzas, se observa que 10 de ellos han registrado un resultado técnico negativo totalizando una pérdida de US$754 mil, lo que influye en que el MCT propio de estas agrupaciones sea de -US$0.03. Para el ramo de incendios, el MCT negativo se explica por el elevado nivel de reservas de previsión constituidas, así como el aumento en la cesión de primaje a los reaseguradores. El resultado técnico del ramo de automotores ha sido determinado en el presente ejercicio por la evolución de la póliza tomada en reaseguro, misma que ha exigido un elevado nivel de reservas de riesgo en curso, limitando así el flujo del primaje ganado para hacer frente al volumen de reclamos a cargo de la Aseguradora, a la vez que registró un mayor gasto de adquisición. En cuanto a las suscripciones directas en dicho ramo, estas registran un MCT de US$0.13 el cual se mantiene en un nivel similar al observado en el mismo tipo de suscripciones en similar período en el año anterior (US$0.12 a septiembre de 2005). Por su parte, en el ramo de fianzas se ha registrado el saldo remanente que fue ajustado y liquidado en el presente ejercicio sobre la fianza ejecutada correspondiente a primas percibidas en ejercicios anteriores, hecho que de ser separado del cálculo de este indicador para los ramos de daños presentaría un nulo MCT. Suficiencia Patrimonial e Inversiones El patrimonio neto totaliza US$13.4 millones, el cual se ha visto favorecido respecto del nivel mantenido en septiembre 2005 (US$8.8 millones) por la decisión de acumular los resultados obtenidos en el ejercicio anterior, así como el retiro de la deducción que representaba la participación en acciones de sociedades (Aseguradora Principal, S.A. - Guatemala). La exigencia sobre el patrimonio que impone la suscripción de riesgos en los diversos ramos administrados se ha visto disminuida en US$529 mil, en vista del efecto que supone el menor primaje promedio administrado en los ramos de daños, accidentes-enfermedades y complementarios a los de vida, el cual es contrarrestado por la mayor exigencia que está imponiendo la creciente suscripción del ramo de automotores. Por tanto, la suficiencia patrimonial sumó US$7.1 millones, equivalente a un coeficiente de 111.7% sobre la base exigida, comparándose favorablemente respecto de lo obtenido por el mercado asegurador (59.1%). La cobertura que proporcionan los activos líquidos, neto de obligaciones financieras, hacia las reservas sobre pólizas es de 2.48 veces (1.83 veces a septiembre de 2005), nivel que se compara favorablemente respecto del mercado (1.38 veces), producto del mayor nivel de activos mantenidos en inversiones financieras, así como el nulo endeudamiento financiero de la Compañía. Por su parte, la suficiencia de inversiones totaliza US$6.0 millones, en vista de la mayor colocación en inversiones financieras, del flujo provisto por la realización de las cuentas por cobrar y las inversiones permanentes (correspondiente a la participación en Aseguradora Principal, S.A. - Guatemala). Por tanto, la inversión computable representa un exceso del 40.1% (17.9% para el mercado asegurador) sobre una base exigida que ha disminuido en 9.8%, debido al menor nivel de reservas por siniestros que ha requerido los ramos de fianzas, automotores y otros seguros generales. 5

6 Compañía General de Seguros, S.A. Balances Generales (en miles de US Dólares) Concepto Dic.03 % Dic.04 % Sep.05 % Dic.05 % Sep.06 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 9,356 38% 13,497 49% 15,851 59% 16,461 62% 19,824 70% Préstamos Prestamos, neto 1,357 5% 895 3% 429 2% 265 1% 254 1% Disponibilidades Disponibilidades 2,585 10% 737 3% 2,136 8% 1,275 5% 1,892 7% Primas por cobrar Primas por cobrar 3,640 15% 4,126 15% 2,151 8% 2,163 8% 2,332 8% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 2,791 11% 3,500 13% 907 3% 1,635 6% 596 2% Otros activos Activo fijo, neto 2,428 10% 2,332 8% 2,256 8% 2,232 8% 2,230 8% Otros activos 849 3% 276 1% 1,211 4% 463 2% 1,192 4% Inversiones permanentes 1,939 8% 2,212 8% 1,979 7% 2,114 8% 0 0% Total Activo 24, % 27, % 26, % 26, % 28, % Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 5,851 23% 5,868 21% 8,222 31% 7,841 29% 7,916 28% Reservas para siniestros 1,086 4% 1,197 4% 1,627 6% 1,790 7% 823 3% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 3,516 14% 5,514 20% 3,382 13% 2,369 9% 3,182 11% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 678 3% 705 3% 311 1% 465 2% 320 1% Obligaciones con intermediarios 471 2% 515 2% 386 1% 385 1% 381 1% Otros pasivos 1,835 7% 1,332 5% 700 3% 929 3% 568 2% Total Pasivo 13,438 54% 15,130 55% 14,628 54% 13,780 52% 13,190 47% Patrimonio Capital social 7,200 29% 7,200 26% 7,200 27% 7,200 27% 7,200 25% Reserva legal 201 1% 201 1% 389 1% 389 1% 587 2% Patrimonio restringido 2,171 9% 2,388 9% 2,462 9% 2,426 9% 2,279 8% Resultados acumulados 1,937 8% 2,658 10% 2,241 8% 2,814 11% 5,065 18% Total Patrimonio 11,509 46% 12,446 45% 12,292 46% 12,829 48% 15,131 53% Total Pasivo y Patrimonio 24, % 27, % 26, % 26, % 28, % 6

7 Compañía General de Seguros, S.A. Estados de Resultados (en miles de US Dólares) Concepto Dic.03 % Dic.04 % Sep.05 % Dic.05 % Sep.06 % Prima emitida 32, % 29, % 22, % 29, % 23, % Prima cedida -21,061-64% -17,772-60% -8,237-37% -12,062-41% -12,386-53% Prima retenida 11,764 36% 11,814 40% 14,027 63% 17,678 59% 11,162 47% Gasto por reserva de riesgo en curso -5,680-17% -6,150-21% -7,350-33% -8,269-28% -6,354-27% Ingreso por reserva de riesgo en curso 4,542 14% 5,958 20% 5,008 22% 6,357 21% 6,216 26% Prima ganada neta 10,626 32% 11,622 39% 11,685 52% 15,767 53% 11,025 47% Siniestro bruto -10,587-32% -12,731-43% -9,406-42% -13,591-46% -11,385-48% Recuperación de reaseguro 4,910 15% 5,715 19% 2,312 10% 4,055 14% 4,082 17% Salvamentos y recuperaciones 134 0% 224 1% 140 1% 175 1% 163 1% Siniestro retenido -5,543-17% -6,792-23% -6,954-31% -9,362-31% -7,140-30% Gasto por reserva de reclamo en trámite -1,499-5% -1,608-5% -1,769-8% -2,549-9% % Ingreso por reserva de reclamo en trámite 1,280 4% 1,469 5% 1,364 6% 1,982 7% 1,754 7% Siniestro incurrido neto -5,762-18% -6,931-23% -7,358-33% -9,928-33% -6,174-26% Comisión de reaseguro 3,824 12% 4,486 15% 1,785 8% 3,232 11% 2,691 11% Gastos de adquisición y conservación -5,407-16% -5,492-19% -4,845-22% -6,830-23% -5,088-22% Comisión neta de intermediación -1,582-5% -1,006-3% -3,060-14% -3,598-12% -2,397-10% Resultado técnico 3,282 10% 3,684 12% 1,266 6% 2,240 8% 2,454 10% Gastos de administración -2,414-7% -2,274-8% -1,233-6% -1,863-6% -1,156-5% Resultado de operación 868 3% 1,410 5% 34 0% 377 1% 1,297 6% Producto financiero 1,332 4% 1,187 4% 537 2% 927 3% 836 4% Gasto financiero % % % % % Otros productos 1,001 3% 809 3% 1,603 7% 1,941 7% 407 2% Otros gastos % % % % % Resultado antes de impuestos 2,864 9% 2,686 9% 1,862 8% 2,830 10% 2,302 10% Impuesto sobre la renta % % 0 0% % 0 0% Resultado neto 2,422 7% 2,198 7% 1,862 8% 2,419 8% 2,302 10% 7

8 Ratios Financieros y de Gestión - Compañía Dic.03 Dic.04 Sep.05 Dic.05 Sep.06 Rentabilidad de activos * 9.71% 7.97% 6.92% 9.09% 8.13% Rentabilidad del patrimonio * 21.05% 17.66% 15.15% 18.86% 15.21% Rentabilidad técnica 10.00% 12.45% 5.69% 7.53% 10.42% Rentabilidad operacional 2.64% 4.77% 0.15% 1.27% 5.51% Retorno de inversiones 12.43% 8.25% 4.40% 5.54% 5.55% Solidez (patrimonio / activos) 46.13% 45.13% 45.66% 48.21% 53.43% Inversiones totales / activos totales 42.95% 52.19% 60.48% 62.86% 70.89% Inversiones financieras / activo total 37.51% 48.95% 58.88% 61.86% 70.00% Préstamos / activo total 5.44% 3.25% 1.59% 1.00% 0.90% Borderó -$725 -$2,014 -$2,474 -$734 -$2,586 Reserva total / pasivo total 51.63% 46.69% 67.33% 69.89% 66.25% Reserva total / patrimonio 60.28% 56.76% 80.13% 75.07% 57.76% Reservas técnicas / prima emitida neta 17.83% 19.83% 27.70% 26.37% 25.21% Reservas técnicas / prima retenida 49.74% 49.67% 43.96% 44.36% 53.19% Obligaciones financieras / patrimonio 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Producto financiero / activo total 5.34% 4.30% 2.66% 3.48% 3.93% Índice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) -$1,271 -$17 -$2,354 -$1,974 -$74 Variación reserva para siniestros (balance general) -$248 -$111 -$430 -$593 $967 Costo efectivo de siniestros -$5,805 -$6,713 -$7,232 -$9,789 -$5,770 Siniestro bruto / prima emitida neta 32.25% 43.03% 42.25% 45.70% 48.35% Siniestro retenido / prima emitida neta 16.89% 22.96% 31.23% 31.48% 30.32% Siniestro retenido / prima retenida 47.12% 57.49% 49.58% 52.96% 63.97% Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 54.22% 59.64% 62.97% 62.97% 56.00% Costo de administración / prima emitida neta 7.36% 7.69% 5.54% 6.27% 4.91% Costo de administración / prima retenida 20.52% 19.25% 8.79% 10.54% 10.36% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -4.82% -3.40% % % % Comisión neta de intermediación / prima retenida % -8.52% % % % Costo de adquisición / prima emitida neta 16.47% 18.56% 21.76% 22.97% 21.61% Comisión de reaseguro / prima cedida 18.16% 25.24% 21.67% 26.79% 21.72% Costo efectivo de siniestros / prima emitida neta 17.68% 22.69% 32.48% 32.92% 24.50% Producto financiero / prima emitida neta 4.06% 4.01% 2.41% 3.12% 3.55% Producto financiero / prima retenida 11.32% 10.05% 3.83% 5.25% 7.49% Índice de cobertura 76.87% 77.36% 89.75% 88.62% 80.35% Estructura de costos 85.87% 86.43% 81.98% 84.14% 93.10% Rotación de cobranza (días promedio) * No anualizados

9 Ratios Financieros y de Gestión - Mercado Dic.03 Dic.04 Sep.05 Dic.05 Sep.06 Rentabilidad de activos * 6.73% 7.22% 4.63% 4.35% 6.35% Rentabilidad del patrimonio * 19.60% 19.12% 11.61% 12.56% 15.21% Rentabilidad técnica 12.76% 12.52% 11.16% 10.86% 13.79% Rentabilidad operacional 3.43% 3.67% 2.13% 2.42% 4.91% Retorno de inversiones 7.53% 8.05% 8.89% 6.79% 8.43% Solidez (patrimonio / activos) 34.34% 37.75% 39.91% 34.61% 41.75% Inversiones totales / activos totales 53.73% 54.54% 58.48% 58.27% 61.10% Inversiones financieras / activo total 44.93% 45.99% 48.39% 48.49% 51.70% Préstamos / activo total 8.80% 8.55% 10.08% 9.79% 9.40% Borderó -$6,619 -$4,376 -$6,874 $4,311 -$3,852 Reserva total / pasivo total 56.74% 59.60% 61.44% 58.54% 65.96% Reserva total / patrimonio % 98.27% 92.50% % 92.00% Reservas técnicas / prima emitida neta 29.19% 27.78% 30.62% 29.98% 28.97% Reservas técnicas / prima retenida 67.55% 61.26% 57.92% 57.46% 56.05% Obligaciones financieras / patrimonio 13.92% 9.14% 15.70% 19.38% 7.81% Producto financiero / activo total 4.04% 4.39% 5.20% 3.96% 5.15% Índice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) -$10,409 $3,767 $779 -$8,579 $1,556 Variación reserva para siniestros (balance general) -$4,230 -$2,240 -$9,358 -$8,778 $1,118 Siniestro bruto / prima emitida neta 41.02% 49.14% 53.34% 53.21% 51.01% Siniestro retenido / prima emitida neta 22.09% 29.01% 31.76% 30.56% 31.06% Siniestro retenido / prima retenida 51.12% 63.97% 60.07% 58.57% 60.10% Costo de administración / prima emitida neta 9.33% 8.84% 9.03% 8.45% 8.88% Costo de administración / prima retenida 21.60% 19.50% 17.08% 16.19% 17.18% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -3.48% -4.04% -7.48% -6.18% -7.86% Comisión neta de intermediación / prima retenida -8.06% -8.92% % % % Costo de adquisición / prima emitida neta 14.17% 14.81% 16.17% 15.90% 16.54% Comisión de reaseguro / prima cedida 18.83% 19.70% 18.44% 20.34% 17.97% Producto financiero / prima emitida neta 4.15% 4.42% 6.27% 4.35% 5.43% Producto financiero / prima retenida 9.59% 9.76% 11.85% 8.34% 10.51% Estructura de costos 82.36% 87.71% 86.37% 84.56% 94.43% Rotación de cobranza (días promedio) * No anualizados 9