5. EVALUACIÓN FINANCIERA
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- Isabel Maldonado Vera
- hace 7 años
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1 5. EVALUACIÓN FINANCIERA 5.1 CALCULO DE LA TMAR Se ha estimado adecuado que para calcular esta tasa se tome en cuenta la inflación que actualmente vive el país, así como también el riesgo que implica invertir en estos momentos de crisis. Para ello se considera tomar las tasas máximas registradas en las fuentes oficiales tanto para la inflación como para las tasas pagadas por los bancos sobre depósitos a plazo Entonces tenemos: i :8.6 % de inflación máxima registrada en los últimos 5 años 36 f: 5.8% mayor tasa de interés registrada por los bancos como pago por depósitos a plazo 37 TMAR= i + f+i x f = (0.086*0.058) = = 14.90% TMAR = %
2 5.2 ANÁLISIS DE RIESGO Es importante destacar que todo proyecto corre riesgos de no poder cumplirse o comportarse de la manera como fue documentado, estos riesgos para el tema de estudio son de tipo mercadologico y de tipo crediticio, teniendo como consecuencias los siguientes escenarios RIESGO MERCADOLÓGICO En este caso se considera un impacto sustancial que se de un agravamiento de una crisis como la que se experimenta en el trascurso del año 2009, y que esta afecte el poder de compra de los consumidores, y estos tengan que afinar prioridades en los hábitos de consumo. Lo cual llevara a una reducción de las ventas y a tener que sacrificar más las utilidades para poder competir por precio. RIESGO CREDITICIO El riesgo crediticio se pudiera llegar a dar si el sistema financiero se viera en la necesidad de no otorgar créditos por temor de no poder recuperar su inversión y de esta forma tener que restringir el crédito o subir los intereses por arriba de las tasas cotizadas en el presente estudio. 124
3 5.3 FUENTES DE FINANCIAMIENTO Cuadro 5.1 Comparación de fuentes de financiamiento 38 Banco Condiciones America Central HSBC Citi Hipotecario Scotia Promerica Procredit Agrícola % Monto Tasa anual % 22.25% 25.50% 24.85% 23.85% 25.95% 26.15% 26.25% 24.75% Línea Propemi Productivo Industrial mipymes Productivo Productivo mipymes Industrial Comisión 3% 5.00% no reporta 4% 4% 5% 6% no reporta Plazo 10 años 9 años 9 años 11 años 9 años 9 años 10 años 10 años Periodo gracia 1 año no no reporta 2 años no no 2 años no reporta Cuota Tipo de garantía Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Hipotecaria Cuadro 5.2 Calculo cuota de préstamo Cálculo Cuota Préstamo Monto: $98,871 Monto a solicitar $100,000 Interés Anual: 22.25% Plazo en Meses: 96 Cuota: $2, Superintendencia del Sistema Financiero Publicación en Internet abril 2009: 125
4 Cuadro 5.3 Amortización de la deuda para los primeros 60 meses Tabla de Amortización de Préstamo Período Cuota Interés Capital Saldo 0 $98, , , $98, , , $98, , , $97, , , $97, , , $96, , , $96, , , $96, , , $95, , , $95, , , $94, , , $94, , , $93, , , $93, , , $92, , , $92, , , $91, , , $91, , , $90, , , $90, , , $89, , , $89, , , $88, , , $88, , , $87, , , $86, , , $86, , , $85, , , $85, , , $84, , , $83,
5 Continuación Cuadro 5.3 Amortización de la deuda para los primeros 60 meses Tabla de Amortización de Préstamo Período Cuota Interés Capital Saldo 31 2, , $83, , , $82, , , $81, , , $81, , , $80, , , $79, , , $78, , , $78, , , $77, , , $76, , , $75, , , $75, , , $74, , , $73, , , $72, , , $71, , , $70, , , $69, , , $69, , , $68, , , $67, , , $66, , , $65, , , , $64, , , , $63, , , , $62, , , , $61, , , , $59, , , , $58, , , , $ 57,
6 Cuadro 5.4 Estado de pérdidas y ganancias Estado de Pérdidas y ganancias Proyectado Año 1 Total Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6 Mes 7 Mes 8 Mes 9 Mes 10 Mes 11 Mes 12 Año 1 Ventas 28, , , , , , , , , , , , , Costo de los Bienes Vendidos 18, , , , , , , , , , , , , Utilidad Bruta $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 122, Salarios 2, , , , , , , , , , , , , Prestaciones , Agua, gas, electricidad 1, , , , , , , , , , , , , Comunicaciones , Utiles de oficina , Promoción y Publicidad 2, , , , , , , , , , , , , Transportes , Depreciación 1, , , , , , , , , , , , , Total Gastos Generales y de Admón $ 9, $ 9, $ 9, $ 9, $ 9, $ 9, $ 9, $ 9, $ 9, $ 9, $ 9, $ 9, $ 117, Intereses Pagados 1, , , , , , , , , , , , , Utilidad antes de Impuestos $ (1,371.16) $ (1,364.12) $ (1,356.96) $ (1,349.67) $ (1,342.24) $ (1,334.67) $ (1,326.96) $ (1,319.11) $ (1,311.11) $ (1,302.97) $ (1,294.67) $ (1,286.22) $ (15,959.86) Impuesto sobre la renta (25%) - Utilidad Neta $ (1,371.16) $ (1,364.12) $ (1,356.96) $ (1,349.67) $ (1,342.24) $ (1,334.67) $ (1,326.96) $ (1,319.11) $ (1,311.11) $ (1,302.97) $ (1,294.67) $ (1,286.22) $ (15,959.86) 128
7 Estado de Pérdidas y ganancias Proyectado Año 2 Año 3 Trimestre 1 Trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Total Trimestre 1 Trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Total Ventas 136, , , , , , , , , , , ,150, Costo de los Bienes Vendidos 87, , , , , , , , , , , , Utilidad Bruta $ 49, $ 49, $ 49, $ 49, $ 196, $ 64, $ 64, $ 64, $ 64, $ 257, $ 331, $ 413, Salarios 9, , , , , , , , , , , , Prestaciones , , , , Agua, gas, electricidad 7, , , , , , , , , , , , Comunicaciones 2, , , , , , , , , , , , Utiles de oficina , , , , Promoción y Publicidad 12, , , , , , , , , , , , Transportes 2, , , , , , , , , , , , Depreciación 4, , , , , , , , , , , , Total Gastos Grles y de Admón $ 40, $ 40, $ 40, $ 40, $ 162, $ 51, $ 51, $ 51, $ 51, $ 205, $ 251, $ 277, Intereses Pagados 5, , , , , , , , , , , , Utilidad antes de Impuestos $ 3, $ 3, $ 3, $ 3, $ 13, $ 8, $ 8, $ 8, $ 8, $ 33, $ 62, $ 121, Impuesto sobre la renta (25%) 3, , , , Utilidad Neta $ 3, $ 3, $ 3, $ 3, $ 10, $ 8, $ 8, $ 8, $ 8, $ 25, $ 47, $ 91, Año 4 Año 5 129
8 Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6 Mes 7 Mes 8 Mes 9 Mes 10 Mes 11 Mes 12 Año 1 Utilidad Neta $ (1,371.16) $ (1,364.12) $ (1,356.96) $ (1,349.67) $ (1,342.24) $ (1,334.67) $ (1,326.96) $ (1,319.11) $ (1,311.11) $ (1,302.97) $ (1,294.67) $ (1,286.22) $ (15,959.86) Más: Depreciación 1, , , , , , , , , , , , , Menos: Flujo de Caja Proyectado Amortizaciones , Año 1 Total Flujo de Caja Neto $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (248.55) $ (2,982.54) Trimestre 1 Trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Total Trimestre 1 Trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Total Utilidad Neta $ 3, $ 3, $ 3, $ 3, $ 10, $ 8, $ 8, $ 8, $ 8, $ 25, $ 47, $ 91, Más: Depreciación 4, , , , , , , , , , , , Menos: Flujo de Caja Proyectado Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Amortizaciones 1, , , , , , , , , , , , Flujo de Caja Neto $ 6, $ 6, $ 6, $ 6, $ 21, $ 10, $ 10, $ 10, $ 10, $ 35, $ 55, $ 97,
9 5.4 INDICADORES FINANCIEROS 39 Cuadro 5.5 Indicadores Financieros CALCULO DE LA RENTABILIDAD PROYECTADA Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Ventas 341, , , , ,150, Costo de los Bienes Vendidos 218, , , , , Utilidad Bruta $ 122, $ 196, $ 257, $ 331, $ 413, Salarios 33, , , , , Prestaciones 2, , , , , Agua, gas, electricidad 18, , , , , Comunicaciones 6, , , , , Utiles de oficina 1, , , , , Promoción y Publicidad 32, , , , , Transportes 6, , , , , Depreciación 18, , , , , Total Gastos Generales y de Admón $ 117, $ 162, $ 205, $ 251, $ 277, Intereses Pagados 21, , , , , Utilidad antes de Impuestos $ (15,959.86) $ 13, $ 33, $ 62, $ 121, Impuesto sobre la renta - 3, , , , Utilidad Neta $ (15,959.86) $ 10, $ 25, $ 47, $ 91, Más: Depreciación 18, , , , , Menos: Amortizaciones 5, , , , , Inversión Inicial $ 98, Venta de Inversión al final del Período $ 15, Flujo de Caja Neto $ (98,871.00) $ (2,982.54) $ 21, $ 35, $ 55, $ 112, Periodo de Recuperación Valor Presente Neto $ 122, Tasa Interna de Retorno 21.80% Retorno Sobre la Inversión 31.92% Índice de Rentabilidad Años Aprox. 39 Ver anexo 2 para escenario alterno incrementando gastos por publicidad 131
10 Grafico 5.1 Evolución de la rentabilidad (según estado de resultados) 132
11 Grafico 5.2 Evolución de la rentabilidad (según el margen de utilidad) 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% Margen de Utilidad Neta Margen de Utilidad Operacional Margen de Utilidad Bruta Margen de Utilidad Bruta Margen de Utilidad Operacional Margen de Utilidad Neta Cuadro 5.6 Indicadores de rentabilidad para los 5 años INDICADORES DE RENTABILIDAD Margen de Utilidad Bruta Margen de Utilidad Operacional Margen de Utilidad Neta Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año % 35.99% 35.99% 35.99% 35.99% -4.67% 2.49% 4.71% 6.82% 10.58% -4.67% 1.86% 3.53% 5.11% 7.94% 133
12 5.5 BALANCE GENERAL Para fines prácticos, es recomendable presentar (en un estudio financiero) únicamente el Balance General inicial del proyecto 40, ya que cuando el proyecto sea puesto en marcha, no se tiene una certeza plena de cuál será el destino final de las utilidades de cada ejercicio BALANCE GENERAL AL 31 DE JULIO DE 2009 ACTIVO CANTIDAD PASIVO Y CAPITAL CANTIDAD Activo circulante Cajas y Bancos Pasivo Circulante Materia prima Inventarios Activos fijos Pasivo a largo plazo Instalaciones / Edificios Prestamo por pagar Terreno Maquinaria y equipo auxiliar Capital Vehiculos Capital comun Equipo y muebles de oficina 3744 Instalaciones telefonicas 657 Total Pasivos 114, Mobiliario funciones auxiliares 1000 Activos intangibles Cosntitucion y legalizacion de la empresa 800 Otros activos Imprevistos Total activos 114, Baca Urbina, Gabriel. Evaluación de Proyectos. Mc.Graw-Hill. Cuarta Edición. México, Septiembre de
13 5.5 PUNTO DE EQUILIBRIO El punto de equilibrio es el nivel de producción en el que los beneficios por ventas son exactamente iguales a la suma de los costos fijos y los variables. Resulta práctico para conocer el punto mínimo de producción al que debe operar el proyecto para no incurrir en pérdidas, sin que esto signifique que, aunque hayan ganancias, ésas sean suficientes para hacerlo rentable. El punto de equilibrio se calcula matemáticamente de la siguiente manera: Punto de equilibrio(volumen de ventas) = Costos Fijos Totales (Precio de Venta Unitario - Costo Variable Unitario) Punto de equilibrio = CFT (PVU - CVU) Cuadro 5.7 Punto de equilibrio PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO No. Producto o Servicio Unidad de medida Ventas Porcentaje de Primer Año Participación Precio Venta Unitario Costo Variable Unitario Margen Contribución Unidades Equilibrio Ingreso de Equilibrio Champú 1 balsamo Litros 100, % $ 3.39 $ 2.17 $ ,470 $ 320, VOLUMEN TOTAL DE VENTAS 100, % Margen de Contribución Combinado $ ,470 $ 320,
14 Cuadro 5.8 Ingreso de equilibrio para los 5 años Año Ingreso de Equilibrio 1 $ 320, $ 444, $ 564, $ 693, $ 765,
15 CONCLUSIONES DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA. El proyecto para su realización requiere una inversión de $122, la cual será financiada en un 80% por un crédito con el banco de America Central, a una tasa de interesa anual del 22.75, el 20% restante deberá ser aportado por un socio o inversionista del proyecto. El precio de venta para canales de distribución del champú natural de bálsamo será de $3.39 / unidad El punto de equilibrio para la producción y venta de champú natural de bálsamo es de 94,470 unidades en el primer año generando ingresos por ventas de $320, El proyecto debe aceptarse, ya que posee un Valor Presente Neto de $122, una Tasa Interna de Rendimiento de 21.80% mayor que la tasa minima aceptable de retorno de 14.90%, un índice de rentabilidad de 2.24 y un periodo de recuperación de la inversión de 4 años. 137
Además se deberán pagar remuneraciones fijas brutas por $2.530.000 mensuales y gastos de administración de $300.000 mensuales más IVA.
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