Veritas ASAMBLEA GENERAL DE SOCIOS INFONAVIT. COLEGIO DE CONTADORES PÚBLICOS DE México A.C. RIESGO MUNDIAL CRISIS EN LA EUROZONA

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1 INFONAVIT Nuevo Veritas RIPAEDI ABRIL 2012 LVI No COLEGIO DE CONTADORES PÚBLICOS DE México A.C. RIESGO MUNDIAL CRISIS EN LA EUROZONA CAPITAL DE RIESGO: A LA CONQUISTA ASAMBLEA GENERAL DE SOCIOS Primero el Colegio, primero tú

2 COLUMNA del presidente Participa en las Comisiones! C.P.C. José Besil Bardawil Presidente del Colegio de Contadores Públicos de México Uno de los objetivos que tiene el Colegio es coadyuvar al desarrollo profesional de sus Socios, por ello reconozco la importancia de participar en las Comisiones de Trabajo. Queremos invitarte a que te integres a una de estas y de esa forma complementes de forma eficiente tu desarrollo profesional. Estas Comisiones Técnicas, dirigidas por la Vicepresidencia de Desarrollo y Capacitación Profesional, se integran en dos grupos: uno de ellos se dedica al estudio e investigación de temas normativos de la profesión y el otro a temas fiscales. Sin embargo, al observar el beneficio que ofrece participar en estas Comisiones, iniciamos la organización de nuevos grupos orientados al sector empresa y al sector gobierno, mismos que tendrán el objetivo de estudiar e investigar temas específicos de las áreas donde los Contadores realizan sus actividades y también en los procesos de trabajo y las herramientas con las que cuentan. Es importante comentar que al participar en estas Comisiones se comparten también problemas técnicos o legales a los que nos enfrentamos diario, y se obtienen como resultados debates, comentarios y conclusiones que podrían aplicar de inmediato en las áreas o empresas donde trabajan, adicionalmente a la enseñanza y la información. Estamos creando la estructura necesaria para que, en caso de que el número de participantes en las Comisiones de Trabajo exceda el máximo de integrantes permitido en el Reglamento, se dé la oportunidad de abrir una nueva Comisión con los mismos objetivos, para que todos los que deseen integrarse puedan participar. Las conclusiones a las que se lleguen en las reuniones de trabajo y que puedan derivar en un Boletín Técnico, así como los casos prácticos, serán publicados en nuestra página electrónica, con grandes beneficios para la Membrecía y para todas las personas que la visiten. Te invito a colaborar con nosotros para incrementar tu desarrollo profesional y ayudar a que otros Socios también lo logren. 2 Veritas Abril 2012

3 CARTA EDITORIAL Las Comisiones trabajan para ti La tecnología ha transformado a las sociedades modernas y nos ha dado nuevas formas de interacción, y las instituciones se han visto en la necesidad de modificar sus estrategias para ofrecer productos prácticos y accesibles. Hoy los servicios en línea resuelven problemas de largos traslados, tiempo invertido en trámites y acoplamiento de horarios. El Contador Público no está exento de la necesidad de acceder al conocimiento y la actualización, por lo que herramientas como internet son una opción para aprovechar al máximo. El Colegio de Contadores Públicos de México ha tenido una constante evolución sobre cómo brindar capacitación, durante 2011 llevamos nuestros servicios a sedes alternas ubicadas en puntos céntricos de la ciudad y tuvimos el primer Curso en Línea. Con esto se dio un importante paso en la solución de los problemas que aquejan a nuestros Socios. Este 2012 continuamos por el mismo camino, con el impulso que se dará a los medios para difundir la información generada por las Comisiones de Trabajo, principalmente a través de los micrositios, espacios donde la investigación e información especializada que se derive de las actividades técnicas se llevará a nuestros Socios por medio de un inventario actualizado de artículos, reseñas, documentos y noticias de relevancia, que serán publicados en los sitios electrónicos asignados a cada Comisión. Esta herramienta es un beneficio adicional para nuestros Socios, para que tengan un panorama de lo que se está realizando, y con ello incentivar la participación de nuestros colegas. El objetivo es generar, actualizar y difundir la calidad del trabajo del Contador Público al interior del Colegio. En nuestra institución el compromiso de brindar lo mejor a nuestra Membrecía es el motor que impulsa cada uno de nuestros proyectos. Por ello, en esta nueva etapa acercaremos el Colegio a los Socios, sin dejar de lado la calidad que nos distingue y la búsqueda de mejores alternativas para fortalecer a la profesión de la Contaduría Pública. Pantone 287 Pantone 354 Pantone 485 Pantone 116 Pantone 171 CVC CVC CVC CVC CVC Gerencia de Mercadotecnia COMITÉ EJECUTIVO PRESIDENTE C.P.C. José Besil Bardawil VICEPRESIDENTE DE GOBIERNO C.P.C. Jorge Alberto Téllez Guillén VICEPRESIDENTE DE COMUNICACIÓN E IMAGEN C.P.C. Luis Sánchez Galguera VICEPRESIDENTE DE DESARROLLO Y CAPACITACIÓN PROFESIONAL C.P.C. María Isabel Pliego Rosique VICEPRESIDENTE DE VINCULACIÓN UNIVERSITARIA C.P.C. Ubaldo Díaz Ibarra VICEPRESIDENTE DE EDUCACIÓN PROFESIONAL CONTINUA C.P.C. Alberto de la Llave Fernández VICEPRESIDENTE DE PROMOCIÓN Y MEMBRECÍA C.P.C. Miguel Ángel Bouzas Sañudo VICEPRESIDENTE DE FINANZAS C.P.C. José Antonio Alija González VICEPRESIDENTE DE ESTRATEGIA, ORGANIZACIÓN Y CONTROL C.P.C. Ignacio Sosa López AUDITOR FINANCIERO C.P.C. Víctor Manuel Topete Orozco PRESIDENTE DEL COMITÉ DE AUDITORÍA C.P.C. Alfonso Lebrija Guiot DIRECTOR EJECUTIVO C.P.C. Daniel Álvarez Ramírez Veritas COLEGIO DE CONTADORES PÚBLICOS DE México A.C. Consejo Editorial presidente C.P. Roberto Danel Díaz C.P.C. Carlos Cárdenas Guzmán C.P.C. Marcela Fonseca García C.P. Federico Gertz Manero C.P. Manuel C. Gutiérrez García Srita. Renata Mena Barraza L.C.P. María Caridad Mendoza Barrón C.P. Joaquín Moreno Fernández C.P.C. María de Lourdes Nabor Cadena C.P. Felipe Orozco Covarrubias C.P. Sergio Suárez Licéaga C.P. Blanca Tapia Sánchez Control de Edición Lic. Irene Barbosa González Lic. Asiria Olivera Calvo Lic. Brenda Soto Tlatelpa Lic. Iván Chávez Victorino presidentes Pablo Creel Miguel Ortiz Monasterio directora editorial Elizabeth Solís director creativo Carlos Colín director de circulación Rodolfo Trillo gerente de producción Elizabeth Ruvalcaba Editorial editora Adriana Reyes coeditora Mariana Ledezma correctora de estilo Abril López Arte editor gráfico Wendy González Imágenes: Getty Images, IStock, Corbis abril 2012 Veritas 3

4 ESCAPARATE Beneficios a la membrecía Participa con nosotros y aprovecha las oportunidades que el Colegio te ofrece Salud Solo con expertos Seguridad y calidad Disfruta de las mejores llantas nacionales e importadas y de una distribución especializada en alto diseño y desempeño. Proveedora General POPO, S.A. de C.V., ofrece a los Socios del Colegio 20% al pagar en efectivo y con tarjetas de débito, 15% con tarjeta de crédito en una sola exhibición y 10% a seis meses sin intereses. En servicios, 10% con pago en efectivo. Grupo C.T. Scanner ofrece radiología e imagen médica de confianza con una trayectoria que los respalda desde Por ser Socio del Colegio obtén 18% por pago en efectivo y 12% con tarjeta de crédito en estudios de resonancia magnética, tomografía, ultrasonido, mastografía, densitometría, radiología, ecocardiología y electrocardiografía, entre otros. Consulta más servicios en Convenios y Promociones. Festeja en casa Realiza tu evento o celebración en las mejores instalaciones y disfruta del excelente servicio que el Colegio tiene para ti. Conoce en la sección Servicios, de nuestro portal electrónico, los diferentes paquetes y opciones que tenemos para nuestros Socios. Capacitación Luce impecable Casa Marcelo tiene para nuestros Socios el mejor servicio en renta de ropa de etiqueta, con descuentos de 10% en pago en efectivo y 5% con tarjeta de crédito. Promoción válida si presenta la credencial del Colegio. Visita Convenios y Promociones de nuestro portal para conocer las sucursales participantes. Infórmate sobre temas contables a través de las herramientas que el Colegio te ofrece y que te permitirán estar a la vanguardia: Taller de PTU (Implicaciones legales y fiscales). Sede: Hotel Marquis Reforma; 17 de abril. Puntos Finos del Control Patrimonial en la preparación de la Declaración Anual 2011, Personas Físicas. Sede: Hotel Marquis Reforma, 18 y 19 de abril. Dictamen Fiscal para Donatarias, Caso Práctico; 24 de abril. 2 Foro de Fiscalización, 25 de abril. Medios de defensa ante el IMSS e Infonavit. Curso válido para la acreditación del Contador Público ante el IMSS; 26 de abril. 4 Veritas abril 2012

5 Por Miguel Ángel Cornejo Presidente de la Fundación Miguel Ángel Cornejo S.C. Columna Calidad y Productividad Elementos clave A través de la experiencia acumulada en el campo de la investigación corporativa a lo largo de más de cuatro décadas, podemos precisar que las columnas que sostienen a las empresas mundiales son: calidad, servicio, cultura y marca. Calidad Un buen número de estudiosos de la calidad la han reducido a una técnica fría, sin mayor objetivo que obtener productos con cero errores o sin defecto alguno, cuando en realidad es un proceso vivo de mejora continua sin límite. Además, los procesos de calidad consisten en asegurar que el producto reúna las características establecidas, y aun así es bastante limitativa la definición, pues el único veredicto válido lo tiene el cliente. Así, la podemos definir como la satisfacción que produce a quien consume nuestros productos o utiliza nuestros servicios. Seguramente usted ha acudido a una zona restaurantera donde hay, entre muchos otros, un establecimiento totalmente ocupado y con clientela en lista de espera. La pregunta obvia es por qué está lleno y los demás vacíos. La respuesta: calidad, la satisfacción que produce en los comensales. Un producto sin calidad no logra sobrevivir, el mercado lo desecha aunque tenga una magnífica publicidad o promoción. Incluso cuando la empresa realiza un extraordinario trabajo de equipo y la visión, misión y filosofía son adecuadas, sin calidad no hay futuro. Servicio, cultura y marca Las compañías de clase mundial se han sostenido a través de décadas por una vigorosa cultura corporativa. Cuando le preguntaron a Walter Elias Disney cuál había sido su acto más creativo, contestó en forma metafórica, con gran significado: Do you speak Disney?. Se refería al poder de la cultura de su organización que día a día viven apasionadamente los miles de colaboradores. La cultura son los hábitos cotidianos que enmarcan cada acción que se realiza en todas las posiciones, desde el nivel operativo hasta la alta dirección. Desafortunadamente existe un buen número de empresas que han definido claramente su visión, misión y valores, pero no los llevan a la práctica. La filosofía corporativa debe ser custodiada, medida en forma objetiva y pragmática para que se viva intensamente la cultura y alcanzar la excelencia. Las empresas de clase mundial, antes de definir sus objetivos económicos, realizan un presupuesto moral que les La clientela deposita su confianza en el prestigio de las empresas. Esto confirma que la ética produce riqueza. dará como resultado el rendimiento financiero y el prestigio que se refleja en el poder de su marca, que es su sello distintivo y el resultado de la satisfacción de sus clientes. El servicio enriquece el producto, de hecho, su poder a veces logra posicionarse a la par de la calidad. En ocasiones a través del servicio se logra reinventar a la empresa, como sucedió con la cadena de cafeterías Starbucks, la cual tuvo su origen en 1971 con un producto antiguo como el café, que en aquel entonces, en cualquiera de las miles de cafeterías en EU tenía un precio al público de 50 centavos de dólar y Starbucks lo lanzó con un precio seis veces superior, sustentándose en la calidad de su servicio. Así lograron expandirse a 17 países hasta la fecha. Si usted es cliente, seguramente confirma que el promedio de sus visitas es de 18 veces al mes. Es decir, tiene 35 millones de visitas a la semana y 140 millones mensualmente. Su gran secreto: el servicio. El servicio que ofrece esta cadena de cafeterías ha logrado seducir a su clientela, que está cautiva. Su lema es: Nuestro negocio no es el café, sino la gente a la que le servimos café. Otros ejemplos son Four Seasons, Ritz-Carlton, Disney, Bimbo, Sabritas, etcétera, donde el servicio ha sido el factor sustentable de sus marcas, las cuales son sinónimo de garantía y, por lo tanto, la clientela deposita su confianza en el prestigio de estas empresas. Esto confirma que la ética produce riqueza, es cumplir con lo que se promete. ABRIL 2012 Veritas 5

6 Entorno Político y Económico Por Seminario Político Riesgo mundial Crisis en la Eurozona Le ha tocado el turno a los países europeos de expresar, a su manera, la evidencia de una crisis mundial que se antoja igual o más difícil que la estadounidense, de cuyos efectos no acaban de recuperarse con las influencias negativas en la economía internacional. Las grandes amenazas mundiales para 2012 se ubican en la crisis de deuda de importantes economías europeas y el debate presupuestario en Estados Unidos (EU). Pero ocurre que no hay un posible programa de medidas que regulen en el mediano y largo plazo los desplazamientos irregulares de capital especulativo y los ataques que produce en economías locales debilitadas por el errático y mal manejo de su sector bancario, así como del gasto y las finanzas públicas. En 2010 y 2011 hubo una severa crisis europea, considerada como la crisis del euro y de las deudas soberanas de varios países de la Eurozona, particularmente de Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España (PIIGS, por sus siglas en inglés), pero que han amenazado con el derrumbe del proyecto integrador, específicamente a través de la debacle de su moneda común: el euro. A esta crisis reciente se le ha conocido como la crisis de la deuda soberana de la Eurozona, que ha afectado a las 17 naciones que tienen al euro como moneda única. Esto ha provocado turbulencias en sus mercados financieros y bursátiles, ha afectado de manera especial el tipo de cambio de la moneda única, y se ha extendiendo la incertidumbre en todo el mundo. Grecia En 2010 recibió un paquete de asistencia de 110 mil millones de euros. Además, se extendió un segundo que se elevó a los 130 mil millones, incluyendo suspensiones que ya se hicieron a la banca local. El asunto consiste en evitar la suspensión de pagos que generaría una crisis en Europa. En marzo se anunció otro desembolso de la Comisión Europea por cinco mil millones más de euros con recursos combinados de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional (FMI). En caso de que Atenas no cumpla con sus programas de ajuste fiscal y ahorro, la ayuda podría quedar temporalmente suspendida; todo dependerá de los resultados de la troika, integrada por la Comisión Europea, el FMI y el Banco Central Europeo (BCE), quienes a mediados de enero de 2012 supervisaron el cumplimiento de los compromisos de Grecia. Atenas ha implementado medidas drásticas de austeridad para reducir su deuda pública a 120% del Producto Interno Bruto (PIB) para 2020 y para acceder a la ayuda financiera de la Unión Europea (antes Comunidad Económica Europea) y el FMI. La permanencia de Grecia en la Eurozona parece insostenible sin ese segundo rescate. Incluso las autoridades griegas han indicado que el país heleno podría decidir su salida del bloque. 6 Veritas abril 2012

7 El 6 de mayo de 2010, el Parlamento de Grecia aprobó el plan de ahorro para reducir el déficit fiscal y arreglar las maltrechas finanzas. Este primer programa previó ahorros por 30 mil millones de euros en tres años y rebajó el déficit de 13.6% del PIB a menos de 3%, entre otros. El segundo plan se estableció el 27 de octubre de 2010 y comprendió una suspensión de deuda equivalente a 50% por decisión de los acreedores privados a cambio de obligaciones del gobierno griego. El 29 de junio de 2011, el Parlamento aprobó el plan de austeridad. Este incluía que el fisco obtuviera ingresos por 28 mil 400 millones de euros adicionales, con cargo a los contribuyentes y las prestaciones sociales de los trabajadores. Además, se propuso obtener unos 50 mil millones más a partir de privatizaciones de empresas estatales. Las movilizaciones sociales no se hicieron esperar. Estallaron huelgas en muchas empresas y miles de manifestantes salieron a las calles a protestar con continuos enfrentamientos con la policía y las fuerzas del orden. El 15 de diciembre, el primer ministro Lucas Papademos, al frente del gobierno de coalición desde el 11 de noviembre, estimó que en 2011 habría la más severa recesión de su historia. Calculó una contracción de 5.5% del PIB, pero la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) aseguró que llegaría a 6 por ciento. El origen de la enorme deuda de Grecia tiene lugar en noviembre de 2009, cuando el socialista Yorgos Papandreu anunció que el déficit griego sería de 12.5% del PIB y no de 3.7%, como lo había planeado el gobierno anterior, que había ocultado el tamaño de la deuda pública a la Comisión Europea, violando el Pacto de Estabilidad y Crecimiento fijado desde 1997 en el Tratado de la Unión Europea, que sólo permitía un déficit de 3% y una deuda menor a 60% del PIB. Para diciembre de ese año, las tres grandes calificadoras bajaron la deuda griega y sobrevino la crisis. De acuerdo con el mismo Tratado de la Unión Europea, no está previsto que sus miembros acudan al rescate de alguno de sus integrantes, de allí que las medidas de austeridad y ahorro del gobierno griego fueran unilaterales, así como la resistencia del líder de Alemania para instrumentar un plan al respecto. El gobierno de Yorgos Papandreu cayó el 11 de noviembre de 2011 y fue sustituido por una coalición que apoyó al economista Lucas Papademos. El nuevo gobierno tiene un carácter bastante transitorio, y habrá que ver si en Grecia tienen lugar las elecciones anticipadas. Irlanda Irlanda fue el segundo país en ser objeto de un plan de rescate europeo. A Para México, la incertidumbre en Europa y el bajo crecimiento en EU explican la devaluación de la moneda nacional. mediados de julio de 2011, la agencia calificadora Moody s Investors Service rebajó la nota de Irlanda al nivel de bonos basura, muy a pesar de las medidas adoptadas por el gobierno irlandés para la aplicación del programa de ajuste económico y los 78 mil millones de euros que la Unión Europea y el FMI prestaron para apuntalar su sector bancario. El gobierno mundial del sector financiero se rige por las tres agencias norteamericanas que se constituyen en el factótum de las decisiones mundiales. En efecto, tanto Standard & Poor s como Fitch Ratings y Moody s Investors Service (las tres estadounidenses, aunque Fitch radicada en Londres) proceden de tal forma que se constituyen como la autoridad mundial. En este sentido, puede decirse que Irlanda se ha considerado un país económicamente devastado por la crisis y los ataques especulativos, acicateados por las calificadoras. El 29 de noviembre de 2010, Irlanda recibió un rescate internacional por 67 mil millones de euros, que se incrementó hasta los 85 mil, y ha cumplido a tal grado sus compromisos que es considerado un modelo europeo para solventar las crisis de deuda. Pero el gobierno de centroizquierda del primer ministro Enda Kenny presentó un nuevo proyecto económico de austeridad a los 4.6 millones de irlandeses, en el que prevé un ajuste de tren mil 800 millones de euros para 2012, gracias a su programa que establece severos ahorros del sector público y privado. Además, su sector bancario ha sido completamente reestructurado y la economía volvió a crecer en este año, luego de tres de recesión. abril 2012 Veritas 7

8 Entorno Político y Económico El costo social es amplio, pues el plan de rescate, impuesto por el BCE y el FMI, incluye la reducción del déficit fiscal hasta 3% del PIB, recorte de personal gubernamental (25 mil empleados), recortes gubernamentales al gasto social (dos mil 800 millones de euros), reducción de salarios (de 8.65 euros la hora a 7.65) y del seguro de desempleo (baja de pensiones entre 6 y 12 por ciento). La fortaleza de Irlanda, que no tienen otros países, es la inversión extranjera que ha podido atraer en los últimos años y que se comporta como una economía superpuesta a la local, ya que no depende ni de los bancos europeos instalados en el país para su financiamiento ni del consumo del deprimido mercado local. Aun así, no puede afirmarse que Irlanda haya superado el espectro de la crisis. En materia política, la crisis de ese país también se llevó consigo al anterior gobierno del partido, Fianna Fail, que perdió las elecciones anticipadas en 2010, y fue sustituido por el líder de la oposición Enda Kenny el 27 de febrero de Portugal Luego de que el 10 de mayo de 2010 se aprobara el Fondo de Estabilización Europeo, un año después se instrumentó un plan de rescate para Portugal por 78 mil millones de euros. El caso de Portugal también es ilustrativo sobre cómo el gobierno incurrió en excesivos gastos públicos, infló la burocracia y financió con sobreprecios las obras públicas durante varios años. La deuda portuguesa llegó en 2010 a 106% de su PIB, y las condiciones de su rescate han sido también severas, pero en alguna medida aliviadas por la obligación gubernamental El desenlace mundial no está claro y al parecer la recuperación europea no tendrá lugar sino hasta pasados cinco años. de vender su Golden Share o Acción de Oro en la empresa más importante Telecom Portugal, una suerte de Teléfonos de México, con unos 40 millones de clientes (siete millones en Portugal y 33 en Brasil), y que domina el mercado de la telefonía fija en Portugal y el de telefonía móvil en Brasil (Vivo), además de ser la principal empresa de telecomunicaciones de esa nación europea. Entre marzo y julio de 2011 cayó el gobierno socialista del Primer Ministro José Sócrates, por no lograr que el Parlamento aprobara su propuesta de reformas. Las elecciones presidenciales celebradas anticipadamente el 5 de junio de 2011 le dieron una sobrada victoria a los socialdemócratas del actual Primer Ministro, Pedro Passos Coelho. España Su nivel de deuda pública de 2010 representó 67.4% de su PIB, por debajo incluso de países como Francia o Alemania. El mismo gobierno español anunció medidas de austeridad para reducir su déficit presupuestal con varios objetivos, entre estos, enviar señales de confianza a los mercados financieros. No obstante, sirvió para que se especulara sobre la debilidad de su crecimiento (-3.7 en 2009 y en 2010) y sufriera presiones de la Comisión Europea y del FMI para implantar medidas más agresivas de reducción de su déficit. Para ello se recurrió a una reforma constitucional (2011) que establecía que la deuda soberana no debía rebasar 60% de su PIB, salvo casos de catástrofes o emergencias. En elecciones anticipadas del 20 de noviembre de 2011, el Partido Popular ganó ampliamente 186 escaños de los 350 que se disputan en el Congreso de los Diputados, que significó la nominación del conservador Mariano Rajoy como Presidente del gobierno de España. Esto puso fin a los gobiernos de Rodríguez Zapatero y del Partido Socialista Obrero Español, de corte socialdemócrata. Italia Su situación también ha sido preocupante y muy similar al caso español, pues su déficit presupuestal no es muy grande (4.7% en 2010), pero tiene una deuda pública que ascendió al final de ese año a 121% de su PIB y ha registrado bajo crecimiento en toda la década (menos de 1% en promedio anual). La deuda italiana es la segunda mayor en la Eurozona y la tercera más grande del mundo como proporción de su respectivo PIB (detrás de Grecia y Japón). He allí la dimensión e importancia del caso italiano, en lo particular, pero que sumado a toda la deuda pública de la Eurozona es impresionantemente alta. El 15 de julio y el 14 de septiembre de 2011, el gobierno de Italia aprobó medidas de austeridad destinadas a ahorrar hasta 124 mil millones de euros. Aun así, el 8 de noviembre de 2011 el rendimiento del bono italiano había llegado a 6.74% para los títulos a 10 años. Con ello, Italia estuvo por arriba del fatídico 7%, que es el nivel para que quedara fuera de los mercados financieros. 8 Veritas abril 2012

9 Con ello, el gobierno de Silvio Berlusconi quedó liquidado y se formó un nuevo gobierno de emergencia para encarar la crisis. El 11 de noviembre, los costes del endeudamiento italiano con sus bonos a 10 años se desplomaron desde 7.5 a 6.7%. Las medidas de austeridad del nuevo gobierno de Mario Monti incluyeron la consecución de 15 mil millones de euros con la venta de inmuebles durante los siguientes tres años, aumentos a la edad de jubilación (67 años), la apertura de profesiones y la reducción gradual de la propiedad gubernamental de servicios locales. Italia aún no tiene asegurado el conjuro de la crisis, de allí que el mismo premier exigiera una respuesta solidaria y convincente de la Unión Europea, frente al conjunto de la crisis de deuda de la Eurozona. Medidas recientes Los grandes especialistas señalan que uno de los vicios de origen de la Unión Europea fue haberse planteado la unión monetaria sin considerar que la base de esta debía haber sido el acuerdo fiscal común. De hecho, la cumbre europea, concluida el 10 de diciembre de 2011, estableció las bases para una Europa unida con un acuerdo fiscal de largo aliento. Sin embargo, no fue unánime pues Gran Bretaña se negó a sumarse al acuerdo. El acuerdo, de lo que se conoce hasta ahora, incluye un régimen estricto de disciplina presupuestaria, con sanciones automáticas para aquellos que incumplan sus metas de déficits en el bloque de la moneda común, aunque se mantuvo el techo de déficit superior a 3% del PIB y un techo máximo de deuda pública de 60%. Los 26 socios acordaron colocar sus déficits estructurales anuales por debajo de 0.5% del PIB, y que esta medida se fijaría en las constituciones de cada socio. Desde luego, se establecieron mecanismos automáticos de corrección de los objetivos de disciplina. Como Gran Bretaña no se sumó al acuerdo, pues exigió reglas especiales para el centro financiero de esa nación o mancomunidad de naciones, y como además para reformar el tratado se necesita el acuerdo unánime de la Comunidad Europea, el acuerdo se pondrá en marcha mediante uno intergubernamental que involucra a las 17 naciones de la Eurozona, al que se sumarán voluntariamente el resto de países del bloque. Una parte sustantiva de este acuerdo, para generar reacciones inmediatas a las amenazas, fue reforzar al FMI con alrededor de 200 mil millones de euros, en forma de préstamos bilaterales, para que pueda socorrer a los países amenazados de la eurozona. Igualmente se estipuló adelantar un año (julio de 2012) la puesta en marcha del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), que durante un año funcionará junto con el Fondo de Europeo de Estabilización Financiera (FEEF). Quedó aún en el aire, por el rechazo de Alemania, convertir al MEDE en un mecanismo permanente o en una institución crediticia que pueda recibir fondos del BCE. De la misma forma, la creación de eurobonos quedó postergada y no podrán contar con ellos en lo inmediato las economías más amenazadas, así como tampoco el compromiso de que el BCE pueda intervenir en los mercados de deuda, para comprar bonos de los países con graves problemas. A pesar de todo, al inicio de 2012 los mercados volvieron a registrar tensiones por la situación de Europa, y los inversionistas han exigido el pago de mayores tasas de interés a los países con altos déficits presupuestales, a pesar de los éxitos, también iniciales, de la colocación de bonos por parte del Fondo Europeo de Estabilidad, colocados a una tasa de 1.70%, y que estarán destinados a Portugal e Irlanda (unos cuatro mil 500 millones de euros) que de otro modo tendrían que pagar tasas mucho más altas por esos recursos. Aun así el riesgo es persistente, pues las tasas de interés están aumentando e incluso Italia rebasó los primeros días de enero, la línea crítica de 7%, llegando por ciento. Incluso con sus limitaciones y sus bondades, el acuerdo es, en buena medida, la base para un pacto fiscal en el que incluso se logró plantear la posibilidad de gravar al capital financiero, lo que alejó a Gran Bretaña del mismo acuerdo. Por su lado, Barack Obama, Presidente de los EU, y Christine Lagarde, Directora Gerente del FMI, señalaron la cara positiva de los acuerdos, pero establecieron que aún no había en ellos la solidez necesaria para dar estabilidad a los mercados financieros. El caso es que los acuerdos tienden a otorgar estabilidad desde la perspectiva de la solución a un problema inmediato de crisis de deuda, pero no vislumbran estrategias para reasumir el crecimiento, con lo que la amenaza de una recesión europea es equivalente a un proceso recesivo mundial, con el riesgo de fomentar una guerra de divisas para activar una competitividad mundial artificial por este medio, entre muchas otras de sus consecuencias. abril 2012 Veritas 9

10 Ambiente de Negocios Por Lic. Guillermo Medina Arellano Subdirector Corporativo de Comunicación de la BMV Lanzamiento Impulso a las pymes En la Bolsa Mexicana de Valores se llevó a cabo la ceremonia de convocatoria al Programa Mercado de Deuda para Empresas servicios de auditoría, pago de firmas de abogados y consultoría, con el objetivo de colocarlas, en un futuro, en el mercado de valores mexicano, para que se aprovechen las ventajas que representa el financiamiento a través de instrumentos de deuda en la BMV. La primera edición de este proyecto fue todo un éxito, participaron 80 empresas mexicanas y se otorgó el apoyo económico a 10, que presentaron ante el Comité de Selección sus planes de trabajo de institucionalización y preparación para emitir deuda en la BMV. Debido a la gran aceptación de este programa y a la importancia de promover la incorporación de más empresas en el mercado de valores mexicano, se organizó la Convocatoria 2012 del Programa Mercado de Deuda para Empresas. Titulares de los organismos e instituciones que promueven y coordinan el Programa Mercado de Deuda para Empresas 2012, que da un especial énfasis a las pymes, se reunieron para el lanzamiento de esta iniciativa. Entre los presentes estuvieron Luis Téllez, Presidente y Director General del Grupo BMV; Miguel Marón Manzur, Subsecretario para la Pequeña y Mediana Empresa; Arturo Saval, Pre- El Lic. Miguel Marón Manzur, el Dr. Luis Téllez Kuenzler y el Lic. Arturo Saval, durante la presentación del Programa Mercado de Deuda para Empresas sidente de la Asociación Mexicana de Capital Privado (Amexcap), y Carlos Sales, Consejero de Endeavor México. En mayo de 2011 se realizó la primera edición de este Programa, que consistió en distribuir 50 millones de pesos entre empresas medianas, con la finalidad de apoyar su preparación en temas de Gobierno Corporativo, implantación de sistemas administrativos, pago de cuotas a calificadoras, En esta edición se duplicó el monto de apoyo a 100 millones de pesos, que se destinarán a la preparación de aquellas empresas con planes de emitir deuda en el mercado. Para inscribirse deberán estar formalmente constituidas en México y no formar parte de un grupo nacional o internacional, tener ventas anuales de 100 a 250 millones de pesos y utilidades de operación positivas los últimos dos años, y poseer capital contable mínimo de 50 millones de pesos. Esta convocatoria quedará abierta durante el primer cuatrimestre de El registro es a través de la página de internet de la Amexcap: donde las participantes deberán incorporar la documentación solicitada. Las empresas acreedoras al financiamiento se darán a conocer en junio de Veritas abril 2012

11 Por Roberto del Toro Rovira Socio de PwC y Expresidente del Colegio columna Contabilíssima Pobreza y gasto innecesario Si México es el país de los contrastes, donde conviven zonas residenciales lujosísimas junto a barrancas llenas de pobreza, se obvia este contraste en tiempos electorales donde se gastan cantidades tremendas en propaganda de candidatos que ofrecen luchar contra la pobreza. Y todavía más, en precampañas que deberían ser asuntos internos de los partidos, se tapiza la ciudad de propaganda de personas que buscan la posibilidad de una candidatura. Cuánto dinero implica este gasto? Qué satisfactor pudiera llevarse a cabo con dicho monto? Y no solo es una contravención desde el punto de vista económico, sino también ecológico y estético. Cuánta basura! y quizás mucha no biodegradable, lo que representa a su vez un gasto también y un desarreglo de la ciudad. En todas las zonas aparecen en los postes de luz carteles con imágenes de los posibles candidatos, y al comenzar las campañas formales será rutinario recibir infinidad de mensajes en radio, televisión, espectaculares, escritos y carteles con propaganda que cuesta y mucho. Por supuesto que los candidatos requieren promoción, pero en un país donde la pobreza avanza en lugar de contenerse y las necesidades son obvias, resulta excesivo ese despilfarro y son necesarias limitaciones muy estrictas al gasto en función de la realidad que se vive. De por sí el gasto público es desmesurado en el renglón administrativo lo cual implica un incremento en el costo de vida, que no se refleja en la misma proporción en satisfactores del sector público podría resultar provocador hacer obvia la futilidad de ciertos gastos. La opacidad en el uso de recursos y sus fuentes provoca indiferencia en el proceso electoral y los mismos candidatos o precandidatos se ven afectados por ella. Antes de que dicha indiferencia genere conflictos sociales y las tensiones lleguen a situaciones graves que a nadie benefician, deben aplicarse verdaderos límites y controles derivados de políticas económicas que busquen el bienestar general. Una justa distribución de la riqueza, que no implica arrebatarle a quien tiene para dárselo a quien no, sino políticas que creen empleo, estimulen la inversión y fortalezcan lo nacional, deben crearse para sustituir lo que de una u otra forma no funciona. Ligado a ello, un control que convenza a la ciudadanía a través de información confiable, que solo produce la práctica de la auditoría profesional, será la fórmula para vencer la inercia que mantiene al país estancado en un mundo cada vez más competido, donde logran el éxito los que lo cimientan en estas posturas. Una vida tranquila en lo material, lo físico y lo espiritual es la aspiración de un pueblo donde la libertad implique responsabilidad y respeto. Se dará cuando este último se aplique en el uso de los recursos. abril 2012 Veritas 11

12 Finanzas Por Grupo Medios Capital de riesgo A la conquista Los capitalistas toman la decisión de invertir o no después de las presentaciones que hace la compañía. El personal de administración debe conocer cuáles puntos abordar y asegurarse de dejar huella en su público. Si usted forma parte del Grupo C (C-suite) de directores (C por chief) o si desempeña una función de apoyo, las habilidades que ha cultivado como Contador Público Certificado (C.P.C.) pueden ayudarle a aterrizar la inversión de capital de riesgo o de capital privado que se requiere para mantener a flote a su compañía o para hacerla crecer. Una de las formas más importantes en que los capitalistas de riesgo y otros inversionistas de capital privado descubren nuevas inversiones y distinguen las buenas de las malas es en las presentaciones personales que hace la administración de la compañía. Estas presentaciones son notable- 12 Veritas abril 2012

13 Consulta el artículo completo en mente difíciles, un reto para las ideas y líderes de la compañía. Paso por paso En algunos casos, el director de finanzas (CFO, por sus siglas en inglés) u otro profesional de finanzas dirige toda la negociación. Si es usted ese profesional, necesita entrar bien preparado a esa reunión y salir de ella sabiendo que dio al potencial inversionista toda la información necesaria para llevarle al siguiente paso del proceso, en reuniones posteriores más a fondo o desde el inicio de las negociaciones. Típicamente las presentaciones son de menos de una hora, a veces solo de 20 minutos, por ello es crucial saber qué necesita decir en ese breve tiempo. La fluidez con los números es generalmente uno de los activos más fuertes del C.P.C. y puede ayudar para presentar la compañía ante los inversionistas. Sin embargo, aunque sea una gran fortaleza, puede ser también un riesgo. Al refugiarse en lo que saben, los C.P.C. pueden gastar demasiado tiempo en las cifras y no lo suficiente en contar la historia de su compañía (antecedentes, su nicho, administración, estrategia y otros asuntos menos cuantitativos), que es lo que los inversionistas recordarán y los impulsará a invertir, porque les genera emoción en tanto que los números solos no siempre lo hacen. Los datos financieros deberán ser el soporte de la historia y funcionar como constructores de confianza. Deberá repartir material de apoyo de su presentación en pantalla, tal vez en forma impresa. Este material puede dar a los inversionistas detalles que la presentación tal vez no cubra. Generalmente es buena idea incluir esos detalles en un apéndice. Los inversionistas deben ser cautivados por la historia y convencidos por las cifras financieras, y si estas no son el foco central de su presentación, entonces cuál debería ser? Los elementos más importantes al presentar su compañía incluyen: Panorama general. Aunque es común que los inversionistas hagan un poco de tarea antes de una primera presentación, es una mala idea suponer que ya saben mucho de su negocio. Deberá comenzar con un resumen de alto nivel del negocio, incluyendo qué hace la compañía, cuándo se fundó y una estadística o comentario de un cliente, que sean memorables. Equipo de administración. Hay un dicho en el mundo de las finanzas sobre que los inversionistas no invierten en los negocios, sino en las personas. Aunque esto es una sobresimplificación, sí contiene más de una pizca de verdad. Si bien sus ideas de negocios y su ejecución deben ser sólidos, si los potenciales inversionistas no creen en el equipo de administración, es poco probable que confíen en usted y den su dinero a la compañía. abril 2012 Veritas 13

14 Finanzas Para que los inversionistas queden a gusto con los dirigentes del negocio, deberá presentar biografías breves de los miembros más importantes del equipo, incluyendo años de experiencia, empleos relevantes y precios de salida de los empleadores previos, en forma de precios de compra o monto de la Oferta Pública Inicial (OPI). Por qué existe. No piense que el problema que atiende es tan evidente como a usted le parece. Describa la necesidad en la que se ocupa su compañía y explique a los inversionistas por qué existe. En esta parte de la discusión, describa el mercado donde piensa competir y cuantifíquelo. Una forma en la que los inversionistas juzgan la cartera potencial de una empresa es sobre cuánto puede crecer eventualmente. Si les dice lo grande que es el mercado donde piensa competir y la parte que usted cree que puede capturar, ellos calcularán lo grande que puede llegar a ser su compañía. Competencia y barreras para el éxito. Una tendencia frecuente de los presentadores inexpertos es hacer un recuento de la competencia. Seguramente usted querrá caracterizar a su compañía del mejor modo posible, y hablar de las barreras puede proyectar dudas sobre su capacidad de éxito. Sin embargo, sus interlocutores generalmente serán profesionales con experiencia. Saben que existe la competencia y que cualquier mercado donde valga la pena competir tiene o tendrá alguna vez fuertes contendientes. Sea honesto respecto de este tema y el grado de amenaza que representa. No obstante, asegúrese de señalar por qué piensa que puede ganar. No estaría en este negocio si no considera que tiene buenas oportunidades de éxito. Aquí es donde puede señalar por Un profesional de finanzas necesita entrar preparado a esa reunión y salir seguro de que dio la información necesaria. qué puede ganarle a los competidores o cuando menos coexistir con ellos. Logros a la fecha. En general, es mejor comenzar una compañía con fondos propios. Haga usted una inversión tan buena como le sea posible antes de buscar dinero fuera. Pero use sus propios fondos en forma inteligente. Asegúrese de convertir ese capital en un éxito demostrable, porque cuando solicite una inversión querrá mostrar esos éxitos como indicadores del futuro. Presentará el pasado como su boleta de calificaciones. Si tiene usted un producto o un prototipo, este es el momento de demostrar cómo, al cumplir sus metas, su producto se ha convertido en algo vendible. Si tiene clientes en pruebas beta, platique quiénes son ellos y cómo han ayudado en el desarrollo. Si ha obtenido financiamiento en otras ocasiones, ahora puede hablar de ello y discutir cómo estos financiamientos ayudaron en sus esfuerzos. Mapa de ruta para el futuro. Después de que haya mostrado su producto y hablado de su historia, es hora de entrar al núcleo de la presentación. Aproveche una buena parte del tiempo para explicar la visión del futuro y los planes a corto y largo plazos para alcanzarla. Si no ha dicho cómo produce o producirá dinero su producto, es momento de hablar de monetización. Discuta precios y por qué cree que serán aceptados por el mercado y establezca los logros, por los que eventualmente se le juzgará. Si tiene la suerte de convencer a sus interlocutores de que inviertan en su compañía, lo que está describiendo ahora se convertirá en su tarjeta de calificación. Tonelaje procesado? Usuarios obtenidos? Crecimiento de la base de clientes? Esto dará a los inversionistas una forma de visualizar tangiblemente el futuro. También preparará el escenario para una discusión de cuándo podría necesitar colectar fondos adicionales y de cómo dará soporte a ese esfuerzo de solicitud de fondos. Además, es momento ideal para abordar un tema difícil: las salidas o terminaciones. La mayoría de los inversionistas no estarán con usted para siempre. Querrán invertir en su compañía y eventualmente vender su inversión con una ganancia importante. Hable sobre la estrategia de salida que planea, pero recuerde que necesita encuadrarla desde la perspectiva del inversionista, no de la suya. Platique de cómo saldrán ellos, no de cómo saldrá usted. A los inversionistas no les agrada escu- 14 Veritas abril 2012

15 char cómo están planeando retirarse los dirigentes de la compañía. Una salida para sus inversionistas puede ser una OPI o quizá la venta a un competidor mayor. Este es un tema que emociona, así que asegúrese de transmitir a sus escuchas su propio entusiasmo. Datos de finanzas. Finalmente, necesitará discutir la historia y los prospectos de finanzas. Tome nota de que los datos financieros o económicos son solo una parte pequeña de la discusión, y que las medidas del pasado en esta materia, típicamente la carta fuerte del C.P.C., son una parte incluso menor de la discusión financiera. El C.P.C. necesita presentar números proyectados a futuro. Sea breve cuando les platique dónde ha estado la compañía. Cuando presente resultados de ejercicios anteriores, esté seguro de vincularlos con las metas logradas o muestre cómo indican una tendencia positiva. Luego céntrese en el futuro y asegúrese de incorporar las cifras en la narración, de modo que los inversionistas potenciales puedan ver cómo la historia encaja con el desempeño futuro que se modela. Otra área donde puede ser útil la experiencia de un C.P.C. es al explicar los resquicios financieros o de contabilidad peculiares a la compañía o industria. La del software, por ejemplo, tiene una urdimbre de contabilidad compleja para el reconocimiento de ingresos que puede fácilmente confundir a los inversionistas sin conocimiento. Un C.P.C. puede traducir el misterio detrás de las cifras a un lenguaje más accesible para su audiencia. Los C.P.C. están también en una posición especial para responder las preguntas de tipo financiero que seguramente harán los inversionistas sobre la potencial inversión, pues comúnmente otorgan fondos de acuerdo con una tesis de inversión. A veces será con base en la geografía, cuando los inversionistas poseen acciones de solo un tipo de industria, como medios o publicidad. Otras veces, la tesis se basará fuertemente en lo financiero o económico. Con las medidas financieras, los inversionistas pueden definir el tamaño de la compañía en la que esperan invertir, las tasas de crecimiento que buscan o quizá la cantidad máxima de oportunidad de salida. Algunas firmas tendrán combinaciones de todas estas tesis, pero si usted sabe lo que busca el inversionista, asegúrese de demostrar de manera explícita cómo se ajusta su compañía a su tesis. Finalmente, necesita discutir cuánto está solicitando en esta etapa de financiamiento. Esto debe quedar planteado cuando bosqueje el mapa de ruta para el futuro. Ahora necesita cuantificar sus planes y solicitar la cantidad que le permita llegar a la siguiente etapa del plan de su compañía. Recuerde, su audiencia tal vez verá una docena de presentaciones en un determinado día. Dé algo memorable, un bocado sólido, una buena historia o una estadística sorprendente o útil que perdure después de que usted salga. En una presentación inicial no tendrá mucho tiempo y para causar una buena primera impresión, asegúrese de contar la historia completa. Este tema es una reseña del artículo titulado Courting Venture Capital, publicado en la revista Journal of Accountancy, edición de junio de Traducción para Veritas, del Colegio de Contadores Públicos, por Jorge Abenhamar Suárez Arana. Autor original: J.D. Kern es contralor corporativo de Management Dynamics de East Rutherford, N.J.

16 Compromiso Social Por Iliana Molina Ejecutiva de Programas en Fundemex Alianzas Emprendimiento productivo Al evento asistieron distintos grupos de la sociedad civil que buscan alternativas de desarrollo El 21 y 22 de febrero se celebró el Foro para el Fortalecimiento de las Organizaciones y Grupos de Base ganadores de las convocatorias del Fondo para el Emprendimiento Productivo (FEP), impulsado por la Fundación del Empresariado en México, A.C. (Fundemex), en alianza con la Fundación Interamericana (IAF), Femsa, Fundación Kellogg y Fundación Wal-Mart. Alrededor de 70 personas de 12 estados de la República se reunieron con el objetivo de propiciar el intercambio de experiencias y el aprendizaje entre Organizaciones de la Sociedad Civil, acompañantes y líderes de grupos de base que trabajan en proyectos productivos con la finalidad de construir en conjunto estrategias de comercialización y empresarialidad social, para transitar hacia la autosostenibilidad. Durante dos días hubo ponencias en temas de comercialización y economía social, que detonaron procesos de reflexión sobre los resultados y retos que implica trabajar en proyectos encaminados a lograr un triple resultado: económico, social y ambiental. El primer día, los participantes tuvieron la oportunidad de visitar el Centro de Distribución de Walmart en Cuautitlán Izcalli, donde a través de un recorrido conocieron los procesos de logística de uno de los centros de distribución más grandes de América Latina. Posteriormente, se reunieron en las instalaciones de la Escuela Bancaria y Comercial, donde por medio de dinámicas de integración y participación intercambiaron experiencias por grupo de afinidad y otras que les permitían establecer una reflexión sobre procesos, alcances y retos en proyectos productivos relacionados con agricultura, artesanía, apicultura y manufactura. Durante el segundo día, los asistentes escucharon las ponencias de seis personas que presentaron sus experiencias en proyectos productivos, desde la perspectiva de economía social o comercialización. Después realizaron la dinámica de World Café, que promueve un diálogo colaborativo, donde se comparte el conocimiento y la creación de posibilidades para la acción. Al finalizar el evento se pudieron generar alianzas y regresar a su lugar de origen con nuevas ideas para mejorar sus proyectos y fomentar el desarrollo económico y social de sus comunidades. 16 Veritas abril 2012

17 Por C.P.C. Juan Mauricio Gras Investigador y Miembro del Consejo Emisor del CINIF INFORMACióN FINANCIERA Noticias del IASB El Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad y el Consejo Emisor de Normas de Contabilidad Financiera (IASB y FASB, respectivamente, por sus siglas en inglés) tuvieron juntas del 27 de febrero al 2 de marzo. Deterioro de instrumentos financieros Se había acordado que los créditos con deterioro adquiridos serían clasificados en la segunda o tercera categoría. Se discutió si podrían pasar a la primera categoría, de mejorar las condiciones de los créditos. Se convino que no, por ser un portafolio que de origen tiene un deterioro. Asimismo su interés debe reconocerse con base en los flujos esperados a la adquisición y no con los flujos contractuales. Cualquier desviación al deterioro reconocido afectará de inmediato los resultados. En el caso de créditos generados por la entidad, se acordó que podrán regresar a las categorías de menor riesgo, si las condiciones que provocaron su traspaso a una categoría de mayor riesgo ya no existen. En las cuentas por cobrar mercantiles, el plazo de cobro sería muy corto para monitorear la migración de una cuenta por cobrar, por eso se evaluará la incobrabilidad con base en la experiencia de la entidad. En las que sean por cobrar a varios meses, las entidades tendrán la opción de monitorear el deterioro de crédito o determinar la pérdida estimada a lo largo de la vida del crédito, de acuerdo con su experiencia histórica. Contratos de seguros Se acordó que si se trata de instrumentos financieros relacionados con contratos de seguros, el tema debe caer en el alcance de la norma de contratos de seguros y se tratará en la misma. Arrendamientos Se analizó el tema de la aceleración del gasto de arrendamiento para el arrendatario bajo el nuevo esquema, pues el interés del pasivo es mayor en los primeros periodos porque el saldo insoluto es mayor, siendo la amortización del derecho de uso en línea recta. Se discutieron métodos para nivelar el gasto, para que la amortización del derecho de uso sea creciente y compense el gasto mayor por interés. El IASB y FASB estudiarán que estos métodos sean operacionales y presentarán su análisis en la junta de abril. Clasificación y valuación de instrumentos financieros Con el objeto de alinear la IFRS 9 y la norma que está por emitir el FASB, se concluyó que cuando los flujos futuros sean del principal y del interés sobre el monto pendiente de cobro, y dicho interés sea a tasa que reconozca el valor del dinero en el tiempo y su riesgo de crédito, procede utilizar costo amortizado y no valuar el instrumento a valor razonable. Se acordó que si la tasa de interés no difiere sustancialmente de la del periodo de renovación, refleja el valor del dinero en el tiempo y su riesgo de crédito, su uso es apropiado. Asimismo, se analizó la situación de prepago y extensión del plazo, y se concluyó que mientras lo que se cobre sea el principal y su interés hasta la fecha de cobro, y el tenedor del instrumento no tenga la opción de modificar dicho monto, no se requiere valuar a valor razonable. Como resultado de la discusión, se vio que no es necesario modificar la IFRS 9. Macrocoberturas El staff presentó al Board del IASB un modelo de macrocobertura de tasa de interés, que funciona con una valuación de las partidas cubiertas, al reconocer contra resultados los efectos de las mismas y afectando simultáneamente a resultados de los efectos de la cobertura, siendo la diferencia la inefectividad de la cobertura. El staff utilizó una tabla donde se observan los distintos efectos, la cual puede ser útil para la revelación. Se discutió el efecto de las partidas que vencen durante el periodo y cómo se reconocerá. En la próxima junta el staff traerá ejemplos de cómo funciona el modelo en casos de moneda extranjera, commodities, etcétera. abril 2012 Veritas 17

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