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1 Reglas del Negocio Bolsa Nacional de Valores y subsidiarias

2 1 / 153 INDICE INTRODUCCIÓN... 9 TÍTULO PRIMERO: SERVICIOS TRANSACCIONALES MERCADOS PRIMARIOS CAPÍTULO 1: INGRESO DE VALORES AL MERCADO Sección 1: Trámites Operativos CAPÍTULO 2: RUEDA VELP Sección 1: Delimitación de la rueda SECCIÓN 2: HORARIOS DE LA RUEDA VELP SECCIÓN 3: OPERATORIA DE LA RUEDA VELP CAPÍTULO 3: RUEDA LICI Sección 1: Delimitación de la rueda Sección 2: Condiciones de acceso a la rueda LICI Sección 3: Operativa Sección 4: Parámetros para la configuración de las ruedas transaccionales Sección 5: Tipos de postura Sección 6: Tipos de liquidación Sección 7: Suscripción Sección 8: Divulgación de posturas Sección 9: Adjudicación de Licitación Sección 10: Cierre Sección 11: Mecanismos de Adjudicación Sección 12: Divisibilidad Sección 13: Límites Sección 14: Sistema de subasta mediante dos rondas... 21

3 2 / 153 Sección 16: Índices MERCADOS SECUNDARIOS CAPÍTULO 1: RUEDA COVE Sección 1: Delimitación de la rueda Sección 2: Reglamentación para emisiones negociables en la rueda Sección 3: Horarios de Operación Sección 4: Condiciones de inicio de la sesión normal Sección 5: Tipos de operaciones: Sección 6: Liquidación Sección 7: Tipos de cotización admitidos Sección 8: Montos mínimos de negociación Sección 9: Lotes máximos para ofertas totales Sección 10: Administración de las ofertas Sección 11: Fijación de Bandas Sección 12: Llamadas a Mercado Sección 13: Cierre de las operaciones Sección 14: Recálculo de precios de referencia Sección 15: Valoración de contratos Sección 16: Índices Sección 17: Condiciones especiales de las operaciones a plazo Sección 18: Resumen de variables de negociación de instrumentos estandarizados CAPÍTULO 2: RUEDA TNE Y RTNE Sección 1: Delimitación de la rueda Sección 2: Reglamentación para emisiones de títulos individuales y con características especiales Sección 3: Horarios de Operación Sección 4: Tipos de negociación Sección 5: Administración de las ofertas... 34

4 3 / 153 Sección 6: Remate de las Operaciones Sección 7: Liquidación Sección 8: Valoración de los contratos Sección 9: Índices CAPÍTULO 3: NEGOCIACIÓN DE BLOQUES DE VALORES Sección 1: Generalidades Sección 2: Valores Autorizados Sección 3: Horarios de Negociación Sección 4: Responsabilidad Sección 5: Reporte Sección 6: Liquidación CAPÍTULO 4: OPERACIONES FUERA DE MECANISMOS NORMALES DE NEGOCIACIÓN MERCADOS DE DINERO CAPÍTULO 1: RUEDA REPO Y RREP Sección 1: Delimitación de la rueda Sección 2: Reglamentación para la figura de reportos tripartitos Sección 3: Reglamentación para la negociación de Ventas de Posición Sección 4: Horarios de Operación Sección 5: Liquidación Sección 6: Tipos de cotización admitidos Sección 7: Administración de las órdenes Sección 8: Remate de Operaciones Sección 9: Impuestos Sección 10: Índices Sección 11: Valoración Sección 12: Liquidación anticipada de operaciones de reporto tripartito... 47

5 4 / 153 CAPÍTULO 2: RUEDA MEDI Sección 1: Delimitación de la rueda Sección 2: Reglamentación para la figura de reportos tripartitos a término Sección 3: Horarios de Operación Sección 4: Liquidación Sección 5: Forma de cotización Sección 6: Establecimiento de porcentajes de garantía Sección 7: Administración de las órdenes Sección 8: Valoración Sección 9: Impuestos CAPÍTULO 3: RUEDA VECO Sección 1: Delimitación de la rueda Sección 2: Reglamentación para Préstamos de Valores Sección 3: Horarios de Operación Sección 4: Liquidación Sección 5: Forma de cotización Sección 6: Establecimiento de porcentajes de garantía Sección 7: Administración de las órdenes Sección 8: Valoración OTRAS FACILIDADES TRANSACCIONALES CAPÍTULO 1: FOEX Sección 1: Delimitación Sección 2: Tipo de Negociación Sección 3: Horarios de Operación Sección 4: Liquidación Sección 5: Forma de Negociación Sección 6: Administración de las órdenes... 58

6 5 / 153 Sección 7: Cierre de operaciones CAPÍTULO 2: CONTRATOS DE DIFERENCIA (CFD S) Sección 1: Delimitación Sección 2: Rueda Registro Contratos de Diferencia Sección 3: Horarios de Operación Sección 4: Liquidación Sección 5: Selección de contrapartes Sección 6: Tipos de cotización admitidos Sección 7: Montos mínimos de negociación Sección 8: Administración de las órdenes Sección 9: Ordenamiento de ofertas Sección 10: Cierre de operaciones Sección 11: Valoración de contratos Sección 12: Reglamentación CAPÍTULO 3: RUEDA LIQ (LIQUIDADOS) Sección 1: Descripción de la rueda y las operaciones a realizar Sección 2: Emisiones y monedas de liquidación admisibles: Sección 3: Horarios de Operación Sección 4: Mecanismo de Liquidación Sección 5: Montos mínimos de negociación Sección 6: Forma de cotización Sección 7: Valoración de los contratos Sección 8: Administración de las órdenes Sección 9: Llamadas a Mercado Sección 10: Cierre de las operaciones CAPÍTULO 4: RUEDA ACEP Sección 1: Delimitación de la rueda... 77

7 6 / 153 Sección 2: Reglas operativas para la negociación Sección 3: Valoración de las Operaciones Sección 4: Tarifas por las Operaciones Sección 5: Procedimientos pre y post transaccionales CAPÍTULO 5: RUEDA NICI Sección 1: Delimitación de la rueda Sección 2: Reglas operativas para la negociación Sección 3: Tarifas por las Operaciones TÍTULO SEGUNDO: SERVICIOS FIDUCIARIOS CAPÍTULO 1: SERVICIOS DE GESTIÓN DE GARANTÍAS Sección 1: Alcance Sección 2: Metodología de valoración Sección 3: Sistema de Garantías en las operaciones de reporto tripartito Sección 4: Tipos de operación que utilizan el sistema de garantías Sección 5: Grupos de valores y porcentajes de garantía TÍTULO TERCERO: SERVICIOS POST TRANSACCIONALES CAPÍTULO 1: SERVICIOS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN Sección 1: Ciclo de Liquidación Sección 2: Silencio Positivo Sección 3: Procesos de asignación, derivación y confirmación de contratos por parte del Puesto de Bolsa Sección 4: Procesos de compensación y liquidación Sección 5: Resolución de inconsistencias y gestión de incumplimientos Sección 6: Declaratoria de incumplimiento Sección 7: Traslado de Operaciones de Reporto Tripartito Sección 8: Procedimiento para la venta de garantías de operaciones de reporto tripartito

8 7 / 153 CAPÍTULO 2: SERVICIOS DE CUSTODIA Y OPERACIONES INTERNACIONALES Sección 1: Cuenta con Clearstream Sección 2: Servicio de Custodia y Administración de Valores Sección 3: Servicio de Liquidación y Administración de Efectivo Sección 4: Recepción de Valores en las Cuentas con Clearstream Sección 5: Transferencia de Valores de las Cuentas con Clearstream Sección 6: Servicio de Liquidación de Vencimientos, Intereses, Dividendos, Amortizaciones y Otros Sección 7: Otros servicios TÍTULO CUARTO: OTROS SERVICIOS CAPÍTULO 1: GESTIÓN DE ADMINISTRACION Y FISCALIZACIÓN Sección 1. Régimen Disciplinario- Infracciones y Sanciones Sección 2. Régimen Disciplinario- Comité Disciplinario Sección 3: Incumplimiento de la liquidación de operaciones Sección 4: Lineamientos Generales de los participantes en el Mercado de Valores CAPÍTULO 2: COMUNICADOS Sección 1: Mecanismos de comunicación Sección 2: Hechos Relevantes de emisores accionarios TÍTULO QUINTO: COBROS POR SERVICIOS CAPÍTULO 19: TARIFAS POR SERVICIOS Sección 1: Servicios de Cómputo Sección 2: Servicios Bursátiles Sección 3: Servicios de Custodia Sección 4: Servicios Administrativos Sección 5: Administración de Fideicomisos de Garantía Sección 6: Servicios de Inscripción a emisores Sección 7: Servicios de Información

9 8 / 153 Sección 8: Otros servicios Sección: 9: Servicios FUNDEVAL CAPÍTULO 20: AGENTES DE BOLSA Sección 1: Requisitos Técnicos para la obtención de Credencial Sección 2: Entidades reconocidas para la especialización Sección 3: Cursos de actualización de agentes de bolsa Sección 4: Carné de identificación de Agente de Bolsa Sección 5: Reposición de Títulos de Agentes de Bolsa Sección 6: Requisitos de Permanencia de Agentes de Bolsa

10 9 / 153 Introducción Toda actividad relacionada con la estructura y funcionamiento de los mercados de valores en Costa Rica se encuentra regulada por la Ley 7732 (Ley Reguladora del Mercado de Valores, 1998). En ella se establecen los principios marco que la Superintendencia General de Valores, entidad responsable de hacerla cumplir, debe seguir para la emisión de toda la regulación específica que afecta a los productos, los participantes y la interacción del mercado. Específicamente, todo el funcionamiento del mercado de valores costarricense debe velar por la transparencia en los mercados, la formación correcta de los precios de intercambio en los activos que en ellos se transan y la protección de los inversionistas que adquieran o enajenen dichos valores. Un mercado organizado de valores articula su funcionamiento sobre tres componentes fundamentales: En lo que tiene que ver con la estructura del mercado, en Costa Rica pueden negociarse todos aquellos activos financieros que hayan sido autorizados previamente de manera explícita, tácita o excepcional. Existen dos grandes grupos de valores: Los denominados de Oferta Pública e inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y los no inscritos autorizados para negociación en los mercados. Toda negociación de mercado secundario 1 que se lleve a cabo con esos valores, dispone la Ley que debe realizarse a través de Bolsas de Valores por intermedio de sus miembros, que en el caso costarricense son los puestos de bolsa. 1 Mercado en que los inversionistas adquieren a título derivativo valores previamente adquiridos por otros sujetos

11 10 / 153 La infraestructura de las bolsas puede ser igualmente utilizada por los emisores de los valores para materializar su colocación primaria 2. Este funcionamiento define lo que en el mercado se conoce como mecanismos normales de negociación que son un conjunto de reglas de contratación, concurrencia en la formación de los precios, liquidación, gestión de riesgos y supervisión, que están asociadas con un tipo de valor y un tipo de negociación en un momento del tiempo. Para la liquidación de las operaciones celebradas con valores, la Ley ofrece dos opciones distintas: a) Que sean las mismas Bolsas de Valores las que liquiden los contratos de los mercados o; b) Que se constituyan entidades especializadas de compensación y liquidación de valores que realicen dicha función. Actualmente se encuentra en operación el modelo a) (Las Bolsas gestionan la liquidación de los contratos). Sin importar cuál modelo se adopte, los sistemas de compensación y liquidación deben construirse basados los principios universales de neutralidad y lealtad entre los actores. Esto es, que la estructura existente no permita el favorecimiento de uno o varios agentes participantes, en perjuicio de otros o de los mejores intereses del mercado. En lo que tiene que ver con el depósito y custodia de los valores la Ley establece un modelo de dos niveles. En el primero están las Centrales de Valores (CEVAL) y el Sistema de Anotación en cuenta del Banco Central de Costa Rica (SAC) y en el segundo las entidades de custodia autorizadas (bancos, financieras y puestos de Bolsa). Todas las operaciones que se perfeccionan en los sistemas transaccionales, pasan por un proceso en que se gestiona su liquidación para quedar finalmente registradas en los sistemas de depósito y custodia donde se lleva el control de los tenedores finales de los valores. Adicionalmente se identifican algunos tipos de operaciones que por su naturaleza no es necesario que se realicen a través de las bolsas. No obstante, las bolsas están facultadas para ofrecer las facilidades necesarias para su 2 Mercado donde el inversionista adquiere de primera mano los valores de los emisores.

12 11 / 153 realización (mercados primarios, acceso a mercados internacionales y otras).se faculta que las bolsas puedan autorizar transacciones con títulos o valores no inscritos en ese registro, siempre y cuando se cumplan disposiciones de carácter general que estipule la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL). Establece además una serie de condiciones bajo las cuales se pueden autorizar operaciones de compraventa y reporto fuera de lo que se denomina mecanismos normales de negociación. Sobre este último tema resulta necesario definir lo que se considera un mecanismo normal de negociación. Como se mencionó anteriormente, toda operación de mercado secundario tiene varios tipos de condiciones asociadas. Entre ellas la concurrencia de operadores en la formación del precio, la forma de liquidación, los mecanismos de gestión de riesgo, el tipo de inversionista que puede realizarla y los mecanismos de supervisión. Todas estas condiciones pueden diferir según el tipo de operación, pero la concurrencia en la formación de precios es lo que marca la diferencia entre un mecanismo normal de negociación y las excepciones que identifica la Ley. Para considerar que en un mercado secundario un mecanismo de negociación es normal, se requiere la capacidad de todos los participantes del mercado para participar en la formación del precio de una operación. La bolsa ofrece un portafolio amplio de servicios que abarcan todos los componentes de infraestructura del mercado de valores (negociación, liquidación y custodia). El documento de reglas de negocio ofrece una explicación detallada de la operativa de cada uno de ellos. Título primero: Servicios Transaccionales

13 12 / 153 Mercados primarios Capítulo 1: Ingreso de valores al mercado Sección 1: Trámites Operativos Procedimiento operativo de registro de las emisiones estandarizadas nuevas para colocación en el mercado primario a través de SIOPEL La emisión debe estar inscrita dentro del Registro Nacional de Valores Intermediarios (RNVI). El emisor debe enviar a la Bolsa el comunicado con los datos de la nueva emisión, habiendo cumplido los trámites de revelación de información establecidos por la SUGEVAL. La solicitud de registro de emisiones debe incluir todas las características de la emisión. Procedimiento operativo para el registro de las emisiones en CEVAL Este procedimiento aplica para aquellas emisiones representadas bajo la figura de macrotítulo que se quieran registrar directamente en la CEVAL, sin que medie una operación simultánea de colocación en mercado primario. a) Registro de la emisión El emisor deberá registrar en CEVAL, la totalidad de cada una de las series autorizadas. Para el registro en la CEVAL, es necesario que las emisiones estandarizadas hayan sido aprobadas por la SUGEVAL o que se negocien en el marco del párrafo 2do del Artículo 10 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores. b) Ingreso de los valores a la CEVAL El emisor deberá enviar a CEVAL el macrotítulo, adjuntando una nota con el detalle de la cuenta de valores del cliente comprador. En el caso de las emisiones estandarizadas la CEVAL ingresará los valores a través del sistema CREVI, colocación por ventanilla a la cuenta del depositante en la custodia libre. En el caso de las emisiones no estandarizadas el depositante comprador ingresará los valores a través del sistema CEVALDEP en la opción de entrega previa o Custodia disponible, a la cuenta de custodia que se le asigne. c) Verificación de la información Una vez recibida la información con el detalle de la compra por parte del depositante, CEVAL procede a verificarla e ingresar el registro a los sistemas de custodia. Si existiera algún error en los datos ingresados por el depositante, la entrega será rechazada por la CEVAL para su corrección.

14 13 / 153 d) Activación para negociación de las emisiones ingresadas para entrega previa La entidad que registre las emisiones en la CEVAL y las coloque por ventanilla, deberá solicitar de forma explícita su activación para negociación en la plataforma SIOPEL. En ese caso se realizarán los trámites de activación imputando los costos correspondientes a dicha gestión, a la entidad solicitante. Las instrucciones de este tipo serán activadas, para su negociación en la plataforma SIOPEL, el siguiente día hábil a partir de la 1:00 PM. Capítulo 2: Rueda VELP Sección 1: Delimitación de la rueda En esta rueda se configuran las facilidades transaccionales para la operación de las colocaciones por ventanilla de mercado primario de valores individuales de los emisores sujetos a la fiscalización de la SUGEF. Sección 2: Horarios de la rueda VELP La rueda funcionará diariamente desde las 10:00am hasta las 3:00pm. Las operaciones con liquidación en t podrán pactarse hasta las 12 del mediodía como hora máxima. Cualquier operación en t que se cierre después de esa hora será dada de baja del sistema. Sección 3: Operatoria de la rueda VELP Para las negociaciones en la rueda VELP, los emisores o sus puestos representantes incluyen ofertas de venta del instrumento que desean negociar, que son cerradas de forma directa en SIOPEL mediante el mecanismo de toma de ofertas bajo el principio de primero en tiempo, primero en derecho y a precio agredido. Para la inclusión de esas ofertas es posible seleccionar las características de un valor ya existente en SIOPEL o definir un conjunto de condiciones de negociación en aquellos casos que el valor no haya sido registrado previamente. A excepción de las otras ruedas en la plataforma, el registro previo de la especie, no es requisito para la negociación en VELP. Selección de contrapartes Esta rueda permite al usuario administrar los agentes con los cuales está dispuesto a realizar operaciones de compra y/o venta. Esta selección deberá realizarse diariamente la misma solo podrá realizarse una vez al día antes del inicio de la sesión. Tipos de oferta Las ofertas que se gestionen son de venta. Pueden ser totales o parciales para el caso de valores representados mediante macrotítulo y totales para valores físicos, de acuerdo con las siguientes modalidades de ingreso:

15 14 / 153 GTD: Good to date. La oferta es permanente en la rueda hasta que se cumpla el plazo definido por el usuario. GTC: Good to cancel. La oferta es permanente en la rueda hasta que sea calzada por otra oferta o retirada por el usuario. Información necesaria para la inclusión de la oferta de venta Todas las ofertas de venta deberán contener la siguiente información: VARIABLE Instrumento Emisor Plazo de liquidación Moneda Valor Facial Tasa Facial Periodicidad Fecha de emisión Fecha de vencimiento DESCRIPCIÓN Se refiere al tipo de título que será colocado. Para los efectos de la rueda habrá 6 tipos de instrumento activos (cdp; cdp$; ci; ci$; cph y; cph$ Se refiere al emisor del título que se vaya a colocar Se refiere al momento en que la operación concertada ingresará a liquidación. Habrá dos valores posibles (0 y 1) siendo los plazos de liquidación permitidos Se refiere a las monedas de liquidación admitidas por el sistema de liquidación (Colones y Dólares) Valor Facial del título por colocar Tasa anual neta del título Frecuencia de pago de cupones Corresponde a la fecha de emisión del título. En la colocación inicial el sistema tomará esta fecha como base para cualquier cálculo de cupones acumulados. Fecha de redención del principal. Periodo de Maduración Toda oferta de venta que ingrese a la Rueda VELP contará con un periodo de maduración de 5 minutos, en el cual no podrá ser calzada por ningún operador. Este plazo permitirá que se realicen las revisiones pertinentes para asegurarse de que la oferta considere las variables que el Emisor desea. Administración de las comisiones de primario La información de las eventuales comisiones que los emisores pagarán a los compradores, deberán incluirse como texto libre en las ofertas de venta y serán liquidadas a los compradores por mes vencido. Para la inclusión deberá incluirse el porcentaje flat a pagar en notación decimal. Es decir que para pagar un 1% en un título a plazo de un año deberá digitarse Si el plazo fuera semestral y trimestral Ese dato será calculado diariamente para realizar las liquidaciones correspondientes. Plazos de liquidación Las operaciones que se realicen en esta rueda podrán pactarse para liquidación en t o en t+1. Para operaciones en t el horario límite de cierre es a las 12 de mediodía mientras que para t+1 será el horario de cierre de la rueda. Módulo de cotizaciones para compradores

16 15 / 153 Si existieran compradores interesados en que un emisor determinado le coloque valores con características que en ese momento no existan en sus ofertas de venta (tasas, plazos, etc), podrán solicitar cotizaciones a esos emisores o a sus puestos representantes, según sea el caso. La rueda contará con una facilidad para hacerlo que funcionará como una oferta de compra. En el caso que el emisor o su puesto representante acepten las condiciones propuestas por el remitente de la cotización, se generará una oferta de venta incluyendo esas condiciones, que podrá ser cerrada por el eventual comprador. Las respuestas a cotizaciones no podrán ser cerradas por otros participantes que no sean el remitente. Ordenamiento de las ofertas Todas las ofertas de venta son independientes y no serán agrupadas bajo ningún criterio adicional. El sistema presentará un listado general de las ofertas incluidas. Toma de órdenes Cuando algún participante se encuentre interesado en una de las ofertas de venta disponibles dentro de la rueda VELP, deberá seleccionar e ingresar una postura compradora con condición para hacer el cierre. Registro de las especies Una vez cerrada la operación el sistema hará una verificación de sus condiciones para proceder con el registro automático de la especie en los sistemas. Si las condiciones acordadas fueran coincidentes con otros valores ya existentes, sumará el monto colocado al saldo de la emisión y de no serlo creará el nuevo título. El código correspondiente al título una vez aplicada la lógica anterior, quedará consignado en la boleta que llegue a la sección de operaciones concertadas del SIOPEL. Capítulo 3: Rueda LICI Sección 1: Delimitación de la rueda En esta rueda se configuran las facilidades transaccionales para la operación de subastas de mercado primario y las ruedas especiales de negociación señaladas en el Reglamento de Bolsas de Valores. Solicitud de creación de las sesiones de negociación El solicitante debe enviar la solicitud formal a la Bolsa, firmada por su representante legal. En caso de que el solicitante no sea directamente el emisor deberá comprobar que cuenta con las facultades para realizar dicho trámite. Para solicitar la creación de sesiones de negociación debe incluir el detalle de los parámetros seleccionados para la negociación.

17 16 / 153 Plazos definidos para la activación de las ruedas de negociación Para la preparación de las ruedas transaccionales aplicarán los siguientes plazos: Tipo de emisión Días Hábiles Emisiones de emisores nuevos 5 Emisiones de emisores inscritos 3 Renovación de Papel Comercial 1 NOTA: Las emisiones del Banco Central de Costa Rica y del Ministerio de Hacienda, no están sujetas por ley al cumplimiento de los requisitos de oferta pública. No obstante, para que la información esté disponible al público, la SUGEVAL establece el plazo de un día entre la resolución de la inscripción en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y la colocación. Para la colocación de los saldos de emisiones que ya fueron subastadas previamente, la convocatoria debe de comunicarse por parte de la Bolsa a más tardar a las 4:00 p.m. del día anterior a la sesión solicitada. El emisor o su puesto de bolsa representante, cuentan con una serie de parámetros que pueden combinar a voluntad, para crear la rueda de negociación que mejor se ajuste a sus necesidades, siempre en cumplimiento de los principios de libre acceso, libre competencia y de maximización de la difusión de sus emisiones que establece la normativa vigente. a) Si los valores que desea colocar no se encuentran incluidos en custodia ni habilitados para negociación en SIOPEL, debe completar los pasos para el respectivo registro en sistemas. b) Si el valor a colocar fue previamente registrado en los sistemas, el emisor, la bolsa o el Puesto representante según corresponda, activan las licitaciones según la instrucción particular de parámetros que el emisor fije para el día de la colocación. La adjudicación bajo esta figura se realiza mediante posturas competitivas. Sección 2: Condiciones de acceso a la rueda LICI El emisor define los participantes que tendrán acceso a las sesiones de colocación en mercado primario que realice, así como las condiciones particulares de dicho acceso. Para ello hay dos tipos de licitación: LICI Estandarizada Abierta (Opción Default) Además de los puestos de bolsa pueden participar como compradores directos otros participantes institucionales que cuenten con usuarios operativos. LICI Cerrada

18 17 / 153 Participan como compradores únicamente los Puestos de Bolsa. Para que un inversionista que no sea puesto de bolsa pueda tener acceso a las sesiones de mercado primario, es necesario que cuente con la representación de una entidad liquidadora, que para estos efectos puede ser cualquier custodio autorizado (puesto de bolsa o banco). Adicionalmente debe contar con accesos a la plataforma SIOPEL en las condiciones de conexión a sistemas que se establecen en la sección correspondiente de estas reglas. La plataforma SIOPEL ofrece varias alternativas operativas para articular la dinámica de participación de terceros en la rueda LICI, así como la interacción de estos con las entidades liquidadoras que los representan para efectos de información, control y confirmación de las posturas incluidas que eventualmente deberán liquidar. La selección de la alternativa a utilizar debe realizarla la entidad liquidadora correspondiente al momento de formalizar la inclusión de un tercero a las sesiones de mercado primario. Sección 3: Operativa Subasta de Valores La licitación de valores es un mecanismo mediante el cual las empresas e instituciones emisoras de títulos valores manifiestan su interés en captar recursos a plazos y montos definidos. Los puestos de bolsa presentan ofertas de compra en firme para las condiciones específicas indicando monto y precio deseados. La asignación de la licitación se realiza con base en las mejores ofertas recibidas. La operación del sistema de licitación de valores podrá realizarla el emisor, si se encuentra debidamente incorporado a los sistemas transaccionales de la Bolsa o por medio de un puesto de bolsa al que autorice explícitamente para representarlo. Ingreso de una licitación El emisor directamente, por medio de un puesto de bolsa representante o la Bolsa, puede convocar una subasta de valores. Para ello indicará el instrumento que utilizará y las opciones de plazo, montos, periodicidad de pago de intereses y condiciones de asignación que utilizará en la licitación, ya sea por tasa o precio, modalidad americana u holandesa. Asimismo deberá establecer la fecha y hora hasta la cual se aceptarán ofertas y la fecha y hora límite del emisor para asignar ofertas. Asignación de las ofertas El emisor, el Puesto representante o la Bolsa con autorización previa del emisor, asignarán la licitación a los oferentes estableciendo en el sistema el monto límite de su asignación. El emisor puede reservarse el derecho de no asignar o asignar

19 18 / 153 parcialmente las ofertas de compra recibidas, de acuerdo con sus intereses de captación y en apego a las normas vigentes. Sección 4: Parámetros para la configuración de las ruedas transaccionales Las reglas que rigen la colocación serán delimitadas por las condiciones que plantee el solicitante para cada una de las emisiones que va a subastar en la rueda LICI. El Puesto de Bolsa representante o la Bolsa se encargarán de parametrizar este conjunto de condiciones y generar la sesión transaccional solicitada de acuerdo con lo informado en el comunicado de hecho relevante de la convocatoria a la subasta. En caso de que en dicho comunicado no se detalle algún parámetro necesario para la configuración, el Puesto de representante o la Bolsa incluirán dicho parámetro de conformidad con lo que se detalla a continuación: Parámetro en Rueda LICI Detalle Rueda Indica la Rueda en que se va realizar la transacción Especie Se refiere a la emisión a licitar Horarios Definen los horarios para Suscripción, Divulgación de posturas, Adjudicación licitación y Cierre Tipo de oferta Parcial, total o ambas Metodología Holandesa Si el cierre de la licitación es a precio único Prorrateo Indica si en la licitación aplica prorrateo Modifica ofertas Una vez incluida la oferta el comprador puede modificarla Baja Ofertas Una vez incluida la oferta el comprador la elimina Cantidad a licitar Se indica el monto total de la licitación Controlar cantidad de ofertas No permite que sobrepase el monto total de licitación por Agente Controlar cantidad del No permite que el licitador no sobrepase en la licitador asignación el monto total de la licitación Dueño puede competir Autoriza que el dueño o licitador de la Lici participe Agentes Se refiere a los Agentes que pueden visualizar las ofertas que ingresan durante el período de Suscripción. En este espacio siempre se debe indicar que ningún agente operador tiene la posibilidad de visualización. Tiene Precio mínimo Se indica cuando es un solo precio o rendimiento Valor Se indica el precio o rendimiento

20 19 / 153 Único Se indica cuando es un solo precio o rendimiento Comisión Se indica si es Flat o anualizada Porcentaje Se indica el porcentaje de la comisión Sección 5: Tipos de postura LICI por Rendimiento Dentro de este tipo de negociación se incluyen todos aquellos valores cuya diferencia en días, entre su fecha de emisión y su fecha de vencimiento, sea igual o menor a los 359 días y que su flujo de pagos no cuente con cupones de intereses (0 cupón). LICI por Precio Porcentual Dentro de este tipo de negociación se incluyen todos aquellos valores cuyo flujo de pagos cuente con cupones de intereses. LICI por Precio Monetario Dentro de este tipo de negociación se incluyen valores de acciones y participaciones de fondos. Sección 6: Tipos de liquidación Se le permite al emisor o a su puesto de bolsa representante seleccionar el plazo de liquidación de las operaciones efectuadas en la rueda LICI. Sección 7: Suscripción El emisor o su puesto de bolsa representante deben señalar las horas de inicio y fin de recepción de ofertas, las cuales fueron previamente comunicadas. Sección 8: Divulgación de posturas El emisor o su puesto de bolsa representante deben señalar la posibilidad de que durante un período de tiempo todos los participantes que hayan incluido ofertas puedan visualizar los precios o rendimientos de la totalidad de ofertas incluidas sin que se visualice el agente que incluyó la oferta. Sección 9: Adjudicación de Licitación Durante este período el solicitante realiza la asignación de las ofertas. Sección 10: Cierre Momento en el cual el sistema verifica el proceso final de adjudicación de la licitación con el fin de borrar aquellas ofertas que no fueron asignadas.

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