Qué hacer? Liquidez vs. Fundamentos

Transcripción

1 Qué hacer? Liquidez vs. Fundamentos

2 Conclusiones año 2005 El mercado bursátil norteamericano sigo estando relativamente caro. Sobreponderariamos en él empresas grandes (large cap) de altos dividendos. Seguimos pensando que tendrá una menor rentabilidad promedio que en los últimos 10 años. Los mercados emergentes, los productores de recursos naturales y Japón deberían ser sobreponderados en una cartera global de mediano plazo. Es importante empezar a fijarse qué sectores se beneficiarán y cuales se perjudicarán por los fenómenos demográficos: Los beneficiados obvios: salud, turismo, farmaceuticas Perjudicados : educación escolar, el fisco, aquellos que dejarán de recibir subsidios o programas estatales (defensa, agricultura...)

3 Qué modifica el precio de los activos? - Actividad económica - Reestructuración - Cambios estructurales -Disponibilidad de capital -Política del Banco Central -Liquidez del activo -Escasez - Volatilidad de los flujos Utilidades futuras Tasas de interés Premio por riesgo Precio del activo

4 Cuando la marea baja veremos quién se está bañando desnudo Warren Buffett

5 Las malas noticias: habrá menos liquidez Japan Monetary base in US Dollar & US Base

6 Las malas noticias: habrá menos liquidez Japan Monetary Base

7 Las malas noticias: habrá menos liquidez y la liquidez ha sido importante Exploding liquidity and rising commodity prices

8 Las malas noticias:el Fed está preocupado Inflation Sentiment Is At An Extreme

9 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará Consumers Under Pressure

10 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará Who needs to save, as long as wealth is Booming

11 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará Composite Housing Affordability Index Median Inc=Qualifying Inc=100

12 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará NAR Median Price Existing 1-Family Homes % Change Year to year Thous.$

13 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará New 1-Family Houses For Sale: United States SA, Thous

14 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará

15 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará, lo que impactará a China U.S. Consumer Slump will inflict demage on Chinese Exports

16 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará, lo que impactará a China Global Growth Peaked

17 Las malas noticias: EE.UU. se desacelerará y China también... U.S. And China: Slowing twin engines of global growth

18 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará, lo que impactará a China...y a Asia The China Factor on the rest of Asia

19 Las malas noticias: EE.UU. Se desacelerará, lo que impactará a China...y a Asia China: Surging Reserves have fueled property boom

20 Las buenas noticias: la volatilidad ha caído USA GDP, Annual standard deviation over time

21 Las buenas noticias: la globalización sigue...el susto inflacionario será corto Inflation Expectationes broadly stable

22 Las buenas noticias: la globalización sigue...el susto inflacionario será corto

23 Las buenas noticias: la globalización sigue...el susto inflacionario será corto China: Wages Rising but unit labor costs falling

24 Las buenas noticias: la globalización sigue...el susto inflacionario será corto Global Manufacturing Wages

25 Las buenas noticias: la globalización sigue...y Chindia sigue siendo una realidad

26 Las buenas noticias: la globalización sigue...y Chindia sigue siendo una realidad

27 Las buenas noticias: la globalización sigue...y Chindia sigue siendo una realidad

28 Acciones o Bonos?

29 Acciones o Bonos?

30 Las buenas noticias: las valorizaciones se han ajustado Equity valuations are reasonable

31 Las buenas noticias: las valorizaciones se han ajustado

32 Las buenas noticias: las valorizaciones se ajustaron...pero han estado aún más bajas

33 Las buenas noticias:...las empresas están sanas

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36 País Preferido, sectores preferidos Major consumer staples turning point

37 País Preferido, sectores preferidos Defensive sales poised to Re-accelerate

38 País Preferido, sectores preferidos

39 País Preferido, sectores preferidos

40 País Preferido, sectores preferidos

41 País Preferido, sectores preferidos Insiders bless defensives and energy

42 Qué escenario para los próximos trimestres? Precios + Recesión Inflacionaria Comprar: oro, plata, petróleo, caja. Vender: activos financieros Boom Inflacionario Comprar: activos escasos mercados emergentes y cíclicos Vender: bonos, acciones sensibles a las tasas de interés + Actividad Económica Recesión Deflacionaria Comprar: bonos de gobierno, activos con rendimientos Vender: activo con flujo de caja negativo Boom Deflacionario Comprar: empresas plataforma, propiedades Vender: acciones con demandas inelásticas al precio

43 Aterrizando El fed no parará su ciclo restrictivo mientras no esté seguro que Estados Unidos está creciendo por debajo de su potencial y las presiones inflacionarias estén decayendo. La política monetaria japonesa también será una fuente de inestabilidad para los mercados. Los activos más expuestos a la marea baja son los mercados emergentes, los bonos de alto rendimiento y las materias primas. Carteras diversificadas son el mejor refugio en períodos de mayor volatilidad. En carteras globales disminuiríamos la ponderación global de acciones, los bonos de menor riesgo han recobrado valor. Sobreponderaríamos las acciones grandes (large cap) de sectores defensivos: salud, empresas de consumo no cíclico, estilo value

44 Aterrizando Subponderaríamos fuertemente las acciones pequeñas globales y los bonos de alto rendimiento. Estructuralmente nos gustan los mercados emergentes ( factor chindia ), por lo que este período de caída y mayor volatilidad es una oportunidad para aumentar posiciones en dichos mercados. Lo mismo ocurre con las acciones del sector recursos naturales. Mientras dure el ciclo de alza de tasas estarán bajo presión pero deben ser sobreponderadas en el mediano plazo.

45 Fondo Líder: una cartera balanceada Acciones Nacionales Lider Estratégico Ene 14-Abr 14-Jul 14-Oct 14-Ene 14-Abr 14-Jul 14-Oct 14-Ene 14-Abr 14-Jul 14-Oct 14-Ene 14-Abr Acc. Nacionales Estratégico Lider A Los datos que se han utilizado son desde el hasta el Toda la data pertence a la Serie A de todos los fondos. Rrendimientos pasados de estos fondos no garantizan rendimientos futuros.

46 Espectro Riesgo / Retorno 30% 25% Retorno Histórico 20% 15% 10% Lider Acciones Nacionales 5% Estratégico 0% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% Riesgo Los datos que se han utilizado son desde el hasta el Toda la data pertence a la Serie A de todos los fondos. La volatilidad es calculada sobre datos diarios anualizada sobre la base de 260 días. Rendimientos pasados de estos fondos no garantizan rendimientos futuros.

47 Asignación de Activos del Fondo Líder Pesos 6% 22% 20% Renta Fija $ Renta Fija UF 16% Renta Fija Internacional Renta Variable Nacional Renta Variable Internacional Caja 0% 36% Los datos que se han utilizado son del cierre del día y corresponde al posicionamiento del fondo ese día específico. Rrendimientos pasados de estos fondos no garantizan rendimientos futuros.

48 Comprar cuando todos venden desesperadamente y vender cuando codiciosamente todos compran requiere la mayor fortaleza y entrega la mayor recompensa Sir John Templeton

49 El que más promueve el interés público es el inversionista de largo plazo, el que estará siempre sujeto a las mayores críticas...porque la escencia de su comportamiento es parecer eccéntrico, no convencional e impetuoso a los ojos del promedio. John Maynard Keynes

50 Qué hacer? Liquidez vs. Fundamentos