Información sobre la naturaleza y riesgos de instrumentos de inversión derivados

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1 En cumplimiento de sus obligaciones de informarle sobre la naturaleza y riesgos de los productos financieros de inversión, con anterioridad a su contratación, Banco de Caja España de Inversiones, Salamanca y Soria, S.A. le indica a usted lo siguiente: Operaciones que se pueden contratar a través del Banco tras la apertura de una cuenta de Derivados. Derivados OTC Se denominan Derivados los instrumentos financieros de gestión del riesgo cuyo valor "deriva" del precio de un activo, previamente definido, denominado Activo Subyacente, pero que, al tratarse de compromisos de intercambio en una fecha futura, en su inversión no es preciso el pago del principal. Son derivados OTC aquellos que no se negocian en mercados organizados, siendo el Over The Counter, un mercado no organizado y totalmente flexible en el que cualquier entidad financiera puede participar negociándose cualquier tipo de productos a medida del inversor. Frente a un Mercado Organizado las ventajas son la adecuación total al cliente y los inconvenientes la existencia de riesgo de contrapartida y de liquidez. Opciones OTC Una opción es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro. Existen dos tipos de opciones según sean de compra o de venta: Contrato de opción de compra (call) y Contrato de opción de venta (put). Así como en futuros se observa la existencia de dos estrategias elementales, que son la compra y la venta de contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales, que son las siguientes: - Compra de opción de compra (long call). - Venta de opción de compra (short call). - Compra de opción de venta (long put). - Venta de opción de venta (short put). La simetría de derechos y obligaciones que existe en los contratos de futuros, donde las dos partes se obligan a efectuar la compraventa al llegar la fecha de vencimiento, se rompe en las opciones, puesto que una de las partes (la compradora de la opción) tiene el derecho, pero no la obligación de comprar (call) o vender (put), mientras que el vendedor de la opción solamente va a tener la obligación de vender (call) o de comprar (put). Dicha diferencia de derechos y obligaciones genera la existencia de la prima, que es el importe que abonará el comprador de la opción al vendedor de la misma. Dicha prima, que refleja el valor de la opción, cotiza en el mercado y su valor depende de diversos factores que seguidamente enumeramos: - Cotización del activo subyacente. - Precio de ejercicio de la opción. - Volatilidad. - Tipo de interés de mercado monetario. - Tiempo restante hasta el vencimiento. - Dividendos (solo para opciones sobre acciones). El precio de ejercicio es aquel al que se podrá comprar o vender el activo subyacente de la opción si se ejerce el derecho otorgado por el contrato al comprador del mismo. Una opción tiene cinco características fundamentales que la definen, siendo estas el tipo de opción (compra-call- o venta put-), el activo subyacente o de referencia, la cantidad de subyacente que permite comprar o vender el contrato de opción, la fecha de vencimiento y el precio de ejercicio de la opción. Las opciones pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su vencimiento (opciones americanas) o solamente en el vencimiento (opciones europeas).

2 La comparación entre el precio de ejercicio y la cotización del activo subyacente sirve para determinar la situación de la opción (in, at o out of the money) y su conveniencia de ejercerla o dejarla expirar sin ejercer el derecho otorgado por la compra de la opción. Se dice que una opción call está "in the money" si el precio de ejercicio es inferior a la cotización del subyacente, mientras que una opción put está "in the money" cuando el precio de ejercicio es superior a la cotización del subyacente; por supuesto, una opción está "out of the money" cuando se da la situación contraria a la descrita anteriormente para las opciones "in the money", con la excepción de las opciones que están "at the money" que sólo sucede cuando precio de ejercicio y precio del subyacente coinciden. Al igual que los contratos de futuros, las opciones se negocian sobre tipos de interés, divisas e índices bursátiles, pero adicionalmente se negocian opciones sobre acciones y opciones sobre contratos de futuros. Se distinguen varios tipos de opciones dependiendo del activo subyacente sobre los que se basan: Opciones sobre Acciones, sobre Índices, sobre Divisas, sobre Bonos, sobre Futuros (tanto de futuros de renta fija como de renta variable), y sobre Tipos de Interés. Existen dos tipos de opciones sobre tipos de interés: - Cap (se asemejan a las opciones Call). - Floor (se asemejan a las opciones Put). Cap: El comprador de una opción CAP adquiere el derecho a que el vendedor le abone la diferencia, si esta es positiva, entre el tipo de interés de referencia vigente en el mercado en determinadas fechas futuras y el tipo de interés fijado en la opción, precio de ejercicio, mediante el pago de una prima y para un importe nominal teórico. Utilidad: Se trata de un instrumento que se utiliza para cubrir el riesgo de tipos de interés alcistas en los tipos de interés a corto plazo durante periodos largos. Permite a su comprador establecer un tope para el coste de su financiación, dejando abierta la posibilidad de beneficiarse de una bajada de tipos. Características: - Fecha de contratación: es la fecha en la que se contrata y paga la prima por la opción. - Fecha de comienzo o valor: suele coincidir, pero no siempre, con la de contratación y es el momento a partir del cual entra en vigor el derecho comprado. - Fecha de fijación: fechas en las que se produce la publicación del tipo de referencia y se compara con el precio de ejercicio o strike - Fecha de liquidación: fechas en las que la entidad realizará pagos al cliente siempre que el tipo de mercado esté por encima del precio de ejercicio o strike. - Precio de ejercicio o strike: es el tipo de interés que se fija para liquidar los beneficios en caso de que los hubiera entre el tipo de referencia (Euribor tres meses, Euribor año...) y el fijado en la opción. - Importe nominal: es el importe del activo subyacente. - Prima: es el precio pagado por la adquisición del derecho. - El comprador de un CAP fija el coste máximo de su financiación. - El comprador no se ve privado del beneficio derivado de una bajada de tipos de interés. - Se trata de un producto OTC (Over the Counter) por lo que se puede ajustar a las necesidades del cliente, a medida. Floor: El comprador de una opción FLOOR adquiere el derecho a que el vendedor le abone la diferencia, si esta es positiva, entre el tipo de interés fijado en la opción (strike) y el tipo de referencia vigente en el mercado en determinadas fechas futuras, mediante el pago de una prima y para un importe nominal teórico.

3 Utilidad: La compra de una opción Floor permite fijar un suelo de rentabilidad en las inversiones realizadas por lo que le protege contra posibles descensos en el tipo de interés. Por el contrario la venta de una opción de este tipo genera un ingreso constante mientras el tipo de interés no varíe o suba, generando pérdidas ilimitadas en el caso en que le tipo de interés de referencia descienda por debajo del tipo de ejercicio. Características: son las mismas que para las opciones Cap. - Fija el rendimiento mínimo de su inversión. - No se ve privado del beneficio derivado de una evolución al alza del tipo de interés. - Al ser un producto OTC, se adapta a las necesidades del cliente, a medida. - Riesgo de Liquidez: riesgo típico de los mercados OTC, que puede dificultar o impedir liquidar la operación Collar: Es un producto financiero que al combinar Caps y Floors, limita los pagos de un préstamo a tipo de interés flotante, tanto si éste asciende (cap) como si desciende (floor). Es una estrategia donde el agente que cubre su riesgo de tipo de interés financia parcial o totalmente la compra de la opción protectora mediante la venta de otra opción, que en caso de ser ejecutada limita los beneficios de una evolución favorable del activo. Cotizan en mercados OTC (no regulados) lo que conlleva riesgos importantes a la hora de anticipar liquidaciones. Cuando esta cobertura se obtiene sin costes, se denomina Collar de Prima Cero (o Túnel de prima cero) y se produce cuando el coste de la prima del Cap puede ser compensado con la venta del Floor. Swaps (IRS Interest Rate Swaps) Un swap es un contrato por el cual dos entidades, llamadas contrapartes, acuerdan intercambiar dos corrientes de flujos de caja, según una regla predeterminada y durante cierto periodo de tiempo. Dichas corrientes pueden ser ciertas o no en el momento del acuerdo, pero en todo caso en dicho pacto quedan establecidas las bases sobre las que serán calculadas. En el contenido de dicho contrato se encuentran especificados, entre otros, los siguientes puntos: la moneda en la que esta denominada cada corriente de flujos; y el tipo de interés aplicable a cada corriente de flujos y la forma en la que dicho tipo de interés va a ser determinado. Utilidad: Se trata de cubrir las posibles variaciones de interés que se prevé producirán en el medio plazo, de tal forma que a una de las partes le interesa cobrar o pagar un tipo de interés variable, mientras que a la otra parte le interesa cobrar o pagar un tipo de interés fijo: - Pagador fijo: deberá realizar pagos en base a un determinado tipo de interés fijo. - Pagador variable: deberá realizar pagos en base a un tipo de interés variable (como Euribor...), dependiendo de dicho tipo de referencia el montante de los pagos que deberá realizar. Dichos pagos son calculados en base a unos tipos de interés específicos y un importe nominal teórico.

4 Al igual que en el resto de los derivados comentados, las liquidaciones se calculan en base a las diferencias establecidas entre los tipos de referencia y los tipos fijados en el contrato. Se trata de un contrato especialmente diseñado para aquellos casos en los que se espera que la tendencia de los tipos mantenga una determinada línea en el medio y largo plazo y tiene una especial utilidad cuando como consecuencia de un proceso de inversión o financiación nos encontramos con que los flujos de caja derivados de dicho proceso son variables y deseamos transformarlos en fijos o a la inversa. Características: - Nominal teórico: base de cálculo para los pagos de intereses, tanto fijos como variables. - Fechas de fijación: fechas en las que se produce la publicación del tipo de referencia y se compara con el tipo fijado en el IRS. - Fecha de comienzo: coincide con la primera fecha de fijación. - Fechas de liquidación: fechas en las que se realizan los pagos. Generalmente son pagos semestrales o anuales. - Fecha de vencimiento: coincide con la última fecha de liquidación. - Tipo variable: tipo de interés variable al que está financiado o invertido el cliente, en cuyo caso se le cotizará el tipo fijo. - Tipo fijo: tipo de interés fijo al que está financiado o invertido el cliente, en cuyo caso se le cotizará el diferencial sobre el tipo variable de referencia. En un entorno de tipos de interés al alza, un IRS permite transformar: - Una estructura de pagos de financiación a tipo variable en otra a tipo fijo, de tal modo que limitamos el coste de la financiación a un tipo máximo. - Una estructura de cobros de la inversión a tipo fijo en otra a tipo variable, obteniendo incrementos en los rendimientos de la inversión. En un entorno de tipos de interés a la baja, un IRS permite transformar: - Una estructura de pagos de financiación a tipo fijo en otra a tipo variable, obteniendo disminuciones en el coste de la financiación. - Una estructura de cobros a tipo variable en otra a tipo fijo, con lo que mantenemos el rendimiento de la inversión. Inconvenientes: El mayor inconveniente de este tipo de contrato es que las partes asumen un compromiso a medio y largo plazo de realizar una serie de liquidaciones periódicas que pueden resultar tanto ventajosas como perjudiciales. Otros riesgos inherentes a los derivados Efecto de apalancamiento, esto es, con desembolsos relativamente pequeños en el producto derivado se asumen posiciones equivalentes grandes en el activo subyacente. Se advierte de la posibilidad de que puedan surgir para el cliente algunos costes, incluidos impuestos, que no se paguen a través del Banco, ni sean estipulados por él. Información para clientes minoristas Los instrumentos de inversión derivados son productos complejos que resultan no adecuados para inversores no profesionales, salvo que el contratante de los mismos posea unos conocimientos y experiencia suficientes para comprender de manera clara su naturaleza y riesgos intrínsecos.

5 Este documento le informa específicamente sobre la naturaleza y riesgos del producto Derivados ; adicionalmente, y con independencia de que la haya recibido con anterioridad, a través de la página web o bien solicitándola en cualquier oficina de esta Entidad, también puede acceder a la Información precontractual MIFID, actualizada y de carácter general, en la cual figura información adecuada sobre la Entidad, los servicios de inversión que presta, la clasificación de sus clientes, sus implicaciones y las posibilidades de cambio de categoría asignada, las medidas adoptadas para la protección de estos como inversores, las políticas adoptadas para la comunicación con los clientes, la protección de los instrumentos financieros de los inversores, la gestión de los conflictos de interés, la comunicación de la existencia de incentivos -en su caso-, información sobre gastos y costes asociados, la política de mejor ejecución adoptada por el Banco y una información de carácter más general sobre los instrumentos financieros y los riesgos de inversión asociados a los mismos. Recibí el original: FIRMA de los titulares/apoderados/representantes o administradores

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