Shadow Banking y Titulización Jornadas

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1 Shadow Banking y Titulización Jornadas Instituto Iberoamericano de Mercados de Valores Superintendencia de Mercado de Valores Intermediarios financieros no bancarios en América Latina. Problemática de banca paralela desde la perspectiva de Argentina Lima, 16 de marzo de 2015 Francisco G. Susmel

2 I. Banca fantasma / Shadow banking Antecedentes. Invención del término atribuida a Paul McCulley, de PIMCO. Ben Bernanke, ex Presidente de la Reserva Federal, la definió en Abril de 2012: El shadow banking, como se lo define habitualmente, incluye un conjunto variado de instituciones y mercados que, colectivamente, llevan adelante funciones tradicionales de la banca, pero lo hacen fuera, o en modos sólo vagamente vinculados con, del sistema tradicional de entidades de depósito reguladas. Ejemplos de importantes partes del sistema de shadow banking incluyen vehículos de titulización, vehículos respaldados por activos de valores de corto plazo, fondos comunes de mercado de dinero, mercados para pases, bancos de inversión y compañías hipotecarias. También puede inlcuir entidades tales como hedge funds, vehiculos estructurados de inversión, fondos de inversión de crédito, fondos negociados en los mercados ( ETFs ), fondos de capital de riesgo ( private equity funds ), compañías de negociación de valores, aseguradoras de crédito, compañías de titulización y compañías financieras. Estos temas de definición aún son objeto de debate académico.

3 II. El sistema financiero argentino Marco básico de la regulación del sistema financiero: Ley (sancionada en 1977). Se la presentó como la reforma financiera. Antecedentes inmediatos: nacionalización de los depósitos bancarios. Estructura de la ley: Diversidad de entidades: Bancos comerciales; Bancos de inversión; Bancos hipotecarios; Compañías financieras; Sociedades de ahorro y préstamo para la vivienda u otros inmuebles; Cajas de crédito (cooperativas) Figura general: banco comercial subsume la totalidad de las actividades Entidades especialiizadas sólo pueden actuar en un marco limitado Reserva a las entidades financieras la capacidad de intermediar entre la inermediación habitual entre la oferta y demanda de recursos financieros. Autoridad de aplícación: Banco Central de la República Argentina. En la práctica, ha prevalecido la figura del banco comercial. Prácticamente no quedan bancos de otras categorías Sobreviven siete (7) compañías financieras dedicadas al crédito de consumo Las actividades autorizadas a las entidades financieras pueden competir con la banca fantasma.

4 II. El sistema financiero argentino (cont.) Dominado por bancos comerciales Bancos públicos y privados compiten en un marco libre Las 10 principales entidades del sistema incluyen: Tres bancos públicos (Banco Nación, Banco Provincia y Banco Ciudad) Siete bancos privados (mayoritariamente extranjeros: Citibank, HSBC, BBVA, Santander, ICBC; argentinos: Galicia y Macro). Total de Depósitos: $ MM y US$ 9000 MM (US$1 = $ 8.90) Total de Préstamos: $ MM y US$ MM (3/2015) PBI: US $ MM (fuente: Banco Mundial).

5 III. Supervisión de las entidades financieras. Banco Central de la República Argentina. Creado en 1935, como entidad mixta. Nacionalizado en Carta Orgánica actual (Ley 24144, sancionada en 1992). Ultima modificación: Ley (sancionada en 2012). Entidad autárquica. Autoridades designadas por Poder Ejecutivo con acuerdo del Senado. Presidente, Vicepresidente y ocho (8) directores. Remoción con participación del Congreso. Objetivos institucionales: El banco tiene por finalidad promover, en la medida de sus facultades y en el marco de las políticas establecidas por el gobierno nacional, la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social. (art. 3. Carta Orgánica, modif. 2012) Supervisión de entidades por medio de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias, ente desconcentrado que reporta a la Presidencia del Banco Central. Superintendente y Vicesuperintendente son designados por el PEN entre los miembros del Directorio.

6 III. Situación del sistema financiero 2001/2002. Crisis: corrida de depósitos, corralito / corralón (limitaciones a la convertibilidad y a la extracción de depósitos), abandono de la convertibilidad, caída de la actividad económica. Las limitaciones al retiro de dólares llevaron a un enfrentamiento entre entidades y público. Las entidades, a requerimiento del BCRA, se negaron a la devolución de los depósitos en dólares y los clientes iniciaron masivamente acciones judciales de amparo, cuyos resultados fueron en su mayoría, desfavorables para los Bancos. Muchos ahorrristas y clientes llegaron a atacar físicamente las sedes de las entidades. Quedó mala imagen del sistema financiero. Después del 2001/2, el sistema asegurador superó los indicadores de confianza del sistema bancario.

7 IV. Entidades y actividades de banca fantasma. Marco regulatorio. Muchas actividades de shadow banking están abiertas, en forma directa o indirecta, a las entidades financieras reguladas. Otras están sujetas a otras regulaciones estatales: Superintendencia de Seguros (seguros de caución y crédito); Comisión Nacional de Valores (fondos comunes de dinero, titulización, fideicomisos y fondos de objeto especial, etcétera); Mutuales y Cooperativas (INAECyS). Algunas están alcanzadas por el BCRA: fideicomisos financieros de activos bancarios; administradoras de fondos comunes de los bancos. Las leyes dan facultades (rara vez utilizadas) al BCRA para expandir su control sobre actividades o entidades: Ley (art. 3) autoriza al BCRA a aplicar sus normas a personas y entidades públicas y privadas no comprendidas expresamente en ella, cuando a juicio del Banco Central de la República Argentina lo aconsejen el volumen de sus operaciones y razones de política monetaria y crediticia. Ley (mercado de capitales) autoriza al BCRA a suspender la oferta pública de valores por plazos limitados por razones de política monetaria o crediticia. Herramienta rara vez utilizada por el BCRA.

8 V. Actividades de banca fantasma Titulización a través fideicomisos financieros : control principal CNV. Experiencia principal: titulización de créditos para consumo (tarjetas de crédito, préstamos personales de mutuales, cooperativas y bancos, créditos otorgados por cadenas de artículos para el hogar) A fines de 2014, existían unos 550 fideicomisos financieros, con un stock de $ MM Sectores involucrados: energía e infraestructura (40%); consumo ( 30%). El stock de obligaciones negociables colocado en el público, a julio 2014, equivalía a $ MM Fondos comunes sujetos a control CNV (a julio 2014): Total administrado: $ MM 20% renta variable y renta mixta 55% renta fija 25% mercado monetario.

9 VI. Actividades de shadow banking : la informalidad. Existencia de un amplio sector informal : Administración de activos de argentinos en el exterior (estimaciones sobre el volumen oscilan entre US$ MM y US$ MM). Sistema hipotecario privado Mesas o cuevas Mutuales y cooperativas Usura barrial

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