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1 REP El capital riesgo sube su apuesta por el turismo Las firmas de capital riesgo están protagonizando numerosas operaciones en la industria turística, en un entorno económico complejo caracterizado por la dificultad de acceso al crédito. Y aunque en España se han producido algunas operaciones muy polémicas -caso Orizonia- y otras que no han acabado cuajando -por ejemplo, la fallida compra de Transhotel por parte de Springwater-, a nivel global la tendencia se ha mantenido y este tipo de entidades financieras han continuado apostando por el sector turístico. Startups tecnológicas, agencias online, hoteles, empresas de restauración y parques temáticos están en el radar de estos grupos inversores. 4 Septiembre 2014

2 Las firmas de capital riesgo -entidades que entran en el accionariado de empresas tomando su control mayoritario- así como los fondos de inversión -instituciones o grupos privados que pueden invertir en diferentes patrimonios, por ejemplo hoteles-, han protagonizado numerosas operaciones de compraventa en el sector turístico durante los últimos años y se han mostrado especialmente activas en Hasta el 31 de diciembre de 2013, las sociedades de capital riesgo nacionales e internacionales mantenían en España una cartera valorada en casi millones de euros en 94 compañías de hostelería y ocio. Este volumen representa el 8% del total del capital riesgo operativo en España, según el anuario de la Asociación Española de Capital Riesgo (AS- CRI). En 2007, antes de que estallara la crisis financiera global, la cartera del capital riesgo en hostelería y ocio ascendía a millones de euros. Además, las entidades de capital riesgo mantienen una cartera valorada en 465 millones de euros en 45 empresas de transporte en España (el 2,1% del total). Existen varios tipos de firmas de capital riesgo. Las principales son las entidades de venture capital, especializadas en aportar fondos a empresas recién nacidas o startups, frecuentemente muy orientadas a las nuevas tecnologías y a la innovación. Otras firmas de capital riesgo operan bajo la denominación private equity o capital privado: normalmente se dedican a la compraventa de empresas ya en funcionamiento y consolidadas, pero que pueden tener problemas de financiación. Estas entidades utilizan sus propios fondos para adquirir empresas pero también suelen pedir préstamos (proceso conocido como apalancamiento), lo que puede elevar los riesgos de la operación. 750 startups de viajes han captado M A nivel global, y según un estudio llevado a cabo por la firma consultora PhoCusWright que tomó como muestra 750 startups de viajes vinculadas al mundo online fundadas entre los años 2005 y 2013, estas nuevas empresas consiguieron captar financiación por un valor total de millones de euros durante dicho período. Fondos de capital riesgo, inversores privados así como fondos de inversión varios figuraron entre las fuentes primarias de financiación de esas startups, ya que el estudio de Pho- CusWright ha excluido las operaciones de salida a bolsa. Además, la consultora destaca que el crecimiento de startups vinculadas al turismo y las tecnologías no se limitó a Estados Unidos y Europa. Así, entre los años 2011 y 2013, el Las entidades de capital riesgo han sido claves para impulsar centenares de nuevas empresas o startups vinculadas al sector de los viajes y las nuevas tecnologías. 30% de estas empresas nació en los mercados emergentes de Asia, sobre todo en China. Por áreas de actividad, el informe ha identificado 243 startups dedicadas a la intermediación online de alojamientos, que fueron fundadas entre 2005 y Entre todas ellas captaron capital riesgo por una suma total de 900 millones de euros. Según PhocusWright, el alojamiento es el sector que más interés despierta entre las startups tecnológicas porque es aquí donde pueden obtener, como intermediarias, mayores márgenes. La segunda categoría donde más startups han nacido, cerca de 200 empresas, corresponde a las webs de inspiración de viajes. Aquí se incluyen webs sociales de viajes, organizadores de viajes, guías de contenidos para móviles y otros servicios. No obstante, según explican los autores del estudio, las startups de esta categoría tienen una de las financiaciones media más bajas. Muchos emprendedores ven oportunidades en la inspiración y fase de planificación del viaje, pero los inversores no están comprando esta idea. Muchos emprendedores están intentando crear el próximo TripAdvisor o Facebook de los viajes, pero los inversores que ven pegas a esto parecen haber decidido que ya existe un Facebook para los viajes y se llama Facebook. En cambio, el informe destaca el ímpetu de las empresas nacidas alrededor del fenómeno P2P (peer to peer o entre particulares) como Airbnb, HomeAway y una miríada de imitadores. En este sentido, se han identificado 90 empresas de este tipo, que han atraído el interés de numerosos inversores. Cuántas de estas 750 startups han alcanzado ya el éxito? Depende de lo que entendamos por éxito. Ha habido ya algunos éxitos a primera vista, como HomeAway, Kayak, Qunar, Trivago y Tuniu. También ha habido grandes rondas de financiación, incluyendo Airbnb, HomeAway, Uber, Lyft, ehi, Kuaidadi y Wimdu, explican los autores del estudio. Pero cuando se trata de adquisiciones, los números son bastante pequeños. Menos de una de cada 10 startups ha sido comprada, y muchas de estas operaciones de venta no fueron como los fundadores o inversores esperaban. Sin embargo, remarca PhocusWright, la buena noticia es que solo una de cada cinco de las 750 startups estudiadas ha tenido que cerrar. La mayoría siguen trabajando para la siguiente ronda de financiación, para alcanzar la rentabilidad o incluso se preparan para salir a bolsa. HomeAway, por ejemplo, está participada por Austin Ventures, Redpoint Ventures, Institutional Venture Partners, Technology Crossover Ventures, Trident Capital y Google Ventures. Por su parte, la web de alquileres vacacionales Airbnb ha captado 290 millones de euros en su última ronda de financiación, tras la que se encuentra la firma de capital riesgo TPG Capital Management LP. Igualmente la alemana Wimdu recibió el respaldo de los fondos Rocket Internet, también germano, y el sueco Kinnevik, con 68 millones de euros. La también alemana 9flats culminó en enero de 2012 su tercera ronda de financiación liderada por T-Venture (el fondo de Deutsche Telekom), Redpoint Ventures y E-Venture Capital Partners. Por otra parte, a finales del pasado mes de agosto, la startup alemana GoEuro, buscador europeo de transportes multimodal, cerró una Septiembre

3 Las webs P2P de transportes atraen capital riesgo a pesar de la polémica Ante el crecimiento exponencial de las plataformas P2P en el sector de los transportes, las firmas de capital riesgo también están respaldando los proyectos de expansión internacional de estas plataformas, a pesar de las polémicas que las rodean en algunos casos. Hasta ahora, la acalorada polémica levantada entre los taxistas de todas las ciudades donde están operativas, así como entre otras empresas de servicios regulares de transporte terrestre urbano e interurbano, no ha hecho mella en las entidades de capital riesgo, que no pierden de vista el potencial de crecimiento y rentabilidad de estas innovadoras empresas, aún cuando sean objeto de regulaciones. Así, a principios del mes de junio pasado, la controvertida startup tecnológica con base en San Francisco, Uber, creadora de una potente aplicación que conecta a propietarios de coches con usuarios para servicios de transporte, completó una ronda de financiación que le permitió captar una inversión de millones de 886 millones de euros. De este modo, Uber (empresa fundada en 2009) pasó a tener una valoración de millones de euros, cuatro veces más respecto la tasación alcanzada un año antes, cuando los fondos Google Ventures y TPG Capital entraron en su accionariado. Un mes después, a principios de julio pasado, Blablacar también cerró una ronda de inversión con la captación de recursos por 75 millones de euros de capital para continuar su expansión internacional. La operación ha sido liderada por el fondo de capital riesgo con sede en Ginebra Index Ventures. La red social sigue contando con el apoyo de Accel Partners, ISAI y Lead Edge Capital. Precisamente, los fondos de capital ISAI, el español Cabiedes&Partners y Accel Partners se habían incorporado al accionariado de Blablacar con una inversión de 7,5 millones de euros para impulsar su expansión europea inicial desde Francia, donde fue creada en enero de 2009, hacia 11 nuevos mercados. ronda de financiación de 27 millones de dólares (20,5 M ). Varios grupos de capital riesgo participaron en la operación. Capital riesgo en startups españolas Fondos de capital riesgo también han hecho posible el nacimiento y desarrollo de varias startups vinculadas al sector turístico y el mundo digital en España. Es el caso por ejemplo de la web de viajes Minube, que en diciembre de 2013 anunció la entrada de dos nuevos socios en su accionariado, los fondos de capital riesgo Kibo Ventures y Bonsai Venture Capital. Ambas entidades, junto con Sputnik Ventures & Sputnik Capital (accionista desde 2011) han realizado una inversión conjunta de un millón de euros para acometer un nuevo plan de expansión y crecimiento internacional. Según informó la empresa, los tres inversores no solo aportaron el millón de euros de capital, sino también un gran conocimiento y experiencia en proyectos de base tecnológica y online. La inyección financiera también ha permitido a Minube potenciar la expansión internacional, principalmente Las entidades de capital riesgo adquieren empresas no cotizadas con el fin de reestructurarlas o hacerlas crecer y más adelante, venderlas. en Latinoamérica. Cabe destacar también el caso de la empresa española Trip4real.es, una web especializada en actividades en los destinos, que en 2014 ha cerrado una ronda de inversión de un millón de euros con Kibo Ventures y Caixa Capital Risc, después de poco más de un año de vida. Este apoyo financiero permitirá a Trip4real seguir creciendo y expandiéndose a nuevos destinos, invirtiendo en marketing, tecnología y la calidad de sus contenidos, según ha informado la empresa. La empresa explica que después de algo más de un año desde su creación, Trip4real se ha consolidado como la plataforma on line número uno en España en actividades peer to peer (P2P), experimentando un gran crecimiento y ofreciendo actualmente más de actividades únicas con más de usuarios en España y con presencia en más de 50 ciudades. Trip4real es un canal de venta que actúa como intermediario poniendo en contacto a viajeros con residentes de un destino y guías turísticos que ofrecen visitas, experiencias, rutas singulares, etc, favoreciendo así la economía compartida (P2P). Igualmente destaca la startup Byhours.com (reservas de hoteles por horas), que en abril de 2014 cerró una ronda de financiación, por un total de 2,6 millones de euros. En la operación, participa la sociedad Labogar, la firma de inversión internacional Axon Partners Group y el grupo audiovisual Mediaset España, que se han añadido a Caixa Capital Risc (grupo La Caixa) y la sociedad de inversión Fons Enginyers. De este modo, ByHours.com ha apostado por la internacionalización a Europa y el lanzamiento de nuevos productos y servicios. La hotelería también les interesa En la actualidad, y según explica el socio de Magma Hospitality Consulting, Albert Grau, los fondos y compañías de capital riesgo está mirando España con mucho interés SIGUE EN PÁGINA Septiembre 2014

4 Imagínate en Costa Rica

5 REP...VIENE DE PÁGINA 6 para la posible adquisición de activos hoteleros. Ello se debe a varios motivos, añade. Primero porque las condiciones del mercado a nivel del valor de los activos prácticamente se podría decir que ha tocado suelo, que no parece que tengan un recorrido a bajar mucho más, con lo cual los activos están en una posición de venta o de valor interesante. Luego por otro lado, tanto en urbano como en vacacional, están viendo que hay un cierto recorrido de recuperación en cuanto a resultados de operación importante y por lo tanto a nivel de rentabilidades. Por tanto, según indica Albert Grau, los fondos de inversores y grupos de capital riesgo realmente se están planteando operaciones estructuradas para entrar en España en el sector hotelero siempre de la mano de operadores con un cierto reconocimiento o una cierta experiencia que realmente se pueda contrastar. Buscan ir tanto de la mano de operadores nacionales como internacionales. En cualquier caso, las nuevas operaciones se están estudiando con mucha más cautela y detalle respecto a la etapa anterior precrisis. Así como hace unos años, antes de 2008, se hacían operaciones que prácticamente se cerraban de un mes para el otro, actualmente las operaciones conllevan un periodo de maduración largo para cerrarse. Esto es porque estos inversores son muy profesionales y por tanto estudian mucho una operación antes de cerrarla. Por ejemplo, hacen due diligences legales [investigación a fondo de una empresa previa a la firma de un contrato], due diligences técnicas, due diligences de negocio o de mercado, en las cuales participamos bastante nosotros, para realmente ver si ese activo tiene recorrido y tiene capacidad de incrementar ese valor para hacer una transacción a futuro, una compra a futuro. Albert Grau considera que la entrada de estos grupos inversores ha sido clave para profesionalizar al máximo todos los procesos de adquisición de activos hoteleros. Realmente las operaciones que se están realizando se hacen muy pensadas, muy estructuradas, con mucho análisis y con posibilidad evidentemente de sacar valor del activo. Yo creo que ha llegado el momento en que veremos muchas operaciones de este tipo, remarca el socio de Magma. En cualquier caso, los fondos inversores especializados en activos hoteleros están muy especializados en la compraventa de propiedades, desde oficinas comerciales a hoteles. Lo que sí suelen hacer es trabajar con compañías de gestión de activos. Es decir los fondos inversores hacen una compra, la cadena hotelera gestiona el hotel y hay un tercero -una sociedad o una persona que entiende del negocio hotelero- que ejerce de representante del fondo, el que supervisa que la gestión se esté llevando correctamente y de la manera planificada. Por tanto, reitera Albert Grau, se han producido notables diferencias respecto a la etapa de boom inmobiliario y crecimiento económico. Y es que los nuevos fondos inversores no hacen operaciones porque vean que otro se la va a quitar simplemente, cosa que ocurría hace unos cuantos años frecuentemente. Se compraban hoteles porque había otro comprador y con las prisas ni siquiera se analizaba si estaba en condiciones o había que reinvertir algo más. Un claro ejemplo de presencia de un fondo de capital riesgo en el sector hotelero es Blackstone. El fondo mantiene una importante participación en Hilton Worldwide desde 2007 y desde 2006 en La Quinta, compró en 2011 Mint Hotels, en 2012 a Accor la cadena Motel 6, y adquirió recientemente en 2014 el Hotel Cosmopolitan de las Vegas, entre otros muchos activos hoteleros en los que está presente. Blackstone adquirió Hilton por millones de euros en 2007 y en 2013 decidió deshacerse de parte de su participación por medio de una oferta pública de acciones con lo que ha pasado de tener el 76% al 66%. La cadena logró captar cerca de millones El capital riesgo presenta oportunidades de crecimiento e innovación para las empresas turísticas, pero también puede ser fuente de tensiones dentro de la empresa. de euros con su salto al parqué. Posteriormente el fondo desarrolló también una oferta de acciones de La Quinta, con la que recaudó 486 millones de euros. En 2011 compró Mint Hotels por 700 millones de euros, lo que supuso adquirir siete hoteles situados en Londres y uno en Amsterdam. En 2012 compró a Accor la cadena Motel 6, transacción que ascendió a casi millones de euros. En total, la operación afectó a hoteles, que suman habitaciones en Estados Unidos y en Canadá. Su última adquisición más sonada ha sido la del Hotel Cosmopolitan de las Vegas por millones de euros, comprado a Deutsche Bank. El apetito inversor de Blackstone en el sector hotelero no ha disminuido sino que sigue a la caza de nuevas adquisiciones en las que su filosofía consiste en comprar, arreglar y vender. Su interés es comprar activos con descuento y venderlos obteniendo una importante ganancia. La crisis le ha venido muy bien para realizar estas adquisiciones. Descubre en los activos un potencial que otros no ven y lo explota. Entre sus preferencias están mercados hoteleros con alta ocupación y bajo crecimiento de la planta hotelera, como han sido San Francisco o Las Vegas. Otra presencia en el sector es la de la com- 8 Septiembre 2014

6 Empresas y capitales reunidos en el sector de las startups de viajes, Financiación total (en millones de dólares) Número de compañías Financiación total (en millones de dólares) Hoteles Sector aéreo Transporte terrestre Alojamiento privado Media de financiación por empresa Inspiración de viajes Eventos / Actividades Financiación media por empresa (en millones de dólares) Fuente: PhoCusWright pañía Hispania. Debutó en Bolsa en marzo de 2014 y entre sus inversores iniciales se encuentran Quantum (de George Soros), Paulson & Inc., Moore Capital, Canepa, Cohen & Steers y APG, y su objetivo es invertir principalmente en los sectores residencial, hotelero y de oficinas. De momento ha entrado en tres hoteles: el Hotel Guadalmina Spa & Golf Resort de Marbella, que compró en abril por 21,5 millones de euros, y en julio anunció la de dos establecimientos de NH Hotel Group que eran de IDL. Su estrategia, según ha explicado la compañía en la última presentación de resultados, es invertir en activos de alta calidad en los que exista además un claro potencial de creación de valor a través de un plan de inversión y de gestión que permita el reposicionamiento del activo en el mercado. Otro fondo que podría dar mucho que hablar es el creado por Meridia Capital junto con Patron Capital, un fondo de 400 millones de euros destinado principalmente a invertir en inmuebles españoles. El propietario de Meridia, Xavier Faus, fue intermediario en la venta del Hotel Arts en Recuperación económica Según apunta también la directora general de Christie + Co para España y Portugal, Inmaculada Ranera, las buenas perspectivas de recuperación económica hacen que España se encuentre en estos momentos en el punto de mira de los inversores europeos y fondos estadounidenses. Hasta el punto de que nuestro país se ha convertido en prioridad por delante de otros destinos en el continente como Alemania o Reino Unido, añade. Y es que, como destaca Borja Goday, director de Corporate Finance para Real Estate de KPMG en España, seguimos siendo un país atractivo para el turismo, por lo que un activo hotelero bien mantenido en una correcta ubicación al precio adecuado, debería funcionar generando caja y, por lo tanto, representar una oportunidad de inversión. Esas oportunidades se centran en el mercado urbano aunque éste haya sido el más afectado por la crisis, según apunta Miguel Casas, director de. Dado que ha despegado más tarde que el vacacional, el segmento urbano es el que más recorrido tiene y eso es lo más interesante para un fondo de inversión. Con la recuperación de la economía española veremos cómo Madrid y algunos destinos urbanos más secundarios que dependen del cliente nacional se recuperarán a nivel de ocupación y a medio plazo veremos incrementos de tarifas medias, dice Casas. Del mismo modo Luis Arsuaga, director de Hotels & Hospitality Group de JLL para España, coincide que los grupos de inversión siguen prefiriendo y se sienten más cómodos invirtiendo en hoteles urbanos que en vacacionales, dado que el sector vacacional es un gran desconocido entre los grandes inversores internacionales, en parte por su estacionalidad. Esto ha cambiado en cierta manera en los últimos tiempos y se empieza a ver grupos de private equity y otro tipo de inversores analizando y ejecutando operaciones en este sector, de activos individuales o, en más ocasiones, de portfolios de hoteles, indica Arsuaga. Lo que está claro, según remarca Miguel Vázquez, socio de Irea y director del área de Hoteles, es que los fondos de inversión y de capital riesgo internacionales buscan invertir en ubicaciones líquidas a ojos de los inversores, donde las perspectivas de crecimiento a medio plazo sean positivas. Y esas condiciones se dan en destinos con fuerte componente internacional de demanda, y por lo tanto más diversificada, como Barcelona, Madrid, Málaga, Sevilla, Valencia o San Sebastián, añade Vázquez. Valoración desigual de los activos No obstante, según remarca el socio de Irea, el problema sigue siendo la marcada diferencia entre los precios solicitados por vendedores y los que están dispuestos a pagar los compradores. Este desencuentro está provocando que no se produzcan más cierres de transacciones, aunque dicho diferencial se está estrechando gradualmente. Por su parte, Borja Goday (KPMG) cree que la relación precio de adquisición del activo/ generación de caja ha de ser el elemento relevante a la hora de definir el precio a pagar. Las expectativas de los propietarios deberían estar basadas en lo que esos activos pueden producir realmente. Si esto ocurre, se multiplicará el número de transacciones acordadas. En esta misma línea Luis Arsuaga (JLL) vaticina que sin duda veremos más transacciones este año en Madrid. Y es que ue el difícil periodo que ha atravesado la capital puede verse, en Septiembre

7 es un sector particularmente atractivo para los grandes fondos, puesto que la liquidez de estos productos de cara a su futura venta se percibe generalmente como muy alta, gracias a que fondos soberanos y grandes patrimonios personales suelen pagar primas por hacerse con la propiedad de hoteles considerados trofeo. de la cartera de inversiones del ejército del Emirato); y el hotel Vela, por 200 millones de euros aportados por el fondo qatari Diar, ambos en Barcelona; además del puerto Marina de Luxe Tarraco (64 millones de euros) y el complejo hotelero Park Hyatt Canyamel (100 millones de euros) en Mallorca. Y por otra parte en Madrid, Katara Hospitality, sociedad hotelera controlada por el fondo soberano de Qatar, ha comprado el Hotel InterContinental de Madrid por unos 70 millones de euros, aunque aún está a la espera de la aprobación de la Comisión de la Competencia europea porque la operación incluye otros cinco establecimientos en el Viejo Continente. Las entidades de capital riesgo así como los fondos de inversión reúnen el dinero aportado por varios grupos de inversores. opinión de Miguel Vázquez (Irea), REP como una oportunidad por parte de los fondos de carácter más oportunista. Cabe recordar que algunos grupos inversores ya estaban aquí antes de empezar la crisis, como es el caso del inversor de origen libanés Boutros El- Khoury quien, a través de su fondo Continental Property Investments (CPI), compró a Metrovacesa por 90 millones el Triángulo de Princesa en la capital, que incluye el hotel Husa Princesa, que en unos meses pasará a ser gestionado por Marriott con su marca Courtyard, además de oficinas y locales comerciales. A este complejo se sumaron después los hoteles Miramar y La Florida de Barcelona, y el Meliá Valencia, así como un edificio de oficinas en la madrileña calle de Serrano, que actualmente es su sede en España. Segmentos de mayor potencial Luis Arsuaga (JLL) señala que los grupos de private equity, que están siendo los más activos, analizan todo tipo de operaciones, tanto urbanas como vacacionales, hoteles de lujo, low cost, establecimientos construidos, proyectos hoteleros, deuda, etc. Lo realmente importante para ellos es obtener una rentabilidad alta a su inversión, con objetivos de TIR (Tasa Interna de Retorno) después de financiación del 15%-20%, dependiendo de las características de cada proyecto. Pensamos que hay una buena oportunidad en el sector de hoteles de lujo en Madrid, donde todavía hay hueco para más 5 estrellas con marcas internacionales. Y es que, como argumenta Miguel Vázquez (Irea), el segmento de 5 estrellas Gran Lujo Hoteles trofeo Prueba de ello son las recientes operaciones del fondo inversor Emin Capital en Barcelona, donde ha comprado la Torre Agbar por un importe aproximado de 150 millones de euros para convertirlo en un hotel de lujo Grand Hyatt, tras invertir 35 millones más para adaptarlo a usos hoteleros. El futuro establecimientos contará con 417 habitaciones y el tercer mayor centro de convenciones de la capital catalana. También en la Ciudad Condal esta sociedad de inversión, presidida por el andorrano Jordi Badia y muy activa en Latinoamérica, ha adquirido el edificio del Deutsche Bank por 90 millones de euros, que para 2017 se transformará en un hotel Four Seasons de 5 estrellas y 150 habitaciones después de otros 60 millones que el fondo destinará a su reconversión, por lo que la inversión total ascenderá a 150 millones de euros. Por su parte, Qatar se ha convertido en uno de los principales compradores de activos en España. Sus fondos de inversión, todos bajo el control de la familia del emir, los Al-Thani, se han hecho con el hotel Renaissance por 78,5 millones de euros, que continuará siendo gestionado por Marriott, su hasta ahora propietario (en este caso el comprador ha sido un afiliado Fondos de inversión y entidades de capital riesgo Los expertos consultados no sólo distinguen entre entidades de capital riesgo y fondos de inversión, sino entre los diferentes perfiles de los fondos, ya sean más o menos oportunistas. No en vano, según indica Inmaculada Ranera (Christie + Co), los fondos son más variados en lo que a tipología de inversión se refiere; mientras que las entidades de capital riesgo están siendo menos activas en estos momentos. En palabras de Miguel Casas (CBRE Hotels), las entidades de capital riesgo normalmente buscan rentabilidades sobre la inversión entre el 15% y el 20%; sin embargo un fondo más conservador buscaría entre un 9% y un 12%. También se distinguen por el tipo de producto que buscan. De este modo, según expone Luis Arsuaga (JLL), los fondos más core como Union Investment o Deka, buscan máxima seguridad: contratos de alquiler, larga duración, inquilinos-operadores con buenos rating, buenas ubicaciones, etc. Las entidades de capital riesgo todo lo contrario: les gustan las reformas, los contratos de gestión, el riesgo con el objetivo de conseguir retornos más altos. Por su parte, Miguel Vázquez (Irea) prefiere diferenciar entre fondos con perfil conservador (fondos Core, Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión Inmobiliaria) y fondos oportunistas (capital riesgo, added value ). Los primeros invierten generalmente en activos existentes, susceptibles de generar rentas desde el primer momento. Para ellos la calidad del inquilino/operador es un elemento básico. Pueden plantearse la realización de inversiones en los hoteles, pero sin asumir riesgos. En cambio, los fondos oportunistas buscan añadir valor a la compra inicial, invirtiendo en reposicionamiento, ampliación, reforma completa del hotel, cambio de operador, operación bajo esquemas de management o incluso franquicia, compra de otros hoteles similares para crear sinergias de operación y favorecer una venta futura de un portafolio 10 Septiembre 2014

8 Y mientras los fondos de perfil conservador buscan localizaciones prime, los segundos son más flexibles en cuanto a ubicaciones, siempre que el precio de compra sea una oportunidad que les permita generar sus retornos dentro del plazo marcado de su inversión, indica Miguel Vázquez. Compra de deuda Incluso podría identificarse una tercera categoría de fondos inversores, que en la actualidad está registrando una intensa actividad. Se trata de fondos especializados en operaciones de compra de deuda, tanto a bancos españoles como europeos. Este tipo de operaciones pueden llegar a suponer la oportunidad de adquirir, de forma indirecta y claramente oportunista, la propiedad de hoteles, explica Miguel Vázquez. Por ello, concluye, anticipamos que la actividad transaccional en el sector hotelero en los próximos años vendrá de la mano de los fondos oportunistas que están adquiriendo deuda problemática y que en muchos casos acabará en procesos de ejecución judicial o en acuerdos de dación en pago del hotel por la deuda con su actual propietario. La directiva de Christie+Co también adelanta que la compra de activos se reactivará cuando los precios de venta sean algo más racionales en relación con los resultados operativos de los establecimientos. En cualquier caso, en ciudades como Madrid o Barcelona estamos viendo reconversiones de edificios a uso hotelero. En la capital hay claros ejemplos como la compra del Edificio España por parte del magnate chino Wang Jianlin por 265 millones de euros, el Proyecto Canalejas o el futuro hotel de la Plaza Mayor. El caso Carlyle-Orizonia En cualquier caso, el año 2013 no fue tan bien para el capital riesgo en España a raíz de la quiebra del grupo turístico Orizonia, propiedad de los fondos Carlyle, Vista Capital e IGG. Según apuntaron altos ejecutivos de Orizonia al producirse el cierre, Carlye ya había dejado de aportar fondos desde hacía un año y medio, Ofrecen una financiación estable basada en recursos propios y constituyen una eficaz inyección de capital para los negocios nacientes. Permiten a una empresa afrontar con garantías un proceso de crecimiento y expansión. Aportan prestigio y credibilidad, pues la compañía que recibe este respaldo ha de superar antes una serie de controles. Suelen ser entidades son gran experiencia en el mundo de los negocios. Elaboración: Carmen Porras Ventajas y riesgos del capital riesgo VENTAJAS cuando más lo necesitaba el grupo turístico -muy orientado al mercado emisor español- en plena crisis del consumo y caída de las ventas. De hecho, la quiebra del grupo Orizonia tiene muchos culpables, según se mire: ICG al vetar a Barceló por su inquina contra Gabriel Subías, Globalia por no aceptar la medida excepcional de la Comisión Nacional de la Competencia (CNC), la propia CNC por dilatar el proceso, o Carlyle por no poner más dinero. Pero, según el administrador concursal, la causa última viene de origen. El administrador concursal se refiere a la fórmula mediante la que Carlyle y sus socios minoritarios (Vista Capital e ICG) le compraron a Iberostar en 2006 su división emisora que bautizaron como Orizonia. El precio que cobró el grupo de Miguel Fluxá fue de 847 millones RIESGOS Pérdida de control por parte de la empresa beneficiada. Al convertirse en su accionista, el fondo de capital riesgo puede condicionar la toma de decisiones estratégicas, aunque no se involucra en la gestión diaria La financiación está vinculada a los resultados, suelen esperar beneficios en el medio plazo y con un alto retorno en su inversión. Reducida vocación de permanencia, entre tres meses y siete años, una condición no siempre acorde con los intereses de la empresa. La salida de los fondos suele generar tensiones. de euros, según se especifica en el informe concursal. De esos 847 millones, Carlyle y sus socios sólo aportaron 147, dejando el resto a la financiación mediante préstamos. El objetivo del fondo americano, como era habitual en las grandes operaciones del capital riesgo en los años de bonanza, era aprovechar la facilidad de los créditos baratos y accesibles que abundaban antes de la crisis y cobrar todo lo invertido más el beneficio esperado de la propia actividad de Orizonia. Es decir, lo que se conoce en términos financieros como apalancamiento. Pero esa fórmula habría podido tener éxito cuando el mercado emisor español estaba boyante. Carlyle no preveía que había una crisis llamando a la puerta y no sólo no podría cobrar SIGUE EN PÁGINA timbre.pdf 1 22/08/ :24:01 C M Y UN HOTEL PUEDE SER EL MEJOR ACTIVO......SI ESTÁ ASESORADO POR LOS MEJORES. CM MY CY CMY K Compraventa de activos hoteleros Valoraciones Arquitectura e interiorismo Búsqueda de financiación y viabilidad del proyecto Búsqueda de la cadena hotelera óptima y negociación del contrato Due dilligence técnica y gestión de licencias. Septiembre

9 REP ENTREVISTA Enrique Centelles, socio de ASCRI Es lógico que el sector turístico español atraiga el capital riesgo La industria turística española presenta un entramado empresarial muy fragmentado y atomizado. Esta circunstancia es positiva o negativa para el interés del capital riesgo? El private equity puede y debe ejercer de consolidador de un sector que necesita de compañías más grandes, como ocurre en Alemania, Inglaterra y Francia. Creemos que este sector es una oportunidad para desarrollar empresas que tienen potencial y valor pero que carecen de los medios para aflorarlo. La nueva figura Entidad Capital Riesgo Pyme, creada recientemente por el Gobierno, favorecerá la financiación de las compañías del sector? Es un buen instrumento como otros que ha puesto en marcha el Gobierno, pero desconocemos qué impacto puede tener en un sector en particular. Enrique Centelles. Las firmas de capital riesgo han protagonizado grandes inversiones en el sector turístico en los últimos años. Y su interés se ha fortalecido en los últimos meses gracias a la capacidad de recuperación que ha mostrado esta industria en medio de la profunda crisis que ha vivido nuestro país desde 2008, según explica Enrique Centelles Satrústegui, managing partner de GED Capital y miembro de la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI). Es también presidente de Happy Tour y Paravion y consejero no ejecutivo en Continental Hotels. En los últimos meses se han registrado varias operaciones por parte del capital riesgo en el sector turístico. A qué se debe el renovado y creciente interés de estas firmas por la industria del ocio? El turismo representa en España casi el 15% del PIB y ha demostrado ser un motor de recuperación con altas perspectivas de crecimiento por lo que es lógico que haya especial atención a las empresas del sector. Además, durante la crisis, la industria del ocio se ha comportado mejor que el PIB con un crecimiento anual superior debido a la confianza de los turistas en un país sin alto riesgo como España. Tradicionalmente las empresas turísticas se han mostrado muy conservadoras en sus modelos de gestión. Se puede hablar de un cambio de mentalidad en estas compañías, más abiertas ahora a recibir este tipo de respaldo financiero? El cambio de mentalidad quizás se esté produciendo ahora con más intensidad por el deterioro de márgenes que ha sufrido el sector durante la crisis, el endeudamiento de las compañías, el cambio gradual del modelo de distribución y los procesos de concentración para poder competir, que están animando más a las empresas a buscar socios financieros. Ha vuelto el interés de las firmas internacionales por España? Por qué razón? Por la confianza en el país, en general, las perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo de la economía y la existencia de muy buenas compañías que han resistido la crisis y que tienen buenas perspectivas de crecimiento. Dentro del sector, dónde puede apreciarse un mayor interés del capital riesgo: por los proyectos tecnológicos relacionados con los viajes y el ocio, agencias de viaje, aerolíneas, parques temáticos, hoteles, turoperadores? En todos los sectores se han realizado operaciones tanto en el pasado como en el presente como, por ejemplo, Vueling, Clickair, Orizonia, Parques Reunidos, High-tech Hoteles, Continental, Pullmantur, Catai, etc. El mayor interés dependerá de muchos factores, desde el crecimiento de un nicho en particular, hasta si existe un potencial de consolidación, equipos directivos adecuados, financiación disponible por los bancos, etc. En los últimos años se han desarrollado numerosas startups tecnológicas y páginas webs P2P que facilitan los negocios entre particulares. Es este un campo de especial atractivo para el capital riesgo? Estas operaciones son más adecuadas para fondos de venture capital que invierten en etapas 12 Septiembre 2014

10 tempranas que para fondos de private equity que invertimos en etapas más maduras. En cualquier caso los proyectos tecnológicos con un cierto recorrido pueden resultar interesantes para las empresas de capital riesgo en la medida en que la entrada de capital suponga una clara creación de valor para la empresa, como consecuencia de procesos de concentración, expansión, diversificación, desarrollo tecnológico, etc. Qué criterio guía a una firma de capital riesgo a la hora de decantarse por una empresa más grande o más pequeña? Depende del tamaño del fondo, normalmente los fondos limitamos las inversiones a un 15%-20% del capital comprometido por operación. En la actualidad hay una diversidad suficiente por parte de los fondos existentes para hacer desde operaciones de startup tecnológicos hasta grandes compras de grupos turísticos. Prevén nuevas operaciones en los próximos meses? Creemos que sí, es un sector en crecimiento, bastante atomizado y con buenas oportunidades. Se puede hablar de nuevas tendencias dentro del capital riesgo en relación al turismo? Quizás últimamente se han dado un mayor número de operaciones en agencias online, como son los casos de e- dreams/odigeo, Bravofly/Rumbo, Kayak, La Compagnie des Vacances, esky, etc. Qué ventajas y desventajas presenta el turismo para el capital riesgo frente a otras actividades de la economía española? Entre sus ventajas, destacaría su mayor nivel de crecimiento que la economía española, su importancia en el PIB del país, el cambio de pautas del consumo de off-line a on-line y su atomización. Como inconvenientes, el deterioro de márgenes provocado por la crisis y la creciente importancia de nuevos intermediadores en la cadena de valor que está provocando que el deterioro sea aún mayor. Los metabuscadores son un buen ejemplo en el sector de la distribución de los viajes. Estos nuevos jugadores cubren necesidades del comprador pero ponen mucha presión en los márgenes de algunos distribuidores. Carmen Porras...VIENE DE PÁGINA 11 lo invertido, sino que la tesorería que ha ido generando la propia actividad de las empresas de Orizonia ni tan sólo ha sido suficiente para atender los intereses de la deuda, según señaló el informe concursal, que añadió que la causa última de la quiebra viene de origen. Y dicho informe añadió que se trata del fuerte apalancamiento financiero que se produjo a raíz de la adquisición de las acciones de Iberostar por parte de la hoy concursada Iberotravel Vacation Holding, IVH [holding tenedor de las acciones de Orizonia] a mediados del año El informe indica que, del precio de 847 millones de euros de la operación, además de la aportación de 157 millones por los fondos, el resto de la adquisición se financió casi íntegramente mediante diversos créditos. Año a año, Orizonia acumuló un resultado de explotación de 234 millones de euros, pero paralelamente tenía que pagar los intereses del apalancamiento. Orizonia estuvo ganando dinero desde que nació en 2006 hasta un año antes de su quiebra, a primeros de De estos siete ejercicios económicos de vida, en seis obtuvo resultados positivos de explotación y sólo en 2012 registró pérdidas (71,6 millones). En total, el saldo acumulado dio unos beneficios de explotación de más de 234 millones de euros, lo que suponía una cifra aceptable que garantizaría la actividad del grupo sino fuera por el modo en que se compró por parte de Carlyle y sus socios. De hecho, a la vez que iba consiguiendo buenos resultados de explotación año a año, tenía que satisfacer los intereses que debía a los bancos por los créditos en esos siete ejercicios, lo que hacía un total de 475,7 millones de euros. Es decir, pagaba de intereses el doble de lo que ganaba. El grupo ganaba dinero, incluso en los años de crisis, pero eso, y más, se iba en pagar intereses de una deuda que, lejos de menguar, iba creciendo. Respecto al modo de comprar llevado a cabo por Carlyle y sus socios Vista e ICG, expertos juristas en procedimientos financieros aseguran que la Ley prohíbe la asistencia financiera de la sociedad para la compra de sus propias acciones, según el artículo 81 de la Ley de Sociedades Anónimas vigente en el momento de la operación, y actualmente prohibido por el art. 150 Ley de Sociedades de Capital. La irrupción de Springwater Otro protagonista destacado ha sido la compañía de capital riesgo suiza Springwater, que a principios de 2014 entró en el sector turístico español de la mano de Gowaii para la compra de Pullmantur Air, Nautalia y la turoperación de Pullmantur. Así, la creación de este nuevo grupo turístico se percibió como un buen augurio del fin de la crisis e inicio del repunte del emisor español. De este modo, menos de un año después de la quiebra de Orizonia la industria turística veía nacer un grupo liderado por el dueño de Gowaii, Javier Díaz y con el apoyo financiero del fondo de inversión Springwater. El accionariado del nuevo grupo resultante es propiedad en un 61% de Springwater, mientras que Gowaii tiene el 20% y Royal Caribbean se mantiene con un 19%. Y cuando semanas después se supo que el mismo fondo estaba en negociaciones con Transhotel para quedarse con el 80% de su accionariado, todo parecía indicar que el bálsamo inversor haría su trabajo pero no parece que esté siendo así. El paso del tiempo, lejos de consolidar la operación de Gowaii y el fondo Springwater, ha ido enrareciendo el ambiente hasta tal punto que Díaz -que no participa en la gestión del nuevo grupo- se ha concentrado en la expansión de su propia compañía con la compra de Trapsatur compitiendo y ganando en la puja a Springwater- y analizando posibles compras hoteleras, de la que la adquisición del Husa Chamartín es el primer paso. La razón, según Díaz, es que Gowaii tiene una visión industrial de la que el fondo carece. Y en cuanto a las negociaciones del fondo Springwater con Transhotel, después de más de ocho meses de inacabables negociaciones el fondo se ha echado atrás y la central de reservas ha tenido que buscar otro socio inversor, y todo indica que firmará la entrada mayoritaria en su accionariado con Hotusa. Corpfin y Catai Al contrario que los casos de Carlyle, Springwater o Permira y Ardian, el acuerdo entre el turoperador Catai Tours y Corpfin Capital se ha basado en un proyecto a largo plazo en el que la firma española de capital riesgo ha demostrado no tener prisa. A tal punto de que ha estado apoyando a Catai a salir de la delicada situación de la crisis, con un Expediente Temporal de Regulación de Empleo (ERTE) de por medio. Fue en 2007 cuando la fundadora de Catai, Matilde Torres, tras rechazar la oferta de Gabriel Subías para integrarse en Orizonia, llegó a un acuerdo con Corpfin para que se hiciera con una parte mayoritaria de su accionariado, si bien la gestión se mantenía en manos de Torres y su equipo. Aquella decisión de Matilde Torres se reveló seis años después como un gran acierto, cuando quebró Orizonia. Mientras, y tras el fallecimiento de Torres, su familia y el equipo directivo han seguido contando con el apoyo de la firma de capital riesgo para remontar la Septiembre

11 REP crisis y superar el ERTE que tuvo que abrir en Nueva normativa europea para el capital riesgo Permira- Ardian y edreams Odigeo Sin duda, uno de los modelos de negocio que más atraen a los fondos de inversión y firmas de capital riesgo son los que se desarrollan a través de internet, lo que añade un plus de volatilidad a este sector que sufrió su propia burbuja hace 15 años. De aquella burbuja digital sobrevivió la agencia online española edreams, que a partir de entonces ha ido creciendo espectacularmente hasta su reciente, y no exenta de vaivenes, salida a Bolsa. Esta aparente solidez de la OTA (Online Travel Agency) fue apreciada por la sociedad de capital de riesgo Permira, que en 2010 compró a TA Associates su participación en edreams, convirtiéndose en accionista mayoritaria de la compañía. Cabe recordar que la agencia online de viajes nació en 1999 y contó desde sus inicios con el apoyo de grandes sociedades inversoras europeas y estadounidenses como Apax Partners, Atlas Venture, BSCH, Doll Capital Management (DCM), Net Partners y 3I. Después de que Amadeus vendiera Opodo a Permira y Ardian (entonces denominada Axa), esta operación dio paso a la creación de megagrupo online paneuropeo Odigeo, integrado por edreams, Opodo, Go Voyages y Travellink. Y siguiendo el guión del capital riesgo, una vez consolidado el grupo adquirido, el siguiente paso es su salida a Bolsa, lo que ocurrió en abril de este 2014 en el parquet madrileño, con un comportamiento tan irregular que llevó a caídas de su cotización de más del 30% en junio. De hecho, edreams-odigeo se vio obligada a difundir un comunicado en el que aseguraba que el mercado había malinterpretado sus previsiones. La caída en julio era del 50%. edreams Odigeo perdió 21 millones de euros en Capital riesgo en la aviación Otro frente donde los inversores privados han llevado a cabo numerosas operaciones ha sido el sector de las aerolíneas y los aeropuertos, bien a través de grandes fondos o entidades de capital riesgo. Estas inversiones están sirviendo de carburante para el arranque de nuevos proyectos, expansión y, en muchos casos, auxilio y sostenimiento de empresas. Air France KLM, Lufthansa, British Airways, así como las aerolíneas líderes de Estados Unidos y Latinoamérica, han tenido o tienen entre sus accionistas institucionales a algunas de las más importantes firmas gestoras de fondos de inversión. En España, la salida de Bankia y El Corte Inglés del accionariado de Iberia, con cuotas del 12 y 1,7%, respectivamente, dejó al fondo de inversión Templeton Global Advisors, A principios de 2014, la Comisióm Europea aprobó nuevas reglas destinadas a facilitar que los Estados miembros mejoren el acceso de las pymes al capital riesgo, como alternativa a la financiación bancaria. Con esta medida, Bruselas pretende buscar otras opciones para que las pequeñas y medianas empresas tengan recursos de financiación ante el cierre del grifo por parte de las entidades bancarias y puedan garantizar así la expansión de sus negocios. En esta línea, el pasado 4 de julio el Consejo de Ministros aprobó la remisión a las Cortes Generales del Proyecto de Ley por el que se regulan las entidades de capital riesgo y las entidades de inversión colectiva de tipo cerrado (fondos de inversión). Para su tramitación parlamentaria se ha solicitado el procedimiento de urgencia. Los principales cambios persiguen favorecer las fuentes de financiación directa para las empresas, en la actualidad demasiado dependientes del crédito bancario, según se ha explicado desde La Moncloa. En capital riesgo, el objetivo es reorientar la inversión hacia la financiación de las empresas en las primeras etapas de desarrollo y expansión, con nuevas figuras y fórmulas de financiación más flexibles, ha explicado el Gobierno. De este modo, se crea la figura de Entidad de Capital-Riesgo PYME, que permitirá la creación de fondos de deuda dirigidos a la financiación de pymes. La norma flexibiliza, además, el régimen financiero de las entidades de capital riesgo, posibilitando por ejemplo que puedan distribuir resultados periódicamente. con sede en el paraíso fiscal de las Bahamas, como accionista de referencia de la aerolínea española, teniendo una participación de apenas el 5,01%. En la actualidad, el núcleo de accionistas de IAG lo encabeza el Europacfic Growth Fund, con el 5,26% de las acciones del holding, un fondo estadounidense que invierte en empresas con sede en Europa y el Pacífico, con el objetivo de lograr un crecimiento del capital a largo plazo. Le siguen otros ocho fondos de inversión. Entre casos más recientes de proyectos empresariales impulsados por este tipo de inversiones alternativas figura Volotea, aerolínea low cost con vuelos directos entre ciudades medianas y pequeñas del Sur de Europa. Así, la joven compañía pudo despegar en abril de 2012 tras lograr acuerdos con tres fondos de inversión para la financiación de unos 50 millones de euros: CCMP Capital Advisors (firma estadounidense de private equity) y los españoles FESpyme (fondo de capital riesgo gestionado por la firma Axis Participaciones Empresariales, participada al 100% por el Instituto de Crédito Oficial) y Sinaer Inversiones (vehículo de inversión en empresas del sector aeronáutico propiedad, en parte, de Corpfin Capital). Más recientemente, Nazca Capital, otra gestora de fondos de capital riesgo, adquirió el 100% del capital de Gestair, empresa fundada en 1977 precursora de la aviación ejecutiva en España. En aeropuertos no, gracias En cambio, el capital riesgo no es bienvenido en el proceso de privatización del gestor aeroportuario español Aena. Y es que el Gobierno español prefiere la llegada de fondos inversores que apuesten por el muy largo plazo. La empresa pública ENAIRE (Aeropuertos Españoles y Navegación Aérea), propietaria de las acciones de Aena (antes Aena Aeropuertos), acaba de publicar el concurso público para la privatización de hasta un máximo del 21% del capital social del gestor aeroportuario restringido a la captación del núcleo estable de accionistas, con lo que se pone en marcha el proceso de entrada de capital privado hasta un 49% de la empresa aeroportuaria. El 28% restante se colocará en Bolsa mediante una Oferta Pública de Venta (OPV) en noviembre de este año. Y según ha apuntado el director general de Aena Aeropuertos, José Manuel Vargas, no se prevé que la privatización del 49% despierte el interés de inversores de capital riesgo, dado que el Estado conservará el control mayoritario. Por el contario, para ese 21% reservado a accionistas institucionales confía en atraer a inversores potentes, entre empresas constructoras y de infraestructuras y fondos soberanos, que podrían tener voz en la estrategia de la compañía y participarían por un crecimiento a más largo plazo. KKR-PortAventura Una de las operaciones más importantes del capital riesgo se produjo en diciembre de 2013, cuando el grupo empresarial italiano Investindustrial (propietario del 100% de Port- Aventura desde noviembre de 2012) vendió el 14 Septiembre 2014

12 49,9% de las acciones del parque temático al fondo estadounidense KKR. KKR es el mismo fondo que también mostró su interés por entrar en la cadena hotelera NH a principios de 2013.La entrada de KKR como fondo inversor se produjo apenas un mes y medio después de que PortAventura se incorporase al proyecto Barcelona World, impulsado por la empresa Veremonte. La incorporación de PortAventura significará que el parque temático construirá la mitad de las nuevas plazas hoteleras del futuro complejo de ocio y casinos Barcelona World. Es decir, de previstas, especialmente las dirigidas al segmento familiar. Por tanto, esta alianza a largo plazo entre PortAventura y KKR servirá para facilitar las inversiones en el parque temático y en el proyecto Barcelona World, según ha confirmado la empresa. En este sentido, PortAventura prevé una inversión de entre 200 y 300 millones de euros en los próximos cinco o seis años, incluyendo los seis hoteles para BCN World y novedades en el propio parque. PortAventura ha señalado que KKR aportará su red global y experiencia operativa en el sector del turismo y ocio para incrementar la notoriedad internacional del resort. pleno apoyo a Yann Caillere [consejero delegado de Parques Reunidos desde enero de 2014] y a su estrategia de negocio. La empresa evoluciona bien, el negocio está en buena forma y bien situado para el crecimiento, ha indicado Arle Capital. Hay una fecha fijada para la salida de Arle de Parques Reunidos? Normalmente no haríamos comentarios sobre este tema. En la actualidad, no tenemos planes para salir del negocio, añade a HOSTELTUR el portavoz de la firma de capital riesgo. Zena, el fondo CVC, a su vez había adquirido dicho grupo de restauración en el año 2001, por 93 millones de euros. A lo largo de los 13 años en los que la compañía de capital riesgo CVC ha permanecido en Grupo Zena, la empresa de restauración ha multiplicado por más de dos sus ventas, que han pasado de 126 a 283 millones de euros. Además, en dicho periodo, el número de restaurantes ha pasado de 205 a 460. Otra operación destacada del capital riesgo Candover-Arle y Parques Reunidos Una empresa turística española que desde hace más de una década está controlada por fondos de capital riesgo es Parques Reunidos. En la actualidad, la firma está controlada por la firma Arle Capital Partners, socio del grupo británico Candover, que en 2007 compró la Parques Reunidos por un importe cercano a los 900 millones de euros. Desde 2003, la empresa había pertenecido a otra entidad de capital riesgo, la estadounidense Advent. Y con anterioridad otros fondos de inversión habían formado parte de su accionariado. Las inyecciones constantes de capital riesgo han permitido a Parques Reunidos acometer un gran plan de expansión internacional durante la última década. Cabe recordar que en el año 2007 la empresa operaba 22 instalaciones en seis países. En la actualidad, la compañía es el tercer operador mundial de parques de ocio (de atracciones, zoos y parques acuáticos), con 71 parques en diez países, por lo que pasan 26 millones de visitantes al año. Según ha explicado a HOSTELTUR un portavoz de Arle Capital Partners, esta entidad (socia de Candover) es la que gestiona la inversión en Parques Reunidos y su fondo es propietario de la mayoría de la compañía de parques de ocio. El objetivo de la citada firma de capital riesgo es seguir aportando financiación para favorecer el crecimiento orgánico de la empresa española así como ir realizando nuevas inversiones de mejora en los parques ya existentes. Damos El fondo de capital riesgo Blackstone adquirió el grupo hotelero Hilton por millones de euros en En 2013 decidió deshacerse de parte de su participación por medio de una oferta pública de acciones, con lo que ha pasado de tener el 76% al 66%. Restauración La restauración es otro sector donde el capital riesgo ha protagonizado operaciones destacadas recientemente. Así, en agosto de 2014, el grupo español de restauración Zena fue vendido por su propietario, el fondo CVC Capital Partners, al operador latinoamericano de restaurantes Alsea y a la firma de capital riesgo Alia Capital Partner. La operación se cerró por 270 millones de euros. El grupo Zena es uno de los principales grupos de restauración en España al operar marcas propias como Foster s Hollywood, Cañas y Tapas, Il Tempietto y La Vaca Argentina, y otras franquiciadas como Burger King y Domino s Pizza. Esta operación supondrá para la firma de capital riesgo Alia el inicio de una nueva estrategia de inversión, al combinar inversores mexicanos que quieran invertir en España con empresarios españoles que quieran hacerlo en México. En cualquier caso, la entrada de los nuevos socios financieros en el grupo Zena permitirá llevar a cabo un plan de expansión mediante las marcas Foster s Hollywwod y Domino s Pizza. Cabe recordar que el vendedor de grupo en el sector de la restauración ha tenido como protagonista a la cadena Burguer King, que este agosto ha adquirido la cadena canadiense Tim Hortons por millones de euros. Se crearará así la tercera empresa mundial de comida rápida y Burguer King, controlada por el fondo de inversión 3G Capital, trasladará su sede fiscal a Canadá. El fondo de inversión 3G Capital adquirió Burguer King en septiembre de 2009, que entonces contaba entre sus accionistas a Goldman Sachs Capital Partners y Bain Capital Investors. En suma, los grupos inversores privados representados por entidades de capital riesgo y otro tipo de fondos van a seguir acompañando la industria turística durante los próximos años y todo apunta a que esta participación se intensificará, con los riesgos y ventajas que este proceso significa. Este reportaje ha sido elaborado con las aportaciones de Vivi Hinojosa, Ángeles Vargas, Diana Ramon Vilarasau, José Manuel de la Rosa y Xavier Canalis Septiembre

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