UNIVERSIDAD LATINOAMERICANA DE CIENCIA Y TECNOLOGIA ULACIT CARRERA ADMINISTRACION DE NEGOCIOS CON ESPECIALIDAD EN FINANZAS

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1 UNIVERSIDAD LATINOAMERICANA DE CIENCIA Y TECNOLOGIA ULACIT CARRERA ADMINISTRACION DE NEGOCIOS CON ESPECIALIDAD EN FINANZAS TESINA DE GRADUACION PARA OBTENER EL GRADO DE LICENCIATURA ANALISIS DEL FACTOREO COMO MEDIO DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO EN COMPARACION CON OTRAS FUENTES AUTOR: MANRIQUE CASTRO MURILLO PROFESOR TUTOR: GABRIEL LEANDRO ABRIL

2 CAPÍTULO I INTRODUCCIÓN Los constantes cambios en la economía mundial, los avances tecnológicos y la apertura a nuevos mercados no tradicionales obligan a las empresas a hacerse operativamente más eficientes; para lograrlo deben contar con suficiente capital de trabajo que les permita hacer frente a sus obligaciones diarias. En el ámbito nacional, las rigurosas políticas de crédito que ha adoptado el Gobierno de Costa Rica han tornado difícil la obtención de préstamos a muy corto plazo, dada la cantidad de trámites que dicho proceso amerita, además de que las tasas de interés son bastante fluctuantes. (Despacho José Antonio Carvajal, 2001) Tomando en cuenta que una adecuada administración de las cuentas por cobrar constituye una verdadera herramienta como fuente generadora de efectivo, el presente trabajo de investigación presenta un análisis de la factorización y pignoración de las cuentas por cobrar en Costa Rica. (Gitman, 1999) Mediante el presente estudio se pretende analizar el factoreo como medio de financiamiento a corto plazo en comparación con otras fuentes, con el fin de proporcionar la información más actualizada y fidedigna de esta actividad. 1.1 Antecedentes del problema actual en Costa Rica Parece no existir precisión para ubicar los orígenes remotos de la factorización, aunque sí hay unanimidad en cuanto a que la actividad de los primeros factores no se ajustaba al concepto y función actuales. En Costa Rica esta actividad se ha desarrollado en los últimos quince años, utilizando operaciones con características muy similares a lo que se conoce como factoreo o pignoración. Como es de esperar, en los últimos años el sistema financiero del país ha experimentado un crecimiento, dada la afluencia de capital extranjero y la apertura de los 2

3 nuevos mercados. En lo que se refiere al área financiera, se han tenido que desarrollar nuevas alternativas de financiamiento para aquellas empresas que requieren de liquidez al menor tiempo posible. Como consecuencia de este comportamiento, a partir de 1987 se incursionó en la actividad del factoreo, permitiendo así una opción más de dichas fuentes. En Costa Rica existe una necesidad latente por este tipo de financiamiento debido a las características de las empresas costarricenses pequeñas y medianas (PYME), las cuales con mucha frecuencia tienen escasez de recursos y capital de trabajo. Por otro lado, las compañías con mayor solidez en el mercado atienden cuentas gubernamentales, requiriendo, a su vez, descontar este tipo de facturas con mucho respaldo, pero su pago es bastante tardío. La actividad de factorización y pignoración en el país es muy reciente, por lo cual no existe ningún marco jurídico que la regule, lo que ha dado como resultado que la permanencia de algunas empresas en el mercado o industria del factoreo en Costa Rica sea excesivamente corta, es decir, si alguna entidad tiene en un determinado período grandes cantidades de efectivo que pueden permanecer ociosas, realiza descuentos de facturas para obtener una ganancia y trabajar el dinero en un corto plazo. Entre 1987 y 1990 existían menos empresas dedicadas a la factorización, pero de 1996 a la fecha se han incrementado las instituciones financieras orientadas a esta actividad, por lo que resulta obvia la competencia que existe entre ellas. De acuerdo con las ideologías de las últimas dos décadas, como la apertura de mercados, globalización e integración económica, Costa Rica no ha permanecido aislada de este proceso. Como consecuencia de lo anterior surgieron las primeras figuras de una nueva modalidad de financiamiento, como descuento de facturas, la cual ofrece a las empresas costarricenses nuevas opciones con características propias para suministrar liquidez y capital de trabajo a corto plazo. El mercado costarricense comprendido por microempresarios, industrias y negocios nuevos ofrece aún más posibilidades para el desarrollo del descuento de facturas, ya que estos se enfrentan a dificultades para acceder al crédito bancario, lo cual convierte la factorización en una solución alternativa de financiamiento a corto plazo. 3

4 En relación con la figura de la factorización, se espera que en los próximos años en Costa Rica se desarrolle bajo el mismo estilo contractual que hasta el momento se viene practicando, sin embargo, si se modifica e incrementa la escasa legislación que actualmente la regula, es de esperar que muchas otras entidades financieras ofrezcan un servicio más apegado a la definición teórica. 1.2 Justificación e importancia del estudio La partida de cuentas por cobrar representa uno de los activos más líquidos de una empresa, respecto a otras cuentas del activo circulante; sin embargo, una mala administración de ellas, llega a constituir un peligro para el flujo constante de efectivo, el cual es de vital importancia para todo negocio, ya que el control o manejo de dichas cuentas representa un costo para la empresa. Este costo es atribuible a la pérdida de oportunidades de ganancias que puedan resultar de la actividad del negocio. Por esta razón, la administración debe ejercer un control directo sobre ellas y tener conciencia de lo importante que es tanto una eficiente concesión de crédito, como el seguimiento y la recuperación de la cartera. El manejo de las cuentas por cobrar es costoso, la revisión del crédito, la cobranza, el sistema de archivo, las aprobaciones y otras series de actividades requieren de tiempo, dinero, personal calificado y disposición de la compañía para querer hacer las cosas correctamente. Ante esta situación, el gerente financiero, en lugar de financiar las cuentas por cobrar y pensar diariamente en los recursos que deberían invertirse en ellas, puede recurrir a métodos especiales que le harán disminuir el grado de riesgo que implica mantener las cuentas por cobrar. Uno de esos métodos es el factoraje, el cual cobró fuerza en el medio costarricense a partir de la década de los noventa. Es importante añadir que en Costa Rica existe una necesidad latente por este tipo de financiamiento debido a las características de las empresas costarricenses pequeñas y medianas, las cuales con mucha frecuencia tienen escasez de recursos y capital de trabajo. 4

5 Por otro lado, las compañías con mayor solidez en el mercado atienden cuentas gubernamentales, requiriendo, a su vez, descontar este tipo de facturas con mucho respaldo, pero su pago es bastante tardío. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006) Asimismo, se debe añadir que este tema contiene un aporte adicional a la sociedad, ya que pretende dar a conocer las perspectivas de esta actividad en el mercado nacional para el próximo siglo, informando de la factibilidad o el riesgo aplicado al descuento de facturas en Costa Rica. 1.3 Formulación de los objetivos Objetivo general: Analizar el factoreo como medio de financiamiento a corto plazo en comparación con otras fuentes Objetivos específicos: Explicar los diferentes tipos de factoreo que se ofrecen en Costa Rica y sus costos y condiciones. Describir los costos de otras alternativas de financiamiento y sus condiciones. Exponer las ventajas y desventajas para las empresas participantes en las actividades de factorización y pignoración con respecto a otras alternativas de financiamiento. 5

6 CAPÍTULO II DESARROLLO 2.1 Tipos de factoreo En Costa Rica existen varios tipos de factoreo, los cuales son bastante semejantes, pero guardan alguna diferencia según la clase de sociedad, la forma de ejecución, la financiación y el territorio, ya que el contrato del factoreo no es idéntico en todos los mercados donde se practica, por lo que no es posible dar un concepto uniforme de él Según el tipo de sociedad A. Factoraje tradicional: Su aspecto principal es la financiación de los créditos al cliente, de forma que limita la sociedad factor a ello a través del otorgamiento de crédito sin recurso contra el cedente, aunque en forma eventual se brinden otros servicios que en realidad son de secundaria importancia. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2005) B. Nuevo estilo de factoraje: El factor presta una forma más amplia de servicios incluyendo el financiero, de tal forma que su organización semeja un desprendimiento de las empresas de sus clientes, ya que se ocupa de otros aspectos tales como: análisis, estudio y calificación de clientes, asesoramiento contable y de impuestos, gestión de cobro, incluido el judicial y, en fin, todo lo que haga ser al factoraje un servicio integral a partir de las ventas a plazo. El factor puede conceder a su cliente no solo anticipos sobre los créditos comerciales cedidos, sino también sobre operaciones futuras o para modernización de instalaciones. En realidad, la diferencia con el anterior radica en que la prestación de todos esos servicios convierte al factor en un verdadero intermediario crediticio. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006) 6

7 2.1.2 Según la forma de ejecución A. Factoraje con notificación: Esta es quizás la forma más conocida, cuya principal característica es que el cedente se obliga con el factor a notificar a todos sus compradores de la existencia del contrato, pidiéndole hacer, por medio de una aviso comercial, o especificándole en cada una de las facturas que se generan que el pago correspondiente solo podrá hacerse al factor para que este tenga validez. B. Factoraje sin notificación: Aquí la existencia del factor pasa desapercibido para los clientes de la sociedad adherente, los cuales le pagan en forma normal sus cuentas al momento del vencimiento. Normalmente, el factor ha anticipado pagos parciales sobre dichas facturas, previa deducción de intereses y comisiones; los cuales deben ser reembolsados por el cedente al recibir el pago de los clientes. Lo más importante en esta modalidad es que el factor cubre los riesgos de insolvencia y financia eventualmente al cedente, a través de la cancelación parcial o total de los créditos Según la financiación A. Factoraje al vencimiento: En este supuesto, el factor se obliga para con el cliente a cancelar todas las facturas a crédito al vencimiento o a un determinado plazo que ambos hayan acordado. De esta manera, el cedente no recibe un adelanto, sino la seguridad de que al vencimiento de las cuentas por cobrar o al plazo acordado recibirá los montos totales. El factor se limita en este tipo de contrato a la gestión y cobro de las facturas de su cliente, lo cual garantiza su buen fin, y excluye de su actividad la financiación. Esto hace que el cliente no disponga del importe de sus créditos hasta su vencimiento, si bien al asumir el factor la garantía de su buen fin, el riesgo del impago es soportado por éste, como ocurre en cualquier operación de factoring. 7

8 B. Factoraje a la vista: Esta modalidad es la que se llama factoraje con financiación, en donde el factor abona de inmediato en la cuenta del cedente el total de las facturas que le son presentadas, pero además de la remuneración del factor, debe pagarse un costo financiero adicional generado por el servicio, el cual se calcula sobre el monto del crédito. Por la movilización inmediata de tales créditos, el factor tendrá derecho a la percepción de intereses, los que se pactarán en función del plazo que restare para el vencimiento de las obligaciones transferidas Según el ambiente territorial A. Factoraje doméstico: Es cuando la sociedad adherente y el comprador residen en el mismo país. B. Factoraje internacional: En este caso, una de las partes está ubicada fuera de la nación donde se encuentra la operación. Su interés se centra en la existencia de factores que constituyen verdaderas redes mundiales, que posibilitan salvar los obstáculos de la lengua, las costumbres y los sistemas de cobro, con un conocimiento personalizado del comprador exterior. Aquí se pueden establecer dos tipos: B.1. Factoraje de exportación: Bajo este tipo, el factor y el cedente pertenecen al mismo país, pero los deudores son extranjeros. Para un adecuado conocimiento del mercado extranjero, las sociedades de factoraje suelen establecer cadenas propias o con el concurso de corresponsales en otros países, con lo cual acumulan una vasta y completa información de compradores en distintos sectores económicos, respaldando en forma técnica la prestación del servicio y adquiriendo una posición más ventajosa en comparación con un productor individual, para analizar y evaluar sus compradores. (Rodríguez, 1985) 8

9 B.2. Factoraje de importación: En este caso el factor y los compradores son del mismo país y el cedente es extranjero; obviamente, aquí hay una ventaja y es que al pertenecer los compradores a su misma nación, se les facilitará el estudio de las condiciones financieras, su capacidad de pago, su solvencia, etc Según sus alcances Se refiere al hecho de que el factor puede o no asumir a su cargo los riesgos de insolvencia, demora o falta de pago de los créditos transferidos y, consecuentemente, la realización de los trámites y gestiones extrajudiciales o judiciales que fueren necesarios para obtener el debido cumplimiento de las deudas pendientes de pago. La asunción de riesgos por parte del factor generalmente irá acompañada de cláusulas que le permitan seleccionar los créditos antes de adquirirlos, pudiendo rechazar los que presuma incobrables o estipulaciones que restrinjan la facultad del cliente para otorgar créditos. Sin embargo, con respecto a ambas posiciones, sea que el factor asuma o no los riesgos de insolvencia, la demora o falta de pago, la posición que tiene más relevancia es la que comprende el asumir riesgos de insolvencia por parte del factor, atento a que, en los casos de falta de pago de las deudas correspondientes a los créditos, éste no tiene acción de regreso contra el cliente. 2.2 Principales aspectos legales de la actividad del factoreo en Costa Rica Por ser una actividad de uso reciente, no existe legislación específica que regule adecuadamente el factoreo, ni tampoco instituciones estatales que controlen la actividad, sin embargo, para que pudiera desarrollarse en el país, había que buscar una figura contractual regulada por el derecho positivo, que le sirviera de mecanismo de actuación. Lo anterior, con la finalidad de obtener los efectos requeridos por las partes. Los principios legales y comerciales en los que se basa esta actividad se afianzan en 9

10 los artículos del 460 al 494 del Código de Comercio de Costa Rica. Si se remite al Código de Comercio, Capítulo IV, artículos 490 ó 494, se nota que los mecanismos de cesión legal de facturas no están claramente definidos, lo que da margen a ambigüedades o incorrectas interpretaciones. La mayoría de los gerentes de los factores opina que la falta de una estructura legal bien definida los ha obligado a tomar muchas precauciones, por lo que consideran que se deben establecer leyes para que esta transacción no solo se base en la confianza entre las partes, sino también que aquéllas les brinden el respaldo necesario. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006) Concepto y características Se establece que habrá compraventa mercantil cuando uno de los contratantes se obliga a transferir la propiedad de un artículo o de un derecho y el otro, a su vez, se obliga a pagar un precio en dinero. Se trata, pues, en esencia, del cambio convenido de artículo por dinero. Resulta así, ser un contrato consensual, lo cual se constituye en oneroso y bilateral. Es consensual porque se perfecciona y es obligatorio para las partes cuando éstas han convenido sobre el bien y el precio, aunque la primera no haya sido entregada ni el segundo satisfecho. Por su parte, es oneroso porque cada parte efectúa prestaciones equivalentes a las de la otra y, finalmente, es bilateral, en cuanto establece derechos y obligaciones a cargo de cada uno de los contratantes. (Muñoz, 1999) El contrato de factorización En el 100% de las empresas, la formalización de las operaciones de factoreo en el país se lleva a cabo con la firma de un contrato de factorización en el cual ambas partes se comprometen a cumplir las condiciones pactadas entre ellos. (Jaramillo, 2006) Se ha dicho que la actividad del factor (entidad financiera) se encuadra en una situación jurídica especial, derivada de un contrato también especial, que no aparece 10

11 regulado como figura contractual autónoma. Ello es así, puesto que se está en presencia de un contrato atípico que se justifica y caracteriza en mérito a que persigue una función económica concreta que no resulta posible por medio de un documento típico, es decir, nombrado y regulado por una ley que lo respalde. (Rodríguez, 1990) En Costa Rica, la figura de la teoría del descuento ha sido la más utilizada en la confección de contratos en la actividad de la factorización, ya que en el descuento, el descontado entrega al factor documentos negociables y recibe como contrapartida los importes pactados. Por su parte, en el descuento no hay riesgo para el factor, ya que la operación implica la cláusula salvo buen cobro, es decir, que el riesgo corre por cuenta del descontado, asumiéndolo éste en caso de insolvencia del deudor. (Rodríguez, 1990) En Costa Rica, la gran mayoría de empresas que realiza la actividad de factoreo informa que el contrato que origina el descuento de facturas está fundamentado en la teoría de cesión de créditos, sin embargo, ésta no es más que un paso dentro del proceso integral de factorización. Su principal semejanza radica en que el interés práctico de la cesión de créditos reside en la necesidad de dinero que puede tener el titular de un crédito sujeto a plazo (cedente), por lo que transmite dicho préstamo a otra persona o empresa (factor) que obtiene una compensación por haberlo recibido. El interés práctico del contrato del factoring consiste en la ayuda para las empresas, ya que si éstas descuentan facturas, pueden dedicar todos sus esfuerzos a cumplir su objetivo y recibir por sus ventas dinero seguro y en forma inmediata para invertirlo en el área más conveniente. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006) 2.3 Los costos del factoreo en Costa Rica La factorización, como cualquier otra fuente de financiamiento, tiene implícito un costo, el cual debe ser cubierto por la empresa receptora del servicio. En Costa Rica esta actividad contempla los siguientes costos: Porcentaje de retención Las empresas financieras factor retienen en algunos casos un porcentaje sobre el 11

12 monto total de la factura por descontar, es decir, si éste es del 10%, el financiamiento concedido sería del 90%. En Costa Rica, muy pocas empresas oferentes del servicio de factoreo bajan ese porcentaje, todo depende de la confiabilidad crediticia del cliente. De forma ilustrativa, se procederá a dar un ejemplo de los costos del servicio de factoreo en Costa Rica. La compañía constructora Robles & Robles posee una factura de 1 millón por concepto de ampliación de las oficinas administrativas del Ministerio de Salud, la cual tiene un vencimiento de 90 días. Con el fin de darle mayor rotación a su flujo de caja, decide descontar la factura en una empresa que ofrece tal servicio. La mayoría de empresas factor en Costa Rica financia únicamente el 90% del monto total de la factura, de tal manera: Monto por financiar = ,00 * 90% = ,00. Tasa de interés Es el costo de oportunidad que tienen que pagar las empresas receptoras del servicio por obtener los fondos líquidos sin esperar el vencimiento de la factura. El 100% de las empresas factor en el país cobra una tasa de interés mensual sobre los fondos por descontar que oscila entre 1,5% y 2,89%. (Cámara Costarricense de Empresas de Factoreo, 2006) Esta tasa de interés es cobrada por la empresa factor en el momento de la formalización del contrato de factoreo. Como ejemplo se procede a desarrollar dicho cobro de la siguiente manera: Cálculo de intereses: ,00 * 34,68% / 365 * 30 * 3 = ,10 Comisión Cabe destacar que el cobro de estos intereses es por anticipado. La comisión es un pago adicional que debe efectuar la compañía receptora del servicio, el cual cubre los gastos administrativos y operacionales de las empresas factor en 12

13 Costa Rica. Tomando como base el ejemplo anterior, la empresa del caso A cobra una comisión de 0,35% para facturas que tengan un vencimiento menor de 120 días, de tal manera se tendría: Comisión = ,00 * 0,35% = 3.150,00 Finalmente, la Compañía constructora Robles & Robles recibirá un monto neto de: Monto de la factura: ,00 Menos: Intereses: Comisión: 3.150,00 Porcentaje de retención: ,00 * 10% = ,00 Monto neto recibido por Robles & Robles: ,90 Tasa Real Efectiva de la operación: Monto del principal (C) = ,00. Tasa de interés anual (i) = 34,68%. Intereses de la operación (l) = ,10. Comisión (c) = 3.150,00. Retención (r) = ,00. Plazo de la operación (t) = 3 meses. î= l + c / C*t = ,00 / * 3/12 = 39,08% En caso de que el Ministerio de Salud (deudor de la factura) no cancele en el lapso de tiempo pactado, la empresa factor cobrará al cedente 2% de intereses moratorios mensuales sobre el monto neto financiado. Es decir: 13

14 Intereses moratorios mensuales: ,90 * 24% / 365 * 30 = ,15 Algunas empresas factor también cargan al cedente con un porcentaje de retención que oscila entre el 12% y 15% del monto total de la factura por descontar. (Jaramillo, 2006) En el descuento de facturas se mantienen costos muy diversos, según la institución financiera que se consulte, todo dependerá de la entidad factor y lo que considere ésta que debe cobrarse al usuario de esta fuente de financiamiento a corto plazo. (Jaramillo, 2006) 2.4 Análisis comparativo de los costos de factorización con otras fuentes de financiamiento a corto plazo En Costa Rica existen otras figuras financieras que han cubierto las necesidades de efectivo de las empresas costarricenses con anterioridad, entre las cuales están: Préstamos bancarios Los préstamos bancarios han sido una de las fuentes de financiamiento más utilizadas por las empresas, la cual consiste en solicitar cierta cantidad de efectivo a una entidad financiera, pagando una tasa de interés sobre el monto financiado. En la totalidad de los casos, las instituciones financieras solicitan una garantía real o fiduciaria adicional como respaldo, las cuales constituyen una hipoteca, cédula hipotecaria o prenda, sobre algún bien mueble o inmueble que posea la empresa o entidad física solicitante del crédito. Para tal efecto, dicha solicitud contiene ciertos costos inherentes, los cuales son: comisiones bancarias, perito y avalúo, kilometraje, estudios bancarios, póliza del Instituto Nacional de Seguros y gastos legales. Para una mejor ilustración, se tomará como base el mismo ejemplo del inciso anterior, suponiendo que la compañía constructora Robles & Robles pide un préstamo por 14

15 1 millón en lugar de descontar la factura de gobierno que ésta posee. La entidad financiera que otorgará el préstamo tiene un plazo menor de un año y toma como base para el cálculo de los intereses una tasa de interés del 28,75% anual (2,40% mensual). Esto quiere decir que los intereses que debería pagar Robles & Robles serían de ,33 el primer mes, ,41 el segundo mes y ,63 el tercer mes. Considerando que el financiamiento requerido sería por tres meses, solicita un préstamo por un año (plazo mínimo), por el cual debe cancelar una cuota nivelada de ,38, según la siguiente tabla de amortización: Tabla N.1 Tabla de amortización del préstamo bancario. Amortización Intereses Saldo Fuente: Francofín S.A., 2006 Sin embargo, al solicitar el préstamo correspondiente, también debe cancelar los costos inherentes ya mencionados. Para este caso en particular, después de indagar la información pertinente, dichos costos serían: Comisión: 2,5% del monto solicitado. Avalúo y Perito: por montos menores a ,00 se cobra la suma de 6.000,00. Gastos legales: 8% del valor de la propiedad según el perito. 15

16 Estudios de registro: 2.000,00 Kilometraje: comprende el desplazamiento del perito para valuar la propiedad dada en garantía. El banco aplica una cuota fija de 110,00 por kilómetro. Porcentaje de prima de la póliza del Instituto Nacional de Seguros: en este caso en particular, la entidad bancaria cobra un porcentaje fijo que debe ser cancelado por adelantado, el cual es de 0,366% sobre el valor de la propiedad dada en garantía, según el perito que, para estos efectos, se ha considerado en ,00; es decir, el solicitante del crédito debe cancelar por este concepto la suma de 4.575,00. Lo anterior, por cuanto la empresa presta solamente el 80% sobre el valor de la propiedad asignada por el perito. De tal forma, el monto neto por recibir sería de: Monto por solicitar : ,00 Intereses: Amortización: Comisión: ,00 Avalúo y perito: 6.000,00 Gastos legales: ,00 Kilometraje: 330,00 Prima de la póliza del INS: 4.575,00 Estudios de registro: 2.000,00 Monto neto desembolsado: Es importante mencionar que en este tipo de préstamo, la institución que dará los recursos financieros hace entrega de ellos al deudor un mes después de aprobado el crédito. Cabe destacar que, por disposición de la Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF), en el caso de los préstamos bancarios mayores a un 1 millón, independientemente del plazo que se solicite, el deudor debe presentar una garantía real 16

17 como respaldo de la operación; sin embargo, para enriquecer más el ejemplo, a pesar que el monto por solicitar es de ,00, se consideraron los costos inherentes de una garantía real. Tasa Real Efectiva de Operación Con el fin de brindar una mejor evaluación, se ha considerado importante realizar un análisis de costos bajo la figura de flujos netos de efectivo, a fin de determinar el costo real de la operación que para este caso alcanza el 71,55% (ver Anexo 1). Sobregiros bancarios Para las empresas corporativas que mantienen cuentas corrientes en los bancos, el sobregiro bancario se convierte en una alternativa adicional para solucionar los saldos negativos de sus flujos de caja. Lo anterior, por cuanto la entidad financiera autoriza un monto determinado que se podrá girar de la cuenta corriente que mantiene la empresa, cuando ésta no tenga fondos en su cuenta, contra la presentación de los cheques al cobro en sus ventanillas. Para este tipo de financiamiento se exigen garantías como certificados de inversión de depósito a plazo y bonos de deuda interna, con los cuales se financia 95% de dicha garantía. Para conceder el 100% del monto solicitado se deben presentar fiadores. Cabe destacar que para los bonos de deuda interna, la entidad financiera que prestará el dinero tomará como base el valor de mercado, según lo establezca un estudio previo de la Bolsa Nacional de Valores. Es importante mencionar que existen dos tipos de sobregiro: Sobregiro no autorizado o informal: consiste en la utilización de fondos de la cuenta corriente bancaria, aunque éstos no hayan sido previamente autorizados por la entidad 17

18 financiera. Los intereses cobrados en este tipo de operaciones son bastante altos, con el fin de castigar a las empresas que así lo practican (aproximadamente 29,75% anual). Sobregiro autorizado o formal: se da con la previa autorización de la entidad financiera para el uso de fondos de la cuenta corriente, aunque los saldos de ésta no cubran los rubros presentados al cobro. La tasa de interés anual cobrada por dicha entidad es del 39.50% anual. Para efectos prácticos, se aplicará al ejercicio expuesto el caso de sobregiro formal o autorizado, para el cual existen otros costos inherentes en la operación, como son: Estudios de registro: 2.000,00 Comisión: 2% Con base en el ejemplo anterior, es necesario añadir que la mayoría de empresas factor ofrecen este servicio a sus clientes corporativos, únicamente, con tasas de interés sobre el monto del sobregiro autorizado de 3,29% mensual. Se les solicita, además, la firma de un letra de cambio como garantía adicional, así como la presentación de un certificado de inversión de depósito a plazo o, bien, de un bono de deuda interna. Suponiendo que la constructora Robles & Robles decidiera financiarse por medio de esta alternativa de financiamiento a corto plazo, su Tasa Efectiva de Operación ascendería a 55,19%. (Ver anexo número 02) Líneas de crédito revolvente La línea de crédito revolvente se basa en la concesión de un crédito que se desembolsará en diferentes tractos, según las necesidades de efectivo del solicitante. Cuando esta línea de crédito es revolvente, se le garantiza al deudor que siempre tendrá los fondos disponibles cuando los solicite. En todos los casos, las instituciones financieras cobran una comisión por esta garantía. 18

19 Para este tipo de financiamiento se exigen garantías como: certificados de inversión de depósito a plazo y bonos de deuda interna, con los cuales se financia 95% de dicha garantía. Para conceder el 100% del monto solicitado, se deben presentar fiadores. Cabe destacar que para los bonos de deuda interna, la entidad financiera que prestará el dinero tomará como base el valor de mercado, según lo establezca un estudio previo de la Bolsa Nacional de Valores. Adicionalmente, existen otros costos inherentes en la operación, como son: Estudios de registro: 2.000,00 Comisión fija: 3,5% Cabe puntualizar que la comisión e intereses se calculan con base en la utilización de los recursos y los saldos promedios mensuales que el deudor mantiene en la cuenta. Continuando con el ejemplo en estudio, se supone que la constructora Robles & Robles tiene autorizada una línea de crédito revolvente por ,00 a una tasa de intereses del 28,75 % anual (2,40%) y una comisión del 3,5%. Se asume que Robles & Robles utilizará la línea de crédito en un solo desembolso, el cual irá amortizando mensualmente. Por otro lado, ofrecerá como garantía un depósito a plazo con vencimiento a un año por un monto de ,58. De tal manera, el costo de real de la operación es de 43,74% (Ver anexo número 03) 2.5 Cuadro comparativo de las diferentes fuentes de financiamiento a corto plazo y sus respectivos costos Con el fin de determinar cuál es la fuente de financiamiento a corto plazo más conveniente para cualquier empresa que requiera de fondos a un plazo inmediato, se procederá a comparar las diferentes modalidades que se ofrecen en el mercado. Para una mejor ilustración, se retomará el ejemplo citado en los puntos anteriores, 19

20 como se detalla en la columna Monto neto recibido por el deudor. Tabla N. 2. Cuadro comparativo tasa real versus tasa nominal. Fuente de Tasa de interés Tasa Real Efectiva Monto neto recibido financiamiento nominal por el deudor Descuento de facturas caso A 34,50 % 39,08% ,90 Sobregiros bancarios 39,50 % 55,19% ,82 Préstamo bancario 28,75% 71,55% Línea de crédito 28,75 % 43,74% ,62 Fuente: Elaboración personal. Gráfico N.1 Tasa real efectiva según el tipo de financiamiento. Tasa real efectiva según el tipo de financiamiento Porcentaje 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 39,08% Descuento de Facturas 71,55% Préstamo bancario 55,19% Sobregiro Bancario 43,74% Línea de Crédito Revolvente Tipo de financiamiento Descuento de Facturas Préstamo bancario Sobregiro Bancario Línea de Crédito Revolvente Con base en el cuadro y gráfico anteriores, se puede observar que la fuente de financiamiento a corto plazo más onerosa es el préstamo bancario, con una tasa real 20

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