ENTENDIENDO Y CLASIFICANDO LA RENTA FIJA DE USA PARA ESPECULAR CON ELLA MORTGAGE- BACKED SECURITIES

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1 ENTENDIENDO Y CLASIFICANDO LA RENTA FIJA DE USA PARA ESPECULAR CON ELLA MORTGAGE- BACKED SECURITIES

2 DEUDA CORPORATIVA Y CREDITICIA 1. CORPORATE BOND 2. HIGH- YIELD ( JUNK ) 3. MUNICIPALS 4. MORTGAGE- BACKED SECURITIES

3 DEFINICIÓN Las Mortgage- Backed Securi3es (MBS) son obligaciones de deuda que representan flujos de efecjvo de Ltulos hipotecarios, normalmente de propiedades residenciales. Como inversores, seremos propietarios de hipotecas hechos por una ins3tución financiera para financiar sus clientes. Estas hipotecas son unidas según caracterís3cas similares, creando un grupo, que se dividirá en acciones. Generalmente, son unas agencias las que emiten estas acciones, los MBS, y por tanto, son estas quien garan3zan que recibamos los 3pos de interés y el principal. Los MBS permiten que los bancos puedan prestar dinero a sus clientes, sin tener que preocuparse sobre los ac3vos del cliente para cubrir el préstamo. Los MBS aumentan la disponibilidad del crédito aumentando el acceso a más capital y permi3endo que los hipotecados se puedan financiar a menor coste. Los vencimientos pueden reducirse, ya que el hipotecado puede avanzar los pagos. Los 3pos son pagados mensualmente, cuatrimestralmente o semestralmente dependiendo del emisor. La mínima inversión normalmente son $1000.

4 PERDIDA/GANANCIA Los MBS normalmente pagan un Jpo de interés más alto que los bonos corporajvos de similares fechas de vencimiento. Esto ocurre por la incerteza de la fecha de vencimiento y por tener más riesgo credi3cio. A diferencia de los bonos del tesoro o los corporate, con los MBS el inversor irá recibiendo el principal a medida que pasa el Jempo en vez de recibirlo todo de golpe a vencimiento. Esto pasa porque son hipotecas, y el hipotecado paga cada mes un 3po de interés y parte del principal. El MBS termina cuando el inversor recibe el úl3mo pago del principal. Tienen fecha de vencimiento máxima, aunque acostumbran a vencer antes, ya que el el hipotecado podrá adelantar pagos. Cuánto mayor parte de la hipoteca este pagada, menor será el cupón que cobraremos, ya que menor será la base de préstamo Los cupones cobrados pueden variar a consecuencia de variaciones en el 3empo de pago del principal. Si se reduce el vencimiento, nuestro cupón se verá afectado nega3vamente.

5 PERDIDA/GANANCIA Los MBS, a diferencia de los bonos del tesoro o los corporate que pagan intereses semestralmente, estos los cobraremos mensualmente, por cuatrimestres, o seminalmente dependiendo de la estructura en términos del emisor Esta es la tabla de pagos según la agencia que emite el MBS, las garanras que ofrece, la inversión mínima y el día que cobraremos intereses. hsp://www.inves3nginbonds.com/

6 RIESGO Riesgo en la fecha de vencimiento: Puede que el principal se adelante, es decir, el hipotecado puede hacer prepagos. En este caso, se reduciría la parte del cupón restante cobrado, ya que ahora la base del principal es menor. Riesgo de impago: El riesgo depende mayormente de quien gran3za el MBS, es decir, quien se hace cargo de que vas a cobrar el 3po de interés y el principal. Las hipotecas las 3enen compradas bancos y agencias hipotecarias. Estas son recolectadas por agencias del gobierno, casi- gobierno o privadas. Y estas agencias luego las emiten. Las principales agencias que lo oferecen son: o o o Ginnie Mae: Agencia del gobierno de USA y por tanto, respaldado por el gobierno. Fannie Mae y Freddie Mac: Agencias esponsoradas por el gobierno de USA. Tienen ciertas garanras, pero no están respaldadas del todo por el gobierno de USA Otras ins3tuciones MBS: Brokers, bancos, constructoras. No 3enen respaldo alguno de gobierno. Riesgo según su calidadiones que emiten. Existe, cómo en todos los bonos no protegidos, el Riesgo de mercado: Aumentos de la inflación o de los 3pos de interés diluyen el valor real de los flujos de efec3vo. Por tanto, reducen el precio de nuestro bono. Aunque también hay un efecto contrario en el caso de los MBS, ya al subir los 3pos, las hipotecas son mas caras y, por tanto, el precio de los MBS restantes aumenta, creando

7 ETF S Con3enen dis3ntos bonos MBS según las caracterís3cas de los prestamos, la agencia emisora y el vencimiento. Lista de ETF s más líquidos que con3enen MBS: TICKER ETF CAP* YTD MBB ishares Barclays MBS Bond Fund (2yrs) $ ,0% 6,4% - 1,9% VMBS Vanguard Mortgage- Backed Bonds (2-3yrs) $655 0,2% 5,9% - 1,3% AGZ ishares Barclas Agency Bond (3yrs) $374 0,3% 3,7% - 1,3% GNMA ishares GNMA Bond ETF $40-0,3% 5,9% - 2,4% *Capitalización en Millones (Final Noviembre 2014)

8 QUÉ TENER EN CUENTA ANTES DE INVERTIR EN MORTGAGE- BACKED SECURITIES La existencia de una agencia que nos garan3ce los 3pos y el principal, y conocer la cualidad credi3cia de la agencia. Conocer las caracterís3cas del préstamo o prestamos que estamos adquiriendo. Liquidez del mercado para poder vender nuestro ac3vo en el momento deseado. La es3mación del vencimiento del bono. Comparar el 3po que nos ofrece, con el bono del tesoro, los corporates o los municipals bonds. Los MBS deberían ofrecer un mayor 3po a igualdad de vencimiento. Indicadores macroeconómicos: El PIB mejora, baja el nivel de desempleo, aumenta la demanda e inversión. La inflación aumenta.

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