Metodología GESTION FINANCIERA LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.

Transcripción

1 GESTION FINANCIERA LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C. El ROE se descompone: 1)el margen de utilidad sobre ventas 2) Rotación de los Activos 3) el Multiplicador del Patrimonio. Utilidad Neta Ventas Activo Total Dupont = X X Ventas Activo Patrimonio ROA ROE La ecuación de Dupont nos permite apreciar que el ROE es afectado por tres cosas: 1. La Eficiencia económica 2. La eficiencia Operativa 3. El Apalancamiento 3 Metodología CAMEL C.A.M.E.L. 1

2 Un marco para analizar la salud de instituciones financieras individuales, es aquel que se centra en el seguimiento de cinco componentes: capital (C), calidad del activo (A), administración (M), ganancias (E), y liquidez (L) que, evaluados en conjunto, logran reflejar la situación al interior de un banco. La agrupación de estas variables se convierte en un indicador integral para medir la vulnerabilidad de un banco en particular Capital: Contablemente se define como el derecho de los propietarios en los activos de la empresa y es considerada una variable fundamental en el análisis de funcionamiento de los bancos comerciales. Llevar un seguimiento de los indicadores del capital permite: 1. Medir la solidez de una institución 2. Posible capacidad para enfrentar choques externos y 3. Para soportar pérdidas futuras no anticipadas. Activos: Los activos constituyen los recursos económicos con los cuales cuenta una empresa y se espera beneficien las operaciones futuras. Por consiguiente, i la evaluación de su composición ió y calidad se convierten en determinantes fundamentales para captar cualquier anomalía. 2

3 Administración: La permanencia de las instituciones dentro del sector, sin duda alguna depende en gran medida de la forma como éstas han sido dirigidas y de las políticas que se hayan implementado a través del tiempo. La administración se convierte en eje fundamental que, de llevarse a cabo correctamente permite alcanzar mayores niveles de eficiencia, sostenibilidad y crecimiento. Ganancias: Es el objetivo final de cualquier institución financiera. Las utilidades reflejan la eficiencia de la misma y proporcionan recursos para aumentar el capital y así permitir ii el continuo crecimiento. i Por el contrario, las pérdidas, ganancias insuficientes, o las ganancias excesivas generadas por una fuente inestable, constituyen una amenaza para la empresa. Liquidez: A pesar de ser uno de los objetivos principales de cualquier empresa, en caso de las instituciones financieras esta variable toma mayor importancia debido a que constantemente atienden demandas de efectivo por parte de sus clientes. La necesidad de liquidez de los depositantes suele aumentarse en épocas anteriores a las crisis, desencadenando corridas bancarias que debilitan la entidad, incluso hasta su quiebra.. 3

4 PASOS 1. Definición de indicadores 2. Ponderación para cada una de las variables. Éstos se eligen según los criterios del investigador. 3. Determinación de rangos para asignar valores entre 1 y 5, los cuales se delimitan a partir de la media y la desviación estándar para el sector bancario: RANGOS CALIFICACIÓN Mayor mejor Menor- mejor [+2σ,+ ) 1 5 [+1σ,+2σ) 2 4 [ 1σ,+σ) 3 3 [ 2σ, 1σ) 4 2 (, 2σ] 5 1 σ = desviaciones estándar con respecto a la media Para estos rangos el valor de 1 es considerado el mejor puntaje posible mientras que 5 el peor (Ver tabla 1). CAL DESCRIPCIÓN 1 Instituciones financieras con una calificación de 1, son aquellas que se consideran sanas y que en general tienen individuales calificaciones de sus indicadores entre 1 y 2. 2 Instituciones financieras con una calificación de 2, son aquellas que fundamentalmente están sanas, pero que presentan pequeñas debilidades. En general, las calificaciones individuales de sus indicadores no deben superar el orden de 3. 3 Instituciones i financierasi con una calificación ió de 3, son aquellas que presentan debilidades financieras, operacionales o de acatamiento, generando cierto grado de preocupación para la supervisión.porlocual,unoomás de los indicadores que originaron la calificación deben ser analizados. 4 Instituciones financieras con una calificación de 4, son aquellas que muestran inseguras e insanas prácticas y condiciones. Es decir, presentan serias debilidades financieras que pueden resultar en un manejo insatisfactorio de la entidad. 5 Instituciones financieras con una calificación de 5, son aquellas que muestran extremadas prácticas y condiciones inseguras e insanas. Las instituciones en este grupo representan un riesgo significativo para el fondo de seguro de depósito y su probabilidad de quiebra es muy alta. Dada la situación donde el indicador entre más alto mejor, la definición del rango correspondiente a 1 se encuentra sumando las dos desviaciones estándar, convirtiéndose dicho valor en el límite inferior y más infinito en el superior. En el caso en que un menor valor es mejor, como por ejemplo el indicador de cartera vencida/ cartera total, el proceso se invierte (el valor de 1 se establece restando las dos desviaciones, siendo éste el límite superior y menos infinito el inferior). 4

5 B IS B U N B E C B G A B N B B T B C L A B S C B M E B D B C IT B S O 3) Obtención del valor final multiplicando el resultado individual de los bancos para cada variable con su respectiva ponderación. Con la implementación de esta técnica se busca establecer: 1. Qué tan alejados se encuentran los indicadores d de cada banco con respecto al promedio del sector, 2. Para identificar entidades sólidas y débiles. 3. Como el principal objetivo del modelo CAMEL es alertar posibles situaciones de crisis, la labor debe enfocarse primordialmente a revisar la evolución de aquellas instituciones que se ubican por encima de 3 Analisis Camel... PONDE BA1 CAL BA2 CAL BA3 CAL BA4 CAL BA5 CAL BA6 CAL RACIÓN CAPITAL Patrimonio+Tit.Valor Conv.Oblig.en Cap./Activo 9,5% 4 7,5% 4 6,5% 4 10,0% 4 14,0% 3 11,4% 4 Pat.+. Valor Conv.Oblig.en Cap./Activo+Contingte. 8,0% 4 6,7% 4 6,1% 4 9,4% 4 11,8% 4 10,1% 4 Cartera en Mora/Patrimonio+Tit. Valor Conv.Oblig.en 53,8% 2 96,3% 4 283,7% 5 73,4% 3 79,7% 3 32,7% 2 Cap. Cartera en Mora-Prev.Cart.en Incobr../Patrimonio+BOCAS 6,8% 2 28,2% 4 103,3% 5 25,2% 3 15,9% 3-10,8% 1 Coeficiente de Adecuación Patrimonial 14,3% 4 11,5% 4 11,8% 4 13,0% 4 15,4% 4 14,4% 4 PONDERADO DEL AREA DE CAPITAL 25% 0,80 1,00 1,10 0,90 0,85 0,75 ACTIVOS Cartera en Mora/Cartera Bruta ,8% 10,8% 26,3% 11,9% 16,7% 5,6% Prev.Cartera Incobrable/Cartera 8,6% 4 7,7% 4 16,7% 2 7,8% 4 13,4% 3 7,4% 4 Bruta Prev.Cartera incobrable/cartera en Mora 87,3% 2 70,8% 4 63,6% 4 65,7% 4 80,1% 3 133,0% 1 PODERADA DEL AREA DE ACTIVOS 0,67 0,83 0,83 0,83 0,75 0,58 25% MANAMEGE T- ADMINISTRACIÓN Gastos de Administración/Activo+Contingente 3,8% 2 3,0% 1 5,4% 4 3,8% 2 3,1% 1 4,8% 3 Gastos de Administración/Cartera Bruta+Contingente 6,4% 2 4,3% 2 7,4% 2 5,9% 2 4,3% 2 6,7% 2 PONDERADO DEL AREA DE ADMINISTRACIÓN 10% 0,20 0,15 0,30 0,20 0,15 0,25 GANACIAS Result. Neto de la Gestión/Activo + Contingente 1,0% 2 1,2% 2 0,3% 3 0,7% 2 0,7% 3 2,1% 2 Result. Neto de la Gestión/Patrimonio 12,5% 2 17,7% 1 4,3% 4 7,2% 3 5,5% 4 20,5% 1 Result. De Oper. después de incob/activo 5,4% 3 4,0% 4 5,1% 3 4,3% 3 3,5% 4 7,0% 2 + Contingente Result de Operación Bruto/Activo + Contingente 5,4% 4 4,4% 4 5,5% 4 6,0% 3 4,1% 4 7,6% 2 Result. De Operación Neto Antes del IUE/Activo + Contingent 1,0% 2 1,2% 2 0,3% 3 0,7% 3 0,7% 3 2,2% 2 PONDERADA AREA DE GANANCIAS 15% 0,39 0,39 0,51 0,42 0,54 0,27 LIQUIDEZ Disponibilidades+Inv.Temporarias/Activo ,2% 31,1% 28,1% 35,2% 29,1% 31,1% PONDERADA AREA DE LIQUIDEZ 0,10 0,30 0,40 0,20 0,30 0,30 10% CALIFICACIÓN DE RIESGO Riesgo deuda a Largo Plazo ,8% 23,5% 53,0% 23,5% 29,4% 11,8% Categoria de Calificación AA2 A1 BBB3 A1 A2 AA2 PONDERADA de Riesdo de Deuda a Largo P 15% 0,15 0,45 0,75 0,45 0,60 0,15 CALIFICACIÓN AL BANCO 100% 2,31 3,12 3,89 3,00 3,19 2,30 Camel Bancos. 4, ,0 Satisfactorio 2,30 2,0 2,31 Deficiente XX ,0 0,0 XX 232 2,32 2,78 3,17 XX 2,95 XX 3, XX 3.00 Regular 5

6 Ejercicio 17 VEA Valor Económico Agregado Antecedentes 18 Para determinar el valor de un negocio se puede recurrir a elementos cuantitativos y cualitativos. Ej: cuánto vale el negocio?. a) Balance General, el Estado de Resultados b) Información sobre proyección de ingresos y gastos, c) Valoración de una empresa La medición del Valor Económico Agregado (EVA) es una herramienta poderosa que posibilita conocer si una empresa crea o destruye valor para sus propietarios. 6

7 INTRODUCCION:. 19 Se creá valor cuando se genera Recursos que superan el Costo de Capital El EVA es una metodología de concepto que se ha conocido en década de los años noventa. Alfred Marshall fue el primero que expresó una noción de EVA, en Ayuda a evaluar la gestión o el desempeño global de una organización. Economic Value Added (EVA) Si una empresa obtiene una rentabilidad sobre sus activos mayor que el costo de capital, entonces se genera un remanente que denominaremos Valor Económico Agregado EVA Rentabilidad > Costo (Creación de Valor) FORMULA DEL EVA EVA = UODI - Capital Operativo x Costo Promedio de Capital (WACC) 7

8 Donde:.. El UODI: es la utilidad operacional después de impuestos. Ej: Ingresos Operacionales ,00 Costo de Ventas ,00 Utilidad Bruta ,00 Gastos Adm y Ventas ,00 Utilidad Operacional ,00 Impuestos 7.000,00 UODI ,00 Donde:.. El Capital Operativo : es el capital que se utiliza exclusivamente para la operación de la empresa (se debe excluir la Deuda Financiera a Corto Plazo):. Ej: Ati Activo Corriente , Pasivo Corriente ,00 Capital Trabajo ,00 Propiedad planta y equipo ,00 Capital Operativo ,00 FORMULA DEL EVA 8

9 Donde:.. Este costo se calcula con el modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) ya fórmula dice: Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + (Rent.Mdo - Tasa libre de riesgo) x ß + Tasa riesgo país Tasa libre de riesgo: BTs a 20 años: 5,4%. Rentabilidad del mercado: es 10,4%. Beta (ß): 0,9. Riesgo país: la prima adicional que exigen los inversionistas: 6,6% Así, pues, el costo de los recursos propios sería: 5,4% + (10,4% - 5,4%) x 0,9 + 6,6% = 16,5% Una vez se tienen estos datos con el WACC (Costo promedio ponderado de capital), se calcula el costo del capital. Donde:.. Una vez se tienen estos datos con el WACC (Costo promedio ponderado de capital), se calcula el costo del capital. WACC = (Costo deuda x Participación deuda) + (Costo capital x Participación capital) Antes se mencionó que la deuda era de 30%, por lo cual el capital sería de 70%. WACC = (12% x 30%) + (16,5% x 70%) = 15,15% Donde:.. De esta manera, ya se tienen todos los datos para calcular el EVA: EVA = ( x 15,15%) = 880 La generación de valor para el ejemplo alcanzó los 880. Es decir, el negocio excedió las expectativas de los inversionistas en esa cifra. 9

10 EVA. Esto significa que EVA es el valor por encima del costo de oportunidad de capital que se está obteniendo mediante las operaciones de la empresa, y gracias al capital operativo productivo invertido en dicha operación. Si EVA > 0 no sólo se produce riqueza, sino que es una riqueza por encima del riesgo que se está corriendo Si EVA < 0 puede que produzca riqueza (VPN descontado > 0), pero es una riqueza por debajo del riesgo en que se incurre Cómo aumentar el EVA? El calculo del CK, por su complejidad, puede crear dificultades para implementar el EVA, sobre todo en empresas donde no se tenga claro el concepto. En las economías con altas tasas de interés, que hacen difícil obtener rentabilidades operativas superiores a aquellas tasas de interés. Cómo aumentar el EVA? Aumentando ingresos Nuevos productos que apalanquen inversión existente Nuevas oportunidades de negocio que creen valor Mejorando márgenes Mejorar procesos y actividades (reingeniería) Incrementar productividad/eficiencia Nuevos productos con altos márgenes Reducir costos Mejorando uso de activos Manejo del capital de trabajo Reducir activos fijos (arrendamiento) 10

11 VALOR ECONÓMICO AGREGADO CÓMO AVANZAR HACIA OTROS NIVELES ORGANIZACIONALES? 31 ESTADO DE RESULTADOS BALANCE GENERAL VENTAS INVENTARIOS PRECIOS/ PUBLICIDAD INGRESOS ACTIVOS CRÉDITO Y COBRO DISTRIBUCIÓN -MERCADEO MATERIAS PRIMAS UTILIDAD OPER. DESPUES DE IMPUESTOS VALOR ECONÓMICO AGREGADO PASIVOS INVERSIONES Y OTROS ACTIVOS CUENTAS POR PAGAR MANO DE OBRA- EFICIENCIA COSTOS E IMPUESTOS COMPRAS CONTROL DE GASTOS E IMPUESTOS COSTO DE CAPITAL PRÉSTAMOS/ CAPTACIÓN DE FONDOS Ejercicio.. 11