Crédito Bancario Septiembre 2014

Transcripción

1 Análisis Actinver Generando Ideas Con Valor Crédito Bancario Septiembre 2014 Martin Lara & Juan Ponce Noviembre 11, 2014

2 Índice Recomendaciones Desempeño de Precios Crédito Bancario Total Desglose del Crédito Bancario Desempeño del Crédito Bancario por Segmento Crédito a Empresas Crédito al Consumo Crédito Hipotecario Crédito a Entidades Gubernamentales Proyecciones de Crecimiento por Segmento Cartera Crediticia Total y Participación de Mercado Calidad de los Activos

3 Recomendaciones Precio Precio Rend. P/U Crecim. Ut. Neta Emisora Recom. 05-Nov-14 Obj. Potencial P/VL 2014E 2015E ROE 2014E 2015E CAGR GFNorte O MANT. P$ ER ER 2.5x 14.7x 12.4x 13.8% 1 18% 18% Sanmex B VENTA P$ P$ % 2.2x 16.7x 14.3x 19.8% (3) 17% (6%) GFRegio O COMPRA P$ P$ x 15.7x 13.4x 19.7% 18% 17% 16% GFInter O COMPRA P$ P$ % 2.6x 14.2x 12.2x 17.6% 2 17% 19% Fuente: Actinver 3

4 Desempeño de Precios ago/13 sep/13 oct/13 nov/13 dic/13 ene/14 feb/14 mar/14 abr/14 may/14 jun/14 jul/14 ago/14 sep/14 oct/14 MEXBOL GFREGIO GFNORTEO SANMEX GFINBURO BOLSAA ago/13 sep/13 oct/13 nov/13 dic/13 ene/14 feb/14 mar/14 abr/14 may/14 jun/14 jul/14 ago/14 sep/14 oct/14 MEXBOL GENTERA FINDEP QCCPO CREAL 4 Fuente: Bloomberg

5 Crédito Bancario Total (Septiembre Cambio Anual) $3,200,000 1 $3,100,000 1 Millones de pesos $3,000,000 $2,900,000 $2,800,000 $2,700, % 6% $2,600,000 $2,500, ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 Crédito Total Cambio (Anual) En septiembre 2014, el crédito bancario siguió aumentando a una tasa anual del 8%, en línea con la de agosto de este año. Esperamos un crecimiento anual promedio del 13% durante el periodo debido a un mejor desempeño macroeconómico y a las reformas estructurales. 5

6 Industria Bancaria Calidad de los Activos (Septiembre 2014) Millones de pesos ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 IMOR Industria % ICOR Industria % La razón de cartera vencida a cartera total fue de 3., similar a los meses anteriores. El índice de cobertura estableció un nuevo mínimo de 13 en septiembre de

7 Desglose del Crédito Bancario por Segmento 1 17% Crédito Total: P$3.163 Billones 43% Empresas Consumo Hipotecas Entidades Guber. Otros 2 7

8 Desempeño del Crédito Bancario por Segmento (Septiembre Cambio Anual) % 8% 6% 6% 7% Crédito Total Empresas Consumo Hipotecas Entidades Guber. El crédito bancario se incrementó 8% en el último año, impulsado principalmente por el segmento de hipotecas (1) y gubernamental (1). El crédito empresarial y al consumo solamente subió 6% y 7%, respectivamente. 8

9 Crédito a Empresas (Septiembre Cambio Anual) Desempeño de la Cartera de Empresas Calidad de la Cartera de Empresas $1,600, Millones de pesos $1,400,000 $1,200,000 $1,000,000 $800,000 $600,000 $400,000 $200,000 9% 8% 7% 6% 3% 1% $0 0. Empresas Cambio (Anual) IMOR Empresas % ICOR Empresas % La cartera empresarial creció 6%, ligeramente por arriba del mes pasado. Para el 2015 esperamos un incremento por lo menos del 1 debido a las reformas estructurales y a un mejor desempeño macroeconómico. 9 La razón de cartera vencida a cartera total alcanzó 3.6%. El índice de cobertura se mantuvo en 111%.

10 Crédito al Consumo (Septiembre Cambio Anual) Desempeño de la Cartera de Consumo Calidad de la Cartera de Consumo $800, % 25 Millones de pesos $700,000 $600,000 $500,000 $400,000 $300,000 $200,000 $100, % 1% $0 Consumo Cambio (Anual) IMOR Consumo % ICOR Consumo % La cartera al consumo presentó un incremento del 7%, ligeramente por debajo del mes pasado. Para el 2015 esperamos una aceleración de este segmento con una expansión del 1 La razón de cartera vencida a cartera total se ha mantenido alrededor del 5.. El índice de cobertura también se mantuvo estable en

11 Crédito Hipotecario (Septiembre Cambio Anual) Desempeño de la Cartera Hipotecaria Calidad de la Cartera Hipotecaria $600,000 16% 6 Millones de pesos $500,000 $400,000 $300,000 $200,000 $100, % 6% 3% 3% 1% 1% $0 Hipotecas Cambio (Anual) IMOR Hipotecas % ICOR Hipotecas % La cartera hipotecaria aumentó 1, en línea con los meses anteriores, siendo el segmento más estable. Larazóndecarteravencidaacarteratotalsemantuvo en y el índice de cobertura fue del 4. Para el 2015, proyectamos un crecimiento del 1. 11

12 Crédito a Entidades Gubernamentales (Septiembre Cambio Anual) Millones de pesos $500,000 $450,000 $400,000 $350,000 $300,000 $250,000 $200,000 $150,000 $100,000 $50,000 16% % 6% $ ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 Entidades Guber. Cambio (Anual) El crédito a entidades gubernamentales aumentó 1, tasa similar a la del mes anterior. Creemos que también habrá una aceleración en 2015 para alcanzar una tasa del 1 12

13 Proyecciones de Crecimiento por Segmento (2015E-2016E) 2015E 2016E % 18% 16% % 1 19% 18% 1 13% % 1 1 6% 13 Fuente: Actinver

14 Cartera Crediticia Total y Participación de Mercado por Banco Crecimiento de la Cartera Total Participación de mercado % 1 11% 7% -1% - 23% 1 8% % % % 13.9% 6.6% % % 0.6% % - septiembre 2013 septiembre 2014 La cartera crediticia de la mayoría de los bancos subió en septiembre 2014, impulsada por Banregio (+23%), Santander (+17%), e Interacciones (+1) Inbursa y Banamex fueron los únicos bancos con menor cartera. 14 Bancomer se mantuvo como el mayor banco mexicano con una participación de mercado del 2, seguido por Banamex con 1. Santander y Banorte siguen como el tercero y cuarto mayores bancos del país, respectivamente.

15 Calidad de los Activos Índice de morosidad Índice de cobertura 40 3% 3% 1% 1% 3.6% % % 3.7% 3.3% 3.3% % 1.7% 1.3% 4.1% % 118% 221% % % % 13 septiembre 2013 septiembre 2014 septiembre 2013 septiembre 2014 Interacciones sigue registrando el menor índice de cartera vencida a cartera total de la industria (0.) por su enfoque en el segmento gubernamental. Santander cuenta con el mayor índice de cartera vencida / cartera total de los grandes bancos (3.7%). 15 El índice de cobertura de Inbursa es el mayor entre los grandes bancos (281%). Santander y Banorte presentaron el menor índice (10).

16 Departamento de Análisis Fundamental, Económico, Cuantitativo y Deuda Análisis Fundamental Gustavo Terán Durazo, CFA Analistas Senior Director Análisis Fundamental (52) x1193 gteran@actinver.com.mx Martín Lara Telecomunicaciones, Medios y Financiero (52) x1840 mlara@actinver.com.mx Carlos Hermosillo Bernal Consumo (52) x4134 chermosillo@actinver.com.mx Pablo Duarte de León Fibras y Hoteles (52) x4334 pduarte@actinver.com.mx Ramón Ortiz Reyes Cemento, Construcción y Concesiones (52) x1835 rortiz@actinver.com.mx Federico Robinson Bours Carrillo Analistas Junior Energía, Conglomerados, Industriales y Minería (52) x4127 frobinson@actinver.com.mx Juan Ponce Telecomunicaciones, Medios y Financiero (52) x1693 jponce@actinver,com.mx Ana Cecilia González Rodríguez Enrique Octavio Camargo Delgado Fibras y Hoteles (52) x4130 acgonzalezr@actinver.com.mx Cemento, Construcción y Concesiones, Energía, Conglomerados, Industriales y Minería Análisis Económico y Cuantitativo (52) x1836 ecamargod@actinver.com.mx Ismael Capistrán Bolio Director Análisis Económico y Cuantitativo (52) x1487 icapistran@actinver.com.mx Jaime Ascencio Aguirre Economía y Mercados (52) x Santiago Hernández Morales Análisis Cuantitativo (52) x4133 jascencio@actinver.com.mx shernandezm@actinver.com.mx Roberto Galván González Análisis Técnico (52) x5039 rgalvan@actinver.com.mx Análisis de Deuda Araceli Espinosa Elguea Directora de Análisis de Deuda (52) x6641 aespinosae@actinver.com.mx Jesús Viveros Hernández Análisis de Deuda (52) x6649 jviveros@actinver.com.mx Mauricio Arellano Sampson Análisis de Deuda (52) x4132 marellanos@actinver.com.mx 16

17 Límite de responsabilidades Guía para recomendaciones sobre inversión en emisoras bajo cobertura que formen parte, o fuera, del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) Compra Fuerte con perspectiva extraordinaria. A juicio del analista, en los próximos doce meses, la valuación de la acción y/o perspectivas del sector son extraordinariamente FAVORABLES Compra. A juicio del analista, en los próximos doce meses, la valuación de la acción y/o perspectivas del sector son MUY FAVORABLES Neutral.A juicio del analista, en los próximos doce meses, la valuación de la acción y/o perspectivas del sector SON NEUTRALES O FAVORABLES pero con una perspectiva similar a la del mercado Inferior al mercado. A juicio del analista, en los próximos doce meses, la valuación de la acción y/o perspectivas del sector NO SON POSITIVAS Venta. A juicio del analista, en los próximos doce meses, la valuación de la acción y/o perspectivas del sector SON NEGATIVAS, o con probabilidades de empeorar En revisión con perspectiva favorable En revisión con perspectiva negativa o desfavorable Declaraciones importantes. a) De los analistas: Los analistas que elaboramos Reportes de Análisis: Jaime Ascencio Aguirre; Mauricio Arellano Sampson; Enrique Octavio Camargo Delgado; Ismael Capistrán Bolio; Pablo Enrique Duarte de León; Araceli Espinosa Elguea; Roberto Galván González; Ana Cecilia González Rodríguez; Carlos Hermosillo Bernal; Santiago Hernández Morales; Martín Roberto Lara Poo; Ramón Ortiz Reyes; Juan Enrique Ponce Luiña; Federico Robinson Bours Carrillo; Gustavo Adolfo Terán Durazo; Jesús Viveros Hernández, declaramos : 1. Todos los puntos de vista, acerca de las emisoras bajo cobertura corresponden exclusivamente al analista responsable de la misma y reflejan fidedignamente su visión. Todas las recomendaciones emitidas por los analistas son elaboradas en forma independiente a cualquier entidad, incluyendo a la institución en la que prestan sus servicios o personas morales que pertenecen al mismo grupo financiero o empresarial. El esquema de remuneración no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico, y sólo se percibe una remuneración de la entidad para la cual los analistas prestan sus servicios. 2. Ninguno de los analistas con cobertura de emisoras mencionadas en este reporte ocupa ningún empleo, cargo o comisión en las emisoras bajo su cobertura, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que éstas pertenezcan. Tampoco los han ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte. 3. Las recomendaciones sobre emisoras, realizadas por el analista que las cubre, se basan en información pública y no existe garantía alguna de su asertividad con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto de la recomendación 4. Los analistas mantienen inversiones objeto de sus reportes de análisis en las siguientes emisoras: AC, ACTINVR, ALFA, ALPEK, ALSEA, AMX, AZTECA, CEMEX, CHDRAUI, FEMSA, FIBRAMQ, FINDEP, FUNO, GENTERA, GFREGIO, GRUMA, ICA, IENOVA, KOF, LAB, LIVEPOL, MEXCHEM, OHLMEX, POCHTEC, PE&OLES, TLEVISA, SORIANA, SPORTS, VESTA, WALMEX. b) De Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, en ningún caso podrá garantizar el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. 2. Todas las unidades de negocio de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver pueden explorar realizar negocios con cualquier compañía mencionada en los documentos de análisis. Toda compensación por servicios dada en el pasado o en el futuro, recibido por Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver por parte de cualquier compañía mencionada en este reporte no ha tenido y no tendrá ningún efecto en la compensación otorgada a los analistas. Sin embargo, así como ocurre con cualquier otro empleado de Grupo Actinver y sus filiales, la compensación que puedan gozar nuestros analistas será afectada por la rentabilidad de la que goce Grupo Actinver y sus filiales. 3. Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, NO ha mantenido inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto de los Reportes de Análisis, que representen el uno por ciento o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o del subyacente de los Valores de que se trate, con excepción de los siguientes:, AEROMEX*, BOLSA A, FINN 13 y FSHOP 13, SMARTRC14 4. Ciertos Consejeros y directivos de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver ocupan un cargo similar en las siguientes emisoras: AEROMEX, MASECA, AZTECA, ALSEA, FINN, MAXCOM, SPORTS, FSHOP y FUNO. 5. Este reporte será distribuido entre todas aquellas personas que cumplan con el perfil para la adquisición del tipo de valores sobre los que se recomienda en su contenido. Para conocer los cambios de recomendaciones de los analistas, dar clic aquí.