04167 TEORÍA DE INVERSIÓN. Créditos: 3 FÉLIX ÁLVAREZ SÁNCHEZ, JULIÁN BENAVIDES Fecha última revisión JULIO

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1 FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS CONTABLES Y FINANCIEROS Código-Materia: ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Requisito: TEORÍA DE INVERSIÓN Programa Semestre: COFI-ENI-ADD-ADN Electiva Profesional Período académico: Intensidad semanal: 3 horas/semana Créditos: 3 Revisado por: FÉLIX ÁLVAREZ SÁNCHEZ, JULIÁN BENAVIDES Fecha última revisión JULIO Descripción general del curso El curso está orientado a una reflexión general sobre las posibilidades de financiación de las empresas. Se cubren los aspectos teóricos de la estructura de capital, desde las teorías de Modigliani y Miller, hasta las reflexiones sobre los dividendos. Adicionalmente se estudian las alternativas de financiación reales de las que disponen las empresas en el contexto colombiano. Objetivo General: Los estudiantes estarán en capacidad de evaluar la estructura financiera de una empresa y recomendar la estrategia financiera más apropiada con base en el análisis de riesgo y la política de dividendos. Participar en el estudio de la estructura financiera de empresas reales, teniendo en cuenta su entorno, nivel de riesgo y el acceso a fuentes de financiación. Emplear las funciones específicas de Hoja de Cálculo (Excel) para formular análisis y optimización de estructura de capital de una empresa. Objetivos Terminales: Valorar la factibilidad de las diferentes opciones de financiación disponibles para la empresa. Utilizar de manera óptima las diferentes alternativas que ofrece el mercado financiero (bancos, mesas de dinero y bolsas de valores). Definir y recomendar las políticas adecuadas de repartición de beneficios y reinversión. Incorporar la legislación existente y las posibilidades legales en la elección de alternativas de financiación bajo el objetivo fundamental de maximización de valor de la empresa ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Página 1 de 7

2 Trabajos del Semestre 1. Alternativas de Financiamiento Alternativas de financiación para una PYME Emisión de Bonos Empresariales Emisión de acciones Titularizaciones Préstamos bancarios de largo plazo Préstamos en divisas Financiamiento de Proyectos (Project financing) Angel Investing Capital de Riesgo BNA: financiamiento agrícola Papers Financieros: Eficiencia, capital de trabajo, curva de rendimientos. Leasing en Colombia Fusiones en Colombia (Sinergias y Financiación de Fusiones) ADR s Financiación para el sector de la construcción. 2. Estructura Financiera, Costo de Capital y Financiamiento de Empresa Real Historia Financiera (Financiación de largo plazo), Dividendos, Inversiones mayores y su financiación. Costo de Capital: Aplicación CAPM, Gordon, Impuestos Efectivos. Planes de Inversión y Financiamiento. Horizonte: 10 años pasados, 5 futuros. Objetivos de Formación Académica 1. Las Instituciones y los Mercados Financieros. Entender el funcionamiento de los mercados financieros y las causas de las crisis financieras. (a) Introducción a los mercados financieros: los mercados monetarios y de capitales. (b) Lecciones de la historia de los mercados de capitales. Bibliografía: The Economist, Breve Historia de las Finanzas Modernas Gitman y Zutter, Capítulo 2 Brigham y Houston, Capítulo 4 Ross, Westerfield y Jordan, Capítulo ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Página 2 de 7

3 (c) El mercado de capitales en Colombia Trabajo a cargo de grupos de tres estudiantes (todos deben entregar ensayo de extensión no superior a 5 páginas). (d) Curva de rendimientos en Colombia. 2. Costo de Capital Calcular el costo de capital de las empresas. a) Medición del costo de capital b) Concepto de Kwacc c) Modelos de riesgo multifactorial, Fama French. Bibliografía: Gitman y Zutter, Capítulo 9 Brigham y Houston, Capítulo 9 Berk y DeMarzo, Capítulo Teorías de la Estructura de Capital Determinar los costos y beneficios de los escudos fiscales y aplicarlos correctamente en la determinación de la estructura de capital óptima de las empresas. (a) La Teoría de Modigliani y Miller (b) Teorías alternativas Bibliografía: Gitman y Zutter, Capítulo 13 Brigham y Houston, Capítulo 13 Ross, Westerfield y Jordan, Cap. 16 (c ) El Costo de Capital de las empresas en Colombia. Seminario a cargo de grupo de tres estudiantes (todos deben entregar ensayo de extensión no superior a 5 páginas) ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Página 3 de 7

4 Bibliografía básica: DETERMINACIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LAS EMPRESAS COLOMBIANAS, Sandra Milena Wadnipar Erazo y Juan Sergio Cruz, Revista Soluciones de Posgrado, EIA, No. 1, Medellín, DETERMINANTES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LAS EMPRESAS COLOMBIANAS ( ) (Fernando Tenjo G., Enrique López E, Nancy Zamudio). (d) Minimización de Costo de Capital y Maximización valor de la empresa. (e) Equivalencia Kwacc Valor presente ajustado Flujo a capital propio Bibliografía: Berk y DeMarzo, Capítulo 18 (f) Práctica sobre el Trade-Off 4. La política de dividendos Determinar una política de dividendos apropiada, teniendo en cuenta necesidades de inversión y los deseos de los accionistas. (a) La relevancia de la política de dividendos (b) Factores que afectan la política de dividendos (c) Tipos de políticas de dividendos (d) Otras formas de dividendos Bibliografía: Gitman y Zutter, Capítulo 14 Brigham y Houston, Capítulo Fusiones y adquisiciones Bibliografía: Gitman y Zutter, Capítulo 18 Brigham y Houston, Capítulo Alternativas de Financiación Conocer la naturaleza de las diferentes alternativas de financiación, sus costos y beneficios, y su aplicación en el corto y largo plazo ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Página 4 de 7

5 Acciones Racionalidad de emisión (Ejercicio) Bonos: Calificación Prospectos de emisión Titularización Otras Fuentes de Financiación Project Finance Leasing Opciones-Futuros Bibliografía: Gitman y Zutter, Capítulo 17 Brigham y Houston, Capítulo 20 Benninga, Capítulo 6 Objetivos de formación en valores y capacidades: Al terminar el curso cada estudiante habrá tenido la oportunidad de reflexionar sobre los siguientes valores, así como de desarrollar estas capacidades profesionales Icesi: La responsabilidad, mediante el cumplimiento en las fechas de entrega de los trabajos. La tolerancia, mediante el respeto a las opciones y soluciones propuestas a los problemas, sean presentadas por los compañeros o por el profesor, aún sí no coinciden con la propuesta propia. La capacidad de análisis y conceptualización, a través de la identificación de los elementos necesarios para resolver un problema planteado. Trabajo en equipo, pensamiento crítico, manejo de información y comunicación. La concientización de la responsabilidad social y la naturaleza de los problemas éticos cuando se toman decisiones y su impacto en la presentación de la información financiera. Metodología Relacionados con el Proyecto Educativo Icesi (PEI): El estudiante deberá construir su propio conocimiento en un proceso activo y continuo, construyendo interpretaciones, buscando múltiples perspectivas, desarrollando y defendiendo posiciones propias y formulando preguntas. Los roles del estudiante y el profesor, son: El estudiante llega a la universidad a estudiar y aprender (Aprendizaje Activo) y el profesor, como facilitador del aprendizaje, diseña y administra (motivando, guiando, cuestionando, evaluando) experiencias de aprendizaje que maximicen la probabilidad de que el estudiante construya su propio conocimiento (Metodologías Activas). El estudiante deberá estudiar previamente el material señalado por el profesor, antes de las sesiones presenciales (las clases) ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Página 5 de 7

6 Actividades del estudiante Antes de la clase: Los estudiantes prepararán, antes de la clase, los temas asignados por el profesor, para lo cual deberán: Estudiar el material asignado en la programación del curso. Contestar las preguntas que contiene el material, así como las preguntas adicionales que el profesor indique. Resolver los ejercicios propuestos en el material, así como los ejercicios adicionales que se le indiquen. De ninguna manera se considera preparar la clase leer a la carrera el material, justo antes de entrar al salón. Durante la clase: Los estudiantes deberán: Discutir con el grupo, incluido el profesor, las dudas o el enfoque que le hayan dado al tema previamente preparado (leído o investigado y desarrollados los ejercicios propuestos). El profesor reforzará algunos conceptos durante la clase en la medida que lo considere necesario. Participar en las actividades de revisión y consolidación de conceptos que proponga el profesor. Trabajar en la solución de los problemas de aplicación que se propongan durante la clase. Después de la clase: Los estudiantes deberán: Establecer las relaciones entre los temas tratados en la clase y el conocimiento previamente adquirido. Resolver los ejercicios de aplicación del tema, que tienen un nivel de complejidad mayor. A través del semestre, el estudiante elaborará una exposición individual, propuesta por el profesor y en la fecha definida por éste, deberá presentarla y sustentarla ante los estudiantes de la materia utilizando medios audiovisuales y recursos de Internet. La mayoría de los trabajos y tareas que se realicen en el curso deberán ser elaborados en hoja de cálculo EXCEL. Para las presentaciones de trabajos en grupo, se utilizará PowerPoint. Esta materia se encuentra en la plataforma E-learning/Moodle para apoyo permanente a los estudiantes matriculados en la misma. Evaluación: Los cálculos se realizarán así: ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Página 6 de 7

7 Evaluación Valor porcentual Unidades que cubre Semanas en que se realizará Primer examen parcial 18% 1 y 2 5 Segundo examen parcial 18% 3 y 4 12 Tercer examen parcial 18% 5 y 6 17 Quices, ejercicios, exposiciones 9% Trabajos y talleres 12% Trabajo final 25% Total 100% Según los artículos 68,69,70,71,72,73,74 y 76 del Libro de Derechos, Deberes y Normas de los Estudiantes de Preparado de la Universidad Icesi, se observarán los siguientes criterios: Los exámenes son de carácter individual y presencial. Solo en caso de fuerza mayor se aplicarán exámenes supletorios siempre que el estudiante presente la orden escrita del Director de la Carrera. La nota individual del curso se calcula mediante el promedio ponderado de las calificaciones de las actividades individuales, es decir, exámenes y quices individuales y presenciales. Si la inasistencia de un estudiante supera el 20% de las horas totales de la materia, dicho estudiante No aprueba el Curso La nota de trabajos y actividades de grupo se computa para la obtención de la calificación final del curso si la nota Individual es igual o superior a 3.0; de lo contrario no computa y la calificación del curso se asimila a la nota Individual La calificación final del curso obedece a esta escala: 0.0 reprobado por fraude N/A reprobado por falta de asistencia reprobado por rendimiento aprobado BIBLIOGRAFÍA Texto guía: Otros: 1. Gitman, L. y Zutter, CH., Principles of Managerial Finance Management, 13th. Edition, Pearson Prentice-Hall. 1. Brigham, E. y J. Houston, Fundamentals of Financial Management, 10 th. Edition, Thompson South Western. USA. 2. Beninga, S., Financial Modeling. MIT Press, 3 rd edition. 3. Berk, J. y DeMarzo, P Finanzas Corporativas. Pearson. Primera Edición. 4. Ross, S., Westerfield, R. y Jordan, B Fundamentos de Finanzas Corporativas. Mc Graw Hill, Novena edición. 5. Serrano, Javier, Mercados Financieros, 1 ra edición, Universidad de Los Andes-Editorial Planeta (Ariel). Bogotá, Colombia ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Página 7 de 7