Informe sobre la cartera de inversiones del FIDA correspondiente a 2009

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1 Signtur: EB 2010/99/R.33 Tem: 15 b) i) Fech: 30 mrzo 2010 Distribución: Públic Originl: Inglés S Informe sobre l crter de inversiones del FIDA correspondiente 2009 Junt Ejecutiv 99º período de sesiones Rom, 21 y 22 de bril de 2010 Pr informción

2 Not pr los miembros de l Junt Ejecutiv Este documento se present l Junt Ejecutiv título informtivo. A fin de provechr l máximo el tiempo disponible en los períodos de sesiones de l Junt Ejecutiv, se invit los representntes que deseen formulr pregunts técnics cerc del presente documento dirigirse l funcionrio del FIDA que se indic continución ntes del período de sesiones: Munehiko Joy Tesorero Tel.: (+39) Correo electrónico: Ls peticiones de informción sobre el envío de l documentción del presente período de sesiones deben dirigirse : Deirdre McGrenr Oficil encrgd de los Órgnos Rectores Tel.: (+39) Correo electrónico:

3 Informe sobre l crter de inversiones del FIDA correspondiente 2009 I. Resumen 1. Durnte 2009, l prudente Polític de inversiones del FIDA y l lt clidd de los instrumentos contribuyeron proteger l crter de inversiones de ls turbulencis de los mercdos finncieros mundiles. 2. El vlor de l crter de inversiones en USD umentó en el equivlente de USD , psndo desde el equivlente de USD l 31 de diciembre de 2008 l equivlente de USD l 31 de diciembre de Los principles fctores de este umento hn sido los ingresos netos en concepto de inversiones y ls fluctuciones cmbiris, que se vieron prcilmente compensds por ls slids nets de desembolsos. 3. L ts de rendimiento net de l crter de inversiones en 2009 se sitú en el 4,45%, cifr superior l 3,5% de rendimiento previsto en l polític y que se trduce en unos ingresos netos provenientes de ls inversiones equivlentes USD , incluids tods ls comisiones y ls ctividdes relcionds con el préstmo de títulos y vlores con grntí en efectivo. II. Introducción 4. El presente informe sobre l crter de inversiones del FIDA brc el ño que finlizó el 31 de diciembre de 2009 e incluye, efectos de comprción, cundo procede, ls cifrs correspondientes l ño que terminó el 31 de diciembre de El informe comprende ls secciones siguientes: condiciones del mercdo; distribución de los ctivos; ingresos en concepto de inversiones; ts de rendimiento; composición de l crter; préstmo de títulos y vlores contr grntí en efectivo; liquidez de l crter de inversiones del FIDA, y medición de los riesgos. III. Condiciones del mercdo 6. Los gráficos que se reproducen continución muestrn ls tendencis correspondientes los píses cuys moneds están incluids en l cest de vlorción del derecho especil de giro (DEG): los píses de l zon del euro, el Jpón, el Reino Unido y los Estdos Unidos. 7. En el gráfico 1 se muestr l evolución en 2009 de los tipos de interés de los bncos centrles en los píses cuys moneds componen l cest del DEG. El Federl Reserve Bnk de los Estdos Unidos y el Bnco del Jpón mntuvieron en los mismos vlores ls tss prevists de los bncos centrles durnte todo 2009, en el 0,25% y el 0,10%, respectivmente. En el primer semestre de 2009, el Bnco Centrl Europeo siguió ligerndo l polític monetri con el fin de estimulr l economí en l zon del euro, pr lo cul redujo su ts de refinncición en cutro ocsiones desde el 2,50% hst el 1,00% y l mntuvo sin cmbios durnte el resto del ño. Del mismo modo, el Bnco de Inglterr disminuyó su tipo básico en tres ocsiones durnte el primer trimestre de 2009, desde el 2,00% hst el 0,50%, pr después mntenerlo en ese nivel lo lrgo del resto del ño. 1

4 Gráfico 1 Tipos de interés de los bncos centrles 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0 USD Fondos federles JPY Tipo un dí GBP Tipo básico EUR Tipo de operciones de recompr (REPO) Fuente: Bloomberg 8. En el gráfico 2 se muestrn los resultdos cumultivos registrdos en 2009 en los mercdos de títulos de rent fij donde se invirtió y dministró l crter de inversiones del FIDA. Cd líne represent un índice de referenci utilizdo por el Fondo pr ls crters de bonos públicos mundiles, bonos diversificdos de rent fij y bonos indizdos en función de l inflción. Los mercdos de rent fij rrojron un resultdo positivo, prticulrmente en los trimestres segundo y tercero, pues reportron los beneficios de l fug hci ctivos de clidd emprendid por los inversionists ríz de ls perturbciones del mercdo crediticio. El mercdo de bonos indizdos en función de l inflción registró los mejores resultdos durnte 2009, en grn prte grcis que se superron los temores previos en relción con l deflción y que se observron resultdos estbles en los mercdos de bonos diversificdos de rent fij y de bonos públicos. Gráfico 2 Evolución de los mercdos de rent fij en 2009 (porcentjes en moneds locles) 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,0 Bonos públicos (índice de JP Morgn pr los bonos públicos mundiles, ponderdo nuevmente fin de justr ls moneds, con un plzo de vigenci de 1 5 ños de enero junio y de 1 3 ños de julio en delnte) Bonos diversificdos de rent fij (índice gregdo de Brclys, ntes de Lehmn Brothers, pr los bonos AA+ de los Estdos Unidos) Bonos indizdos en función de l inflción (índice personlizdo de Brclys pr los bonos indizdos en función de l inflción mundil de enero junio; índice de Brclys pr los bonos públicos mundiles de julio en delnte, plzo de vigenci de 1 10 ños) 9. En el gráfico 3 se muestrn los tipos de cmbio finl de mes del dólr estdounidense con respecto ls otrs tres moneds que componen l cest de vlorción del DEG, es decir, l libr esterlin (GBP), el euro (EUR) y el yen jponés (JPY). En 2009, l voltilidd de los mercdos cmbirios supuso un deprecición globl del dólr estdounidense en relción con ls otrs tres moneds de l cest de vlorción del DEG, excepción de un rápid subid frente l yen finl de ño. 2

5 Gráfico 3 Vlor del USD con respecto ls demás moneds que componen l cest de vlorción del DEG los tipos de cmbio de finl de mes 0,80 EUR 0,75 0,70 0,65 0,60 Dic. 08 Ene. 09 Feb. 09 Mr. 09 Abr. 09 Myo. 09 Jun. 09 Jul. 09 Ago. 09 Sep. 09 Oct. 09 Nov. 09 Dic. 09 GBP 0,75 0,70 0,65 0,60 0,55 Dic. 08 Ene. 09 Feb. 09 Mr. 09 Abr. 09 Myo. 09 Jun. 09 Jul. 09 Ago. 09 Sep. 09 Oct. 09 Nov. 09 Dic. 09 JPY 105,00 100,00 95,00 90,00 85,00 Dic. 08 Ene. 09 Feb. 09 Mr. 09 Abr. 09 Myo. 09 Jun. 09 Jul. 09 Ago. 09 Sep. 9 Oct. 09 Nov. 09 Dic. 09 Fuente: Bloomberg IV. Distribución de los ctivos 10. En el cudro 1 se muestrn ls vriciones que influyen en el vlor de ls inversiones dentro de l crter por clses de ctivos en 2009 y se compr l distribución de los ctivos l finl de ño con l previst en l polític vigente. 3

6 Cudro 1 Vriciones que influyen en l distribución de los ctivos dentro de l crter, en 2009 Efectivo Tenencis pr hst el operciones vencimiento Bonos públicos Crter diversificd de rent fij Bonos indizdos en función de l inflción Totl Sldo de pertur (1 de enero de 2009) Ingresos netos en concepto de inversiones b Trnsferencis debids signciones (29 139) (40 411) - (1 728) - Trnsferencis debids gstos/ingresos en concepto de préstmo de títulos y vlores (3 140) (90) Desembolsos netos c (23 226) (23 226) Fluctuciones cmbiris (16) (450) Sldo de cierre, por crter (31 de diciembre de 2009) Distribución rel de los ctivos (porcentje) 7,1 15,5 42,7 18,0 16,7 100,0 Distribución de los ctivos previst en l polític de inversiones d (porcentje) 5,5 15,5 43,6 15,4 20,0 100,0 Diferenci en l distribución de los ctivos (porcentje) e 1,6 - (0,9) 2,6 (3,3) - Efectivo y depósitos plzo en cuents bncris inmeditmente disponibles pr desembolsos en concepto de préstmos, donciones y gstos dministrtivos. b Los ingresos procedentes de ls inversiones se presentn de form más detlld en el cudro 2. c Desembolsos en concepto de préstmos, donciones y gstos dministrtivos, un vez deducidos los ingresos en efectivo y los correspondientes l cobro de ls contribuciones de los Estdos Miembros. d L distribución de l crter de tenencis hst el vencimiento previst en l polític de inversiones tiene por objeto proximrse l 15,5% de l crter de inversiones. e Ls diferencis entre l distribución de ctivos previst en l polític de inversiones y l distribución rel se ven influids por ls fluctuciones cmbiris y del mercdo. L distribución de ctivos se revis y corrige ocsionlmente. El sldo de cierre y el efectivo pr operciones l 31 de diciembre de 2009 incluí un monto de proximdmente USD 40,0 millones recibidos de l Comisión Europe en clidd de fondos suplementrios. Es cntidd, pues, influyó temporlmente en el sldo de l crter y l distribución de ctivos. 11. En gosto de 2009 se relizron trnsferencis por un totl equivlente USD de l crter de bonos públicos mundiles l crter de efectivo pr operciones fin de sufrgr ls necesiddes de desembolso. 12. El 31 de diciembre de 2009 se trnsfirió temporlmente un monto equivlente USD de l crter de tenencis hst el vencimiento l crter de efectivo pr operciones, l esper de l reinversión estrtégic de los fondos, l que se procedió en enero de El sldo de ls trnsferencis debids signciones está formdo principlmente por los ingresos procedentes de l vent de cupones y, en menor medid, por ls crters de bonos indizdos en función de l inflción y de bonos públicos; ese sldo fue grdulmente trnsferido l crter de efectivo pr operciones lo lrgo de Se produjo un slid net de fondos equivlente USD , debid los desembolsos de préstmos, donciones y gstos dministrtivos, un vez deducidos los ingresos en efectivo y el cobro de ls contribuciones de los Estdos Miembros. 4

7 15. Esos movimientos, combindos con unos ingresos en concepto de inversiones equivlentes USD y unos movimientos cmbirios positivos equivlentes USD , dieron lugr que en 2009 se produjer un umento del vlor en USD de l crter totl de inversiones cifrdo en el equivlente de USD V. Ingresos en concepto de inversiones 16. En 2009, los ingresos netos en concepto de inversiones scendieron l equivlente de USD , incluids tods ls gnncis y pérdids relizds y no relizds. En el cudro 2 se expone un resumen de los ingresos obtenidos en concepto de inversiones durnte 2009, desglosdos por ctegorí de ctivos. L crter de bonos indizdos en función de l inflción es l que más contribuyó generr los ingresos en concepto de inversiones obtenidos lo lrgo del ño, complementdos por un importnte contribución de ls crters de bonos públicos y de bonos diversificdos de rent fij. Los ingresos totles netos en concepto de inversiones fueron inferiores los de 2008 y 2007 (equivlente de USD y USD , respectivmente) pero muy superiores los registrdos durnte el mismo período en 2006 (equivlente de USD ). 17. Algunos de los títulos y vlores de l crter de inversiones del FIDA se ceden en préstmo por conducto de un filil del custodio mundil que ctú como gente pr ls trnscciones relcionds con el préstmo de títulos y vlores. Con rreglo este mecnismo, el FIDA recibe grntís en form de efectivo o de otro tipo de vlor que l filil del custodio mundil conserv o reinvierte con el fin de generr ingresos que compensen los gstos de gestión de ls inversiones, incluidos los honorrios de custodi. En 2009, los ingresos obtenidos por el FIDA procedentes del préstmo de títulos y vlores scendieron USD , cntidd que contribuyó conseguir los resultdos generles de ls inversiones. Aunque el vlor de l reinversión del efectivo recibido como grntí por el préstmo de títulos y vlores se vio fectdo por l crisis finncier mundil en 2008, un gestión dinámic durnte 2009 redujo l mínimo ese efecto y contribuyó un vlor positivo de USD en los ingresos netos del FIDA en concepto de inversiones (como se muestr en l column préstmo de títulos y vlores contr grntí en efectivo del cudro 2), lo que redujo considerblemente ls pérdids no relizds por vlor del equivlente de USD comunicds l 31 de diciembre de En est cifr no se incluyen los ingresos en concepto de intereses ni ls pérdids no relizds derivds de l reinversión del efectivo recibido como grntí por el préstmo de títulos y vlores que figurn en el cudro 2. L rzón de ello es que el préstmo de títulos y vlores contr grntí en efectivo no gurd relción direct con ningun clse de ctivo dentro de l crter de inversiones y, por lo tnto, l vrición del vlor de mercdo de dicho efectivo no deberí influir en l distribución de ctivos de l crter. 5

8 Cudro 2 Desglose de los ingresos en concepto de inversiones por clse de ctivos y el efecto de l reinversión del efectivo recibido como grntí por el préstmo de títulos y vlores, en 2009 Efectivo pr operciones Tenencis hst el vencimiento Bonos públicos Crter diversificd de rent fij Bonos indizdos en función de l inflción Subtotl Préstmo de títulos y vlores contr grntí en efectivo Totl Intereses procedentes de inversiones en rent fij y cuents bncris Gnncis de cpitl relizds (2 391) Gnncis/(pérdids) de cpitl no relizds - - (34 238) (3 518) (20 952) (3 945) Amortizción/juste entre el vlor l descuento y el vlor nominl - (879) (879) - (879) Ingresos procedentes de préstmos de títulos y vlores Ingresos en concepto de inversiones ntes de los honorrios y ls tss Honorrios de los dministrdores de inversiones - - (1 776) (860) (940) (3 576) - (3 576) Derechos de custodi/crgos por servicios bncrios (157) (51) (197) (115) (162) (682) - (682) Gstos por sesormiento finnciero y otros gstos por gestión de inversiones - (86) (227) (95) (86) (494) - (494) Impuestos recuperbles Ingresos en concepto de inversiones después de los honorrios y ls tss L cuntí de ls mortizciones durnte un período represent un prte de l diferenci entre el precio de compr y el vlor finl recuperble de ls inversiones en tenencis hst el vencimiento, según ls Norms Interncionles de Informción Finncier. VI. Ts de rendimiento 18. L ts de rendimiento de l crter de inversiones del FIDA se clcul en moned locl sin tener en cuent el efecto de ls fluctuciones cmbiris, que qued neutrlizdo grcis l lineción de moneds. 19. L crter produjo un resultdo positivo del 4,45% en 2009, incluidos los efectos de los gstos de inversión y ls ctividdes de préstmo de títulos y vlores contr grntí en efectivo. Ello supuso un ts de rendimiento superior l ts nul previst en l polític, del 3,5%. 6

9 Cudro 3 Ts de rendimiento nul de ls inversiones del FIDA en 2007, 2008 y 2009 (porcentjes en moned locl) Tss de rendimiento nules en moned locl Efectivo pr operciones n.. n.. n.. Tenencis hst el vencimiento 4,19 4,30 4,36 Instrumentos tácticos corto plzo 4, Bonos públicos 5,92 8,70 2,17 Bonos diversificdos de rent fij 7,55 4,70 5,23 Bonos indizdos en función de l inflción 7,62 3,62 7,73 Ts de rendimiento net 6,10 5,41 4,45 El sldo de est crter se trnsfirió l crter de efectivo pr operciones en 2008 con el fin de sufrgr ls necesiddes de desembolso. N..: no se plic. 20. Ls diferencis entre ls tss de rendimiento nul correspondientes 2009, 2008 y 2007 obedecen ls distints crcterístics de ls clses de ctivos y ponen de relieve el impcto positivo producido por l diversificción de l crter en l estbilidd y seguridd del rendimiento generl de est. VII. Composición de l crter A. Composición de l crter de inversiones por instrumentos 21. En el cudro 4 se present l composición de l crter de inversiones por instrumentos l 31 de diciembre de 2009 y l 31 de diciembre de

10 Cudro 4 Composición de l crter de inversiones por instrumentos 31 de diciembre de de diciembre de 2008 Efectivo Depósitos plzo y otrs obligciones bncris b Bonos públicos mundiles/orgnismos públicos Títulos con grntí hipotecri c Títulos resplddos por ctivos c Obligciones de empress Gnncis/(pérdids) no relizds en el vlor de mercdo de contrtos plzo (8 753) Gnncis no relizds en contrtos de futuros Opciones (43) 122 Permut de ctivos - (773) Subtotl: efectivo e inversiones Cntiddes por recibir por l vent de títulos de inversión Cntiddes por pgr por l compr de títulos de inversión ( ) ( ) Totl Incluye efectivo en moneds no convertibles por un monto equivlente USD (en 2008, USD ). b Incluye depósitos plzo en moneds no convertibles por un monto equivlente USD (en 2008, USD ). c Los títulos con grntí hipotecri y los títulos resplddos por ctivos de l crter de inversiones del FIDA requieren un clificción AAA de l menos dos gencis de clificción creditici, y ls obligciones de empress un clificción de AA o superior. Con respecto lgunos títulos, se hn rebjdo ls exigencis de clificción debido los estrictos criterios plicdos por ls gencis de clificción creditici en sus evluciones, demás del debilitmiento de l situción económic. El FIDA doptó medids inmedits pr limitr el riesgo bncrio excluyendo ls hipotecs no institucionles de los instrumentos dmisibles y combinndo un estricto seguimiento de tods ls tenencis de vlores distintos de los bonos públicos con l vent de los títulos devludos cundo l liquidez del mercdo sigue siendo rzonble. B. Composición de l crter de inversiones por moneds 22. L myorí de los compromisos del FIDA están expresdos en DEG. Por lo tnto, los ctivos totles del Fondo se mntienen de mner tl que los compromisos pr préstmos y donciones no desembolsdos denomindos en DEG tengn, en l medid de lo posible, un contrprtid en ctivos denomindos en ls moneds y en ls proporciones de l cest de vlorción del DEG. De igul modo, l Reserv Generl y los compromisos pr donciones denomindos en USD tienen un contrprtid en ctivos denomindos en es mism moned. 23. El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetrio Interncionl revis cd cinco ños l cest de vlorción del DEG pr determinr qué moneds deben formr prte de l cest y cuál h de ser su coeficiente de ponderción en l fech de reponderción de l cest. 24. El 30 de diciembre de 2005 se estblecieron ls nuevs uniddes de cd un de ls cutro moneds que componen l cest de vlorción de mner que el vlor del DEG correspondiese exctmente USD 1,42927, plicndo tnto ls ntigus uniddes como ls nuevs, que entrron en vigor el 1 de enero de En el cudro 5 se indicn ls uniddes plicbles y los coeficientes de ponderción de cd moned l 1 de enero de 2006 y l 31 de diciembre de

11 Cudro 5 Uniddes y coeficientes de ponderción plicbles l cest de vlorción del DEG 1 de enero de de diciembre de 2009 Diviss Uniddes Coeficiente de ponderción Uniddes Coeficiente de ponderción Dólr estdounidense 0, ,7 0, ,4 Euro 0, ,3 0, ,6 Yen 18, ,9 18, ,7 Libr esterlin 0, ,1 0,0903 9,3 Totl 100,0 100,0 25. Al 31 de diciembre de 2009, los ctivos en efectivo, inversiones, pgrés y contribuciones por recibir de los Estdos Miembros en el mrco de ls reposiciones Quint, Sext, Séptim y Octv scendín, deducids ls reservs, l equivlente de USD , como se indic en el cudro 6 (en comprción con el equivlente de USD l 31 de diciembre de 2008). Cudro 6 Composición por moneds de los ctivos en efectivo, inversiones y otrs cntiddes por recibir Diviss Efectivo e inversiones Pgrés Contribuciones por recibir de los Estdos Miembros Totl Grupo del dólr estdounidense Grupo del euro b Yen Libr esterlin Totl Incluye los ctivos en dólres ustrlinos, cndienses y neozelndeses. b Incluye los ctivos en frncos suizos y corons suecs, dness y noruegs. 26. En el cudro 7 se muestr l lineción de los ctivos con l composición de l cest de vlorción del DEG l 31 de diciembre de 2009, por grupos de moneds. El sldo de los compromisos expresdos en USD en es mism fech scendí l equivlente de USD , correspondientes l Reserv Generl (USD ) y los compromisos pr donciones denomindos en USD (USD ). Cudro 7 Alineción de los ctivos con l composición de l cest de vlorción del DEG l 31 de diciembre de 2009, por grupos de moneds Diviss Cuntí de ctivos Menos: compromisos denomindos en USD Cuntí de ctivos netos Porcentje de los ctivos netos Composición porcentul de l cest del DEG Diferenci de l composición porcentul Grupo del dólr estdounidense ( ) ,8 40,4 (0,6) Grupo del euro ,0 37,6 (0,6) Yen ,3 12,7 1,6 Libr esterlin ,9 9,3 (0,4) Totl ( ) ,0 100,0 0,0 9

12 27. Al 31 de diciembre de 2009 hbí un déficit del 0,6% en ls tenencis de diviss tnto del grupo del euro como del grupo del dólr estdounidense, demás de un déficit del 0,4% en ls tenencis en librs esterlins; esos déficits se vieron compensdos por un superávit del 1,6% en ls tenencis en yenes. C. Composición de l crter de inversiones por plzo de vencimiento y durción 28. En el cudro 8 se ofrece informción detlld sobre l composición por plzo de vencimiento de l crter totl de inversiones l 31 de diciembre de 2009 y un comprción con l composición equivlente l 31 de diciembre de L durción medi, que tiene en cuent l medi ponderd del plzo de vencimiento de tods ls fuentes de ingresos de l crter totl de inversiones, er de 2,6 ños l 31 de diciembre de 2009, un cifr ligermente más bj que l finl del ño nterior (3,0 ños l 31 de diciembre de 2008). Cudro 8 Composición de l crter de inversiones por plzo de vencimiento 31 de diciembre de de diciembre de 2008 Plzo Monto Porcentje Monto Porcentje Un ño o menos , ,0 Uno cinco ños , ,2 De cinco 10 ños , ,6 Superior 10 ños , ,2 Totl , ,0 Durción medi ponderd 2,6 ños 3,0 ños VIII. Préstmo de títulos y vlores contr grntí en efectivo 30. Al 31 de diciembre de 2009, el vlor de mercdo del efectivo recibido como grntí de los títulos y vlores prestdos que se hbí reinvertido scendí l equivlente de USD 215,8 millones, con un obligción socid con respecto l presttrio por el equivlente USD 217,9 millones. En el cudro 9 figurn ls composiciones por clse de ctivo sí como por clidd creditici de dicho efectivo. 10

13 Cudro 9 Composición y clificción creditici del efectivo recibido como grntí de los títulos y vlores prestdos que se h reinvertido, l 31 de diciembre de 2009 AAA AA A BBB Totl Porcentje Efectivo ,1 Obligciones de empress ,0 Sector bncrio ,0 Títulos con grntí hipotecri ,2 Títulos resplddos por ctivos ,7 Totl ,0 Composición ponderd 79,6 11,0 8,2 1,2 100,0% - En este cudro se plic l clificción creditici más conservdor entre ls recibids de Moody s, Stndrd & Poor s y Fitch. 31. En el cudro 10 se muestr l estructur de vencimiento del efectivo recibido como grntí de los títulos y vlores prestdos que se h reinvertido. Cudro 10 Estructur de vencimiento del efectivo recibido como grntí de los títulos y vlores prestdos que se h reinvertido, l 31 de diciembre de 2009 Período de vencimiento Monto Porcentje Un ño o menos ,7 De uno dos ños ,0 De dos tres ños ,1 De tres cutro ños ,2 Totl ,0 L estructur de vencimiento se refiere l plzo de vencimiento finnciero del efectivo recibido como grntí que se h reinvertido, no l plzo de vencimiento desde el punto de vist legl. 32. Como se puede observr en los cudros 9 y 10, el efectivo recibido como grntí que se h reinvertido es bstnte líquido, con más del 43% en efectivo, mientrs que mntiene un clidd lt, con el 80% clificdo con l triple A y un cifr de hst el 76% que se resctrá l vencimiento en menos de un ño. Esto signific que el efectivo reinvertido no tendrá myores repercusiones en el nivel de liquidez del FIDA, que y de por sí es muy lto si se compr con el requisito mínimo que se indic en l sección IX. IX. Liquidez de l crter de inversiones del FIDA 33. Con rreglo l Polític de liquidez del FIDA, l liquidez del Fondo ( ctivos muy líquidos ) 2 debe permnecer por encim del 60% del nivel nul proyectdo de desembolsos brutos por vlor de USD durnte el período de l Séptim Reposición. 34. Los ctivos muy líquidos de l crter de inversiones del FIDA l 31 de diciembre de 2009 scendín un monto equivlente USD , cuntí que cumple sobrdmente el requisito de liquidez mínim (cudro 11). 2 Se definen como tles los ctivos que pueden convertirse rápidmente en efectivo sin un disminución de vlor precible. 11

14 Cudro 11 Liquidez de l crter de inversiones del FIDA l 31 de diciembre de 2009 Monto efectivo Porcentje Activos muy líquidos 1 295,0 49,8 A corto plzo 184,2 7,1 Títulos públicos 1 110,8 42,7 Activos moderdmente líquidos 900,9 34,7 Títulos no públicos 900,9 34,7 Activos prcilmente líquidos 402,8 15,5 Tenencis hst el vencimiento 402,8 15,5 Crter totl 2 598,7 100,0 X. Medición de los riesgos Los resultdos de l crter de inversiones, excepción del efectivo pr operciones y ls tenencis hst el vencimiento, están sometidos ls fluctuciones del mercdo. Desde siempre, ls diferentes clses de ctivos hn mostrdo distintos niveles de voltilidd, noción con frecuenci denomind riesgo. L voltilidd se mide en función de ls desviciones típics del rendimiento de l crter con respecto l medi. Al 31 de diciembre de 2009, l crter de inversiones del FIDA mostrb un desvición típic del 1,48%, mientrs que l previst en l polític de inversiones er del 1,57% El vlor sujeto riesgo es l medid que emple el FIDA pr clculr el vlor máximo que l crter podrí perder en un período de tres meses, con un nivel de confinz del 95%. 5 En el cudro 12 se muestr el vlor sujeto riesgo de l crter de inversiones del FIDA y el previsto en l polític de inversiones, l 31 de diciembre de 2009 y en períodos nteriores. Cudro 12 Vlor sujeto riesgo (plzo de l previsión: tres meses, nivel de confinz del 95%) Crter de inversiones Polític de inversiones Fech Vlor sujeto riesgo (porcentje) Cntidd (en miles de USD) Vlor sujeto riesgo (porcentje) Cntidd (en miles de USD) 31 de diciembre de , , de septiembre de , , de junio de , , de mrzo de , , de diciembre de , , El vlor sujeto riesgo de l polític de inversiones se bs en l distribución previst en l polític de inversiones (vése el cudro 1). 3 En l not 4 de los estdos finncieros comprobdos correspondientes 2009 figur informción más mpli sobre l gestión de riesgos en el Fondo (documento EB 2010/99/R.42). 4 En est medición de l voltilidd no se h tenido en cuent el progrm de préstmo de títulos y vlores contr grntí en efectivo. 5 En est medición del vlor sujeto riesgo no se h tenido en cuent el progrm de préstmo de títulos y vlores contr grntí en efectivo. 12

15 37. Al 31 de diciembre de 2009, el vlor sujeto riesgo de l crter de inversiones se cifrb en el 1,23%, lo que representb un pequeño descenso con respecto l finl del trimestre nterior y por debjo del previsto en l polític de inversiones, el 1,31%. L reducción grdul del vlor sujeto riesgo reflejb los efectos de ls dinámics estrtegis táctics plicds por el FIDA pr hcer más estricto el control del riesgo en l dministrción globl de l crter de inversiones, incluid l reducción de l durción de los mndtos referentes los bonos públicos mundiles y los bonos indizdos en función de l inflción, en el contexto de ls consecuencis de l crisis finncier mundil. 13

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