Banco Actinver S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Actinver

Transcripción

1 Contactos Fernando Montes de Oca Analista Senior Gabriela Simón Analista Jr Felix Boni Director de Análisis HR Ratings de México, S.A. asignó la calificación crediticia contraparte de largo y corto plazo de y a Banco Actinver, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Actinver (Banco y/o La Institución). El análisis realizado por HR Ratings incluye el análisis de factores cualitativos y cuantitativos, incorporando la proyección de estados financieros para medir, entre otros factores, la capacidad de pago. Las proyecciones realizadas por HR Ratings fueron bajo un escenario económico base y adverso. La perspectiva de la calificación es Estable. Los supuestos y resultados obtenidos en cada escenario fueron los siguientes: C+ (52-55) Calificaciones Calificación Contraparte de LP Calificación Contraparte de CP Perspectiva Estable Entre los factores que afectan la calificación del Banco, se pueden resaltar: La calificación de largo plazo que asignó HR Ratings de México S.A. de C.V. para Banco Actinver es. El emisor o emisión con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene bajo riesgo crediticio. El signo + representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación. La calificación de corto plazo que asignó HR Ratings de México S.A. de C.V. para BAF es. El emisor con esta calificación ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen el más bajo riesgo crediticio. Factores Positivos I. Gran experiencia de directivos y conocimiento de mercado. Alta capacidad de directivos en la administración y toma de decisiones. II. Buena administración integral de riesgos, limitando la exposición al riesgo de mercado. III. Estabilidad en los ingresos al tener como principal fuente de recursos las comisiones cobradas. IV. Baja exposición a activos sujetos a riesgo debido al nicho de negocio en el que se enfoca. Índice de capitalización en 161.1% a diciembre de V. Posible potencialización de los ingresos en el corto plazo debido al traspaso de cuentas de Actinver-Lloyd (alrededor de mil cuentas) a Banco Actinver y mayores ingresos por distribución de sociedades de inversión. VI. Alto nivel de liquidez a abril de 2010 al contar con posición propia por P$994.2m contra captación tradicional de P$4m y nulos pasivos bancarios y de otros organismos. VII. Sano nivel de apalancamiento a diciembre de 2009, con un índice de apalancamiento en 1.45x. Factores Negativos I. La incursión en nuevos nichos de negocio, podrían incrementar la exposición del Banco al riesgo de crédito y de mercado en el largo plazo y por lo tanto podría impactar en la calificación asignada. II. Riesgo de consolidación de cuentas al transferir las cuentas de Actinver-Lloyd a Banco Actinver involucrando riesgos operativos y contables. III. Índice de eficiencia (gastos de administración / ingresos totales de la operación) con ciertas presiones, cerrando en 98.0% a diciembre de IV. Niveles de rentabilidad al cierre de 2009 en 1.1% y 3.8% para ROA y ROE, respectivamente, reflejando ciertas presiones que podrían ser compensadas con la generación de ingresos de la distribución de sociedades de inversión. Hoja 1 de 31

2 Perfil de Banco Actinver Descripción de la Compañía Banco Actinver (antes, Prudential Bank, S.A, Institución de Banca Múltiple) es un banco especializado en asesoría en inversiones, bajo un modelo tradicional de banca privada. Este enfoque permite la segmentación de clientes para atender necesidades de manejo y gestión de inversiones bancarias a través de un servicio personalizado para el inversionista. El mercado objetivo de Banco Actinver es el de personas físicas que cuenten con inversiones entre P$100 mil y P$1 millón (m), con horizontes de inversión de corto, mediano y largo plazo. Los activos promedio por cliente invertidos en las sociedades de inversión operadas por La Institución es de P$307 mil, menor al promedio de la industria de P$477 mil. Al 31 de diciembre de 2009, Banco Actinver contaba con 38,438 cuentas activas, cuyos activos son administrados por Actinver Financial. Banco Actinver inicio el proceso de transferencia de las 108,664 cuentas activas de Actinver-Lloyd a Banco Actinver. Este proceso generará importantes sinergias administrativas y operativas que permitirá brindar a los clientes un mejor servicio en la asesoría y manejo de inversiones. Los eventos relevantes que han tenido impacto sobre Banco Actinver son: Hoja 2 de 31

3 Sevicios y productos Los principales productos y servicios que ofrece Banco Activer son: i. Asesoría en inversión y distribución de fondos de inversión ii. Mercado de dinero iii. Créditos con garantía de prenda bursátil Banco Actinver cuenta con un extenso portafolio de fondos de inversión, el cual comprende los 42 fondos de Actinver-Lloyd y Actinver Financial. Banco Actinver pondrá a disposión de sus clientes productos bancarios tradicionales, los cuales están dirigidos a inversionistas que buscan una tasa fija en su inversión. Adicionalmente, los clientes de Banco Actinver tendrán acceso al mercado de dinero y a créditos con garantía de prenda bursátil. La Institución complementa su base principal de productos y servicios ofreciendo servicios bancarios adicionales como banca electrónica, apertura de cuenta de cheques, tarjeta de débito, otros servicios bancarios como pago de servicios en ventanilla, cambio de divisas y cajas de ahorro. La diversidad de productos y servicios que ofrece Banco Actinver representa una ventaja competitiva, así como un valor agregado para los clientes del banco, quienes tendrán diversas posibilidades de inversión y recibirán una asesoría personalizada. Actualmente Banco Actinver cuenta con 18 sucursales en las que se prestan servicios de distribución de sociedades de inversión, dichas sucursales serán adecuadas para prestar, adicionalmente, servicios bancarios. Plan de Negocio Banco Actinver es un banco especializado en asesoría en inversiones, el cual pretende posicionarse en el mercado con un extenso portafolio de sociedades de inversión de deuda, cobertura y renta variable, asi como instrumentos bancarios tradicionales, a través de cuentas segmentadas que darán acceso a diferentes servicios con costos simplificados. El plan de negocios de Banco Actinver para la primera mitad de 2010 contempla: (i) la transferencia de los clientes de Actinver-Lloyd a la plataforma única de Banco Actinver; (ii) unificar las políticas de operación; (iii) estandarizar los servicios en sucursales; e (iv) identificar eficiencias y optimizar costos de operación. En la segunda mitad del año se implementará el sistema de operación bancaria (Core Bancario) el cual permitirá a Banco Actinver: (i) incorporar nuevos productos como CEDEs y PRLVs, entre otros; (ii) habilitar otros Hoja 3 de 31

4 medios de pago como tarjetas de debito y chequera; (iii) habilitar ventanillas bancarias; (iv) ofrecer créditos con garantía de prenda bursátil para cierto segmento de clientes; e (v) implementar la red de banca electrónica. Adicionalmente, una vez concluido el proceso de transferencia de las cuentas activas de Actinver-Lloyd a Banco Actinver, las operadoras de fondos (ubicadas dentro de Actinver-Lloyd) prestarán servicios de administración de activos a los distribuidosres de fondos, principalmente a Actinver Casa de Bolsa y Banco Actinver. Banco Actinver, estima que en un periodo de tres años contados a partir del inicio de operaciones incrementará significativamente las sucursales que prestan servicios bancarios, el número de asesores financieros, así como el número de clientes del banco. El crecimiento en sucursales y personal de ventas tiene como objeto incrementar de forma importante la captación de recursos y mantener un crecimiento sostenido por encima del promedio del mercado. Estrategía de Negocio La estrategia a futuro de Banco Actinver está enfocada a aumentar los niveles de captación del banco a través de instrumentos de banca tradicional e incrementar los niveles de captación. El crecimiento de Banco Actinver contempla ofrecer incentivos de permanencia a sus clientes, así como esquemas de reconocimiento, lealtad y programas de referenciación atractivos y una importante inversión de recursos en herramientas de gestión y relación con los clientes. Un elemento clave de la estrategia de negocios de Banco Actinver es la prestación de servicios de asesoría en inversión personalizada. El personal comercial de Banco Actinver estará certificado por la AMIB para prestar servicios de asesoría financiera. Cada asesor se concentrará en brindar asesoría directa, siguiendo procedimientos preestablecidos que le permitan reconocer las necesidades particulares de inversión y establecer un programa de inversión individual. Banco Actinver llevará a cabo una segmentación de sus clientes, con el fin de ofrecer los servicios y productos que se adecuan a sus necesidades. Las sucursales de Banco Actinver estarán diseñadas para prestar servicios individualizados; las cuales contarán con áreas privadas para fomentar la confidencialidad y seguridad de la información financiera de los clientes. Actualmente, la posición de riesgo de Corporación Actinver está concentrada en su mayoría en Actinver Casa de Bolsa. Durante 2010 se tiene contemplado transferir un porcentaje importante de la posición de riesgo a Banco Actinver, en cumplimiento en todo momento con los Hoja 4 de 31

5 índices de capitalización de Actinver Casa de Bolsa y de Banco Actinver requeridos, con esto se pretende optimizar el capital tanto del Banco como de la Casa de Bolsa. Pero al mismo tiempo este movimiento podría aumentar el riesgo operativo del Banco, algo que estaríamos monitoreando. Comités de Apoyo, Organigrama y Principales Directivos Comités de Apoyo Con objeto de cumplir con las disposiciones normativas aplicables, Banco Actinver cuenta con los siguientes Comités: Estructura Corporativa Banco Actinver se encuentra consolidado dentro de Corporación Actinver, la cual es una sociedad tenedora de acciones que ofrece sus servicios y productos a través de sus principales subsidiarias, directas o indirectas: (i) Grupo Financiero Actinver, (ii) Banco Actinver, (iii) Actinver-Lloyd, (iv) Actinver Financial, y (v) Actinver Casa de Bolsa. A continuación se presenta un esquema que muestra la estructura corporativa de Corporación Actinver y sus subsidiarias. Hoja 5 de 31

6 Corporación Actinver es una sociedad con capital 100% mexicano, constituida en julio de 2004, como resultado de la asocición de Actinver- Lloyd, una sociedad operadora de sociedades de inversión que inicio operaciones en septiembre de Las principales actividades de las subsidiarias de Corporación Actinver se concentran en la administración de activos, intermediación bursátil y banca comercial y privada. Corporación Actinver es una empresa líder en asesoría de inversiones en México y es una de las empresas con mayor crecimiento en su ramo a nivel nacional. Actualmente, Corporación Actinver cuenta con una creciente presencia a nivel nacional con 71 sucursales a lo largo del país. Las subsidiarias de Corporación Actinver brindan servicios financieros en 22 estados de México. Directivos Una de las ventajas en la evaluación de riesgos de Banco Actinver es la experiencia de sus directivos, la preparación de los mismos y la directa comunicación que existe entre ellos. A continuación se mencionan los principales directivos: Estructura Accionaria La estructura accionaria de Banco Actinver se compone de la siguiente manera: Hoja 6 de 31

7 Posición Propia A abril de 2010, la posición propia de Banco Actinver es la siguiente: Banco Actinver cuenta con depósitos de exigibilidad inmediata por un monto de P$4m con vencimientos de corto plazo (menores a 1 mes). Al 11 de febrero de 2010, Banco Actinver cuenta con Créditos de Prenda Bursátil por un total de P$29,486,003, los cuales deberán ser amortizados de la siguiente manera: Hoja 7 de 31

8 Análisis de Riesgos Cualitativos Riesgo de la Industria Como consecuencia del deterioro en las condiciones económicas a nivel mundial y desaceleración de la actividad económica en México, los indicadores económicos han reflejado ciertas debilidades durante los últimos meses, por lo que hace sentido evaluar el riesgo macroeconómico al que Banco Actinver está expuesto. Entre los indicadores con mayor impacto sobre el Banco encontramos; caída en el índice de confianza del consumidor, menor financiamiento de crédito al consumo y captación bancaria de residentes y mayor tasa de desempleo, entre otros. En cuanto al índice de confianza al consumidor, a partir de diciembre del 2007 dicho indicador reflejó caídas importantes, llegando hasta un mínimo en octubre de 2009 de 77.0 puntos, viniendo de en diciembre de La percepción de los consumidores se deterioró como consecuencia del incremento en la aversión al riesgo, entre otros factores, impactando de manera directa sobre la cartera de crédito al consumo de la banca en México. El crédito al consumo registró un máximo en junio de 2008, en P$467,607m, iniciando una tendencia a la baja hasta llegar a P$370,519m a diciembre de En la imagen siguiente se observa dicha relación y el deterioro en las condiciones de crédito de la industria. Una situación similar se observa en el comportamiento de los depositantes del sistema bancario, los cuales ante la incertidumbre generada por la coyuntura económica, han mostrado preferencia por el ahorro y compra de bienes al contado, que por las opciones de Hoja 8 de 31

9 financiamiento que ofrece la banca comercial en México. Dicha situación, aunque generó una caída en cartera, ha significado un menor ritmo de desaceleración en la captación bancaria. En la gráfica siguiente observamos dicho efecto, reflejando menor ritmo de desaceleración en la base monetaria M1 y captación bancaria de residentes, en comparación con la caída en financiamiento directo al consumo de la banca. Las condiciones económicas no solamente han impactado sobre el monto de cartera de consumo, sino también sobre la calidad de la misma. La tasa de morosidad de la cartera de crédito al consumo de la banca comercial alcanzó un máximo de 9.45% en mayo de 2009, reflejando el incremento en la tasa de desempleo en el mismo periodo, alcanzando un máximo de 6.06% en la serie desestacionalizada. Creemos que en el corto plazo la calidad de la cartera de la banca podría presentar presiones adicionales, con un gran esfuerzo por parte de las instituciones de mantener un índice de morosidad bajo control y con posible recuperación del índice hasta la segunda mitad de En la imagen siguiente presentamos la relación entre la cartera vencida de la banca comercial (específicamente de la cartera de crédito al consumo) y la tasa de desempleo en México. Hoja 9 de 31

10 Evaluación de la Administración La calidad de la administración es uno de los factores que brinda solidez a la calificación crediticia de Banco Actinver. La presencia y experiencia de sus directivo con muchos años de experiencia en el sector financiero, un sistema de control interno integral y alta comunicación interna, son parte de los factores positivos de la institución. El Consejo de Administración es responsable de establecer un apropiado ambiente de control interno que tendrá que asegurar la exactitud, integridad y oportunidad de la información de las transacciones procesadas en los sistemas del Banco, así como los objetivos del Sistema de Control Interno y los lineamientos para su implementación, apoyándose en las áreas de auditoria, contraloría, cumplimiento y el encargado de la UAIR. El Sistema de Control Interno será aprobado por el Consejo de Administración, quedando establecido en el Manual de Control Interno, que contendrá los objetivos y lineamientos para su implementación, incluido lo relativo a la Administración Integral del Riesgo. Administración de Riesgos y Manejo del VAR La Administración Integral de Riesgos del Banco incluye el conjunto de políticas, procedimientos y acciones para identificar, medir, monitorear, limitar, controlar, informar y revelar los distintos tipos de riesgos a los cuales se encuentra expuesto el Banco. El Consejo de Administración, aprobó los objetivos, límites, lineamientos y políticas sobre la exposición al riesgo, documentadas en el Manual de Administración Integral de Riesgos. Dicho manual enmarca las políticas de medición de riesgos, el nivel de tolerancia a los mismos y las Hoja 10 de 31

11 estrategías que aplicará el Banco para monitorear y vigilar los factores de riesgos. La metodología que La Institución utiliza para gestionar el riesgo de mercado es a través del Valor en Riesgo (VaR) que se calcula diariamiente. El Banco utiliza un modelo de VaR histórico, basado en 260 días hábiles de muestra y un inventario de confianza de 95%. Toda la posición sujeta a riesgo de mercado, incluyendo el portafolio de crédito, se encuentra incluida en el modelo VaR. También se realizan pruebas de Backtesting, que es el análisis histórico comparativo del VaR, el cual permite evaluar la efectividad de los modelos aplicados, en caso de presentarse desviaciones en las pérdidas o utilidades de operación de más de 5% se informa a todas las áreas correspondientes. Adicionalmente se realizan pruebas en condiciones extremas para evaluar los posibles efectos ante cambios en los factores de riesgos. A abril de 2010, los niveles de VaR se encuentra satisfactoriamente por debajo del límite establecido, como se muestra en la siguiente tabla: La Administración Integral de Riesgos, evaluará el resultado de las pruebas y a partir de dicha evaluación se diseñarán planes de contingencia aplicables a condiciones extremas en los factores de riesgo. Procesos y Sistemas Banco Actinver opera toda la gama de productos de inversión y crédito en una plataforma tecnológica que ayuda a los ejecutivos a asesorar a sus clientes, al mismo tiempo que la organización mantiene un control sobre sus clientes. Las transacciones se originan desde la red de sucursales, el centro de atención a clientes o Internet y se operan en tiempo real con el apoyo de una red de telecomunicaciones de alta capacidad y disponibilidad. Corporación Actinver ha iniciado el despliegue de una plataforma tecnológica, Core Bancario, la cual permitirá que los clientes tengan acceso al sistema de pagos ya productos de inversión tradicional. En esta plataforma se construirán todos los sistemas que soportarán a fututo la promoción, la operación y la gestión de riesgo de Banco Actinver. Hoja 11 de 31

12 Riesgo Contable, Regulatorio y Competitivo Banco Actinver se encuentra sujeto a la inspección y vigilancia de la SHCP, Banxico y CNBV, entre otras autoridades. Conforme a lo establecido por la Circular única de Bancos, Banco Actinver ha adoptado un Sistema de Control Inertno en el que se garantiza la ejecución y registro de las operaciones, con base en políticas y procedimientos que establecen mecanismos de control de operaciones y programas generales de auditoria externa e interna. El Director General es el encargado de asegurar y garantizar que todas as actividades y procesos estén dibidamente reculados en políticas y procedimientos. La Dirección Ejecutiva de Contraloróa es reponsable de la elaboración de los procedimientos, lineamientos y políticas que integran el sistema de control interno y, además, se encarga de vigilar que se cumplan. El sistema de control interno es evaluado anualmente, tanto en objetivos como en su funcionamiento general, también se actualiza por lo menos una vez al año para adecuarlo a la incorporación de nuevos productos, servicios o prodesos. Los estados financieros consolidados de Banco Actinver correspondientes a los ejercicios sociales terminados el 31 de diciembre de 2009, fueron dictaminados por la firma de auditores De la Paz, Costemalle-DFK, S.C. Competencia del Sector Dentro de los competidores más importantes de Banco Actinver encontramos los siguientes bancos: Hoja 12 de 31

13 Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y flujo generado por la Institución para determinar la capacidad de pago del Banco. Para esto realizamos un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de Banco Actinver y su capacidad de hacer frente a las obligaciones en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación: Los detalles de cada uno de los escenarios se describen a continuación. Hoja 13 de 31

14 Escenario Base El análisis base realizado por HR Ratings incorpora los supuestos antes mencionados, incorporando el traslado de alrededor de mil cuentas de Actinver-Lloyd a Banco Actinver. Siguiendo esta línea, consideramos que Banco Actinver podría alcanzar alrededor de P$39,842m y P$41,610m de bienes en custodia o administración para 2010 y 2011, comparado con P$19,444m al cierre de En la imagen siguiente se observa el desempeño esperado para los bienes en administración y custodia, representando la fuente de ingresos más importantes para el Banco y el nicho de negocio en el que se especializa. La cartera de crédito, a diciembre de 2009 Banco Actinver cuenta con cartera vigente por P$30m, reflejando la estrategia de negocio enfocada a la asesoría de inversión. Dicha tendencia esperamos que se mantenga durante 2010, dado que la administración estará enfocada en la consolidadción de cuentas y de operación del Banco. Esperamos que en diciembre de 2011 la cartera vigente de La Institución alcance P$109m, superior a los P$31m esperados para 2010, impulsado por la estrategia de expansión de sucursales y la promoción realizada por el equipo interno. A pesar de que a diciembre de 2009 el Banco cuenta con nula cartera vencida, consideramos que como consecuencia del incremento en originación podríamos registrar cartera vencida por P$2m a diciembre de En cuanto a la estrategia de expansión del Banco, La Institución actualmente cuenta con 18 sucursales; sin embargo durante 2010 y 2011 espera incrementar significativamente las mismas. Bajo este escenario HR Ratings espera inversión de capital por alrededor de P$40m y P$80m, respectivamente, comparado con P$9m al cierre de Hoja 14 de 31

15 En el escenario aquí planteado suponemos que La Institución podría generar utilidad neta por P$44m en 2010 y P$58m en 2011, cifras superiores a la utilidad generada al cierre de 2009 de P$16m. Dichas utilidades se encuentran soportadas por el ingreso de comisiones (particularmente distribución de sociedades de inversión), las cuales representan el 90.5% de los ingresos totales de la operación durante 2010 y 89.6% en Dicha situación daría como resultado que los niveles de rentabilidad a activos 12m (ROA, por sus siglas en inglés) y rentabilidad a capital 12m (ROE, por sus siglas en inglés) aumentaran de 1.1% y 3.8%, respectivamente al cierre de 2009, a 2.5% y 6.3% en 2010 y 2.7% y 6.3% en En la imagen siguiente observamos el ROA y ROE proyectado en el escenario base. La eficiencia del Banco esta altamente relacionada con la rentabilidad. Las métricas utilizadas por parte de HR Ratings para medir la eficiencia de una institución financiera son el índice de eficiencia (gastos de administración/ingresos operativos ajustados por estimaciones preventivas) y el índice de eficiencia operativa (gastos de administración / activos productivos). En este caso el índice de eficiencia operativa no refleja la situación del Banco debido a que se dedica a distribución de sociedades de inversiónes y esto no se ve reflejado en las activos productivos de la Institución, sino en las cuentas de orden. En cuanto al índice de eficiencia, al cierre de 2009 este registró un nivel alto de 98.0%, esto debido principalmente a que los gastos de administración del Banco fueron muy altos. Esta situación suponemos que irá mejorando ya que los ingresos totales de la Institución aumentarían, compensando asi los gastos de administración, alcanzando niveles 80.2% para 2010 y 76.8% para En la siguiente grafica observamos el desempeño esperado de la eficiencia del Banco. Hoja 15 de 31

16 El análisis de HR Ratings se toma en cuenta el nivel de solvencia el cual refleja la capacidad del Banco de hacer frente a posibles pérdidas. Para esto tomamos como métrica el índice de capitalización, el cual se encuentra en un nivel sano (aunque negativo en términos de su impacto sobre la rentabilidad) de 161.1% al cierre de 2009, vs % al cierre de El análisis realizado por HR Ratings incorpora la aportación de capital por P$420.9m durante el segundo trimestre de 2010, como consecuencia de los recursos obtenidos por Corporación Actinver en la Oferta Pública de Acciones el 6 de mayo de En la siguiente grafica se puede ver el desempeño del índice de capitalización. Hoja 16 de 31

17 En cuanto el nivel de apalancamiento de la Institución (pasivo neto de captación tradicional/ capital contable). Al cierre del 4T09, esta métrica se encontraba en 1.45x y se espera que se mantenga llegando a 1.40x y 1.29x a al cierre de 2010 y 2011, los cules son niveles aceptables por lo que no representa una preocupación en el análisis realizado por HR Ratings. Esto es como consecuencia de que el principal costo que la Institución son los depósitos de disponibilidad inmediata, los cuales al cierre de 2009 estaban en P$4m y suponemos que aumentaran a P$10 y P$30 al cierre de 2010 y 2011, manteniéndose en niveles relativamente bajos. También a que las operaciones con valores derivadas al cierre de 2009 estaban en P$597m y aumentaran para 2010 y 2011 (P$1.206m y P$1,159m). En la siguiente grafica se observar el nivel de apalancamiento de la Institución. Hoja 17 de 31

18 Escenario de Estrés En el escenario de estrés planteado por HR Ratings (ver supuestos en pag.13), consideramos que Banco Actinver podría alcanzar un monto total de bienes en custodia o administración por P$33,512m y P$34,971m para 2010 y 2011, respectivamente, (vs. P$39,842m y P$41,610m bajo el escenario base) viniendo principalmente del traspaso de la distribución de fondos de inversión de Actinver-Lloyd al Banco. Dicho incremento representa una Tasa Media Trimestral de Crecimiento (TMAC) de 46.4%, vs. 67.8% bajo el escenario base. Dentro de los supuestos realizados por HR Ratings en el escenario de estrés, consideramos la posibilidad de que la estrategia de expansión del Banco se mantenga durante los próximos años (con inversiones de capital por P$50m y P$95m en 2010 y 2011 para nuevas sucursales); sin embargo una menor generación de efectivo debido a menor capacidad de colocación de los productos entre clientes nuevos. Adicionalmente, esperamos márgenes financieros más apretados, mayores gastos de administración debido a la contratación de personal y menor generación de comisiones y tarifas cobradas debido a un menor ritmo de crecimiento en el negocio de distribución de sociedades de inversión. Como consecuencia de las condiciones antes mencionadas y un nivel de cobertura de la cartera vencida de 1.8x, en el escenario de estrés esperamos un nivel de rentabilidad menor al del escenario base, pero aún en niveles más que aceptables para la industria bancaria en México. El ROA particularmente muestra un mejor resultado en términos relativos. En contraste, ROE presenta ciertas presiones debido al fuerte nivel de capitalización de la empresa. No obstante, esto representa una fortaleza para la posición financiera del Banco. Las métricas de rentabilidad ROA y ROE de Banco Actinver podría alcanzar niveles cercanos a 1.3% y 3.1% a diciembre de 2010 (vs. 2.5% y 6.3% en el escenario base) y de 1.4% y 2.6% al mismo periodo de 2011 (vs. 2.7% y 6.3%). Para alcanzar un nivel de cobertura de 1.8x, se suponen cargos en el rubro de estimaciones preventivas por P$3m y P$8m en 2010 y 2011, disminuyendo la utilidad del Banco. A continuación observamos el desempeño esperado del ROA y ROE de Banco Actinver. Hoja 18 de 31

19 La eficiencia del Banco es uno de los factores que resaltan dentro del análisis de riesgo realizado por HR Ratings. Como se mencionó anteriormente, la eficiencia operativa no refleja de manera real la eficiencia de costos del Banco, dado que la principal fuente de ingresos son las comisiones cobradas por la distribución de fondos y dicho rubro no se refleja en los activos de Banco Actinver. No obstante, tomando en consideración el índice de eficiencia alcanzado durante los últimos periodos y el incremento de gastos de administración derivado del programa de expansión de la Institución, bajo el escenario de estrés esperamos que esta métrica llegue a 90.9% y 90.4% para 2010 y 2011, superior al 80.2% y 76.8% del escenario base. A pesar de que la eficiencia del Banco muestra cierta debilidad, el incremento en los ingresos del Banco compensa parcialmente los gastos de administración generados (derivados principalmente del programa de expansión); por lo que esperamos que la eficiencia en costos del Banco mejore gradualmente, aún bajo condiciones económicas adversas. En la imagen siguiente se detalla dicha situación. Hoja 19 de 31

20 En cuanto a la cartera vigente, una posible fuente de ingresos, en este escenario suponemos menos crecimiento especialmente en Proyectamos que esta registre P$30m y P$72m para finales de 2010 y 2011, comparado con P$31m y P$109m en el escenario base. Aadicionalmente, suponemos estimaciones para riesgos crediticios de P$3m y P$8m en 2010 y 2011 vs. P$1m y P$3m. Por otro lado, y tomando en cuenta que representa la principal fuente de ingresos para la Institución, suponemos que el negocio de distribución de sociedades de inversión tenga un menor ritmo de crecimiento alcanzando un monto de distribución de sociedades de inversión (como cuentas de orden) de P$29,854m y P$31,313m para 2010 y 2011 (vs. P$36,184m y P$37,952m del escenario base). Dicho negocio se ve beneficiado inicialmente por el traspaso de cuentas de Actinver-Lloyd; sin embargo, en este aspecto estamos considerando una menor capacidad de promoción de los mismos. En la imagen siguiente se observa el crecimiento esperado para el negocio de distribución. Hoja 20 de 31

21 Aunque en el escenario de estrés el nivel de capitalización es menor que en el escenario base en 2010 y 2011, la diferencia es de poca importancia en vista de su alto nivel. Bajo el escenario de estrés, consideramos que el Banco podría alcanzar un índice de capitalización, de 159.7% y 181.1% para 2010 y 2011, comparado con 127.1% y 122.3% del escenario base. El mayor nivel de capitalización en 2011 en el esenario de estrés es a pesar de un menor nivel de capital (debido a menos utilidades) y se atribuye a menores activos de riesgos. En este escenario se tienen menos activos a riesgo como consecuencia de menos efectividad en colocar productos, ya sea de cartera de crédito o de operaciones con reportos. No obstante, en ambos casos vemos niveles de capital a activos sujetos a riesgo sanos en relación a la industria y se encuentra muy por encima del mínimo requerido por la regulación mexicana. En la imagen siguiente observamos el desempeño esperado para esta métrica durante los próximos 24 meses. Hoja 21 de 31

22 Como se mencionó anteriormente, a la fecha de publicación de este documento, el principal pasivo con costo de la Institución son los depósitos de disponibilidad inmediata, los cuales no representan un monto significativo. En el análisis de estrés realizado por HR Ratings esperamos que la captación tradicional se mantenga en niveles mínimos, alcanzando P$8m y P$29m para 2010 y 2011, comparado con P$10m y P$30m en el escenario base. En cuanto a las operaciones con valores y derivadas, los cuales representan la posición pasiva por reporto, podrían alcanzar P$880m y P$603m a diciembre de 2010 y 2011, vs. P$1,206m y P$1,159m del escenario base. De acuerdo a esto, el índice de apalancamiento alcanza niveles de 1.05x y 0.73x para los próximos dos años, comparado con 1.40x y 1.29x en el escenario base y sin representar un factor de riesgo importante en la calificación. En la imagen siguiente se observa el factor de apalancamiento de la institución bajo el escenario de estrés. Hoja 22 de 31

23 Debido a la inversión de capital realizada por Banco Actinver bajo el escenario de estrés y la caída en inversiones en valores la liquidez del Banco muestra ligeras presiones; no obstante, a finales de 2010 y 2011 la Institución registra disponibilidades por P$379m y P$226m, con inversiones en valores por P$1,022m y P$700m (las cuales no representan únicamente posición propia del Banco e incluyen las operaciones por intermediación de clientes). Hoja 23 de 31

24 Conclusión De acuerdo al análisis realizado por HR Ratings encontramos importantes fortalezas tanto a nivel cualitativo como cuantitativo. A nivel cualitativo encontramos solidez desde el punto de vista de la experiencia de los directivos, así como conocimiento del mercado. Baja exposición al riesgo de mercado debido a la buena administración integral de riesgos. A nivel cualitativo la Institución tiene alto nivel de liquidez a diciembre de 2009, asi como sano nivel de apalancamiento. Cuenta con baja exposición a activos sujetos a riesgo debido al nicho de negocio al que se enfoca. También cuenta con estabilidad en los ingresos ya que tiene como principal fuente de recursos las comisiones cobradas y se le traspasaran las cuentas activas de Actinver-Lloyd. El banco aun tiene algunas debilidades desde el punto de vista del índice de eficiencia y bajos niveles de rentabilidad al cierre de Su proceso de originación de cartera deberá ser probado aunque no sea una parte fundamental de su negocio. No obstante, el nivel de riesgo al que consideramos que se encuentra asociada la Institución es de largo plazo y en el corto plazo, lo que significa que Banco Actinver ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene bajo riesgo crediticio. La perspectiva es Estable. Hoja 24 de 31

25 ANEXOS Hoja 25 de 31

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31 Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México, S.A de C.V. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes. Hoja 31 de 31