GESTIÓN FINANCIERA INTERNACIONAL II

Transcripción

1 UNIVERSIDAD DE CONCEPCIÓN MAGÍSTER EN GESTIÓN INDUSTRIAL TERCER TRIMESTRE GESTIÓN FINANCIERA INTERNACIONAL II PROFESOR: CARLOS PITTA

2 Gestión de Efectivo en Empresas Multinacionales 19 Capítulo INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT En este capítulo discutiremos varios aspectos asociados con la gestión de efectivo al interior de una empresa multinacional. Fourth Edition EUN / RESNICK

3 Panorama General de la Sesión La Gestión de Balances de Efectivo Internacionales Sistemas de Gestión de Efectivo en la Práctica Precio de Transferencia y asuntos relacionados Fondos Bloqueados

4 La Gestión de Balances de Efectivo Internacionales A considerar: El tamaño de los balances de efectivo En qué moneda se encuentran denominados Dónde se encuentran localizados

5 El tamaño de los balances de efectivo El tamaño óptimo de los balances de efectivo de la firma dependen de: El costo de mantener demasiado efectivo a la mano. i.e. el costo de oportunidad de mantener efectivo El costo de no mantener suficiente efectivo a la mano. i.e. los costos de transacción que implica tener poco efectivo La variabilidad de los flujos de efectivo.

6 Costo en dólares de mantener dinero El tamaño de los balances de efectivo Los costos de transación se incrementan cuando la firma debe vender acciones para cubrir sus necesidades de efectivo. Costo total de mantención C * Costo de Oportunidad Ingreso por inversiones perdido por mantener dinero. Costos de transacción Tamaño del balance de Efectivo

7 Elección de la moneda Al mantener balances de efectivo en una moneda en particular, la empresa multinacional se encuentra esencialmente especulando en esa moneda.

8 En dónde se localizan los balances Deberá la firma tener una gestión centralizada del efectivo en su país de origen? O deberá permitir que las filiales lo manejen localmente? Dónde son los costos por préstamos más bajos, y los retornos más altos?

9 Sistemas de Gestión de Efectivo en la Multilateral Netting Práctica Es un mecanismo efectivo y eficiente en términos de costo para establecer transacciones en modeda extranjera entre afiliados. Pero No todos los países permiten a las Empresas multinacionales lo permiten Al limitarlo, muchas transacciones en moneda extranjera innecesarias tienen que fluir a través del sistema bancario local.

10 Ejemplo de Netting: Suponga una firma nultinacional con 3 subsidiarias y las siguientes operaciones cambiarias (en miles): $20 $30 $40 $10 $35 $10 $30 $40 $25 $60 $20 $30

11 Ejemplo de Netting: Un Netting bilateral reduciría el número de operaciones cambiarias en la mitad: $20 $10 $30 $10 $25 $35 $40 $20 $15 $10 $25 $30 $10 $40 $60 $20 $30 $10

12 Ejemplo de Netting: Considere simplificar el netting bilateral con uno multilateral: $10 $15 $20 $30 $40 $15 $15$25 $10 $10 $10 $10

13 Netting con un depositario central Algunas firmas usan un depositario central como caja chica para facilitar la mobilización de fondos y reducir la probabilidad de asignar incorrectamente los fondos. $55 Depositario Central $15 $40

14 Netting con un depositario central Considere los flujos de caja netos de las filiares con el resto del mundo: Filial Recibos Netos de Multilateral Netting Exceso de Efectivo de transacciones con otros Flujo neto USA $55,000 $20,000 $35,000 Canada ($15,000) ($30,000) $15,000 Alemania 0 $75,000 ($75,000) RU ($40,000) ($25,000) ($15,000) Total ($40,000)

15 Netting con un depositario central Los flujos de efectivo netos después del multilateral netting y pagos netos por transacciones externas $35 Depositario $15 Central $75 $15

16 Precio de Transferencia y asuntos relacionados El Precio de Transferencia es el precio que, para propósitos contables, es asignado a bienes y servicios que transitan de una división a otra dentro de la misma firma. Es un tema controversial incluso para una firma sin operaciones internacionales. Por ejemplo, una firma que tiene una división de aserraderos mientras que otra divisón fabrica muebles. El precio de transferencia de la madera tiene implicaciones políticas tanto como económicas y contables.

17 Precio de Transferencia y asuntos relacionados Para una firma multinacional, existen complicaciones adicionales: Diferencias en tasas impositivas. Pagos y cuotas de importación. Restricciones al tipo de cambio de parte del país foráneo. La mayoría de los países tienen regulaciones para controlar los Precios de Transferencia. En USA, el código fiscal requiere que que los precios de transferencia sean precios arms length.

18 Precio Arms Length Se trata de un precio al que un vendedor cobraría a un comprador sin relación a él. La Oficina de Impuestos Internos de USA dictamina 3 métodos para estimar un precio arms length Un precio comparable e incontrolado (por la firma). Precio de Reventa: El precio al que el bien es revendido por la filial neto de ganancias. Método Costo-plus: Una ganancia apropiada se agrega al costo de manufactura de la filial.

19 Fondos Bloqueados Una forma de riesgo político es el riesgo de que los gobiernos extranjeros impongan restricciones cambiarias a su propia moneda. Existen varios métodos para mover fondos bloqueados: Transfer pricing Unbundling services Parallel and back-to-back loans Swaps

20 Fondos Bloqueados Estrategias adicionales para desbloquear fondos: Negociación Directa Creación de Exportaciones Usar los fondos bloqueados para comprar bienes y servicios para la compañía multinacional Por ejemplo, usar las líneas aéreas del país extranjero para viajes de los ejecutivos de la firma, pagando los boletos con los fondos bloqueados. Transferir de la nómina local a la nómina en el extranjero a los trabajadores que se encuentren trabajando en la subsidiaria, y pagar usando los fondos bloqueados.