Evento Relevante de Calificadoras

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1 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR HR HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V. Ciudad de México ASUNTO HR Ratings ratificó la calificación de HR AA (E) y modificó la Perspectiva de Positiva a Estable para el crédito contratado por el Municipio de Juárez, Estado de Nuevo León, con Bajío por un monto inicial de P$86.7m. EVENTO RELEVANTE Ciudad de México (29 de septiembre de 2016) - HR Ratings ratificó la calificación de HR AA (E) y modificó la Perspectiva de Positiva a Estable para el crédito contratado por el Municipio de Juárez, Estado de Nuevo León, con Bajío por un monto inicial de P$86.7m. La ratificación de la calificación de HR AA (E) es resultado, principalmente, del análisis de los flujos futuros de la estructura estimados por HR Ratings bajo escenarios de estrés cíclico y estrés crítico. Este último determinó una Tasa Objetivo de Estrés (TOE) de 85.8% (vs. 84.9% correspondiente a la revisión anterior). El incremento de la TOE se debe, principalmente, a dos factores: i) al aumento en las estimaciones de los flujos de Ramo 28 que recibiría el Municipio durante el periodo de estrés crítico y, ii) al perfil constante de amortizaciones. De acuerdo con nuestras proyecciones de flujos, el mes de mayor debilidad sería noviembre de 2017, con una razón de cobertura del servicio de la deuda (DSCR) esperada de 4.8 veces (x) en un escenario de estrés crítico. La apertura del crédito bancario estructurado contratado por el Municipio de Juárez (Juárez y/o el Municipio) con Bajío por un monto inicial de P$86.7 millones (m) se encuentra inscrito en el Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No (el Fideicomiso). El Fideicomiso tiene afecto 32.0% de los recursos, presentes y futuros, que por Ramo 28 le corresponden mensualmente al Municipio. El porcentaje asignado al crédito corresponde a 100.0% de los recursos fideicomitidos, el cual no podrá ser nunca menor a P$2.35m. La fecha de vencimiento del crédito es junio de La TOE obtenida de 85.8% tiene el propósito de determinar el máximo nivel de estrés posible que la estructura puede tolerar, en un periodo de 13 meses, sin caer en incumplimiento de pago. De acuerdo con nuestra metodología, la TOE es consistente con una condición que permita, al término del periodo de estrés crítico, que los flujos sean capaces de reconstituir el saldo del fondo de reserva. La calificación quirografaria vigente del Municipio es HR BBB con Perspectiva Estable y, de acuerdo con nuestra metodología, al estar por arriba de HR BB+ esto no representó un ajuste en la Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: DSCR primaria. Para 2016, la DSCR primaria mensual promedio esperada sería de 5.8x. En un escenario de estrés, la cobertura promedio de los próximos cinco años sería de 6.5x, mientras que la DSCR promedio durante la vigencia del crédito sería 8.1x. La DSCR mínima anual esperada sería 5.3x en Contrato de crédito simple. El 31 de mayo de 2011, el Municipio y el Banco celebraron la apertura de un crédito simple por un monto inicial de P$86.7m. El pago de capital se realizará mediante 168 amortizaciones mensuales, consecutivas e iguales, mientras que los intereses se calcularán con base en la TIIE28 más una sobretasa fija determinada en el contrato de crédito. El Municipio contó con un periodo de gracia de 12 meses. El saldo insoluto a julio de 2016 fue P$61.4m. Fondo de Reserva. Con base en el contrato de crédito, el Municipio está obligado a constituir y, en su caso, restituir un fondo de reserva que deberá tener siempre un saldo objetivo equivalente a 3.0x el servicio mensual de la deuda. Con base en cálculos Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 1

2 de HR Ratings, el saldo promedio del fondo durante el plazo restante del crédito sería P$2.2m. Obligaciones de hacer y no hacer. Con base en lo estipulado en el contrato de crédito, el Municipio está obligado a cumplir con ciertas obligaciones, de no hacerlo, el Banco podría activar un evento de vencimiento anticipado. Entre las obligaciones se encuentra mantener dos calificaciones para el crédito, o en su caso, para el Municipio en un nivel mínimo equivalente a HR A-. Actualmente, el Municipio cumple con esta obligación, por lo que este hecho no se consideró un ajuste negativo en la Fuente de pago. En 2014 la tasa de crecimiento nominal del Ramo 28 municipal fue 7.7% y en 2015 de 7.9%. Para 2016 la tasa de crecimiento esperada es de 2.6%. La TMAC nominal del Ramo 28 del Municipio en un escenario base sería 5.9% y en un escenario de estrés de 2.9%. Principales Factores Considerados A continuación se presentan algunos de los principales factores del análisis financiero y de riesgo crediticio que en el último año pudieran modificar la calidad crediticia del crédito bancario estructurado contratado por el Municipio de Juárez con Bajío: Con base en el análisis realizado en el periodo de estrés crítico, se obtuvo una TOE de 85.8% (vs. 84.9% correspondiente a la revisión de la calificación del año anterior), lo que significa que los ingresos asignados al pago del servicio de la deuda (capital más intereses) podrían disminuir 85.8%, en un periodo de 13 meses, y la estructura seguiría cumpliendo en tiempo y forma, con dichos pagos. El incremento en la TOE se debe, principalmente, a dos factores: i) al aumento en las estimaciones de los flujos de Ramo 28 que recibiría el Municipio durante el periodo de estrés crítico y, ii) al perfil constante de amortizaciones. La DSCR primaria en los últimos 12 meses observados (agosto 2016 a julio 2016) fue de 5.6x, que resultó ser igual a la DSCR estimada para el mismo periodo, en un escenario base, en la revisión anterior. En los primeros siete meses del año, el Municipio recibió por concepto de participaciones federales (Ramo 28) un monto nominal de P$112.8m, mientras que en 2015 para el mismo periodo, el Municipio recibió recursos de las participaciones federales por un acumulado de P$115.2m, lo que resulta en una tasa nominal de crecimiento en 2016 de -2.0%. Sin embargo, históricamente se ha observado que en el último trimestre del año, las participaciones federales del Municipio aumentan considerablemente, a una tasa nominal promedio de 6.5%. El Municipio está obligado a constituir en el Fideicomiso y, en su caso, restituir un fondo de reserva con un saldo objetivo equivalente a 3.0x el servicio mensual de la deuda. Con base en cálculos de HR Ratings, el saldo promedio del fondo, durante el plazo restante de la vigencia del crédito, sería P$2.2m. El Municipio deberá mantener durante la vigencia del crédito, al menos dos calificaciones para el crédito o en su defecto para el Municipio en un nivel mínimo equivalente a HR A-. Entre las consideraciones extraordinarias analizadas por HR Ratings se encuentran las siguientes: El Banco podría activar un evento de vencimiento anticipado si cualquier otro crédito, que sea deuda pública, otorgado al Municipio por el Banco o cualquier otra institución financiera se fuera a vencimiento anticipado. Actualmente, el Municipio cuenta con dos créditos más, uno con Bajío y el otro con Banco Interacciones. Esto representó un ajuste en la calificación del crédito. Con base en lo estipulado en el contrato de crédito, el Banco tendría la facultad de activar un evento de vencimiento anticipado si las calificaciones del crédito o, en su defecto, del Municipio, por al menos dos agencias calificadoras, fueran inferiores a HR A-. Actualmente el Municipio cumple con esta obligación, por lo que este hecho no representó un ajuste negativo en la La calificación quirografaria vigente del Municipio de Juárez es HR BBB con Perspectiva Estable. De acuerdo con nuestra metodología, y debido a que se encuentra por arriba de HR BB+, dicha calificación no tuvo un efecto negativo sobre la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 2

3 Características de la Estructura El 31 de mayo de 2011, el Municipio de Juárez, Estado de Nuevo León, celebró la apertura del contrato de crédito simple con Bajío por un monto inicial de P$86.7m por un plazo de hasta 180 meses (15 años), esto al amparo del Decreto No. 153 publicado en el Periódico Oficial del Estado de Nuevo León. Posteriormente, esto se ratificó en la Trigésima Novena Sesión Ordinaria del H. Ayuntamiento celebrada el 30 de marzo de El Municipio dispuso del monto total en una sola exhibición en junio de El crédito se encuentra inscrito en el Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No Este Fideicomiso tiene afecto 32.0% de las participaciones federales del Ramo 28 que mensualmente recibe el Municipio. El porcentaje asignado al pago del crédito es 100% del porcentaje afectado al Fideicomiso, el cual nunca podrá ser menor a P$2.3m. El pago de capital se realizará mediante 168 amortizaciones mensuales, consecutivas e iguales, de las cuales a julio de 2016 se han realizado 49. El Municipio contó con un periodo de gracia de 12 meses a partir de la primera disposición del crédito, por lo que el primer pago se realizó en julio de 2012 y, se esperaría que el último fuera en junio de El saldo insoluto a julio de 2016 fue P$61.4m. Los intereses ordinarios se calcularán sobre saldos insolutos a la tasa que resulte de sumar la TIIE28 más una sobretasa fija estipulada en el contrato de crédito. En caso de que el Municipio deje de realizar cualquier pago obligado a hacer, se generarán intereses moratorios, los cuales se calcularán multiplicando por 2.0x la tasa de interés ordinaria vigente. Como parte del proceso de monitoreo de la calificación crediticia determinada, HR Ratings continuará dando seguimiento al desempeño financiero del Fideicomiso, así como al comportamiento de la fuente de pago. Con base en lo anterior, HR Ratings podrá ratificar o modificar la presente calificación, o su perspectiva, en el futuro. Glosario incluido en el documento adjunto Contactos Marisol González-Báez Analista marisol.gonzalez@hrratings.com Roberto Ballinez Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura roberto.ballinez@hrratings.com Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura ricardo.gallegos@hrratings.com México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esta entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Productos Estructurados para Estados y Municipios: Deuda apoyada por Participaciones Federales de los Estados, 24 de enero de 2013 Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 3

4 ADENDUM - Deuda apoyada por Participaciones Federales de los Municipio, 14 de febrero de 2013 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior HR AA (E), con Perspectiva Positiva Fecha de última acción de calificación 29 de septiembre de 2015 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Enero de 2008 a julio de 2016 Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Información proporcionada por el Municipio de Juárez, reportes del fiduciario y fuentes de información pública Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). N.A. HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) N.A. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Ratings Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markests Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las "Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores". HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 4

5 incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). MERCADO EXTERIOR Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 5