FitchRatings. Banks. Banco CMF S.A. Full Rating Report. Key Rating Factors. Rating sensitiveness. Ratings

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1 Full Rating Report Ratings National Long-term debt Short-term debt Class 1 Notes for $50 million (may be increased to a $75 million) Class 2 Notes for up to $100 million Class 3 Notes for up to $100 million Outlook Long Term National Rating Financial Data Financiero A(arg) A1(arg) A(arg) A(arg) A(arg) Stable Million 06/30/13 (1) 06/30/12 (2) Assets ( USD) Assets (Pesos) Net Equity (Pesos) Net Result (Pesos) ROA (%) ROE (%) Equity (%) (1) USD1 = ARS5.375 (2) USD1 = ARS4.525 Key Rating Factors Adequate historical performance: CMF s performance is adequate given its robust net interest margin, its good efficiency and asset quality, and the flexibility of its business model that allows the Bank to adapt to varying scenarios. Fitch estimates Bank s profitability ratios might decline in the light of a lower credit demand, higher inflation rate and greater default in the financial system. However, the Bank has a strong capacity to deal with conditions of stress and reduce risk exposure. Satisfactory asset quality: CMF has conservative credit policies in place allowing it to minimize nonperforming loan ratios (0.32% at June 2013). The Bank s ample loan provision coverage (2.5% of total financing) and preferred guarantees (20% of all financing) mitigate and reduce the potential risk severity resulting from its loan book concentration. In this base scenario, Fitch anticipates increased loan defaults in the financial system, though at levels manageable by financial entities. High concentration of assets and liabilities: CMF s asset exposure is high (the 10 largest debtors representing 26% of all financing) and liabilities (the ten major depositors representing 65% of all deposits). Fitch believes these concentrations are structural and consistent with the bank s business model, and thus anticipates they will remain unchanged in the medium and long term. Adequate liquidity: The Bank s funding is largely from deposits and, to a lesser degree, from repos, interbank loans and corporate notes. The quick ratio (cash assets + Argentine Central Bank LEBAC bills/nobac notes + interbank loans) accounts for 52.6% of total deposits at June 2013, which is deemed adequate considering the Bank's funding concentration. Related Reports 2013 Outlook: Southern Cone, January 2013 Adequate capitalization: The Bank s Fitch Core Capital (FCC) ratio accounts for 17.7% of risk-weighted assets, which is adequate given the high concentrations in CMF s balance sheet. Fitch estimates the FCC ratio will remain at current levels or slightly above due to the regulatory requirements in force and the capitalization of results. Franchise: CMF's strategy is focused on providing high quality financial assistance to medium and largesized companies, delivering tailor-made services, including financing and advisory services, through a small and professional structure. Thus, the Bank s market share is low (0.29% of total assets). Rating sensitiveness Analysts Primary Analyst Darío Logiodice Associate Director Secondary Analyst María Fernanda Lopez Senior Director Capitalization and performance: the impairment both in the bank s solvency and performance ratios might lead to a donwgrade in the Bank s rating. Besides, a downgrade in Argentina s sovereign rating could have an adverse impact on the Bank s rating. In this context, no upgrades are expected for financial entities in the medium term.

2 Profile Banco CMF (formerly Corporación Metropolitana de Finanzas S.A.) was originally a financial services provider. It was organized as a corporation on June 20, 1978 under the laws of Argentina. Later, on April 10, 1996, Corporación Metropolitana de Finanzas was licensed by BCRA resolution 208/96 to operate as a bank. Then, on June 11, 1998, the Bank s Special Stockholders Meeting authorized a change of its corporate name to CMF is owned by three individual shareholders: José Alberto Benegas Lynch (57%), Miguel Tiphaine (35%) and Ricardo Orgoroso (8%). All three shareholders are senior members of the Board of Directors. CMF operates as a single-branch bank which allows for greater flexibility when designing and providing tailor-made financial services to its customers, meeting their specific needs. With a limited market share, CMF ranks 33 th in assets and 34 th in deposits, out of 81 financial entities. Strategy CMF s strategy is focused on rendering high-quality financial assistance to medium and large-sized companies. To such end, it provides customized services seeking customer loyalty and a long term relationship with a relatively small number of customers, gaining in-depth knowledge of the market sectors where they operate. Thus, in addition to financing, CMF provides advisory services and products related to foreign market investments. In line with its strategy, its small and professional structure allows it to attain greater flexibility to adapt to market needs. In fiscal year 2010, the Bank started to increase consumer loan funding in order to benefit from this market segment. It should be noted that this was carried out indirectly, through the acquisition of consumer loan portfolios or financial trust debt securities from other financial entities with a sound track record and expertise in the development of this kind of products, thus posing reduced credit risk. On the other hand, CMF has a 99% share in Eurobanco Bank Ltd., a bank incorporated under the laws of The Commonwealth of The Bahamas, thus expanding its international distribution network, and has a controlling interest in Metrocorp Sociedad de Bolsa S.A., a brokerage firm. Corporate Governance Related Criteria Global Financial Institutions Rating Criteria, 15 Ago Rating Manual filed with the CNV (Argentine Securities Commission) CMF maintains adequate governance standards, in line with its business model. Its Board of Directors is composed of four members, three of which are shareholders of the Bank, none of them being independent. Its supervisory committee consists of three regular and alternate statutory auditors, all of them independent. Besides, CMF is in full compliance of the CNV Transparency Regime for entities issuing securities under the public offering regime. The Board is actively involved in risk control and management. It participates in nine management committees of the Bank (audit, IT and information systems, credit, financial, comprehensive risk management, corporate governance and compliance, money laundering prevention and other illegal activities). Besides, the Bank has been active in promoting an internal control culture, for which it maintains a decentralized structure with a clear division of functions and responsibilities. This structure consists of ten managers reporting to a General Manager, who in turn reports to the Bank's Board of Directors. 2

3 GENERAL STRUCTURE Statement of Accounts CMF s financial statements are prepared according to the accounting standards established by the Argentine Central Bank (BCRA). Our analysis of the bank s condition is based on the consolidated financial statements as of June 30, 2013, audited by Pistrelli, Henry Martin y Asoc., whose audit report does not include an opinion given the limited scope of the audits on the Bank s interim financial statements. Besides, Fitch considers that the Bank's management information to which it had access is sufficient to revise the existing ratings. Performance Operating Environment In November 2012, Fitch revised Argentina s sovereign rating (for more information, please refer to document titled 'Fitch Downgrades Argentina FC IDR to 'CC'; LC IDR to 'B-' with a Negative Outlook' dated November 27, 2012, available at whereas on November 30, 2012 Fitch revised the ratings of a large group of financial institutions in Argentina (for more information, please refer to document titled 'Fitch Takes Rating Actions on Argentina After Sovereign Downgrade' dated November 30, 2012, available at In both cases, Fitch considered the effect of a sovereign downgrade, its concern regarding increased Government intervention in the financial sector and the impairment of the operating environment. More specifically, rating actions on financial entities in Argentina evaluate the growing and sustained intervention of the Government in the financial services industry as well as the likelihood of higher restrictions on foreign currency access by the private sector. 3

4 In the light of the considerable slowdown and the lower expectations for economic growth, Fitch recognizes that the good asset quality and profitability ratios of banks in Argentina might be adversely affected in a scenario of lower economic growth, higher inflation and macroeconomic volatility. Therefore, Fitch does not discard new downgrades in Argentine bank ratings in (2013 Outlook: Southern Cone, January 2013, available at CMF s Performance CMF records an adequate performance driven by robust interest margins, good efficiency indicators, good asset quality and the flexibility of its business model allowing the Bank to adapt to the different scenarios. At June 13 the Bank s result grew 39.9% compared to like period of the previous year triggered by increased fee income, the results from portfolio acquisitions and lower loan loss provisions. This was reflected in the Bank's profitability ratios, which remain at good and stable levels (ROA 2.54% and ROE 20.3%). Fitch estimates CMF s profitability ratios might decline in the light of lower credit demand, higher inflation rate and greater default in the financial system. On the other hand, Fitch highlights the Bank s flexibility to deal with conditions of stress and reduce risk exposure. Operating Income Net interest income constitutes CMF s major source of funding, accounting for 52.5% of the Bank s total income. At June 2013 net interest income declined 39% compared to June 2012, since the Bank acquired consumer loan portfolios from other banks whose income flow was booked under net interest income, while in 2013 the bank decided to purchase senior financial trust debt securities reported as income from securities. Furthermore, CMF s net interest margin is supported by a good interest spread and its capacity to generate business volume. Net fee income continues its upward trend and has risen 46% in relation to the previous year, mostly as a result of the bank s service fee pricing adjustment, higher revenues from credit and deposit operations, and the services rendered by Eurobanco. Net fee income represented 20% of the total operating income and 42% of administration costs at June 30, 2013, which reflects a proper diversification of bank income. As mentioned above, the net interest income resulting from the purchase of consumer loan-related senior financial trust debt securities are booked under the income from securities item. At June 2013, income from securities yielded 3.03% of earning assets and 25.5% of total income. Fitch believes that this type of income will continue contributing to the bank s results in the short term. Administrative costs Historically, CMF has posted good efficiency levels (expenses/income 47.2% at June 2013), in view of its single-branch small structure in accordance with its business model, thus being able to keep a controlled rise in non-interest expenses (+21.3%). The increase in expenses derives from the growth in business volumes and inflation, which resulted in higher expenditure in salaries, taxes and professional fees. Fitch believes that the bank will continue displaying good efficiency levels, supported by its capacity and flexibility to generate income in different scenarios, and its control of operating expenses. 4

5 Loan loss provisions Loan loss provisions reported a 39% decline in relation to the past year, due to an enhanced asset quality, a lower increase of the financing portfolio and the adequate loan loss provision margin stated in its balance sheet. For the above reasons, there was a reduction in the impact of loan loss provisions on operating revenues before loan loss reserve deduction (12.5%). In view of a base scenario of lower increase and higher delinquency in short-term loan portfolios in the financial system, Fitch believes that a rise in the bank s loan loss provisions is probable in the future; nonetheless, these provisions are not expected to have a strong impact on the bank s results. Risks Risk Management As CMF is a single-branch bank, risk management is centralized and closely monitored by the General Management and the Board, both being involved in each of the risk committees responsible for the followup of the various types of risks. Fitch considers that the Bank s risks are adequately limited by the historical prudence that has always characterized both CMF shareholders and its management. CMF s major risk is credit risk. The entire financing portfolio represents 52.7% of its assets. Market risk is limited, given its minimum exposure to potentially volatile debt securities, because the trading of securities is not part of the bank s core business; in addition, the interest rate exposure has been duly confined by the broad interest spread and the well-managed maturity matching of active and passive currency positions. The bank retains a long foreign currency position, resulting from its consolidation with Eurobanco; however, this risk is forecast to be limited, in view of the prevailing process of local currency nominal devaluation. Credit Risk Fitch considers the bank s risk management to be adequate and in accordance with the best local market standards and in line with its business model. Risk exposure is limited, thanks to the bank s farsighted and cautious management, as well as the adequate control and follow-up of its credit risks. At June 2013, CMF s overall financing was 3.8% below the figure reported at June 2012, because part of the bank s intermediation operations was focused on the purchase of consumer loan portfolios booked outside its own financing portfolio (at June 2013, loan portfolio purchase represented 9.3% of its assets). Furthermore, corporate financing, which rose 10% YOY, constitutes the bank s main intermediation activity (94% of all financing) by means of the following products: discounting of bills and other instruments, current account advances and export pre-financing. As CMF s core business is to provide a comprehensive service to companies, its financing portfolio has historically evidenced a higher concentration than in other financial entities. The first 10 debtors represent 26% of the total financing portfolio. However, its dissemination per economic sector is adequate, with limited exposure per economic sector. CMF s asset quality is satisfactory. At June 2013, its non-performing loans (with a delinquency of over 90 days) represented 0.32% of the total financing portfolio, reaching its record minimum levels and favorably comparing to the average in similar entities (2.8% at June 2013). Furthermore, the Bank s ample loan provision coverage (2.5% of all financing) and preferred guarantees (20% of all financing, most of them self-liquidating guarantees) mitigate and reduce the potential risk severity resulting from its loan portfolio concentration. According to CMF s base scenario, Fitch believes that the bank s financial system and asset quality might be impaired in the short and medium-term, though this impairment would not be significant enough to affect CMF's operations. 5

6 Market risk CMF s maintains a securities position for its repos and with the aim of capitalizing market opportunities through its own marginal position. At June 2013, the investment portfolio consisted of short-term government securities and ARS 25.9 million (5.7% of its equity), sold before the closing of its financial statements. CMF does not intend to increase its on-balance sheet securities and has focused on minimizing their volatility in relation to the bank s results. Currency positions and interest rate spreads are reviewed daily and sensitivity analyses are performed in order to reduce the risk of unexpected losses. The interest rate exposure has been duly confined by the broad interest spread and the well-managed maturity matching of active and passive currency positions. Loans are short term (around 6 months) and at a floating rate, which provides a good coverage for its funding cost. Furthermore, the bank retains an active foreign currency position (worth ARS million at June 2013), related to its foreign trade financing operations and its consolidation with Eurobanco; however, this risk is forecast to be limited, in view of the expected prevalence of the existing process of local currency nominal devaluation. Sources of Funds and Capital Funding and Liquidity Historically, CMF s funding has been largely from deposits (66.7% of total liabilities) and to a lesser degree repos and interbank loans, plus the recent successful placement of debt instruments in the local capital market. CMF has good access to credit lines, with a considerable number of local and international entities. The stock of deposits increased by 17.9% in relation to June 2012 triggered by the rise in term deposits (+33.5%) and to a lesser extent demand deposits. CMF preserves a suitable mix of term deposits (54.6%) and demand accounts (45.4%), which enables an adequate funding cost. As a consequence of its business strategy, the bank has historically displayed a high deposit base concentration (the ten major depositors representing 65% of total deposits); nonetheless, the behavior of its customer base has remained stable under stress situations. Furthermore, exposure risk is mitigated by balance sheet liquidity and a high turnover of its financing portfolio. CMF s liquidity is in accordance with its funding exposure. The quick ratio (cash assets + Argentine Central Bank LEBAC bills/nobac notes + interbank loans/deposits) amounts to 52.6%, above the average for the AFS (39% at June 2013). Capital CMF s solvency ratios are adequate. Like other financial institutions in the system, and as a result of changes to minimum capital requirements, CMF increased its capital base, with 13% equity-to-assets ratio at June Besides, it should be noted that the Bank historically maintained solvency ratios above the financial system's average, which allows for an adequate coverage to face unexpected losses and operate comfortably with its balance sheet concentrations. Fitch Core Capital accounts for 18.6% of risk-weighted assets, which is deemed adequate. Finally, the BCRA authorized CMF to pay out $30 million in dividends from its consolidated results as of December 2012, which will not significantly affect the Bank s capitalization. 18 de septiembre,

7 Glossary: Global Financial Institutions Rating Criteria: Fitch Global Rating Methodology for Financial Institutions, available at E: Equity. ROA: Return on Assets. ROE: Return on Equity. Fitch Core Capital: Capital base ratio adjusted by Fitch on risk-weighted assets. 7

8 Annex OPINION The rating committee of Fitch Ratings Argentina S.A., at a meeting held on September 18, 2013, decided to affirm the following ratings on : -Long Term Debt: A(arg), with stable outlook. -Short Term Debt: A1(arg). -Class 1 Notes: A(arg), with stable outlook. -Class 2 Bonds for up to $100 million: A(arg), with stable outlook. Besides, it assigns the following rating on : -Class C Bonds for up to $100 million: A(arg), with stable outlook. The rating on (CMF) reflects the adequate historical performance and franchise in the segment it specializes in (medium-sized companies), its adequate liquidity base, good credit quality and good capitalization in relation to the type of business it develops. Category A(arg): Indicates a sound credit quality compared to other issuers or issues in the same country. However, changes in economic scenarios or conditions could affect the timely repayment capacity of financial commitments in this category to a larger extent than those with higher ratings. Category A1(arg): Indicates the strongest capacity for timely payment of financial commitments compared to other issuers or issues in the same country. Under their national rating scale, this rating is assigned to the "best" credit risk relative to all others in the same country. Suffixes "+" or "-" may be appended to a rating to denote a higher or lower relative status within major rating categories and do not alter the definition of the Category to which they are added. CMF s financial statements are prepared in compliance with the accounting standards established by the BCRA. Our analysis of the bank s condition is based on the consolidated financial statements as of June 30, 2013, audited by Pistrelli, Henry Martin y Asoc., whose audit report does not include an opinion given the limited scope of the audits on the Bank s intermediate financial statements. Besides, Fitch considers that the Bank's management information to which it had access is sufficient to revise the existing ratings. Debt Issuance Data Class 1 Non-Convertible Notes for up to $ 50 million (which may be increased to $ 75 million). These are non-convertible, floating rate notes, with a face value of $50 million, maturing in 2014, to be issued by within the framework of its debt issuance program for up to $ 500 million. The issuance amount may be increased to $ 75 million. The principal amount of the notes shall repaid in a single payment 18 months following the issuance date. Notes shall bear interest on a quarterly basis at a floating rate equal to the reference rate (Private Dablar rate) plus a spread margin to be determined after the closing of the offering term. Interest shall be paid quarterly in arrears. Class 1 Notes were issued on 11/02/2012 for an aggregate amount of $ 75,000,000, at a floating interest rate composed of the Private Dablar rate plus 439 basic points, with maturity date on 05/02/

9 Class 2 Non-Convertible Notes for up to $ 100 million These are non-convertible, floating rate corporate notes, with a face value of $50 million (which may be increased to $ 100 million), maturing 18 months following the issuance date, to be issued by Banco CMF S.A. within the framework of its debt issuance program for up to $ 500 million. These Notes shall bear interest on a quarterly basis at a floating rate equal to the reference rate (Private Dablar rate) plus a spread margin to be determined after the closing of the offering term. Interest shall be paid quarterly in arrears. The principal amount of the Notes will be fully repaid in a single payment upon maturity. Class 2 Notes were issued on 05/07/2012 for an aggregate amount of $ 100,000,000, at a floating interest rate composed of the Private Dablar rate plus 294 basic points, maturing on 11/07/2014. Class 3 Non-Convertible Notes for up to $ 100 million These are non-convertible, floating rate corporate notes, with a face value of $50 million (which may be increased to $ 100 million), maturing 18 months following the issuance date, to be issued by Banco CMF S.A. within the framework of its debt issuance program for up to $ 500 million. These Notes shall bear interest on a quarterly basis at a floating rate equal to the reference rate (Private Dablar rate) plus a spread margin to be determined after the closing of the offering term. Interest shall be paid quarterly in arrears. The principal amount of the Notes will be fully repaid in a single payment upon maturity. Information Sources The data provided for the analysis are considered adequate and sufficient, thus the application of category E was unnecessary. The issuer provided, among other, the following information: Audited Quarterly Financial Statements (last June 30, 2013), available at Audited General Balance Sheet (last December 31, 2013) available at Prospectus for Class 1 and Class 2 Notes, available at Preliminary Pricing Supplement for Class 3 Notes, sent by the issuer on 09/12/

10 Banco CMF Income Statement 30 jun dic jun dic dic dic Month 2 nd Quarter As % of Year End AS % of 6 Month 2 nd Quarter AS % of Year End As % of Year End AS % of Year End AS % of ARSm Earning ARSm Earning ARSm Earning ARSm Earning ARSm Earning ARSm Earning Unqualified Assets Unqualified Assets Unqualified Assets Unqualified Assets Unqualified Assets Unqualified Assets 1. Interest Income of Loans 127,2 11,56 304,9 12,66 159,2 16,26 250,4 12,59 114,6 7,28 88,5 8,04 2. Other Interest Income 0,3 0,03 0,5 0,02 0,2 0,02 0,1 0,01 0,1 0,01 0,1 0,01 3. Dividend Income 0,0 0,00 n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Gross Interest and Dividend Income 127,5 11,59 305,4 12,68 159,4 16,28 250,5 12,60 114,7 7,29 88,6 8,05 5. Interest Expense on Customer Deposits 43,2 3,93 85,8 3,56 41,2 4,21 63,4 3,19 28,6 1,82 27,8 2,53 6. Other Interest Expense 15,8 1,44 14,0 0,58 5,3 0,54 10,7 0,54 7,0 0,44 4,4 0,40 7. Total Interest Expense 59,0 5,36 99,8 4,14 46,5 4,75 74,1 3,73 35,6 2,26 32,2 2,93 8. Net Interest Income 68,5 6,22 205,6 8,54 112,9 11,53 176,4 8,87 79,1 5,03 56,4 5,13 9. Net Gains (Losses) on Trading and Derivatives n.a. - n.a. - 0,2 0,02 n.a. - n.a. - n.a Net Gains (Losses) on Other Securities 33,3 3,03 (22,4) (0,93) (20,5) (2,09) (11,3) (0,57) 48,2 3,06 43,6 3, Net Gains (Losses) on Assets at FV through Income Statement n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Net Insurance Income n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Net Fees and Commissions 25,7 2,34 39,7 1,65 17,6 1,80 36,0 1,81 25,6 1,63 19,1 1, Other Operating Income 2,9 0,26 (2,8) (0,12) (5,4) (0,55) (6,4) (0,32) 3,6 0,23 14,6 1, Total Non-Interest Operating Income 61,9 5,62 14,5 0,60 (8,1) (0,83) 18,3 0,92 77,4 4,92 77,3 7, Personnel Expenses 30,2 2,74 50,1 2,08 23,5 2,40 42,6 2,14 33,7 2,14 28,3 2, Other Operating Expenses 31,3 2,84 53,2 2,21 27,2 2,78 40,9 2,06 29,7 1,89 34,2 3, Total Non-interest Expenses 61,5 5,59 103,3 4,29 50,7 5,18 83,5 4,20 63,4 4,03 62,5 5, Equity-accounted Profit/ Loss-Operating (0,2) (0,02) (1,5) (0,06) 0,4 0,04 0,0 0,00 1,8 0,11 (0,7) (0,06) 20. Pre-impairment Operating Profit 68,7 6,24 115,3 4,79 54,5 5,57 111,2 5,59 94,9 6,03 70,5 6, Loan Impairment Charge 8,6 0,78 9,0 0,37 14,1 1,44 30,0 1,51 25,0 1,59 15,5 1, Securities and Other Credit impairment Charges 0,0 0,00 0,2 0,01 0,1 0,01 0,0 0,00 0,0 0,00 0,1 0, Operating Profit 60,1 5,46 106,1 4,40 40,3 4,12 81,2 4,08 69,9 4,44 54,9 4, Equity-accounted Profit/ Loss-Non-operating n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Non-recurring Income 3,9 0,35 43,0 1,79 9,0 0,92 8,6 0,43 6,3 0,40 12,5 1, Non-recurring Expense 0,5 0,05 3,2 0,13 0,9 0,09 0,6 0,03 0,8 0,05 0,7 0, Change in Fair Value of Own Debt n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Other Non-operating Income and Expenses n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Pre-tax Profit 63,5 5,77 145,9 6,06 48,4 4,94 89,2 4,49 75,4 4,79 66,7 6, Tax Expense 20,5 1,86 38,2 1,59 17,7 1,81 37,4 1,88 30,7 1,95 21,1 1, Profit/Loss from Discontinued Operations n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Net Income 43,0 3,91 107,7 4,47 30,7 3,13 51,8 2,61 44,7 2,84 45,6 4, Change in Value of AFS Investments n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Revaluation of Fixed Assets n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Currency Translation Diferences n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Remaining OCI Gains (losses) n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Fitch Comprehensive Income 43,0 3,91 107,7 4,47 30,7 3,13 51,8 2,61 44,7 2,84 45,6 4, Memo: Profit Allocation to Non-controlling Interests n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Net Income after Allocation to Non-controlling Interests 43,0 3,91 107,7 4,47 30,7 3,13 51,8 2,61 44,7 2,84 45,6 4, Memo: Common Dividends Relating to the Period n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Preferred Dividends Related to the Period n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - 10

11 Banco CMF Balance Sheet 30 jun dic jun dic dic dic Month 2 nd Quarter As Year End As 6 Month 2 nd Quarter AS Year End As Year End As Year End As ARSm % of ARSm % of ARSm % of ARSm % of ARSm % of ARSm % of Unqualified Assets Unqualified Assets Unqualified Assets Unqualified Assets Unqualified Assets Unqualified Assets Assets A. Loans 1. Residential Mortgage Loans 38,2 1,12 29,1 0,83 14,2 0,49 18,2 0,63 26,1 1,27 23,4 1,71 2. Other Mortgage Loans n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Other Consumer Retail Loans 63,5 1,87 138,1 3,92 257,5 8,97 339,3 11,78 173,9 8,48 81,4 5,94 4. Corporate & Commercial Loans 628,5 18,47 587,1 16,66 464,6 16,19 530,0 18,41 490,5 23,93 267,3 19,50 5. Other Loans 326,3 9,59 238,7 6,78 377,7 13,16 328,1 11,39 313,0 15,27 129,2 9,43 6. Less: Reserves for Impaired Loans/ NPLs 36,6 1,08 30,7 0,87 66,9 2,33 62,3 2,16 38,2 1,86 20,8 1,52 7. Net Loans 1.019,9 29,98 962,3 27, ,1 36, ,3 40,05 965,3 47,09 480,5 35,05 8. Gross Loans 1.056,5 31,05 993,0 28, ,0 38, ,6 42, ,5 48,95 501,3 36,57 9. Memo: Impaired Loans included above 4,8 0,14 11,8 0,33 22,6 0,79 22,0 0,76 13,6 0,66 11,5 0, Memo: Loans at Fair Value included above n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - B. Other Earning Assets 1. Loans and Advances to 96,4 2,83 128,4 3,64 134,5 4,69 121,4 4,22 57,9 2,82 22,3 1,63 2. Reverse Repos and Cash Collateral n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Trading Securities and at FV through Income 58,3 1,71 87,3 2,48 79,6 2,77 58,9 2,05 69,1 3,37 85,3 6,22 4. Derivatives n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Available for Sale Securities n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Held to Maturity Securities 0,3 0,01 n.a. - n.a. - n.a. - -0,2-0,01 37,2 2,71 7. At-equity investments in Associates 3,3 0,10 3,4 0,10 5,4 0,19 5,0 0,17 5,1 0,25 3,4 0,25 8. Other Securities 5,4 0,16 108,2 3,07 9,1 0,32 11,6 0,40 18,7 0,91 6,8 0,50 9. Total Securities 67,3 1,98 198,9 5,65 94,1 3,28 75,5 2,62 92,7 4,52 132,7 9, Memo: Government Securities included Above n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - 16,2 0,79 n.a Memo: Total Securities Pledged n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Investment in Property n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Insurance Assets n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Other Earning Assets 1.035,7 30, ,2 31,77 693,7 24,17 638,0 22,16 457,8 22,33 464,7 33, Total Earning Assets 2.219,3 65, ,8 68, ,4 68, ,2 69, ,7 76, ,2 80,26 C. Non-Earning Assets 1. Cash and Due from 1.129,1 33, ,7 30,33 830,1 28,93 835,9 29,03 441,3 21,53 231,3 16,87 2. Memo: Mandatory Reserves included above n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Foreclosed Real Estate 26,5 0,78 25,8 0,73 27,3 0,95 12,8 0,44 3,3 0,16 3,8 0,28 4. Fixed Assets 13,9 0,41 13,2 0,37 13,4 0,47 13,6 0,47 13,8 0,67 14,2 1,04 5. Goodwill 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 6. Other Intangibles 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 7. Current Tax Assets n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Deferred Tax Assets n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Discontinued Operations n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Other Assets 13,4 0,39 6,6 0,19 29,3 1,02 28,9 1,00 17,9 0,87 21,3 1, Total Assets 3.402,2 100, ,1 100, ,5 100, ,4 100, ,0 100, ,8 100,00 Liabilities and Equity D. Interest Bearing Liabilities 1. Customer Deposits Current 132,5 3,89 139,5 3,96 157,4 5,49 216,7 7,53 222,6 10,86 252,9 18,45 2. Customer Deposits Savings 686,1 20,17 784,8 22,28 648,2 22,59 686,6 23,85 312,9 15,26 183,4 13,38 3. Customer Deposits Term 1.124,8 33,06 934,7 26,53 842,8 29,37 820,8 28,51 508,2 24,79 242,2 17,67 4. Total Customer Deposits 1.943,4 57, ,0 52, ,4 57, ,1 59, ,7 50,91 678,5 49,50 5. Deposits from 92,2 2,71 62,6 1,78 97,3 3,39 115,4 4,01 161,2 7,86 34,8 2,54 6. Repos and Cash Collateral n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Other Deposits and Short-term Borrowings 27,0 0,79 125,3 3,56 21,4 0,75 50,9 1,77 93,7 4,57 63,3 4,62 8. Total Deposits Money Market and Short-term Funding 2.062,6 60, ,9 58, ,1 61, ,4 65, ,6 63,35 776,6 56,65 9. Senior Debt Maturing after 1 Year 305,5 8,98 316,5 8,98 268,6 9,36 251,1 8,72 203,3 9,92 41,5 3, Subordinated Borrowing n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Other Funding n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total Long Term Funding 305,5 8,98 316,5 8,98 268,6 9,36 251,1 8,72 203,3 9,92 41,5 3, Derivatives n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Trading Liabilities 547,1 16,08 717,0 20,35 467,1 16,28 378,6 13,15 219,8 10,72 233,7 17, Total Funding 2.915,2 85, ,4 87, ,8 87, ,1 87, ,7 83, ,8 76,73 E. Non-interest Bearing Liabilities 1. Fair Value Portion of Debt 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 2. Other impaiment reserves n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Reserves for Pensions and Other 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,1 0,01 4. Current Tax Liabilities n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Deferred Tax Liabilities n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Other Deferred Liabilities n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Discontinued Operations n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Insurance LIabilities n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Other Liabilities 37,6 1,11 36,4 1,03 37,4 1,30 60,9 2,12 51,8 2,53 41,1 3, Total Liabilities 2.952,8 86, ,8 88, ,2 88, ,0 89, ,5 86, ,0 79,73 F. Hybrid Capital 1. Pref. Shares and Hybrid Capital accounted for as Debt n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Pref. Shares and Hybrid Capital accounted for as Equity n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - G. Equity 1. Common Equity 447,8 13,16 404,8 11,49 327,9 11,43 297,2 10,32 275,3 13,43 276,7 20,19 2. Non-controlling Interest 1,6 0,05 1,5 0,04 1,4 0,05 1,2 0,04 1,2 0,06 1,1 0,08 3. Securities Revaluation Reserves n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Foreing Exchange Revaluation Reserves n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Fixed Asset Revaluationss and Other Accumulated CCI n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total Equity 449,4 13,21 406,3 11,53 329,3 11,48 298,4 10,36 276,5 13,49 277,8 20,27 7. Total Liabilities and Equity 3.402,2 100, ,1 100, ,5 100, ,4 100, ,0 100, ,8 100,00 8. Memo: Fitch Core Capital 449,4 13,21 406,3 11,53 329,3 11,48 298,4 10,36 276,5 13,49 277,8 20,27 11

12 Banco CMF Summary Analytics 30 jun dic jun dic dic dic Month - % Unqualified Year End - % Unqualified 6 Month - % Unqualified Year End - % Unqualified Year End - % Unqualified Year End - % Unqualified A. Interest Ratios 1. Interest Income on Loans / Average Gross Loans 23,94 26,38 26,42 21,10 16,29 18,83 2. Interest Expense on Customer Deposits / Average Customer Deposits 4,62 4,77 4,89 4,22 3,50 4,12 3. Interest Income / Average Earning Assets 11,31 14,02 15,78 12,71 8,58 9,32 4. Interest Expense / Average Interest-bearing Liabilities 4,03 3,60 3,68 3,23 2,59 3,28 5. Net Interest Income / Average Earning Assets 6,08 9,44 11,18 8,95 5,92 5,93 6. Net Int. Inc. Less Loan impairment Charges / Average Earning Assets 5,31 9,02 9,78 7,43 4,05 4,30 7. Net Interest Inc Less Preferred Stock Dividend / Average Earning Assets 6,08 9,44 11,18 8,95 5,92 5,93 B. Other Operating Profitability Ratios 1. Non-interest Income / Gross Revenues 47,47 6,59 (7,73) 9,40 49,46 57,82 2. Non-interest Expense / Gross Revenues 47,16 46,93 48,38 42,89 40,51 46,75 3. Non-interest Expense / Average Assets 3,63 3,26 3,50 3,17 3,76 4,92 4. Pre-impairment Op. Profit / Average Equity 32,50 33,80 34,97 38,99 35,27 28,42 5. Pre-impairment Op. Profit / Average Total Assets 4,06 3,64 3,76 4,23 5,63 5,55 6. Loans and securities impairment charges / Pre-impairment Op. Profit 12,52 7,98 26,06 26,98 26,34 22,13 7. Operating Profit / Average Equity 28,43 31,11 25,86 28,47 25,98 22,13 8. Operating Profit / Average Total Assets 3,55 3,35 2,78 3,09 4,14 4,32 9. Taxes / Pre-tax Profit 32,28 26,18 36,57 41,93 40,72 31, Pre-impairment Operating Profit / Risk Weighted Assets 5,72 6,09 6,05 6,29 5,73 6, Operating Profit / Risk Weighted Assets 5,00 5,60 4,48 4,59 4,22 4,96 C. Other Profitability Ratios 1. Net Income / Average Total Equity 20,34 31,57 19,70 18,16 16,61 18,38 2. Net Income / Average Total Assets 2,54 3,40 2,12 1,97 2,65 3,59 3. Fitch Comprehensive Income / Average Total Equity 20,34 31,57 19,70 18,16 16,61 18,38 4. Fitch Comprehensive Income / Average Total Assets 2,54 3,40 2,12 1,97 2,65 3,59 5. Net Income / Av. Total Assets plus Av. Managed Securitized Assets n.a. n.a. n.a. n.a. 2,40 2,68 6. Net Income / Risk Weighted Assets 3,58 5,69 3,41 2,93 2,70 4,12 7. Fitch Comprehensive Income / Risk Weighted Assets 3,58 5,69 3,41 2,93 2,70 4,12 D. Capitalization 1. Fitch Core Capital / Weighted Risks 18,56 21,45 18,19 16,88 16,70 25,12 2. Tangible Common Equity/ Tangible Assets 13,21 11,53 11,48 10,36 13,49 20,27 3. Tier 1 Regulatory Capital Ratio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Total Regulatory Capital Ratio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Core Tier 1 / Regulatory Capital Ratio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Equity / Total Assets 13,21 11,53 11,48 10,36 13,49 20,27 7. Cash Dividends Paid and Declare / Net Income n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Cash Dividends Paid and Declare / Fitch Comprehensive Income n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Cash Dividends and Share Repurchase / Net Income n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Net Income Cash Dividends / Total Equity 19,30 26,51 18,75 17,36 16,17 16,41 E. Loan Quality 1. Growth of Total Assets (3,43) 22,36 (0,34) 40,46 49,55 6,74 2. Growth of Gross Loans 6,39 (18,31) (8,36) 21,14 100,18 (18,09) 3. Impaired Loans (NPLs) / Gross Loans 0,32 0,88 1,47 1,27 1,00 1,48 4. Reserves for Impaired Loans / Gross Loans 2,48 2,28 4,37 3,59 2,81 2,68 5. Reserves for Impaired Loans / Impaired Loans 762,50 260,17 296,02 283,18 280,88 180,87 6. Impaired Loans less Reserves for Imp. Loans / Equity (7,08) (4,65) (13,45) (13,51) (8,90) (3,35) 7. Loan impirment Charges / Average Gross Loans 1,63 0,78 2,35 2,53 3,55 3,30 8. Net Charge-offs / Average Gross Loans 0,00 (0,03) (0,02) (0,04) 0,54 (4,45) 9. Impaired Loans + Foreclosed Assets / Gross Loans + Foreclosed Assets 2,89 3,69 4,37 2,83 1,68 3,03 F. Funding 1. Loans / Customer Deposits 54,36 53,42 67,58 70,51 96,15 73,88 2. Interbank Assets / Interbank Liabilities 104,56 205,11 138,23 105,20 35,92 64,08 3. Customer Deposits / Total Funding excluded Derivatives 66,66 60,35 65,86 68,41 60,62 64,51 12

13 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACION Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PUBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCION DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Este informe no debe considerase una publicidad, propaganda, difusión o recomendación de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del instrumento objeto de calificación. Derechos de autor 2013 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: ^824, (212) Fax: (212) 480^435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas luientes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. "En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el "Financial Services and Markets Act of 2000" de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. 13

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