MARCO GLOBAL DE DIRECCION CASO CEMEX. Profesor: Angelo Gordillo Avila

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1 MARCO GLOBAL DE DIRECCION CASO CEMEX Profesor: Angelo Gordillo Avila

2 CASO CEMEX: ESTRATEGIAS DE INTERNACIONALIZACION CEMEX es una compañía global de materiales para la industria de la construcción que ofrece productos de alta calidad y servicios confiables a clientes y comunidades en América, Europa, África, Medio Oriente y Asia. Nuestra red de operaciones produce, distribuye y comercializa cemento, concreto premezclado, agregados y otros productos relacionados en más de 50 países, a la vez que mantenemos relaciones comerciales en aproximadamente 102 naciones. En el transcurso del último siglo, hemos crecido desde ser un participante local hasta llegar a ser una de las primeras empresas globales de nuestra industria. Contamos con la gente, la cultura y las oportunidades para continuar nuestro camino de crecimiento disciplinado. Principales Hitos de la Compañía: - Fundada en 1906 con la apertura de la planta Cementos Hidalgo en el norte de México En un país de crecientes conglomerados, CEMEX decide desinvertir en activos no relacionados con la industria cementera y enfocarse en la cadena de valor del cemento CEMEX adquiere Cementos Anáhuac y envía sus primeros equipos de integración post-adquisición para consolidar las nuevas operaciones. Implementa su sistema satelital de comunicaciones, CEMEXNet, para conectar todas las instalaciones de la compañía CEMEX inicia su expansión internacional en el mercado europeo con la adquisición de Valenciana y Sanson, las dos compañías cementeras más grandes de España. Venezuela CEMEX inicia operaciones en Sudámerica al adquirir Vencemos, la compañía cementera más grande de CEMEX se convierte en la tercera compañía cementera más grande del mundo al adquirir Cementos Diamante y Samper en Colombia CEMEX comienza operaciones en África al adquirir Assiut Cement Company, uno de los productores de cemento lideres de Egipto.

3 CEMEX se convierte en el productor de cemento más grande de Norteamérica al adquirir Southdown, Inc. en los Estados Unidos CEMEX duplica su tamaño con la adquisición de RMC, sumando operaciones en 20 países adicionales, principalmente Europa. Estrategia de Negocio Buscamos seguir fortaleciendo nuestro liderazgo global mediante un crecimiento rentable a través de nuestra posición integrada en la cadena de valor del cemento y maximizando nuestro desempeño integral. De cara al futuro continuaremos con nuestra estrategia: Impulsando nuestra presencia global y nuestras extensas operaciones mundiales, planeamos continuar enfocándonos en nuestro negocio clave de cemento, concreto premezclado y agregados. Nuestro portafolio geográficamente diversificado de activos relacionados a estos productos nos posiciona para la eventual recuperación de ciertos mercados clave para la industria de la construcción, y nos da la oportunidad de contar con un importante crecimiento orgánico en el mediano y largo plazo. Al gestionar nuestros activos de cemento, concreto premezclado y agregados como un negocio verticalmente integrado, en lugar de hacerlo como negocios independientes, no solo abarcamos una mayor porción de la cadena de valor del cemento sino también nos acerca más al consumidor final. Continuamos enfocándonos en fortalecer nuestra estructura de capital y recuperar nuestra flexibilidad financiera reduciendo nuestra deuda, mejorando nuestra generación de flujo y extendiendo nuestros vencimientos mediante diferentes estrategias. Como resultado de nuestros esfuerzos para recuperar la flexibilidad financiera, hemos pagado cerca de US$7,700 millones o más de la mitad de los US$15,000 millones del Acuerdo de Financiamiento que realizamos en el 2009 además hemos reducido nuestra deuda total más notas perpetuas en US$4,200 millones desde junio de Hemos también emitido aproximadamente US$2,600 millones en notas senior garantizadas y aproximadamente US$1,700 millones en notas convertibles subordinadas durante el Adicionalmente, hemos continuado un proceso para la venta de activos para disminuir nuestra deuda y hacer más eficientes nuestras operaciones. Durante el 2011, recaudamos US$225 millones por venta de activos. Por otra parte, continuamos optimizando nuestra inversión en activo fijo estratégico y de mantenimiento para maximizar nuestra generación de flujo de efectivo libre. Durante el 2011, limitamos nuestras inversiones en activo fijo estratégico y de mantenimiento a aproximadamente US$485 millones. Asimismo, hemos prepagado sustancialmente todos nuestros vencimientos de deuda hasta diciembre de 2013, mientras mantuvimos nuestro gasto financiero relativamente estable.

4 Conservamos una liquidez suficiente para sostener nuestras operaciones y continuar cumpliendo con nuestras obligaciones financieras. CEMEX da a conocer resultados para el segundo trimestre de 2012 Monterrey, México. 20 de julio de CEMEX, S.A.B. de C.V. ("CEMEX") (BMV: CEMEXCPO), informó hoy que sus ventas netas consolidadas durante el segundo trimestre de 2012 alcanzaron los 3,861 millones de dólares, un incremento del 1% en términos comparables para las operaciones existentes y ajustando por fluctuaciones cambiarias, respecto el periodo comparable del El flujo de operación incrementó 11% durante el segundo trimestre para ubicarse en 702 millones de dólares respecto al mismo periodo en En términos comparables el flujo de operación creció 22% en el mismo periodo. Información Financiera y Operativa relevante El incremento en ventas netas consolidadas en términos comparables fue resultado de incremento en precios en términos de moneda local en todas nuestras regiones. El flujo de operación incrementó durante el trimestre 11% y en términos comparables 22%. El margen de flujo de operación creció 3 puntos porcentuales respecto al mismo trimestre del año anterior, alcanzando 18.2%. Los sectores de infraestructura y residencial continúan siendo los principales impulsores de la demanda en la mayoría de nuestros mercados. El flujo de efectivo libre para el trimestre fue de 21 millones de dólares, comparado contra una pérdida de 40 millones de dólares del mismo trimestre de La utilidad de operación durante el segundo trimestre incrementó 43% para ubicarse en 368 millones de dólares. Fernando A. González, Vicepresidente Ejecutivo de Finanzas y Administración, expresó: Estamos satisfechos con nuestro crecimiento de 22% en flujo de operación, en términos comparables, tomando en consideración el incremento del 1% en ventas netas consolidadas. Éste es el flujo de operación más alto generado desde el tercer trimestre del 2009 y el cuarto trimestre consecutivo con incremento en el flujo de operación respecto al mismo trimestre del año anterior. Nuestro margen de flujo de operación aumentó en 3 puntos porcentuales y fue el más alto en casi tres años, reflejando una mejora en precios y volúmenes en algunas de nuestras regiones además de los resultados de nuestro esfuerzo de transformación. Estamos particularmente satisfechos con los resultados trimestrales de nuestras operaciones en Estados Unidos y las regiones Centro, Sudamérica y el Caribe y Asia.

5 Nos mantenemos enfocados en nuestro proceso de transformación y esperamos una mejora recurrente de 200 millones de dólares de nuestro flujo de operación durante el 2012 alcanzando un nivel sostenido de mejora recurrente por 400 millones de dólares hacia finales del año. Continuamos teniendo confianza en nuestra habilidad para cumplir con todas nuestras obligaciones financieras. Resultados consolidados Durante el segundo trimestre de 2012 se registró una pérdida neta de la participación controladora de 187 millones de dólares, una mejora sobre la pérdida de 209 millones de dólares en el segundo trimestre de La deuda total más notas perpetuas disminuyó 529 millones de dólares durante el trimestre. Información relevante de mercados principales en el trimestre Nuestras operaciones en México reportaron ventas netas de 833 millones de dólares en el segundo trimestre de 2012, disminuyendo 14% respecto al mismo periodo del El flujo de operación disminuyó 4%, alcanzado 300 millones de dólares respecto al mismo periodo del año anterior. Las ventas netas de CEMEX en Estados Unidos reportaron 795 millones de dólares en el segundo trimestres del 2012, un incremento de 15% en relación al mismo trimestre del El flujo de operación registró una ganancia de 27 millones de dólares durante el trimestre, respecto a la pérdida de 17 millones de dólares en el mismo trimestre del En el Norte de Europa, las ventas netas del segundo trimestre del 2012 disminuyeron 18% a 1,100 millones de dólares comparado contra 1,345 millones de dólares durante el mismo periodo del El flujo de operación disminuyó 19%, al ubicarse en 122 millones de dólares. Las ventas netas para el segundo trimestre en la región Mediterráneo registraron 384 millones de dólares, una disminución del 20% con respecto a 477 millones de dólares del mismo periodo del El flujo de operación disminuyó 23% a 96 millones de dólares durante el trimestre, respecto al mismo periodo de Las operaciones de CEMEX en América Central, del Sur y el Caribe reportaron ventas de 529 millones de dólares durante el segundo trimestre del 2012, representando un incremento de 20% respecto al mismo periodo El flujo de operación incrementó 58% a 189 millones de dólares en el segundo trimestre del 2012 en comparación con 120 millones de dólares en el segundo trimestre del 2011.

6 Las ventas netas en Asia reportaron un incremento de 10% para el segundo trimestre del 2012 a 142 millones de dólares, respecto al segundo trimestre del 2011, mientras que el flujo de operación alcanzó 30 millones de dólares, representando un incremento de 35% respecto al mismo periodo del año anterior. CEMEX anuncia oferta de intercambio y/o solicitud de consentimiento a los participantes bajo el acuerdo de financiamiento Monterrey, México. 5 de julio de CEMEX, S.A.B. DE C.V. ( CEMEX ) (BMV: CEMEXCPO) anunció hoy que ha lanzado la oferta de intercambio y solicitud de consentimiento a los participantes bajo el Acuerdo de Financiamiento de fecha 14 de agosto de 2009, según se ha enmendado, los términos principales de la cual se anunciaron previamente en un comunicado de prensa de fecha 29 de junio de Esta transacción comenzará el 5 de julio de 2012 y expirará a las 5:00 p.m. (tiempo de Londres) / 12:00 p.m. (tiempo de Nueva York) del 20 de agosto de 2012, sujeta a extensión. Los términos y condiciones completos de esta transacción se describen en el Memorándum de Invitación a Acreedores Participantes para Participar en la Oferta de Intercambio y/o Solicitud de Consentimiento, de fecha 5 de julio de 2012, que se encuentra publicado en Debtdomain. Los Acreedores o beneficiarios de las participaciones existentes bajo el Acuerdo de Financiamiento existente que no tengan acceso al Memorándum de Invitación en Debtdomain pueden obtener una copia contactando a Citibank International Plc, el agente de intercambio y colocación para esta transacción, en 5 Canada Square, Canary Wharf, Londres E14 5LB, a través de correo electrónico a o por teléfono al +44 (0) Esta transacción incluye una oferta de valores que se está llevando a cabo bajo la Sección 4(2) de la Ley de Valores de Estados Unidos de 1933, según modificada (la Ley de Valores de 1933 ), y exenciones aplicables bajo la legislación de jurisdicciones extranjeras. La participación en esta transacción está limitada a: (a) dentro de los Estados Unidos de América, a personas que son compradores institucionales calificados (según se definen en el artículo 144A promulgado bajo la Ley de Valores de 1933 o a inversionistas acreditados institucionales según se definen en la Regla 501(a)(1), (2), (3) o (7) bajo la Ley de Valores de 1933, y (b) fuera de los Estados Unidos de América, a personas que no son personas de Estados Unidos de América (según se definen en la Regulación S bajo la Ley de Valores de 1933) basado en la Regulación S bajo la Ley de Valores de 1933 y que sean inversionistas calificados (según se define en el Artículo 2 de la Directiva 2003/71/EC (la Directiva )) o que tengan un estatus equivalente bajo legislación local aplicable. Los valores a ofertarse no han sido y no serán registrados bajo la Ley de Valores de 1933 y no podrán ser ofrecidos o vendidos en los Estados Unidos de América en ausencia de una exención aplicable de los requisitos de registro. Este comunicado de prensa no constituye una oferta para vender o una solicitud de compra de valores, ni deberá realizarse venta de valores alguna, en cualquier jurisdicción en la que dicha oferta o venta sea ilegal.

7 CEMEX presenta propuesta de refinanciamiento a los acreedores de su acuerdo de financiamiento Monterrey, México. 29 de junio de CEMEX S.A.B. de C.V. ( CEMEX ) (BMV: CEMEXCPO) informó hoy que durante las reuniones que se realizarán con sus acreedores hoy en Nueva York y el 2 de julio de 2012 en Madrid, España, CEMEX presentará una propuesta de refinanciamiento (la Transacción Propuesta ) al total de sus acreedores bajo el Acuerdo de Financiamiento de fecha del 14 de agosto del 2009, según enmendado (el Acuerdo de Financiamiento Existente ). La Transacción Propuesta fue previamente discutida y negociada con un número de bancos que detentan aproximadamente el 50% de las participaciones actuales bajo el Acuerdo de Financiamiento Existente. Los principales términos de la Transacción Propuesta, que incluyen una oferta de intercambio (la Oferta de Intercambio ) y una solicitud de consentimiento (la Solicitud de Consentimiento ), son los siguientes: Oferta de Intercambio y Comisión a Pagarse a Acreedores que participen en la Oferta de Intercambio: CEMEX propone que los acreedores intercambien su participación bajo el Acuerdo de Financiamiento Existente por una o una combinación de las siguientes opciones: (a) nuevos créditos (los Nuevos Créditos ) o, en el caso de notas de colocaciones privadas, nuevas notas de colocaciones privadas (las Nuevas Notas USPP ) ó (b) hasta $500 millones de dólares americanos en notas de alto rendimiento (las Nuevas Notas de AR ) a ser emitidas por CEMEX con una tasa de interés anual de 9.5% con vencimiento en Junio 2018, con términos sustancialmente similares a las de las notas senior garantizadas emitidas previamente por CEMEX y/o sus subsidiarias. Las Nuevas Notas AR podrán ser amortizadas de manera anticipada en el 2016 y estarán garantizadas por CEMEX México, S.A. de C.V., CEMEX España, S.A., CEMEX Corp., CEMEX Concretos, S.A. de C.V., Empresas Tolteca de México, S.A. de C.V., New Sunward Holding B.V. y los Nuevos Garantes mencionados más adelante. En el caso de sobresuscripción, las Nuevas Notas de AR serán asignadas prorrata, y el saldo restante de cualquier suscripción sería reasignado a Nuevos Créditos o Nuevas Notas USPP, según sea aplicable. Habrá prioridad en la asignación para las ofertas que se reciban dentro de los primeros 10 días hábiles del periodo de la oferta y, si como resultado de una sobre-suscripción debido a las ofertas recibidas durante los primeros 10 días hábiles del periodo de oferta, a un acreedor que haya ofrecido intercambiar su participación bajo el Acuerdo de Financiamiento Existente a Nuevas Notas de AR no se le asignara por lo menos el 75% de la suscripción solicitada de las Nuevas Notas de AR, dicho acreedor tendrá la opción de revocar su oferta. La Oferta de Intercambio permanecerá abierta durante 30 días hábiles. Los acreedores que participen en la Oferta de Intercambio recibirán una comisión por participar en el intercambio de 80 puntos base calculados sobre el monto de su participación existente bajo el Acuerdo de Financiamiento Existente que intercambien por Nuevos Créditos o Nuevas Notas USPP.

8 Nuevo Vencimiento, Pago Inicial, Vencimientos Adelantados y Amortizaciones Intermedias: La Transacción Propuesta efectivamente considera que las participaciones de los acreedores que acepten recibir Nuevos Créditos o Nuevas Notas USPP serán extendidas del 14 de febrero de 2014 al 14 de febrero de 2017 bajo un nuevo contrato de crédito (el Nuevo Contrato de Financiamiento ). Adicionalmente, el Nuevo Contrato de Financiamiento tendrá las siguientes amortizaciones forzosas: (i) $500 millones de dólares americanos el 14 de febrero de (ii) $250 millones de dólares americanos el 30 de junio de 2016 y (iii) $250 millones de dólares americanos el 16 de diciembre de Si CEMEX no cumple con el pago de $1,000 millones de dólares americanos para el 31 de marzo de 2013, la fecha de vencimiento del Nuevo Contrato de Financiamiento se revertirá al 14 de febrero de CEMEX puede, con la aprobación de dos terceras partes de los acreedores bajo el Nuevo Contrato de Financiamiento, obtener una extensión de 90 días de la fecha de pago del 31 de marzo de Adicionalmente, la fecha de vencimiento del 14 de febrero de 2017 será restablecida a fechas anteriores si cualquier deuda de mercados de capital de CEMEX y/o sus subsidiarias con vencimiento anterior al 14 de febrero de 2017 no se ha refinanciado en su totalidad antes del vencimiento de dicha deuda de mercados de capital. CEMEX ha mencionado que una de las fuentes para obtener la cantidad necesaria para hacer el pago de los $1,000 millones de dólares americanos podría ser la venta de ciertos activos. CEMEX ha identificado un número de activos que podrían venderse para este propósito, incluyendo las potenciales ventas de: (i) una participación minoritaria en las operaciones de CEMEX en países seleccionados; (ii) ciertos activos en los Estados Unidos; (iii) ciertos activos en Europa; y/o (iv) otros activos no estratégicos. La opción de llevar a cabo o no estas posibles ventas de activos será a la discreción única de CEMEX. Precio ajustado: Interés Inicial Prepagos bajo el Nuevo Contrato de Financiamiento por $1,500 millones de dólares americanos Prepagos bajo el Nuevo Contrato de Financiamiento por $2,000 millones de dólares americanos Nuevos Créditos Libor Libor Libor Nuevas Notas USPP Denominadas en Dólares 9.66% 9.41% 8.91% Nuevas Notas USPP Denominadas en Yenes 7.375% 7.125% 6.625% Adicionalmente, si en cualquier fecha después del 1 de abril de 2015 el precio promedio ponderado de cierre de mercado de los ADS de CEMEX listados en la Bolsa de Valores de Nueva York excede $14.50 dólares americanos durante el periodo anterior de 90 días, los tenedores de los Nuevos Créditos y de las Nuevas Notas USPP tendrán derecho a una comisión

9 adicional en efectivo pagadera 120 días después de dicha fecha y al término de cada trimestre posterior, equivalente a 0.50% de las nuevas participaciones bajo el Nuevo Contrato de Financiamiento (las Participaciones del Nuevo Contrato de Financiamiento ) que detenten en ese momento. Si las Participaciones del Nuevo Contrato de Financiamiento han sido repagadas en una suma acumulada equivalente (o que exceda) $2,000 millones de dólares americanos y hasta $3,000 millones de dólares americanos previo a la fecha de pago, dicha contribución será reducida de forma pro rata en base a la cantidad entre $2,000 millones de dólares americanos y $3,000 millones de dólares americanos repagada de las Participaciones del Nuevo Contrato de Financiamiento, sin tener que pagar comisión alguna a partir del momento en que se hayan reducido las participaciones totales por lo menos en $3,000 millones de dólares americanos. Nuevos Garantes y Paquete de Garantías: El Nuevo Contrato de Financiamiento se beneficiará de garantías en los mismos términos y de las mismas compañías de CEMEX que bajo el Acuerdo de Financiamiento Existente, cuyas garantías permanecerán vigentes, y, adicionalmente recibirán (junto con las Nuevas Notas de AR y demás deuda senior de mercado de capitales emitida o garantizada por CEMEX salvo las notas emitidas en relación con instrumentos perpetuos) garantías de las siguientes subsidiarias (los Nuevos Garantes ) controladas directa o indirectamente por CEMEX España, S.A.; CEMEX Research Group AG, CEMEX Shipping B.V., CEMEX Asia B.V., CEMEX France Gestion, CEMEX UK y CEMEX Egyptian Investments B.V.. Los Eurobonos de 2014 y el Acuerdo de Financiamiento Existente no se beneficiarán de las garantías de los Nuevos Garantes. El Nuevo Contrato de Financiamiento y las Nuevas Notas de AR (junto con toda la otra deuda senior de mercado de capitales emitida o garantizada por CEMEX, las notas emitidas en conexión con los instrumentos perpetuos y los certificados bursátiles de largo plazo) también se beneficiarán de un paquete de garantías consistente en una garantía en primer lugar en (a) substancialmente todas las acciones de CEMEX México, S.A. de C.V.; Centro Distribuidor de Cemento, S.A. de C.V.; Corporación Gouda, S.A. de C.V.; Mexcement Holdings, S.A. de C.V.; New Sunward Holding B.V.; CEMEX Trademarks Holding Ltd. y CEMEX España, S.A. (el Colateral ), y (b) todos los ingresos de dicho Colateral. Adeudos Intercompañías: En el caso de insolvencia o procedimiento similar en relación con CEMEX, cantidades pagaderas bajo adeudos de cualquier intercompañía a un deudor del Nuevo Contrato de Financiamiento estarán subordinadas a los adeudos bajo el Nuevo Contrato de Financiamiento y a toda la demás deuda senior de dichos deudores. Adicionalmente, el Nuevo Contrato de Financiamiento también se beneficiará de un mecanismo de voto por medio de un fideicomiso regulado por la ley mexicana, a través del cual las deudas intercompañía vigentes en cualquier momento de las entidades de CEMEX constituidas en México serán votadas en un procedimiento de concurso mercantil por un fiduciario actuando conforme a las instrucciones de los acreedores del Nuevo Contrato de Financiamiento (los Acreedores del Nuevo Contrato de Financiamiento ).

10 Prepagos: El Nuevo Contrato de Financiamiento contendrá disposiciones de prepagos distintas de aquellas contenidas en el Acuerdo de Financiamiento Existente. Se permitirá a CEMEX refinanciar su deuda con vencimiento anterior al 14 de febrero de 2017 o después de dicha fecha mediante la emisión de nueva deuda que tenga los mismas garantías y deudores (incluyendo el refinanciamiento de los Eurobonos 2014 con deuda senior garantizada) que la deuda que se esté refinanciando y se le permitirá refinanciar sus obligaciones convertibles opcionales subordinadas con títulos similares o instrumentos con componentes de capital. Después de que se repaguen $1,500 millones de dólares americanos del Nuevo Contrato de Financiamiento, ciertos recursos provenientes de la venta de activos, emisiones de deuda y capital, bursatilización de créditos comerciales y flujos de efectivo excedentes podrán usarse para reducir deuda de mercados de capital de CEMEX y/o sus subsidiarias con vencimiento anterior al 14 de febrero de Después de que dicha deuda haya sido pagada o refinanciada, parte de dichos fondos podrán ser usados para reducir deuda con vencimiento posterior al 14 de febrero de 2017 o para otros propósitos según se permita en el Nuevo Contrato de Financiamiento. Revisión a Obligaciones Financieras y otras Obligaciones: El Nuevo Contrato de Financiamiento contendrá nuevas obligaciones financieras, incluyendo el requisito de que CEMEX mantenga un nivel consolidado de apalancamiento que no exceda de 7.00 veces al 31 de diciembre de 2013, reduciéndose a 4.25 veces al 31 de diciembre de 2016 y una razón consolidada de cobertura de por lo menos 1.50 veces al 30 de junio de 2014, incrementándose a 2.25 veces al 31 de diciembre de Con respecto a otras obligaciones, el Nuevo Contrato de Financiamiento generalmente contendrá las mismas obligaciones y excepciones que las contenidas en el Acuerdo de Financiamiento Existente, con algunas enmiendas, incluyendo modificaciones para permitir la venta potencial de participaciones minoritarias ya mencionadas y el refinanciamiento de toda la deuda de mercados de capital de CEMEX y/o sus subsidiarias con vencimiento anterior al 14 de febrero de Solicitud de Consentimiento y Comisión por Enmiendas al Acreedor Participante: La Solicitud de Consentimiento propuesta incluye: (A) el consentimiento de la mayoría de los acreedores participantes (bajo el Acuerdo de Financiamiento Existente) (66.67%) a ciertas modificaciones al Acuerdo de Financiamiento Existente, incluyendo la eliminación de todas las disposiciones de prepagos obligatorios, representaciones, información y obligaciones generales, obligaciones financieras y disposiciones sobre la fecha de restablecimiento de las obligaciones, y eventos de incumplimiento diferentes al pago, insolvencia y procedimientos de insolvencia; y (B) el consentimiento de la súper mayoría de los acreedores participantes (bajo el Acuerdo de Financiamiento Existente) (85%) y una súper mayoría del grupo instructor (bajo el acuerdo entre acreedores existente ) (85%) para liberar, a la fecha de cierre de la Transacción Propuesta, todos los gravámenes creados u otorgados en favor de una partes que se benefician de dichos gravámenes bajo la documentación del Acuerdo de Financiamiento Existente. Los acreedores participantes que den su consentimiento a las modificaciones propuestas en la Solicitud de Consentimiento recibirán una comisión equivalente a 20 puntos base calculados sobre el monto de sus participaciones existentes bajo el Acuerdo de Financiamiento Existente (la Comisión por Enmienda al Acreedor Participante ). En el evento de que por lo menos uno de los tenedores de notas de colocaciones privadas existentes otorgara el consentimiento a las

11 modificaciones propuestas en la Solicitud de Consentimiento, todos los tenedores de notas de colocaciones privadas existentes recibirán la Comisión por Enmienda al Acreedor Participante según lo establecido en el acuerdo existente por medio del cual se hace la compraventa de notas de colocación privadas. Condiciones a la Transacción Propuesta: El cierre de la Transacción Propuesta estará sujeta a la satisfacción o dispensa de, entre otras, las siguientes condiciones: (A) la obtención de los niveles requeridos de consentimiento de los acreedores participantes para las modificaciones propuestas bajo la Solicitud de Consentimiento; y (B) que acreedores participantes que representen por lo menos el 95% de las participaciones actuales acepten la Oferta de Intercambio. Cemex se 'desmorona' por su deuda La cementera enfrenta un fuerte monto de pasivos y su plan para disminuirlo no convenció al mercado. Cemex tenía una deuda total hasta junio de este año de 17,521 mdd. La estrategia de adquisiciones está pasando una factura muy grande a Cemex (la empresa número 5 de Las 500 de Expansión). Hasta junio de este año, la firma tenía una deuda total de17,251 millones de dólares, y los esfuerzos de Lorenzo Zambrano para reducir la pesada carga de pasivos no han convencido al mercado ni a los analistas. Un sondeo de Reuters mostró que de seis analistas, cuatro esperan que la empresa regiomontana incumpla con un objetivo de deuda de no másde siete veces su flujo de operación (EBITDA) para diciembre de este año. En 2005, Cemex levantó la alarma entre inversores y analistas al duplicar su tamaño con la compra de la británica RMC en 4,200 millones de dólares. Dos años después, hizo la mayor adquisición de su historia al comprar a la productora de materiales de construcción Rinker en una operaciónde 15,300 millones de dólares, que triplicó su deuda y aumentó su presencia en el golpeado mercado estadounidense con la crisis hipotecaria cerca de estallar. A pesar de que en agosto de 2009 logró refinanciar deuda por 15,000 millones de dólares, la lenta recuperación de la economía global en 2010 llevó a Cemex a renegociar su acuerdo de refinanciamiento. Además, el 19 de octubre, Cemex informó que había logrado reducir su deuda bajo el Acuerdo de Financiamiento por más de la mitad (50.97%) o aproximadamente 7,660 millones de dólares.

12 La cementera tiene cubiertos sus vencimientos hasta el 2013 y debe alcanzar para diciembre de este año una obligación financiera sobre su nivel de endeudamiento. Cemex debe lograr una deuda fondeada -el monto refinanciado en equivalente a 7 veces sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Esta relación se conoce en el mercado como 'covenant'. Cemex indicó que cumpliría con el rango para fin de año, pero el mercado no está convencido de ello, indicaron analistas. En un reporte, Dan McGoey, analista de Citigroup, estimó que asumiendo una caída de 11% en el EBITDA de la empresa para 2011, cerraría con un nivel de apalancamiento de 6.7 veces, debajo de las 7 veces que tiene como compromiso. Si la firma no cumple con el rango, los acreedores podrían elevar las tasas de deuda de Cemex o pedir el pago inmediato de su dinero. Con base en el reporte de la compañía para , Cemex enfrentará vencimientos para 2014 de 8,338 millones de dólares (mdd). Para 2015 el monto será de 1,433 mdd y para 2016 de 2,558 mdd. "La gran preocupación es qué van a hacer con los grandes vencimientos de deuda de los siguientes años, cuánto estiman estar vendiendo y generando de flujos en un entorno distinto al previsto inicialmente", dijo Gerardo Copa, director de la consultora Metanálisis. El plan de rescate La firma planea ahorrar 332 mdd en operaciones para el siguiente año. El 29 de septiembre, analistas cuestionaron a Lorenzo Zambrano sobre la pesada deuda de la empresa y la necesidad de impulsar sus ganancias. Zambrano aseguró que Cemex cumplirá sus obligaciones financieras para diciembre de este año, y señaló que se planeaba la venta de 1,000 millones de dólares en activos entre este y el próximo año, pero no dio más detalles. "Esperamos que nuestras operaciones en Estados Unidos sean rentables el próximo año", indicó, y agregó que la firma no está negociando ninguna enmienda. Cemex también señaló que se propone generar ahorros en la operación por 332 mdd para el siguiente año. De ese monto, 205 mdd vendrán de recorte de personal y 71 mdd de disminución de costos y gastos. Además, 56 mdd de provendrán de mejoras operativas en general. Analistas esperaban un plan agresivo para hacer frente al endeudamiento de la empresa, pero consideraron que el panorama de debilidad económica no era el idóneo para vender. La caída en las acciones Las acciones de Cemex en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) han perdido 63% de su valor entre enero y el jueves 29 de septiembre, fecha en que Lorenzo Zambrano intentó convencer a inversores y analistas en Nueva York de que podría reducir su pesada deuda pese al nublado entorno económico global.

13 Al siguiente lunes, el 3 de octubre, los papeles de Cemex se hundieron 16.22% a 3.72 pesos en la BMV, ante el persistente pesimismo sobre los planes de la empresa. La fuerte caída hizo que la Bolsa suspendiera la cotización de sus acciones cuando perdían 14.64%, nivel no visto dese el 15 de enero de "La gente sigue muy nerviosa por los covenants. Si puede llegar o no a cubrirlos", dijo Carlos Hermosillo, analista de Banorte. Los papeles de Cemex ahora cuestan una doceava parte del valor que tenían a mediados del 2007, cuando alcanzaban más de 30 dólares en Nueva York. En Nueva York, tan sólo en el último año, los papeles de la firma han perdido 53.35% de su valor. La cementera mexicana Cemex adquiere la británica RMC Group La mexicana Cemex, la tercera cementera más grande del mundo, hará frente a la adquisición de la británica RMC Group por unos millones de euros en efectivo, en la mayor compra jamas realizada por una empresa azteca. RMC, la mayor fabricante de concreto mezclado y listo para usar del mundo, dijo el lunes que Cemex pagará a los accionistas de la firma britanica 855 peniques por acción, lo que representa una prima del 43% por encima del cierre de 599 peniques de la semana pasada. La compañía británica, que atraviesa una reestructuración que ha reducido su fuerza laboral en personas hasta empleados, afirmó que el precio ofrecido por Cemex reflejaba la potencial recuperación de RMC. "Operación estratégica para Cemex" Para Cemex, la operación reforzaría su presencia en el sector del cemento. El valor de la transacción, incluyendo la deuda, asciende a unos milones de euros. "La adquisición de RMC es una importante oportunidad estratégica para Cemex", dijo Lorenzo Zambrano, presidente ejecutivo de la compañía, uno de los gigantes de México. "Nos permitirá acrecentar inmediatamente tanto el flujo de efectivo libre como nuestra utilidad en efectivo por acción, y esperamos alcanzar sinergias significativas en el corto plazo", agregó. "Cemex financiaría la operación a través de créditos comprometidos con Citigroup Global Markets Limited y con Goldman Sachs International. Dicha financiación es suficiente para solventar el pago en efectivo ofrecido a los accionistas de RMC bajo los términos de la adquisición", declaraba la compañía en un comunicado. El vicepresidente de Planeación y Finanzas de Cemex, Héctor Medina, dijo que la empresa verá su deuda neta subir a millones de dólares cuando concluya la adquisición de RMC y añadió que el pago de la deuda será una prioridad una vez se concrete esta operación.

14 Bajar la deuda, prioridad "Nuestra prioridad es bajar la deuda y alcanzar nuestra velocidad de crucero de 2.7 veces (la proporción de deuda neta a ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización)", dijo Medina. La cementera mexicana está presente en más de 15 países, entre ellos EEUU y España, en África, Europa, Asia y sobre todo Latinoamérica. En EEUU es líder de distribución y en España también opera desde una posición de liderazgo en el mercado. La compañía produce y comercializa, además de cemento, hormigón, mortero y áridos. Cemex posee ocho fábricas en España, capaces de fabricar 10,4 millones de toneladas de cemento gris y blanco. En 2001, las ventas de cemento y clinker exportación y nacional- realizadas en España fueron de 9,8 millones de toneladas. De dominadora en México a empresa global Después de una fiebre de adquisiciones en la década de los 90 que transformó a Cemex de una empresa dominante mexicana en una empresa global, la firma no ha hecho ninguna adquisición grande desde hace tres años. Cemex elevó a mediados de septiembre sus perspectivas de beneficios para 2004 por el aumento de sus ventas de cemento en el tercer trimestre. La empresa ha estado atravesando una fase de reducción de deuda, con la meta de disminuirla en 733 millones de euros en los primeros nueve meses del La deuda neta de Cemex ascendía a millones de euros al cierre de julio. RMC es, según Cemex, uno de los productores de cementos más grandes de Europa, que en 2003 vendió un total de 15,7 millones de toneladas de cemento, 55,5 millones de metros cúbicos de premezclado y 158 toneladas de agregados, con lo que su facturación alcanzó los 6.422,76 millones de euros. Cemex compra la cementera británica RMC Group La cementera mexicana Cemex confirmó hoy la adquisición de su competidora británica RMC Group por un importe de millones de dólares que pagará en efectivo. En una nota, Cemex informa que también se hará cargo de la deuda de millones de RMC. La firma mexicana, la tercera cementera mundial, financiará la operación con créditos concedidos por Citigroup y Goldman Sachs. Ambos bancos fueron también los asesores financieros de Cemex para esta operación que debería cerrarse antes de finales de año.

15 Lorenzo Zambrano, presidente y director general de Cemex, destacó que con esta adquisición la firma mexicana pretende aprovechar nuevas oportunidades en mercados donde aún no está presente, como por ejemplo los de Europa oriental y fortalecer su modelo de negocio mediante una mayor integración vertical. En concreto, Cemex espera que para 2007 los ahorros anuales derivados de la fusión con RMC alcanzarán los 200 millones de dólares, principalmente gracias a la centralización de las funciones administrativas y la estandarización de los procesos productivos de ambas entidades. Se estima que los ingresos combinados de la nueva empresa alcanzarán los millones anuales. Preguntas para análisis y discusión del caso: 1.- En su opinión, indique los factores clave que una empresa debería considerar a la hora de seguir una estrategia de adquisiciones apalancadas en función de la experiencia vivida por Cemex. caso. 2.- De acuerdo a la lectura técnica, aplique el modelo de las cinco fuerzas de Porter a la información presentada en el 3.- Explique los distintos tipos de estrategias presentadas en el capitulo 11 (pag. 432) aplicados a Cemex de cara al futuro y cual o cuales recomendaría Ud en los distintos mercados en los que opera.

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