TEMA 1 EXPECTATIVAS Y TIPOS DE INTERÉS

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1 TEMA 1 EXPECTATIVAS Y TIPOS DE INTERÉS

2 Cuál s su opinión? Influyn las xpcaivas n sus dcisions conómicas, como por jmplo, a la hora d comprar un coch, coninuar con su ducación, o abrir una cuna d ahorros o invrir n l mrcado d valors? Ejmplos: 2

3 -Un mprsario qu quir comprar una maquina dbría nr n cuna la dmanda sprada dl produco, la volución d los /i,... -La volución d los mrcados financiros dpndn d las xpcaivas sobr los bnficios d las mprsas, los /i, las políicas dl banco cnral o l gobirno, --Las políicas dl banco cnral o gobirno dpndn las xpcaivas d los agns, la rpuación o crdibilidad d la insiución, 3

4 Concpos fundamnals: La disinción nr los ipos d inrés rals y nominals. El valor acual dsconado sprado. El modlo IS-LM bajo xpcaivas racionals. Efcos d la políica monaria n los ipos d inrés nominals y rals a coro y mdio plazo. 4

5 1.1. Tipos d inrés nominals y rals El ipo d inrés nominal: El ipo d inrés n dólars (l qu aparc n prnsa para disinos plazos). Tipo d inrés nominal a un año Es año 1$ (1+i )$ El próximo año 5

6 1.1. Tipos d inrés nominals y rals El ipo d inrés ral: Los ipos d inrés xprsados n (una csa d) bins. Tipo d inrés ral anual Es año 1 bin (1+r 1 ) bins El próximo año 6

7 1.1. Tipos d inrés nominals y rals El cálculo dl ipo d inrés ral Es año ( ) El próximo año ( +1 ) Para comr 1 kilo d pan Inrés ral: 1 r P (1 i ) P 1 P +1 = l prcio sprado dl pan n +1 Pdir prsado (1+i )P $ P $ Dvolvr i nominal 7

8 1.1. Tipos d inrés nominals y rals El cálculo dl ipo d inrés ral El ipo d inrés ral a 1 año: 1 r Simplificación: La inflación sprada: P 1 P P (1 i P ) P 1 8

9 1.1. Tipos d inrés nominals y rals Como: Enoncs: O ambién: dado qu P P 1 (1 r 1 1 r por ) i x y 1 (1 1 i 1 1 x ) y si x 0; y 0 9

10 1.1. Tipos d inrés nominals y rals El cálculo dl ipo d inrés ral Las implicacions d Cuando r i = 0: r = i r s normalmn mnor qu i (si >0) Dado i, cuano mayor s, r s mnor 10

11 1.1. Tipos d inrés nominals y rals El cálculo dl ipo d inrés ral Cuál s su opinión? Si usd pid un présamo por 1 año d i = 10% y =10%, ndrá más podr adquisiivo n 1 año? 11

12 Los ipos nominals y rals d las lras dl Tsoro a un año n EE.UU., ,6% Tipo d inrés nominal 4,5% 0,8% Tipo d inrés ral 2,5% Cómo pud sr qu los /i nominals n 1990 ran mucho mnors qu n 1981 Pro, sin mbargo, los /i rals n 1999 ran mayors qu n 1981? 12

13 Los ipos nominals y rals d las lras dl Tsoro a un año n EE.UU., ,6% Tipo d inrés nominal 11,8% 2% 4,5% 0,8% Tipo d inrés ral 2,5% Obsrvación: r 1999 = 2,5% frn a r 1981 = 0,8% pro i 1999 = 4,5% frn a i 1981 = 12,6% 13

14 1.2. Los valors acuals dsconados sprados Los valors acuals dsconados sprados: El valor qu n la acualidad in un flujo d pagos sprados. Ejmplos: Cuál s l valor acual d las ganancias (adicionals) qu rcibirá n un fuuro por su invrsión n capial humano (l íulo univrsiario)? Cuál s l valor acual d una máquina con la qu s spra obnr un flujo d bnficios duran su vida úil? 14

15 El 1.2. cálculo Los valors d los acuals valors acuals dsconados dsconados sprados sprados Es año () El próximo año (+1) El valor acual d 1$ (1+i )$ 1 (1 i ) val acualmn 1$ l próximo año El valor acual dsconado d (1 +1 )$ = 1 1 i 15

16 El 1.2. cálculo Los valors d los acuals valors acuals dsconados dsconados sprados sprados Analizando l érmino: los valors acuals dsconados sprados Acual: El valor acual d un pago fuuro Dsconado: El valor dsconado por i Facor d dscuno: 1/(1+i ) < 1 (pus i > 0) Tasa d dscuno: Inrés nominal (i ) 16

17 El 1.2. cálculo Los valors d los acuals valors acuals dsconados dsconados sprados sprados Analizando l érmino: los valors acuals dsconados sprados Si i = 5% 1$ n +i = Si i = 10$ 1$ n +1 = 1 0,95 1 0,05 1 0, 91 10, 10 Si i aumna, l valor acual dsconado sprado disminuy. 17

18 1.2. El cálculo Los valors d los acuals valors acuals dsconados dsconados sprados sprados Dnro d dos años Es año () El próximo año (+1) Dnro d 2 años (+2) 1$ (1+i )$ $ 1 1$ $ (1 1 i 1$ 1 i )(1 i 1 ) $( 1 i )(1 i 1) 1$ 18

19 1.2. El cálculo Los valors d los acuals valors acuals dsconados dsconados sprados sprados Fórmula gnral Suponga: $z : rprsna l valor d pagos fuuros (nominals) n l año. $V : rprsna l valor acual dsconado sprado (nominal) dl pago fuuro n l año. z i s conocn con sguridad para cualquir. Enoncs: 1 (1 i 1 )(1 i $ V z $ z 1 $ z2 ) (1 i 1)... 19

20 1.2. El cálculo Los valors d los acuals valors acuals dsconados dsconados sprados sprados El ajus d sguridad Cuando no s conocn z +1 i +1 inn qu simars y s uiliza z +1 =z +1 i +1 =i +1: 1 (1 i 1 )(1 $ V $ z z 1 $ z 2 ) (1 i i 1)... 20

21 1.2. El cálculo Los valors d los acuals valors acuals dsconados dsconados sprados sprados Simplificación: El valor acual dsconado sprado l valor acual. Obsrvacions: $Z o l fuuro $z V (rlación posiiva) i o l fuuro i V (rlación ngaiva) 21

22 El 1.2. uso Los d valors los valors acuals acuals: dsconados jmplos: sprados Tipos d inrés consans Suponga: Enoncs: i s consan i = i +1= $ V $ $ z z $ z 2 2 (1 i) (1 i) 1... Y: El valor acual s una suma pondrada d los pagos acuals y fuuros. Las pondracions disminuyn goméricamn a lo largo dl impo. 22

23 El 1.2. uso Los d valors los valors acuals acuals: dsconados jmplos sprados Si: i= 0,10 = 10 años, la pondración = 1 0,10) $ n 10 años valn 386$ acualmn. 1 = 30 años, la pondración = (1 0,10) $ n 30 años valn 57$ acualmn. (1 0,386 23

24 El 1.2. uso Los d valors los valors acuals acuals: dsconados jmplos sprados Tipos d inrés y pagos consans Considr una scuncia igual a $z a lo largo d n años: 1 1 $ V $ z1... n 1 i (1 i) 1 $ V $ z [1 1/(1 1[1/(1 i) n i)] ] (suma d progrsión gomérica d n érminos Términos y razón 1/(1+i)<1) 24

25 El 1.2. uso Los d valors los valors acuals acuals: dsconados jmplos sprados Tipos d inrés y pagos consans Ejmplo: Supongamos qu ganamos como prmio $ pagados n plazos anuals iguals d $ duran 20 años. Cuál s l valor acual d dicho prmio si i =6%? V $ z 1 1 [1/(1 i) n [1/(1 i)] ] 25

26 El 1.2. uso Los d valors los valors acuals acuals: dsconados jmplos sprados Tipos d inrés y pagos consans Ejmplo (coninuación): V $ 1 1 [1/(1 0,06) 20 [1/(1 0,06)] ] V=50.000$(0,688)/0,057 = $ 26

27 El 1.2. uso Los d valors los valors acuals acuals: dsconados jmplos sprados Tipos d inrés y pagos consans a prpuidad $ V $ z $ z (1 i) (1 i ) (1 i) (1 i) $ Tras sacar facor común: $z $ V i Si $V=10 y Si $V=10 y V 1 1 $ z (1 i) (1 [1/(1 i)] $ i i 10$ 5% V 200$ 0,05 10$ 10% V 100$ 0,10 z 27

28 El 1.2. uso Los d valors los valors acuals acuals: dsconados jmplos sprados Tipos d inrés nulos Si i = 0, noncs 1 (1 i) 1 y 1 (1 i) n 1 Por lo ano, V = suma d los pagos sprados 28

29 Los ipos d inrés nominals frn a los rals y los valors acuals 1.2. Los valors acuals dsconados sprados Nominal: 1 1 $ V $ $ $ z z i z 2 (1 i ) (1 i )(1 i 1) Ral: V z 1 (1 r ) z i (1 1 r )(1 r 1 ) z V V $ P Por qué hacr disinción nr V ral y nominal si son quivalns? 29

30 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. Inrés ral y l modlo IS Y C( Y T ) I( Y, r ) G Inrés nominal y l modlo LM M P YL(i ) Pór qué n la invrsión aparc l /i ral y n la dmanda d dinro l nominal? 30

31 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. IS - LM con l inrés IS : Y C( Y T ) I( Y, r ) G LM: M P YL( i) Tasa d inrés ral : r i Obsrvación: La influncia d la políica monaria n la producción dpnd d la rlación nr l ipo d inrés nominal y ral. 31

32 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. Prguna: Bajan o subn los ipos d inrés cuando aumna l crcimino dl dinro? Rspusa: Ambas ( No lo nind?) Dpnd d: La disinción nr l inrés nominal y ral. La disinción nr coro y mdio plazo. 32

33 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. Efcos d un aumno dl crcimino d la canidad d dinro: i r Coro plazo Mdio plazo 33

34 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. Eliminmos l ipo d inrés ral dl modlo IS-LM susiuyndo: r i El modlo quda: IS : Y C( Y T) I( Y, i ) G LM : M / P YL( i) 34

35 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. Obsrvacions: Dadas la variabls P, M,, G, y T Dado: : r i varían junas y i r lo qu aumna l gaso Y, n conscuncia la IS in pndin ngaiva. LM in pndin posiiva: un aumno n Y aumna la dmanda d dinro i. Equilibrio: IS = LM sindo i A =Y A y r A = i A - 35

36 Tipo d inrés, i Expcaivas y ipos d inrés 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. LM A i A r A = i A - IS Y A = Y n Producción, Y 36

37 Tipo d inrés, i Expcaivas y ipos d inrés 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. LM LM El Fd aumna l crcimino d la canidad d dinro y dscind M/P i A i B r A r B A B M/P: dsplaza hacia abajo a LM M/P: no dsplaza IS Equilibrio Y i y r IS El Fd aumna la canidad d dinro y r Y : a coro plazo Y A Y B Producción, Y 37

38 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. Sin mbargo a mdio plazo: La producción vulv a su nivl naural,y N :Y=Y N. La asa d inflación s igual a la asa d crcimino d la canidad d dinro (g M ) mnos la asa d crcimino d la producción (g Y ) y si g Y = 0, noncs = g M. (rpasar capíulo 9 dl Blanchard) 38

39 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. IS: Y = (Y-T) + I (Y,r) + G Suponga: Y = Y N y dados G y T Y N = C(Y n -T) + I(Y n, r)+g Y la asa ral s l ipo d inrés ral naural, r n Por lo ano: Y y r no s vn afcados por la asa d crcimino d la canidad d dinro. 39

40 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. Rpaso: i = r+ r = rn A mdio plazo: A mdio plazo: = g M Por ano: i = r n + Por ano: i = r n + Por ano: i = r n + g M A mdio plazo: = A mdio plazo, un aumno dl crcimino dl dinro provoca un aumno quivaln dl ipo d inrés nominal. 40

41 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. Rsumn: El crcimino d la canidad d dinro no afca al ipo d inrés ral. El crcimino d la canidad d dinro afca a la inflación y al ipo d inrés nominal n la misma proporción: Efco Fishr. 41

42 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. El aumno d la ofra d dinro A coro plazo r i disminuyn r < r n, Y > Y n y u < u n La rlación d Phillips indica qu si: u < u n la inflación in qu aumnar (dinámica dl ajus) Cuando > g M (M/P ) y, por ano, i aumna y, dado, r aumna A mdio plazo r = r n (valor inicial) Y=Y n = g M i = r n + g M u=u n, consan 42

43 Producción por rabajador, Y/N Expcaivas y ipos d inrés 1.3. El modlo IS-LM n érminos d los ipos nominals d inrés nominals y rals. r + 10% Tipo d inrés nominal r Tipo d inrés ral Timpo (Ajus dl /i nominal y ral provocado por un aumno n la asa d crcimino dl dinro) 43

44 Tipo d inrés nominal (%) Expcaivas y ipos d inrés Evidncia sobr la hipósis d Fishr Los ipos d inrés nominals y la inflación n Lainoamérica: Tasa d inflación (%) 44

45 Inflación y ipo d inrés d las lras dl Tsoro (%) Expcaivas y ipos d inrés Evidncia sobr la hipósis d Fishr El ipo d inrés d las lras dl Tsoro a rs mss y la inflación, Inflación Tipo d las lras dl Tsoro 45

46 Evidncia sobr la hipósis d Fishr La comparación dl ipo d inrés d las lras dl Tsoro a rs mss y la inflación, Siguindo la sis d Fishr: La inflación y l ipo d inrés nominal aumnaron a la par dsd los años ssna a los ochna. La inflación y los ipos d inrés nominal disminuyron al impo dsd mdiados d la década d los ochna. Siguindo la sis a coro plazo: El ipo d inrés nominal fu a la zaga dl aumno d la inflación n la década d los sna. La dsinflación d la década d los ochna: los ipos nominals furon sguidos d una rducción mucho más lna qu la d la inflación. 46

47 Evidncia sobr la hipósis d Fishr (Coninuación) La comparación dl ipo d inrés d las lras dl Tsoro a rs mss y la inflación, El calificador a mdio plazo: Duran y ras la Sgunda Gurra Mundial, la inflación fu ala pro duró poco y l ipo d inrés nominal fu muy bajo Conclusión: Los aumnos a mdio plazo d la inflación s rfljan n unos ipos d inrés nominal más alos, pro l ajus pud ardar dos décadas. 47

48 Fin dl capíulo EXPECTATIVAS Y TIPOS DE INTERÉS