Cuáles son las herramientas que la bolsa ofrece para los que necesitan financiar sus actividades agroindustriales?

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1 Clave 05 Cuáles son las nuevas opciones para realizar operaciones a fijar dentro de los mercados institucionalizados? Cuáles son las herramientas que la bolsa ofrece para los que necesitan financiar sus actividades agroindustriales?

2 6 claves para comprender el valor de nuestro mercado de granos.

3 Clave 06 Cuáles son las herramientas que la bolsa ofrece para los que necesitan financiar sus actividades agroindustriales? El Mercado de Valores de Rosario y el financiamiento de actividades agroindustriales. Cuando se habla del rol principal de las Bolsas de Comercio y los Mercados de Valores se piensa inmediatamente en inversiones, rendimientos y riesgo, entre otros conceptos, olvidando, tal vez, que detrás de cada colocación de fondos existe una necesidad satisfecha: el financiamiento empresario. Los Mercados y Bolsas funcionan, justamente, como el nexo entre individuos o empresas deficitarias de fondos y aquellos ahorristas que desean hacerlos rendir productivamente. 111

4 6 claves para comprender el valor de nuestro mercado de granos. El Mercado de Valores de Rosario (MERVAROS) cuenta con una gran experiencia y tradición en el financiamiento directo e indirecto de una gran diversidad de empresas agrícolas y agroindustriales de la región. Junto con Rosario Administradora Sociedad Fiduciaria S.A. (ROSFID), ha desarrollado en los últimos años un conjunto de instrumentos de financiamiento acordes a los requerimientos de las empresas y los inversores. La gama de instrumentos disponibles: cheques de pago diferido, fideicomisos financieros, obligaciones negociables y acciones; permiten sanear necesidades de fondos de acuerdo al tipo de empresa, plazos y destino. 112

5 Clave 06 Cuáles son las herramientas que la bolsa ofrece para los que necesitan financiar sus actividades agroindustriales? En el caso de necesidades de sondeo de corto plazo, para capital de trabajo, el descuento de cheques de pago diferido en Bolsa ofrece una solución óptima para Pymes, productores e incluso grandes empresas. El fideicomiso financiero brinda una solución a corto/mediano plazo, ideal para el financiamiento de pre-campañas agrícolas o para la obtención de capital de trabajo para empresas con carteras de crédito a sus clientes (productores agropecuarios) por la venta de agro-insumos o implementos agrícolas. A diferencia del cheque de pago diferido, el fideicomiso financiero permite acceder a volúmenes significativos y plazos más largos. El financiamiento estructural queda cubierto en bolsa con la opción de la emisión de obligaciones negociables e incluso acciones. Misión y productos del MERVAROS. A través de una amplia gama de instrumentos y posibilidades de financiamiento, el Mercado de Valores de Rosario se constituye como la entidad de referencia para el empresariado a la hora de hacerse de fondos. Siendo pionero en algunos productos, en la última década el Mercado de Valores de Rosario desarrolló y consolidó diversos vehículos de financiamiento bursátil, entre los cuales se presentan: 113

6 6 claves para comprender el valor de nuestro mercado de granos. Descuento bursátil de Cheques de Pago Diferido. El Mercado de Valores de Rosario comenzó a operar cheques de pago diferido a partir de marzo de 2006, permitiendo comprarlos y venderlos a través de su Sociedad de Bolsa en el Mercado de Valores de Buenos Aires. La negociación se dio exclusivamente en el segmento avalado. Por lo tanto, empresas regionales y socias partícipes de Sociedades de Garantía Recíproca comenzaron a descontar cheques haciéndose de dinero y financiando capital de trabajo en el corto plazo. En julio de 2006 se operó por primera vez el segmento directo garantizado dentro del ámbito propio del Mercado de Valores de Rosario, constituyéndose como el primer mercado del país que reglamentó este sistema. Desde enero de 2007, los Agentes y Sociedades de Bolsa locales también pueden negociar cheques avalados en el mismo recinto sin necesidad de hacerlo exclusivamente en Buenos Aires. 114

7 Clave 06 Cuáles son las herramientas que la bolsa ofrece para los que necesitan financiar sus actividades agroindustriales? En 2010 se creó la negociación de cheques de pago diferido con garantía warrant, operación inédita y única en el país, que permite el financiamiento directo al sector agrícola y derivados, con una fuerte contribución al desarrollo regional. Cómo funciona el descuento de Cheques de Pago Diferido con garantía de Warrants? Este instrumento resulta ideal para productores, acopios, etc. que utilicen habitualmente al warrant como vehículo de crédito. En este caso, el titular del warrant puede librar un cheque a su nombre o entregar uno de terceros y descontarlo en el MERVAROS (inversores lo adquieren a través de Agentes y Sociedades de Bolsa), entregando también como garantía el warrant. El instrumento otorga al tenedor de granos una opción de fondeo adicional a las tradicionales bancarias o las que brinda el comprador final del producto, a tasas competitivas y sin vaivenes estacionales. 115

8 6 claves para comprender el valor de nuestro mercado de granos. Emisión de Fideicomisos Financieros. El Mercado de Valores de Rosario y la Bolsa de Comercio de Rosario a través de su sociedad controlada, Rosario Fiduciaria, han desarrollado diversas alternativas de financiamiento agrícola o agroindustrial tomando al fideicomiso financiero como vehículo canalizador del ahorro. A lo largo del tiempo se han utilizado tres estructuras, que permiten a las diversas empresas del sector implementarlas de acuerdo a su magnitud, necesidades de fondos y capacidad de repago: a) Fideicomiso financiero tradicional. En este caso una empresa, mediana o grande, se constituye como fiduciante, cediendo al fideicomiso activos homogéneos (en general créditos por ventas, documentados con cheques o pagarés). 116

9 Clave 06 Cuáles son las herramientas que la bolsa ofrece para los que necesitan financiar sus actividades agroindustriales? El fiduciario emite títulos valores que serán ofrecidos al público inversor por Agentes y Sociedades de Bolsa, del producido de la colocación de los títulos se entregará a la empresa los fondos. Los inversores recuperarán su inversión, más los intereses correspondientes, a partir de la realización de los activos cedidos, cerrando así el circuito de la operación. b) Esta estructura se adapta perfectamente a empresas medianas a grandes orientadas a la venta de agro-insumos e implementos agrícolas, pudiendo ampliar la capacidad de fondo, hacerla estable e incluso extender los plazos de cobros otorgados a sus clientes. Fideicomiso financiero con aval de Sociedad de Garantía Recíproca (SGR). Estructura algo similar a la primera presentada, con el agregado de la participación de SGR s como avalistas de la operación, de los activos cedidos (cheques, pagarés, letras de cambio, etc.). En este caso el fondeo estará orientado a empresas Pymes socias partícipes de SGR s, compañías que por escala, calidad crediticia o desconocimiento del público inversor encuentren dificultades en acceder al mercado de capitales, incluso al bancario, sin una garantía extra. 117

10 6 claves para comprender el valor de nuestro mercado de granos. c) Fideicomiso financiero multifiduciante. Pensado para pequeños productores, socios partícipes de SGR s, cuya magnitud y estructura impidan constituir un fideicomiso financiero individualmente. En este caso el Mercado de Capitales ofrece la posibilidad de agrupar Pymes o productores y formar un fideicomiso financiero con activos garantizados por SGR s. Emisión de Acciones y Obligaciones Negociables. Alternativas de las tradicionales, la emisión de Acciones u Obligaciones Negociables permiten a las empresas el acceso a fondos destinados a financiar proyectos a plazos más largos o estructurales. En ambos casos el sistema bursátil presenta un régimen especial para Pymes, con facilidades y beneficios. En MERVAROS se han colocado numerosas series de Obligaciones Negociables Régimen PyMe, de empresas de la región Centro, con fuerte vínculo al sector agropecuario, agroindustrial e industrial. 118

11 Clave 05 Cuáles son las nuevas opciones para realizar operaciones a fijar dentro de los mercados institucionalizados? Sociedades de Garantía Recíproca. Los diversos productos de financiamiento que MERVAROS pone a disposición resultan idóneos para la participación de Sociedades de Garantía Recíproca como entes garantes de operaciones bursátiles. Numerosas Pymes de la región han accedido al mercado de capitales, financiándose a través de instrumentos garantizados por SGR s, como cheques de pago diferido avalados, obligaciones negociables e incluso fideicomisos financieros. El nexo con las SGR s permitió a las empresas obtener tasas de financiación más bajas, mayores plazos y una mejor recepción por parte de inversores. 119

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