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1 Futuro de Acciones

2 Qué son? Futuros de Acciones Los futuros son contratos estandarizados en los que se pacta de antemano un precio de compra/venta y una cantidad a una fecha futura. Los futuros permiten operar con un porcentaje de garantías, de tal manera que es posible apalancarse. Los futuros sobre acciones son derivados cuyo valor depende del valor del activo subyacente, en este caso las acciones inscritas en la BVC Precio Futuro Precio de Contado Puntos Swap/Forward

3 Los puntos swap/forward Qué son? La diferencia en pesos entre el precio del spot y el precio futuro se le conocepuntos swap o puntos forward. De que dependen? Estos puntos representan el valor del dinero en el tiempo, desde el inicio de la estrategia hasta el vencimiento del contrato. A su vez los puntos forward expresados en tasa de interés se les conoce como TASA REPO IMPLÍCITA O TASA DE DEVALUACIÓN. Esta tasa depende de las tasas de interés disponibles en el mercado.

4 Características Activo Subyacente Tamaño del contrato Generación de contratos Tick de precio Método de liquidación / Horario de negociación Último día de negociación Día de vencimiento Garantía Ecopetrol, Pacific Rubiales, Preferencial Bancolombia y Grupo Sura Ordinaria acciones 4 contratos trimestrales del ciclo de marzo ECO ($1) PFB ($5) GRU ($5) Entrega física (La CRCC entrega o recibe las acciones) / 8:00 a.m. (L) a 4:00 p.m. (NY) 3 días hábiles antes del día de liquidación Miércoles de la cuarta semana del mes de vencimiento ECO (15.56%) PFB (13.33%) GRU (14.44%) (L) Hora Local (NY) Hora de New York

5 Características Activo Subyacente Tamaño del contrato Generación de contratos Tick de precio Método de liquidación / Horario de negociación Último día de negociación Día de vencimiento Garantía Cemargos, Éxito, GrupoArg, ISA, Nutresa, Pf Cemarg, PfeAval y PfGrupSu acciones 4 contratos, ciclo trimestral. Inicia en marzo (Mar, Jun, Sep, Dic) CEM, NUT, PCE, PFA ($1) - EXI, GRA, ISA, PFG ($5) Financiera (Es necesario comprar o vender las acciones en la subasta de cierre del spot) / 8:00 a.m. (L) a 4:00 p.m. (NY) 3 días hábiles antes del día de liquidación Miércoles de la cuarta semana del mes de vencimiento PFG, PFA, NUT, ISA (12.2%) PFC, CEM (16.7%) GRA (13,3%) EXI(14.4%) (L) Hora Local (NY) Hora de New York

6 Ventajas Las posiciones no necesitan fondeo Mayor facilidad para efectuar ventas en corto Permiten mayor apalancamiento que los repos en acciones Tienen cero riesgo de contraparte Es posible efectuar arbitrajes contra el Spot

7 Ventajas Apalancamiento Los futuros estandarizados permiten operar depositando un margen, es decir, hacer un uso más eficiente de recursos para tener posiciones equivalentes a las del mercado de contado veces 7.5 veces Al ser un producto apalancado, los futuros le proporcionan exposición a un activo, por una cantidad mucho menor de depósito (garantía), y sin tener que adquirir definitivamente el subyacente veces

8 Ventajas Apalancamiento 8.18 veces 6.92veces 6 veces 8.18 veces PF 8.18 veces 8.18 veces PF 8.18 veces 7.5 veces

9 Quienes los pueden usar Los futuros son idóneos tanto para especuladores que busquen apalancarse como para inversionistas menos agresivos que quieran emplear menos capital para ejecutar las estrategias, con niveles claros de Take Profit y Stop Loss. También los pueden usar aquellos que tengan un portafolio de acciones y deseen cubrirse ante posibles caídas temporales de precio, sin necesidad de liquidar el portafolio

10 Estrategias con futuro de acciones Optimización del Capital Operación tradicional en el mercado de contado COMPRA COMPRO: acciones PRECIO: $ VALOR DE GIRO: $ VENTA VENDO: acciones PRECIO: $ VALOR DE GIRO: $ UTILIDAD $ RENTABILIDAD DEL CAPITAL 7.41%

11 Estrategias con futuro de acciones Optimización del Capital Operación usando Futuros 15% COMPRA COMPRO: 10 contratos PRECIO: $ VALOR DE GIRO: $ GARANTÍAS: $ VENTA VENDO: 10 contratos PRECIO: $ VALOR DE GIRO: $ UTILIDAD $ RENTABILIDAD DEL CAPITAL 48.48%

12 Cómo dar la orden Ejemplo Quiero comprar 10 contratos de Preferencial Bancolombia con vencimiento en diciembre de este año (PFBZ15F) con un precio base del spot de $Y más o menos los puntos forward de $Z vigentes paraeldíadehoy Quiero comprar 10 contratos de Preferencial Bancolombia con vencimiento en diciembre de este año(pfbz15f)conunpreciofuturode$yz

13 Estrategias con futuro de acciones Qué pasa si ejecuto un largo? Defino la estrategia, constituyo las garantías y doy la instrucción para futuros Al siguiente día el contrato va a valorar con el precio de mercado Recibo/Giro los recursos para las liquidaciones diarias, también se afectan las garantías Comprar 10 contratos de PFBZ15F, precio $27500, garantías 41.25m El precio de valoración del contrato fue de $28000 El precio de valoración del contrato fue de $27000 Liquidación a favor por 5m, el saldo en cuentas de derivados sube en 4.25m ( son requeridos por el aumento en la garantía) Liquidación en contra por 5m, el saldo en cuentas de derivados baja en 4.25m ( son liberados por la disminución en la garantía)

14 Estrategias con futuro de acciones Qué pasa si ejecuto un corto? Defino la estrategia, constituyo las garantías y doy la instrucción para futuros Al siguiente día el contrato va a valorar con el precio de mercado Recibo/Giro los recursos para las liquidaciones diarias, también se afectan las garantías Venta 10 contratos de PFBZ15F, precio $27500, garantías 41.25m El precio de valoración del contrato fue de $28000 El precio de valoración del contrato fue de $27000 Liquidación en contra por 5m, el saldo en cuentas de derivados baja en 5.75m ( son requeridos por el aumento en la garantía) Liquidación a favor por 5m, el saldo en cuentas de derivados sube en 5.75m ( son liberados por la disminución en la garantía)

15 Estrategias con futuro de acciones Ventas en Corto $ Con las ventas en corto es posible obtener utilidades en los mercados a la baja. A diferencia del mercado de contado, con los futuros no es necesario pedir prestadas las acciones para poder realizar la venta en corto, lo cual hace mucho más fácil y menos costosa la operación. Si tiene un portafolio de acciones, puede limitar su exposición a los riesgos abriendo una posición opuesta. Así, si tenía posiciones largas en acciones, podría tomar una posición corta en el futuro. Esto le compensaría cualquier pérdida en las acciones de su portafolio. T

16 Estrategias con futuro de acciones Cobertura Si tiene un portafolio de acciones, puede limitar su exposición a los riesgos abriendo una o varias posiciones opuestas. Así, si tiene posiciones largas en acciones, podría tomar una posición corta en el futuro. Esto le compensaría cualquier pérdida en las acciones de su portafolio. $ Precio de Cobertura T

17 Estrategias con futuro de acciones Inversión/Desinversión Anticipada Invierto/desinvierto Ingreso/Egreso de recursos Vencimiento del futuro Con los futuros puedo invertir anticipadamente recursos que aún no he recibido, simplemente tengo que tener disponibles los recursos para garantías y las liquidaciones diarias. Esta estrategia permite aprovechar precios atractivos sin tener que estar sujeto al flujo de caja.

18 Estrategias con futuro de acciones Inversión/Desinversión Anticipada 24/Ago 30/Nov 24/Dic Inversión Anticipada Quiero comprar 100 millones de pesos en acciones de Ecopetrol (Creo que el precio es atractivo, pero aún no tengo los recursos) $100MM / $1,420 = 70,422 acciones 70 contratos de Ecopetrol requieren: $1,420 X 70,000 X 14% = $13,916,000 Caja requerida Ingreso de recursos Vencimiento de los recursos que tengo depositados en un CDT. Retiro $100,000,000 Vencimiento del futuro Desembolso el remanente para poder adquirir de manera definitiva las acciones y dejarlas en mi portafolio. $1,420 X 70,000 = $99,400,000 -$13,916,000 = $85,484,000

19 Pasos para operarlos 1. Abrir la cuenta de derivados 2. Constituir las garantías (efectivo o TES) 3. Estimar los recursos necesarios para las liquidaciones (efectivo) 4. Diseñar la estrategia (con base en el spot) 5. Dar la instrucción a ser ejecutada vía futuros

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