JOSU IMANOL DELGADO UGARTE MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS

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1 JOSU IMANOL DELGADO UGARTE MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS

2 Í N D I C E Agradecimietos... Prólogo a cargo del Sr. D. Atoio Cacelo Aloso, Presidete de M.C.C.... Presetació... XI XIII XV 1. Las fucioes del tesorero Previsioes de flujos y stocks de fodos Negociació bacaria Flujo de cobros Flujo de pagos Fiaciació de los déficit de tesorería Iversió de los excedetes de tesorería Cómo autochequear uestro «Cash Maagemet» Requisitos de capital de trabajo U iciso sobre ua breve itroducció a la matemática fiaciera Modelos de gestió automática de tesorería Aexos Aexo I. Codicioes geerales del Baco A Aexo II. Circular. o 8/1990, de 7 de septiembre del Baco de España Aexo III. Declaració obligatoria de tipos de operacioes activas

3 X MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS Aexo IV. Tipos de iterés de los depósitos e pesetas Aexo V. Límite sobre valoració de cargos y aboos e cuetas activas y pasivas, e cuetas corrietes, de crédito y libretas de ahorro Aexo VI. Cálculo de las tasas de coste o retabilidad de operacioes Aexo VII. Comuicacioes a clietes de las liquidacioes de itereses y comisioes Aexo VIII. Folleto iformativo sobre préstamos hipotecarios sujetos a la orde del Miisterio de la Presidecia de 5 de mayo de Aexo IX. Tipo de referecia oficiales del mercado hipotecario: defiició y fórmula de cálculo Aexo X Bibliografía Epílogo

4 S E I S FINANCIACIÓN DE LOS DÉFICIT DE TESORERÍA Todo «Cash Maager» debe saber de atemao que por lógica e algú mometo futuro se ecotrará co ua situació de su tesorería e la que los egresos sea mayores que los igresos, y, por supuesto, mayor tambié que el efectivo ya existete e dicho preciso mometo, lo cual provocará que se ecuetre e ua situació evidetemete deficitaria. Por lo que cosecuetemete deberá teer siempre preparada, a priori, ua serie de posibles medidas a adoptar mediate uos istrumetos fiacieros adecuados a dicha ecesidad e tiempo y, por supuesto, coste. Ello, evidetemete, implica haber egociado co atelació co la etidad fiaciera oportua que tega a disposició de sus clietes dichos istrumetos fiacieros todo lo coceriete a ese respecto y, por supuesto, teer bie aalizadas ese tipo de herramietas que so básicas para realizar ua labor correcta de «Cash Maagemet»; ya que a través de la iformació vertida por los métodos de prospecció de la posició futura de tesorería, se podrá coocer co u cierto grado de certeza (que, obviamete, depederá de la fiabilidad de las previsioes realizadas) cuádo puede acotecer ua situació deficitaria durate cuáto tiempo, aproximadamete, va a ser mateida tal circustacia y la catidad e cuestió que deberá ser fiaciada. Esto permitirá que os ecotremos e ua perfecta disposició y co criterio a la hora de decidir cómo fiaciarse y cuáles so los istrumetos fiacieros que podría, lógicamete, llegar a ser los más adecuados para este preciso fi. Lo habitual, debo señalar, es que el «Cash Maager» se ecuetre co que todos estos desajustes tega u caracter ta sólo coyutural,

5 56 MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS y o suela ser, e modo alguo, de caracter estructural; auque e lo relativo a su labor de asesoramieto a la Direcció Fiaciera tambié deberá teer u coocimieto ámplio sobre la maera de fucioar de los préstamos a más largo plazo. Puto que se tratará al fial del subepígrafe que sigue a cotiuació. Para realizar ua labor pertiete e cuato a la correcta gestió de todos los deficit que se pueda producir e el futuro y a la vez realizar ua adecuada gestió de la tesorería actualmete existete, se debe teer siempre presete que ésto se coseguirá co más facilidad e tato e cuato tegamos e cueta ua idea que todo «Cash Maager» ha de teer bie clara, y reside e que uca se debe teer igua catidad superavitaria de tesorería que o os produzca, a su vez, algua retabilidad. Lo que hace que se pueda decir por este pricipio casi filosófico que e todo lo que so cuetas corrietes o remueradas, lo más coveiete es teerlas saldadas. Ya que evidetemete es más fácil coseguir o teer tesorería ociosa teiedo lo que habitualmete se deomia úmeros rojos que cuado el saldo de uestra cueta bacaria es positivo, auque esto parezca ua perogrullada o por ello resulta ser meos verdad, puesto que de esta forma, y siempre cuado tegamos cocedida ua póliza de crédito, se podrá utilizar todo el excedete que exista de tesorería e saldar, e la medida de lo posible, alguos o icluso todos los créditos o préstamos que siga aú vivos; y de esta forma, como usted comprederá, ahorraros bastate diero e réditos que deberíamos pagar, puesto que siempre el tipo de iterés que os cobra por dejaros el diero es bastate mayor que el que os remuera por dejárselo osotros a los bacos. Dicho esto, voy a pasar a tratar alguos de los istrumetos fiacieros que suele ser los más coocidos y que so, habitualmete, ofertados por las etidades fiacieras más ámpliamete para solvetar todos los posibles problemas de déficit de tesorería que surgirá idefectiblemete e el futuro. Para ello los voy a dividir e tres clases: los estrictamete bacarios, los o estrictamete bacarios y los derivados del crédito comercial de uestros proveedores. INSTRUMENTOS FINANCIEROS ESTRICTAMENTE BANCARIOS Descueto de papel comercial Este istrumeto se basa e el aticipo, por parte del baco, del diero que e ua fecha posterior vamos a cobrar a u cliete

6 FINANCIACIÓN DE LOS DÉFICIT DE TESORERÍA 57 ormalmete a través de efectos comerciales (letras de cambio), ya que ahora puede llevar a descotar algua otra forma de cobro, pero e vez de aboaros la totalidad, sólo os hará efectivo ua parte de ella la otra, lógicamete, es el precio que la etidad fiaciera cobra por daros este servicio de fiaciació que estará itegrado habitualmete por ua comisió de apertura, más otra de gastos de estudio (auque hay etidades fiacieras que o repercute al cliete estas dos partidas), más ua comisió por efecto devuelto, si diera lugar a ella, y además la remueració a u determiado tipo de iterés del capital fiaciado hasta el vecimieto, e fució, geeralmete, de que el efecto comercial sea de plaza o de fuera de la plaza bacaria. Co lo cual y, dado el efecto tiró (pues todo esto es pagado e el mometo cero), provoca que el coste real de la operació sea muy superior al coste que e u primer mometo pueda parecer que el baco os ofrezca. Para coocer este coste deberemos aplicar ua de estas dos fórmulas que os ofrecerá el Coste Efectivo del Descueto de Papel (C.E.D.P.): Importe egociado CEDP.... = Importe Catidad egociado adelatada N.º de días realmete adelatados Catidad real adelatada CEDP.... = 1+ 1 Importe Catidad real egociado adelatada Ejemplo: Voy a expoer u secillo ejemplo para que usted lo vea mejor: el omial de ua letra domiciliada asciede a pesetas siedo el efectivo de la operació pesetas y habiédole aplicado ua comisió de apertura de 0,4% y el timbre de 330 pesetas co vecimieto de 15 días y co ua tasa de descueto del 12%. El coste de la operació resultará; 365 N.º de días realmete adelatados 1 365

7 58 MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS Capitalizació compuesta: D = N E = K = = 25,6% Cuetas de crédito Las cuetas de crédito se diferecia pricipalmete de u préstamo e que e el segudo se ha de aboar itereses por la totalidad de la catidad fiaciada, sea ésta utilizada o o. E cambio, e u crédito solamete se paga itereses por la catidad dispuesta, y éstos ormalmete so aboados cuado el trimestre ha vecido. El crédito es ua operació que puede ser reovada e ua o más ocasioes, algo imposible e las operacioes de préstamo. Tambié puede ser iterveidas por u corredor de comercio (excepto si so hipotecarias, operació ésta, a decir verdad, poco habitual) y ha de iterveir u otario. De la debida egociació de la póliza de crédito, que será articulada para este fi, depederá el coste que fialmete tega todo crédito; pero este coste, habitualmete, estará compuesto por ua comisió de apertura, más ua comisió de estudio, más ua comisió de admiistració (tambié llamada de o disposició) y el tipo de iterés al que debamos remuerar el capital dispuesto. He de decir que ésta es ua herramieta idispesable para realizar ua óptima labor de «Cash Maagemet» y que deberá ser empleada, a ser posible, co ua cláusula llamada «revolvig» que o es otra cosa que la posibilidad de reovació automática del crédito cuado éste veza. Para poder coocer el coste real de uso de este istrumeto fiaciero, se podrá aplicar las mismas fórmulas relativas al descueto de papel comercial; auque evidetemete el coste real de ua póliza de crédito úicamete podrá ser calculado ua vez coocido el uso que de ella hemos hecho. Si o coocemos el saldo dispuesto, o podremos saber el motate de itereses, i la catidad correspodiete al pago de las comisioes sobre el saldo o dispuesto, pero dado que os iteresa el cálculo a priori de los

8 FINANCIACIÓN DE LOS DÉFICIT DE TESORERÍA 59 costes de cada fuete fiaciera de cara a decidir la coveiecia de aceptarla o o, vamos a distiguir dos formas diferetes de calcular el coste efectivo: Primera forma; coste efectivo aproximado: K = i + c L D g L D D c L T D K T = Coste efectivo aual esperado (%). i = Tipo de iterés omial e base aual (%) sobre el diero dispuesto. c = Comisió trimestral sobre saldos o dispuestos. g = Gastos de formalizació. c = Comisió de apertura sobre el límite %. L = Límite de la poliza. D = Crédito medio dispuesto. Voy a expoer u secillo ejemplo para que así el lector pueda verlo co más claridad. Ejemplo: Ua etidad fiaciera ha ofrecido a ua determiada empresa ua cueta de crédito co liquidació de itereses trimestral, e las siguietes codicioes: L = i = 15%. c = 0,5%. g = 2%. c = 0,15%. D = 75% K T = , , , = 16%

9 60 MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS Seguda forma; coste efectivo e base a la iformació: Para obteer u coste efectivo aual más exacto, podemos actualizar los flujos trimestrales correspodietes a la primera liquidació. Esto sigifica que, implícitamete, se supoe ua utilizació de la póliza similar a la del primer trimestre. Esta forma de cálculo del coste sólo es posible cuado cotamos co iformació precisa. Coste efectivo: Etradas de diero = = 1 Salidas de diero (1+ k) k = Coste efectivo. = Duració de la póliza. Voy ahora a expoer u ejemplo lo más simple posible para que se vea todo más claro. Ejemplo: Ua empresa está egociado la obteció de ua líea de crédito e ua cueta corriete formalizada e ua póliza co las siguietes codicioes: L = i = 15% aual. c = 0,15% trimestral. c = 0,5% = 0, = g = 2% = 0, = Se espera dispoer de ese crédito el 60% el primer trimestre y del 90% e el segudo. C = 0.15% 1. er trimestre = 0, ,00 = o trimestre = 0, ,00 = 150

10 FINANCIACIÓN DE LOS DÉFICIT DE TESORERÍA 61 Itereses = i = 15% 1. er trimestre = 15/ = o trimestre = 15/ = Etradas Mometo iicial Salidas meses 6 meses (1+ k) K = 4,3% trimestral. k = 18,3% aual = (1 + 0,043) = 2 ( 1 + k) Avales E los avales, el baco o realiza igua iversió propiamete dicha e osotros, ya que es ua operació e la que la etidad fiaciera avala a u cliete ate su acreedor por ua catidad de diero que este cliete deba o pueda deber al acreedor. Lo que hace que el baco sólo deba respoder de dicha catidad e el caso de que su cliete o la haga efectiva e el mometo pactado co su acreedor. Por lo que la etidad bacaria os cobrará ua catidad e la que estará recogida ua catidad fija y otra que será variable, segú el tipo de iterés que cobre, deomiada comisió, que será aboada por ua fracció de tiempo que habitualmete suele ser u trimestre. Fórmula: Coste total 365 Capital prestado N.º de días de vigecia del aval

11 62 MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS Préstamos El préstamo es ua operació de fiaciació que ormalmete suele traspasar el horizote temporal de u año exceptuado los créditos de tipo puete. E esta operació,el baco poe a disposició de su cliete ua cierta catidad de diero para que él dispoga e el mometo que desee de toda o parte de ella, por lo que el baco recibirá e compesació u determiado tipo de iterés, tambié ua comisió de estudio y uos gastos de valoració, y si el prestamo fuera hipotecario, tambié ua comisió de cacelació aticipada, si diere lugar a ella, más uos gastos deomiados «de apertura». La forma de pagar el tipo de iterés fijado será a través de cuotas amortizativas, a lo largo de u año, que podrá ser itegradas por la amortizació del pricipal y los itereses, habitualmete, o sólo por uo de estos factores, e icluso ser aboado todo al fial del horizote temporal de dicha operació. Segú sea la modalidad que se haya pactado el coste real será diferete, y la forma de evaluar dicho coste lógicamete tambié lo será, por lo que ua de las reglas de oro de las fiazas que se deberá teer siempre muy e cueta es que «el horizote temporal de la fiaciació elegida debe correspoderse co el horizote temporal de la iversió que fiacia, siempre». Porque si usted escoge ua fiaciació, v. gr. de diez años para ua iversió cuyo horizote temporal sea de cico años, estará pagado de más el importe que tega la fiaciació de cico años e los que o está realizado dicha iversió. Habitualmete el baco os prestará el diero para que le paguemos mediate uas cuotas amortizativas a lo largo del año (12 ó 14 veces, ormalmete) que estará itegradas por la amortizació del capital prestado (pricipal), y la remueració exigida (itereses). El método más usualmete empleado para hallar esta cuota amortizativa e que siempre ésta es costate a lo largo de toda la vida de la operació, es el deomiado sistema fracés y la fórmula para hallar la cuota amortizativa (C.A.) es: Siedo: t ( 1 + i/ ) i/ CA.. = C t ( 1+ i/ ) 1 i = Tipo de iterés. = Número de cuotas amortizativas e u año.

12 FINANCIACIÓN DE LOS DÉFICIT DE TESORERÍA 63 t = Número de años. c = Capital prestado. Lo cual dará lugar a u cuadro de amortizació que estará itegrado por: PERÍODO CUOTA INTERÉS PRINCIPAL DEUDA DEUDA AMORTIZATIVA AMORTIZADO AMORTIZADO EXTINGUIDA VIVA 1 2 ETC. Voy a expoer u ejemplo lo más secillo posible para ilustrar esto mejor: Ejemplo: Supoiedo que tegamos u préstamo a 3 años de ptas. a u tato aual del 11,5% co cuotas de amortizació auales postpagables, tedremos que: 3 1,, CA.. = = , PERÍODO CUOTA INTERÉS PRINCIPAL DEUDA DEUDA AMORTIZATIVA AMORTIZADO AMORTIZADO VIVA EXTINGUIDA Co ua simple operació aritmética tambié podremos coocer cuato realmete se ha pagado de itereses: = = ptas. que es la catidad real que se ha pagado e cocepto de itereses.

13 64 MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS INSTRUMENTOS FINANCIEROS NO ESTRICTAMENTE BANCARIOS Leasig El «leasig» es u istrumeto fiaciero que suele ser ofertado por etidades fiacieras que puede o ser precisamete bacos, auque hay muchas de ellas que perteece a éstos. Las operacioes de «leasig» se puede dividir e operativo cuado el usuario puede rescidir el cotrato que le ue a la empresa de leasig, y el fiaciero, e el que el usuario se debe quedar co el activo arredado hasta el fial del horizote temporal del la iversió, auque e las dos el usuario del «leasig» al fial del horizote temporal del cotrato que por lo geeral suele ser u míimo de dos años, que es el tiempo que al meos se debe mateer la operació podrá, previo pago de la última cuota deomiada habitualmete valor residual, teer la oportuidad de quedarse o o co el activo e cuestió. E el «leasig» hay que teer e cueta que habitualmete el mateimieto del activo corre a cargo de la empresa de «leasig» y las cuotas que aboemos por la utilizació del mismo, que suele ser mesuales, so deducibles fiscalmete como si de otra operació fiaciera bacaria se tratara. Voy a expoerlo de maera más gráfica co u ejemplo: Ejemplo: Desde u puto de vista fiaciero e el Leasig os ecotramos co ua etrada y varias salidas: Pv = A a i + VR 1/(1+ i) = Cuotas de leasig 1 = = Valor reembolso (1+ i) (1+ i) 1 Pv = Precio de mercado del bie. = duració del leasig. i = t/i aplicado e el leasig. Cómo podemos compararlo co otras fuetes fiacieras?; para ello calcularemos el valor actualizado de los pagos que se ha de realizar, y utilizaremos por este motivo la siguiete fórmula:

14 FINANCIACIÓN DE LOS DÉFICIT DE TESORERÍA 65 VAP = 1 Ct C T t t ( 1+ k) ( 1+ k) 1 deducció fiscal = por iversió Cuotas de leasig t (1+ k) k = Tasa de actualizació. 1 1 Cuotas leasig Tipo impositivo t (1+ k) Expodré a cotiuació u secillo ejemplo para ilustrar todo esto mejor. Ejemplo: Ua empresa debe aalizar la forma de adquirir u equipo idustrial cuyo coste es de ptas., para ello se ha plateado la fiaciació mediate u cotrato de leasig co las siguietes características: Duració = 4 años. Cuotas auales costates de ptas. t/i = 20%. Tasa de actualizació = 18% = k. Tipo impositivo = 35%. deducció fiscal Para o complicar el ejemplo o cotemplaré igua deducció fiscal, e aras de presetarlo de la maera más simple VPA = (, 118) = , 35 (, 118) 4 V.A.P. = ptas. que es el coste actualizado de los pagos. 4 1 Factorig El factorig es u servicio, que al igual que el leasig, es ofrecido por empresas que puede o ser etidades fiacieras y que cosiste e ceder a ua empresa de factorig (Factor) la ges-

15 66 MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS tió del cobro de uestras vetas. Cesió ésta que e muchos casos o será la totalidad de uestras vetas realizadas, ya que el factor o aceptará algua de ellas, o mejor dicho, o se hará cargo de cobro por motivos de falta de solvecia de uestro cliete. Existe dos modalidades de factorig: co recurso e la que el factor, e caso de impago, o asume el riesgo de éste y el factorig si recurso e el que el factor si existiera algú impagado asume ese riesgo. El coste del factorig viee determiado por: la comisió por prestació de servicios; la comisió por cobertura de riesgos; el tipo de iterés sobre los aticipos; y la comisió por gestió de cobro. Para ver mejor el fucioamieto de esta herramieta de fiaciació expodré u secillo ejemplo. Ejemplo: Ua empresa dedicada a la veta y mateimieto de máquias de juego da u aplazamieto de pago a los clietes de 30 días. Decide cotratar los servicios de factorig bajo las siguietes codicioes: la comisió por servicios admiistrativos, 1%; la comisió por cobertura de riesgos, 1,5%; y la comisió por gestió de cobro, 0,4% El coste de crédito a 30 días es del 14%, el aticipo máximo que os cocede la empresa de factorig es del 80%. La veta realizada es de ptas. a pagar e 30 días. Coste efectivo: Etradas de diero = k = Coste de la fiaciació. Salidas de diero (1+ k)

16 FINANCIACIÓN DE LOS DÉFICIT DE TESORERÍA 67 80% = % /360 = ,4% = % = ,5% = = = /(1 + k); k = 5,03%; t/i mesual. Fiaciació por parte de uestros proveedores Este tipo de fiaciació es, si lugar a dudas, el medio de fiaciaros más barato pues cosiste e la dilació de tiempo que uestro proveedor os cosiete desde el mometo que os evía la mercacia hasta que osotros la pagamos. Esta posposició del pago a veces resultará iteresate y e otras ocasioes o lo será tato; auque bie es cierto que toda dilació del pago e el tiempo resulta siempre beeficiosa, puesto que el diero tiee u coste a través del tiempo. Esto se hace palpable de ua maera fácil de ver; imagie usted que tiee la posibilidad de ivertir cierta catidad que, por ejemplo, la cifraremos e ptas. al 5,25% aual, y que esos ptas. so los que debe pagarle a u proveedor detro de 90 días. El diero que usted pueda coseguir por esta operació (e ausecia de coste alguo e impuestos) será de ptas. ( ptas. 5,25% 90/365 = ,01 ptas.). Lo cual es, e mi opiió, e absoluto desdeñable. Se puede ver esto de forma más secilla aplicado la siguiete fórmula: Tipo de iterés descotado por proto pago 365 Tipo de iterés N.º de días que ofrece 100 descotado por habitualmete de proto pago aplazamieto de pago N.º de días que ahora os ofrece de aplazamieto Gracias a esta fórmula podemos saber cúal es la retabilidad aual que esto represeta. Para ilustrar todo esto voy a expoer u secillo ejemplo: imagie que puede obteer u 3% p.p. si paga ates de 5 días, siedo lo habitual que se pague e 90 días.

17 68 MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS = 0,1328 ó sea u 13,28% que es ua retabilida ada despreciable. Fiaciació e divisas Tambié el Cash Maager deberá evaluar e todo mometo la posibilidad de fiaciarse co algua divisa. Si embargo, coviee teer presete que, auque la fiaciació e divisas parezca a primera vista más coveiete que e pesetas (ya que ahora existe fiaciació e divisas que puede ser varios putos porcetuales más baratos que e pesetas), a veces puede daros más de u susto, ya que el precio real de la fiaciació a corto plazo se halla de la siguiete maera: Tipo de cambio Tipo de cambio Forward Sport 365 = Tipos de iterés Tipo de cambio sport N.º de días fiaciados Tipo de cambio e divisas + Tipo de iterés Siempre que el tipo de iterés que os ofrece esta fórmula sea meor que el tipo de iterés que os cobra por fiaciaros e pesetas, os covedrá fiaciaros e divisas. De lo cotrario, mejor fiaciaros e pesetas. Para ilustrarlo mejor voy a expoer u secillo ejemplo. Ejemplo: U exportador puede fiaciarse e dólares americaos a u 4% durate 90 días. El tipo de cambio actual es 152 ptas. por dólar y el tipo de cambio garatizado detro de 90 días es de 153 ptas. por dólar. Y la fiaciació que podríamos obteer e pesetas costaría u 5,85% =0,0267 ó sea u 2,67% % + 2,67% = 6,67% que es, obviamete, más cara que la fiaciació e pesetas que es al 5,85%.

18 FINANCIACIÓN DE LOS DÉFICIT DE TESORERÍA 69 Retig El más ovedoso istrumeto fiaciero de fiaciació e el mercado español es, si duda algua, el retig que desde hace décadas viee siedo utilizado e Gra Bretaña y EE UU. Al retig, a pesar de lo que alguos diga, puede acceder tato empresas como persoas físicas. Lo que ocurre es que e esta herramieta de fiaciació el aspecto fiscal posee u peso específico bastate importate, por lo que será obviamete más retable para las empresas que para las persoas físicas. Tambié existe la creecia geeralizada de que el retig solo puede ser utilizado para fiaciar vehículos de trasporte, lo cual costituye u uevo error puesto que tambié se puede utilizar para maquiaria. Auque debo decir que como este istrumeto de fiaciació cotempla el pago de los gastos de mateimieto a cargo de la empresa fiaciadora, las posibles vetajas que tega el retig se verá más palpablemete cuado sea utilizado para fiaciar vehículos de trasporte. Del retig se podría decir que es ua ampliació de la herramieta de fiaciació coocida como leasig. Tiee bastates similitudes pero el retig se diferecia pricipalmete e que todo, absolutamete todo, excepto las sacioes admiistrativas, etc. y la eergía que ecesite el activo e cuestió para su utilizació (léase la gasolia e el caso de que sea u coche) corre a cueta de la empresa fiaciadora. Por lo que e la cuota resultate que deberemos pagar al utilizarlo se recogerá todos los costes, como por ejemplo cambios de eumáticos, coste del seguro, etc. Esta cuota amortizativa, a grades rasgos, se suele hallar geeralmete utilizado el sistema fracés de amortizació de préstamos, y el motate a fiaciar suele ser el resultate de restar al valor iicial completo del activo, si valor residual estimado, corrigiédolo e fució del kilometraje previsto aual. E orde a fijar la idea y para ilustrar esto voy a expoer u secillo ejemplo para que usted se haga ua idea de los factores que se cosidera e la cuota amortizativa y su motate real. Ejemplo: Se compra u vehículo que cuesta ptas. más el 16% de IVA que es e este caso ptas. lo que hace u motate total de la iversió de ptas. La amortizació será e 60 meses (5 años). Los kilómetros que se estima que se recorrerá e ese plazo so Km. Por ello los gastos mesuales derivados de admiistració so ptas. icluido el IVA y se cosidera como va-

19 70 MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS lor de compra ptas. Por lo que la cuota de «retig» mesual será, teiedo e cosideració u coste del 8,50%, de: Cuota mesual si IVA IVA tipo 16,00% Cuota mesual de Retig A lo que hay que añadir lo siguiete por mateimieto: Seguro (CERRADO/TODO RIESGO) (SUPLIDO) Asistecia carretera - Gratis... 0 Imp. Circulació / Tasas tráfico / Gtos. Gestoría Imp. Matriculació Servicios/ Mateimieto / Reparació Vehículos reemplazo... 0 Gasolia... 0 Cambio 12 eumáticos SUMA SUPLIDOS SUMA DE COSTOS (7,745 ptas. /Km) IVA 16% S/COSTOS TOTAL GASTOS CON IVA (8,984 ptas. /Km) Cuota iversió, admiistració y mateimieto (34,916 ptas/km) De lo que resulta ua cuota líquida mesual, recogido el IVA, de ptas. Pero hay que teer e cueta que al fial la cifra total se verá ajustada por lo siguiete: ABONO: Kms. o realizados detro del período cotratado... CARGO: Kms. realizados de más detro del período cotratado... 2,743 ptas/km. 3,099 ptas/km. Ates de fializar este apartado me gustaría señalar alguos aspectos comparativos etre el leasig y el retig. ASPECTOS CONTABLES Y FISCALES LEASING Cotabilizació e el activo del cliete de los biees objeto de Leasig. RENTING Los equipos alquilados o se icluye e el activo del cliete.

20 FINANCIACIÓN DE LOS DÉFICIT DE TESORERÍA 71 LEASING Complejo reflejo cotable del pago de cada cuota por el úmero de asietos a realizar. La cuota es gasto deducible fiscalmete pero o gasto cotable e su totalidad. Las diferecias cotables y fiscales debe reflejarse e la memoria. RENTING El reflejo cotable del recibo de alquiler es secillo, y se recoge directamete e la cueta de gastos (cueta de explotació). El recibo de alquiler es deducible. ASPECTOS DE GESTIÓN El cliete se ocupa del seguro, del mateimieto y de la resolució de icidecias del equipo. La compañía de retig resuelve todos los problemas de seguro, mateimieto e icidecias que preseta el equipo, ahorrado costes de persoal al cliete. ASPECTOS ECONÓMICOS La cuota icluye amortizació e itereses. Plazo míimo de 2 años. Valor residual ua cuota. Opció de compra existe y aparece e el cotrato. La cacelació aticipada se pealiza co el aboo de todas las cuotas pedietes del cotrato más ua comisió. El alquiler icluye el coste del equipo, el mateimieto, seguro y cosumible. No existe plazo míimo. Valor residual ulo e equipos de oficia. Opció de compra o existe. Es u alquiler simple. No existe pealizació por la cacelació aticipada: icluso se fometa para permitir la reovació del equipo por otro que cubra las ecesidades del cliete. Tambié me gustaría decir que siguiedo todo esto y si fuera utilizado para u vehículo cuyo valor es de ptas., fia-

21 72 MANUAL PRÁCTICO DE GESTIÓN DE TESORERÍA DE EMPRESAS ciado durate 3 años, para luego cambiar de vehículo cuado haya recorrido aproximadamete Km/año y cotado co que quiera asegurarlo a todo riesgo, el estudio sería el siguiete: COSTE DEL VEHÍCULO MEDIANTE FINANCIACIÓN 1. Fiaciació: ptas 36 meses ptas. 2. Matriculació: ptas. 3. I.M.C.: ptas/año 36 meses ptas. 4. Seguro a todo riesgo: ptas/año 36 meses ptas. 5. Mateimieto reparacioes: +/ 3 años ptas. 6. Neumáticos ptas. 7. Coste asumido ptas. o ptas/mes. 8. Veta del vehículo a los 3 años ptas. COSTE REAL DE UTILIZACIÓN DEL VEHÍCULO: ptas. COSTE MEDIANTE RENTING La cuota amortizativa mesual icluirá: Matriculació. I.M.C. Mateimieto completo del vehículo. Seguro a todo riesgo. Asistecia e carretera. Y sería de ptas./mes, y si preocuparse de pagos imprevistos, papeleos y cueta del vehículo. Por lo tato el coste real de la utilizació del vehículo es de ptas. Lo cual idica que para este hipotético caso el retig sería obviamete más retable.