Act 8: Lección evaluativa Unidad 2 PLANEACIÓN FINANCIERA Y DECISIONES FINANCIERAS DE LARGO PLAZO

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1 Act 8: Lección evaluativa Unidad 2 PLANEACIÓN FINANCIERA Y DECISIONES FINANCIERAS DE LARGO PLAZO PLANEACIÓN FINANCIERA Qué es planear? La planeación consiste en fijar el curso concreto de acción que ha de seguirse, estableciendo los principios que habrán de orientarlo, la secuencia de operaciones para realizarlo, y la determinación de tiempos y números necesarios para su realización". A. Reyes Ponce. Qué es la Planeación Financiera? Podemos referirnos a la Planeación Financiera como el proceso en el cual se fijan objetivos específicos y a partir de ellos se establecen planes detallados con la finalidad de alcanzarlos a futuro, utilizando en este proceso herramientas propias de la técnica financiera, entre esas técnicas, una muy importante es el presupuesto conocido también como pronósticos o estimaciones financieras. La Planeación financiera se puede hacer para el corto plazo (uno año), mediano plazo (entre uno y tres años) y largo plazo (más de tres años). En esta etapa de nuestro proceso formativo, nos estaremos enfocando en la Planeación Financiera de Largo Plazo. Por qué se debe planear? La planeación financiera por medio de su plan financiero le permite a los directivos analizar las implicaciones de las diversas estrategias financieras, medir los resultados, y no perder el rumbo de los objetivos estratégicos planteados por la empresa. La planeación financiera a largo plazo se concentra en la construcción de los objetivos y metas de largo plazo, con el fin de establecer las inversiones y fuentes de financiación necesarias para lograr los propósitos planteados. Estos aspectos tan relevantes no podrían llegar a buen término si no

2 estudiamos otros elementos tan importantes como la política de dividendos. En cuanto más se pague a los accionistas, mayor financiación externa se necesitará. Por lo tanto, se debe revisar la razón de deuda de la empresa, su estructura y la de su capital, con el fin que los accionistas puedan adquirir mayor confianza en su inversión. EL PRESUPUESTO DE CAPITAL Es la técnica financiera que se utiliza en el proceso de evaluar y seleccionar las inversiones a largo plazo que estén alineadas con las metas de la empresa y que permita incrementar al máximo la riqueza de sus propietarios. Para desarrollar el presupuesto de capital se deben agotar una serie de etapas: 1. Generación de propuestas 2. Revisión y análisis 3. Toma de decisión 4. Puesta en marcha 5. Seguimiento El punto central para la elaboración del Presupuesto de Capital consiste en determinar los costos de capital y rendimientos futuros, ya que de ello depende diversas situaciones como: la expectativa de los inversionistas sobre la capacidad de la compañía para emprender con éxito nuevos proyectos, el riesgo empresarial al que se expone la compañía debido a su línea de negocios, el riesgo financiero de la compañía (que se debe a su estructura de capital), la oferta y demanda de capitales de inversión en el mercado de capitales, y el costo de la venta de nuevas acciones (que sea superior al de las utilidades retenidas). El Modelo de Valoración de Activos de Capital - C A P M El CAPM o Modelo de Valoración de Activos de Capital o Capital Asset Pricing Model, es un modelo para calcular el precio de un activo o una cartera de inversiones, que se creó con el fin de explicar el comportamiento del precio de los activos y pronosticar su comportamiento futuro, sin embargo, el CAPM se basa en datos históricos, que no necesariamente deben mantener su tendencia en el futuro, y pueden marcar diferentes grados de cambios.

3 Este Modelo es frecuentemente utilizado en la economía financiera para determinar la tasa de retorno teóricamente requerida para un cierto activo, si éste es agregado a una cartera de inversiones o portafolio de inversiones diversificado. El modelo toma en cuenta la sensibilidad del activo al riesgo no-diversificable conocido también como riesgo del mercado o riesgo sistémico, representado por el símbolo de beta (β), así como también el retorno esperado del mercado y el retorno esperado de un activo teoréticamente libre de riesgo. El modelo nos arroja una teoría que presenta la relación del riesgo y el rendimiento de los activos, incluyendo una medida de riesgo que no se puede diversificar, la cual la notaremos mediante el coeficiente beta. El coeficiente beta es un índice que nos muestra el grado de movimiento del rendimiento de un activo en respuesta a un cambio del rendimiento de los activos de la industria en el mercado. La forma de calcular estos coeficientes betas se genera a partir de los datos históricos, sin embargo, los inversionistas saben que estos resultados no pueden ser 100% confiables. El CAPM lo calculamos de la siguiente manera: Ri = Rf + (Rm Rf)* ßi En donde Ri; Rendimiento del activo Rf; Rentabilidad de un activo libre de riesgo, por lo general se toman papeles del gobierno como los TES en Colombia, o las Letras del Tesoro en los Estados Unidos. ßi; coeficiente beta o índice de riesgo no diversificable del activo i Rm; Rentabilidad del mercado, rendimiento del portafolio de activos en el mercado. El Valor Económico Agregado - E V A El EVA es una medida de desempeño basada en valor que surge al comparar la rentabilidad obtenida por una compañía con el costo de los recursos empleados para su gestión. Esta es otra metodología que nos permite determinar si una empresa ha creado valor mediante la obtención de rendimientos sobre sus inversiones de capital.

4 Este es un método para calcular la utilidad económica después de la deducción de todos los costos de capital, el cual se calcula de la utilidad neta operativa menos el producto del capital utilizado por el costo de capital, este resultado es el que denominamos EVA. EVA = (r c) x Capital Donde: r = Tasa de Retorno de la Inversión. c = Costo del Capital. El EVA resume las iniciales en inglés de las palabras Economic Value Added o Valor Económico Agregado. El EVA es también llamado EP Economic Profit o utilidad económica. La metodología del EVA supone que el éxito empresarial está relacionado directamente con la generación de valor económico, que se calcula restando a las utilidades operacionales el costo financiero por poseer los activos que se utilizaron en la generación de dichas utilidades. El Costo de Capital Promedio Ponderado - C C P P Weighted Average Cost Of Capital ( WACC ) o Costo de Capital Promedio Ponderado ( CCPP ), analiza e l costo general del capital de una empresa que depende directamente del costo de las fuentes básicas de fondos a largo plazo de la compañía. Existen cuatro fuentes básicas de los elementos de financiamiento de la empresa a lago plazo, como son: 1. El costo de las acciones preferentes, las cuales son una función de los dividendos declarados. 2. El costo de las acciones comunes. 3. El costo de las utilidades retenidas.

5 4. El costo de la deuda a largo plazo compuesta por el costo financiero de los diversos préstamos que poseemos en nuestro balance como pasivos a largo plazo. Tenga en cuenta que las fuentes de financiación de largo plazo se pueden apreciar en el Balance General de las empresas y más concretamente en la estructura del Pasivo y del Patrimonio, no olvide que está técnica financiera estudia el costo de todas las fuentes de financiación pero de largo plazo. El costo ponderado de capital es un elemento muy importante en el proceso de la toma de decisión del presupuesto de capital. Este costo ponderado de capital será la tasa de descuento que se deba utilizar para el calcular el valor presente neto (VPN) de un proyecto con riesgo promedio.

6 RECURSOS DIGITALES Es importante ampliar los conceptos frente a las temáticas planteadas en la lectura haciendo uso de los libros digitales disponibles en la Biblioteca de la UNAD ( en la base de datos de e-libro: Stanley B. Hirt, Geoffrey A. Administración financiera (11a. ed.), Editorial: McGraw-Hill Interamericana, México Bravo Malpica, Gustavo O. Mondragon Reyes, Héctor, Administración financiera, Instituto Politécnico Nacional, México. 2010