INTRODUCCION AL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO

Transcripción

1 INTRODUCCION AL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO Carlos Humberto González E. Julio de 2008

2 AGENDA INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE CAPITALES 1. Mercado de Capitales y Monetario 2. Función Económica 3. Mercado Intermediado y no intermediado 4. Evolución del Mdo. de Capitales 5. Funcionamiento del Mdo. de Capitales

3 NORMATIVIDAD RESOLUCION 400 DE 1995 RESOLUCIÓN 1200 DE 1995 LEY 964 DE 2005 Reglamento General BVC Circular Única de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. Estatutos BVC 3

4 MERCADO DE CAPITALES Y MONETARIO

5 Mercado de Capitales 5

6 Estructura del Mcdo de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado de Capitales Mercado de Divisas Otros mercados financieros Bancario o Intermediado No Bancario o de Instrumentos Bancos Otros Intermediarios Mercado Bursátil Mercado Extrabursátil 6

7 7

8 FUNCION ECONOMICA DEL MERCADO DE CAPITALES

9 Mercado de Capitales 9

10 MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO

11 Mercado de Capitales 11

12 MERCADO DE CAPITALES DESINTERMEDIADO

13 Mercado de Capitales Mercado de Capitales Bancario o Intermediado No Bancario o de Instrumentos Mercado Bursátil Mercado Extrabursátil 13

14 Mercado de Capitales 14

15 Por qué es importante? Inversionistas Ahorradores Empresas Bancos Gobierno 15

16 Ventajas del mercado desintermediado PARA EL EMPRESARIO: Capitalizar su compañía. Optimizar la estructura financiera de su empresa. Obtener recursos financieros a menor costo. Lograr composición accionaria deseada, sin perder el control. 16

17 Ventajas del mercado desintermediado PARA EL INVERSIONISTA: Adquirir parte de la propiedad de una compañía. Participación de las utilidades. Beneficios generados por la diferencia precio de compra - precio de venta. Ventajas tributarias. Proporcionar liquidez a sus inversiones 17

18 Primario Tipos de mercado INVERSIONISTA Secundario COMISIONISTA 18

19 EVOLUCION DEL MERCADO DE VALORES

20 Qué ha pasado? Bolsa de Bogotá Bolsa de Medellín Bolsa de Occidente Comisión Nacional de Valores Ley 45 Sector Fro. - Accionistas en Bolsa La Comis. Nacional de Valores se transforma en Superintendencia de Valores Creación del DECEVAL Desmaterialización Organización del Mercado Mostrador 20

21 1.997 Implementación de los Creadores de Mercado TES Ley 510 Comisionistas como Intermediarios Cambiarios Proceso de Integración tres bolsas Julio 2001 Bolsa de Valores de Colombia Noviembre 2001 MEC - Mercado Electrónico Colombiano Noviembre Nuevos Participantes en el MEC Fusión de las Supervalores y Superbancaria 21

22 2.006 Autorregulador Mercado de Valores Asobolsa (Gremio) Ley 964 (mercado de valores) 2007 Regulación Agentes del Mercado 2008 Aplicación Certificación Agentes del Mercado 2008 Mercado de Futuros 2008 Cámara de Riesgo Central de Contraparte 22

23 Evolución Bolsas de valores nacieron para atender mercado regionales - Negociación a viva voz. Comisionistas sociedades de familia Patrimonios pequeños Avances tecnológicos Sistemas de negociación electrónicos Cobertura nacional en línea Desmaterialización de títulos Compensación de operaciones en tiempo real 23

24 Promedio diario 1997 JUNIO

25 Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores Mercado Mostrador Depósitos Centrales de Valores Firmas Calificadoras Acciones Renta Fija INVERLACE - BVC DECEVAL SEN - Banco de la República DCV 25

26 ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 junio de 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República 26

27 FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES

28 Participantes Mercado Emisores Bolsa de Valores Superfinanciera Calificadoras de riesgo Comisionistas de Bolsa DECEVAL Inversionista s 28

29 Estructura del Mercado de Capitales Sistema Financiero y Mercado de Capitales Mercado Monetario Mercado de Capitales Mercado de Divisas Otros mercados financieros Bancario o Intermediado No Bancario o de Instrumentos Bancos Otros Intermediarios Mercado Bursátil Mercado Extrabursátil 29

30 QUE ES UN MERCADO DE VALORES?

31 Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores Mercado Mostrador Depósitos Centrales de Valores Firmas Calificadoras Acciones Renta Fija INVERLACE - BVC DECEVAL SEN - Banco de la República DCV 31

32 Tipos de mercado Primario INVERSIONISTA Secundario COMISIONISTA 32

33 ESTRUCTURA DE LA INDUSTRIA DE ACTIVOS FINANCIEROS DEUDA DEUDA MERCADOS ACCIONES DERIVADOS CAMBIARIO PRIVADA PÚBLICA ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN BVC MEC INVERLACE SEN MEC INVERLACE BVC OPCF Sistema Bancario Forward SET FX INSTITUCIONES QUE RESPALDAN BVC BANCO REPÚBLICA BVC BVC OPCF Sistema Bancario Forward BMV BVC DEPÓSITOS DE VALORES DECEVAL DECEVAL DCV 33

34 Estructura del mercado de valores colombiano ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN BOLSA ACCIONES MEC RENTA FIJA SEN DEUDA PÚBLICA INVERLACE RENTA FIJA BOLSA OPCF Volumen Promedio Diario de Negociación 65,2 MM 4,54 b 2,59 b 1,8 b 48,4 MM Participación total mercado 0.72% 50,2 % 28,6% 20% 0.5% * Promedio diario de negociación II Semestre Fuentes BVC Banrep 34

35 TÍTULOS VALORES Instrumentos de deuda o de capital emitidos por las empresas Públicas o privadas Los más conocidos son: Acciones TES CDT Bonos Aceptaciones Titularización CERT 35

36 TÍTULOS VALORES QUIENES PUEDEN EMITIR? 36

37 MERCADO DE RENTA VARIABLE

38 CRECIMIENTO ACUMULADO DEL ÍNDICE GENERAL DE LA BVC - IGBC 38

39 Que es una Acción? Es un título valor nominativo de carácter negociable que representa la participación en el capital de una Sociedad Anónima, emisora del titulo. Cuando se compra una acción, se convierte en accionista o socio y como tal adquiere el derecho a participar en las asambleas, votar por la políticas de la compañía, elegir directores y recibir parte de las utilidades generadas por la empresa. 39

40 Que es una Acción? La rentabilidad de su inversión está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que usted invirtió, así como las posibles variaciones en los precios de los títulos dadas por las condiciones existentes en el mercado. Exenciones Tributarias No Retefuente No ganancia Ocasional Deducible del patrimonio para cálculo de renta presuntiva. 40

41 Valor de una Acción Vr. NOMINAL: Valor que figura en el título físico y que sería entregado al accionista en caso de liquidación. Corresponde a la división Capital Suscrito y Pagado entre el número de acciones en circulación. Vr. PATRIMONIAL: Valor que resulta de dividir el patrimonio de la compañía entre el número de acciones en circulación. Vr. MERCADO: Precio de la acción en bolsa, varía según las condiciones de oferta y demanda. 41

42 Valor de una Acción FACTORES QUE INFLUYEN INTERNOS Nuevos Socios. Situación Financiera. Proyectos de inversión. Fusiones o adquisiciones. Participación en el mercado. Política de Pago de dividendos. EXTERNOS Situación económica y política de país. Tasas de interés. Medidas tributarias. Situación del sector. Bursátilidad. 42

43 Títulos Valores de Renta Variable ACCIONES ORDINARIAS: Vinculan nuevos accionistas para financiar, sin incurrir la empresa en gastos financieros, los planes de desarrollo de su sociedad. ACCIONES CON DIVIDENDO MÍNIMO PREFERENCIAL Y SIN DERECHO A VOTO: Sirven para capitalizar sin perder el control de la empresa. Los nuevos accionistas no tendrán la intención de interferir en el manejo de la sociedad y a cambio de esa inversión obtendrán un dividendo mínimo definido por el emisor. 43

44 Títulos Valores de Renta Variable ACCIONES PRIVILEGIADAS: Con el fin de hacer más atractiva la emisión de acciones, se pueden ofrecer beneficios económicos adicionales a los que confieren las acciones ordinarias. 44

45 Estructura del Mercado de Renta Variable OPERADORES AUTORIZADOS MERCADO BURSÁTIL Sistema transaccional Mercado Accionario Sociedades Comisionistas Contrato de Comisión a terceros Posición Propia 45

46 Jul - 01 Sep - Nov - Ene - 02 Mar - 02 May - Jul - 02 Sep - Nov - Ene - 03 Mar - 03 May - Jul - 03 Sep - Nov - Ene - 04 Mar - 04 May - Jul - 04 Sep - Nov - Ene - 05 Mar - 05 May - Jul - 05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Volumen ($) IGBC (Cierre del VOLUMEN vs. IGBC Volumen Mensual Julio Mayo , , , , , , Mes VOLUMEN ($) IGBC (CIERRE DEL MES) 46

47 VOLUMEN vs. IGBC Mensual a Junio de 2008 Operaciones de Contado 47

48 VOLUMEN vs. IGBC Diario a Junio de 2008 Operaciones de Contado 48

49 CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 49

50 PORCENTAJES POR TIPO DE OPERACIÓN MES DE MAYO DEL 2007 CONTADO 70.99% PLAZO 0.61% REPO 28.40% Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 50

51 PORCENTAJES POR TIPO DE OPERACIÓN Junio de 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 51

52 ACCIONES MAS TRANSADAS EN JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 52

53 ACCIONES CON MAYOR VALORIZACIÓN EN JUNIO 2008 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 53

54 VOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIB 1950 MAYO DE 2007 Fuente: Bolsas de Valores 54

55 MERCADO DE RENTA FIJA

56 Títulos Valores Bonos Características: Emitidos por entidades públicas o privadas. Plazo mínimo un año. No gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento, son libremente negociables. Recursos se pueden destinar a financiar nuevos proyectos de inversión, ampliaciones de planta, sustitución de pasivos, necesidades de capital de trabajo, etc. Clases: Ordinarios De Garantía General Convertibles en acciones (BOCAS) 56

57 Títulos Valores Certificados de Depósito a Término Es el certificado que usted recibe por depósitos de sumas de dinero en Bancos, Corp. De Ahorro y Vivienda, Corp. Financieras o Cías de Financiamiento Comercial. Características: Los plazos pueden ser de 30 días en adelante. La tasa de interés por su depósito está determinada por el monto, el plazo y las condiciones existentes en el mercado al momento de su constitución. 57

58 Títulos Valores Títulos de Tesorería - TES Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República.. 58

59 Títulos Valores Titularización Proceso en que diferentes activos como pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proyectos de construcción, rentas, flujos de futuros de fondos, son movilizados, constituyéndose un patrimonio autónomo, con cargo al cual se emiten títulos. Características: La rentabilidad de los papeles la fija el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado. El plazo está ligado a las características del activo, mayor a un año. 59

60 MERCADO DEUDA PRIVADA Y DEUDA PUBLICA

61 Estructura del Mercado de Renta Fija OPERADORES AUTORIZADOS Banco de la República SEN Primer Escalón Mayoristas Deuda Pública Interna Creadores de Mercado Aspirantes a Creadores de Mercado 61

62 Estructura del Mercado de Renta Fija OPERADORES Obligados No Obligados MERCADO BURSÁTIL Sistema transaccional Mercado Renta Fija Serializado - Oferta Continuo - Doble Punta Subastas Sociedades Comisionistas Contrato de Comisión a terceros Entidades Descentralizadas del orden nacional Fiduciarias Fondos de Pensiones y Cesantías Fondos de Valores Cías. Capitalizadoras y Seguros Sociedades Comisionistas Posición Propia Demás Entidades vigiladas por las Superintendencias Bancaria y de Valores y Entidades Públicas de acuerdo con su régimen legal 62

63 Estructura del Mercado de Renta Fija MERCADO OTC Sistema Registro INVERLACE OPERADORES Obligados - en caso de no haber negociado en el sistema transaccional Sociedades Comisionistas Posición Propia Entidades vigiladas por Superintendencia Bancaria 63

64 MERCADO DE DEUDA PUBLICA

65 CARACTERISTICAS La deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurídicas en el ámbito nacional, la cual ha sido contraída principalmente mediante la emisión de títulos valor en el Mercado Público de Valores, es lo que se denomina Deuda Pública Interna. A la compra-venta de estos títulos ya sea en el mercado primario o secundario o a través de una bolsa de valores o el mercado mostrador, es lo que se conoce como el Mercado de Deuda Pública 65

66 PRINCIPALES TITULOS Clase B a TASA FIJA Clase B a TASA VARIABLE (Indexados al IPC) Clase B a TASA FIJA (En Dólares) Clase B a TASA FIJA en UVR 66

67 CARACTERISTICAS DE LOS TES Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República. Son títulos a la orden, no gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son libremente negociables en el mercado secundario. El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de regulación del mercado monetario y de los requerimientos de tesorería, fluctúa entre 1 y 15 años. 67

68 NEGOCIACION MERCADO PRIMARIO SUBASTAS : A través de subasta holandesa se adjudica a una sola tasa de corte, de acuerdo a las ofertas presentadas por creadores o aspirantes y las necesidades de Crédito Publico. CONVENIDAS : Obligación de ofrecer los recursos a Credito Publico, antes de efectuar una inversión. FORZOZAS : Obligación de invertir los excedentes en TES. 68

69 NEGOCIACION MERCADO SECUNDARIO SEN Creadores o Aspirantes MEC Comisionistas de Bolsa INVERLACE (Registro) Solo vigilados OTC BROKER Segundo Escalon 69

70 CREADORES Y ASPIRANTES DE MERCADO Agentes en el SEN que, a su vez, son seleccionados y calificados como tales, por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público para efectos de las regulaciones que éste expide en relación con la negociación de títulos de deuda pública. 70

71 SISTEMAS DE NEGOCIACION Primer Escalón Mayoristas CREADORES Aspirantes a Creadores de Mercado Banco de la República SEN Segundo Escalón Minoristas COMISIONISTAS BANCOS FIDUCIARIAS MEC MEC PLUS INVERLACE COMISIONISTAS Fiduciarias AFP s Seguros Entidades Públicas 71

72 MERCADO DE DEUDA PUBLICA Comentarios Gran participación de títulos públicos especialmente TES Financiación del Déficit Fiscal Estructuración de mercado de TES desde 1997 Administrador de las emisiones: Banco de la República Emisiones homogéneas. Facilita el mercado secundario Creadores de mercado. Dinamizan el mercado Colocación por subastas. Fijación de precios y rentabilidades 72

73 CIFRAS DEL MERCADO Evolución del Volumen Negociado en el MEC Enero 2 de 2003 Junio de 2008 Volumen Promedio Diario en $M MM Fuente: MEC 73

74 PARTICIPACIÓN DE LAS SCB EN EL MEC MERCADO DE DEUDA PUBLICA ENERO 2003 JUNIO 2008 Promedios diarios en Miles de millones de pesos Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la Republica 74

75 ESTRUCTURA DEL MERCADO PUBLICO DE VALORES

76 Estructura del Mercado Público de Valores Mercado Público de Valores Mercado Mostrador Depósitos Centrales de Valores Firmas Calificadoras Acciones Renta Fija INVERLACE - BVC DECEVAL SEN - Banco de la República DCV 76

77 Mercado Publico de Valores 77

78 MERCADO PRIMARIO

79 Mercado de Instrumentos Mercado primario $ Valores % Ahorradores Utilidad Empresas Comisión Comisionista Comisión Bolsas de Valores 79

80 MERCADO SECUNDARIO

81 Mercado de Instrumentos Mercado secundario Valores $ Ahorradores Ahorradores Comisión Comisionista Bolsas de Valores Comisión 81

82 MERCADO BURSATIL

83 ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Bolsa de Valores Emisores Comisionistas de Bolsa Depósitos centrales Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Calificadoras de Riesgo Inversionistas 83

84 ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA La Superintendencia Financiera de Colombia: La Superintendencia Financiera de Colombia, es un organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, con personería jurídica, autonomía administrativa y financiera y patrimonio propio. El Presidente de la República, de acuerdo con la ley, ejercerá a través de la Superintendencia Financiera de Colombia, la inspección, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversión de recursos captados del público. La Superintendencia Financiera de Colombia tiene por objetivo supervisar el sistema financiero colombiano con el fin de preservar su estabilidad, seguridad y confianza, así como, promover, organizar y desarrollar el mercado de valores colombiano y la protección de los inversionistas, ahorradores y asegurados. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 84

85 ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA BOLSA DE VALORES Es un establecimiento mercantil cuyos miembros se dedican a la negociación de toda clase de valores y demás bienes susceptibles de este género de comercio. Algunas Funciones: Funcionamiento ordenado del mercado bursátil. Establecer cotización efectiva de los títulos. Fomentar las transacciones en títulos valores. Reglamentar y velar por el cumplimiento de las obligaciones de sus miembros. Inscripción de títulos valores. Suministrar al público información. Organizar y fomentar la negociación de divisas. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 85

86 ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Son miembros de las bolsas de valores y a su vez los únicos autorizados para actuar en ellas. Estas empresas cuentan con profesionales especializados en la compra y venta de valores, dedicados a realizar, por cuenta de otra persona (partiendo de una orden), operaciones a nombre propio de acuerdo con las oportunidades que ofrezca el mercado, indicando con precisión a sus clientes las mejores alternativas para el manejo de su dinero. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 86

87 ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA EMISORES Institución privada o pública que pone en circulación títulos valor, bien sean representativos de deuda, de propiedad, de tradición o de participación, los cuales deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Qué títulos valores pueden emitir?: Acciones Bonos Boceas Papeles Comerc. Sociedad Anónima SI SI SI SI Sociedad Limitada NO SI NO NO Cooperativa NO SI NO NO Entidad sin NO Animo de Lucro SI NO NO Persona NO Natural NO NO NO Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 87

88 VENTAJAS DE LOS EMISORES Obtener recursos financieros a menor costo. Costo de emisión vs. Costo de un crédito financiero. Obtiene directamente de los inversionistas los recursos financieros que necesita. Optimizar la estructura financiera de su empresa. Mejorar la composición de endeudamiento, atender y programar más eficientemente sus necesidades financieras y obtener fuentes de recursos no concentradas que le garantizan la estabilidad e independencia crediticia. Capitalizar su compañía. Mediante la emisión de acciones ordinarias, acciones preferenciales, bonos, papeles comerciales o titularizaciones, puede encontrar en el mercado diversidad de inversionistas que desean apoyar sus proyectos o el crecimiento de su empresa. Proyectar la imagen corporativa de su empresa. El mercado proporciona una mayor difusión e impacto de las empresas emisoras de títulos valores. La imagen de la empresa mejora por la continua publicidad que el mercado proporciona en los medios de comunicación. 88

89 ACTORES DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA INVERSIONISTAS Persona natural o jurídica que realiza inversiones, que son una forma de darle uso productivo a sus recursos de manera eficiente con el fin de obtener más dinero. El inversionista decide a cual título valor destina su dinero para que éste obtenga un rendimiento y pueda cubrirse de riesgos como la inflación. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 89

90 CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Contacte a su Comisionista Datos Básicos: Identificación, Actividad Comercial, Referencias Bancarias Expone sus necesidades y expectativas de inversión Se cierra el negocio en firme. Autoriza al comisionista a efectuar la operación. El Comisionista presenta el portafolio de inversión Se remata el Título en Bolsa Usted recibe un cheque por la venta, o si fue una compra recibe el título valor + la papeleta de bolsa. Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 90

91 La dimensión del tiempo en las inversiones Inversionistas particulares Métodos de invertir en bolsa Tiempo de permanencia Vs. Tiempo de maduración T.p Conservador Arriesgado Ultra conservador Especulador T.m 91

92 CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A. 92

93 CÓMO SE HACE UN NEGOCIO A TRAVÉS DE BOLSA? Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A. 93

94 Partícipes del Mercado Bursátil SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES Una Sociedad Calificadora de Valores es una entidad especializada en el estudio del riesgo y quien emite una opinión sobre la calidad crediticia de un emisor o una emisión de títulos valores. Actualmente en Colombia existen dos Calificadoras de Valores: Duff & Phelps de Colombia S.A. Bankwatch Ratings de Colombia S.A. 94

95 Partícipes del Mercado Bursátil SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES La calificación de valores le ofrece al inversionista elementos que involucran el riesgo y la comparación con otras alternativas de inversión, aspecto que facilita la toma de decisiones, mientras el emisor obtiene mejores condiciones financieras para colocar los títulos. 95

96 EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES 1950 JUNIO DE 2007 Renta Renta Fija Fija 98.03% 96.22% Acciones Acciones 1.97% 3.78% Fuente: Bolsas de Valores 96

97 ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República 97

98 VOLUMEN TOTAL TRANSADO Promedio diario 1997 JUNIO 2008 Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República 98

99 Estructura de Financiamiento de las empresas en Colombia 100% 80% 60% Proveedores Reinversión de utilidades Deuda de largo plazo 17% 40% 20% 0% 32 Grand - Grand 45 Med - Grand 46 Medianas Obligaciones Financieras Deuda de mediano plazo 22% Razones por las cuales no ha emitido bonos FUENTE: Estudio ANIF Fedesarrollo, Deuda de corto plazo 61% 99

100 PORTAFOLIO INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES Billones de Pesos * F. Pensiones y C F. Fiduciarios F. Valores Cías de Seguros F. Extranjeros Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias Asofiduciarias * Septiembre A partir de 2005 se incluyen los fondos administrados por Fiduciaria bajo la categoría de Seguridad Social 100

101 COMPOSICION PORTAFOLIO FONDOS DE PENSIONES % 90% 80% 70% 60% Otros Acciones Bonos Privados 50% 40% 30% CDT Bonos Públicos* 20% 10% TES 0% Dic- 94 Mar- 97 Ago- 98 May- 99 Feb- 00 Nov- 00 Ago- 01 May- 02 Feb- 03 Nov- 03 Ago- 04 May- 05 * Incluye deuda pública externa Fuente: Superintendencia Bancaria, Asofondos 101

102 EMPRESAS LISTADAS POR SECTOR A Junio de 2008 Fuente: Superintendencia Financiera 102

103 ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLES EN CIRCULACIÓN Enero de 1998 CDT (49.88%) Otros Bonos Mayo de 2007 TES (72.72%) Mayo de 2007 CDT (26.97%) Fuente: Banco de la República 103

104 EVOLUCIÓN SALDOS DE TES ( ) Junio de 2008 Fuente: Banco de la República 104

105 ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 JUNIO DE 2008 Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República 105

106 Partícipes del Mercado Bursátil Conclusiones Normativamente el mercado está organizado adecuadamente. Tecnológicamente tiene nivel internacional. Desconocimiento por empresas para emitir títulos. Percepción que los trámites de emisión son muy complicados. Culturalmente hay desconfianza de abrir empresas a terceros emitiendo acciones. 106

107 Partícipes del Mercado Bursátil Conclusiones No hay estímulo a las empresas para emitir acciones. Sectores público mayor emisor. Creencia por ahorradores que el acceso a la Bolsa es para grandes capitales. Inseguridad y violencia, factores disuadores para emitir títulos y realizar proyectos, así como para ahorrar en Colombia. 107

108 Partícipes del Mercado Bursátil Conclusiones Empresas no utilizan el mercado público de valores para capitalizarse Desconocimiento de los instrumentos y el trámite Percepción de que los trámites de emisión son complicados Desconfianza de abrir empresas a terceros Participación en administración Dineros de procedencia ilícita 108

109 MERCADO MOSTRADOR Over The Counter

110 MERCADO OTC Lo conforman las operaciones sobre títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios RNVI, que no se realizan a través de los sistemas de negociación de la Bolsa. Buena parte de estas transacciones se registran por las entidades obligadas a reportar información a la Superintendencia Financiera, a través de los Sistemas Centralizados de Información para Transacciones (SCIT). 110

111 MERCADO OTC Así mismo, las operaciones de liquidez tales como repos e interbancarios, que también deben reportarse a los SCIT, hacen parte del mercado sobre el mostrador. La diferencia principal entre estos dos mercados se encuentra en los procesos de cumplimiento. En el bursátil, las bolsas de valores poseen mecanismos que le permiten controlar y efectuar la compensación y el cumplimiento de las operaciones realizadas por su intermedio y aplicar, a través de la Cámara Disciplinaria, las sanciones necesarias en caso de un incumplimiento por parte de sus firmas comisionistas. 111

112 MERCADO OTC Además, el cumplimiento de las operaciones realizadas en bolsa es respaldado por el Fondo de Garantías que cada bolsa posee. Por el contrario, en el mercado mostrador si bien las partes que intervienen en las operaciones asumen los riesgos implícitos derivados de las mismas, cuentan con mayor flexibilidad para fijar sus propias condiciones. 112

113 MERCADO PRINCIPAL

114 SEGUNDO MERCADO MERCADO BALCON

115 SEGUNDO MERCADO Entendiéndose como tal las negociaciones de títulos cuya inscripción en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios se efectúe conforme a los requisitos establecidos en el presente título y cuya adquisición sólo puede ser realizada por los inversionistas autorizados. 115

116 SEGUNDO MERCADO Inversionistas calificados. Para efectos de esta resolución se consideran inversionistas calificados todas aquellas personas que posean o administren un portafolio de inversiones no inferior a ocho mil quinientos (8.500) salarios mínimos mensuales. Los títulos que pertenezcan a una misma emisión no podrán hacer parte en forma simultánea del Segundo Mercado y del mercado principal 116

117 Gracias