LA INVESTIGACION EN EL IESE

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1 Enero-marzo 1996 January-March 1996 Nº 84 EN ESTE NUMERO IN THIS ISSUE LA INVESTIGACION EN EL IESE CONTRIBUCIONES EN LIBROS CONTRIBUTIONS TO BOOKS ARTICULOS ARTICLES CONFERENCIAS Y SEMINARIOS CONFERENCES AND SEMINARS VARIOS OTHERS ACTIVIDADES DOCENTES DEL IESE CASOS - NOTAS TECNICAS CASES - TECHNICAL NOTES DOCUMENTOS INVESTIGACION RESEARCH PAPERS REPRINTS SERIES TESIS DOCTORALES DOCTORAL THESES WORKING PAPERS MATERIAL PEDAGOGICO INCORPORADO DE OTRAS INSTITUCIONES TEACHING MATERIAL INCORPORATED FROM OTHER INSTITUTIONS EMPRESA FAMILIAR: LINEAS BASICAS DE INVESTIGACION Introducción 1) Una empresa familiar (EF) rentable, que se desarrolla y que perdura como tal a lo largo de sucesivas generaciones, es una institución que puede generar múltiples bienes para la sociedad. Desde el punto de vista de la familia propietaria, como: Escuela de valores relacionados con la realización del trabajo, la utilización de la propiedad y la ostentación del poder. Escuela de aprendizaje y ejercicio de responsabilidades sociales. Razón para la armonía y unidad de los miembros de la familia. Desde el punto de vista de los demás interesados («stakeholders»), como: Escuela de emprendimiento y ejercicio de la libre iniciativa. Creación de la riqueza (la mayoría de las empresas de todo país desarrollado son EF). Creación de empleo (la mayoría de los nuevos empleos se generan en las EF). Aportación de productos y servicios con las características adecuadas a cada segmento de usuarios-consumidores. 2) Las evoluciones de los entornos sociales, políticos y económicos de las últimas décadas hacen ver: La ineficiencia y fracaso de buena parte de las empresas «propiedad del Estado». La necesidad de crecimiento de muchas empresas por la globalización de sus productos. La necesidad de acoplamiento en otros productos a los mercados locales («responsiveness»). Ninguna de estas evoluciones se opone al nacimiento y desarrollo de las EF, sino que, por el contrario, lo necesitan y favorecen. 3) A continuación, se explicitan las principales líneas de investigación que parece conveniente seguir para ayudar al «sano» desarrollo de las EF. Razones de «degradación» y «mortalidad». Razones de «continuidad con éxito». Etica en la empresa familiar. Desarrollo de las fortalezas de la empresa familiar. 1

2 Tipologías. Etapas en el ciclo de vida. Razones de «degradación» y «mortalidad» El fenómeno de la «degradación» de las EF es una realidad palpable originada, a veces, en la pérdida de esfuerzo y dedicación por parte de los miembros de la familia y, en otras ocasiones, por el retraso con que se encaran los procesos de evolución de la empresa y la sucesión generacional de quienes la dirigen. La mortalidad de las EF es muy elevada. Si bien todavía hay poca investigación desarrollada, las cifras son impactantes (1). Por otra parte, es asimismo impactante el número de EF emergentes. Es decir, EF muy jóvenes que ya han alcanzado posiciones de liderazgo en sus sectores (2). La investigación debería profundizar en tres tipos de razones de «degradación» y «mortalidad»: En las formas que adquieren (aspectos, evoluciones, «mutaciones», etc.), pues con el paso del tiempo cambia la familia y cambia la empresa, es decir, las ya identificadas trampas de la EF (3). En las causas por las que bastantes EF se resisten al necesario cambio para adaptarse a las evoluciones de los entornos y al conveniente crecimiento para ser una oportunidad atractiva, en el medio y largo plazo, tanto para quienes van a trabajar en la EF como para sus propietarios. En los diferentes motivos (estructura competitiva, crecimiento, innovación, ciclo económico, formación de directivos y mandos, sindicatos, fiscales, legales, etc.) que hacen que las EF tengan más dificultades para sobrevivir y desarrollarse en determinados sectores y áreas geográficas. Razones de «continuidad con éxito» Al mismo tiempo que se dan los fenómenos de «degradación» y «mortalidad» de la EF, también es cierto que un número importante de EF continúan, después de muchos años, entre las empresas líderes de sus sectores (4). La investigación debería profundizar en: Conocer los ejemplos de «continuidad con éxito» en áreas geográficas en las que las EF tienen un mayor arraigo y una superior continuidad (norte de Italia, países escandinavos, Estados Unidos, etc.). Identificar las razones de continuidad, tanto de tipo estratégico como organizativo. Profundizar en los rasgos de la cultura de la familia que, al «introducirse» en la cultura de la empresa, favorecen su continuidad con éxito. Etica en las EF Apoyándose en los puntos anteriores («degradación» y «continuidad»), la investigación debería avanzar en: Principios éticos propios de la cualidad de ser empresas familiares. Areas donde son más graves y frecuentes los fallos en el cumplimiento de las responsabilidades sociales. Demostrar, empíricamente, que al basarse en estos principios éticos y cumplir con las responsabilidades sociales, se desarrolla mejor la familia y la EF. (1) La esperanza de vida de las EF en Estados Unidos es de 24 años. De 1972 a 1992 desapareció el 36% de las 400 EF españolas que tenían mayor tamaño en (2) El 28% de las 200 EF españolas de mayor tamaño en 1992 tenía una edad promedio de 12 años. (3) Estas trampas son: Pensar que por el hecho de ser o llegar a ser propietario se tiene capacidad profesional suficiente para trabajar como directivo o mando en la empresa. No aplicar los compromisos contractuales propios de las empresas y sustituirlos por lazos de afecto propios de la familia. No seguir las leyes de mercado, especialmente en las rentas de trabajo, en las rentas de capital y en su liquidez. Retrasar indebidamente la sucesión. Pensar que se está inmunizado. (4) El 28% de las 400 EF españolas de mayor tamaño en 1972 continuaban entre las primeras en sus sectores en el año

3 Desarrollo de las fortalezas de la EF De acuerdo con los actuales conocimientos sobre EF, las dos fortalezas más propias de este tipo de empresas, cuando están «sanas», son: unidad y compromiso. En las EF que no están «sanas», estas fortalezas se transforman en sus debilidades más críticas: desunión y negación del esfuerzo. La «unidad» no se puede conseguir a través de una «dictadura» (a veces presente en las EF), ni el «compromiso» se puede lograr apoyándose en la «esclavitud» (a veces presente, como seudoesclavitud, en las EF). La «unidad» y el «compromiso» han de conseguirse, en las EF, por caminos de libertad, que no se podrán recorrer si los miembros de la familia no tienen formación suficiente y los caminos no están «abiertos». En este sentido, la investigación debería profundizar en tres «ingenierías»: Ingeniería organizativa. Analizando los objetivos y el contenido del «protocolo familiar», así como los modos organizativos (consejo de familia, consejo de administración, comité junior, asamblea familiar, etc.) y sus formas de actuar, que mejor establecen y gobiernan las relaciones entre la empresa y la familia. Ingeniería financiera. Estudiando los modos de favorecer el desarrollo de los recursos propios que, de forma compatible con ofrecer diversos niveles de liquidez a los accionistas y con la continuidad del «control» económico familiar, permitan la evolución y el crecimiento de la empresa para continuar siendo competitivos. Ingeniería legal. Explorando posibles y nuevas formulaciones legales que puedan ser alternativas a la actual legislación sobre sociedades anónimas, por resultar más adecuadas para las EF, por reconocer sus aspectos diferenciales. Tipologías de las EF Empíricamente, se observa que existen múltiples «tipos» de EF (5), en razón de cómo se concibe la «conexión» entre la empresa y la familia (básicamente en los aspectos de «quién y cómo se trabaja en la empresa», «cómo se alcanza la propiedad» y «cómo se ostenta el poder»), y de qué intención de continuidad estratégica se tiene para la empresa (crecimiento, diversificación, etc.). Algunos de estos «tipos» tienen más éxito que otros. En este sentido, sería conveniente: Profundizar en las características de los «tipos» de EF que mejor se desempeñan, y en las de aquellos que no logran superar los cambios de los entornos y el paso del tiempo. Analizar los pasos a dar para evolucionar de un «tipo» con problemas a otro que tiene éxito. Etapas en el ciclo de vida La investigación ya realizada sobre las etapas en el ciclo de vida de la EF no ha profundizado suficientemente en las que corresponden a la 4ª y siguientes generaciones. Dado que existen bastantes EF con antigüedades que superan los años, sería conveniente ayudar a las que hoy se encuentran en 2ª y 3ª generación, estudiando la experiencia de las más antiguas. Miguel A. Gallo Dirección General Titular de la Cátedra Empresa Familiar (5) Empresa de trabajo familiar. Empresa de dirección familiar. Empresa familiar de inversiones. Empresa familiar coyuntural. 3

4 CONTRIBUCIONES EN LIBROS CONTRIBUTIONS TO BOOKS Antonio Argandoña «Contribuciones necesarias de la empresa a la vida de la familia», en el libro «Valores, familia y educación», J.G.H. Editores, México, 1995, págs Resumen: Se explican las interrelaciones entre familia y empresa, ambas al servicio del hombre, pero con papeles diversos: primero, la naturaleza de las relaciones entre ambas instituciones; luego, la función social de la empresa y su contribución a la familia, y, en tercer lugar, la aportación que la familia puede hacer a la vida de la empresa. Mª Nuria Chinchilla «Trabajo de futuro», en el libro «Treball: inventar el futur», editado por Cercle Universitari d Estudis Europeus, 1995, páginas Resumen: La exposición consta de cuatro partes: 1) importancia del modelo de persona del que partimos para investigar; 2) el desempleo en el contexto internacional; 3) el caso español, y 4) formación y autoempleo. Domènec Melé «Aspectos éticos de los mercados de valores», en el libro «Curso de bolsa y mercados financieros», editado por J. L. Sánchez y Fernández de Valderrara, Ariel, Barcelona, 1996, págs Resumen: Se señala la función ético social de la bolsa y demás mercados de valores en la medida que contribuyen al bien común. A continuación, se describen algunas exigencias éticas fundamentales relacionadas con la transparencia y veracidad informativa en todo aquello que pueda influir en la cotización de los valores. Sigue la consideración del tráfico de información privilegiada, es decir, la información que no haya sido dada a conocer al público y que, de haberse hecho pública, hubiera podido influir de modo relevante en la cotización de valores. El apartado siguiente está dedicado a la especulación bursátil, incluyendo la especulación con derivados financieros, que se distingue del agiotaje o especulación abusiva. Otro aspecto considerado es la relación entre las sociedades que intervienen en bolsa y sus clientes. Se subraya la necesidad de la honradez y buena fe, junto con la equidad para resolver posibles conflictos de intereses. Por último, se proponen algunas consideraciones acerca de la dimensión ética de las inversiones. Se concluye destacando la importancia de la honradez y demás virtudes personales de quienes actúan en el mercado de valores, sin las cuales las normas deontológicas, aun siendo necesarias, tienen unas posibilidades muy limitadas. Lluís G. Renart - Francisco Parés «Troll-AEG» (M-890), in the book «Principles of Marketing: The European Edition», edited by Philip Kotler, Gary Armstrong, John Saunders and Veronica Wong, Prentice Hall Europe, Hemel Hempstead, UK, 1996, pages Abstract: In January 1992, two European companies (one German and one Spanish) were preparing to sign two contracts for «mirror» distribution, in which the German company recognized the Spanish one as the non-exclusive distributor of its products in Spain and France, while in the other contract the Spanish company recognized the German as the non-exclusive distributor of its products in Germany. Both companies manufacture modern designer lamps, and their respective ranges or collections complement one another, which is to say that they don t compete directly against one another. The agreement is written principally from the point of view of the Spanish business, whose delegated advisor raises certain doubts the day before the signing of the two contracts. Joan E. Ricart «Organización y empresa pública», en el libro: «Estado y economía: elementos para un debate», editado por S. Barberá, Fundación BBV, Bilbao, 1995, páginas Resumen: Europa vive inmersa en un debate sobre el papel de la empresa pública en la actual corriente liberalizadora y desreguladora. Un argumento a veces esgrimido es la posible ineficiencia relativa de la gestión pública. Con esta dialéctica, la discusión se convierte en un debate bastante ideológico. En esta charla se desea contribuir al mismo, pero desde una perspectiva más conceptual. En particular, se desea analizar el efecto de la propiedad pública sobre el gobierno de las empresas entendidas como forma organizativa, y derivar consecuencias para su eficacia relativa a otras formas de propiedad. A partir de este análisis 4

5 se pueden derivar recomendaciones sobre su gobierno y su función en la política industrial. El Círculo de Empresarios de Madrid ha publicado el Libro Marrón «Política económica española: Qué hemos aprendido tras diez años de integración europea?», donde se incluyen los siguientes capítulos: Antonio Argandoña «Próxima estación: la Unión Monetaria», págs Resumen: Se pasa revista a los diez años transcurridos desde la integración en la CE, prestando particular atención al proceso de transformación de la economía española, para ver si nos hemos acercado a las condiciones de fondo exigidas por la futura pertenencia a la Unión Monetaria y cuál es la agenda que debería ocupar a la sociedad española en los años que vienen, a fin de llevar a cabo el necesario cambio institucional de actitudes y conductas. Se han publicado, editados por Pedro Nueno, los Proceedings del Seminario «The Impact of New Technologies on the Restructuring Processes of the Pan-European Steel Industry», organizado por el Directorate General «Industry» de la European Commission, que tuvo lugar en Bruselas los días 9 y 10 de noviembre de 1995, donde actuó como Cochairman del Seminario y consultor de la UE para su organización. Asimismo, y también editados por Pedro Nueno, se han publicado los Proceedings del Seminario «A New Procurement Paradigm», que tuvo lugar en el IESE los días 30 y 31 de marzo de El seminario fue organizado por el IESE y Arthur Andersen, bajo la dirección de Pedro Nueno, como una de las actividades del Instituto Internacional para la Dirección Estratégica del Aprovisionamiento (IIDEA). ARTICULOS ARTICLES Jordi Canals «Diez años de política económica: su impacto en la empresa», págs Resumen: La evaluación de la política económica española desde la integración de España en la CE se suele efectuar desde la perspectiva de sus efectos macroeconómicos. En este trabajo se esbozan unas ideas que permiten efectuar una primera evaluación desde el punto de vista de sus efectos sobre algunos aspectos de las políticas y resultados de las empresas. Juan J. Toribio «España en la UE: lecciones para la política económica», págs Resumen: El capítulo aporta una serie de reflexiones sobre las principales medidas de política económica adoptadas en España a lo largo de la década, ya transcurrida, de pertenencia a lo que hoy se denomina Unión Europea. Se consideran por separado cada una de las ramas en las que convencionalmente se divide el tronco genérico de la política económica: monetaria, presupuestaria, salarial, de tipo de cambio y reforma de estructuras. Por último, se pasa revista a las medidas aún pendientes y a sus efectos previsibles sobre el entorno económico de la empresa española. Journals José Luis Alvarez - Antón Ferreira «Network organizations: The structural arrangement behind new organizational forms», South African Journal of Business Management, vol. 26, No 3. Abstract: This article elaborates the main meanings of the concept «network organization» and the underlying structural arrangement behind most of the new organizational forms and the main alternative to the still dominant bureaucratic organizational structure. The concept is applied to four levels of analysis: macro economic and business systems; inter-organizational collaborative arrangements; intra-organizational structures, and informal intraorganizational social systems. Through this taxonomy, an attempt is made to disentangle the different meanings of the concept «network organization». Throughout, we seek to highlight the main variables that managers should take into account when making decisions and conducting operations in networks. The article commences with a brief historical overview of the evolution of organizational forms and the driving forces behind current development in the field. Rafael Andreu - Joan E. Ricart - Josep Valor «Innovación de procesos y aprendizaje organizativo», Harvard Deusto Business Review, nº 70, enero-febrero, 1996, págs

6 Resumen: Este artículo describe los resultados de una investigación llevada a cabo por los autores, en colaboración con Arthur Andersen, para estudiar la situación de los proyectos de innovación de procesos en España. A partir de 12 casos analizados en profundidad, así como de modelos de aprendizaje individual y organizativo, se derivan esquemas útiles para el diseño e implantación de programas de mejora de procesos. Antonio Argandoña «Business Ethics in Modern Spain», Business Ethics. A European Review, vol. 5, No 1, January, Abstract: The decade of the seventies marked a definitive acceleration in the process of modernization and transformation of the Spanish economy. The first management schools appeared at the end of the 1950s, when these changes began, anticipating the challenges that the transformations and reforms would entail for businesses. As in other countries, American technology and business culture have become dominant in Spain. However, some of the pioneering business schools have their own character, which they have conserved over the years, combining American theories with others from Europe (French thought has always been very influential in Spain) and several specifically Spanish traits. This plurality of origins can be clearly seen in the field of business ethics. To simplify somewhat, we can explain the current status of business ethics in Spain as the result of vertiginous social change and a plurality of intellectual traditions. In this article, we first describe the evolution of Spanish society from the 1940s to the present in order to clarify some of the roots of the moral transformations that have taken place and the problems that have arisen in business. Next, we address the paths of development of business ethics, noting their distinct origins and evolution. Finally, we examine relevant data that reflects the vitality of business ethics in Spain, and finish with the conclusions drawn from the study. Jordi Canals «Bancos universales y bancos especializados: los límites de la diversificación bancaria», Papeles de Economía Española, nº 65, págs Resumen: En este trabajo se discuten algunos factores determinantes del nivel de diversificación de ciertos grupos bancarios. Sus ventajas e inconvenientes se contrastan con los que presentan los bancos especializados. Se utilizan algunos elementos de la economía de las organizaciones para presentar un modelo sencillo que explique el conflicto existente entre las ventajas derivadas de la especialización de actividades y la simplicidad organizativa y los inconvenientes derivados de la gestión de grupos complejos. Josep Faus «Análisis financiero de las decisiones de inversión: un intento de puesta en perspectiva», Harvard-Deusto. Finanzas y Contabilidad, enerofebrero de 1996, págs Resumen: Se revisan las razones de tipo no cuantitativo que, en muchas ocasiones, afectan de manera importante a las decisiones de inversión. Se examinan en particular los aspectos humanos y organizativos, las razones del tipo necesidad, conveniencia, encaje estratégico, etc., que son difícilmente cuantificables, y también una serie de cuestiones relativas a los datos a incorporar en un análisis cuantitativo, cuando ya se ha decidido hacerlo, las cuales suelen tener más influencia en los resultados finales que las cuestiones relativas al propio procedimiento y metodología de análisis a emplear. «Análisis del circulante en la empresa. Liquidez, eficiencia operativa y patrones típicos de necesidades de fondos», Harvard-Deusto. Finanzas y Contabilidad, marzo-abril de 1996, págs Resumen: Se propone, como base para el análisis del circulante de una empresa, establecer la distinción entre fondo de maniobra como concepto de pasivo (exceso de fondos a largo plazo por encima de las inmovilizaciones netas) y necesidades operativas de fondos como concepto de activo. Este último concepto responde a la idea de «circulante neto» e incluiría la tesorería de trabajo (no los excedentes), los deudores, stocks y otros circulantes, deduciendo los pasivos no bancarios sin coste explícito. La discordancia entre estas dos variables genera excedentes de tesorería o la necesidad de negociar recursos onerosos. El entendimiento de las fuerzas que gobiernan la evolución de estas dos variables es esencial para una adecuada programación financiera y, también, caso de que existan problemas financieros, para detectar si estos problemas son de funcionamiento (y, por tanto, responsabilidad de las direcciones operativas) o de planteamiento (responsabilidad de la dirección financiera y de los órganos de gobierno de la empresa). El propio análisis por ratios adquiere una mejor perspectiva en el contexto de este modelo. 6

7 Josep Riverola - Beatriz Muñoz-Seca «Gestión del aprendizaje y creatividad en las operaciones», Harvard Deusto Business Review, nº 71, marzo-abril, págs Resumen: En 1991, Enasa, empresa pública diseñadora de camiones y vehículos pesados, fue vendida por su propietario, el INI, a una compañía italiana. La dirección general de la empresa compradora declaró que estaba estudiando tanto si seguir o no con el desarrollo del camión del futuro, como tratando de determinar qué era aprovechable de este proyecto. El planteamiento de la empresa se resumía en el siguiente dilema: Se debía desarrollar el producto, del que sólo existía un prototipo, y hasta dónde? O debía descartarse totalmente cualquier intento de continuación, abandonando el prototipo y considerando el proyecto como el último esfuerzo de una compañía en situación crítica? Otras publicaciones / Other publications Antonio Argandoña «Políticas macroeconómicas en los países industrializados», en la serie «Grandes cuestiones de la Economía», Fundación Argentaria, nº 9, 1996, 31 págs. Resumen: El trabajo resume los trazos principales de la teoría de la política macroeconómica en los países industrializados, desde la concepción elaborada en los años cincuenta hasta las aportaciones modernas de la teoría neoclásica de la política fiscal, los nuevos diseños de la política monetaria, la teoría de las expectativas racionales y la economía política de la política económica. Luis Mª Huete «Los conectores de la rentabilidad con la fidelización», MK Marketing+Ventas, febrero de 1996, págs Resumen: La fidelización de los clientes supone un enorme filón para las empresas que sepan rentabilizarlos. En este artículo se describen todas las técnicas existentes para lograrlo, como las ventas cruzadas y las de repetición, los procesos de referencia, el sobreprecio, etc. Pedro Nueno «L evolució dels conceptes del management», Barcelona Management Review, nº 1, gener-abril 1996, págs Resum: Com s ha esdevingut al llarg d aquest segle, la bona relació entre teoria i pràctica en el futur passarà de l enfocament tècnic a l humanista i d aquest al de mercat, a la recerca de models successius per assolir la integració òptima entre la persona, la tecnologia i la realitat econòmica. José R. Pin «Valores en la dirección: importancia y operatividad», Sociedad y Utopía, Revista de Ciencias Sociales, nº 6, octubre de 1995, págs Resumen: En base a las aportaciones de tratadistas del management, de la experiencia de empresas y de los análisis personales, el artículo establece la importancia de los valores en la dirección de empresas y, especialmente, cómo hacer que sean operativos, conseguir que sean eficaces y aporten a la eficiencia de la empresa y al desarrollo personal equilibrado. Para ello se analizan los tipos de aprendizaje (técnico y evaluativo) y las condiciones para mejorar el aprendizaje evaluativo de los valores. «Contratar directivos o mercenarios?, La Gaceta de los Negocios, enero de Resumen: Las noticias de las páginas económicas han aflorado un problema de ética empresarial: la moralidad de los fichajes de directivos por parte de empresas de un mismo sector. No existe un patrón de conducta aplicable a todos los casos. Sí hay, sin embargo, un método que nos puede ayudar al proceso evaluativo del hecho. Consiste en la consideración de los tres elementos del análisis ético de las acciones: objeto, fin y circunstancias. Desde un punto de vista ético, es difícil evaluar estas acciones. Pero cuando se vaya a realizar una acción como ésta hay que extremar las precauciones para evitar, en lo posible, una consecuencia casi inevitable: la creación del espíritu mercenario en el sector. Lluís G. Renart «Val la pena fer aliances?», en la sección «Opinió», Revista d Indústria, nº 8, 4º trimestre de 1995, publicada por el Departament d Indústria i Energia de la Generalitat de Catalunya. Resumen: Tras constatar que cada vez se hacen más alianzas, el artículo señala que, dada la gran variedad de tipos de alianzas resulta difícil hacer recomendaciones de carácter universal respecto a los factores que contribuyen a su éxito o fracaso. El artículo da ocho recomendaciones que pueden contribuir a aumentar la probabilidad de éxito de 7

8 las alianzas horizontales en el campo de la exportación y marketing multinacional. Eric Weber «Las asignaturas pendientes de la profesión: autorregulación y ampliación del alcance», Auditoría, nº 29, págs Resumen: El autor lleva años estudiando aquellos aspectos que afectan a la profesión (de los auditores). En este artículo defiende el derecho de la profesión a estar autorregulada, y el de los usuarios a que el auditor se «comprometa» sobre los asuntos que le interesan. CONFERENCIAS Y SEMINARIOS CONFERENCES AND SEMINARS Antonio Argandoña El 22 de febrero, invitado por la Societat d Estudis Econòmics de Tarragona, pronunció la conferencia «Canvis recents a l economia espanyola», en la sede de la Cámara de Comercio, Industria y Navegación. El 25 de enero, participó en la IX Jornada de la Associació Pla Estratègic Barcelona 2000, sobre «Situació i perspectives del posicionament internacional de l àrea econòmica de Barcelona», donde impartió la conferencia «Formació». El 4 de marzo, impartió la conferencia «La economía española en los últimos diez años», en la Universidad de Málaga. Africa Ariño On March 8-10, attended the Global Perspectives on Cooperative Strategies, European Conference, organized by the Journal of International Business, in Lausanne (Switzerland), where she presented the paper «Action and Reaction: The Dynamics of Cooperative Behaviour in Inter-Firm Collaborative Ventures». Abstract: This paper argues that the behaviour of a firm participating in a collaborative venture (CV) is responsive to the firm s perception of its partner s cooperative behaviour. While a high level of cooperative behaviour in any domain contains a similar informational value, non-cooperative behaviour by commission has a more intense informational value than non-cooperative behaviour by omission. Results from a test using a sample of 68 collaborative ventures operating in Spain provide support for this argument. Eduard Ballarín Los días 21 y 22 de marzo, asistió al Simposio «Fusiones y adquisiciones en el sector bancario de América Latina», organizado por el INCAE, en Miami, donde impartió dos conferencias sobre la experiencia española, bajo el título «El proceso de reestructuración de la banca española: ». Pablo Fernández On March 21-23, attended the 45th Annual Meeting of the Midwest Finance Association, held in Chicago, where he presented the paper «Equivalence of the APV, WACC and Flows to Equity Approaches to Firm Valuation». Abstract: The paper deals with the valuation of companies by the discounted cash-flow method and shows that the three methods (Adjusted Present Value, Weighted Average Cost of Capital, and Flows to Equity) all give the same result. It also allows more detailed study of the concepts used in firm valuation. First, it sets out the valuation formulas for general cases. It then looks at the case of a company with zero growth, in which all the parameters remain constant. Following this, it deals with the valuation of companies with a constant rate of growth. The paper concludes by considering the general case. It also shows the adjustment that has to be made to the valuation when the nominal value of debt does not coincide with its «market» value, and the impact that using the usual simplified formulas can have on the valuation. Jordi Gual On December 12, presented the paper «Trade and Competition Policy in Europe» at an event in Brussels organized by the Centre for Economic Policy Research of London and the Institut d Etudes Européennes of Brussels. On December 18, attended the Seminar of the Applied Economics Department of the Katholieke Universiteit Leuven, in Leuven (Belgium), where he presented the paper «Trade and Competition Policy in Europe». Luis Mª Huete El 15 de febrero, asistió en Madrid a la I Conferencia Internacional sobre Calidad en la Gestión, 8

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