LA CRECIENTE IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 3

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "LA CRECIENTE IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 3"

Transcripción

1 'Contenido 1. El mundo de las finanzas internacionales 1 LQU~? ES EXCEPCIONALMENTE INTERNACIONAL EN FINANZAS? 1 BENEFICIOS DEL ESTUDIO DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 1 LA CRECIENTE IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 3 Crecimiento del comercio internacional versus comercio nacional 3 Las recompensas del comercio internacional 6 Los riesgos del comercio internacional 7 Anexo 1.1 : Aspectos monetarios: experiencias corporativas 9 Globalizaci6n creciente de 10s mercados financieros y de 10s mercados de activos reales 9 Anexo 1.2: Introduccidn a la globalizaci6n 11 Anexo 1.3: El increible interts en las inversiones internacionales 14 Volatilidad creciente de 10s tipos de cambio 15 Importancia creciente de las corporaciones multinacionales y de las alianzas trasnacionales 17 TEMAS CUBIERTOS EN ESTE TEXT BIBLIOGRAF~A Material complementario para casos practicos 23

2 x ApCndice 1.1. Ganancias provenientes del comercio de bienes y servicios: Contenido el principio de la ventaja comparativa 24 GANANCIAS ADICIONALES PROVENIENTES DEL COMERCIO INTERNACIONAL 26 ALGUNOS COSTOS DERIVADOS DEL COMERCIO INTERNACIONAL ApCndice 1.2. Ganancias provenientes del flujo intemacional de capitales 28 Parte Uno LOS MERCADOS DE CAMBIOS EXTRANJEROS Introducci6n a1 estudio de 10s tipos de cambio 35 EL MERCADO DE BILLETES BANCARIOS DE PROCEDENCIA EXTRANJERA 35 EL MERCADO DE CAMBIOS EXTRANJEROS AL CONTADO 38 Organizacicjn del mercado interbancario a1 contado 38 Fechas de entrega y procedimientos del mercado a1 contado 42 Anexo 2. I : Fundamentos institucionales del mercado de cambios extranjeros 43 Jiquidaciones bancarias via CHIPS 45 Tasas interbancarias al contado versus tasas a1 contado a1 menudeo 46 Giros de clientes y transferencias telegrcificas 48 Convencionalismos conexos con las cotizaciones cambiarias a1 contado 48 Anexo 2.2: Una operacidn de intercambio en el mercado cambiario: una conversacidn entre hacedores de mercado en el mercado de cambios extranjeros 49 INTERCAMBIOS DIRECTOS VERSUS INDIRECTOS Y TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS 52 lntercambio indirect0 y prcictica de cotizaciones contra el dcjlar 52 Costos de transaccicjn cero en cambios extvanjeros 53 Costos de transaccicjn distintos de cero en cambios extranjeros

3 3. Mercado de cambios a plazo LQU~ ES EL MERCADO DE CAMBIOS A PLAZO? DESCUENTOS Y PRIMAS CAMBIARIAS A PLAZO TASAS A PLAZO VERSUS TASAS AL CONTADO ESPERADAS A FUTURO PERFILES DE RENTABILIDAD EN EL MERCADO CAMBIARIO A PLAZO CONTRATOS DIIfECTOS DEL MERCADO DE CAMBIOS A PLAZO Y SWAPS SigniJcado de los contratos directos a plazo y de 10s swaps 7 1 Aplicaciones dq 10s swaps Contenido FLEXIBILIDAD DEL MERCADO DE CAMBIOS A PLAZO Anexo 3.1 : Estructura del mercado a plazo 73 Anexo 3.2: Diferencias entre 10s contratos directos a plazo y swaps COTIZACIONES A PLAZO Puntajes de 10s swaps y contratos directos a plazo 75 Diferenciales cambiarios a la compra y a la venta y vencimientos aplazo Fechas de vencimiento y fechas de valor 78 BIBLIOGMF~A 4. Puturos de divisas y mercados de opciones 82 FUTUROS MONETARIOS 82 iqut es un futziro de divisas? 82 Ajuste de cuentas de margen: un ejemplo 85 Contratos de futuros versus contratos a plazo 86 Perfiles de rendimiento sobre 10s futuros de divisas 89 Vinculo entre 10s mercados de futuros y 10s mercados a plazo 9 1 OPCIONES DE DIVISAS 92 ~Qub es una opcibn de divisas? 92 Opciones negociadas en bolsa 93 Convencionalismos de cotizaciones y organizacibn del mercado 98 Determinantes de 10s valores de mercado de las opciones de divisas 99 Opciones negociadas en el mercado de ventas sobre el mostrador (OTC) 101 Per-les de rendimiento de las opciones de divisas 102 Anexo 4.1 : Marco de alternativas para la suscripcibn de opciones 103

4 Contenido ESTUDIO COMPARATIVO ENTRE EL MERCADO A FUTUROS, EL MERCADO A PLAZO Y EL MERCADO DE OPCIONES: UN 109 BIBLIOGRAF~A Parte Dos DETERMINACION DE LOS TIPOS DE CAMBIO 5. Las cuentas de la balanza de pagos 115 LA BALANZA DE PAGOS COMO UN RECORD DE LA DEMANDA Y OFERTA DE DIVISAS 115 PRINCIPIOS QUE REGULAN LA CONTABILIDAD DE LA BALANZA DE PAGOS 116 PARTIDAS DE LA BALANZA DE PAGOS Y FACTORES QUE LAS AFECTAN 118 Exportaciones de bienes, sewicios e ingresos 118 Importaciones de bienes, sewicios e ingresos 121 Transferencias unilaterales (neto) 122 Activos de Estados Unidos en el extranjero (neto) 124 Activos extranjeros invertidos en Estados Unidos (neto) 127 Asignacidn de derechos especiales de giro (SDRs) 128 Discrepancia estadistica 128 Anexo 5.1 : ~Comercio extraterrestre o Cter? Dificultades inherentes a 10s datos en la balanza de pagos 129 IMPLICACIONES DE LA IDENTIDAD CONTABLE DE LA BALANZA DE PAGOS 130 Interpretacibn de las cuentas con tasasfijas y tasas variables 130 Implicaciones a corto y a largo plazo de 10s desequilibrios de pagos La empresa versus In economia: una analogia 133 LA POSICI~N NETA DE LA INVERSION INTERNACIONAL OBJETIVOS DE LA POL~TICA ECON~MICA

5 6. La perspectiva de la oferta y de la demanda en el context0 de 10s tipos de cambio 143 Contenido IMPORTACIONES, EXPORTACIONES Y TIPOS DE CAMBIO 144 Derivacidn de una cuwa de oferta monetaria 144 Derivacidn de una cuwa de demanda de divisas 146 i) FACTORES QUE AFECTAN A LOS TIPOS DE CAMBIO Tkrminos de intercambio y volumen de comercio 147 Injlacidn 148 Comercio de sewicios,jlujos de ingresos y transferencias 155 Inversidn extranjera 157 ESTABILIDAD DE LOS TIPOS DE CAMBIO 157 Condiciones requeridas para la inestabilidad 157 Tipos de cambio inestables y balanza comercial 160 ELASTICIDAD DEL COMERCIO A CORTO PLAZO VERSUS ELASTICIDAD DEL COMERCIO A LARGO PLAZO Y LA CURVA J Xlll " 165 ApCndice 6.1. La condicibn de estabilidad en 10s mercados cambiarios Teorias modernas de 10s tipos de cambio* TEOR~AS DE ACERVOS DE MONEDAS VERSUS TEOR~AS DE FLUJO EN EL CONTEXT0 DE LOS TIPOS DE CAMBIO 169 LA TEO~A MONETARIA DE LOS TIPOS DE CAMBIO 170 EL ENFOQUE DE LOS ACTIVOS PARA LOS TIPOS DE CAMBIO 174 EL ENFOQUE DEL PORTAFOLIO BALANCEADO PARA LOS TIPOS DE CAMBIO 175 TEO~AS DE LA VOLATILIDAD DE LOS TIPOS DE CAMBIO 180 La teoria de Dornbusch de 10s precios rigidos 180 Elasticidades variantes 182 Ajuste de inventarios de monedas yjluctuaciones en 10s jlujos de divisas 184 Otras teorias acerca de 10s overshooting en 10s tipos de cambio * Este capitulo puede omitirsc sin phdida de la continuidad.

6 xiv 8. Sistemas alternativos de tipos de cambio Contenido EL SISTEMA CLASICO DEL PATR~N OR0 Elpatrdn oro y el arbitraje 188 Ajustes de precios bajo el patrdn oro 190 Anexo 8.1 : El maravilloso mago de Oz: una alegoria monetaria EL PATRON BRETTON WOODS Y EL PATR~N D~LAR La meccinica del sistema Bretton Woods 194 Ajustes de precios bajo elpatrdn de intercambio del oro y el patrdn ddlar 196 EL SISTEMA MONETARIO EUROPE0 (EMS) La estructura del EMS 199 Ajustes deprecios bajo el EMS 201 Anexo 8.2: Sopa de letras: ERM, EMS, ECU y todos 10s demk SISTEMAS INTERMEDIOS (0 H~BRIDOS) DE TIPOS DE CAMBIO Flotacidn sucia 203 Banda de mayor amplitud 203 Fijacidn reptante (o deslizante) 203 Tasas mixtasfjas y variables 205 Intewencidn cooperativa en mercados desordenados 205 ZONAS OBJETIVO ApCndice 8.1. Resumen de 10s tipos de cambio y de las pricticas comerciales de 10s miembros del FMI ApCndice 8.2. Otros mecanismos de ajuste automitico de 10s tipos de cambio fijos Apendice 8.3. INGRESO NACIONAL TASAS DE INTER,& 222 Puntajes del oro 9. El sistema financier0 internacional: pasado, presente y futuro EL PASADO El patrdn clasico del oro, Tasas Jexibles y controles,

7 Bretton Woodsy el Fondo Monetario International (FMI), Anexo 9.1 : C6mo ver el bosque a travds de 10s &-boles: la visi6n de Bretton Woods 230 Elperiodo de tipos de cambioflexibles, Anexo 9.2: Bretton woods se enfienta a1 desafio 236 La crisis de endeudamiento del Tercer Mundo, Intewencidn cooperativa: la era de 10s convenios del Hotel Plaza, 1985 y aaribs subsecuentes 240 EL PRESENTE 241 EL FUTURO 242 Carnbios en elpoder econdmico global 242 Anexo 9.3: The Bank for International Settlements (Banco de Liquidaciones Internacionales) 244 Desequilibrios comerciales 245 Perjuicios ambientales yjnanzas internacionales 246 Grado dejlexibilidad de 10s tipos de cambio: tipos de cambio Jjos versus flexibles 247 Argumentos en favor de 10s tipos de cambioflexibles 247 Argumentos en contra de 10s tipos de cambioflexibles 251 Contenido Parte Tres LAS CONDICIONES FUNDAMENTALES DE LA PARIDAD INTERNACIONAL 10. El principio de la paridad del poder de compra LA LEY DE UN SOLO PRECIO LA FORMA ABSOLUTA DE LA CONDICION DEL PPP LA FORMA RELATIVA DEL PPP UNA DERIVACI~N ALTERNATIVA DEL PPP EVIDENCIAS EMP~RICAS SOBRE EL PPP Anexo 10.1 : Monedas del hdice Big Mac 268

8 xvi RAZONES QUE EXPLICAN LAS DESVIACIONES DEL PPP Contenido Restricciones sobre el rnovimiento de bienes 273 indices de precios y productos no cornerciables 274 Problernas estadisticos conexos con la evaluacidn del PPP BIBLIOGRAF~A Paridad del inter& LOS CRITERIOS DE INVERSI~N Y DE SOLICITUD DE FONDOS EN P&STAMO Deterrninacidn de la divisa propia para una inversidn 282 Un ejernplo: comparacidn de inversiones 286 Determinacidn de la divisa en la que se deberan solicitar fondos enprkstamo 287 Solicitud de fondos en pristarno y realizacidn de inversiones para la obtencidn de utilidades de arbitraje 288 LA CONDICI~N DE LA PARIDAD CUBIERTA DEL INTERES Planteamiento matematico de la paridad del interis 289 Fuerzas de mercado que conducen a la paridad cubierta del interis: una presentacibn grbf;ca 290 COMBINACI~N DEL PPP Y DE LA PARIDAD DEL INTER& La condicibn de la paridad del inter& sin cobertura 294 La forma de las expectativas del PPP 295 La interrelacidn de las condiciones de paridad 295 jpor QUE PERSISTEN LAS DIFERENCIAS EN EL INTERES CON COBERTURA? Costos de las transacciones y paridad del inter& 298 Riesgo politico y paridad del inter& 307 Impuestos y paridad del inter& 308 Dferencias de liquidez yparidad del inter& 3 12 Efecto de las razones de la disparidad del interis sobre las decisiones de inversidn y de solicitudes de pristamo 3 13

9 Parte Cuatro ADMINISTRACION DE LA EXPOSICION Y RIESGO CAMBIARIOS xvii Contenido Exposici6n y riesgo cqmbiarios Dejinicidn del nivel de exposicidn cambiaria 321 La exposicidn cambiaria como la pendiente de una regresidn 322 Estimacidn de la exposicidn cambiaria 325 Unidades de medicidn de la exposicidn cambiaria 326 La exposicidn carnbiaria cuando 10s valores en moneda local varian con cambios no anticipados en 10s tipos de cambio 327 Nivel de exposicidn carnbiaria contra multiples tipos de carnbio 328 El nivel de exposicidn sobre activos, pasivos e ingresos en operacidn "nacionales" 329 DiJicultades de estimacidn 330 Dejinicidn del riesgo cambiario 331 NIVEL DE EXPOSICI~N, RIESGO CAMBIARIO Y RELACIONES DE PARIDAD 332 Nivel de exposicidn, riesgo y paridad del inter& 332 Nivel de exposicidn, riesgo y PPP 333 Anexo 12.1 : Horizontes de tiempo y coberturas cambiarias 336 Anexo 12.2: Volar alto: El riesgo y la exposicion en American Airlines Apendice La medicion estadistica del riesgo y del nivel de exposicion de 10s tipos de cambio El nivel de exposicidn contable versus el nivel de exposici6n real* PRINCIPIOS CONTABLES Anexo 13.1 : Forma de traducir 10s lenguajes de 10s contadores y de 10s economistas 348 Anexo 13.2: De las tasas histdricas a las tasas reales: fundamento para la adoption de un carnbio de enfoque 350 * Este capitulo puede omitirse sin pirdida de la continuidad.

10 xviii VARIACIONES REALES EN LOS TIPOS DE CAMBIO Contenido Definicibn de la variacibn real en el tipo de cambio 350 Activos y pasivos financieros y variaciones reales en 10s tipos de cambio 351 Activos y pasivos financieros y cuentas financieras: aprendizaje a travh de un ejemplo 353 Activosfijos y cambios reales en 10s tipos de cambio 355 Activosfijos y cuentas$nancieras: aprendizaje a trav4s de un ejemplo 356 La importancia del nivel de exposicidn por conversidn Exposicidn operativa EL EXPORTADOR Mercados competitivos a corto plazo 363 Efectos a largo plazo: insumos comerciables 367 Competencia imperfecta 370 Andisis en unidades de monedas extranjeras 373 EL IMPORTADOR " Anhlisis en unidades de moneda nacional 377 Anrilisis en unidades de moneda extranjera 379 Insumos comerciables 380 DE LOS EFECTOS DE LOS TIPOS DE CAMBIO SOBRE LOS EX- PORTADORES Y SOBRE LOS IMPORTADORES 381 EFECTOS RESULTANTES DE LAS FACTURACIONES EN DIVERSOS TIPOS DE DIVISAS Y COBERTURAS CAMBIARIAS A PLAZO 382 El exportador con insumos sujetos a exposicibn cambiaria 383 El exportador con cuentas por cobrar sujetas a exposicidn cambiaria 385 El importador 385 Un recordatorio: importancia de la periodicidad 386 Un ejemplo: dqerentes niveles de exposicibn cambiaria de Aviva 386 Anexo 14.1 : Una solucibn prictica para la estimacibn del nivel de exposici6n operativa

11 390 xix ApCndice Los tipos de cambio y 10s importadores y exportadores. Un tratamiento matemhtico EL EXPORTADOR Efectos resultantes en tirminos de moneda nacional (dblares) 392 Efectos resultantes en tirminos de moneda extranjera (libras esterlinas) 394 EL IMPORTADOR Efectos resultantes en tirminos de moneda nacional (dblares) 395 Efectos resultantes en tirminos de moneda extranjera (libras esterlinas) Contenido 15. Cobertura de riesgos y exposicidn cambiaria CONTRATAR 0 NO UNA COBERTURA CAMBIARIA: COBERTURA DE LOS ADMINISTRADORES VERSUS COBERTURA DE LOS ACCIONISTAS Anexo 15.1 : La decisi6n de contratar o no una cobertura cambiaria: 10s motivos de Merck 400 COBERTURA DE LAS CUENTAS POR COBRAR Y DE LAS CUENTAS POR PAGAR Lahente del riesgo y de la exposicibn cambiaria para importadores y exportadores 402 La cobertura cambiaria por medio del mercado a plazo 402 Anexo 15.2: Distintas alternativas de las corporaciones en lo tocante a coberturas cambiarias 404 Cobertura cambiaria a travis del mercado de futuros 408 Cobertura cambiaria a travb del mercado de opciones 409 Cobertura cambiaria a travis de la solicitud y la concesibn de pr&tamos: swaps 41 1 Cobertura cambiaria a travis de la moneda seleccionada para la facturacibn 4 14 Cobertura cambiaria a travis del uso de divisas mixtas para la facturacidn 4 15 Cobertura cambiaria a travis de la seleccibn del pais abastecedor: eleccibn de la fuente 41 6 UN ENFOQUE DE INGENIER~A FINANCIERA: PERFILES DE RENDIMIENTO RESULTANTES DE DIFERENTES TECNICAS DE COBERTURA CAMBIARIA

12 Contenido del mercado a plazo 416 Perfiles del mercado de futuros 419 Per-les del mercado de opciones 419 BIBLIOGRAF~A 16. Especulacibn, eficiencia de mercado y elaboracibn de pronbsticos Especulacidn a travb del mercado a plazos 426 Especulacidn a travks del mercado de futuros 427 Especulacidn a travb del mercado de opciones 427 Especulacidn a travis de la solicitud y de la concesidn de prkstamos: swaps 428 Especulacidn a travks del comercio sin coberturas cambiarias 429 Especulacidn a travb de la volatilidad de 10s tipos de cambio 429 EFICIENCIA DE MERCADO 430 ELABORACI~N DE PRON~STICOS DEL TIP0 DE CAMBIO 435 El kxito y el fracaso del modelo 435 &as noticias y 10s tipos de cambio 438 Regimenes cambiantes 440 El rkcord de las agencias de prondsticos 441 El hito de 10s diferentes mktodos deprondstico 445 Anexo 16.1 : El Cxito de 10s pronosticadores profesionales 446 Anexo 16.2: ~Buena suerte o buen juicio? Parte Cinco INVERSIONES Y FINANCIAMIENTOS*INTERNACIONALES 17. Administracibn del efectivo 457 ALTERNATIVAS DE INVERSI~N Y DE SOLICITUD DE FONDOS EN PRESTA- MO CON COSTOS DE TRANSACCI~N 458

13 El criterio de inversidn con costos de transacci6n 458 El criterio de solicitud de fondos en prkstamo con costos de transaccidn 460 DIMENSIONES INTERNACIONALES DE LA ADMINISTRACI~N DEL EFECTIVO 462 Ventajas resultantes de una administracidn centralizada de efectivo 462. Desventajas de la administracidn centralizada de efectivo 465 Costos de transaccidn, riesgo politico, preferencia por la liquidez, impuestos y administracidn del efectivo 466 Anexo 17.1 : Descentralizacibn de la administracibn de divisas en General Electric 467 Ejemplos de sistemas de adrninistracidn de efectivo xxi Contenido Portafolios de inversidn 476 BENEFICIOS DE LOS PORTAFOLIOS DE INVERSI~N INTERNACIONALES 476 DiversEficacidn de riesgos: correlaciones entre 10s mercados de activos nacionales 476 Volatilidad espec$ca de 10s paises versus estructura industrial 48 1 La magnitud de las ganancias provenientes de una diversificacidn internacional 483 VALUACION DE ACTIVOS DE CAPITAL A NIVEL INTERNACIONAL El modelo nacional de valuacidn de 10s activos de capital, CAPM 490 El mode10 internacional de valuacidn de 10s activos de capital, ICAPM 49 1 Segmentacibn versus integracidn de 10s mercados de capitales: unu representacidn grajca 492 Ganancias poterzciales resultantes de la integracidn de 10s mercados de capitales 494 Evidencias en torno a la segmentacidn de mercado 495 DIVERSIFICACION DE BONOS Y DE PORTAFOLIOS INTERNACIONALES 499 LIQUIDACIONES DE PORTAFOLIOS INTERNACIONALES DE INVERSI~N PREGUNTAS DE REVISION 502

14 xxii Contenido 19. El presupuesto de capital de las inversiones extranjeras directas PRESUPUESTO DE CAPITAL: INVERSIONES EXTRANJERAS VERSUS INVERSIONES NACIONALES Anexo 19.1 : Estrategias de inversi6n: un aspect0 dinhmico 506 Anexo 19.2: Presiones competitivas para dar curso a la inversi6r. extranjera directa 507 DIFICULTADES CONEXAS CON LA EVALUACI~N DE PROYECTOS EX- TRANJEROS 508 FLUJOS DE EFECTIVO: PERSPECTIVAS NACIONALES VERSUS PERSPECTIVAS EXTRANJERAS Fondos bloqueados 509 Efectos sobre las ventas de otras divisiones 509 Restricciones sobre repatriaciones 509 Diferentes niveles de gravdmenes 510 TASAS DE DESCUENTO: PERSPECTIVAS CORPORATIVAS VERSUS PERSPECTIVAS DE LOS ACCIONISTAS La ticnica del valorpresente ajustado Forma de seleccionar las tasas de descuento apropiadas 5 15 UN EJEMPLO LA PRACTICA REAL DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Aphndice Una revisi6n de 10s impuestos internacionales LAS DIFERENTES FORMAS DE IMPUESTOS Impuestos corporativos 528 Impuesto a1 Valor Agregado (IVA) 529 Derechos de importacibn 530 Retencibn de impuestos 530 Impuestos de sucursales versus impuestos de subsidiarias 530 ESTRUCTURAS ORGANIZACIONALES PARA LA REDUCCI~N DE IMPUESTOS 531 I I

15 La corporacibn de ventas extranjeras (FSC) 531 Subsidiarias del tip Fijacibn interna de precios 533 ParaisosJiscales 533 Apkndice La divisa del flujo de efectivo y la elecci6n de la tasa de descuento 534 xxiii Contenido 20. El crecimiento y las preocupaciones de las empresas multinacionales 537 EL CRECIMIENTO DE LAS CORPORACIONES MULTINACIONALES 540 Razones que justijcan el crecimiento de las compa6ias multinacionales (MNCs) 540 Anexo 20.1 : La importa~xia de contar con un buen nombre 543 Evidencias empiricas sobre 6.1 crecimiento de las compazias multinacionales 546 ASPECTOS ESPECIALES A LOS QUE SE ENFRENTAN LAS CORPORACIONES MULTINI' P 3NALES: PR3CI*)S DE TRANSFERENCIA 547 Anexo 20.2: Empresas multinacionales: criaturas de las imperfecciones de mercado 548 Medicibn de 10s precios de transferencia 548 Consideraciones estrat&gicas en la Jijacibn de precio de las transferencias 550 Consideraciones prdcticas en la Jijacibn de 10s precios de transferencia 55 1 ASPECTOS ESPECIALES A LOS QUE SE ENFRENTAN LAS CORPORA- CIONES MULTINACIONALES: RIESGO PA~S 552 La medicibn del riesgo pais 553 Mktodos de reduccidn del riesgo de un pais 556 ~ a compra ' de seguros sobre inversiones 558 Problemas y beiwficios del crecimiento de las empresas multinacionales 559 Anexo 20.3: exporta an empleos las empresas multinacionales de Estados Unidos? 562 ALIANZAS TRASNACIONALES

16 xxiv Contenido 2 1. Financiamiento internacional FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL CONTABLE Determinacibn delpais en el cual deberian emitirse acciones 567 Anexo 21.l: Exageraci6n de diferencias: Los costos de 10s prtstamos EU-Jap6n son mas similares de lo que parece 569 Anexo 2 1.2: Busqueda en el extranjero: el atractivo de 10s eurovalores 570 El vehiculo de la emisidn de acciones 572 FINANCIAMIENTO CON BONOS Bonos extranjeros versus eurobonos 573 Seleccibn de la divisa de la emisidn 573 Solicitud de fondos en pr6stamo con ingresos de fuentes del extranjero 579 Consideracionesfiscales 579 Otras consideraciones inherentes aljinanciamiento con bonos 581 Bonos de denominacidn mtiltiple 581 El vehiculo de la emisidn de bonos 583 FINANCIAMIENTO BANCARIO, PRESTAMOS DIRECTOS Y DEMAS VEH~CULOS SIMILARES Pr6stamos en paralelo 585 Swapsdecr6dito 587 PRESTAMOS DEL GOBIERNO Y DE LOS BANCOS DE DESARROLLO OTROS FACTORES QUE AFECTAN AL FINANCIAMIENTO DE LAS SUBSIDIARIAS ESTRUCTURA FINANCIERA Determinacibn de la estructura Jinanciera por la compafiia matriz opor la subsidiaria 589 Estructura de capital en diferentes paises 590 BIBLIOGRAF~A Parte Seis ESTRUCTURA INSTITUCIONAL DEL COMERCIO Y DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 22. La banca multinational

17 LOS MERCADOS DE EURODOLARES Y DE EUROMONEDAS 600 XXV iquk son 10s euroddlares y las euromonedas? 600 Contenido ipor quk se desarrollaron 10s depdsitos en euroddares? 600 Determinacidn de las tasas de interks de euromonedas 604 Diferentes tipos de instrumentos de euromonedas 605 Redepdsitos y expansidn multiple de euromonedas 607 a BANCA MULTlNACIONAL 610 La multinacionalizacidn de la banca 61 0 Caracteristicas organizacionales de la banca multinacional 6 10 ipor quk se ha convertido la banca en una institucidn multinacional? 6 16 Los problemas de la banca multinacional 61 8 Anexo 22.1 : Derivados: diferenciacihn de la hiptrbola Instrumentos e instituciones del comercio international 626 DIMENSIONES ADICIONALES DEL COMBRCIO INTERNACIONAL 626 EL COMERCIO INTERNACIONAL Y LAS CARTAS DE CR~DITO: REVISION DE UNA TRANSACCI~N T~PICA 626 PAGOS ALTERNATIVOS Y PROCEDIMIBNTOS DE GARANT~A 63 1 Cuentas abiertas y ventas de consignacidn 631 Anticipos en efectivo y crkditos confirmados 631 Seguros sobre exportaciones 632 Fundamento para la concesidn de seguros sobrv crkditos proporcionados por el gobierno 633 EL FINANCIAMIENTO DEL COMERCIO INTERNACIONAL 634 Financiamiento a corto plazo: aceptaciones bancarins 634 Forfaiting: Una forma definanciamiento a plazo mediano 635 Anexo 23. I: Sistemas de inventarios justo a tiempo: demasiado tarde para el Mercader de Venecia 636 Financiamientos a travis de agencias exportadoras del gobierno 638 COMERCIO EN ESPEClE 640 Las distintas formas de comercio en especie 640 Razones por las cuales ocurre el comercio, en especie 642 INSTITUCIONES QUE REGULAN EL COMERCIO INTERNACIONAL 643

18 xxvi Contenido La Organizacidn Mundial de Comercio y el GATT 643 A'reas de libre comercio y uniones aduanales 644 Anexo 23.2: Zonas de libre comercio de EU 645 BIBLIOGRAF~A GLOSARIO &DICE DE NOMBRES ~NDICE TEMATICO

facturación Cobertura cambiaria a través del uso de divisas mixtas para la

facturación Cobertura cambiaria a través del uso de divisas mixtas para la facturación Cobertura cambiaria a través del uso de divisas mixtas para la 415 facturación Cobertura cambiaria a través de la selección del país abastecedor: 416 elección de la fuente Un Enfoque de Ingeniería

Más detalles

INDICE Anexo 1.1: Anexo: 1.2: Anexo: 1.3: Parte Uno Los Mercados de Cambios Extranjeros 2. Introducción al Estudio de Cambios Extranjeros

INDICE Anexo 1.1: Anexo: 1.2: Anexo: 1.3: Parte Uno Los Mercados de Cambios Extranjeros 2. Introducción al Estudio de Cambios Extranjeros INDICE Prefacio a la Edición Español XXVII 1. El Mundo de las Finanzas Internacionales 1 Qué es excepcionalmente internacional en finanzas? 1 Beneficios del estudio de las finanzas internacionales 1 La

Más detalles

INDICE Anexo 1.1: Anexo: 1.2: Anexo: 1.3: Parte Uno Los Mercados de Cambios Extranjeros 2. Introducción al Estudio de Cambios Extranjeros

INDICE Anexo 1.1: Anexo: 1.2: Anexo: 1.3: Parte Uno Los Mercados de Cambios Extranjeros 2. Introducción al Estudio de Cambios Extranjeros INDICE Prefacio a la Edición Español XXVII 1. El Mundo de las Finanzas Internacionales 1 Qué es excepcionalmente internacional en finanzas? 1 Beneficios del estudio de las finanzas internacionales 1 La

Más detalles

ÍNDICE. Parte 1: El entorno financiero internacional... 1

ÍNDICE. Parte 1: El entorno financiero internacional... 1 ÍNDICE Prefacio... xvii Parte 1: El entorno financiero internacional... 1 Capítulo 1: Panorama de la administración financiera internacional... 2 Administración de la corporación multinacional... 2 Cómo

Más detalles

ADMINISTRACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES. VICEPRESIDENCIA OPERACIONES INTERNACIONALES Febrero 2004

ADMINISTRACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES. VICEPRESIDENCIA OPERACIONES INTERNACIONALES Febrero 2004 ADMINISTRACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES VICEPRESIDENCIA OPERACIONES INTERNACIONALES Febrero 2004 LEY DEL BANCO CENTRAL DE VENEZUELA En lo relativo a las Reservas Internacionales: Art. 7. El BCV

Más detalles

INTRODUCCIÓN AL ESTUDIO DE LA ECONOMÍA INTERNACIONAL.

INTRODUCCIÓN AL ESTUDIO DE LA ECONOMÍA INTERNACIONAL. TEMASQUESEINCLUYENENELEXAMENGENERALDECONOCIMIENTOSESCRITOY ORALPARALAOBTENCIÓNDELGRADODELAMAESTRÍAENADMINISTRACIÓNDE NEGOCIOSINTERNACIONALES ECONOMÍAINTERNACIONAL I. INTRODUCCIÓNALESTUDIODELAECONOMÍAINTERNACIONAL.

Más detalles

MERCADOS DE ACTIVOS FINANCIERi

MERCADOS DE ACTIVOS FINANCIERi MERCADOS DE ACTIVOS FINANCIERi José Luis Martín Marín Antonio Trujillo Portee Facultad de Ciencias Empresariales UNIVERSIDAD PABLO DE OLAVIDE PUR! icaooni-'s Capítulo 1. Descripción y características de

Más detalles

INDICE Capitulo 1. Mercados de Divisas Capitulo 2. Transacciones Contado sobre Divisas

INDICE Capitulo 1. Mercados de Divisas Capitulo 2. Transacciones Contado sobre Divisas INDICE Prologo Capitulo 1. Mercados de Divisas 21 1.1. Introducción 23 1.2. Los tipos de cambio 25 1.2.1. Movimiento en los tipos 25 1.2.2. El riesgo de cambio 26 1.3. La cobertura de riesgos en divisas

Más detalles

Preparación de libros de texto básicos sobre las economías de América Latina y el Caribe. CIPPEC - ARGENTINA Miguel Braun & Lucas Llach INDICE

Preparación de libros de texto básicos sobre las economías de América Latina y el Caribe. CIPPEC - ARGENTINA Miguel Braun & Lucas Llach INDICE Preparación de libros de texto básicos sobre las economías de América Latina y el Caribe CIPPEC - ARGENTINA Miguel Braun & Lucas Llach INTRODUCCIÓN INDICE (30 PÁGINAS; AUTORES: MIGUEL BRAUN, LUCAS LLACH;

Más detalles

FINANZAS INTERNACIONALES: ASPECTOS INTRODUCTORIOS

FINANZAS INTERNACIONALES: ASPECTOS INTRODUCTORIOS UNIVERSIDAD DEL ZULIA Núcleo Costa Oriental del Lago Maestría en Gerencia de Empresas Mención: Finanzas FINANZAS INTERNACIONALES: ASPECTOS INTRODUCTORIOS Profesor de Macroeconomía y Finanzas Internacionales

Más detalles

Operaciones y Contratos con Divisas

Operaciones y Contratos con Divisas Página 1 INTRODUCCIÓN Las transacciones cambiarias en el Mercado de Capitales, se conciben como transacciones conexas o relacionadas a la intermediación de títulos valores y demás actividades típicas del

Más detalles

Índice de Contenidos Resumido

Índice de Contenidos Resumido 00_BREALEY_ch_primeras 26/12/06 13:50 Página xx Índice de s Resumido Parte Uno Introducción 1. La Empresa y el Director Financiero 2 2. Por Qué las Empresas Necesitan a los Mercados Financieros y a las

Más detalles

GLOSARIO DE TÉRMINOS ECONÓMICOS RELACIONADOS AL SECTOR EXTERNO

GLOSARIO DE TÉRMINOS ECONÓMICOS RELACIONADOS AL SECTOR EXTERNO GLOSARIO DE TÉRMINOS ECONÓMICOS RELACIONADOS AL SECTOR EXTERNO Activos de Reserva: son los activos externos que están disponibles de inmediato y bajo el control de las autoridades monetarias para satisfacer

Más detalles

Maestría en FINANZAS F C E SECCIÓN DE POSGRADO

Maestría en FINANZAS F C E SECCIÓN DE POSGRADO Maestría en FINANZAS F C E SECCIÓN DE POSGRADO Bienvenida del Director de la Sección de Posgrado A fin de ofrecer un alto grado de especialización, UNAC-FCE presenta su Maestría en Finanzas, que tiene

Más detalles

DEFINICIÓN Y COBERTURA

DEFINICIÓN Y COBERTURA DEFINICIÓN Y COBERTURA Definición La deuda externa bruta es el monto pendiente de reembolso en un determinado momento de los pasivos corrientes reales y no contingentes asumidos por los residentes de la

Más detalles

Sistema Financiero (Contable)

Sistema Financiero (Contable) Sistema Financiero (Contable) Sinónimo de Sistema de Información. Es el proceso para llevar, ordenadamente, las cuentas de la empresa, estar informados de cuál es la situación financiera de la misma y

Más detalles

TEMA 5 MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS EN ECONOMÍA A ABIERTAS

TEMA 5 MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS EN ECONOMÍA A ABIERTAS TEMA 5 MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS EN ECONOMÍA A ABIERTAS Cuál es su opinión? Cuál es su opinión? Son la mayor parte de las economías abiertas o cerradas? Tienen restricciones las economías a la libre

Más detalles

EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al ejercicio

Más detalles

Finanzas Empresariales

Finanzas Empresariales Diplomado Duración 145 horas Conocimiento en acción Presentación Los empresarios o integrantes del área de finanzas de cualquier organización o empresa se pueden formular algunas de las siguientes preguntas:

Más detalles

Tema 6 TEORIAS EXPLICATIVAS DE LA FORMACION DE LOS TIPOS DE CAMBIO

Tema 6 TEORIAS EXPLICATIVAS DE LA FORMACION DE LOS TIPOS DE CAMBIO Tema 6 TEORIAS EXPLICATIVAS DE LA FORMACION DE LOS TIPOS DE CAMBIO Índice 1. Introducción 2. Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo Versión absoluta Versión relativa 3. Teoría de la paridad de los

Más detalles

UNIVERSIDAD de la REPUBLICA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y DE ADMINISTRACION Programa y bibliografía de la asignatura ECONOMIA II

UNIVERSIDAD de la REPUBLICA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y DE ADMINISTRACION Programa y bibliografía de la asignatura ECONOMIA II UNIVERSIDAD de la REPUBLICA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y DE ADMINISTRACION Programa y bibliografía de la asignatura ECONOMIA II El único texto de lectura obligatoria es Macroeconomía de economías

Más detalles

Finanzas para no Financieros (Avanzado)

Finanzas para no Financieros (Avanzado) Curso Finanzas para no Financieros (Avanzado) Duración 75 horas Conocimiento en acción Presentación En muchas ocasiones se está al frente de un puesto en el que se requieren conocimientos básicos de finanzas

Más detalles

ÍNDICE TEMÁTICO. Prólogo del Dr. Rolando Galli Rey... Palabras preliminares de los autores. Enfoque diferencial de la obra...

ÍNDICE TEMÁTICO. Prólogo del Dr. Rolando Galli Rey... Palabras preliminares de los autores. Enfoque diferencial de la obra... Prólogo del Dr. Rolando Galli Rey... Palabras preliminares de los autores. Enfoque diferencial de la obra... Opinión del Revisor Dr. Alejandro J. Varo... IX XI XIII Datos de los autores... XXIII Encuadre

Más detalles

BLOQUE I. LA ACTIVIDAD ECONÓMICA Y LOS SISTEMAS ECONÓMICOS TEMA 1: LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

BLOQUE I. LA ACTIVIDAD ECONÓMICA Y LOS SISTEMAS ECONÓMICOS TEMA 1: LA ACTIVIDAD ECONÓMICA TEMARIO DE ECONOMÍA BLOQUE I. LA ACTIVIDAD ECONÓMICA Y LOS SISTEMAS ECONÓMICOS TEMA 1: LA ACTIVIDAD ECONÓMICA 1.- Escasez y actividad económica. 2.- Qué es la Economía?. 3.- Elección y coste de oportunidad.

Más detalles

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO Para una mejor comprensión de las variaciones y ratios presentados en este análisis, se debe considerar que el año 2012 incluye el

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES

BOLSA MEXICANA DE VALORES 06/05/2010 BOLSA MEXICANA DE VALORES INFORMACIÓN FINANCIERA TRIMESTRAL SOCIEDAD FINANCIERA DE OBJETO MULTIPLE E. NO R. ESTADOS FINANCIEROS Y ANEXOS DEL CUARTO TRIMESTRE DE 2008 Y 2009 DATOS DE LA EMPRESA

Más detalles

10.6. Delta 10.7. El uso de árboles binomiales en la práctica 10.8. Resumen Lecturas orecomendadas Test Preguntas y problemas Preguntas de repaso

10.6. Delta 10.7. El uso de árboles binomiales en la práctica 10.8. Resumen Lecturas orecomendadas Test Preguntas y problemas Preguntas de repaso Contenido Prólogo Capítulo 1. Introducción 1.1. Contratos de futuros 1.2. Historia de los mercados de futuros 1.3. El mercado over-the-counter 1.4. Contratos a plazo (forward contracts) 1.5. Los contratos

Más detalles

Capítulo 1 Aspectos en la administración global... 1

Capítulo 1 Aspectos en la administración global... 1 ÍNDICE PARTE 1 El ambiente financiero internacional... 1 Capítulo 1 Aspectos en la administración global... 1 ENFOQUE GLOBAL Cambios de valor: La satisfacción de los accionistas... 1 Negocios internacionales...

Más detalles

INDICE 1. Objetivos del Análisis de Estados Financieros 2. Instrumentos y Técnicas de Análisis de Estados Financieros: Un Panorama General

INDICE 1. Objetivos del Análisis de Estados Financieros 2. Instrumentos y Técnicas de Análisis de Estados Financieros: Un Panorama General INDICE 1. Objetivos del Análisis de Estados Financieros 1 La naturaleza del análisis financiero. Marco conceptual de la materia: Objetivos de los otorgantes de créditos, Objetivos de los Inversionistas

Más detalles

GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A.

GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A. GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A. Santiago de Cali, Mayo 25 de 2011 PERSPECTIVAS DEL MERCADO CAMBIARIO EN COLOMBIA Y MECANISMOS DE COBERTURA Por: JUAN CAMILO BOCANEGRA AGENDA CONTEXTO ACTUAL

Más detalles

Deutsche Securities, S.A. de C.V. Casa de Bolsa

Deutsche Securities, S.A. de C.V. Casa de Bolsa Deutsche Bank Deutsche Securities, S.A. de C.V. Casa de Bolsa Tercer Trimestre de 2015 BALANCE GENERAL AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2015 A C T I V O P A S I V O Y C A P I T A L DISPONIBILIDADES $ 126 PASIVOS

Más detalles

Instrumentos Financieros bajo NIIF (IFRS) Conferencista y Contador Público

Instrumentos Financieros bajo NIIF (IFRS) Conferencista y Contador Público Patrocinado por: Organizado por: Instrumentos Financieros bajo NIIF (IFRS) Conferencista y Contador Público Edmundo Alberto Flórez Sánchez edmundo.florez@blacolombia.com TEMARIO 1 Qué son los Instrumentos

Más detalles

Introducción... xvii. Aspectos generales

Introducción... xvii. Aspectos generales ÍNDICE GENERAL Introducción... xvii CAPÍTULO I Aspectos generales 1. Propósito del manual de políticas contables de la entidad... 1 2. Normatividad aplicable... 2 3. Características cualitativas de la

Más detalles

EL MERCADO DE DIVISAS (MATERIAL DE CLASE)

EL MERCADO DE DIVISAS (MATERIAL DE CLASE) 2. EL MERCADO DE DIVISAS (MATERIAL DE CLASE) ETEA/ 2 ÍNDICE 1. CONCEPTOS PREVIOS 2. ASPECTOS GENERALES 3. EL TIPO DE CAMBIO 4. LAS RELACIONES DE PARIDAD 5. OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS 6. LA DIMENSIÓN

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 30 de junio Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 26 de junio. En la semana

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. C.V. CUENTA SUB-CUENTA SUB-SUBCUENTA CUENTA / SUBCUENTA BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BALANCE GENERAL DE SOFOM AL 31 DE MARZO DE 2015 Y 2014 CIERRE PERIODO ACTUAL TRIMESTRE AÑO ANTERIOR 10000000

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. C.V. CUENTA SUB-CUENTA SUB-SUBCUENTA CUENTA / SUBCUENTA BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BALANCE GENERAL DE SOFOM AL 30 DE JUNIO DE 2015 Y 2014 CIERRE PERIODO ACTUAL TRIMESTRE AÑO ANTERIOR 10000000

Más detalles

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO A Diciembre de 2015, la sociedad registró una utilidad de M $6.549.659.-. Esta cifra se compara con el resultado del mismo período

Más detalles

CURSO SUPERIOR EN DIRECCIÓN FINANCIERA

CURSO SUPERIOR EN DIRECCIÓN FINANCIERA CURSO SUPERIOR EN DIRECCIÓN FINANCIERA IMPARTIDO POR Fundación Aucal TÍTULO OTORGADO POR Título otorgado por Fundación Aucal MODALIDAD On-line OBJETIVOS El objetivo de este curso es conocer el intercambio

Más detalles

CONTENIDO. Prefacio... 7 LA MONEDA Y LOS SISTEMAS MONETARIOS LOS BANCOS Y SUS OPERACIONES. 5. El Lugar del Banquero en la Sociedad Econbmica...

CONTENIDO. Prefacio... 7 LA MONEDA Y LOS SISTEMAS MONETARIOS LOS BANCOS Y SUS OPERACIONES. 5. El Lugar del Banquero en la Sociedad Econbmica... CONTENIDO CAP. PAG. Prefacio... 7 LA MONEDA Y LOS SISTEMAS MONETARIOS 1. La Funcibn de la Moneda en Nuestro Sirstema Econbmico... 19 El Significado de Moneda, 20. Las Funciones de la Moneda, 22. Trastornos

Más detalles

CONTENIDO ACADEMICO PROGRAMA EN FINANZAS CORPORATIVAS

CONTENIDO ACADEMICO PROGRAMA EN FINANZAS CORPORATIVAS CONTENIDO ACADEMICO PROGRAMA EN FINANZAS CORPORATIVAS ÁREA MANAGEMENT MODULO I: IDEA DE NEGOCIOS Y PROYECTO EMPRESARIAL (MAN-100) Marco conceptual El emprendedorismo Características del emprendedor Creatividad

Más detalles

Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V.

Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V. Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V. Notas a los estados financieros Periodo Enero Diciembre 2010 Contenido I. Indicadores más importantes II. Información complementaria del estado de resultados III. Información

Más detalles

TIPO DE CAMBIO, TIPOS DE INTERES Y MOVIMIENTOS DE CAPITAL

TIPO DE CAMBIO, TIPOS DE INTERES Y MOVIMIENTOS DE CAPITAL TIPO DE CAMBIO, TIPOS DE INTERES Y MOVIMIENTOS DE CAPITAL En esta breve nota se intentan analizar las relaciones existentes en el sector español entre tipo de cambio, tasa de inflación y tipos de interés,

Más detalles

Ford Credit de México, S.A de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R. POSICIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Ford Credit de México, S.A de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R. POSICIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Ford Credit de México, S.A de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, E.N.R. POSICIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Ford Credit de México, S.A. de C.V. Sociedad Financiera de Objeto Múltiple

Más detalles

NIC 39 Valor razonable

NIC 39 Valor razonable NIC 39 Valor razonable Medición inicial y posterior de activos y pasivos financieros Se medirá por su valor razonable más, (si no se contabiliza al valor razonable con cambios en resultados) los costos

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 24 de marzo Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 20 de marzo. En la semana

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 22 de septiembre Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 18 de septiembre.

Más detalles

Instrumentos y Mercados Financieros

Instrumentos y Mercados Financieros Instrumentos y Mercados Financieros Descripción En este curso analizaremos los componentes de un Sistema Financiero: El ahorro y la inversión, así como los fundamentos y factores macroeconómicos de la

Más detalles

HACIENDO CRECER SU EMPRESA. Porque ser Formal es un Buen Negocio

HACIENDO CRECER SU EMPRESA. Porque ser Formal es un Buen Negocio HACIENDO CRECER SU EMPRESA Porque ser Formal es un Buen Negocio SEPTIEMBRE 2013 Gestión Financiera en Comercio Exterior Magister LUIS ALFREDO MOLINA GUZMÁN Cámara de Comercio Aburrá Sur Septiembre de 2013

Más detalles

de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno:

de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno: de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno: Identificará el concepto de rentabilidad. Identificará cómo afecta a una empresa la rentabilidad. Evaluará la rentabilidad de una empresa, mediante la aplicación

Más detalles

BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S. N. C. Institución de Banca de Desarrollo y Subsidiarias

BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S. N. C. Institución de Banca de Desarrollo y Subsidiarias BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S. N. C. Institución de Banca de Desarrollo y Subsidiarias NOTAS DE ADMINISTRACIÓN INTEGRAL DE RIESGOS AL 30 DE JUNIO DE 2007 (En millones de pesos) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Más detalles

Jorge Salas Quirós Erick Hernandez P. Gerente General Contador CPI 10458

Jorge Salas Quirós Erick Hernandez P. Gerente General Contador CPI 10458 BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (en colones sin céntimos) Nota Importe Nota Importe ACTIVO PASIVO DISPONIBILIDADES B-C 61,062,166 CUENTAS POR PAGAR Y PROVISIONES B 23,694,469 Efectivo 30,000

Más detalles

CVG Aluminios del Caroní, S.A. (CVG Alcasa)

CVG Aluminios del Caroní, S.A. (CVG Alcasa) CVG Aluminios del Caroní, S.A. (CVG Alcasa) Exposición de Motivos Información financiera En el ejercicio del año 2011 CVG ALCASA obtuvo una perdida neta de 2.188.753.547 Bs. la cual es inferior en un 3,38%

Más detalles

CONVOCATORIA OFERTA DE EMPLEO PÚBLICO

CONVOCATORIA OFERTA DE EMPLEO PÚBLICO ANEXO 1 TEMARIO CONVOCATORIA OFERTA DE EMPLEO PÚBLICO 2008/2009 TEMARIO DE LA FASE DE EVALUACIÓN I 1. PERFIL ECONOMISTA Tema 1. Qué es el ICO? personalidad jurídica, naturaleza pública/privada, tamaño,

Más detalles

Educación superior desde 1929. Diplomado. Productos Derivados. Duración 110 horas. Conocimiento en acción

Educación superior desde 1929. Diplomado. Productos Derivados. Duración 110 horas. Conocimiento en acción Diplomado Duración 110 horas Conocimiento en acción Presentación La realidad económica está caracterizada por constantes cambios que pueden beneficiar o generar problemas en la actividad empresarial. Con

Más detalles

FINANZAS DE EMPRESA, TEORIA FINANCIERA Y ETICA INDICE

FINANZAS DE EMPRESA, TEORIA FINANCIERA Y ETICA INDICE FINANZAS DE EMPRESA, TEORIA FINANCIERA Y ETICA José Rigoberto Parada Daza Patricia Ursula Contzen Fuentes INDICE INTRODUCCION I. FINANZAS Y DIRECCION FINANCIERA 1.1 Finanzas, Administración Financiera

Más detalles

Liberalización financiera en México y Corea del Sur: del proteccionismo a la crisis

Liberalización financiera en México y Corea del Sur: del proteccionismo a la crisis Liberalización financiera en México y Corea del Sur: del proteccionismo a la crisis Iliana Olivié Sevilla, 20 de julio 2006 Gráfico 1. Globalización financiera y deterioro de los balances bancarios GLOBALIZACIÓN

Más detalles

Contenido abreviado .133 .378. La contabilidad y el ambiente de la empresa... 1. Registro de las transacciones de negocios... 63. El proceso de ajuste

Contenido abreviado .133 .378. La contabilidad y el ambiente de la empresa... 1. Registro de las transacciones de negocios... 63. El proceso de ajuste Contenido abreviado CAPíTULO 1 CAPíTULO 2 La contabilidad y el ambiente de la empresa............... 1 Registro de las transacciones de negocios................ 63 CAPíTULO 3 CAPíTULO 4 CAPíTULO 5 CAPíTULO

Más detalles

Diplomado Especialización en Management Financiero

Diplomado Especialización en Management Financiero Diplomado Especialización en Management Financiero Duración 120 horas Objetivo general: Diseñar e implementar estrategias financieras competitivas, a través de la aplicación de conocimientos conceptuales

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 17 de febrero Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 13 de febrero. En

Más detalles

Aplicación del Estado de Flujos de Efectivo en la Banca Central

Aplicación del Estado de Flujos de Efectivo en la Banca Central Aplicación del Estado de Flujos de Efectivo en la Banca Central José Antonio Lombana Sosa Subdirector Técnico - Departamento de Contaduría Banco de la Republica XIII Reunión sobre aspectos contables de

Más detalles

ESPECIALIZACIÓN EN MANAGEMENT FINANCIERO DIPLOMADO

ESPECIALIZACIÓN EN MANAGEMENT FINANCIERO DIPLOMADO ESPECIALIZACIÓN EN MANAGEMENT FINANCIERO DIPLOMADO CRONOGRAMA M1 FINANZAS PARA LA TOMA DE DECISIONES M2 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN 4, 5, 11 Y 12 DICIEMBRE 2015 8, 9, 15 Y 16 ENERO 2016 M3 FUSIONES,

Más detalles

Dirección General de Institutos Tecnológicos Coordinación Sectorial de Normatividad Académica XI EVENTO NACIONAL DE CIENCIAS BÁSICAS

Dirección General de Institutos Tecnológicos Coordinación Sectorial de Normatividad Académica XI EVENTO NACIONAL DE CIENCIAS BÁSICAS Dirección General de Institutos Tecnológicos Coordinación Sectorial de Normatividad Académica XI EVENTO NACIONAL DE CIENCIAS BÁSICAS ADMINISTRACIÓN 1. Desarrollo histórico de la Administración 1.1 Conceptos

Más detalles

Dinero, crédito y deuda (Segunda parte) MÉXICO 05 al 09 de noviembre de 2012

Dinero, crédito y deuda (Segunda parte) MÉXICO 05 al 09 de noviembre de 2012 ESTADÍSTICAS FINANCIERAS Y FLUJO DE FONDOS Dinero, crédito y deuda (Segunda parte) MÉXICO CO 05 al 09 de noviembre de 2012 Prestamista Acreedor Derecho financiero Crédito Prestatario Deudor Obligación

Más detalles

Asesor de Estrategias de Inversión

Asesor de Estrategias de Inversión Curso Asesor de Estrategias de Inversión Duración 96 horas Conocimiento en acción Presentación Hoy en día, la comunidad bursátil ha creado mecanismos autorregulatorios en su interés por contar con personal

Más detalles

Leer texto anexo sobre el Tratado de Bretton Woods.

Leer texto anexo sobre el Tratado de Bretton Woods. Economía internacional Actividad de investigación próxima Clase 12. Que es el Mercado de Divisas? Que es oferta monetaria? Concepto de tipo de cambio. Leer texto anexo sobre el Tratado de Bretton Woods.

Más detalles

3 Análisis Económico

3 Análisis Económico 3 Análisis Económico Una de las variables económicas que mayor atención captan por parte de los agentes económicos en México es el tipo de cambio del peso frente al dólar. El régimen de libre flotación

Más detalles

Ficha Técnica. Categoría. Contenido del Pack. Sinopsis. Contable, Fiscal y Laboral. - 1 Manual Teórico - 1 Cuaderno de Ejercicios

Ficha Técnica. Categoría. Contenido del Pack. Sinopsis. Contable, Fiscal y Laboral. - 1 Manual Teórico - 1 Cuaderno de Ejercicios Ficha Técnica Categoría Contable, Fiscal y Laboral Contenido del Pack - 1 Manual Teórico - 1 Cuaderno de Ejercicios Sinopsis Hoy en día es necesaria una formación para la toma de decisiones empresariales,

Más detalles

EL SISTEMA FINANCIERO: MERCADOS, INSTITUCIONES E INSTRUMENTOS (MATERIAL DE CLASE)

EL SISTEMA FINANCIERO: MERCADOS, INSTITUCIONES E INSTRUMENTOS (MATERIAL DE CLASE) 6. EL SISTEMA FINANCIERO: MERCADOS, INSTITUCIONES E INSTRUMENTOS (MATERIAL DE CLASE) ETEA/ 2 EL SISTEMA FINANCIERO: MERCADOS, INSTITUCIONES E INSTRUMENTOS 0. TÉRMINOS MÁS USUALES 1. CONCEPTO 2. CARACTERÍSTICAS

Más detalles

Tema: La Balanza de Pagos. Prof. Juan Gabriel Alpízar Méndez

Tema: La Balanza de Pagos. Prof. Juan Gabriel Alpízar Méndez Tema: La Balanza de Pagos Prof. Juan Gabriel Alpízar Méndez La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de cierto periodo. Registra

Más detalles

TEMARIO REVISADO DE ECONOMÍA

TEMARIO REVISADO DE ECONOMÍA TEMARIO REVISADO DE ECONOMÍA 1. Objeto de la Economía. El método en Economía. Economía positiva y normativa. Técnicas y procedimientos en Economía: modelos económicos, técnicas de análisis y contrastación.

Más detalles

IV. Indicadores Económicos y Financieros

IV. Indicadores Económicos y Financieros IV. Indicadores Económicos y Financieros IV. Indicadores Económicos y Financieros Los indicadores económicos - financieros expresan la relación entre dos o más elementos de los estados financieros. Son

Más detalles

PRÓLOGO INTRODUCCIÓN

PRÓLOGO INTRODUCCIÓN PRÓLOGO XV INTRODUCCIÓN XVII CAP. I.-GENERALIDADES 1 1. Concepto de divisa 1 2. Tipos de cambio 1 3. Teoría de la paridas del poder adquisitivo 4 4. Fctores que determinan las fluctuaciones de los cambios

Más detalles

DECLARACION DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD

DECLARACION DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DECLARACION DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC-12. TRATAMIENTO CONTABLE DE LAS TRANSACCIONES EN MONEDA EXTRANJERA Y TRADUCCION 0 CONVERSION A MONEDA NACIONAL DE OPERACIONES EN EL EXTRANJERO ANTECEDENTES

Más detalles

INDICE 1 Introducción a la contabilidad y a los negocios La naturaleza de un negocio La función de a contabilidad en un negocio

INDICE 1 Introducción a la contabilidad y a los negocios La naturaleza de un negocio La función de a contabilidad en un negocio INDICE 1 Introducción a la contabilidad y a los negocios 1 La naturaleza de un negocio Tipos de negocios 2 Tipos de organizaciones de negocios 3 Grupos de interés en un negocio 4 La función de a contabilidad

Más detalles

Universidad Rey Juan Carlos Facultad de CC. Jurídicas y Sociales

Universidad Rey Juan Carlos Facultad de CC. Jurídicas y Sociales Universidad Rey Juan Carlos Facultad de CC. Jurídicas y Sociales CURSO 2008-2009 Titulación/es en la/s que se imparte: DIPLOMATURA CIENCIAS EMPRESARIALES Órgano responsable de la docencia (Departamento):

Más detalles

Licenciatura en Negocios y Comercio Internacionales

Licenciatura en Negocios y Comercio Internacionales UNIVERSIDAD DE SONORA UNIDAD REGIONAL CENTRO DIVISIÓN DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA LICENCIATIURA EN NEGOCIOS Y COMERCIO INTERNACIONALES Datos de identificación Nombre

Más detalles

Herramientas financieras para emprendedores. Mag. Oswaldo Sifuentes Bitocchi Jefe División de Mercadotecnia del INICTEL

Herramientas financieras para emprendedores. Mag. Oswaldo Sifuentes Bitocchi Jefe División de Mercadotecnia del INICTEL Herramientas financieras para emprendedores Mag. Oswaldo Sifuentes Bitocchi Jefe División de Mercadotecnia del INICTEL Definición de Estados Financieros Mucha de la información acerca de la empresa está

Más detalles

ADMINISTRACION FINANCIERA. Parte VIII Capítulos 1 y 2. Finanzas internacionales.-

ADMINISTRACION FINANCIERA. Parte VIII Capítulos 1 y 2. Finanzas internacionales.- ADMINISTRACION FINANCIERA Parte VIII Capítulos 1 y 2. Finanzas internacionales.- CPN. Juan Pablo Jorge Ciencias Económicas Tel. (02954) 456124/433049 jpjorge@speedy.com.ar 1 Sumario 1. Finanzas internacionales.

Más detalles

Universidad de los Andes Núcleo Universitario Rafael Rangel Dpto. de Ciencias Económicas, Administrativas y Contables Área de Finanzas

Universidad de los Andes Núcleo Universitario Rafael Rangel Dpto. de Ciencias Económicas, Administrativas y Contables Área de Finanzas Universidad de los Andes Núcleo Universitario Rafael Rangel Dpto. de Ciencias Económicas, Administrativas y Contables Área de Finanzas Prof. Angel Alexander Higuerey Gómez Email: finanzas.a2013@gmail.com

Más detalles

PROGRAMA EJECUTIVO INTERNACIONAL EN FINANZAS CORPORATIVAS (Administración Financiera)

PROGRAMA EJECUTIVO INTERNACIONAL EN FINANZAS CORPORATIVAS (Administración Financiera) PROGRAMA EJECUTIVO INTERNACIONAL EN FINANZAS CORPORATIVAS (Administración Financiera) Proporcionar las herramientas necesarias para el desarrollo económico financiero y profesional. Muestra herramientas

Más detalles

PROGRAMA INTERNACIONAL FINANZAS PARA NO FINANCIEROS

PROGRAMA INTERNACIONAL FINANZAS PARA NO FINANCIEROS PROGRAMA INTERNACIONAL FINANZAS PARA NO FINANCIEROS Objetivo General: El participante comprenderá los conceptos financieros fundamentales en esta disciplina, así como las técnicas y herramientas más utilizadas

Más detalles

CURSO BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE. CEMLA - BCH Tegucigalpa M.D.C., Honduras 08 al 19 de noviembre de 2010

CURSO BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE. CEMLA - BCH Tegucigalpa M.D.C., Honduras 08 al 19 de noviembre de 2010 CURSO BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL MBPPII6 CEMLA - BCH Tegucigalpa M.D.C., Honduras 08 al 19 de noviembre de 2010 PLANILLA DE LIQUIDEZ Y RESERVAS FUENTE: RESERVAS INTERNACIONALES

Más detalles

Que sucederá si la tasa de cambio al final del período es de $2.000 y $2.500 respectivamente.

Que sucederá si la tasa de cambio al final del período es de $2.000 y $2.500 respectivamente. 1. Introducción Consolidación en una perspectiva internacional. Una de las razones para que una empresa se escinda dando vida a otras empresas, es por razones de competitividad, control territorial, y

Más detalles

(TODA LA GUÍA, INCLUYENDO LOS PROBLEMAS, SE PUEDE RESOLVER CON LOS APUNTES DADOS EN CLASE).

(TODA LA GUÍA, INCLUYENDO LOS PROBLEMAS, SE PUEDE RESOLVER CON LOS APUNTES DADOS EN CLASE). GUÌA DE ESTUDIO PARA EL EXAMEN EXTRAORDINARIO DE FINANZAS ( JUNIO 2015 ). Prof. Sergio Monroy R. (TODA LA GUÍA, INCLUYENDO LOS PROBLEMAS, SE PUEDE RESOLVER CON LOS APUNTES DADOS EN CLASE). I. Subraya el

Más detalles

NORMA DE CONTABILIDAD N 11 INFORMACION ESENCIAL REQUERIDA PARA UNA ADECUADA EXPOSICION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

NORMA DE CONTABILIDAD N 11 INFORMACION ESENCIAL REQUERIDA PARA UNA ADECUADA EXPOSICION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INTRODUCCION NORMA DE CONTABILIDAD N 11 INFORMACION ESENCIAL REQUERIDA PARA UNA ADECUADA EXPOSICION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS La presente Norma de Contabilidad se refiere a la información mínima necesaria

Más detalles

EL DIPLOMADO ESTA COMPUESTO POR 10 MÓDULOS QUE NO NECESARIAMENTE EXIGEN UN ORDEN.

EL DIPLOMADO ESTA COMPUESTO POR 10 MÓDULOS QUE NO NECESARIAMENTE EXIGEN UN ORDEN. Nombre del Curso: DIPLOMADO EN ANALISIS Y ADMINISTRACION DE INVERSIONES (para la preparación del CFA Nivel I) 16a Generación Este programa está dirigido a todo profesionista involucrado en la administración

Más detalles

Economía de la Empresa II

Economía de la Empresa II Economía de la Empresa II Francisco Pérez Hernández Departamento de Financiación e Investigación de la Universidad Autónoma de Madrid Objetivo del curso: El objetivo de la asignatura, es ofrecer a los

Más detalles

Diplomado Herramientas Financieras para Emprendedores

Diplomado Herramientas Financieras para Emprendedores Diplomado Herramientas Financieras para Emprendedores Duración 112 horas Objetivo general: Fomentar el emprendedurismo con conocimiento, brindando un compendio de herramientas teórico prácticas que abarque

Más detalles

Administración Presupuestaria. Fundamentos y principios de las finanzas

Administración Presupuestaria. Fundamentos y principios de las finanzas Materia: Administración Presupuestaria Profesor: Cdor. José Luis Bellido Email: bellidomendoza@hotmail.com Fundamentos y principios de las finanzas Es el conocimiento básico para poder hacer uso eficiente

Más detalles

Financiación a Corto Plazo

Financiación a Corto Plazo Financiación a Corto Plazo Rolando Ariza Profesor Universidad Tecnológica de Bolívar Financiación CP Bancos Comerciales Financiación con Bancos Comerciales es más simple, ya que intervienen el banco y

Más detalles

Participación de las SAB a través de la BVL bajo el marco del Nuevo Reglamento las Letras del Tesoro Público

Participación de las SAB a través de la BVL bajo el marco del Nuevo Reglamento las Letras del Tesoro Público Participación de las SAB a través de la BVL bajo el marco del Nuevo Reglamento las Letras del Tesoro Público 10 de abril de 2013 Características de las Letras del Tesoro Público Moneda: Sólo en nuevos

Más detalles

REGULACIONES DEL DIRECTORIO DEL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR

REGULACIONES DEL DIRECTORIO DEL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR REGULACIONES DEL DIRECTORIO DEL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR Regulación No. 108-2003 - Se establecen nuevas comisiones por el registro tardío de créditos externos e inversión extranjera, (numeral 11, Servicios

Más detalles

Fondos Mutuos como Alternativa de Inversión

Fondos Mutuos como Alternativa de Inversión como Alternativa de Inversión Presentado por Armando Manco M. amanco@smv.gob.pe / amanco_pe@yahoo.com Octubre de 2011 Fondo Mutuo Resultados de las Inversiones SAF Partícipes Fondo Mutuo Instrumentos Financieros

Más detalles

NIFBdM A-3 NECESIDADES DE LOS USUARIOS Y OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

NIFBdM A-3 NECESIDADES DE LOS USUARIOS Y OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS NIFBdM A-3 NECESIDADES DE LOS USUARIOS Y OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS OBJETIVO Identificar las necesidades de los usuarios y establecer, con base en las mismas, los objetivos de los estados financieros

Más detalles

Curso Análisis de Estados Financieros.

Curso Análisis de Estados Financieros. Curso Análisis de Estados Financieros. Anexo: Decisiones de inversión y de financiamiento en la empresa. Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux. 2 Decisiones de inversión y de financiamiento

Más detalles

Seminario Regional Interamericano AIC-UIGV. La aplicación del fair value (valor razonable) CPCC Carlos Valle Larrea. 18 de julio de 2013

Seminario Regional Interamericano AIC-UIGV. La aplicación del fair value (valor razonable) CPCC Carlos Valle Larrea. 18 de julio de 2013 Seminario Regional Interamericano AIC-UIGV La aplicación del fair value (valor razonable) CPCC Carlos Valle Larrea 18 de julio de 2013 PROCESO CONTABLE TRADICIONAL Documentación fuente Libros y registros

Más detalles

EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12

EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12 EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12 Profesor: Francisco Maeso Aula Senior de la Universidad de Murcia Murcia 2013 1 CONTENIDOS Panorama y globalización financiera. Principales funciones y componentes. Intermediarios.

Más detalles

MARCO LEGAL Y REGLAMENTARIO DE LAS OPERACIONES DE TESORERIA

MARCO LEGAL Y REGLAMENTARIO DE LAS OPERACIONES DE TESORERIA MARCO LEGAL Y REGLAMENTARIO DE LAS OPERACIONES DE TESORERIA Ley 861/96 de Bancos, Financieras y Otras Entidades Ley 2794/05 de Casas de Cambio Ley Nº. 1284/98 del Mercado de Valores Res. 1, Acta 50 de

Más detalles

PLAN DE ESTUDIOS FINANZAS EMPRESARIALES I CICLO

PLAN DE ESTUDIOS FINANZAS EMPRESARIALES I CICLO UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA ESCUELA DE POSTGRADO SECCION CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS PROGRAMA DE MAESTRIA EN CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS (PROMACCOF) PLAN DE ESTUDIOS MENCION: FINANZAS EMPRESARIALES

Más detalles