TIPO DE CAMBIO VRS. CRECIMIENTO ECONÓMICO. Edgar B. Barquín Durán Presidente Banco de Guatemala
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- Luis Maidana Flores
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1 TIPO DE CAMBIO VRS. CRECIMIENTO ECONÓMICO Edgar B. Barquín Durán Presidente Banco de Guatemala ASOCIACIÓN GUATEMALTECA DE EXPORTADORES Guatemala, 16 de marzo de 2011
2 CONTENIDO Guatemala: Régimen cambiario. Sector Externo: Comportamiento del tipo de cambio nominal, real y de las exportaciones. Sector Real: Crecimiento económico, tipo de cambio nominal y calificaciones de riesgo país. Productividad: Caso América Latina Conclusiones
3 GUATEMALA: RÉGIMEN CAMBIARIO
4 En Guatemala, el tipo de cambio es flexible y responde a la oferta y a la demanda de divisas, congruente con el esquema de metas explícitas de inflación. Oferta de divisas Oferta de divisas Demanda < = de divisas Demanda > = de divisas Depreciación Apreciación A partir de 2005, el Banco de Guatemala adoptó el esquema de metas explícitas de inflación, que busca anclar las expectativas inflacionarias y mantener un tipo de cambio flexible que permita absorber los choques externos. Este régimen ha sido desarrollado en otros países de América Latina: Chile Colombia Perú México Brasil 4
5 Además, ha sido adoptado por otros bancos centrales, en virtud de los beneficios que brinda (estabilidad de precios y flexibilidad cambiaria). * Clasificación de Jure. Finlandia, España y Eslovaquia no clasifican porque ahora forman parte de la Zona del Euro. Fuente: Mishkin y Schmidt-Hebbel (2008) y Leyva (2008).
6 GUATEMALA: REGLA CAMBIARIA Desde 2005, se adoptó un mecanismo de participación del Banco de Guatemala en el mercado cambiario que se ha venido flexibilizando de manera gradual y que incorpora una regla objetiva con parámetros de participación claros y precisos que permitan moderar la volatilidad del tipo de cambio nominal, sin afectar su tendencia. 6
7 REGLA CAMBIARIA PARA 2011 Criterios para la Compra Criterios para la Venta Margen de Fluctuación 0.6%: La regla para la compra estará activa permanentemente cuando alguno de los tipos de cambio promedio ponderado intradía de las operaciones de compra liquidadas con el público o a nivel interbancario, sea igual o menor al promedio móvil de los últimos cinco días del tipo de cambio de referencia, menos un margen de fluctuación de 0.60%. La regla para la venta estará activa permanentemente cuando alguno de los tipos de cambio promedio ponderado intradía de las operaciones de venta liquidadas con el público o a nivel interbancario, sea igual o mayor al promedio móvil de los últimos cinco días del tipo de cambio de referencia, más un margen de fluctuación de 0.60%. Participación por volatilidad inusual El Banco de Guatemala podrá participar en el Mercado Institucional de Divisas, en forma excepcional, comprando o vendiendo divisas para contrarrestar volatilidad inusual en el tipo de cambio nominal. Montos de intervención diarios. La participación del Banco Central se realiza mediante subastas de divisas con un techo máximo a ofertar en el mercado cambiario de US$32 millones diarios a través de 4 subastas por día (US$8.0 millones por subasta). 7
8 HACIA UNA MAYOR FLEXIBILIZACIÓN Una vez consolidado el esquema de metas explícitas de inflación, el uso de una regla cambiaria en el mediano plazo podría irse eliminando en la medida en que la conducción de política minimice la necesidad de participaciones del banco central en el mercado cambiario y que los agentes económicos comprendan los beneficios de una inflación baja y estable en un entorno de credibilidad del banco central. 8
9 SECTOR EXTERNO: COMPORTAMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL, REAL Y DE LAS EXPORTACIONES
10 El tipo de cambio nominal responde a factores estacionales y el Banco de Guatemala únicamente interviene para moderar la volatilidad sin afectar su tendencia.
11 El régimen flexible se denota en períodos de depreciación o apreciación del quetzal. La volatilidad ha sido mínima. Depreciación Apreciación
12 Mientras que en otros países como Chile, Brasil, Colombia, Perú y México la volatilidad ha sido mayor.
13 Brasil es uno de los países que más ha evidenciado una apreciación real de su moneda, seguido de Guatemala y de Perú.
14 El comportamiento del tipo de cambio nominal no parece ser la variable relevante que explique la evolución de las exportaciones.
15 En Brasil, durante el período las exportaciones han crecido, en promedio un 15.0% y el tipo de cambio ha evidenciado una fuerte apreciación del orden de 57.2% de septiembre de 2002 a marzo de 2011.
16 Las exportaciones se han diversificado.
17 Las exportaciones de Perú han crecido a una tasa promedio de 18.8% en la última década y su tipo de cambio ha mostrado una tendencia a la apreciación desde septiembre de 2002 (24.0%).
18 Las exportaciones se han diversificado.
19 Similar comportamiento se observa en Chile, cuyas exportaciones, en promedio, han crecido 15.7% en la última década y su tipo de cambio se ha apreciado desde septiembre de 2002 en 54.6%.
20 Las exportaciones se han diversificado.
21 Las exportaciones de Colombia han crecido a una tasa promedio de 12.7% y su tipo de cambio se ha apreciado 50.0% desde septiembre de 2002.
22 En contraste, Colombia muestra una mayor concentración de sus exportaciones hacia los Estados Unidos de América.
23 Las exportaciones México han evidenciando un comportamiento más volátil en la última década y en promedio han crecido 6.7%. El tipo de cambio se ha depreciado 17.6% desde septiembre de 2002, no obstante desde enero de 2008 registra una apreciación del orden de 16.0%...
24 y su principal destino continúa siendo los Estados Unidos de América.
25 Las exportaciones de Guatemala han crecido 8.2% en promedio durante los últimos diez años y el tipo de cambio ha evidenciado relativa flexibilidad.
26 Guatemala, ha diversificado sus mercados.
27 Este aumento en la diversificación de los mercados se evidencia en la mayor apertura comercial, principalmente en Chile.
28 SECTOR REAL: CRECIMIENTO ECONÓMICO, TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y CALIFICACIONES DE RIESGO PAÍS.
29 El comportamiento del tipo de cambio nominal no parece ser la variable relevante que explique el crecimiento económico. Perú muestra tasas de crecimiento por arriba del 5.0% en promedio durante la última década
30 seguido por Colombia, Brasil y Chile.
31 Lo que se extiende a México y a Guatemala.
32 Los países con mayores calificaciones (grado de inversión) han evidenciado tasas de crecimiento más dinámicas Grado de Inversión Grado de Especulación * Moody's Aa3 Baa1 Baa3 Baa3 Ba1 Ba1 * Standard & Poor's BB * Fitch A+ BBB BBB- BBB- BBB- A+ BBB BBB- BBB- BB+ BB+
33 y reciben la mayor porción de flujos de inversión extranjera directa.
34 Los cuales se ubican, principalmente, en sectores de manufactura, servicios y comercio.
35 Este comportamiento también ha estado Influenciado, en parte, al mejor clima de negocios.
36 PRODUCTIVIDAD: CASO AMÉRICA LATINA
37 La mayor competitividad de estas economías se debe a aumentos en los niveles de productividad, aunque aún se encuentran por debajo de los niveles de países de Asia, en particular como China. Crecimiento de la productividad Fuente: Fondo Monetario Internacional 38
38 La baja productividad suele ser el resultado no intencionado de una gran cantidad de fallas del mercado y del Estado que distorsionan los incentivos para innovar, impiden la expansión de las compañías eficientes y promueven la supervivencia y el crecimiento de empresas ineficientes. Estas fallas del mercado y del Estado son más pronunciadas en las economías de bajos ingresos y constituyen un factor importante que explica sus niveles relativamente bajos de productividad.
39 Un reciente estudio sobre productividad elaborado por el BID identificó que entre los factores que afectan la productividad están los costos del flete. La mayoría de los países latinoamericanos presentan tasas mayores que los países del Oriente Medio y Europa incluso países como algunos de Centroamérica que están muy cerca de Estados Unidos, como Guatemala y Panamá, presentan fletes superiores a los de China u Oceanía.
40 CONCLUSIONES
41 El régimen cambiario en Guatemala es flexible y está determinado no sólo por los fundamentos macroeconómicos sino también por la oferta y demanda de divisas. La política cambiaria vigente favorece la flexibilidad cambiaria y modera la volatilidad del tipo de cambio nominal, sin afectar su tendencia. 42
42 La evolución del crecimiento económico en las economías analizadas evidencia que el tipo de cambio no es la variable relevante que los explique. El crecimiento económico se debe, entre otras cosas a: Mayor apertura comercial Mejor clima de negocios Mayor atracción de flujos de capital Estabilidad macroeconómica (bajos niveles de inflación). La competitividad del país requiere de acciones en relación al mantenimiento de una inflación baja y estable y de esfuerzos significativos en el área de productividad 43
43 MUCHAS GRACIAS Edgar B. Barquín Durán Presidente Banco de Guatemala
44 SISTEMA DE INTERCONEXIÓN DE PAGOS REGIONAL -SIP- Guatemala, marzo de 2011
45 VISIÓN: INTEGRACIÓN EN UNA PLATAFORMA INFORMATICA DE LOS SISTEMAS LBTR DE C.A Y REP. DOMINICANA Guatemala República Dominicana El Salvador SIP Costa Rica Honduras Nicaragua
46 CARACTERÍSTICAS GENERALES DEL SIP Mecanismo de Comunicación: Formato según estándares internacionales (SWIFT). Grupo cerrado de usuarios (CUG). Divulgación del SIP por medios escritos. Alcance y Modalidad de Liquidación: Pagos regionales bilaterales. Bruta en tiempo real. Fundamento Legal: (Tratado de Pagos) Principios: Irrevocabilidad Firmeza Inembargabilidad Normas Generales del SIP Resoluciones del CMCA Convenio de Adhesión Manual de Funcionamiento Participantes: Directos: Bancos Centrales Indirectos (voluntario): Entidades Financieras con cuentas en participantes directos. Público en General con cuentas en las entidades bancarias. Ciclo Operativo Cada día hábil bancario Horario de 09:00-15:00 horas en CA y 11:00-17:00 horas en RD. Opera a partir del 28 de febrero de Moneda de Pago: USD Cuenta de liquidación en USD en el Gestor Institucional. Tarifa por transacción US$5.00
47 US DÓLAR SISTEMA LBTR ENTIDAD FINANCIERA ORIGEN US DÓLAR MONEDA LOCAL RED LOCAL CLIENTE ORIGEN CLIENTE DESTINO US DÓLAR MONEDA LOCAL RED LOCAL ENTIDAD FINANCIERA DESTINO GESTOR INSTITUCIONAL SIP SISTEMA LBTR US DÓLAR SIP SWIFT SIP SWIFT BANCO CENTRAL ORIGEN US DÓLAR US DÓLAR BANCO CENTRAL DESTINO SITIO LOCAL Y REMOTO GESTOR INSTITUCIONAL CONTINGENCIA SWIFT
48 GRACIAS
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