eleconomista.es EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

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1 eleconomista.es LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 elsuperlunes EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES Precio: AÑO IX. Nº ,70 Andalucía quiere regularizar viviendas ilegales, de las que hay, tras el fracaso del año 2012 PAG. 30 Nuevo supervisor, nuevos requerimientos Por Ramón Cañete PAG. 4 Caixabank, BBVA y Santander copan el pódium de la gran banca europea Linde quiere que los bancos españoles refuercen su solvencia pese a aprobar el test de estrés PÁG.8A16 La autoridad supervisora prevé que nuestro sector bancario gane el 50 más en el año 2016 Debacle en Italia, de donde son nueve de las veinticinco entidades cateadas por el BCE Ratio de capital en el escenario estresado Los más capitalizados de la eurozona 11,8 1 2 CaixaBank* BBVA 10,3 9,0 10,8 10,3 10,3* 3 Banco Santander 8,9 4 Deutsche Bank 8,9 9,1 9,0 8,9 8,9 5 6 Crédit Agricole ING 8,8 8,7 8,3 8,1 8,0 8,0 7,8 7,6 7 Intesa Sanpaolo 8,3 8 Société Générale 8,1 9 BNP Paribas 8,1 5,6 10 Unicredit 6,8 (*) La Caixa: 9,3 El grupo edreams vuelve a contar con las ofertas de las aerolíneas de IAG JPMorgan ha dejado la cobertura del valor De ida y vuelta. Así fue la decisión de las compañías de IAG, Iberia y Brithis Airways, de retirar sus tarifas de las páginas web de Edreams. La agencia online sedesplomóel59 por ciento, antes de que la CNMV suspendieselacotización, porlaposible pérdida de clientes ante una medida que se revocó ya el mismo fin de semana, tras las negociaciones abiertas. edreams ya no tiene la cobertura de análisis de JPMorgan, que fue su agente de estabilización en la salida a bolsa. PAG. 21 Las constructoras, a la caza de grandes obras en el mercado mexicano El plan prevé millones de inversión Las constructoras españolas han encontrado un gran foco de oportunidades en el mercado latinoamericano a lo largo de estos años. Ahora, las grandes compañías del sector trabajan para llevar más grúas hasta México, donde el Gobierno de Enrique Peña Nieto ha anunciado un plan de inversiones en infraestructuras que alcanza los millones de euros. El nuevo aeropuerto, que costará millones, es uno de los proyectos en juego más jugosos. PAG. 28 y 29 Artur Mas duplica el presupuesto de su diplomacia prosoberanista Rajoy ve mezquino cargar el 9-N a los funcionarios Artur Mas pretende encontrar aliados a nivel internacional para avalar su plan secesionista y no escatima en gastos de sus embajadas ni en su actividad diplomática. El presupuesto se ha duplicado este año, hasta los 2,6 millones. PAG. 38 y 39 Iberdrola llevará gas natural a Reino Unido Saca licencia para hacerlo desde y usar la regasificadora de Grain. PAG. 17 La Audiencia no une las causas a los Ruiz Mateos La maraña judicial deja atascada la resolución de varios casos abiertospag. 18 Fujifilm, de las cámaras a fármacos para el ébola La firma japonesa es la propietaria del medicamento usado con Romero PAG. 27 El mercado espera guiños de la Fed con los tipos Aumentan las expectativas de que los estímulosseprolonguen en EEUUPAG. 32 Guerra del crédito: los bancos se animan Vuelven a dar, pero con condiciones demasiado exigentes PAG. 50

2 2 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA Opinión Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas José Antonio Griñán EXPTE. JUNTA DE ANDALUCÍA Andreu Mas-Colell CONSJ. ECONOMÍA CATALUÑA Luis de Guindos MINISTRO DE ECONOMÍA Antonio Martín Criado VICEPTE. MARTINSA FADESA Isidro Fainé PRESIDENTE GRUPO LA CAIXA Red clientelar El Sindicato Andaluz de Funcionarios (SAF) critica la administración paralela formada por agencias, fundaciones o empresas públicas controladas por la Junta desde hace años. Una red clientelar que fomentó el enchufismo. Más gasto en diplomacia La Generalitat duplica el presupuesto de su diplomacia para avalar el soberanismo en el exterior. Su dotación pasó de 1,5 millones a 2,6 millones en Una estrategia negativa para las cuentas catalanas que tienen un alto déficit. Artífice de la reforma Las pruebas de resistencia del BCE demuestran el alto grado de solvencia de la banca española tras su intenso proceso de reestructuración. El ministro Luis de Guindos supo impulsar y dirigir con eficacia ese proceso. Comprar el banco de cajas El vicepresidente de Martinsa Fadesa reúne a inversores para comprar el Banco Europeo de Finanzas (BEF) a Unicaja, BMN y Caixabank. Con sede en Málaga, ofrecería servicios a empresas agrícolas e industriales. Test de estrés brillante Caixabank ha sacado músculo en los test de estrés. No en vano se ha situado como la primera entidad, en cuanto a ratios de solvencia, en la clasificación de los diez bancos de mayor capitalización de la zona del euro. Quiosco FINANCIAL TIMES (REINO UNIDO) Kennedy III, precupado por la apatía política Hace dos semanas, Joseph P. Kennedy III, el último miembro del malogrado clan acudió a una cena en Nueva York, como congresista de Boston, para recaudar fondos. El político podría estar barajando entrar en la política nacional y por ello, cada vez aparece en más citas sociales. Sin embargo, tal y como afirmó durante el acto el político, actualmente la actividad de los congresistas se encuentra muy denostada, lo que también se da en Europa. La ciudadanía no toma en serio una ocupación que sin embargo resulta clave para el buen funcionamiento de los diferentes Estados. Kennedy está preocupado por el rechazo de los votantes a los partidos mayoritarios, algo que considera que debe cambiar para las próximas elecciones. PÚBLICO (PORTUGAL) Las compras online aumentan en Portugal Hoteles, viajes en avión, ropa, calzado, libros, productos audiovisuales y juegos son los productos que más compran los portugueses por Internet. Durante el año pasado cada ciudadano portugués gastó en compras online una media de 600 euros. En total, el comercio electrónico ascendió a 2,6 millones de euros en 2013, cifra que ha ido creciendo por lo menos desde 2009 año en el que se gastaron millones de euros. Unos números que demuestran que los usuarios portugueses cambian sus hábitos de consumo. La imagen PELIGROS DE LA UNIÓN EUROPEA. Junto a edificios de las instituciones en Bruselas, se podían ver carteles publicitarios con el Titanic, en una muestra abierta en los días en los que se va a producir el relevo en la CE, con la llegada de Juncker. Y es precisamente, el saliente Barroso quien dice que, para evitar una tercera recesión, los socios tienen que mantener las reformas para que Europa no pierda credibilidad. Se muestra confiado en evitar una caída si se hace lo correcto. REUTERS CHILE, IMPORTANTE PARA ESPAÑA Jefe de Redacción La columna invitada José Luis Fraile T ras la saludable alternancia democrática, Michelle Bachelet ha encarado un nuevo mandato como presidenta de Chile, en una singladura política en la que lleva poco más de seis meses, y en la que ya ha dado las pistas de por dónde quiere encaminar la labor de Gobierno, conformando un nuevo escenario económico y político, basado en la búsqueda de un país más justo e igualitario, donde las reformas que está impulsando en materia fiscal y de educación cobran especial protagonismo. Esta semana, sus viajes de Estado a Alemania y, donde tiene una apretada agenda bilateral, incluida la cena de gala con los Reyes, apuntan líneas importantes: potenciar la presencia, con la actualización del Tratado de Libre Comercio, en una UE en la que Berlín juega un papel determinante, y estrechar la tradicional relación con en todos los ámbitos, cada vez con más intercambios comerciales y mayores inversiones empresariales, sobre todo impulsadas desde este lado del Atlántico. Es indudable que aún queda por avanzar en la estrategia puesta en marcha por Bachelet, y ésa es la preocupación del ministro de Economía, Luis Felipe Céspedes, embarcado en llevar a buen puerto esa Agenda de Productividad, Innovación y Crecimiento, fijada para diversificar la matriz productiva e impulsar nuevos sectores económicos. En ello está, y su éxito supondría también mejoras comerciales para, ya que no sólo hay oportunidades en infraestructuras, agroalimentación, servicios, energía, minería, turismo, tecnología, banca o construcción... otros campos se pueden abrir a la colaboración. Tras la desaceleración económica de Latinoamérica y la caída de precios de las materias primas es vital abrir más áreas, ya que Chile tiene en su esencia ser exportador. Por ello, las reuniones de estos días y, sobre todo, el flujo de contactos empresariales se pueden plasmar en negocios en el futuro, en un mayor acercamiento hispanochileno y redundar en la fructífera relación que mantienen los dos países. El Tsunami Moncloa reprende a los medios por el ébola La cobertura que han realizado los diferentes medios de comunicación sobre la crisis del ébola no ha gustado mucho a Moncloa. Por ello, la Secretaría de Estado de Comunicación que dirige Carmen Martínez Castro decidió realizar una reunión con un reducido grupo de directores y responsables de medios que fueron convocados en el Palacio de la Moncloa para ser reprendidos por el Gobierno debido a la cobertura de la crisis del ébola. El Ejecutivo considera que la prensa ha tomado una actitud amarillista que, incluso, ha podido perjudicar los intereses de la paciente Teresa Romero. Aunque los asistentes a esta reunión tuvieron que escuchar la reprimenda no les sentó nada bien el tirón de orejas.noen vano, en la profesión es generalizada la queja sobre lo mal que se manejó la información en esta crisis. La juez Alaya: el Elpidio Silva del PSOE La juez Mercedes Alaya,instructora del caso de los ERE en Andalucía, no cesa en su empeño de sacar a la luz toda la verdad sobre el asunto. Una actitud que pone nerviosos a los socialistas andaluces que se ven salpicados por las investigaciones de Alaya. Tal es el nivel de irritación de los dirigentes del PSOE en la región que ya han encontrado una denominación la juez que consideran peyorativa. Es nuestra Elpidio Silva particular, dicen, y aseguran si la instrucción se hubiese hecho en Madrid, Alaya habría sido ya apartada del caso.

3 EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE OCTUBRE DE Opinión En clave empresarial Mas no escatima en política exterior El presidente de la Generalitat, Artur Mas, confía en encontrar fuera del país apoyos para su causa secesionista. Mas sabe que para sacar adelante su proyecto necesita tener aliados en el extranjero. De ahí que no escatime en gastos de embajadas y diplomacia. Cataluña ha duplicado esta partida y cuenta con 5 embajadas, 32 centros de promoción de negocios y diez oficinas de la agencia de turismo. Se ha pasado de un costo de 1,1 millones en 2012 a 2,2 millones este año, una cifra que se antoja desorbitada para una comunidad de las más incumplidoras en cuanto al déficit. Así, según Fedea, Cataluña ya ha consumido en julio el tope del 1 por ciento fijado para este año. Un gasto autonómico fuera de control en una CCAA que, mientras derrocha por un lado, no duda en pedir el auxilio del Fondo de Liquidez Autonómica de un Estado del que dice no querer formar parte. Andalucía indulta casas ilegales La Junta de Andalucía ha puesto en marcha un proceso para regularizar viviendas piratas, menos del 10 por ciento de las que hay en la región. El objetivo es abrir la puerta a una posible puesta al día con la ley a viviendas hasta ahora amenazadas de demolición y entre las que se encuentra una importante colonia de ciudadanos británicos. Las modificaciones aprobadas permitirán llevar a cabo la normalización necesaria para que muchos ciudadanos habiten sus casas con garantías. La política puede parecer correcta, pero con matices ya que los años de permisividad en los que la Junta ha preferido hacer la vista gorda premia también a quienes construyeron mal a sabiendas de que el suelo no era urbanizable. La mercados, pendientes de la Fed El camino marcado por la Reserva Federal estaba fijado desde hace tiempo. El calendario pasaba por retirar la compra de activos este mes -el QE3- y por una subida de tipos de interés a mediados de Sin embargo, la reciente caída de los mercados financieros globales podría dar un giro a la hoja de ruta de Janet Yellen. A la espera de la reunión de la institución esta semana, la Fed sopesa retrasar la retirada de estímulos y mantener bajos los tipos de interés. Una opción continuista que aportaría estabilidad y confianza a los mercados ante la tormenta que se ha vivido en las últimas semanas. Buenas notas de la banca española que no aseguran que el crédito fluya La banca española ha superado con brillantez el último examen del BCE y de la Autoridad Bancaria Europea. Tal y como se esperaba, todas las entidades de nuestro país sometidas a los test de estrés, que suponen el 95 por ciento del sistema financiero, han aprobado; no en vano el suspenso de Liberbank es más que matizable, en la medida en que falla por muy poco, con un nivel de capital del 7,82 por ciento frente al 8 en el que el BCE situaba el aprobado. Además, esa carencia de la entidad, de 32 millones en términos absolutos, corresponde al cierre de 2013 y queda compensada con creces gracias a los 606 millones de euros que ha logrado captar en este año. Más allá de sus propias notas, la comparación con los resultados en el resto de la Unión Monetaria pone aún más de manifiesto la buena situación de la banca española. De hecho, en la primera parte de las pruebas, aquélla que evalúa el estado actual de las carteras de riesgos antes de someterlas a la simulación de una nueva (y profunda) recesión, los exámenes delatan que en se requiere una provisión extra de millones, lo que merma la solvencia bancaria un 0,14 por ciento, el mejor registro de la zona del euro y bien por debajo del promedio del área (0,4 puntos). Y cuando llega la hora de hacer el verdadero test de estrés, y ponderar el efecto de una hipotética caída del PIB, el capital de las entidades españolas mengua un 1,4 Aún esperan más esfuerzos a las entidades para apuntalar su solvencia que les pueden detraer recursos por ciento, frente a los 3 puntos de media. Sobre esta buena base general, no extrañan los meritorios resultados que, en particular, han obtenido los grandes españoles: Caixabank, BBVA y el Santander. Los tres se han alzado con los mejores ratios de solvencia en la clasificación de los diez bancos de mayor capitalización en la Unión Monetaria. es el país que sale mejor parado de la zona euro en la revisión de las carteras de riesgo de su sistema financiero El conjunto de estos resultados pondera, como ningún otro baremo, el grado de éxito alcanzado por la reestructuración del sector financiero español, emprendida en 2012 y 2013 como respuesta a una de las peores crisis de su historia. Ya sólo por demostrar el alto grado de credibilidad que merece la banca de nuestro país, habría valido la pena llevar a cabo estas pruebas. Ahora bien, su alcance es de mayor calado. La zona del euro dará un paso decisivo hacia la unión bancaria el próximo día 4, cuando el BCE asumirá la supervisión de los mayores bancos. Las pruebas de resistencia demuestran que la institución que preside Draghi tiene en sus manos un instrumento fiable para evaluar, con homogeneidad y transparencia, la situación del sistema a cuya cabeza se encuentra. En consecuencia, nada sería más equivocado que restar importancia a estas pruebas de resistencia, aun cuando sus resultados hayan sido previsibles. Del mismo modo, también se equivocará quien se obstine en interpretar las notas obtenidas como la apertura inminente de un nuevo escenario. La anhelada unión bancaria también se va a construir sobre la base de una normativa supervisora más exigente, a la que las entidades tendrán que destinar nuevas provisiones que restarán recursos. Conviene escuchar al gobernador del Banco de cuando advierte de que no se ha acabado el tiempo de reforzar capital para las entidades. Más erróneo aún resultaría pensar que la recuperación del crédito será en breve un hecho. La circunstancia de que los bancos estén saneados no compensa la ausencia de una demanda de crédito solvente, todavía difícil de encontrar por culpa del alto desempleo y el elevado endeudamiento, sobre todo del sector público, que no se ha sometido a un ajuste tan severo como el propio del sector privado. El gráfico Con salsa y picante Pepe Farruqo, a la cola en protección social de familia Porcentaje del PIB UE (27 países) 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Fuente: Eurostat eleconomista UNA TAREA PENDIENTE. La inversión en protección social para las familias y para los niños es necesaria para disminuir la desigualdad que sufren aquellas personas con menos recursos. Sin embargo, tal y como se observa en el gráfico, mientras que la proporción del PIB español destinado a esta función es del 1,4 por ciento, el porcentaje del resto del Europa asciende hasta el 2,2 por ciento. Una diferencia que demuestra la necesidad de que en priorice la inversión en estos asuntos. EDITORIAL ECOPRENSA SA Dep. Legal: M presidente-editor: Alfonso de Salas. vicepresidente: Gregorio Peña. director general: Julio Gutiérrez. directora relaciones institucionales: Pilar Rodríguez. director gerente de internet: Txema Carvajal. director comercial: Juan Ramón Rodríguez. director publicidad off line: Juan Pagán. director publicidad on line: Germán Neyra. subdirectora de publicidad institucional: Nieves Amavizca. director de control de gestión: David Atienza. eleconomista director: Amador G. Ayora. adjuntos al director: Lourdes Miyar, Juan Carlos Lozano, Juanjo Santacana y Joaquín Gómez. jefes de redacción: Rubén Esteller, José Luis Fraile e Isabel Acosta. diseño: Pedro Vicente. normas y tributos: Xavier Gil Pecharromán. opinión: Ignacio Flores. coordinadora de bolsa e inversión: Maite López. corresponsales económicos: Javier Romera y José María Triper. fotografía: Pepo García. delegaciones: estados unidos: José Luis de Haro. cataluña: Jordi Sacristán, jefe de redacción. andalucía: Carlos Pizá. país vasco: Carmen Larrakoetxea. comunidad valenciana: Javier Alfonso. castilla y león: Rafael Daniel. eleconomista.es subdirector de internet y director de contenidos: RubénSantamaría. coordinadora ecotrader: Agustina Barbaresi. director de diseño, producto y nuevos desarrollos: Javier E. Saralegui. planificación online: Mario Fernández. eleconomistaamerica.com directora:carmen Delgado delegaciones:méxico:héctor Rendón.argentina:Pedro Ylarri.brasil:João Varella.chile:Rodolfo Nieto. perú: Fernando Chevarría.colombia:Francisco Rodríguez PARA CONTACTAR C/ Condesa de Venadito, Madrid. Telf: Las cartas al director deben incluir: nombre y apellidos, localidad, DNI y una extensión entre 800 y caracteres, espacios incluidos.

4 4 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA Opinión NUEVO SUPERVISOR, NUEVOS REQUERIMIENTOS Ramón Cañete Socio de Estrategia y Operaciones del sector financiero de KPMG en C on la entrada en vigor de la unión bancaria, el Banco Central Europeo (BCE), como nuevo supervisor único y apoyado por los supervisores nacionales entre ellos el Banco de, necesitará recopilar una gran cantidad de datos de las entidades financieras para un adecuado desempeño de su labor. Se presenta un gran reto para la nueva supervisión. La necesidad de contar con una información homogénea de toda la banca europea conllevará la inevitable modificación de las diferentes legislaciones nacionales con el objetivo de unificar la información a presentar al supervisor. Para ello, el Banco de modificará tres circulares: la de normas de información financiera, la de estadísticas de los intereses a los depósitos y a los créditos de empresas y particulares, y la que regula la información sobre la Central de Información de Riesgos. La modificación permitirá, por un lado, incorporar los nuevos requerimientos de información estadística y supervisora que el Banco de debe facilitar al BCE, y por otro, avanzar en la homogeneización en la elaboración, la terminología, las definiciones, periodicidad y los formatos de los datos a presentar. Estos cambios son de gran im- GETTY portancia para que la transición hacia la supervisión se haga de forma ordenada. Así, los nuevos estados financieros y las modificaciones realizadas en los datos a declarar a la Central de Información de Riesgos (CIR) se han diseñado para facilitar la aplicación de un modelo integral e integrado, tanto en la elaboración como en el control de la información financiera, pública y reservada, que tienen que facilitar al Banco de las entidades. Los nuevos requerimientos de información implicarán la inclusión de nueva tipología de información que anteriormente no se reportaba, que dicha información se reporte al máximo nivel de detalle (se reportará operación a operación en vez de información agregada) y con una mayor profundidad (mayor número de atributos para una misma tipología de información). Con esta ampliación de requerimientos se incrementará considerablemente el volumen de datos a almacenar, tratar y reportar por las entidades que, además, deberán asegurar una coherencia entre los distintos tipos de reportes a realizar, ya que los cruces y cuadres de información La crisis financiera ha puesto en duda la fiabilidad de los datos que se manejan formarán parte de la actividad de validación del supervisor. Las entidades financieras, por tanto, deberán realizar modificaciones en sus procesos de generación de información para adaptarse a los nuevos requerimientos y plazos exigidos por el regulador. El nuevo panorama regulador es, sin duda, cada vez más exigente, y no solo en cuanto a la información a reportar. El esfuerzo que las entidades deberán realizar para adaptarse al mismo es evidente. Sin embargo, las nuevas exigencias traerán también consigo una gran oportunidad para aquellas entidades que sean capaces de definir una estrategia informacional apropiada que les permita obtener el máximo valor de la información. La industria en general, salvo algunas excepciones, está fallando a la hora de enfocar la solución al problema, ya que no se ha desarrollado un adecuado entendimiento de las implicaciones que tiene el alineamiento de la estrategia corporativa de datos con la estrategia global del negocio. Por otro lado, la crisis financiera de los últimos años ha puesto en duda si el proceso de toma de decisiones era el idóneo y sobre todo, si la fiabilidad de los datos sobre los que se tomaban las decisiones era la adecuada. Es por ello que los nuevos requerimientos regulatorios deberían considerarse como un catalizador del proceso de transformación que impulse la mejora de los datos internos que se manejan para la toma de decisiones. Si las entidades no logran transformarse con éxito, no solo no conseguirán cumplir con el regulador, sino que seguirán sin disponer de la información necesaria para gestionar convenientemente sus negocios, por lo que perderán cuota de mercado a favor de los bancos que sí lo hayan logrado. Todo ello requiere sin duda de una visión estratégica de largo plazo, que no siempre es fácil, ya que sería necesario afrontar grandes inversiones en proyectos multianuales de IT relacionados con la gestión de datos, sin olvidar la necesidad en el corto y medio plazo de cumplir con los hitos regulatorios. LA CENTRALIZACIÓN DEL CRÉDITO EN EEUU Mark W. Hendrickson Profesor adjunto de Económicas del Grove City College y editor dethe St. Croix Review H a sido mi teoría durante algún tiempo que el sistema financiero y la distribución del crédito en EEUU vienen centralizándose progresivamente en manos de los federales. Que se trate del objetivo consciente de quienes implantan estas políticas o no es motivo de debate. Se podría afirmar de manera convincente que la conveniencia a corto plazo ha generado su propia lógica de los acontecimientos, de manera que cada capa sucesiva de regulación financiera y centralización del poder financiero constituye sencillamente el camino de menor resistencia y no parte de la trama maestra de alguien. Sea como fuere, Karl Marx debe de estar encantado mientras los poderes que componen el universo financiero de los Estados Unidos prosiguen su lenta marcha hacia el cumplimiento del quinto pilar de la plataforma de 10 puntos de Marx para alcanzar progresivamente el socialismo: Centralización del crédito en las manos del Estado, por medio de un banco nacional de capital público con monopolio exclusivo. Dos artículos publicados en el Wall Street Journal documentan este proceso en curso. Si el Estado dirige las operaciones de bancos y empresas, podrá controlar el acceso al crédito En el artículo titulado Gracias a la Reserva por la caída del déficit, el periodista Spencer Jakab nos cuenta que las políticas de flexibilización cuantitativa implantadas por la Reserva Federal habrían ahorrado a las arcas públicas de los Estados Unidos (y en consecuencia al contribuyente estadounidense) hasta millones de dólares en intereses del ejercicio fiscal Yo soy muy partidario de ahorrar dinero al contribuyente, la pregunta que hemos de hacernos es: A qué precio? Las técnicas de ingeniería financiera de la Reserva (la rebaja artificial de los tipos) han creado una transferencia masiva de riqueza de los agentes de crédito a los endeudados. Con la reserva poniendo por objetivo una subida de dos enteros del Índice de Precios al Consumo y rebajando progresivamente los tipos de interés a corto plazo hasta su práctica desaparición, es evidente que la política deliberada de la Reserva Federal consiste en garantizar una rentabilidad real negativa a quienes ahorren. Lo que el contribuyente está ahorrando son intereses, está pagando la pérdida de poder adquisitivo de sus cuentas y ahorros. Los tipos de interés del mercado, y en consecuencia el gasto de interés anual en los presupuestos federales, serían sin duda más elevados que hoy. Esto habría dado lugar a una crisis fiscal que podría haber obligado al Tío Sam a meter en cintura el gasto público. En lugar de eso, los técnicos financieros de la Reserva han abaratado el gasto de dinero público por parte del Estado. Es decir, se controla una parte mayor del PIB de lo que habrían podido hacer de otra forma. Como sabemos gracias a la célebre falacia del escaparate roto de Frederic Bastiat, no podemos conocer con exactitud los productos, los servicios, los empleos y la riqueza que nunca se crearon porque los escasos recursos se desviaron al Estado, pero desde luego podemos saber a priori que se han producido pérdidas económicas. Solamente el libre mercado proporciona esa información. El otro artículo relevante del Wall Street Journal es El último giro de la quimera de la regulación, de Peter J. Wallison. Una vez más, la ley Dodd-Frank de regulación financiera de 2010 aparece como principal herramienta de la Reserva a la hora de centralizar el crédito en manos del Estado. En un libre mercado, los tipos de interés artificialmente bajos de ahora habrían generado un enorme endeudamiento y creado una actividad económica vigorosa. En el actual mercado fuertemente regulado, eso no está pasando. El endeudamiento se censura a través de varias herramientas regulatorias. El artículo de Wallison da una pista de lo que nos espera. El Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera creado a instancias de la ley Dodd-Frank ha calificado a MetLife que es una aseguradora, no un banco institución financiera de interés orgánico, y por tanto entidad sujeta al mismo control federal regulador que los bancos. Una instancia federal del ramo, la Junta de Estabilidad Económica, está tratando de imponer un control regulador sobre lo que denomina instituciones bancarias en la sombra: mutuas, fondos de riesgo y gestores de patrimonio. Esto da miedo. Si el Estado se hace con el control de las operaciones de los bancos, las aseguradoras y cada uno de los diversos tipos de empresas de gestión del dinero, se hace con el control práctico de la distribución y el acceso al crédito y el capital en nuestra economía. Los expertos financieros pasan a ser burócratas federales que gestionan la distribución del crédito en América. Si los federales se salen con la suya, dentro de poco tendrán el control de todo el capital dentro del país, a excepción de lo que guarde bajo el colchón. No, todavía no hemos llegado ahí, pero es ahí a donde nos llevan. Y a nadie parece importarle.

5 EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE OCTUBRE DE

6 6 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA Agenda Opinión Nacional Internacional LUNES, 27 >>> El Ministerio de Industria, Energía y Turismo hace pública la encuesta de gasto turístico de septiembre. 10:00 Madrid. >>> El Banco de publica los datos de billetes de 500 euros en circulación y el de monedas en pesetas aún sin cambiar correspondientes a septiembre. 11:00 Madrid. >>> La presidenta de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Elvira Rodríguez, participa en un coloquio sobre el papel de las mujeres en el gobierno corporativo, organizado por la Federación Española de Mujeres Directivas, Ejecutivas, Profesionales y Empresarias (Fedepe). 15:00 Madrid. MARTES, 28 >>> El Instituto Nacional de Estadística (INE) publica el dato de hipotecas aprobadas del pasado mes de agosto. 10:00 Madrid. >>> El titular de la cartera de Economía, Luis de Guindos, comparece en la comisión de Economía del Congreso para dar cuenta de los avances llevados a cabo en el proceso de reestructuración del sector financiero. Madrid. >>> El Ministerio de Industria, Energía y Turismo difunde los datos de movimientos turísticos de los españoles (Familitur) correspondientes a junio, y el avance del mes de septiembre. 10:00 Madrid. MIÉRCOLES, 29 >>> El banco BBVA remite a la CNMV sus resultados hasta septiembre y, posteriormente, celebra una conferencia con analistas y una rueda de prensa. 09:30 Madrid. >>> Se publica el X Informe sobre Juntas General de Accionistas de empresas del Ibex-35 correspondiente a 2013, del Foro de Buen Gobierno y Accionariado. 11:00 Madrid. >>> El INE publica el Índice de Comercio al por Menor (ICM) de septiembre. 10:00 Madrid. JUEVES, 30 >>> El INE publica el avance del PIB trimestral correspondiente al tercer trimestre de :00 Madrid. >>> El director general de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (Ceca), José María Méndez, inaugura la V Conferencia sobre educación financiera, organizada por la Ceca y por la Red española de Educación Financiera. 11:00 Madrid. VIERNES, 31 >>> El Banco de publica los datos de la balanza de pagos hasta agosto. 11:00 Madrid. >>> El INE publica la encuesta de ocupación en alojamientos turísticos extrahoteleros de septiembre. 10:00 Madrid. LUNES, 27 >>> La eurozona revela la oferta de dinero M3 correspondiente a septiembre. 10:00 >>> El Instituto de Investigación Económica alemán (Ifo) publica su índice de confianza empresarial de octubre. Múnich (Alemania). >>> Se celebra la XIX edición de la Feria Internacional de Turismo de América Latina, en la que participan todas las provincias argentinas, operadores, organismos oficiales y más de 30 países, con México como invitado especial. Buenos Aires. MARTES, 28 >>> El Banco Central Europeo (BCE) adjudica la subasta semanal para inyectar liquidez en el Eurosistema. 11:00 Fráncfort (Alemania). >>> En EE.UU. se publican las órdenes de bienes duraderos durante el mes de septiembre. 13:30 >>> EE.UU. revela también el dato del índice de confianza del consumidor correspondiente a octubre. 15:00 MIÉRCOLES, 29 >>> El Banco Central Europeo hace pública su encuesta sobre estándares de créditos bancarios a las empresas. 11:00 Fráncfort (Alemania). >>> En Reino Unido se muestra el dato de las hipotecas que fueron aprobadas durante el mes de septiembre. 10:30 >>> El Instituto Nacional de Estadísticas alemán da a conocer el Índice de Producción Industrial (IPI), que incluye los indicadores de la industria manufacturera, la minería y la generación eléctrica del pasado mes de septiembre. 11:00 Santiago de Chile. JUEVES, 30 >>> El Banco Central Europeo publica la balanza de pagos trimestral de la zona del euro. 11:00 Fráncfort (Alemania). >>> En la eurozona se publican las conclusiones de las encuestas sobre confianza económica y la confianza industrial, del consumidor, servicios y clima empresarial del mes de octubre. 11:00 VIERNES, 31 >>> En la eurozona se conoce la tasa de desempleo de septiembre y se publica el Índice de Precios de Consumo (IPC) central de octubre. 11:00 >>> Se publican los datos del consumo de Francia en septiembre. 09:45 París. >>> En EE.UU. se hace público el índice de coste de empleo del tercer trimestre y se dan a conocer los ingresos y gastos personales correspondientes al mes de septiembre. 13:30 El BCE analiza el crédito aempresas Jornada acerca de la reforma concursal El ministro de Economía y Competitividad, Luis de Guindos, inaugura este lunes una jornada sobre la reforma concursal organizada por su departamento y el de Justicia. El titular de Justicia, Rafael Catalá, será el encargado de clausurar el acto. El Banco Central Europeo (BCE) hace pública, el próximo miércoles a las horas desde la ciudad alemana de Fráncfort del Meno, la encuesta que la entidad realiza sobre estándares de créditos bancarios concedidos a las empresas de los países que conforman toda la eurozona. Cartas al director Los datos de la EPA por Comunidades Autónomas La pasada semana se conocieron las cifras de la EPA en. Aunque se trató de datos alentadores, si estas cifras se observan por regiones existen importantes diferencias por ejemplo entre el norte y el sur. Qué pensarán los twitteros sobre esto? Estas son sus El paro en Canarias es porque los peninsulares y extranjeros quitan el puesto a los canarios y no soy Seguro que el régimen foral no tiene nada que ver en los Andalucía sigue imparable en cifras de la diferencia entre el norte y el sur siempre tan evidente, pero aquí en Andalucía, seguiremos tropezando con la misma piedra 30 años más. Las incógnitas sobre el pequeño Nicolás Cómo es posible que alguien con menos de 20 años fuese capaz de tener contactos y poder a tan alto nivel político, económico y empresarial? Tras desenmascarar a Francisco Nicolás Gómez, o como es conocido popularmente, el pequeño Nicolás, quedan muchos interrogantes en el aire. El joven lideró una serie de contactos con motivo del proyecto de Eurovegas en Madrid, hacía también las funciones de interlocutor entre la Casa Real y el sindicato Manos Limpias por el caso Nóos y contaba además, con el beneplácito de importantes políticos del PP. Tanto es así, que incluso acudía a audiencias reales siendo, como se diría coloquialmente, un don nadie. Ahora, resulta que se habla de él como un impostor que se había inventado una identidad. Pero, cómo este joven poseía un escolta? Qué hacía para tener un poder adquisitivo tan alto? Qué tretas usaba para que se fiasen de él a pesar de su apariencia juvenil? Resulta increíble que los servicios de seguridad del Estado hayan podido cometer tantos errores y hayan permitido que un farsante se pasee por las altas esferas del país. En mi opinión, ha debido tener apoyo de algún tipo para conseguir llegar a esta posición. Una ayuda que, de momento, no se sabe de dónde proviene ni qué oscuras intenciones podría tener. C. P. CORREO ELECTRÓNICO

7 EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE OCTUBRE DE

8 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA 8 Empresas & Finanzas Hacia la supervisión única Linde quiere que la banca refuerce la solvencia, pese a aprobar el examen Solo Liberbank sufre un suspenso virtual, pero ya levantado ya capital suficiente en la bolsa E. Contreras MADRID. La banca española ha pasado de figurar como el farolillo rojo de las pruebas de resistencia de la industria europea -copamos cuatro de los siete suspensos en 2010 y cinco de los ocho de a salir más que airosa. Solo Liberbank encaja un suspenso virtual con un déficit de 32 millones, y sin embargo, no tendrá que levantar capital porque ha captado 606 millones de exceso este año. Y, en el peor de los casos, al conjunto de las 15 entidades nacionales analizadas, comprensivas del 90 por ciento de nuestra industria, les sobra millones en recursos propios de máxima calidad. El gobernador del Banco de, Luis María Linde, no ocultaba ayer la satisfacción de ver que el sector destaca por el bajo impacto sufrido en los exámenes de salud, lo que atribuyó al esfuerzo previo de contar con los deberes hechos. Sin embargo, y desde una posición cauta, dio a entender su deseo de que las entidades no se relajen tras superar las pruebas y continúen fortaleciéndose. El Banco de es siempre favorable a que refuercen su capital, reconoció. El propio supervisor ha puesto un celo extremo en evitar nuevos cates empujando a las entidades a hacer más y más reservas con medidas como restringir el pago de dividendos. En junio de 2013 impidió que distribuyesen en efectivo más del 25 por ciento del beneficio y les conminó a no abusar de ampliaciones de capital para remunerar al inversor con entregas de acciones, algo muy difícil de encajar para los bancos, porque les restaba atractivo en los mercados. Su ins- trucción la extendió a 2014 y Pero una vez conocidas las notas del examen y pese al mensaje de prudencia, el gobernador, junto al subgobernador del Banco de, Fernando Restoy, abrieron ayer la puerta a retirar las restricciones. Es un tema que hay que estudiar con mucho detenimiento. No hemos tomado una decisión, pero es un tema a estudiar, reconocieron. Restricción al dividendo Al organismo le preocupa la puesta en marcha de la Unión Bancaria Europea y que se avecina un más que previsible reforzamiento de la normativa supervisora y reguladora (sólo Basilea III tiene flecos El Banco de abre la puerta a levantar la restricción al pago de dividendos impuesta al sector pendientes, susceptibles de ser muy exigentes), implantaciones todas ellas que obligará a las entidades a tomar medida, refirieron. Por otro lado, el mercado puede presionar dado que los ratings de solvencia de la banca española son de promedio inferiores a los de otros competidores europeos, aún cuando ha salido muy bien parada del examen. El análisis constaba de dos pruebas: una revisión de las carteras de riesgo para comprobar si estaban correctamente clasificadas y bien provisionados sus deterioros, y, una vez realizados ajustes derivados de este ejercicio, se tensionaban los Las entidades españolas superan las pruebas con un mínimo de millones en superávit balances para verificar si el capital más puro del banco se mantenía por encima del 8 por ciento en un escenario económico probable y del 5,5 por ciento en un escenario adverso, donde la hipótesis era la vuelta de a la recesión. Para comprobar la fortaleza, el Banco Central Europeo (BCE) y la autoridad bancaria común (EBA) han tensionado las cuentas bajo la teoría de una caída aquí del PIB del 1,2 por ciento entre 2014 y 2016, subida del paro, desplomes bursátiles del 20 por ciento y recortes del 9,4 por ciento en los inmuebles residenciales, entre otros parámetros. En la base para los exámenes, los bancos españoles partieron de una tasa de capital más puro (core equity Tier 1 o CET 1) de 10,6 por ciento, frente al 11,7 por ciento exhibido por el conjunto de las entidades escrutadas, y han acortado de forma clara la distancia porque las pruebas han exigido menos ajustes a nuestro sector. En concreto, el test resta 3,4 puntos de promedio al capital CET 1 de las 130 entidades analizadas, siendo el deterioro en la banca española de sólo un 1,6 por ciento, el menor de toda la industria si se exceptúa Estonia, donde minora apenas un 0,2 por ciento. Cuando se someten al análisis de resistencia los balances en un escenario de crisis agravada, el capital total merma en millones o un 3 por ciento de promedio en Europa -aquí solo el 1,4 y millones y sin incurrir en déficits con la única excepción teórica de Liber- Las notas españolas Ratios de capital en las pruebas realizadas Santander 10,34 11,08 AQR ESCENARIO CENTRAL EXCESO (MILLONES ) 8,94 ESCENARIO ADVERSO BBVA 10,54 10,24 AQR ESCENARIO CENTRAL EXCESO (MILLONES ) 10,06 10,20 7,56 AQR ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO AQR EXCESO (MILLONES ) 11,67 11,63 10,80 ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO 875 Liberbank SUSPENSO 8,97 ESCENARIO ADVERSO Bankinter EXCESO (MILLONES ) Popular Solo resta 1,6 de capital Que la banca brille en términos de menor impacto se explica en gran parte en la calidad de las carteras. El análisis de las posiciones de riesgo aflora un déficit de provisiones de millones en el conjunto de entidades, y merma un 0,4 por ciento la solvencia promedio por dicha carencia. En se limita al 0,14 por ciento y millones, siendo el país mejor parado. bank-. Si hubiera que dar notas hoy por aprobar los ejercicios, la mejor nota sería para la banca española en los AQR, reivindicó Linde. Según el gobernador no es fortuito sino fruto de todo el esfuerzo acometido en los últimos dos años, en alu- BMN 7,82 8,51 5,62 9,01 10,30 8,09 AQR ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO AQR ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO DÉFICIT* (MILLONES ) -32 EXCESO (MILLONES ) 217 (*) Exceso (con mitigadores) 583 millones. Fuente: BCE y EBA. Algunas cifras El Sabadell, sin enmienda en la calidad de los activos Catalunya Caixa paga el castigo de malos créditos Liberbank, del sonrojo teórico a destacar en rankings Más de millones en colchón excedente Un 9,46 del déficit total en el análisis de resistencia La entidad presidida por Josep Oliú debía tener la cartera perfectamente clasificada y provisionada porque no sufre ajuste alguno. En este examen, 11 de nuestras 15 entidades tienen un impacto inferior a la media del conjunto de examinadas (que ha sido de 0,42 puntos porcentuales) y solo una sufre mayor deterioro de capital en el estrés test, Catalunya Caixa. A Catalunya Caixa le ha pesado Liberbank sale señalado. Le fal- En todos los casos nuestro sec- Que la banca española haya sa- la cartera de créditos dañados, con un valor nominal de millones, que vendió a varios fondos antes de ser adjudicada en subasta pública a BBVA. Aún cuando le restan solo 0,10 puntos porcentuales en la fase del AQR, esos activos tóxicos hacen que pierda 420 puntos básicos en el estrés test. El resto pierden 144 de media. ta de forma teórica 32 millones por deterioros aflorados en la revisión de sus carteras de riesgo, aunque logra superar el estrés test. Pero no tendrá que ampliar capital porque ha levantado 636 millones este año. Si se computase tendría un 9 por ciento de CET 1 en el escenario estresado y el 11,2 por ciento en el AQR, entre los más altos. tor disfruta de un amplio superávit de capital y toca el techo ( millones) al simular una recesión. La razón es que el corte del CET 1 se fija en el 5,5 por ciento y no en el 8 del escenario previsible. Aquí, el superávit va de millones del Santander o de BBVA a 22 millones en Liberbank, pero casi todos exceden los 500 millones. lido bien no significa impactos despreciables. La prueba de resistencia disminuye en millones el capital CET 1 de todas las entidades estresadas y millones o el 9,46 por ciento son factura española. Sin embargo, el ajuste es pequeño en términos absolutos: aquí impacta un 1,4 y el 3 en las 130 entidades de promedio.

9 EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 Web: Empresas & Finanzas sión al fortísimo saneamiento al promotor impuesto por los decretos del Gobierno, la reestructuración que se emprendió en el sector de las cajas y las nuevas reglas de reclasificaciones de refinanciaciones. Únicamente esta última medida supuso reconocer millones en créditos dañados y dotar más de millones. Con todas la reglas arbitradas y el deterioro de los activos por la propia crisis, el sector ha constituido provisiones por millones entre el ejercicio 2008 y el pasado mes de julio. En paralelo han reforzado capital con todos las posibilidades a su alcance, desde emisión de acciones y bonos, gestión de instrumentos híbridos o generación de plusvalías por medio de ventas de carteras o unidades de negocio. Sólo desde el inicio del año, las entidades euro- peas han aumentado la base de recursos propios en millones, correspondiendo millones de ellos a las entidades españolas. Kutxabank, la mejor nota El fruto se recogió ayer. Kutxabank logra el mejor resultado entre todos los bancos españoles, con un 11,8 por ciento de capital más puro, seguida por Bankinter y el grupo BFA-Bankia, si bien hay que recordar que esta última ha recibido millones en ayudas. En el lado opuesto se sitúa Liberbank por el suspenso virtual: la revisión de calidad de los activos aflora un déficit de 32 millones, pero, paradógicamente la entidad salva la aprueba del estrés test con una nota del 5,62 por ciento, que excede el 5,5 por ciento mínimo exigible. En la parte baja se sitúa tam- bién Popular, Ibercaja y Grupo Cajamar, aunque con umbrales de solvencia del 7,5 al 7,9 por ciento, muy alejados de la nota establecida como corte para superar el proceso. En el peor de los escenarios la po- es, detrás de Estonia, el país que menos impacto sufre en las pruebas del BCE y la EBA sición es más que holgada. No sólo pasa el corte con comodidad sino que nuestra banca mantiene millones de exceso de solvencia, incluso, en el peor de los contextos posibles entre los practicados con las pruebas, y se dispara a los millones en la mejor situación. El proceso ha sido creíble y ha cumplido con sus objetivos: la transparencia acerca de la salud de los bancos aumenta, la confianza de los mercados en los bancos europeos continuará mejorando y los balances se han saneado, subrayó el responsable de Álvarez & Marsal en y Portugal, Fernando de la Mora. Para esta consultora, que ha asesorado a varias entidades en el ejercicio, una prueba de su credibilidad es que su impacto ha reducido de media puntos básicos frente a los 100 puntos que restaron los test del 2010 y A juicio de Francisco Uría, socio responsable del sector Financiero de KPMG en, el resultado obtenido evidencia el éxito de la reestructuración del sector y la fortaleza de las entidades españolas en comparación con sus pares. Uría puso el acento, sin embargo, en que también dejan al descubierto el reto de mejorar la rentabilidad y de prepararse para una metodología de supervisión distinta, cuando el BCE tome las riendas de la supervisión única el próximo día 4. Es previsible que los resultados publicados puedan abrir la puerta a un proceso de consolidación bancaria en Europa y no sólo respecto de los bancos que tendrán que presentar planes de capital, estimó. A juicio de Analistas Financieros Internacionales (Afi), la parte más relevante es la revisión de la calidad de los activos, por la limpieza, homogeneización y cualquier duda de lo que hay en los balances bancarios, mientras que los test de estrés son escenarios hipotéticos. Impacto neto sobre Capital (CET1) en el escenario adverso (pb de CET1) Caixabank 10,24 10,82 9,26 AQR ESCENARIO CENTRAL EXCESO (MILLONES ) Bankia 10,60 12,33 10,30 ESCENARIO ADVERSO AQR EXCESO (MILLONES ) ESCENARIO CENTRAL Kutxabank 12,03 12,36 11,82 AQR ESCENARIO CENTRAL EXCESO (MILLONES ) AQR EXCESO (MILLONES ) 10,18 11,50 9,14 AQR EXCESO (MILLONES ) ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO 566 AQR EXCESO (MILLONES ) ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO 959 ESCENARIO CENTRAL 12,21 11,76 8,02 AQR EXCESO (MILLONES ) ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO 444 ESCENARIO ADVERSO Ibercaja 10,01 10,31 7,82 AQR ESCENARIO CENTRAL EXCESO (MILLONES ) Catalunya Banc 10,26 10,16 8,33 ESCENARIO ADVERSO 10,88 11,12 8,89 ESCENARIO ADVERSO Unicaja Abanca Sabadell ESCENARIO ADVERSO 532 BCSC (Grupo Cajamar) 9,95 10,17 7,99 AQR EXCESO (MILLONES ) ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO 431 IMPACTO (PB) EXCESO/DÉFICIT RESPECTO CET1 AL UMBRAL POST-CA DE 5,5 CET1 ORIGINAL AQR ST TOTAL CA Santander 10, ,0 345 BBVA 10, ,0 347 La Caixa 10, ,3 375 BFA/Bankia 10, ,3 480 Banco Popular 10, ,6 206 Sabadell 10, ,3 283 Kutxabank 12, ,8 632 Unicaja-CEISS 11, ,9 339 Ibercaja 10, ,8 232 Bankinter 12, ,8 530 Grupo Cajamar 11, ,0 249 Abanca-NCG 10, ,1 364 BMN 9, ,1 259 Liberbank 8, ,6 12 Catalunya Banc 12, , , ,0 347 MUS 11, ,4 286 IMPACTO REVISIÓN ACTIVOS (AQR) CAÍDA NETA DE CAPITAL POR ESTRÉS TEST TOTAL BANCOS EUROPEOS ESPAÑA TOTAL BANCOS EUROPEOS ESPAÑA eleconomista El ejercicio asienta el camino para que el crédito fluya E. C. MADRID. El crédito no va a fluir a borbotones simplemente porque el ejercicio haya probado solvencia holgada en la banca, pero allana el camino. El sugobernador del Banco de, Fernando Restoy, apuntó ayer dos efectos para favorecerlo: Contribuye a mejorar la confianza en el sector financiero y a la normalización de los mercados, donde las entidades tienen que asomarse para coger los recursos que pres- tan a clientes, por un lado. La revisión de los activos y las pruebas de resistencia son también la due diligence realizada por el Banco Central Europeo (BCE) antes de asumir el día 4 la supervisión de unas entidades de la zona euro. Directamente controlará a 130, aquellas con activos superiores a los millones de euros, y el resto en coordinación con los supervisores nacionales. El examen le ha permitido revisar el 58 por ciento de los activos ponderados por riesgo de las entidades inspeccionadas. Supervisores, auditores, tasadores y otros expertos han reevaluado por ejemplo más de acreditados y carteras hipotecarias ( y , respectivamente, en ). Sólo aquí han trabajado 800 personas en revisar todas las tuberías, analizar los activos más arriesgados y poner a prueba la resistencia de entidades. Los supervisores confían que sólo con la gran magnitud de carteras inspeccionadas y la gran ampli- tud de información que se desnuda al mercado, ayude a remover reticencias y recuperar su confianza. Circunstancia que, por sí sola, entienden que debería permitir a las entidades más solventes fondear recursos y poder trasladarlo a clientes a mejores precios. Pero es que el estudio es además una herramienta del BCE, pieza esencial para el lanzamiento de la Unión Bancaria. Un proyecto que, según recordó Restoy, se ha puesto en marcha para acabar con la fragmentación de los mercados y evitar que una pyme sea gravada aquí con mayores spreads porque a su banco le penalizan los inversores por el país donde fija la sede, sin considerar cuál es su solvencia real. El gobernador Luis María Linde recordó, en todo caso, que aunque la banca quiera prestar porque construye sus cuentas con el negocio, en la concesión del crédito influyen otros factores como es la economía. Es condición necesaria, pero no suficiente, recordó.

10 10 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA Empresas & Finanzas Hacia la supervisión única Ningún banco español entre los 30 con mayor solvencia El mejor posicionado es Kutxabank en el escenario adverso, mientras que BFA-Bankia lidera el sector de nuestro país en una coyuntura más probable F. Tadeo MADRID. Los test de estrés de la EBA y el BCE a más de 120 entidades españolas han puesto de manifiesto que la banca española no precisa de capital adicional para superar sin dificultades una nueva recaída de la economía, pero, a pesar de las ayudas recibidas a lo largo de 2012 y 2013 en el marco del rescate y del esfuerzo en provisiones realizado durante la crisis, ninguna se ha colado entre las más capitalizadas en ninguno de los exámenes realizados (revisión de activos -AQR-, escenario base y escenario estresado). En el ranking hay que bajar hasta la posición 33 para encontrar a la primera entidad española, Kutxabak, en la peor de las coyunturas económicas hasta Esta clasificación está liderada por la filial maltesa de Deutsche Bank, que cuenta con un capital del 138 por ciento frente al 5,5 por ciento exigido por ambos organismos. Este colchón le permite absorber sin ningún problema cualquier contratiempo, que también podrán afrontar del mismo modo el holandés NWB, con más de un 54 por ciento de Tier 1, la plataforma de deuda francesa LCH Clearnet, con un 34 por ciento, y las filiales estonia y letona de SweedBank, con un ratio superior al 32 por ciento. Kutxabank, en este escenario adverso, mantendría un capital de 11,8 por ciento, más del doble de lo requerido, lo que demuestra su capacidad para asumir pérdidas. El grupo vasco que preside Mario Fernández aventaja en seis escalones al segundo español que aparece en la lista de los más solventes. Bankinter ocupa el peldaño 39, con un eleconomista MADRID. Los bancos podrían revalorizarse en la sesión bursátil de hoy después de conocer los resultados del examen de solvencia que ha realizado el BCE. Al menos en el caso español. En Italia, los datos podrían provocar nerviosismo, aunque en los casos más destacados, como Monte dei Paschi di Siena, los inversores habían ya dado por descontado que no iba a pasar las pruebas. 11 por ciento del capital. Caixabank matizó ayer que, si la EBA hubiera analizado individualmente su capacidad en vez de hacerlo al Grupo La Caixa, estaría en el puesto 35, por tanto, superaría a la entidad que lidera María Dolores Dancausa. Los ejercicios del supervisor europeo colocan a La Caixa - que incluye Caixabank y la cartera industrial de Criteria-, en el lugar 48, por detrás de otro español, BFA- Bankia. Chipriotas, griegos e italianos En el escenario más estresado, con fuertes caídas del PIB y del empleo, el chipriota Cooperative Central Bank es el que más necesidades de capital tendría. Es el último de 128 El capital más elevado lo registra la filial maltesa del alemán Deutsche Bank entidades analizadas por el BCE. Suratio estaría en un 8 por ciento negativo. Con un ratio menor a cero también se sitúan, sin contar las medidas adoptadas en 2014, los griegos Eurobank y National Bank; los italianos Carige y Monte dei Paschi di Siena; y el chipriota Hellenic. Los sistemas griegos y chipriotas, de hecho, son dos de los tres que más perjudicados salen por el escenario macroeconómico dibujado. Tal es así que, de media, el estrés se come 10,9 puntos porcentuales de capital a la banca helena y 7,6 puntos porcentuales a la de Chipre. La que más penaliza es la eslovena, con una merma de 11,9 puntos, lo que ha provocado el suspenso de dos de sus entidades. Estas cifras contrastan radicalmente con el corte de capital que sufren tanto los eslovenos, de 0,2 puntos porcentuales, o los españoles, de 1,6 puntos, muy por debajo de la media que padece el sector europeo en su conjunto, de 3,4 puntos porcentuales. En el escenario estresado, la peor entidad española es Liberbank, que se sitúa en el peldaño 105. Su capital apenas supera el examen, con un 5,6 por ciento. Eso sí, la cifra no contempla la ampliación realizada en mayo ni otras medidas de reforzamiento realizadas a lo largo del presente ejercicio. Su situación en el test se ve perjudicada por el estado de partida, ya que tras la revisión de sus activos no cuenta con el capital necesario requerido, del 8 por ciento. Según los datos de la EBA, inicia las pruebas con un 7,8 por ciento. Algunos, aún así, se muestran algo menos optimistas y más cautos. Es el caso del analista de IG Daniel Pingarrón, que advierte que los mercados no tienen nada descontado y no cuentan con un guión y unas expectativas demasiado definidas sobre lo que sería entendido como un resultado positivo o negativo. Resulta completamente impredecible el saber cómo se tomarán los resultados, más allá de especular con la posible existencia de un mayor margen para la decepción que para la alegría, ha adelantado. No obstante, señala que la volatilidad y los movimientos generados por estos test probablemente se limiten a la sesión de mañana y tal vez la del martes, donde podrían aparecer nuevas interpretaciones. Por su parte, el analista de XTB Javier Urones valora de forma muy positiva los resultados obtenidos por la banca española e indica que estos muestran que la parte de la Punto flaco La partida para el test de estrés es el punto flaco no sólo de Liberbank, sino de todas las entidades españolas. La revisión de los activos deja a la mayor parte de los quince grupos hispanos en el pelotón de detrás y sólo gracias a los escenarios económicos logran una mejor posición. En el llamado AQR los españoles aparecen a partir de la posición sesenta y uno. En este puesto se sitúa la nacionalizada CatalunyaBanc, que tras las correcciones de paro y caída del PIB baja hasta la septuagésimo séptima posición, sólo por delante de Liberbank, Popular e Ibercaja, que son las tres entidades que peor nota sacan en el escenario adverso. En una coyuntura económica más probable, es decir, en el ranking del escenario base, la situación tampoco difiere mucho de las anteriores. Los españoles no logran copar los mejores puestos y se tienen que conformar con puestos en la mitad de la tabla en el mejor de los casos. El mejor de todos es el conseguido por BFA-Bankia, con un 14,3 por ciento de capital frente al 8 por ciento exigido, seguido muy de cerca por Abanca-Novagalicia, con un 13,9 por ciento. De los españoles, Liberbank sigue ostentando la peor posición, la número 104, junto a Cajamar y el Sabadell (95 y 94, respectivamente). El banco menos resistente a una crisis profunda es el chipriota Cooperative Los expertos esperan subidas en la bolsa El escenario base, como los anteriores exámenes está liderado por la filial de Malta de Bank y el holandés NWB. Entre los treinta primeros puestos se cuelan entidades francesas y alemanas, como el Hypo Real State o la filial gala de BPI. A partir de ahora, las entidades que han aprobado tendrán que continuar reforzando sus niveles de capital ante la dura regulación de Basilea III y las incertidumbres del mercado, mientras que las que han suspendido deberán poner en marcha las medidas necesarias para elevar su capacidad de resistencia. oferta de crédito ya está lista, por lo que ahora sólo se necesita que la economía real continúe con buenos datos de crecimiento para que así el crédito acabe de fluir desde el sistema bancario español hasta las pequeñas y medianas empresas, informa Ep. El experto espera que estas valoraciones sirvan para que hoy cuando abra la bolsa, las entidades lo hagan con unas revalorizaciones importantes, sostiene. Ranking de solvencia AQR en 2013 RANK. ENTIDAD PAÍS Deutsche Bank Malta NWB Bank LCH Clearnet NRW. Bank SweedBank SweedBank BPI France RCB Inverstor Investar State Street Bank SFIL SIB Banka AS SEB SweedBank BNG Bank CatalunyaCaixa Kutxabank Bankinter Unicaja La Caixa BFA/Bankia BBVA Sabadell Santander Abanca Popular Ibercaja Grupo Cajamar BMN Banco Popolare Liberbank Eurobank Ergasias Banca di Vicenza National Bank of Greece Banca Valtellinese Banca di Sondrio Bank of Cyprus Monte dei Pashi di Siena Münchener Banca di Milano C.R.H. Veneto Banca Hellenic Bank Banca Carige Coop Malta Holanda Francia Alemania Letonia Estonia Francia Luxemburgo Bélgica Luxemburgo Francia Eslovenia Estonia Lituania Holanda Italia Grecia Italia Grecia Italia Italia Chipre Italia Alemania Italia Francia Italia Chipre Italia Chipre Impacto neto del escenario adverso en CET1 por país ,9 ESLOVENIA Fuente: EBA y Banco de. 10,9 GRECIA 7,6 CHIPRE

11 EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE OCTUBRE DE Empresas & Finanzas CAPITAL TIER1 () 281,4 72,5 60,5 37,3 32,4 31,9 30,4 25,9 24,1 23,7 23,3 22,8 22,7 22,4 21,9 12,2 12,0 11,7 10,9 10,8 10,6 10,5 10,3 10,3 10,2 10,1 10,0 9,9 9,0 7,9 7,8 7,8 7,6 7,5 7,5 7,4 7,3 7,0 6,9 6,9 5,7 5,7 5,2 3,9-3,7 Ranking de solvencia en el escenario base en 2016 Ranking de solvencia en el escenario estresado en Deutsche Bank Malta NWB Bank LCH Clearnet SweedBank NRW. Bank BPI France SweedBank State Street Bank AS SEB SFIL SIB Banka SweedBank BNG Bank Hypo Real Estate Nova NKBM BFA/Bankia Abanca Kutxabank Bankinter CatalunyaCaixa Santander Unicaja BMN La Caixa Popular BBVA Ibercaja Sabadell Grupo Cajamar Liberbank W&W AG Banca di Vicenza Banca di Sondrio Malta Holanda Francia Estonia Alemania Francia Letonia Luxemburgo Estonia Francia Eslovenia Lituania Holanda Alemania Eslovenia Alemania Italia Italia 280,6 73,2 60,2 35,4 33,8 32,9 32,7 28,8 26,5 25,8 25,3 24,2 22,3 21,2 20,8 14,3 13,9 13,1 12,9 12, ,9 11,5 11,5 10,9 10,6 10,5 10,2 10,2 9,4 8 7,7 7, El capital de las entidades europeas RANK. ENTIDAD PAÍS CAPITAL TIER1 () RANK. ENTIDAD PAÍS CAPITAL TIER1 () Deutsche Bank Malta NWB Bank LCH Clearnet SweedBank SweedBank NRW. Bank BPI France AS SEB SweedBank State Street Bank Nova NKBM Solvenska Sporitel Clearstream Banking BNG Bank Investar Kutxabank Bankinter BFA/Bankia La Caixa Abanca BBVA Santander Unicaja Sabadell BMN Grupo Cajamar CatalunyaCaixa Ibercaja Popular Liberbank Banca Valtellinese AXA Bank Banca di Vicenza Malta Holanda Francia Estonia Letonia Alemania Francia Estonia Lituania Luxemburgo Eslovenia Eslovaquia Luxemburgo Holanda Bélgica Italia Bélgica Italia 138, ,1 34,6 32,1 31,5 30,7 25,4 23,3 21,9 19,1 19,1 18,1 17,3 14,7 11, ,3 9,3 9,1 9 8,9 8,9 8,3 8, ,8 7,6 5,6 3,5 3,4 3,2 117 Österreichische VolksbankenAustria 7,2 117 BCP Portugal Banca Valtellinese Banca di Milano Banco Popolare Monte dei Pashi di Siena Veneto Banca Münchener C.R.H. National Bank of Greece Banca Carige Eurobank Ergasias Coop Italia Italia Italia Italia Italia Alemania Francia Grecia Italia Grecia Chipre 7,1 6,9 6,7 6,4 5,9 5,8 5,7 5,7 2,3 2 0, Münchener Veneto Banca Österreichische V. Bank of Cyprus Permanent Tsb Monte dei Pashi di Siena National Bank of Greece Hellenic Bank Banca Carige Eurobank Ergasias Coop Alemania Italia Austria Chipre Irlanda Italia Grecia Chipre Italia Grecia Chipre 2,9 2,7 2,1 1,5 1-0,1-0,4-0,5-2,4-6,4-8 () AQR ST 7,2 6,2 6,2 6,1 5,0 4,0 4,0 4,0 3,9 3,3 2,5 2,5 2,3 2,1 1,6 0,2 BÉLGICA IRLANDA MALTA PORTUGAL LITUANIA ITALIA AUSTRIA FINLANDIA ALEMANIA HOLANDA FRANCIA ESLOVAQUIA ESLOVENIA LETONIA ESPAÑA ESTONIA eleconomista

12 12 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA Empresas & Finanzas Hacia la supervisión única CaixaBank, BBVA y Santander copan el podio de los grandes Las tres entidades obtienen las mejores notas de solvencia entre los diez bancos más capitalizados de la eurozona L. Miyar MADRID. Tres grandes entidades españolas, CaixaBank, BBVA y el Santander, copan los tres primeros lugares del ránking de las entidades de la eurozona más capitalizadas. Así, el ratio de capital tomado como estándar en estas pruebas (CET1 phase in, que indica la aplicación progresiva de Basilea III) es el mejor en el escenario estresado en estas tres entidades. La lista la abre CaixaBank, con un ratio de capital del 10,3 por ciento. La entidad financiera catalana no figura como tal en los test de estrés, ya que la EBA, con la foto fija de 2013, toma como referencia La Caixa, antes de que se abordara la reestructuración del grupo y Caixa- Bank quedara como la entidad financiera del grupo. Si se toma como referencia La Caixa, el ratio bajaría hasta 7,5 por ciento, pero, aún así, entraría en el top ten de la eurozona, en el noveno puesto. En segundo lugar del podio se sitúa BBVA, con un 9 por ciento y en tercera posición se coloca el Santander, con un 8,9 por ciento. Kutxabank tiene un ratio de capital fully loaded del 10,7 y Bankinter está en el 10,5 El ranking, que tiene en cuenta el valor en bolsa de las entidades el pasado 24 de octubre, se completa con Deutsche Bank, Crédit Agricole, ING, Intesa Sanpaolo, Société Générale, BNP Paribas y Unicredit. Además, si se tiene en cuenta, también en el escenario estresado, el ratio fully loaded, el que recoge la aplicación completa de Basilea III, el podio español en la eurozona vuelve a repetirse. Así, el ratio de CaixaBank sería del 9 por ciento (La Caixa, 7,5 por ciento); el de BBVA, en el 8,2 por ciento, y el del Santander, en el 7,3 por ciento. Este ratio se toma como referencia para saber cómo progresa el capital de una entidad hacia la plena aplicación de Basilea III, aunque aún no sea exigible, y es uno de los que más destacan los mercados. En los test de estrés, sin embargo, hay que tener en cuenta que la EBA para su cálculo sólo tiene en cuenta los impactos negativos que le afectan, pero no los positivos. Así, por ejemplo, no tiene en cuenta los intrumentos necesariamente convertibles que tienen en balance las entidades y que, por tanto, haría aumentar este ratio. Así, hay muchas entidades españolas que han emitido Cocos y el Sabadell, por ejemplo, tiene además obligaciones convertibles. Tomando como referencia sólo las entidades españolas, es Kutxabank quien tiene el ratio fully loaded más alto, del 10,7 por ciento, seguido de Bankinter, con un 10,5 por ciento. Liberbank figura con un 2,6 por ciento, pero la EBA no incluye la ampliación de capital realizada en El ratio del Popular se sitúa en el 6,4 por ciento y el de Ibercaja en el 6,7 por ciento. En 2016, se exigirá a la banca un ratio del 8 por ciento, más un colchón adicional para las sistémicas. Ranking de solvencia EUROZONA CaixaBank* BBVA Santander Deutsche Bank Crédit Agricole ING Intesa Sanpaolo Société Générale BNP Paribas Unicredit ESPAÑA Kutxabank Bankinter NCG Banco BFA-Bankia BBVA Catalunya Banc Banco de Sabadell Banco Mare Nostrum Grupo Cajamar La Caixa Banco Santander MPCA Ronda Ibercaja Banco Popular Español Liberbank Fuente: Caixabank y EBA. DIC CET1 PHASE-IN 10,9 10,5 10,4 13,4 10,8 10,1 11,7 10,7 10,5 9,6 12,1 11,7 10,2 10,6 10,5 12,2 10,3 9,0 9,9 10,3 10,4 10, ,1 7,8 ESCENARIO ESTRESADO DIC CET1 PHASE-IN 10,3 9,0 8,9 8,9 8,8 8,7 8,3 8,1 8,1 6,8 11,9 11,0 9,1 10,3 9,0 8,0 8,3 8,1 8 9,3 8,9 8,9 7,9 7,6 5,6 RATIO CET1 FULLY LOADED 9,0 8,0 7,3 7,0 8,6 8,2 7,8 7,1 7,6 6,5 10,7 10,5 9,0 8,6 8,2 8,0 7,8** 7,6 7,6 7,5* 7,3 7,3 6,7 6,4 2,9*** (*) Caixabank: 9. (**) Obligaciones convertibles en balance. (***) Antes de la ampliación de capital. eleconomista

13 EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE OCTUBRE DE Hacia la supervisión única Empresas & Finanzas La EBA prevé que la banca española gane un 50 más en el año 2016 Los deterioros crediticios se desploman y compensan los menores ingresos Previsión de beneficios en el escenario base de los test de estrés Beneficio atribuido (millones ) Margen de intereses (millones ) +116, ,67-20,0 0-60,5 +24, L. Miyar MADRID. La Autoridad Bancaria Europea (EBA) prevé, según recoge en sus resultados del escenario base de los test de estrés, que el beneficio conjunto de las 15 entidades españolas crezca un 49,10 por ciento en 2016 respecto al cierre del año pasado. Así, si al cierre de 2013 el beneficio neto conjunto alcanza los millones de euros, tres años después la cifra asciende ya hasta millones de euros. La entidad que presentaría los mayores beneficios netos sería el Santander, con millones de euros, seguida de BBVA, que obtendría millones en La entidad que más crece porcentualmente es Abanca, ya que pasa de un millón a 139 millones al cierre de Catalunya Banc, por contra, figura con la peor evolución, al pasar de ganar 513 millones de euros el año pasado a registrar números rojos de 28 millones de euros tres años después. Esta entidad, que el próximo enero pasará a integrarse en el Grupo BBVA, tendría una pérdida neta de 276 millones este ejercicio y de 85 millones de euros para Sin embargo, La EBA no ha tenido en cuenta la venta de la cartera crediticia, de millones de nominal, que agrupaba a sus activos más problemáticos, realizada en Y es que las previsiones de los test de estrés requieren de matizaciones importantes, ya que la EBA no ha tenido en cuenta la recurrencia o no del resultado, ni en sus proyecciones se refleja operaciones extraordinarias de las entidades posteriores a diciembre de Eso explica no sólo el caso de Catalunya Banc, sino otros, como que BFA- Bankia, por ejemplo, figure con un beneficio en 2014 de sólo 945 millones, cuando superará holgadamente los millones, tras embolsarse algo más de 600 millones por ventas de participadas. Por otro lado, la EBA hace una foto fija a cierre de 2013, con algunas excepciones por la reestructuración de entidades absorbidas o de la propia entidad, por lo que deja fuera buena parte de los planes de negocio de los bancos. El margen de intereses global suma millones a cierre de 2013 y la proyección de la EBA indica que esta cifra menguará un 3,7 por ciento en 2016, hasta millones. La entidad que presenta la mejor evolución en este apartado es Liberbank, al incrementarse su margen en un 30,69 por ciento, mientras Catalunya Banc tendría un deterioro del 29,6 por ciento. El retroceso del margen de intereses es ampliamente compensado en las cuentas de las entidades por el desplome de las pérdidas que le ocasiona sus carteras crediticias. Así, en las proyecciones de la EBA, el deterioro de los activos financieros pasa de suponer un quebranto de millones de euros en 2013, a reducirse a millones de euros en 2016, lo que supone un desplome del 61,9 por ciento en sólo tres ejercicios. Más espectacular es aún la evolución de la pérdida de valor del resto de activos. Si el año pasado el deterioro de activos no financieros sumaba millones de euros, en Pagarán impuestos por millones, mientras en 2013 recibieron millones de Hacienda 2016 la EBA sólo prevé 216 millones de euros, lo que supone un recorte del 95,7 por ciento. La evolución de estos dos apartados representa, por un lado, la metodología de la EBA en la confección de sus proyecciones y, por otra, el esfuerzo realizado ya por las entidades españolas por clasificar buena parte de su cartera crediticia en situación distinta de la normal, que tuvo en 2013 su máximo exponente con las refinanciaciones. En cuanto a los impuestos, según la proyección de la EBA, las entidades pagarán millones al cierre del ejercicio de Al final de este año, la banca abonará millones de euros y millones en En 2013, el conjunto de las entidades recibieron de Hacienda millones, al activar créditos fiscales. El banco que más impuestos pagaría en 2016 sería el Santander, con millones , Fuente: EBA , , , Beneficio atribuido total ,10 VARIACIÓN () , , , , , , Margen de intereses , , , ,70 VARIACIÓN () eleconomista

14 14 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA Empresas & Finanzas Hacia la supervisión única MONTE DEI PASCHI, EL PEOR Debacle en Italia: el 60 de sus entidades suspende Nueve de los veinticinco bancos cateados en Europa son del país transalpino, con unas necesidades de millones F. Tadeo MADRID. Los test de estrés europeos realizados por el BCE y la EBA ha desvelado las deficiencias de 25 entidades, algunas de ellas ya solventadas con las medidas adoptadas a lo largo de 2014, pero, sobre todo, ha puesto de manifiesto los problemas por los que atraviesa el sector financiero de Italia. Del total de suspensos, más de un tercio radican en el país transalpino. En concreto, nueve, y una de ellas, Monte dei Paschi de Siena, de gran relevancia, con un déficit todavía sin cubrir de millones de euros. Italia era uno de los países que más entidades sometía al estrés, 15, por lo que el 60 por ciento ha salido mal parado. Los expertos apuntan a que el sistema italiano se enfrenta a una reconversión similar a la vivida en nuestro país en los últimos años, con cierres de oficinas, venta de importantes segmentos del negocio elevar el capital, además de recibir ayudas públicas en caso de que sean capaces de solucionar sus agujeros por sí mismo. Según los resultados de las pruebas de resistencia, Monte dei Paschi contaría con una ratio de capital negativo, del 0,1 por ciento, en el escenario adverso. Es decir, sus necesidades ascienden a millones, de los que millones ya los ha recabado desde el pasado enero. Junto al banco de Siena, otros ocho italiano de menor tamaño aparecen en la lista de no aprobados en alguno de los tres exámenes llevados a cabo (AQR, escenario base y escenario estresado). Se trata de Banca Carige, Veneto, Populare, Popolare di Milano, Popolare di Vicenza, Popolare dell a Emilia Romagna, Valtellinese y Popolare di Sondrio. En conjunto, suman un déficit de millones de euros, que gracias al trabajo ya materializado se reduce a millones. Doce teóricos Las medidas adoptadas permiten a varias entidades italianas salir de esta lista negra y pasar a los 12 suspensos virtuales, como le ocurre al grupo español Liberbank, la única de nuestro país que aparece entre las 25 entidades no aprobadas. La entidad que preside Manuel Menéndez catea en el AQR, pero la ampliación de capital de mayo y conversión de híbridos han arreglado a día de hoy sus problemas. El total de entidades que reciben MILLONES DE EUROS Es el déficit de capital aflorado por los test de estrés en 25 entidades europeas, que han suspendido con cifras a cierre de MILLONES DE EUROS Es el agujero real que tienen las entidades del Viejo Continente a día de hoy, tras descontar las medidas adoptadas a lo largo de MILLONES DE EUROS Es el montante de capital que tendrá que recabar la entidad que peor parada ha salido de las pruebas de resistencia, el italiano Monte dei Paschi. 32 MILLONES DE EUROS Es el déficit de la única entidad española que ha suspendido, Liberbank, pero que ya ha captado con la ampliación de capital de mayo. 30 MILLONES DE EUROS Es el dinero que tendrán que captar dos de las entidades eslovenas que no han pasado el test de estrés, el Maribor y Nova Ljublanska. calabazas por parte de los reguladores europeos necesitaría a diciembre del ejercicio pasado millones, una cifra muy inferior a la que manejaban la mayor parte de los analistas, que apuntan a una horquilla de entre millones. Algunos, incluso, incrementaban el agujero hasta los millones, un importe que sería manejable, pero también creíble para los mercados. Con las medidas ejecutadas entre enero y septiembre, la falta de solvencia del sistema comunitario se merma hasta los millones, que tendrían que recabar hasta el próximo verano un total de trece entidades, con cuantías que van desde 30 millones que requieren los eslovenos Marimor y Nova Lujbljanska hasta los millones de Monte dei Paschi. Éste último, que recientemente se ha embarcado en un proceso de reestructuración aprobado por la Comisión Europea, recalcó ayer que el resultado del ejercicio al que ha sido sometido se ha visto penalizado por la metodología utilizada. En este sentido, informa de que el consejo de administración ha comenzado una revisión de posibles medidas, para lo cual ha nombrado a UBS y Citigroup asesores financieros para su definición y ejecución. El plan de capital incluirá la exploración de todas las alternativas estratégicas para el banco. Grecia y Chipre El segundo país con peores notas es Grecia, a pesar de haber sido rescatado. Tres de los cuatro griegos que han sido sometidos a las pruebas de estrés han suspendido, lo que no deja en buena situación al sistema y a sus autoridades. Únicamente, Alpha aprueba el test. Los otros necesitan, según los datos proporcionados ayer por el BCE, millones a cierre del pasado ejercicio. Con las ampliaciones de capital desembolsadas y las conversiones y emisiones de productos híbridos, los requerimientos de capital de Eurobank y National Bank of Greece se quedan en millones. Los mitigadores ayudan a Piraeus a evitar un plan de actuación inmediato para solventar sus problemas, tal y como le sucede al español Liberbank. El país vecino y antigua colonia de Grecia, Chipre, es el tercer país con mayores dificultades en su sistema financiero. Y es otro de los que ha requerido un rescate durante la crisis que comenzó en Como los helenos, tres de sus cuatro entidades sufren calabazas por parte del supervisor único, con un déficit bruto de capital de millones de euros, cifra rebajada a lo largo de 2014 a millones, que tendrán que levantar Bank of Cyprus, Cooperative Central Bank y Hellenic Bank. Sólo RCB se salva de la quema. En el resto de mercados europeos, los suspensos son de menor 1 PORTUGAL Italia Monte dei Paschi di Siena Banca Carige Veneto Banca Banco Popolare Banca Popolare di Milano Banca Popolare di Vicenza Credito Valtellinese Banca Popolare di Sondrio Banca Popolare dell'emilia Romagna Grecia Eurobank National Bank of Greece Piraeus Bank Chipre Cooperative Central Bank Bank of Cyprus Hellenic Bank Bélgica Dexia AXA Bank Europe 9 ITALIA 4,25 1,83 0,71 0,69 0,68 0,68 0,38 0,32 0,13 4,63 3,43 0,66 1,17 0,92 0,28 0,34 0,20 3 2,14 1,02 0,74 1,76 0,52 0,46 0,42 0,34 0,76 2,86 2,50 1,00 1,50 1,00 0,10 0 0,20 2,11 0, ,17 0, ,76 0, ,18 0,34 0 Liberbank 0,03 0,64 0 Portugal Banco Comercial Português 1,14-0,01 1,15 Austria Oesterreichischer Volksbanken-Verbund 0,86 0 0,86 Irlanda permanent tsb 0,85 0 0,85 Alemania Münchener Hypothekenbank 0,23 0,41 0 Francia CRH - Caisse Refinancement l Habitat 0,13 0,25 0 Eslovenia CRH - Caisse Refinancement l Habitat Nova Ljubljanska Fuente: BBVA. 1 IRLANDA 1 ESPAÑA 1 2 FRANCIA BÉLGICA importancia por los importes de los déficits o por el tamaño de las entidades, tal y como sucede en nuestro país. Quizás los más llamativos de los cates sean el del irlandés Permanent TSB, con 850 millones, y el del Portugués Banco Comercial (BCP), con millones. Con esta radiografía se da por hecho que las entidades con mayores problemas siguen estando en los denominados países del sur de Europa, conocidos como PIIGS, los cuales ya han tenido que recibir ayudas públicas o han tenido que poner en marcha medidas de ajuste económico relevante. 1 ALEMANIA 1 AUSTRIA 2 ESLOVENIA DÉFICIT BRUTO 0,13 0,03 Los suspensos Miles de millones de euros GRECIA Número de bancos AMPLIACIONES CAPITAL , CHIPRE DÉFICIT NETO 0 0,03 eleconomista Francia y Alemania salen prácticamente indemnes de la prueba, con sólo un suspenso cada uno. El galo ha sido CRH, cuyo déficit ya ha sido cubierto en 2014, y el germano, Munchener Hypothekenbank, que también ha ampliado su capital en los últimos meses de manera holgada. Como caso singular cabe destacar el belga Dexia, que tuvo que ser reestructurado con relevantes ayudas públicas en 2011 y La entidad tiene que captar aún 340 millones próximamente. Más información

15 EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE OCTUBRE DE Hacia la supervisión única Empresas & Finanzas El sistema español está estupendamente, lo cual es capital para profundizar en la recuperación de la economía Mariano Rajoy Presidente del Gobierno La solvencia del sistema financiero español es clave para el crecimiento del crédito para empresas y familias Francisco González Presidente de BBVA REACCIÓN DE LOS BANQUEROS Y REGULADORES La banca resalta la fortaleza y los esfuerzos realizados Las entidades subrayan que es la primera piedra en una Unión Bancaria donde confían en salir favorecidas A. P. B,. MADRID. Satisfacción por el lugar conseguido por la banca española, reivindicación de que es fruto del severo esfuerzo acometido en los últimos años, pero también cierta cautela de cara a lo que se avecina: la construcción de la Unión Bancaria Europea. Son, en esencia, los mensajes lanzados ayer por autoridades y banqueros tras desvelarse las notas del análisis. Uno de los primeros en abrir fuego fue el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, quien ensalzó que el sistema financiero español está estupendamente, lo cual es capital para profundizar en la recuperación de la economía. Los banqueros, además de subrayar que las notas constatan el éxito de sus modelos de gestión, hicieron hincapié en que el sector se ha colado entre los más solventes y sólidos de Europa, gracias a los deberes hechos. En la CECA, la patronal de las cajas que han tenido que reconvertirse por la debilidad manifestada durante la crisis, recordaron que el censo de sus entidades se ha reducido a un tercio y triplicado el tamaño. Las ayudas han obligado a las antiguas cajas a reducir en un 35 por ciento la red y sacrificar un 31 por ciento las plantillas. La AEB reinvidicó a su vez que ningún banco asociado ha necesitado, a diferencia de sus competidores, ayudas para alcanzar la solvencia, saneamiento y patrimonio que ahora se prueba. La mayoría de ejecutivos pusieron el acento en lo que viene ahora. La evaluación del sector marca el comienzo de la Unión Bancaria, con un supervisor único y un normas comunes para todos los bancos. Con una visión positiva esa supervisión única traerá un nuevo terreno de juego, donde los bancos españoles por su modelo de negocio y expe- riencia internacional, están llamados a jugar un papel de primer orden, auguró la AEB. Otro aspecto de consenso fue que la solvencia ahora probada debería ser catalizador para mejorar la confianza entre clientes y accionistas y que fluya mejor la financiación a la economía. Fuera de, los mensajes no eran tan triunfalistas. La Comisión Europea y el presidente del Eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem, señalaron que el ejercicio es un hito importante, si bien advirtieron que todavía queda trabajo por hacer para completar la reparación de las entidades. En todo caso, las autoridades europeas confían que la transparencia introducida con el examen y las recapitalizaciones que se avecinen ayudará a la recuperación. Una recuperación con éxito de la eurozona sólo es posible si se restaura la confianza en el sector financiero, dijo Dijsselbloem. El resultado prueba nuestra excelente solidez, incluso en los escenarios más adversos, gracias a una gestión prudente Isidro Fainé Presidente de Caixabank Confirma el perfil de bajo riesgo del Santander, que se caracteriza por una política conservadora en provisiones Ana Botín Presidenta del Santander Este proceso debe servir para lograr un sistema financiero europeo más estable, y competitivo José María Roldán Presidente de la AEB Ponen en valor los Recogen el No hay espacio esfuerzos del sector esfuerzo realizado y para la complacencia. en capitalización, eficiencia y mejora de calidad de los activos muestran que Bankia está bien capitalizada y es muy solvente La Comisión Europea insistirá en los cambios necesarios J. M. Mendez Director general de la CECA José Ignacio Goirigolzarri Presidente de Bankia Jean-Claude Juncker PtedelaComisiónEuropea Identifica las vulnerabilidades en el sector financiero y muestra que queda trabajo por hacer Jeroen Dijsselbloem Presidente Eurogrupo Las pruebas realizadas muestran que la unión bancaria es un avance Pierre Moscovici Futuro Comisario de la UE Un riguroso ejercicio La banca española Permiten mantener de transparencia que está entre las más nuestro objetivo, transmite confianza a accionistas y clientes solventes y las más sólidas de Europa que es satisfacer a nuestros clientes José Oliú Presidente del Sabadell María Dolores Dancausa Consejera delegada de Bankinter Mario Fernández Presidente de Kutxabank Refuerza la confianza y seguridad y contribuirá a impulsar la financiación Luis Rodríguez Presidente de Grupo Cajamar

16 16 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA Empresas & Finanzas Hacia la supervisión única MENOS EJERCICIOS Y MÁS REFORMAS Mansolivar Rubén Manso y Lorena Gómez E ste domingo se publicaron los resultados de los últimos test de estrés (TE), o pruebas de resistencia, realizados por el Banco Central Europeo (BCE) y la Autoridad Bancaria Europea (EBA) al sector bancario europeo. Los TE miden la capacidad de las entidades de absorber fuertes deterioros en el valor de sus activos, ante escenarios macroeconómicos muy adversos e improbables, que reducirían, a su vez fuertemente la solvencia de las mismas. Dicha solvencia, pronosticada en los escenarios contemplados, debe ser superior a unos mínimos establecidos por debajo de los exigidos legalmente para operar en el sector bancario, pero que son suficientes para afrontar las obligaciones con sus acreedores. Las entidades que no alcancen esos mínimos deben presentar planes de capitalización que aseguren que, finalmente, su solvencia, en el fondo la diferencia entre los activos que pueden liquidar para hacer frente a sus obligaciones y dichas obligaciones, nunca será inferior a dichos mínimos. Son por tanto una herramienta de supervisión prudencial. Los TE utilizan hipótesis y escenarios futuros y adversos, y por tanto son diferentes tanto a: (i) la información contable que debe recoger los estados financieros de cada entidad (ya que, la contabilidad, al no ser predictiva, solo puede recoger sucesos pasados, y por tanto las pérdidas incurridas y no las predictivas que recoge un escenario poco probable); como a (ii) la información acerca de la solvencia exigible a la entidad, de acuerdo a su situación presente. Así, las pérdidas estimadas en los TE, y las necesidades de capital que de lo anterior se derivan, no son comparables a las pérdidas reales ni a las necesidades de capital exigibles, o solvencia exigible, por la normativa en función de la realidad acontecida hasta la fecha. Los TE son útiles para medir la solvencia futura necesaria en caso de que se dieran unos escenarios adversos muy poco probables y sus resultados no pueden cuestionar que los estados financieros de las entidades sometidas GETTY a los mismos reflejen su imagen fiel. Las autoridades bancarias europeas realizaron TE anuales en el periodo comprendido entre 2009 a 2011, dos años después de que el sector bancario europeo se adentrara en la crisis financiera internacional surgida en 2007.El Comité de Supervisores Bancarios Europeos (CEBS) realizó en 2009 pruebas de resistencia a los 22 principales grupos de entidades europeos con presencia internacional, examinando únicamente la situación agregada de los mismos. Con posterioridad se han realizado pruebas el y el y, en ambos casos, cinco entidades españolas no superaron las Elevar el crédito es incompatible con más exigencias de capital y éstas aún están vigentes pruebas. En el ejercicio 2012, la EBA renunció a hacer pruebas a la banca europea, si bien Banco de se lo encargó a la consultora independiente Oliver Wyman. Dicha consultora estimó que las necesidades de capital de nuestro sistema bancario se acercaban a los millones de euros, que finalmente solicitaron las autoridades españolas a las europeas para hacer frente a la reestructuración del mismo. Los resultados de los TE de ayer fueron buenos, a pesar de los millones de necesidades de capital que se estimaron para el conjunto de entidades, ninguna española. No cabe duda de que el resultado es fruto de las políticas emprendidas por las entidades en los últimos años reduciendo el crédito privado en favor del público y allegando recursos mediante ampliaciones de capital o conversión de algunas figuras de acreedores, como subordinados y preferentistas, igualmente en capital. El déficit anterior sólo muestra que la banca europea necesita más capital para que el mismo no se halle por debajo del que se ha utilizado como mínimo en estas pruebas y que es inferior al que se viene exigiendo y cumplen ahora mismo todas las entidades, incluso las que arrojan déficit en la prueba, porque esta exigencia que se les deriva de dicho déficit tiene un carácter preventivo. La pregunta es si el buen estado de la banca respecto del modo en que se ha medido el mismo, asegurará el crédito al sector privado y por ende la recuperación económica. Nuestra respuesta es que la recuperación no depende del crecimiento del crédito, como demuestra el hecho de que nuestro problema ha sido precisamente ese: el exceso. El incremento del crédito es incompatible con mayores exigencias de capital y las entidades están sometidas a las mismas por dos vías: la implementación gradual de Basilea III hasta 2018 y los recurrentes TE que exigen anticipar los recursos que pueden llegar a perder.en estas circunstancias la necesidad de los estados de financiar sus déficit, absorberá el crédito, pues la deuda pública es un instrumento alternativo al crédito al sector privado que tiene una ventaja: no exige tenencias de capital a las entidades. Faltan reformas y sobran ejercicios. LAS SIETE Y MEDIA DEL CAPITAL BANCARIO Juan Fernando Robles Profesor de Banca y Finanzas L os test de estrés han sido un éxito porque estaban concebidos para eso. Hasta aquí nada nuevo ni estresante. Se esperaban buenos resultados tanto para la banca española como para el conjunto de las entidades analizadas y son los que se han tenido. Como los propios bancos han realizado su autotest, la única entidad española que por poco suspendía, lo remedió a tiempo para tener exceso de capital. Ahora es el momento en que el BCE, los bancos y los gobiernos sacan pecho y presumen de la cantidad de capital que sobra, como si ese exceso fuera bueno en sí mismo, que no lo es. Se quiere hacer creer que una banca con mucho capital es sólida, cuando en la práctica es ineficiente y cara. La solidez viene por la buena distribución de las carteras, su diversificación y rentabilidad, puesto que no hay capital que aguante un banco mal gestionado. El capital de un banco debe soportar las pérdidas inesperadas de la cartera. Esto es lo que dice la teoría. Si cuando lo calculas no llegas, malo, porque la Se quiere hacer creer que una banca con mucho capital es sólida, pero es ineficiente y cara entidad estará en riesgo de no sobrevivir a cualquier contratiempo. Pero si te pasas, también malo, porque se encarecen el crédito y los servicios, ya que con menos actividad los accionistas deben obtener su remuneración. El nivel óptimo de capital bancario es, pues, un asunto controvertido, que tiene grandes repercusiones sobre la actividad económica. Cuando se afronta esta crisis financiera, con origen en la nefasta gestión bancaria, el supervisor se da cuenta de que el apalancamiento bancario es excesivo y que el capital no cubre, en muchos casos, las pérdidas que siendo antes inesperadas, ahora se esperan. Y con riesgo de pérdidas muy elevado el capital debe aumentar para evitar la quiebra, pero el problema es cuánto. Aumentar el capital drásticamente, como ha sucedido, con mayores exigencias regulatorias, deja a los gobiernos más tranquilos sobre la continuidad del funcionamiento del sistema, pero tiene unos efectos nefastos sobre la función social de las entidades bancarias. Se acaban convirtiendo en agencias de cumplir el capital regulatorio y no en intermediarios financieros. Así, los bancos no obtienen ya buena parte de sus beneficios de dar crédito, sino de intermediar con deuda pública, prestar servicios a sus clientes o simplemente encarecerlos. Los bancos, que por hacer crecer alocadamente su activo destrozaron la economía, ante la pasividad de los reguladores, ahora la siguen destrozando porque no pueden hacer de bancos entre otras razones porque el regulador se lo está poniendo muy difícil. Así ya puede Dragui darle a la maquinita de hacer billetes todo lo que quiera que mientras que los bancos necesiten tener excesos de capital seguirán reduciendo su activo para salir bien en las fotos hasta que el cuerpo aguante. Si antes el riesgo estaba en las pérdidas, ahora está en la esclerosis del sistema bancario, es decir, en su incapacidad para realizar el sentido de su existencia que es la intermediación financiera. Los bancos tienen pocos incentivos en prestar y los clientes menos en recibir prestado. Los tipos de interés oficiales bajan, pero los márgenes bancarios deben subir para remunerar el capital y generar beneficios con los que cubrir provisiones. Así, un banco para dar un crédito precisa un cliente muy solvente que además esté dispuesto a pagar mucho por endeudarse, pero da la casualidad de que los clientes muy solventes no están dispuestos a eso. La banca necesita un cliente imposible y como no lo encuentra se dedica a marear la perdiz con la deuda pública, a vender servicios aunque reduzca pasivo y a lo que sea menos a dar crédito. El regulador no evitará nuevas crisis sólo exigiendo un determinado nivel de capital. La forma en que los bancos gestionan sus activos y la composición de las carteras debe regularse con mayor precisión, estableciendo, entre otros, criterios de diversificación. Si estos criterios hubieran existido, el sistema financiero español jamás podría haber financiado al sector inmobiliario y de la construcción con casi el 50 del crédito no titulizado otorgado a todo el sistema productivo, raíz del crack de nuestro sistema bancario. Y eso, como se ha visto, no hay capital que lo aguante y ha habido que poner más de millones de euros directamente, y mucho más indirectamente. Mientras, el regulador sigue jugando a las siete y media del capital bancario, donde tan malo es no llegar como pasarse.

17 EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE OCTUBRE DE Empresas & Finanzas Iberdrola saca la licencia para llevar gas natural de a Reino Unido La eléctrica pueda utilizar la regasificadora de Grain para abastecerse en el país Rubén Esteller MADRID. Iberdrola Generación, la sociedad cabecera del grupo para los negocios liberalizados, ha logrado una licencia para poder exportar gas natural directamente al Reino Unido. El organismo regulador británico Ofgem ha dado ya el visto bueno a esta operación para la filial de la eléctrica española que podrá así llevar cargamentos para abastecer su principal mercado de gas. Con esta licencia, la eléctrica que preside Ignacio Galán, podrá producir gas desde la planta regasificadora de Grain, donde descarga metaneros con GNL desde el año 2010 gracias al contrato firmado en justo unos meses después de comprar Scottish Power- para distribuirlo a sus centrales y clientes en Reino Unido. La eléctrica cuenta al cierre del primer semestre de 2014 con 3,62 millones de clientes de gas en todo el mundo, a los que suministró el pasado año GWh ( GWh entre enero y junio de este año). Asimismo, dispone de 2,48 bcm -miles de millones de metros cúbicos- de capacidad de almacenamiento de gas. En Reino Unido, Iberdrola tiene 2,2 millones de usuarios (el 60,7 por ciento del total de Iberdrola) y suministra gas por GWh (el 44,7 por ciento del total de Iberdrola) Esta cantidad se reparte entre usuarios ( GWh) y ciclos combinados (6.551 GWh). Asi como una capacidad de almacenamiento de gas: 0,04 bcm. Iberdrola gestionó un balance enlos 9 primeros meses de 4,32 bcm, de los cuales 3,44 bcm se vendieron en operaciones mayoristas, 0,42 bcm se vendieron a clientes finales y 0,46 bcm se dedicaron a la producción de electricidad. La obra social de las cajas vuelve a crecer La dotación sube por vez primera desde 2008 y alcanza los 648 millones E. C. MADRID. LA ELÉCTRICA, CON LA FUNDACIÓN PRINCIPE DE ASTURIAS. El presidente de Iberdrola, Ignacio Sánchez Galán, acudió a la gala de entrega de premios de la Fundación Príncipe de Asturias, acompañado de su esposa en el conocido Teatro Campoamor. El Rey felipe VI destacó en su discurso que se necesitan referencias morales y avisó de que los ciudadanos y las instituciones deben el mismo respeto a la ley. El Grupo Iberdrola mantiene un equilibrio en la cesta global tanto en el número de países suministradores como en el tipo de suministro (gas por gasoducto o GNL), lo cual se manifiesta en que cuenta con cinco suministradores de diferentes procedencias (entre otras, Noruega, Nigeria, Argelia y Qatar). En este sentido, destaca la firma, en mayo de este año, de un nuevo contrato de aprovisionamiento de Las antiguas cajas de ahorros destinaron 647,73 millones de euros de sus beneficios a Obra Social el pasado año. La dotación supone un aumento interanual del 14,1 por ciento y una inflexión en su tendencia. La cifra no había dejado de caer desde que en 2008 estalló la crisis que ha reducido de 46 a una decena el censo de cajas con el profundo proceso de fusión y su reconversión. El sector de ahorro destinaba tradicionalmente un tercio del beneficio al dividendo social. En ese 2008 alcanzó la cifra record de millones, destinados a programas sociales, culturales o asistenciales. La crisis ha pasado factura doble gas, esta vez con la estadounidense Cheniere. El contrato, cuyo precio está vinculado al del gas en Estados Unidos -índice Henry Hub-, se ha firmado bajo la modalidad FOB (Free on Board), que implica libertad de destino, aunque el GNL se dedicará, fundamentalmente, al suministro de los mercados en Reino Unido y. Iberdrola cerró en agosto de 2010 un contrato con la danesa Dong para el suministro desde 2011, y por un plazo de hasta 15 años, de 1 bcm (mil millones de metros cúbicos) de GNL en la planta de regasificación de Gate, ubicada en el holandés puerto de Rotterdam. La eléctrica puede aprovechar los precios más bajos del gas en Reino Unido para llevar parte de su cartera de gas al país, donde es más económico utilizarlo. a esa función: purgar los excesos del ladrillo redujo de forma dramática el resultado y además algunas cajas han perdido el acceso a su principal fuente de ingresos. Aquellas fusionadas en grupos nacionalizados (Bankia, Novagalicia, CAM ó Catalunya Caixa) vieron reducirse la propiedad en sus bancos a cero, lo que les impide cobrar dividendo. Sin embargo, las que no han sufrido dicha pérdida mantienen la vocación aún cuando han tenidoque transferir el negocio a un banco filial, como revela el repunte de Obra Social. Según datos de la CE- CA, con 647,7 millones han financiado actividades, que han beneficiado a más de 32 millones de personas en Unos 306 millones (el 47 por ciento) fueron a actividades sociales, como son mantener comedores sociales o ayudar a colectivos desfavorecidos, y el resto a actividades culturales, medioambientales o para crear empleos. Las renovables piden al juez los informes de BCG y Roland Berger R. E. M. MADRID. La Asociación de Empresas de Energías Renovables (APPA), ha presentado un escrito ante el Tribunal Supremo solicitando que se aporten los informes encargados por el IDAE a las consultoras Boston Consulting y Roland Berger Strategy Consultants al Expediente de la Orden de parámetros, por ser éstos fundamentales para estudiar todos los extremos suscitados en el presente debate. APPA considera que el Expediente actual está incompleto y que los Informes constituyen un elemento esencial para poder elaborar una demanda con plenas garantías judiciales. Según ha manifestado Piet Holtrop, letrado de APPA en este procedimiento: Si los informes han sido recibidos por el IDAE, deben ser aportados inmediatamente. Y si no han sido recibidos, deberían justificarse las razones por las que dichos informes no se han recibido, aportando documentación que lo sustente. La reforma eléctrica ha recibido ya más de 250 recursos ante el alto tribunal por parte de promotores de energía verde. Bankia presta 475 millones en un mes tras abaratar el crédito a pymes ee MADRID. Bankia ha concedido a empresas, principalmente pymes, 474,4 millones euros en un solo mes tras reducir el interés en un 30 por ciento de promedio. Se abarata porque lo liga a la financiación que ofrece el Banco Central Europeo (BCE) a las entidades, con la exigencia de que los fondos fluyan a la economía real. Bankia traslada de forma inmediata e íntegramente el ahorro derivado del menor coste de acudir al BCE, que presta el dinero al 0,15 por ciento. El tipo lo decide en cada préstamo en función del riesgo de la operación, pero supone en todo caso una bajada promedio del 30 por ciento respecto a la tasa vigente. El banco ha recibido solicitudes por importe de 1.329,6 millones durante el primer mes de comercialización y ya ha concedido 474,4 millones. Este préstamo se dirige a todas las empresas y autónomos. Un 91,6 por ciento lo han solititado pymes.

18 18 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA Empresas & Finanzas sociedades de la entidad Virnax, de la que ambos eran los únicos administradores solidarios. Los hermanos Ruiz-Mateos, junto a su padre, antes de que estallara el escándalo en EE La Audiencia se opone a unir las más de 50 causas contra los Ruiz-Mateos La maraña judicial deja atascada la resolución de la una estafa de millones Fraude fiscal Según la sentencia, en esa declaración se ocultaron ingresos al aparentar cumplir con su obligación tributaria, lo que determinó que dejaran de ingresar en la hacienda pública 1,2 millones de euros, que es la cuota devengada y por ende defraudada. Una vez denegada la petición de los dos hermanos Ruiz- Mateos estaba previsto que en el plazo de dos a cuatro semanas ingresaran en prisión tras elegir el centro penitenciario donde quieren cumplir esta pena. El mismo día que se hizo pública esa sentencia se inició también en Madrid otro juicio. En este caso contra Pablo, Alfonso, Zoilo, Álvaro y Javier Ruiz-Mateos, entre otros acusados, por la quiebra de Finamerco. Se les acusa de un presunto delito de insolvencia punible por el que la Fiscalía solicita seis años de prisión. Hace ya añoy medio, el 15 de julio de 2013, un juzgado de Granada condenó a 2,9 años de prisión a Álvaro y Javier Ruiz-Mateos por un delito contra la Hacienda Pública (1,6 años) y otro de alzamiento de bienes (1,3 años), y a una multa de 1,8 millones de euros por el impago del IVA en la venta de un hotel, La Audiencia de Madrid ordenó ya el ingreso en prisión de Pablo y Alfonso Ruiz-Mateos Javier Romera MADRID. La investigación a la familia Ruiz- Mateos por el fraude millonario de los pagarés, con miles de inversores atrapados en toda, se ha atascado en los juzgados. El proceso suma ya más de 50 causas abiertas en todo el país -con varias condenas ya de prisión en firme- pero la negativa del juez de la Audiencia Nacional, Pablo Ruz, que investiga el núcleo central de la estafa, de unificar todas las causas en un sólo proceso está dilatando la investigación, según explican fuentes próximas a la misma. El hecho es que han pasado ya casi cuatro años desde que el 17 de febrero de 2011, la familia Ruiz Mateos declarará la situación preconcursal de diez de las compañías que integraban Nueva Rumasa (Clesa, Garvey, Hotasa, Dhul, Elgorriaga, Hibramer, Trapa, Carcesa, Quesería Menorquina y Rayo Vallecano), dandon inicio a los distintos procesos tanto en los juzgados de instrucción como en la Audiencia. El despacho de abogados Yvancos, que representa a los inversores, ha solicitado en varias ocasiones que la Audiencia unifique todos los procesos en una causa común,peroelproblemaesque,hasta ahora, se ha encontrado con la oposición tanto del juez como del fiscal. Unificar todas las investigaciones una única causa agilizaría en gran medida el proceso, dice Yvancos. La Operación Abeja La Udef, la Unidad de Delitos Económicos y Fiscales de la Policía Nacional, inició la investigación sobre la presunta evasión y blanqueo de capitales por parte de los Ruiz-Mateos a comienzos de Era la denominada Operación Abeja.En noviembre de ese año, el juez Ruz ordenó el embargo de propiedades inmobiliarias por toda, tanto a nombre de José María Ruiz Mateos, como al de sus hijos después de que la familia no hubiera podido afrontar el pago de la fianza de 30 millones de euros Poco después, a principios de 2012, y tras analizar uno de los primeros informes policiales, Ruz emitióunautoenelqueconcluíaque los Ruiz-Mateos habían estado utilizando el dinero de Nueva Rumasa para aportar capital a sus sociedades patrimoniales y mantener así Con la tercera Rumasa ya en marcha El clan de la abeja ha desafiado los autos judiciales que dictaban el embargo de todas sus propiedades y se han lanzado a montar nuevos negocios en los últimos. Su última apuesta y a la que están destinando mayores esfuerzos es la hostelería, con la presunta apertura de hasta una decena de restaurantes en Madrid, además del rescate de algunas de las empresas que tenían, especialmente bodegas. Es la tercera Rumasa, convertida ya en una realidad, con miles de estafados sin cobrar. su alto nivel de vida, ordenando entonces el embargo de todo el patrimonio del clan. El objetivo era poder para atender las deudas contraídas -el importe total supera los millones de euros- tanto con el Estado, como con los acreedores comerciales y los inversores que adquirieron sus pagarés. Eran 220 inmuebles y fincas rústicas, varios coches de lujo y, al menos, un centenar de obras de arte. Pero los meses pasan, y, según señalan a este periódico fuentes próximas a la investigación, los embargos siguen sin ejecutarse en la mayoría de los casos, los hermanos Ruiz-Mateos han empezado a crear una tercera Rumasa y el proceso parece definitivamente atascado. Al menos en la Audiencia, porque a nivel local si que se está dictando ya alguna sentencia. Así, el pasado 1 de octubre, la Sección 15 de la Audiencia Provincial de Madrid dictaminó que Pablo y Alfonso Ruiz-Mateos deberán ingresar en prisión para cumplir una pena de 6 meses de cárcel, tras haber decidido que no procede concederles la suspensión de la pena privativa de libertad que solicitaron. Ambos fueron condenados, al margen de la pena de prisión, a una multa de ,75 euros como autores de un delito de defraudación contra la Hacienda Pública por el ejercicio fiscal de 1996, basándose en la declaración del impuesto de cuyo importe se desvió a una cuenta suiza. Los Ruiz-Mateos recurrieron sin embargo esa sentencia, que todavía no es firme. Con el juzgado de instrucción número 5 prácticamente colapsado, teniendo en cuenta que Ruz está investigando también, además de Gürtel, los denominados papeles de Bárcenas, a Jordi Pujol Ferrusola, las irregularidades en Pescanova o el posible desvío de dinero en SGAE durante la etapa de Teddy Bautista como presidente, entre otros te- mas,elriesgoestáenquelosruiz- Mateos puedan haberse llevado ya todo el dinero fuera. Yvancos, que fue su abogado durante más de 30 años, ha declarado en varias ocasiones que llegaron a tener entre 600 y 900 millones de euros en Suiza. José María Ruiz- Mateos es, de hecho, el titular de seis cuentas en el Dresdner Bank de Ginebra (Suiza), la misma entidad en la que acumuló una gran parte de su patrimonio el extesorero del Partido Popular (PP), Luis Bárcenas, con el que compartía incluso agente bancaria, Agathe Stimoli, según confirmó el pasado mes de junio el fiscal de Ginebra, Jean Bernard Schmid.

19 EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE OCTUBRE DE Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido Finanzas Juan Salsas Entrevistado Gerente de ENERTRADE La clave del ahorro energético está en la compra y en la gestión Independencia, experiencia y profesionalidad constituyen los principales valores diferenciales de Enertrade Consultoría e Inversiones (ENERTRADE) una empresa creada en 2007 y orientada al asesoramiento al gran consumidor en la compra de electricidad y gas. Para conocer más detalles hemos conversado con su gerente y fundador, Juan Salsas. Cómo fueron los orígenes de ENERTRADE? ENERTRADE fue constituida en el año 2007 por un equi- Conseguimos cada año para nuestros clientes las mejores condiciones que el mercado permite po de personas procedentes del sector energético, que contábamos con gran experiencia en este mercado, incluso en puestos de alta responsabilidad y con una buena reputación. En nuestro equipo tenemos profesionales con experiencia en negociación, en facturación, en trading, etc, por lo que cubrimos todas las facetas de la asesoría en energía. Nuestras oficinas centrales están en Madrid y trabajamos a nivel nacional. Qué servicios ofrecen? Nos dedicamos al asesoramiento a empresas en la gestión de la energía, orientado a la reducción del precio. Básicamente esto se traduce en dos áreas diferenciadas: - Asesoría en compra de electricidad y gas: mediante un continuo seguimiento de los mercados energéticos y el conocimiento de la legislación y de los actores del mercado, conseguimos las mejores condiciones contractuales para cada cliente. Esto se puede traducir en el mejor precio fijo o en un contrato indexado, para el que tenemos herramientas de específicas de gestión. - Gestión de contratos de suministro, incluyendo la validación de facturas, la optimización del contrato y todas las gestiones con las comercializadoras y distribuidoras. Con qué perfil de cliente suelen trabajar? Nuestros clientes son grandes empresas, algunas de tipo industrial, con un consumo elevado en pocas fábricas y otras con consumos distribuidos en muchos puntos de suministro (banca, gran distribución, compañías de servicios, cadenas, etc). En conjunto asesoramos en la compra de GWh en electricidad y de GWh en gas. También gestionamos más de puntos de suministro. Cuáles son sus principales valores diferenciales? Entendemos que son 3: - No somos consultores, sino profesionales del sector, con una carrera suficientemente contrastada y valorada, de forma que aportamos conocimientos y profesionalidad. - Somos totalmente independientes de cualquier empresa energética y no tenemos compromisos con ninguna. Asesoramos a nuestros clientes en la negociación sin intermediar ni representarlos frente a los suministradores, y tampoco operamos directamente en los mercados mayoristas. - Ponemos al servicio de nuestros clientes las herramientas necesarias para gestionar su consumo y su coste de forma técnica y eficiente. Disponemos de un portal web en el que cada cliente puede acceder a los precios mayoristas, a la legislación, a la base de datos de sus suministros, consumos, facturas y costes, a los informes emitidos, etc. También puede seguir sus contratos indexados, a nivel de cierres de precio, de control del riesgo y de seguimiento del coste y del presupuesto. La crisis económica que estamos viviendo ha favorecido que las empresas miren más el ahorro energético y contraten más servicios de consultoría como los que ofrece ENERTRADE? La crisis ha favorecido que las empresas miren más el gasto energético y valoren un asesoramiento que les permita reducir el coste. En un entorno de precios variables, de cambios legislativos y de mayor complejidad de la contratación, con diferentes alternativas, un buen asesoramiento y una óptima gestión aportan ahorros muy significativos. Julio Alberto Gutiérrez Casado Director-Gerente de Avant Group Ofrecemos a los bancos y promotoras una solución para la liquidación de activos inmobiliarios La consultora inmobiliaria Avant Group ha puesto en marcha liquidacionbancaria.com, una web pensada para ofrecer a las entidades bancarias y promotoras una solución para la gestión y liquidación de activos inmobiliarios. De todo ello hablamos con su director-gerente, Julio Alberto Gutiérrez Casado. Cuál es la finalidad del nuevo proyecto? La idea es ofrecer una gestión integral de urbanizaciones y promociones en situación de especial riesgo. En la web no insertamos activos inmobiliarios que hayan pasado por el proceso de embargo y lanzamiento sin haber sido realizado por la entidad financiera un proceso de acuerdo o mediación, sino que solo trabajamos con inmuebles de promotoras sometidos a un acuerdo con la entidad hipotecante y nuevamente tasados. Además, lo hacemos recurriendo a toda la seguridad jurídica necesaria en la transmisión del bien, para lo que hemos reforzado los protocolos en la venta de viviendas, que son objeto de especial atención en las leyes españolas. Cuáles han sido las causas del derrumbamiento del sector? Los españoles nos hemos pasado desmedidamente construyendo viviendas y pidiendo préstamos pensando que los podríamos pagar. Eso trajo consigo una gran demanda en el sector de la vivienda, que vivió un crecimiento espectacular que nos llevó a construir hasta un millón de casas al año, muchas de las cuales están sin vender y en manos de la banca. La crisis económica mundial hizo que la demanda descendiera bruscamente, lo que unido a productos financieros como los bonos basura, afectó a los bancos hasta el punto de llevar a algunos de ellos a la bancarrota. Se apunta una recuperación en el sector? En algunas zonas sí. Por ejemplo, las diferentes liquidaciones de viviendas situadas en la Costa del Sol han sido consideradas como la gran oportunidad de inversión en 2014, en, en viviendas de costa. Qué solución proponen desde Avant? Cuando el Banco de intervino los bancos en crisis y acudió a la ayuda que Europa ofrecía para las entidades financieras, una de las condiciones para acceder a ella era la de deshacerse de los activos generados por los impagos de préstamos. Ha sido preciso que el mercado de la oferta y la demanda sitúe de nuevo los precios y eso ha empujado a los bancos a optar por una ordenada liquidación bancaria que se inicia por una nueva tasación, la cual, en muchos casos, es un 50 inferior a la hipoteca que lleva adosada. Nuestra propuesta tiene como objetivo ayudar a la gestión y liquidación de esos activos inmobiliarios, y eso pasa por congeniar el precio de las viviendas con el del mercado local, tasando o utilizando criterios lógicos de situación geográfica, calidades o cercanía a la costa. Una vez logrado, cuál es el siguiente paso? Una vez aceptado el nuevo precio por el comprador, la entidad financiera certifica la nueva deuda hipotecaria, comenzando el proceso de la transferencia del bien por el contrato de arras que pone de manifiesto, para la dos partes, el acuerdo de venta y su posterior proceso de tramitación con el acto de firma en notaria. Este es el paso más importante, donde la propiedad cambia su titular. Avant Group Consultoría, en colaboración con la gestoría Andaluza de administración, proporciona asesoramiento en las fases previas y posteriores al otorgamiento de la escritura pública, realizando la tramitación posterior de la misma hasta su inscripción en el Registro de la Propiedad, aconsejando al cliente sobre la normativa fiscal y el respeto a la misma. El cliente conoce en todo momento el estado de su documento, que comprende desde la información preliminar sobre los requisitos legales para poder formalizar una escritura ante notario, hasta las operaciones posteriores de elaboración de liquidaciones y pago de impuestos, presentación de la escritura y cumplimentación de formularios.

20 20 LUNES, 27 DE OCTUBRE DE 2014 EL ECONOMISTA Empresas & Finanzas Los auditores denuncian su desventaja frente a la UE con la nueva ley del sector Señalan que hay artículos que pueden ser ilegales respecto a la legislación europea Araceli Muñoz MADRID. La elaboración de la nueva ley de auditoría está trayendo más de un quebradero de cabeza al sector. En particular, las fuentes consultadas por eleconomista señalan un punto clave en el borrador de la nueva normativa: la desventaja frente al resto del Viejo Continente. En este sentido, aclaran que este texto debe estar alineado con Europa y no puede existir divergencia. Hay artículos ilegales, contrarios a lo estipulado en la norma europea, señalaron a este diario. De hecho, uno de los artículos más polémicos de esta normativa es el del periodo de rotación, enfocado, sobre todo, a evitar la concentración del mercado. Sin embargo, mientras la norma europea indica que las Entidades de Interés Público (EIP) deberán rotar cada diez años, el segundo borrador según han comentado las fuentes consultadas a este diario señala que la rotación deberá hacerse cada nueve años. También, a diferencia de lo estipulado en Europa, la norma española no permitiría ampliar este plazo en caso de concurso público, ni la posibilidad de la coauditoría. Esto provocaría que las firmas auditoras de nuestro país quedaran en clara desventaja, según comentaron las fuentes de las big four.en este sentido, las firmas de auditoría estarían obligadas a cambiar de cliente, mientras que en el resto del Viejo Continente lo podrían mantener. Hay que buscar la máxima homogeneización, no estar en clara desventaja, dijeron. En cuanto a las sanciones, las fuentes del sector denuncian que aumentan de forma desproporcionada. Ahora las sanciones previas se duplican, pero la función de un supervisor no debe de ser a base de multas, porque acaba siendo declaratoria, señalaron. Rapidez electoralista Existen otros dos puntos clave en los que se produce un desacuerdo latente entre los representantes del sector el Instituto de Censores Jurados de Cuentas de (ICJCE) y el Registro de Economistas Auditores del Consejo General de Economistas : la falta de tiempo para la elaboración de la nueva normativa y la falta de diálogo con los interlocutores. En cuanto al primer punto, las fuentes consultadas por este diario han señalado que la reforma hay que hacerla sin prisas, con calma y reflexión. De hecho, apuntan que Luis de Guindos, ministro de Economía. FERNANDO VILLAR esta prisa no está justificada porque, por un lado, nos pueden llevar a que nos separemos de la norma europea y, por otro, puede conllevar problemas técnicos, ya que hay que darle muchas vueltas a la ley para que no haya errores. No obstante, fuentes cercanas Plante del Instituto de Censores Jurados de a Economía Las patronales del sector el ICJCE y el Registro de Economistas Auditores del Consejo General de Economista abandonaron el pasado lunes la reunión que mantenían con el ICAC sobre el borrador de la nueva ley de auditoría,segúnrevelaronaestediario fuentes presentes. De hecho, 9AÑOS Es el periodo de rotación fijado por el ICAC en el segundo borrador según dichas fuentes, el calendario ha sido demasiado rápido para facilitar la interlocución. El primer borrador fue entregado el 1 de agosto, después tuvo lugar una reunión en septiembre que no duró más de dos horas y, posteriormente, se les envió otro borrador. Pese a que desde el primer momento han querido colaborar, el ICAC no lo ha permitido. De hecho, otras fuentes denuncian que no hay precedente en esto y no ha habido grupos de trabajo. Es impensable que en un tema tan importante no haya habido interlocución, denuncian. también aclararon que el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (ICAC) no ha sido el encargado de marcar el calendario, sino que la decisión viene de la mano del Ministerio de Economía y Competitividad del que depende el ICAC y que se trata de una cadena de imposiciones. En este sentido, las fuentes consultadas denuncian que la elaboración de esta ley se trata de un movimiento político de reacción. En particular, señalaron que las prisas por la aprobación de este borador puede deberse, por un lado, a que las elecciones están cerca y quieren dejarlo cerrado antes de la formación de nuevo gobierno y, por otro, a los escándalos. En particular, señalan que no se puede regular al calor de los escándalos. Con todo, parece que desde el Ministerio de Economía quieren zanjar de una vez por todos los escándalos como el caso Gowex o la sanción impuesta a Deloitte por la salida a bolsa de Bankia. Auren prosigue su expansión y abre oficinas en Colombia ee MADRID. 9PAÍSES La firma de servicios profesionales Auren tiene oficinas en nueve países La firma de servicios profesionales Auren inauguró dos oficinas en Colombia, concretamente en las ciudades de Bogotá y Barranquilla la pasada semana. Estas aperturas se enmarcan en la estrategia de Auren que busca expandirse a nivel internacional, que ya tiene presencia en nueve países en todo el mundo. Estas dos nuevas oficinas en Colombia, con 76 empleados y cinco socios locales, se unen a las que Auren abrió en Argentina, México, Chile y Uruguay. Colombia es uno de los países con mayor atractivo inversor, consecuencia tanto de sus buenos datos macroeconómicos como de las grandes perspectivas de su economía comentó el presidente de Auren Internacional, Antoni Gómez Valverde. Mark Roden, nombrado empresario del año por EY ee MADRID. La firma de servicios profesionales EY nombró el pasado jueves a Mark Roden fundador y consejero delegado de Ding como empresario del año en una gala que tuvo lugar en Dublín (Irlanda). Su compañía ayuda a la población inmigrante de todo el mundo a enviar dinero a sus familias a través de dispositivos móviles. Actualmente, transfiere un millón diario aproximadamente. Estoy totalmente encantado. Esto forma parte de un increíble trayecto y se trata de un gran reconocimiento por todo el duro trabajo que hemos realizado y la dedicación que hemos puesto todos los empleados de Ding. Me siento muy agradecido con toda la gente que ha tomado parte en este logro, declaró Roden. La compañía tiene oficinas en Dublín, Miami, Bucarest y Dhaka. Además, emplea a unas 200 personas aproximadamente y tiene usuarios en 130 países.