Estrategia Diaria. Mesa de Análisis red ago-12. Indices en México Var. Puntos Var. %

Transcripción

1 Mesa de Análisis red Agosto 2012 Estrategia Diaria 13-ago-12 Indices en México Var. Puntos Var. % IBMV 40, IRT 48, BANAMEX-30 11, Resumen Operativo de la BMV VOLUMEN 199,606,354 ALZAS 16 IMPORTE MP 5,884 BAJAS 53 OPERACIONES 51,081 S / CAMBIO 20 Emisoras de la Muestra con Mayores Cambios SORIANA.B 1.0 AXTEL.CPO -3.3 CHDRAUI.B 1.0 URBI -2.6 GFINBUR.O 0.4 AUTLAN.B -2.4 GMODELO.C 0.3 BOLSA.A -2.2 GEO.B 0.1 AZTECA.CPO ,000 IBMV PMO 35 41,000 39,000 37,000 35,000 33,000 31,000 ene 11 may 11 sep 11 feb 12 jun 12 Rendimiento Acumulado 2012 EN DOLARES EN MONEDA LOCAL Bolsas Internacionales Var. Pts. Var. % DOW JONES 13, NASDAQ-OTC 3, TOPIX HANG SENG , FT-100 5, DJ Stoxx (EUR) BOVESPA 59, Bovespa -4.0 Topix DJ Stoxx (EUR) Ft Dow Jones 8.9 IBMV Nasdaq Sociedades de Inversión Var. $ Var. % % Acum '12 FONBNM.B3A GOLD5.B2C BNMEM1.B1A BNMINT1.B1A BNMCOB+.B0D BNMPZO.B1B BNMLIQ+.B0B Metales y Petróleo Var. US$ Var. % ORO (onza) PLATA (onza) Mezcla Mex Petróleo * * Dlls. x barril al 13/8/2012 Divisas y Reporto de Cetes Var. $ Var. % DOLAR Ventanilla DOLAR 48 Horas EURO (Dólar x Euro) CETES Reporto ADRs mexicanos US$ Var. US$ Var. % AMX.L (20:1) CEMEX.CPO (10:1) FEMSA (10:1) HOMEX (6:1) ICA (4:1) KOF (10:1) TELMEX.L (20:1) TLEVISA (5:1) Variación % Indices Bonos M diaria en el año Indice General BM: Subíndices: BMG BMG BMG BMG BMG

2 13 agosto 2012 BMV. Bajo volumen en corrección de emisoras AAA apoya expectativa de recuperación La Bolsa Mexicana de Valores inicia la semana con pérdidas mayores a las observadas en sus pares internacionales, en medio de la incertidumbre sobre cuándo y cómo intervendrá el Banco Central Europeo en Italia para aliviar los problemas crediticios tanto de ese país como de la región. Asimismo, el viernes China dio a conocer datos débiles sobre sus exportaciones y el crédito bancario, lo que sugirió que las políticas para alentar el crecimiento económico no han tenido los efectos esperados y que se necesitarían nuevas medidas para reactivar la economía. De esta forma, el IPyC finalizó cerca de mínimos de la sesión en las 40,366 unidades, que implica una pérdida de 1.18%, aunque acompañado de bajo volumen de operación (40% menor a su promedio 12 meses), que sugiere limitada fuerza en el movimiento correctivo. Emisoras como Amx, Walmex, Femsa y Gfnorte presionaron al mercado con pérdidas de alrededor de 1.5%, pero con un volumen entre 40 y 60% menor a su promedio en el año, lo que fortalece nuestra expectativa de observar una movimiento de recuperación en dichos papeles. Fuente: Accival con datos de Reuters Bajo este ecenario, la paridad MX/USD se ubicó al cierre en $13.14, es decir, una depreciación del peso de 0.4% frente al dólar. Reiteramos rango de cotización para las próximas semanas entre $ como referencia de apoyo y $13.60 como nivel de resistencia.

3 13 agosto 2012 En la jornada destacaron los siguiente cruces: 34.9MP Kimber.A que cruzó JP Morgan, 15.5MP Bimbo.A que cruzó Morgan Stanley, 14.3MP Oma.B que cruzó GBM, 10.9MP Bachoco.B que cruzó GBM y 9.9MP Gfnorte.O que cruzó JP Morgan. Mientras que los paquetes más relevantes de la sesión fueron: 8.5MP Amx.L que compró Inbursa a Vafin, 6.7MP Amx.L que compró GBM a Accival, 6.6MP Gfnorte.O que compró Monex a Santander, 5.8MP Amx.L que compró Dbsec a Vafin y 5.7MP Amx.L que compró HSBC a Morgan Stanley. Punto de Vista Técnico del IPyC El principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores extiende por cuarta semana consecutiva un proceso de consolidación dentro de un estrecho rango de cotización de mil puntos, que implica zona de resistencia y máximos históricos en 41,500 unidades, y zona de soporte en 40,500 enteros. Lo anterior, resulta sumamente positivo dado que el mercado acumulaba rendimientos superiores al 10% durante los meses de junio y julio, por lo que dicho comportamiento lateral expone un carácter altamente defensivo que le ha ayudado a regular los niveles de sobrecompra que acusaban sus indicadores técnicos de corto plazo en semanas previas, mismos que ahora se desempeñan en terreno neutro. De igual forma, el indicador semanal MACD sugiere permanecer invertidos en el mercado denotando todavía un atractivo margen de recuperación. Asimismo y por su peso en el índice, el ajuste superior al 5% en Amx (hilando 10 sesiones consecutivas de baja), así como las correcciones de alrededor de 5% tanto en Femsa como en Gfnorte desde máximos históricos, podrían incentivar un nuevo movimiento de recuperación para el mercado de cara a la próxima semana. INDICE Stochastic Oscillator 2012 February March April May June July August

4 13 agosto 2012 IPyC cerrando diferencial vs Internacionales Como seguimiento a la nota del pasado viernes 20 de julio (Desfase IPyC vs. Internacionales: Momento de tomar utilidades), el mercado local ha disminuido el diferencial al que hacíamos énfasis, luego del comportamiento lateral de estas últimas dos semanas, que contrasta con el alza que han presentado los mercados internacionales. Así, desde dicha publicación, el IPyC muestra un rendimiento de apenas 0.1% que contrasta con el alza del S&P 500 de 2.9%, 8.5% del Bovespa, 3.8% del MSCI World Index y 4.5% del MSCI Emerging Markets. De igual forma, se constata nuevamente que el IPyC no logra mantener diferenciales cercanos al 6% vs el S&P 500 por la estrecha correlación que hay entre ambos mercados (0.9x). Así, al cierre de hoy, el diferencial ha disminuido considerablemente al finalizar la semana en 1%, lo que le regresa atractivo al mercado local. De igual forma, los spreads que mantiene el IPyC vs el Bovespa y los MSCI Wolrd Index y Emerging Markets han cedido desde niveles máximos históricos. Cabe mencionar también que el IPyC ha reducido, aunque de manera marginal, el diferencial que mantenía frente a su media móvil de 100 días (de 5% a 4%), mientras que índices como el Bovespa y los MSCI cruzaron al alza sus respectivas medias móviles, lo que se interpreta como una señal positiva de cara a las próximas 4 a 6 semanas. En conclusión, después del fuerte rally que presentó el IPyC durante junio y julio, que llevó a mostrar el mejor rendimiento anual dentro de las bolsas internacionales, el mercado local se ha acoplado al desempeño de sus pares, regulando la sobrecompra que mostraba semanas atrás, volviéndola nuevamente una opción atractiva hacia el cierre de año. Diferencial vs media móvil 100 días Actual 20 julio IPyC 4% 5% S&P 500 3% 1% Bovespa 2% 8% MSCI World Index 3% 1% MSCI Emerging Mkts 1% 5% Diferencial IPyC vs S&P 500 (%) IPyC Underperform Correlación 3 años IPyC vs S&P 500 = 0.9 IPyC Outperform Fuente: Accival con datos de Reuters

5 13 agosto 2012 Producción Industrial: alentador avance, como se esperaba Actual: 3.7% anual (Junio 12) Previo: 3.5% (Mayo, revisado desde 3.2% antes) Consenso: 3.5% Las cifras de la producción industrial (PI) de junio fueron alentadoras. En términos anuales, la producción manufacturera continuó siendo el principal motor del crecimiento de la PI, su repunte estuvo en línea con nuestra estimación (4.5% anual). Este avance en manufacturas fue impulsado por un importante repunte en equipo de transporte (en particular automóviles) que creció 14.5% anual en junio en comparación con nuestra estimación de 13.0% y el 8.9% de mayo. Los resultados anuales de los otros tres sectores industriales estuvieron cerca de los que esperábamos. Sobre la dinámica de corto plazo, la PI creció a una elevada tasa mensual de 1.3%, sobre la serie desestacionalizada, aunque por abajo del 1.7% que anticipamos. Este resultado mostró que la PI cerró el segundo trimestre con fuerte impulso. Además, las tasas de crecimiento anual de la PI de los dos meses previos fueron revisadas al alza: la de mayo a 3.5% desde 3.2% y la de abril a 3.7% desde 3.6%. Como resultado, el crecimiento anual de la PI en el segundo trimestre del año fue de 3.6% (esperábamos fuera de 3.5%), ello apoya nuestra previsión de un crecimiento de 4.3% para el PIB del 2 trimestre, resultado que se dará a conocer el 16 de agosto. Fuente: Dirección de Estudios Económicos Banamex. Nota Oportuna: Producción Industrial: alentador avance, como se esperaba Notas de Fundamental Liquidez y apetito por riesgo apoyan mercados de riesgo (Extracto de Panorama Bursátil del 10-ago-12) De acuerdo con nuestros colegas de estrategia macro global, el tono más positivo de los mercados de riesgo global (especialmente acciones y bonos) podría continuar en los próximos meses. Los distintos indicadores de sentimiento, expectativas y apetito por riesgo muestran señales mixtas, pero empiezan a predominar las señales positivas. Así, se observa que los indicadores líderes del consenso siguen apuntando a la baja. Sin embargo, el índice de Citi de Sorpresas Económicas (Citi ESI por sus siglas en inglés) está empezando a revertir su tendencia negativa (sobre todo en los países emergentes, pero también en el G10), lo cual suele suceder cuando las expectativas de crecimiento son revisadas a la baja. Las dirección del ESI suele correlacionarse con la ímpetu de los mercados (de acuerdo con los cálculos de los estrategas un ESI de cero equivale a un cambio trimestral de 10% en el S&P). De hecho, se anticipa que el ESI dé una señal

6 13 agosto 2012 positiva en los próximos días, si no hay mayores sorpresas negativas en los datos económicos. Sorpresas Económicas vs. S&P 500 Sorpresas Económicas vs. MSCI Latam Índice de Sorpresas Económicas EUA (izquierda) S&P 500 (% 3 meses) 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% Índice de Sorpresas Económicas Latam (izquierda) MSCI Latam 80% 60% 40% 20% 0% -20% % -30% -40% % -60% % % Fuente: Accival con datos de Bloomberg. Fuente: Accival con datos de Bloomberg. También los indicadores de aversión al riesgo, GRAMI y VIX, están dando señales de alza en los mercados. Indicadores de aversión al riesgo GRAMI (izquierda) VIX Fuente: Accival con datos de Bloomberg Además, la elevada liquidez global ha seguido incrementándose, impulsando a los mercados de acciones y bonos (ver gráfica 5). Esto aunado a las expectativas de que los bancos centrales continúen inyectando liquidez para activar el crecimiento económico y de utilidades, debería beneficiar el alza de las acciones y de otros mercados de riesgo. Dichas expectativas de mayor liquidez están soportadas en la extensión de la operación Twist por parte de la Fed y por los comentarios de varios líderes de dicho banco indicando que un nuevo programa cuantitativo podría estar próximo. Igualmente el presidente del BCE parece comprometido a implementar medidas para apoyar la UME, y nuestros colegas economistas de Europa prevén bajas en tasas y posibles operaciones de refinanciamiento (LTROs) adicionales. Finalmente, el Reino Unido extendió su programa cuantitativo y el banco central de Suiza continúa expandiendo su base monetaria. Como se ha observado en el pasado, después del anuncio de un programa cuantitativo los mercados de acciones y bonos suben en la etapa inicial. De tal forma, en opinión de nuestros estrategas, dadas las valuaciones atractivas cabría esperar que el alza reciente se extienda, siempre y cuando no se den eventos negativos sorpresivos. Esta visión moderadamente optimista la comparte nuestro estratega de mercados emergentes, quien opina que el alza que ha tenido el índice MSCI GEMs desde su mínimo del año, alcanzado el 4 de junio, podría continuar. A lo anterior podría contribuir su expectativa de que las proyecciones de utilidades del consenso para los mercados emergentes empiecen a mejorar durante el segundo semestre del año.

7 13 agosto 2012 Adicionalmente, el estratega observa que actualmente la razón de revisiones al alza a revisiones a la baja se ubica en -44%, lo cual es un nivel muy bajo. En el pasado, cuando esta razón pasa de -40%, ha sido precedente de un rally. Considerando lo anterior, sugiere añadir beta a los portafolios para capturar un posible repunte económico y de las utilidades durante la segunda mitad del año. Fuente: Departamento de Análisis Accival. Panorama Bursátil: El alza en bolsas podría continuar. Mesa de Análisis

8 13 agosto 2012 MACD Dow Jones Señal de compra 2012 MACD S&P500 Señal de compra 2012 DJIA (índice Dow) Wall Street Buenas señales en MACD semanal Percibimos margen acotado de ganancias para c/p - neutral DJIA -0.29%; S&P %; Nasdaq +0.05% De conformidad con nuestra perspectiva, los mercados en Estados Unidos prolongaron el rally de las últimas semanas y se aproximan a sus respectivos niveles de resistencia. El índice Dow se coloca a solamente 0.7% de su mejor nivel alcanzado en el año sobre las 13,300 unidades mientras que el S&P500 se mueve a 1.1% de niveles de 1,420 unidades. La Bolsa en WS ligó la quinta semana consecutiva de ascensos y al mismo tiempo, se aproxima a la referencia más importante de los últimos cuatro meses. Sus indicadores RSI y estocástico de 20 días reportan divergencias en la parte alta de la zona de sobrecompra, situación que nos permite sugerir cautela y una postura neutral pues al mismo tiempo indica que el mercado en WS pudiera limitar mayores ganancias en un escenario de corto plazo. A pesar de ello, elementos que comenzamos a ver como positivos y que eventualmente en su caso- podrían prolongar el rally de los mercados americanos son: a) MACD semanal ha cruzado ya (tanto en el índice Dow como en S&P500 y Nasdaq) su media móvil; b) promedios móviles de corto plazo por cruzar al alza el promedio móvil de 100 días, lo que marcaría la pauta para pensar en un eventual rompimiento a 13,300 puntos (DJIA) y en 1,420 el S&P500. Nuestro estratega para mercados americanos considera un margen muy marginal de crecimiento. Sin embargo, técnicamente sugerimos mantenerse invertidos. Así, y pese a un momento de pausa que podríamos ver y que nos descartamos para WS (previo a que superen las referencias mencionadas), la tendencia y los indicadores semanales son alentadores S&P Mar Apr May Jun Jul Aug Fuente. Accival con datos de Reuters Mar Apr May Jun Jul Aug Fuente. Accival con datos de Reuters

9 13 agosto 2012 Termómetro Técnico Internacional de Mercados MexBol comienza a lucir diferente ya es opción Actualmente, vemos que poco más de 70% del conjunto de mercados a los que damos seguimiento se encuentra en niveles de sobrecompra vs. 43% que veíamos hasta el cierre del pasado 3 de agosto. Además de los mismos mercados que denotaban cierto riesgo de permanecer invertidos la semana pasada (y que continuaron con su ritmo de crecimiento o pausa pero sin mostrar una corrección), bolsas como Italia, el Nasdaq, Rusia, España, India y Japón se unieron a este rubro de nuestro termómetro internacional de mercados. Así, se ha incrementado el riesgo de participar (desde una métrica técnica de corto plazo) en renta variable internacional y podríamos descontar (sin tomar en cuenta factores fundamentales ni de otra índole) un regreso del MSCI global para la segunda semana de agosto. Además, y pese a lecturas débiles en la economía China que se dieron a conocer recientemente, observamos al mercado ligar su segunda semana de recuperación y ya no se encuentra más en la parte más baja de este indicador. Actualmente, China se coloca a solamente un escalón debajo de la categoría de sobrecompra. Pasó (de haber permanecido varias semanas en sobre venta) a la zona neutral alta y nuevamente alcanza la parte alta del movimiento primario de baja en el que se desempeña. Alertas a posible rompimiento de su actual resistencia que ubicamos sobre puntos (PM 50 días). Por su parte, también el mercado mexicano extendió la tónica de corrección en tiempo que habíamos venido observando ya una semana previa. Hoy se encuentra dentro del 14% (además de Colombia y Argentina) del conjunto de mercados que reportan niveles de zona neutral baja, esto es, con un menor riesgo de permanecer invertidos. Entre todo este contexto, y pensando en un escenario base de corrección de la renta variable internacional, las bolsas que reflejarían una postura defensiva son: Chile, Colombia, Argentina, México, Perú y probablemente China. Termómetro del 30 julio 3 agosto, 2012 Termómetro del 6 10 Agosto, 2012

10 Soportes y Resistencias Emisora Ultimo Soporte Resistencia Recomendación Comentario PMO Precio Actual Previa Días IBMV 40,366 40,000 41,600 Mantener Mantener 4ta semana en defensiva consolidación lateral - Se aleja de s/compra 35 Ac Disminuir Disminuir Esperamos proceso de consolidación cerca de máximo histórico 35 Alfa.a Mantener Mantener Consolidación lateral en máximo hist. - Se aleja de sobrecompra 38 Amx.l Acumular Acumular Extiende ajuste y entra en sobreventa - Iniciar compra gradual 39 Asur.b Mantener Neutral Ajuste previsto tras registrar máximos históricos - Sale de sobrecompra 39 Bimbo.a Mantener Mantener Ajuste previsto tras alcanzar máximo hist. - Cerca de sobreventa 40 Bolsa.a Neutral Disminuir Define proceso de consolidación en tiempo, alterna con PMs 40 Cemex.cpo Disminuir Disminuir Riesgo de ajuste al alcanzar fuerte banda de resistencia cerca de Chdraui.b Neutral Neutral Rompe a la baja canal ascendente de 6 meses - Debajo de PMs 38 Comparc Acumular Acumular Expectativa de recuperación mientras valide soporte en 13.0 (stop loss) 35 Femsa.ubd Acumular Acumular Osciladores se alejan de s/c - Buen momento para iniciar compra gradual 36 Gap.b Neutral Neutral Consolidación en tiempo entre 50 y 53 - Indicadores salieron de s/compra 39 Gcarso.a Neutral Neutral Validando fuerte resistencia en máximo histórico, compra sólo si la supera 39 Geo.b Mantener Mantener Sobreventa mantiene latente posible rebote; compra si supera Gfinbur.o Acumular Acumular Alcanza sobreventa y soporte - Buen momento para iniciar compra gradual 30 Gfnorte.o Acumular Acumular Corrección en tendencia de alza regula sobrecompra - Compra gradual 36 Gmexico.b Disminuir Disminuir Extiende rally y alcanza techo más fuerte en 12 meses - Tomar utilidades 31 Gruma.b Mantener Mantener Confirma rompimiento de canal lateral de 6 semanas si valida piso en Homex Acumular Acumular Compra especulativa con stop loss en mínimo que validó en '08, '09 y '11 38 Ica Acumular Acumular Alcanza soporte intermedio, posible rebote especulativo (stop loss 22) 38 Kimber.a Neutral Neutral Ajuste previsto tras cubrir expectativa de recuperación a máximo hist. 39 Lab.b Mantener Mantener Regula tendencia de alza con defensivo proceso de consolidación lateral 38 Livepol.c Neutral Neutral Permanece dentro de canal de alza pese a altibajos de últimos días 39 Mexchem Mantener Neutral Consuma ajuste previsto - Indicadores se alejan de sobrecompra 40 Mfrisco.a Acumular Acumular Expectativa de repunte mientras valide soporte en (stop loss) 19 Ohlmex Neutral Neutral Ajuste previsto tras alcanzar histórica resistencia; recomprar si supera Pe&oles Neutral Neutral Fuera mientras no rompa tendencia de baja ni supere a los PMs 40 Soriana.b Disminuir Disminuir Divergencias en sobrecompra denotan riesgo de ajuste - Tomar utilidades 40 Tlevisa.cpo Disminuir Disminuir Alza vertical y extrema sobrecompra sugieren ajuste en precio 40 Urbi Neutral Neutral Nuevo mínimo histórico - Busca establecer zona de soporte 39 Walmex.v Acumular Acumular Baja a validar rompimiento al alza - Acumular tras valida soporte en PMs 39 Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, tienen prohibido mencionar alguna(s) compañía(s) en sus publicaciones por cuestiones legales y/o regulatorias.

11 13 Agosto 2012 Reporte Bursátil Mercado Accionario Mayores Cambios Precio $ Anterior Var % Precio $ Anterior Var % Precio $ Var % AC GMODELO.C IDEAL.B ALFA.A GRUMA.B FINDEP ALSEA HERDEZ SORIANA.B AMX.L HOGAR.B CHDRAUI.B ARA HOMEX GISSA.A ASUR.B ICA GFINBUR.O AUTLAN.B ICH.B MEGA.CPO AXTEL.CPO IDEAL.B C BACHOCO.B INCARSO.B GMODELO.C BAFAR.B INVEX.A GEO.B BIMBO.A KIMBER.A AXTEL.CPO BOLSA.A KOF.L PASA.B C KUO.B CMOCTEZ CEMEX.CPO LAB.B URBI CICSA.B LAMOSA AUTLAN.B CIE.B LIVEPOL BOLSA.A CMOCTEZ MASECA.B AZTECA.CPO CMR.B MAXCOM.CPO GAP.B PAPPEL MEGA.CPO PAPPEL CHDRAUI.B MEXCHEM AMX.L COMERCI.UBC MFRISCO.A COMPARC OMA.B ADR's Mexicanos CYDSASA.A OHMLEX Precio US$ Var % ELEKTRA PASA.B AMX.L (20:1) FEMSA.UBD PE&OLES CEMEX.CPO (10:1) FINDEP PINFRA FEMSA (10:1) FRAGUA.B POCHTEC.B GRUMA (4:1) GAP.B POSADAS.A HOMEX (6:1) GCARSO.A RCENTRO.A ICA (4:1) GCC SARE.B KOF (10:1) GEO.B SIMEC.B TELMEX.L (20:1) GEUPEC.B SORIANA.B TENARIS (10:1) GFAMSA.A SPORT.S TLEVISA (5:1) GFINBUR.O TELMEX.L GFINTER.O TLEVISA.CPO GFNORTE.O TS GIGANTE AZTECA.CPO GISSA.A URBI GMD VITRO.A GMEXICO.B WALMEX.V Bolsas Mexicana de Valores Tipo de Cambio Bolsas Internacionales IBMV (IPC) 40, Precio $ Precio $ Var % Cierre Var. % Var. en puntos Horas DOW JONES 13, Volumen (Millones) Mismo Día NASDAQ OTC 3, Importe (Millones $) 5,884 Ventanilla S&P-500 1, Operaciones 51,081 NIKKEI 225 8, Alzas 16 FT-100 5, Bajas 53 DAX 30 6, Sin cambio 20 BOVESPA 59,

12 Resumen Semanal Indices en México Cierres al: Var. % en moneda local Var. % en dólares 13-ago ago dic-11 Semanal 2012 Semanal 2012 INDICE ( IPC ) 40, , , IND. REND. TOTAL 48, , , DÓLAR SPOT N.A. N.A. IND. BONOS M IND. BONOS CORP MEZCLA MEXICANA Indices Internacionales USA DOW JONES 13, , , USA S&P-500 1, , , USA NASDAQ-OTC 3, , , INGLATERRA FT-100 5, , , DJ STOXX (EUR) JAPON TOPIX BRASIL BOVESPA 59, , , INDIA BOMBAY 17, , , CHINA SHANGHAI 2, , , Acciones con Mayores Cambios en 7 días IDEAL.B1 AXTEL.CPO SORIANA.B MAXCOM.CPO GMEXICO.B BIMBO.A GMD MEXCHEM TMM.A URBI Boletín Bursátil del IPC Fecha No. Oper. Volumen 1 Importe 2 INDICE ( IPC ) DOW JONES Total Neto Total Neto Cierre Var. % Cierre Var. % 31-jul-12 70, ,593 10,152 40, , ago-12 67, ,252 7,102 40, , ago-12 78, ,179 8,071 40, , ago-12 53, ,799 5,702 40, , ago-12 62, ,257 7,139 41, , Promedio 66, ,816 7, ago-12 57, ,401 7,294 41, , ago-12 61, ,067 9,500 40, , ago-12 56, ,761 7,547 40, , ago-12 73, ,297 7,143 40, , ago-12 51, ,884 5,810 40, , Promedio 59, ,482 7, Var. Semanal -10% -6% -5% -4% -2% Promedio 12 meses 63, ,397 6,511 1 Volumen en Millones de Acciones 2 Importe en Millones de Pesos

13 Anexo A 1 Certificación del Analista Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión personal acerca de esas emisoras o valores y fueron preparados de manera independiente, incluso con respeto a Citigroup Global Markets Inc. y sus filiales. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo, está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el analista en este reporte de análisis. DECLARACIONES IMPORTANTES Un director de Alfa S.A.B de C.V., es miembro del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de America Movil S.A.B de C.V., es miembro del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de Grupo Aeroportuario del Centro Norte,S.A.B. de C.V, es un miembro de la junta directiva de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de Grupo Aeroportuario del Pacifico SA de C.V. son miembros del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un empleado de Citigroup Global Markets Inc.,es director de Axtel S.A.B. de C.V. y miembro del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de Grupo Bimbo S.A.B. de C.V.,es miembro del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de Cemex,S.A.B. de C.V.,es miembro del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de Coca Cola Femsa S.A.B. de C.V.,es miembro del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Uno o más directores de Grupo Carso SAB de CV,es un miembro de la junta directiva de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. es miembro de la junta directiva de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Uno o más funcionarios o directores de Grupo Gigante,S.A.de C.V.,son miembros del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de Grupo Herdez,S.A.B. de C.V.,es miembro del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director del Grupo Industrial Saltillo,S.A.B. de C.V. es miembro de la junta directiva de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Uno o más funcionarios o directores de Grupo Mexico,S.A. de C.V. son miembros del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Uno o más funcionarios o directores de Grupo Modelo,S.A. de C.V. son miembros del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets p Inc.,, j o directores de Grupo Televisa,S.A.,son miembros del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Uno o más directores de GRUMA SAB de CV,es (son) miembro (s) del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Uno o más directores de una filial de Citigroup Global Markets Inc. forma parte integrante del Consejo de Empresas Ica SAB de CV Uno o más funcionarios o directores de Kimberly Clark de Mexico,S.A.B. de C.V.,son miembros del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc.

14 Un director de El Puerto de Liverpool SAB de CV., es miembro del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de Mexichem S.A.B. de C.V.,es miembro del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un director de Organización Soriana, S.A.B. de C.V. es miembro de la junta directiva de una filial de Citigroup Global Markets Inc Uno o más funcionarios o directores de WAL MART DE MEXICO,S.A.B DE C.V. son miembros del Consejo de Administración de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Un funcionario y director de Corporacion Moctezuma SAB de CV,es miembro del Consejo de Administración de una subsidiaria de una filial de Citigroup Global Markets Inc. Citigroup, o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Alsea SAB de CV, América Móvil SA de CV, Consorcio Ara SAB de CV, TV Azteca SAB de CV, Grupo Bimbo SAB de CV, Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., CEMEX, Grupo Comercial Chedraui SAB De CV, Comercial Mexicana, Compartamos SAB de CV, Banorte, Gigante, Grupo Simec SAB de CV, Grupo Industrial Saltillo SAB de CV, Grupo Modelo, Grupo Televisa, Empresas ICA, Grupo Cementos de Chihuahua, Kimberly Clark de Mexico SAB de CV, GENOMMA LAB INTERNACIONAL, El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V., Sare Holding SAB de CV, Urbi Desarrollos Urbanos, SAB de CV, Walmex. En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Bimbo SAB de CV, CEMEX, Grupo Comercial Chedraui SAB De CV, Carso Infraestructura y Construcción, S.A.B. de C.V., Compartamos SAB de CV, Grupo Carso, S.A.B. de C.V, Banorte, Gigante, Gruma SAB de CV, Empresas ICA, Grupo Cementos de Chihuahua, Kimberly Clark de Mexico SAB de CV, El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V., Mexichem SAB de CV, OHL Mexico, Soriana, Urbi Desarrollos Urbanos, SAB de CV, Walmex, Banregio. Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, han recibido durante los últimos 12 meses de ALFA S.A.B de C.V., América Móvil SA de CV, Grupo Aeroportuario del Centro Norte S A B de C V, Grupo Bimbo SAB de CV, CEMEX, Carso Infraestructura y Construcción, S.A.B. de C.V., Compartamos SAB de CV, Grupo Carso, S.A.B. de C.V, Grupo Financiero Inbursa SAB de CV, Banorte, Grupo Mexico, Gruma SAB de CV, Empresas ICA, Kimberly Clark de Mexico SAB de CV, El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V., Mexichem SAB de CV, OHL Mexico, Sare Holding SAB de CV, Soriana, Urbi Desarrollos Urbanos, SAB de CV, Walmex, Banregio, compensaciones por servicios proporcionados por Banca de Inversión. Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, espera o buscará recibir de ALFA S.A.B de C.V., América Móvil SA de CV, Grupo Aeroportuario del Sureste SAB, Axtel, Grupo Bimbo SAB de CV, CEMEX, Compartamos SAB de CV, Grupo Financiero Inbursa SAB de CV, Gruma SAB de CV, Grupo Cementos de Chihuahua, Mexichem SAB de CV, OHL Mexico compensaciones durante los próximos tres meses por servicios proporcionados por Banca de Inversión. Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, han recibido de Arca Continental, ALFA S.A.B de C.V., Alsea SAB de CV, América Móvil SA de CV, Consorcio Ara SAB de CV, Grupo Aeroportuario del Sureste SAB, Grupo Aeroportuario del Centro Norte S A B de C V, Grupo Aeroportuario del Pacifico SA de CV, Compania Minera Autlan SAB de CV, Axtel, TV Azteca SAB de CV, Grupo Bimbo SAB de CV, Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., CEMEX, Grupo Comercial Chedraui SAB De CV, Carso Infraestructura y Construcción, S.A.B. de C.V., Comercial Mexicana, Compartamos SAB de CV, Coca Cola FEMSA, Fomento Economico Mexicano SAB de CV, Grupo Carso, S.A.B. de C.V,

15 Grupo Famsa, Grupo Financiero Inbursa SAB de CV, Banorte, Gigante, Grupo Herdez, S.A.B. de C.V., Grupo Elektra SA de CV, Grupo Simec SAB de CV, Grupo Industrial Saltillo SAB de CV, Grupo Mexico, Grupo Modelo, Grupo Televisa, Gruma SAB de CV, Desarrolladora Homex, S.A.B. de C.V., Empresas ICA, Grupo Cementos de Chihuahua, Ideal, Kimberly Clark de Mexico SAB de CV, El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V., Maxcom, Mexichem SAB de CV, Minera Frisco SAB de CV, OHL Mexico, Bio Pappel SAB de CV, Industrias Penoles SA de CV, Sare Holding SAB de CV, Soriana, Urbi Desarrollos Urbanos, SAB de CV, Walmex, Fresnillo Plc, Banregio compensaciones por productos o servicios diferentes de los proporcionados por Banca de Inversión durante los últimos 12 meses. g p, q y,, y,,, Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de Inversión: ALFA S.A.B de C.V., América Móvil SA de CV, Grupo Aeroportuario del Sureste SAB, Grupo Aeroportuario del Centro Norte S A B de C V, Axtel, Grupo Bimbo SAB de CV, CEMEX, Grupo Comercial Chedraui SAB De CV, Carso Infraestructura y Construcción, S.A.B. de C.V., Compartamos SAB de CV, Grupo Carso, S.A.B. de C.V, Grupo Financiero Inbursa SAB de CV, Banorte, Gigante, Grupo Mexico, Gruma SAB de CV, Empresas ICA, Grupo Cementos de Chihuahua, Kimberly Clark de Mexico SAB de CV, El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V., Mexichem SAB de CV, OHL Mexico, Sare Holding SAB de CV, Soriana, Urbi Desarrollos Urbanos, SAB de CV, Walmex, Banregio. Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Arca Continental, ALFA S.A.B de C.V., Alsea SAB de CV, América Móvil SA de CV, Consorcio Ara SAB de CV, Grupo Aeroportuario del Sureste SAB, Grupo Aeroportuario del Centro Norte S A B de C V, Grupo Aeroportuario del Pacifico SA de CV, Axtel, TV Azteca SAB de CV, Grupo Bimbo SAB de CV, Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., CEMEX, Grupo Comercial Chedraui SAB De CV, Carso Infraestructura y Construcción, S.A.B. de C.V., Comercial Mexicana, Compartamos SAB de CV, Coca Cola FEMSA, Fomento Economico Mexicano SAB de CV, Grupo Carso, S.A.B. de C.V, Grupo Famsa, Grupo Financiero Inbursa SAB de CV, Banorte, Gigante, Grupo Herdez, S.A.B. de C.V., Grupo Elektra SA de CV, Grupo Simec SAB de CV, Grupo Industrial Saltillo SAB de CV, Grupo Mexico, Grupo Modelo, Grupo Televisa, Gruma SAB de CV, Desarrolladora Homex, S.A.B. de C.V., Empresas ICA, Grupo Cementos de Chihuahua, Ideal, Kimberly Clark de Mexico SAB de CV, El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V., Maxcom, Mexichem SAB de CV, OHL Mexico, Bio Pappel SAB de CV, Industrias Penoles SA de CV, Soriana, Urbi Desarrollos Urbanos, SAB de CV, Walmex, Fresnillo Plc, Banregio. Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Arca Continental, ALFA S.A.B de C.V., Alsea SAB de CV, América Móvil SA de CV, Consorcio Ara SAB de CV, Grupo Aeroportuario del Sureste SAB, Grupo Aeroportuario del Centro Norte S A B de C V, Grupo Aeroportuario del Pacifico SA de CV, Compania Minera Autlan SAB de CV, Axtel, TV Azteca SAB de CV, Grupo Bimbo SAB de CV, Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., CEMEX, Grupo Comercial Chedraui SAB de CV Carso Infraestructura y Construcción, S.A.B. de C.V., Comercial Mexicana, Compartamos SAB de CV, Coca Cola FEMSA, Fomento Economico Mexicano SAB de CV, Grupo Carso, S.A.B. de C.V, Grupo Famsa, Grupo Financiero Inbursa SAB de CV, Banorte, Gigante, Grupo Herdez, S.A.B. de C.V., Grupo Elektra SA de CV, Grupo Simec SAB de CV, Grupo Industrial Saltillo SAB de CV, Grupo Mexico, Grupo Modelo, Grupo Televisa, Gruma SAB de CV, Desarrolladora Homex, S.A.B. de C.V., Empresas ICA, Grupo Cementos de Chihuahua, Ideal, Kimberly Clark de Mexico SAB de CV, El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V., Maxcom, Mexichem SAB de CV, Minera Frisco SAB de CV, OHL Mexico, Bio Pappel SAB de CV, Industrias Penoles SA de CV, Sare Holding SAB de CV, Soriana, Urbi Desarrollos Urbanos, SAB de CV, Walmex, Fresnillo Plc, Banregio. Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los ingresos provenientes de Banca de Inversión.

16 La firma es un formador de mercado de las acciones de Grupo Aeroportuario del Centro Norte S A B de C V, Grupo Carso, S.A.B. de C.V, Kimberly Clark de Mexico SAB de CV, Walmex. DISTRIBUCIÓN DE CALIFICACIONES DE EMISORAS MEXICANAS CUBIERTAS POR CITIGROUP Datos al 13 agosto de 2012 Compra Mantener Venta Cobertura de Citigroup de Em isoras Mexicanas (32 ) 46.9% 46.9% 6.3% % de las com pañías clientes de banca de inversión 33.3% 20.0% 0.0% Guía del sistema de calificaciones de Análisis Fundamental de Citi Research: Nuestro sistema de recomendaciones incluye una calificación de inversión y una calificación opcional de riesgo para destacar las acciones de alto riesgo. La calificación de riesgo toma en cuenta tanto la volatilidad en el precio como criterios de análisis fundamental. A las acciones se les asignará una calificación de riesgo Alto o no se les asignará ninguna calificación de riesgo. Calificaciones de inversión: Nuestras calificaciones de inversión soncompra, Neutral, yventa. Nuestras calificaciones se basan en las expectativas de nuestros analistas del rendimiento total esperado ("RTE") y del riesgo. El RTE es la suma del pronóstico de apreciación (o depreciación) del precio y del rendimiento del dividendo de la acción dentro de los 12 meses siguientes. Las definiciones de las calificaciones de inversión son: Compra (1), RTE del 15% o más o del 25% o más para las acciones de riesgo Alto; y Venta (3), RTE negativo. Cualquier acción bajo nuestra cobertura sin asignación de Compra o Venta es Neutral (2). Para las acciones con calificación de Neutral (2), si un analista considera que no existen suficientes catalizadores de valuación y/o de inversión para obtener una recomendación de inversión positiva o negativa, puede optar con la aprobación de la administración de Citi Research por no asignar un precio objetivo, por lo que no se obtendría un RTE. Los analistas pueden colocar emisoras bajo nuestra cobertura "Bajo Revisión" en respuesta a circunstancias excepcionales (como la falta de información crítica para su tesis) que afectan a la compañía y/o la cotización de las acciones (como la suspensión de la cotización de la acción). En cuanto sea posible, el analista publicará una nota restableciendo una recomendación y una tesis de inversión. Para satisfacer los requisitos regulatorios, "Bajo Revisión" y "Neutral" corresponderán a una recomendación de "Mantener" en nuestra tabla de distribución de recomendaciones de análisis fundamental a 12 meses. Sin embargo, reiteramos que no consideramos "Bajo Revisión" como una recomendación. Recomendaciones relativas para los siguientes tres meses: Citi Research también puede asignar una calificación (o recomendación) relativa para un periodo de tres meses a una acción con el objetivo de resaltar un desempeño superior esperado (de mayor preferencia) o un desempeño inferior esperado (de menor preferencia) con respecto a un sector geográfico y de la industria durante un periodo de tres meses. La recomendación relativa puede resaltar un catalizador específico en el corto plazo o un evento que afecte a la compañía o al mercado y que podría impactar en el precio de las acciones de la compañía en el corto plazo. En ausencia de algún catalizador específico, el analista indicará cuáles son las acciones de mayor y menor preferencia en el grupo de acciones analizadas, explicando en qué se basa su opinión de corto plazo. Esta opinión a tres meses puede diferir de y no afecta la recomendación fundamental de la acción, que refleja un rendimiento total esperado a largo plazo. En relación con las reglas de calificaciones, distribución y declaraciones de NASD/NYSE, las calificaciones de mayor preferencia corresponden a una recomendación de compra y las de menor preferencia corresponden a una recomendación de venta. Toda acción que no tenga asignada una calificación de mayor o menor preferencia se considera sin calificación relativa (SCR). En relación con las reglas de calificaciones, distribución y declaraciones de NASD/NYSE, las acciones sin calificación relativa corresponden a una recomendación de Mantener en nuestra tabla de distribución de recomendaciones correspondiente a nuestro sistema de calificaciones relativas a tres meses. Sin embargo, reiteramos que no consideramos que SCR sea una recomendación.

17 Con anterioridad al 7 de octubre del 2011, nuestro sistema de recomendaciones de acciones incluía una calificación de riesgo y una calificación de inversión. Las calificaciones de riesgo, que tomaban en cuenta tanto la volatilidad en el precio como criterios de análisis fundamental, eran: Baja (B), Media (M), Alta (A) y Especulativa (E). Las calificaciones de inversión de Compra, Mantener y Venta se basaban en nuestras expectativas del rendimiento total (pronóstico de la apreciación del precio y rendimiento del dividendo dentro de los 12 meses siguientes) y de la calificación de riesgo. Además, los analistas podían colocar emisoras "Bajo Revisión"en respuesta a circunstancias excepcionales (como la falta de información crítica para su tesis) que afectaban a la compañía y/o la cotización de las acciones (como la suspensión de la cotización de la acción). Las emisoras "Bajo Revisión" eran monitoreadas diariamente por la gerencia. En cuanto era posible, el analista publicaba una nota restableciendo una recomendación y una tesis de inversión. Para las acciones de mercados emergentes (Asia Pacífico, Europa Emergente/Medio Oriente/África y América Latina) las calificaciones de inversión eran: Compra (1), rendimiento total esperado del 15% o más para acciones de riesgo Bajo, 20% o más para acciones de riesgo Medio, 30% o más para acciones de riesgo Alto, y 40% o más para acciones Especulativas; Mantener (2), rendimiento total esperado de entre 5% y 15% para acciones de riesgo Bajo, de entre 10% y 20% para acciones de riesgo Medio, de entre 15% y 30% para acciones de riesgo Alto, y de entre 20% y 40% para acciones Especulativas; y Venta (3), rendimiento total esperado de 5% o menos para acciones de riesgo Bajo, 10% o menos para acciones de riesgo Medio, 15% o menos para acciones de riesgo Alto y 20% o menos para acciones Especulativas. Las calificaciones de inversión están determinadas por los rangos arriba descritos al momento de iniciar cobertura, un cambio de calificación de inversión y / o riesgo o cambio de precio objetivo (a discreción limitada de la dirección). En otros casos, el rendimiento total esperado puede caer fuera de estos rangos debido a movimientos del precio y / o otra volatilidad de corto plazo o patrones de operación. Tales desviaciones de los rangos específicos serán permitidas, pero estarán sujetas a revisión por parte de la Dirección de Análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión y hacerse solamente después de evaluar el desempeño y el riesgo esperado de la acción. Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico: Las recomendaciones que emite el equipo de Análisis Técnico se basan en el la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la acción dentro del mercado accionario para las próximas semanas (no en el análisis de la emisora), de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses. El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más eficientes; los cuales son formulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones, soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros. Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo de entre una a cuatro semanas, salvo que se especifique lo contrario. Matriz de recomendaciones técnicas A = Acumular (Compra parcial o compra escalonada) C = Compra (Compra con rompimiento) R = Retención (Mantener posiciones) D = Disminuir (Venta parcial o venta escalonada) V = Venta (Venta con rompimiento) N = Neutral (No participar)

18 Definición y aplicación ideal de las recomendaciones técnicas A = Acumular. La acción presenta un ajuste en precio; y aunque no ha llegado a zona de soporte, los niveles de sobreventa en indicadores y el rezago en precio sugieren iniciar compras parciales o compras escalonadas. C = Compra. La acción validó soporte y superó un nivel de resistencia, mientras que el margen de alza en indicadores técnicos es amplio. Principalmente se emitirá esta recomendación con rompimientos alcistas. R = Retención. La acción se encuentra en un movimiento de alza y se tiene la expectativa de mayores ganancias, sin embargo, el margen de crecimiento comienza a lucir limitado. También se puede recomendar Retención cuando en una tendencia de alza se presente una pausa y se tenga la expectativa de que en breve retomará el desempeño positivo. D = Disminuir. La acción registra un rally con el que acumula un importante rendimiento mientras los osciladores técnicos se ubican en la zona de sobrecompra, lo que limita el margen de mayores ganancias. El rendimiento acumulado y la sobrecompra en indicadores sugieren iniciar tomas de utilidades sin que hasta el momento se confirme una señal de venta. V=Venta. La acción validó resistencia y rompió un nivel de soporte, en estos casos, el margen de ajuste en indicadores es amplio. Principalmente se emitirá esta recomendación con rompimientos bajistas. N=Neutral. La acción se encuentra en un movimiento de baja sin que hasta el momento haya alcanzado la zona de soporte; por su parte, los osciladores técnicos aún presentan un relativo margen de corrección. También se puede aplicar esta recomendación cuando la acción se encuentre en largos periodos laterales, a la espera de un rompimiento que defina la dirección futura de los precios.

19 OTRAS DECLARACIONES Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V., tiene un interés financiero significativo en relación a Alsea SAB de CV, América Móvil SA de CV, Grupo Bimbo SAB de CV, CEMEX, Grupo Comercial Chedraui SAB De CV, Comercial Mexicana, Coca Cola FEMSA, Grupo Televisa, Mexichem SAB de CV. Se entiende por interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente): (1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia. Citigroup, o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es propietario del 10% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: CEMEX, Comercial Mexicana, El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V. Citigroup, o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es propietario del 5% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Compartamos SAB de CV, Gigante, Sare Holding SAB de CV. Citigroup, o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es propietario del 2% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Alsea SAB de CV, América Móvil SA de CV, Consorcio Ara SAB de CV, Grupo Simec SAB de CV, Grupo Industrial Saltillo SAB de CV, Empresas ICA, Grupo Cementos de Chihuahua, Kimberly Clark de Mexico SAB de CV, GENOMMA LAB INTERNACIONAL. Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas transacciones. Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta propia, comprarlas o venderlas a sus clientes. Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii) no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido de, y está basada en fuentes que Accival considera confiables, no se garantiza su exactitud, y puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Accival ha dado los pasos razonables para determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En la elaboración del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compañía(s) a la(s) que se refiere el Producto, incluyendo, pero no limitándose a reuniones con la administración de la(s) compañía(s) en cuestión. Las políticas de Accival prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s) compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s) para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras áreas dentro de Accival o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las compañías mencionadas en este Producto, dicha información no ha sido utilizada para la elaboración del mismo.

20 Aunque Accival no establece una frecuencia predeterminada de publicaciones, al ser éste un Producto de análisis, la intención de Accival es proporcionar cobertura de análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de información al público inversionista. Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los inversionistas de E.U. Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo. Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales. Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de Citigroup Global Markets Inc. La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Acciones y Valores Banamex, que toma la responsabilidad de la producción del Producto, es la misma entidad legal que emplea al autor principal del Producto. El Producto está disponible en México a través de Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P Esta entidad es regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Si desea obtener copias de declaraciones importantes (incluyendo copias de declaraciones históricas) relacionadas con compañías que son el objeto de este producto de análisis de Citi Research ("el Producto"), favor de solicitarlo en México a través de Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival). Paseo de la Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P ; con atención a la Mesa de Análisis o a través de la siguiente dirección de correo electrónico: mesadeanalisis@accival.com.mx. Las secciones de Valuación y Riesgos pueden consultarse en el texto del reporte/nota más reciente con relación a la compañía en cuestión. Declaraciones históricas (hasta tres años) serán proporcionadas a petición. La compensación de los analistas está determinada por el Director de Análisis de Inversiones y por la administración de Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y privados de Citigroup o alguna de sus filiales, término que incluye, entre otros, a Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor, por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones impositivas para clientes privados por lo que la base o nivel impositivo podrá estar sujeto a modificaciones. Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades.