Perspectivas para la Economía y la Industria Argentina en el 2011 Javier González Fraga

Transcripción

1 Perspectivas para la Economía y la Industria Argentina en el 2011 Javier González Fraga

2 Los grandes temas son: Cómo será la transición macroeconómica al 2012? Cómo evolucionará la competitividad de las Pymes Industriales de Argentina? Más apreciación del peso? Qué pasará con Brasil y con China? Devaluará Brasil? Revaluará China? Invertir o no invertir? 14 de diciembre, 2010

3 Argentina del 2011/12 no es la del Crecimos 60% y el desempleo es 10%. 170,0-3,5% +8% 160,0 150,0 140,0 130,0 120,0 Peorcrisis de nuestra historia Mayor Período de auge en 100 años GDP 110,0 100,0 90,0 80,0 Fuente: C & T Consultores Económicos

4 % PIB 10 La clave fueron los superávits gemelos y el contexto externo Resultado Fiscal y Cuenta Corriente 8 Resultado Primario Cuenta Corriente REM * 2011* Fuente: INDEC y Secretaría de Hacienda * estimados

5 Curiosamente, la Argentina está en la esquina de los mejores Emergentes Seleccionadas. Resultado Fiscal y Externo (estimado 2010; %del PIB) Cuenta Corriente 8 Alemania China Japón Rusia Argentina 4 Irlanda Reino Unido zona del euro Estados Unidos España Hungría India Italia Sudáfrica Chile México Brasil Indonesia 0-4 Grecia Portugal Resultado Fiscal Fuente: Elaboración propia en base al FMI, Eurostat, FocusEconomics y J.P.Morgan -12

6 La inversión parece alta, pero es productiva? Las empresas de servicios públicos invierten muy poco. Inversión Bruta Interna Fija 1993=100 (a precios de 1993; s.e.) % del PIB 216 Tasa de Inversión (eje derecho) 8 % Var. trim. s.e IBIF I-09 II-09 III-09 IV-09 I I-93 I-95 I-97 I-99 I-01 I-03 I-05 I-07 I-09 Fuente: INDEC I-10 10

7 Automotores y Metálicas (o sea Brasil) explican el crecimiento industrial Automotores Metálicas básicas Textiles Caucho y plástico EMI Edición e impresión Minerales no metálicos Rest o de la metalmecánica Refinación del petróleo Productos químicos Papel y cartón Alimentos y bebidas Tabaco -19,0 Industria. Evolución Sectorial -11,3-6,7-4,1-0,7-1,8-1,8 (var. i.a.) 0,1 5,3 2,9 1,9 1,3 0,7 0,6 0,4 6,0 4,1 11,0 7,5 9,4 6,4 8,2 10,1 20,6 31,8 Ocho meses ,8 % Fuente: INDEC

8 No es el Hay más de 80% de utilización de capacidad industrial. Creció más la producción que la inversión Utilización de la Capacidad Instalada Metálicas Básicas 93,0 80 % Ago-10 79,1 Refinación de Petróleo 90,1 78 Edición e Impresión 85,1 76 Automotores Nivel general 84,1 79,1 74 Alimentos y Bebidas 77,1 72 Sust. y Productos Químicos 77,0 70 Textiles Minerales no metálicos 76,4 76,3 68 Papel y cartón 75,7 66 Prod. Caucho y Plástico 68,8 Metalmecánica 67,5 Agosto Tabaco 63,4 % Fuente: INDEC Ene-07 Feb-08 Mar-09 Abr-10

9 El superávit del sector externo (Moreno mediante) es muy importante, pero la tendencia es declinante millones de US$ Exportaciones e Importaciones (s.e.) % del PIB 20 Saldo de la Cuenta Corriente del Balance de Pagos (acum. 4 trim.) Exportaciones Importaciones 15 Balanza Comercial Cuenta Corriente , ,4 0 Ago-01 Ago-02 Ago-03 Ago-04 Ago-05 Ago-06 Ago-07 Ago-08 Ago-09 Ago-10 Fuente: INDEC -5 II-01 II-02 II-03 II-04 II-05 II-06 II-07 II-08 II-09 II-10 Fuente: INDEC

10 Las reservas son un gran ansiolítico en el mercado financiero y de cambios miles de millones de u$s Reservas Internacionalesdel BCRA* 60 I II-10 III miles de millones u$s Factores de Variación III Res.Int.* Compra de Sector Ef. Mín. Otros Divisas Público Sep-06 May-07 Ene-08 Sep-08 May-09 Ene-10 Sep-10 * Excluye asignaciones DEGs 2009 Fuente: BCRA

11 40 La tranquilidad financiera se refleja en las tasas de interés % Tasas de InterésActivas (promedio mensual-tna) , ,5 17, ,4 14,3 10 Personales Hipotecarios Adelantos en Cuenta Corriente 5 Documentos a SolaFirma Pr endarios 0 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Fuente: BCRA

12 Los niveles de deuda externa pública y privada son muy bajos % del PIB Deuda Externa Pública y Privada ,6 66,5 Reestructuración de la deuda pública en cesación de pagos Pago al FMI Deuda externa pública Deuda externa privada ,6 17,8 0 Mar-01 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Fuente: Elaboración propiaen base a datos de INDEC

13 Pero con un Gasto Público alto y distorsivo por los subsidios.

14 La apreciación de los tipos de cambio es un problema mundial Jun 10= Países Seleccionados. T ipo de Cambio N ominal (moneda/us$) Yen Libra esterlina Renminbi Rublo Euro Real Rupia 85 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Fuente: Bloomberg

15 También en la región las monedas están apreciadas, cuánto más es posible? 140,0 Tipos de cambio reales en la Región Ene 06 = ,0 120,0 110,0 100,0 90,0 ARG BRA CHI URU MEX PER 80,0 70,0 60,0 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10

16 Fuente: Quantum Finanzas, dic 2010

17 Lo que debemos mirar es la evolución del Real 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL ARGENTINA & BRASIL Ene 2006 = 1 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10

18 Pero el Real de Brasil es de las monedas más apreciadas Ene-07= Brasil. Tipo de Cambio 120 Depreciación Apreciación Tipo de Cambio Real Multilateral Tipo de Cambio Nominal (real/dólar) Ene-07 Ago-07 Mar-08 Oct-08 May-09 Dic-09 Jul-10 Fuente: LCA y Bloomberg

19 30 Gráfico II.24 La clave pasa por las metas inflacionarias de Brasil Brasil. Precios Minoristas % (var. i.a.) IPCA Proyecciones IPCA IPCA subyacente SELIC Proyectado centro meta 2005: 5,1% centro meta 2006, 2007, 2008, 2009 y 2010*: 4,5% 4,6 0 Jun-03 Dic-04 Jun-06 Dic-07 Jun-09 Dic-10 Fuente: IBGE y Focus Economics * El mar gen de tolerancia es de +/- 2

20 Las tasas de interés en Brasil son las más altas de la región: Inflación Vs Apreciación

21 Brasil sufre una fuerte entrada de capitales especulativos

22 Pronósticos y Riesgos: si el sector externo acompaña, los ajustes no son dramáticos Pronósticos PBI +8,7% +5% +3,5% Inflación 25% 27% 20% Dólar (fin de) $4,03 $4,30 $4,70 Riesgos de origen interno Disparada de precios por aumentos salariales Riesgo optimista por cambio político: apreciación del $ Riesgo externo: devaluación del Real o por flight to quality ante colapso del Euro, o por cambio de objetivos (poco probable)

23 Invertir o no invertir? Esta vez no hay que esperar grandes ajustes macroeconómicos. Es la hora de la micro. Necesidad de lograr competitividad aumentando la productividad individual de cada empresa. El gobierno, el actual y el próximo, debería aportar 4 cosas: Acceso a financiamiento de largo plazo a costo razonable. Acceso a nuevos mercados externos, sin exponer a la industria ( la automotriz) a protección negativa. Moderación en los incrementos salariales. Control gradual de la inflación Brasil y China seguirán siendo una fuente de oportunidades y amenazas, y hay que adaptar las estrategias a ellas. INVERTIR, pero BIEN