Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 15/01/2016

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 15/01/2016"

Transcripción

1 COMENTARIO DE MERCADO El peor inicio de año de la historia. Aunque probablemente no pase de ser algo meramente anecdótico, lo cierto es que no existen precedentes de un inicio de año bursátil tan negativo como el de Las caídas en lo que llevamos de año han sido del orden del 8% en los índices europeos y 7% en los norteamericanos, llegando al 20% en la bolsa china. Si le añadimos la variación experimentada en 2015 nos encontramos que todos los índices se encuentran en negativo desde 31/12/2014, destacando el mal comportamiento de Brasil (-21%) y España (- 12%). En todo caso estos porcentajes no captan en toda su intensidad la corrección de los índices respecto al máximo cíclico que se produjo en abril-junio que ha sido del 26% en el Ibex, el 21% en Europa, 10% en EEUU, 44% en China y 30% en Brasil. Crisis de materias primas/emergentes. La narrativa de la crisis sigue centrada en el ajuste de las economías emergentes, unida al desplome de los precios de las materias primas. Las economías emergentes fueron el último reducto de fortaleza que salió relativamente indemne de la Gran Recesión de 2008/09. A diferencia de los países desarrollados su recuperación fue rápida y parecía que iban a poder prolongar el fabuloso crecimiento de la década anterior. Sin embargo, este crecimiento estaba esta vez basado en mayor medida en un aumento del endeudamiento. Los bajos tipos de interés favorecieron la emisión de deuda privada y soberana en países emergentes que encontró inversores a la búsqueda de la rentabilidad que ya no encontraban en los países desarrollados. Poco a poco el escenario fue deteriorándose para los emergentes. Las expectativas de cambio de política monetaria en EEUU, el cambio de modelo de crecimiento en China y los propios desequilibrios de las economías emergentes pusieron en 1

2 marcha las dinámicas de una crisis en la que la desaceleración del crecimiento y la caída de los precios de las materias primas se retroalimentan en un círculo vicioso que parece no tener fin. En los años 90 las crisis de emergentes provocaron turbulencias en los mercados globales pero no afectaron significativamente a las economías desarrolladas por lo que las turbulencias fueron breves y enmarcadas en un mercado alcista bursátil. Ahora, sin embargo, el peso de las economías emergentes es muy superior y la situación de las economías desarrolladas bastante más frágil que entonces, lo que ha disparado los temores a una desaceleración global. No se trata de que se vaya a repetir una Gran Recesión como la de 2008/09, pero un escenario de crecimiento débil es suficiente como estamos viendo- para provocar una corrección importante en las bolsas tras las subidas acumuladas en los últimos años. La incógnita china. Aparentemente China está en el centro de todos los temores. Su desaceleración y cambio de modelo se supone unos de los principales factores detrás de la caída de las materias primas y el resto de emergentes, y el tamaño de su economía implica un impacto sobre la economía global significativo. Tras la Gran Recesión global de 2008/09 la economía china ha seguido creciendo a tasas elevadas aunque se han moderado un poco desde el -%-10% hasta el 7% actual. Las previsiones oficiales sitúan el crecimiento de la economía china por encima del 6% en los próximos años. Obviamente el mercado no parece confiar demasiado en este escenario. Uno de los principales factores que explican ese temor es el fuerte aumento del endeudamiento privado en años recientes. Desde al año 2010, en concreto, la deuda privada no financiera en China, fundamentalmente la de las empresas, ha crecido a tasas más elevadas que en el pasado mientras la economía lo hacía de forma más moderada. La consecuencia es que el ratio Deuda Privada/PIB se ha disparado desde el 115% en 2010 hasta el 192% actual. Una interpretación de la situación sería que China está llegando al final de una fase de crecimiento insostenible y que el ajuste o transición a una nueva fase no va a estar exento de dolor. De la misma forma que la implosión de la burbuja crediticia en los países 2

3 desarrollados en 2008 tuvo graves consecuencias para el sistema financiero y la economía, existe el riesgo de que China pueda estar enfrentándose a algo de similar naturaleza. 16% China: PIB real % a/a 14% 12% Previsiones % 8% 6% 4% Zonas sombreadas son recesiones en EEUU/Europa 2% 0% % China: Prived non financial sector debt / GDP (%) 200% 150% 100% 50% 0%

4 Un nuevo Lehman, esta vez en China? Los argumentos más pesimistas se centran en la situación de las SOEs (State Owned Enterprises) o empresas estatales chinas. Estas compañías han llevado en el pasado el peso de la inversión en los sectores de infraestructuras e industria pesada en China. El cambio de modelo implica la progresiva pérdida de importancia de estos sectores y empresas en favor de empresas privadas en sectores relacionados con el consumo interno. El problema es que muchas de estas compañías que han invertido masivamente se encuentran ahora fuertemente endeudadas en un escenario de caída o desaceleración de su actividad. El ajuste que necesitan llevar a cabo podría traducirse en quiebras que pongan en peligro la salud del sistema financiero chino tal y como el ajuste del sector inmobiliario afectó los bancos de muchos países en la Gran Recesión. Las empresas estatales tienen un peso importante en las bolsas de muchos países emergentes, pero particularmente en China donde suponen el 70% de la capitalización de la bolsa de Shanghai: El ROE de las empresas cotizadas no financieras chinas supera el 15%, pero es tan sólo del 13% en las SOEs frente al 25% en las privadas. 4

5 China es diferente. No cabe duda de que la economía china tiene características que difieren del capitalismo occidental. Entre ellas un sistema financiero cerrado que no depende de los flujos de capital del exterior para financiarse. Es imposible por tanto que en China se produzca la clásica crisis de emergentes que se desata cuando los capitales extranjeros salen masivamente de un país. En teoría las autoridades chinas tienen la capacidad de afrontar un ajuste en sus SOEs y bancos evitando el estallido de una crisis que lleve a un proceso de quiebras generalizadas. El problema es que desconocemos la dimensión del ajuste necesario y las repercusiones que puede tener sobre el crecimiento de la economía. No sería imposible que China tuviese que enfrentar una fase de crecimiento débil durante algunos trimestres si realmente quieren llevar a cabo el cambio de modelo de crecimiento, lo que implica realizar algo parecido al proceso de reconversión industrial que se hizo en nuestro país a finales de los 70 e inicios de los 80. Con la ventaja en este caso que el sector privado chino sigue mostrando un enorme dinamismo y sigue creciendo a tasas elevadas. Los flujos de capitales en China. Entre los factores que más han alarmado a los mercados recientemente parecen estar la depreciación del Yen y las salidas de capitales. Estos flujos que están saliendo del país no corresponden a financiación exterior sino a capital privado de empresas y familias chinas que, posiblemente por las expectativas de devaluación del Yuan, está siendo invertido en el exterior. En 2015 el superávit exterior chino fue de $250 billion, recibió entradas de capital (fundamentalmente de filiales de sus compañías en el exterior) por $70$ billion, pero registró salidas de capital de empresas y familias chinas por $550 billion. Un ejemplo de estos capitales chinos lo tenemos en España con las inversiones inmobiliarias y de ocio previstas por Wanda en el Edificio España de Madrid, las operaciones Calderón y Campamento o el complejo Marina D Or. Estas salidas de capital están presionando al Yuan hasta el punto que las autoridades chinas han tenido que desistir de mantener su cambio fijo frente al dólar y dejarlo depreciarse. La caída de las reservas de divisas (línea blanca) en China ha obligado al Banco Central chino a permitir una depreciación controlada del Yuan (línea amarilla). 5

6 Hasta $550 billion se estima que han invertido las empresas y familias chinas en 2015 fuera de su país. Esta situación, aunque contribuye a un menor crecimiento de la economía china por las menores inversiones domésticas, no debería verse como preocupante y forma parte del proceso de integración de la economía china con el resto del mundo. Lo que sería preocupante es que las autoridades chinas se vieran tentadas a mantener a toda costa un crecimiento elevado a costa de construir más carreteras, puentes e inmuebles. Esto sólo conseguiría mantener en pie empresas zombies con una deuda creciente hasta el estallido final. Europa: indicadores económicos estables. A juzgar por el comportamiento de la bolsa parecería que la situación de China está afectando severamente a las economías europeas. Al menos de momento, no está siendo así. Las últimas previsiones del BCE han rebajado ligeramente las previsiones de crecimiento que se habían fijado en marzo pero en lo esencial se mantiene el escenario de una suave recuperación en los dos próximos años. Estas previsiones son compatibles con los indicadores macros que se vienen publicando y que hasta ahora no reflejan un impacto significativo de la situación de las economías emergentes. Previsiones BCE sobre la eurozona (Diciembre 2015): 6

7 Las dinámicas del crédito siguen evolucionando de forma positiva y el crédito a empresas y familias en la eurozona crece ya aunque a tasas modestas Eurozona: crédito al sector privado vs IPC subyacente Crédito Empresas (% a/a) Crédito Hogares (% a/a) Eurozona IPC % a/a, Dcha.) 2 1, , ene.-06 ene.-07 ene.-08 ene.-09 ene.-10 ene.-11 ene.-12 ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 Fuente: Bloomberg, Eurostat. -0,5 En España parece que finalmente toca fondo el proceso de ajuste del apalancamiento en el sector privado España: crédito al sector privado (millones) España Hogares España Empresas El crédito a empresas y familias empieza a estabilizarse tras el fuerte proceso de ajuste desde dic.-02 dic.-04 dic.-06 dic.-08 dic.-10 dic.-12 dic.-14 7

8 El consumo mantiene una evolución positiva frente al estancamiento de la producción industrial que se ha estancado en la eurozona. Sólo crece en los periféricos desde niveles muy deprimidos Eurozona: Ventas Minoristas vs Confianza consumidor -6 ene.-02 ene.-04 ene.-06 ene.-08 ene.-10 ene.-12 ene.-14 ene % interanual Media 12 meses Confianza consumidor (Dcha.) 105 Producción Industrial (Base 100=enero 2008) EEUU GER EZ FRA ITA ESP 65 ene.-08 ene.-09 ene.-10 ene.-11 ene.-12 ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 8

9 Los índices PMI han cerrado el año en la eurozona en sus niveles más altos del año lo que sugiere que el momentum de la economía es positivo cara al primer trimestre Indices PMI Manufacturero Eurozona dic-12 a dic-15 PMIs por debajo de 50 durante recesión. El PMI manufacturero en la eurozona ha alcanzado en diciembre su nivel más alto en 20 meses. GER Eurozona FRA 40 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 Fuente: Bloomberg, Markit Economics. Por el lado de la inflación la situación no mejora. Las nuevas caídas del petróleo vuelven a deteriorar las expectativas de inflación a largo plazo. La parte positiva es que no hay que descartar nuevos movimientos del BCE en próximos meses. 2,6 2,4 Expectativas Inflación a largo plazo: eur swap 5y 5y La recaída de las expectativas de inflación es un factor negativo para la consolidación del crecimiento. 2,2 2 2,00% 1,8 1,6 1,50% 1,4 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 Fuente: Bloomberg, M&G Valores AV 9

10 Las rentabilidades a largo plazo se mantienen muy estables incluso en EEUU tras las subidas de tipos. Inflación baja y dudas sobre el crecimiento futuro lo explicarían. La crisis bursátil no está trasladándose esta vez a la duda periférica. El diferencial de España vuelve a mínimos incluso con la inestabilidad política. Esto debería sostener a los valores domésticos defensivos al menos. 10

11 Por qué caen las bolsas europeas? La ausencia de tensiones macro o relacionadas con la deuda en Europa hacen más difícil explicar la fuerte corrección que se está produciendo en las bolsas europeas. Es posible que el mercado esté anticipando un deterioro de la economía global que nosotros no somos capaces de ver, pero realmente no vemos indicios de que eso se esté produciendo ni argumentos sólidos para esperarlo en un futuro próximo. Un argumento racional sería que tras las fuertes subidas de los primeros meses del año por motivos ajenos a las propias empresas, como el QE y la caída del euro frente al dólar, el mercado europeo quedó algo sobrevalorado en un entorno de crecimiento de los beneficios no muy brillante. Al fin y al cabo la caída de los índices les ha devuelto a los niveles mínimos de 2014/2015 por lo que el hecho de que en Europa la caída ha sido más intensa que en EEUU puede explicarse simplemente porque también la subida anterior había sido mucho más fuerte. La subida de los índices europeos desde 2009 se ha apoyado en una fuerte infravaloración inicial pero la ausencia de crecimiento de los beneficios en los dos últimos años puede explicar el frenazo en seco del mercado Stoxx 600 Index BPA 12 m forward La bolsa "choca" con el estancamiento de los beneficios Si comparamos la evolución a largo plazo de los beneficios en Europa y EEUU se aprecia que las fluctuaciones cíclicas son mayores en Europa y además tienen un cierto retraso respecto a EEUU. Ha sido habitual en pasados ciclo que la recuperación en Europa empiece más tarde que en EEUU aunque nunca se había dado un retraso tan grande como en el ciclo actual. De hecho la evolución del BPA en Europa se ha salido de su tendencia de largo plazo y ha entrado en una situación de estancamiento prolongado frente a una recuperación cíclica más normal en EEUU. Detrás de esta situación está en buena medida el sector bancario europeo que ha sufrido una crisis mucho más intensa que en EEUU y ha tenido que afrontar un proceso de recapitalización que ha diluido extraordinariamente las valoraciones. 11

12 Hasta ahora los mercados siempre contaban con que tarde o tempranos se produciría un despegue de los beneficios en Europa para volver hacia su tendencia de largo plazo. Esta esperanza se está perdiendo poco a poco y ahora se proyectan tasas de crecimiento normales desde los niveles actuales como si la pérdida de beneficios de estos años fuese permanente. Si esto fuese así, las valoraciones actuales de la bolsa en Europa serían sólo moderadamente atractivas, y eso tras las fuertes caídas de los últimos meses. Al igual que sucede en EEUU, la percepción es que en los niveles máximos que habían alcanzado los índices a medados de 2015 el recorrido alcista era nulo y eso podría justificar una fase correctiva como la que hemos tenido. Eso sí, todo tiene un límite, y caídas adicionales ya no se pueden explicar simplemente como un ajuste de valoración sino con el temor de los mercados a un escenario mucho más pesimista por los riesgos que plantea China para el crecimiento global. 32,0 Beneficios empresas: Europa vs EEUU 16,0 8,0 BPA S&P 500 BPA Stoxx 600 4,0 2,0 1,0 0,

13 Departamento de Análisis. Nicolás López Director Blog: 13

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 03/03/2017

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 03/03/2017 COMENTARIO DE MERCADO Crecimiento de los beneficios en Europa: esta vez es diferente. En los últimos años se ha repetido un patrón frustrante respecto a los beneficios de las compañías europeas. Todos

Más detalles

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 20/10/2017

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 20/10/2017 COMENTARIO DE MERCADO Semana de decisión para el BCE. El próximo jueves se celebra una nueva reunión del BCE en la que está previsto se anuncie las líneas generales de la política monetaria para 2018,

Más detalles

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 11/05/2018

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 11/05/2018 COMENTARIO DE MERCADO La fortaleza del dólar impulsa la recuperación de la Bolsa europea. Desde principios de 2017 el euro ha registrado una importante revalorización frente al dólar pasando de 1,05 a

Más detalles

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 25/05/2018

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 25/05/2018 COMENTARIO DE MERCADO Los tiempos del mercado. Esperar es una lata. Y, sin embargo, es lo único que nos hace experimentar el roer del tiempo y sus promesas. En la escritura, en la inversión, en todas las

Más detalles

LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: EVOLUCIÓN RECIENTE Y PERSPECTIVAS

LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: EVOLUCIÓN RECIENTE Y PERSPECTIVAS LA ECONOMÍA ESPAÑOLA: EVOLUCIÓN RECIENTE Y PERSPECTIVAS Luis María Linde Gobernador Cinco Días 12 de marzo de 214 EL RETORNO A TASAS POSITIVAS DEL PIB La economía española ha afrontado un difícil episodio

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Abril 2015

Observador de Mercados Financieros. DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Abril 2015 Observador de Mercados Financieros DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Abril 2015 Contenido Bancos centrales Mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento

Más detalles

Resumen. Economía internacional

Resumen. Economía internacional Octubre 2010 Resumen Economía internacional Los factores de riesgo del segundo semestre se centran en las tensiones en los mercados financieros y en la desaceleración del crecimiento de la economía de

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. Septiembre 2015

Observador de Mercados Financieros. Septiembre 2015 Observador de Mercados Financieros Septiembre 2015 Contenido Bancos centrales Mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento no sigue

Más detalles

Economía internacional

Economía internacional Marzo 2011 Resumen Economía internacional La crisis en Libia y su posible extensión a otros países del Norte de África y de Oriente Medio ha condicionado la evolución de los precios del petróleo del último

Más detalles

Situación Comunitat Valenciana

Situación Comunitat Valenciana Situación Comunitat Valenciana Situación Comunitat Valenciana 25 de febrero 2015 Situación Comunitat Valenciana La recuperación se consolida, y la Comunitat Valenciana podría crear 100 mil puestos de trabajo

Más detalles

Resumen. Economía internacional

Resumen. Economía internacional mayo 2011 Resumen Economía internacional La recuperación de la economía mundial titubea, mientras se registra una elevada volatilidad en los mercados de materias primas. Los bancos centrales de las principales

Más detalles

Situación Aragón Abril15. Situación Aragón. 16 de abril

Situación Aragón Abril15. Situación Aragón. 16 de abril Situación Aragón 16 de abril 2015 La recuperación se consolida, y Aragón podría aumentar en 25 mil los ocupados entre 2015 y 2016, pero es necesario continuar con las reformas y el proceso de modernización

Más detalles

Perspectivas para 2013

Perspectivas para 2013 Perspectivas para 2013 Primera previsión El PIB de Gipuzkoa caerá en torno al -0,7% en 2013, el paro registrado aumentará en más de 3.000 personas, superando los 52.000 parados en marzo. 1 Indicadores

Más detalles

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 13/01/2017

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 13/01/2017 COMENTARIO DE MERCADO A la espera de la toma de posesión de Donald Trump. El rally de las últimas semanas se mantiene intacto en términos generales pese a la aparición de un movimiento de consolidación

Más detalles

3.6.- EVOLUCIÓN MONETARIA Y FINANCIERA

3.6.- EVOLUCIÓN MONETARIA Y FINANCIERA 3.6.- EVOLUCIÓN MONETARIA Y FINANCIERA Las autoridades del Eurosistema han mantenido inalterados los tipos de interés oficiales en todo el año, situándose actualmente el tipo básico de referencia en el

Más detalles

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 17/11/2017

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 17/11/2017 COMENTARIO DE MERCADO Corrección en Europa. Después de las intensas subidas de septiembre y octubre, los índices europeos han entrado súbitamente en una corrección de cierta intensidad que les ha llevado

Más detalles

La FED, guerras comerciales y recesión

La FED, guerras comerciales y recesión La FED, guerras comerciales y recesión Michael Roberts 23/03/2018 Los mercados bursátiles mundiales han sufrido otra caída tras la noticias de que la Reserva Federal de Estados Unidos, con su nuevo presidente

Más detalles

Observatorio Económico Eurozona. Febrero 2018

Observatorio Económico Eurozona. Febrero 2018 Observatorio Económico Eurozona Febrero 2018 Eurozona: El crecimiento continua sólido en 1T18 pero la confianza modera máximos de 2017 Leve moderación del PIB en tras revisión al alza en trimestres previos.

Más detalles

0,5 % 1 permiten adelantar que en 2014 se ha producido la CRECIMIENTO ECONOMÍA ESPAÑOLA TERCER TRIMESTRE 2014

0,5 % 1 permiten adelantar que en 2014 se ha producido la CRECIMIENTO ECONOMÍA ESPAÑOLA TERCER TRIMESTRE 2014 primer balance de la economía española en 2014 La información coyuntural disponible hasta finales de octubre, junto con la estimación avance de los datos de la Contabilidad Nacional Trimestral del INE

Más detalles

Perspectiva Semanal Mercado en el corto plazo 21 de diciembre de 2015

Perspectiva Semanal Mercado en el corto plazo 21 de diciembre de 2015 Bankinter Perspectiva Semanal Mercado en el corto plazo 21 de diciembre de 2015 Resumen semana pasada Principales activos EVOLUCIÓN PRINCIPALES ACTIVOS Y REFERENCIAS Activo/índice 1.- Bolsas 2.- Bonos

Más detalles

Centro PwC/IE del Sector Financiero Perspectivas de evolución de la crisis económica y financiera

Centro PwC/IE del Sector Financiero Perspectivas de evolución de la crisis económica y financiera Centro PwC/IE del Sector Financiero Perspectivas de evolución de la crisis económica y financiera 4 de julio de 2010 Recuperación en marcha, aunque a ritmos diferentes Crecimiento intertrimestral anualizado

Más detalles

Perspectivas Económicas Rafael Doménech 41 Jornada sobre Perspectivas Económicas y Financieras de marzo de 2015

Perspectivas Económicas Rafael Doménech 41 Jornada sobre Perspectivas Económicas y Financieras de marzo de 2015 Perspectivas Económicas 2015 Rafael Doménech 41 Jornada sobre Perspectivas Económicas y Financieras 2015 3 de marzo de 2015 Índice Sección 1 La recuperación global continúa, pero de manera lenta y con

Más detalles

PERSPECTIVAS PARA 2011 DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA. Servicio de Estudios Madrid 24 de enero de 2011

PERSPECTIVAS PARA 2011 DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA. Servicio de Estudios Madrid 24 de enero de 2011 PERSPECTIVAS PARA 211 DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Servicio de Estudios Madrid 24 de enero de 211 1. El ámbito exterior del área del euro: buenas perspectivas para 211, con elevada incertidumbre por los problemas

Más detalles

LA BANCA ESPAÑOLA, LISTA PARA APOYAR EL CRECIMIENTO CON LA EXPANSIÓN DEL CRÉDITO?

LA BANCA ESPAÑOLA, LISTA PARA APOYAR EL CRECIMIENTO CON LA EXPANSIÓN DEL CRÉDITO? 1 NOTA DE PRENSA LA BANCA ESPAÑOLA, LISTA PARA APOYAR EL CRECIMIENTO CON LA EXPANSIÓN DEL CRÉDITO? Madrid, a 20 de febrero de 2018.- La economía española mantiene una senda de crecimiento económico estable

Más detalles

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 21/07/2017

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Estrategia de Mercado 21/07/2017 COMENTARIO DE MERCADO Draghi afronta el inicio del tapering con cautela. Después de la violenta reacción del mercado a unas declaraciones hace dos semanas en las que daba por superada la fase deflacionista

Más detalles

IV Jornada de la Distribución / Barcelona, 6 octubre Situación y perspectiva s de la economía catalana. Cataluña.

IV Jornada de la Distribución / Barcelona, 6 octubre Situación y perspectiva s de la economía catalana. Cataluña. Situación y perspectiva s de la economía catalana Cataluña Situación y perspectivas Índice Sección 1 Entorno global: crecimiento débil y vulnerable Sección 2 Cataluña: la recuperación ha superado las expectativas,

Más detalles

LA MEJORA DE LA CONFIANZA EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA CONSOLIDA SU SÓLIDO CRECIMIENTO

LA MEJORA DE LA CONFIANZA EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA CONSOLIDA SU SÓLIDO CRECIMIENTO 1 NOTA DE PRENSA LA MEJORA DE LA CONFIANZA EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA CONSOLIDA SU SÓLIDO CRECIMIENTO Madrid, a 16 de diciembre de 2016.- El último informe de coyuntura económica de España, elaborado por

Más detalles

Informe Semanal (SAIE)

Informe Semanal (SAIE) 14 de julio de 2009 Informe Semanal (SAIE) Nº 262 Bovespa: una alternativa emergente La fortaleza de su demanda interna, el amplio recorrido para recortar el tipo de intervención y el margen fiscal de

Más detalles

ESPAÑA SIGUE CRECIENDO, Y LA BANCA DECRECIENDO

ESPAÑA SIGUE CRECIENDO, Y LA BANCA DECRECIENDO 1 NOTA DE PRENSA ESPAÑA SIGUE CRECIENDO, Y LA BANCA DECRECIENDO Madrid, a 17 de abril de 2017.- El último informe de coyuntura económica de España, elaborado por el Instituto Juan de Mariana y UFM Market

Más detalles

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2015 DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2015 DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2015 DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS INDICE 1. Entorno internacional 2. España 3. CAPV 4. Panel de Previsiones 5. Encuestas expectativas INDICE 1. Entorno internacional ENTORNO INTERNACIONAL

Más detalles

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE MARZO EVOLUCIÓN DE INDICADORES

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE MARZO EVOLUCIÓN DE INDICADORES INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE MARZO EVOLUCIÓN DE INDICADORES Estudio nº 3171 Marzo 2017 Estudio nº 3171 ICC de marzo Marzo 2017 El Indicador mensual de Confianza del Consumidor (ICC) ha

Más detalles

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS CONTENIDO I. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNO III. DECISIÓN TASA DE INTERÉS LÍDER DE POLÍTICA MONETARIA I. ESCENARIO ECONÓMICO

Más detalles

Perspectivas de la Economía Mundial y de España

Perspectivas de la Economía Mundial y de España Perspectivas de la Economía Mundial y de España Rafael Doménech Los Retos de la Banca Forinvest. Valencia, 7 de Marzo de 2013 Mensajes principales 1 2 3 4 5 La percepción del escenario económico global

Más detalles

Situación España 3 er trimestre España. situación. 3er TRIMESTRE

Situación España 3 er trimestre España. situación. 3er TRIMESTRE España situación 3er TRIMESTRE 2015 1 La economía española alcanzó su velocidad punta de crecimiento en el primer semestre Para el segundo semestre prevemos una ligera desaceleración de la actividad Con

Más detalles

Situación España 2 º trimestre España. situación 2º TRIMESTRE

Situación España 2 º trimestre España. situación 2º TRIMESTRE España situación 2º TRIMESTRE 2015 La economía española continúa acelerando su ritmo de crecimiento y mejora sus fundamentales, mientras los riesgos siguen sin materializarse. Hay que aprovechar este entorno

Más detalles

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE SEPTIEMBRE EVOLUCIÓN DE INDICADORES

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE SEPTIEMBRE EVOLUCIÓN DE INDICADORES INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE SEPTIEMBRE EVOLUCIÓN DE INDICADORES Estudio nº 3189 Septiembre 2017 Estudio nº 3189 ICC de septiembre Septiembre 2017 El Indicador mensual de Confianza del

Más detalles

Balance Económico 2012 y Perspectivas Alfredo Arana Velasco Grupo Coomeva Presidente

Balance Económico 2012 y Perspectivas Alfredo Arana Velasco Grupo Coomeva Presidente Balance Económico 2012 y Perspectivas 2013 Alfredo Arana Velasco Grupo Coomeva Presidente Contexto Externo Persiste la Incertidumbre 2012: Revisión a la baja de las perspectivas de crecimiento mundial

Más detalles

Hacia dónde va América Latina? Perspectivas Económicas y Financieras. Gerencia Economista Jefe 15 de abril de 2015

Hacia dónde va América Latina? Perspectivas Económicas y Financieras. Gerencia Economista Jefe 15 de abril de 2015 Hacia dónde va América Latina? Perspectivas Económicas y Financieras Gerencia Economista Jefe 15 de abril de 215 Desempeño económico de América Latina ha sido débil Durante el 214 América Latina mostró

Más detalles

1ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID

1ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID . ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID.. Entorno Internacional A nivel agregado, la impresión generalmente compartida es de un año 0 prácticamente con igual

Más detalles

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Comentario de Mercado 14/10/2014

Mercados & Gestión de Valores AV M&G Análisis Comentario de Mercado 14/10/2014 COMENTARIO DE MERCADO La corrección se profundiza. En los últimos días la corrección se ha acelerado, particularmente en EEUU donde el mercado se estaba mostrando algo más resistente. Así en las tres últimas

Más detalles

Tipos de interés oficiales en la zona euro

Tipos de interés oficiales en la zona euro Tipos de interés oficiales en la zona euro Pedro Antonio Merino García* Martín Saldías Zambrana** El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) en su reunión de política monetaria, celebrada el

Más detalles

América Latina: crecimiento lastrado por la demanda interna

América Latina: crecimiento lastrado por la demanda interna América Latina: crecimiento lastrado por la demanda interna Juan Ruiz BBVA Research Economista Jefe para América del Sur Situación Latinoamérica Segundo trimestre de Madrid, 2 de junio de Situación Latinoamérica

Más detalles

INFORME ECONÓMICO COMUNIDAD DE MADRID

INFORME ECONÓMICO COMUNIDAD DE MADRID INFORME ECONÓMICO COMUNIDAD DE MADRID Octubre 2018 SITUACIÓN ECONÓMICA Economía Internacional La situación económica internacional, tal y como se señaló en el Informe anterior, ha mantenido un tono dinámico

Más detalles

Análisis del S&P500. Los ciclos económicos son inciertos en duración pero sí que se pueden identificar las siguientes fases:

Análisis del S&P500. Los ciclos económicos son inciertos en duración pero sí que se pueden identificar las siguientes fases: Análisis del S&P500 Posición de Estados Unidos en el ciclo económico Mucha gente especula sobre cuándo se producirá el tan esperado crash de la bolsa de Estados Unidos. Algunos incluso se aventuran a predecir

Más detalles

DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 30 DE NOVIEMBRE 2017 IIC

DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 30 DE NOVIEMBRE 2017 IIC DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 30 DE NOVIEMBRE 2017 Hasta noviembre, los Fondos de Inversión registran un crecimiento de 25.283 millones de euros (frente a los 10.693 millones del mismo

Más detalles

Situación España 1T16. 1 er TRIMESTRE. Situación. Españ. Situación. España

Situación España 1T16. 1 er TRIMESTRE. Situación. Españ. Situación. España Situación 1 er TRIMESTRE 2016 Españ Situación España El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor que en el pasado y con más riesgos La economía española inicia 2016 con señales positivas que apuntan

Más detalles

Informe de coyuntura Segundo trimestre junio 2015

Informe de coyuntura Segundo trimestre junio 2015 Informe de coyuntura Segundo trimestre 2015 junio 2015 Índice Economía internacional Economía nacional Economía navarra Economía internacional Economía internacional La economía mundial se desacelera en

Más detalles

EL ENTORNO ECONÓMICO-FINANCIERO GLOBAL EN LA SALIDA DE LA CRISIS

EL ENTORNO ECONÓMICO-FINANCIERO GLOBAL EN LA SALIDA DE LA CRISIS EL ENTORNO ECONÓMICO-FINANCIERO GLOBAL EN LA SALIDA DE LA CRISIS José Luis Malo de Molina Director General del Servicio de Estudios 1 CONGRESO NACIONAL CFOS APD Palacio de Congresos Madrid 1 de diciembre

Más detalles

Evolución Reciente de las Variables Macro y Financieras Dr. Santiago Bazdresch Barquet Ciudad de México, 22 de noviembre de 2016

Evolución Reciente de las Variables Macro y Financieras Dr. Santiago Bazdresch Barquet Ciudad de México, 22 de noviembre de 2016 Evolución Reciente de las Variables Macro y Financieras Dr. Santiago Bazdresch Barquet Ciudad de México, 22 de noviembre de 2016 Índice 1. Introducción 2. Sector Internacional 3. Economía Real 4. Precios

Más detalles

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE DICIEMBRE EVOLUCIÓN DE INDICADORES

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE DICIEMBRE EVOLUCIÓN DE INDICADORES INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE DICIEMBRE EVOLUCIÓN DE INDICADORES Estudio nº 3122 Diciembre 2015 El Indicador mensual de Confianza del Consumidor (ICC) ha sido elaborado en España por el

Más detalles

Informe de coyuntura Tercer trimestre octubre 2015

Informe de coyuntura Tercer trimestre octubre 2015 Informe de coyuntura Tercer trimestre 2015 octubre 2015 Índice Economía internacional Economía nacional Economía navarra Economía internacional Economía internacional El menor crecimiento de China y el

Más detalles

Actividad económica y empleo

Actividad económica y empleo Actividad económica y empleo 1. Actividad económica a. PIB El crecimiento del PIB se desacelera en el tercer trimestre por la menor aportación de la demanda nacional, pero se mantiene por encima del 3%.

Más detalles

REAL ESTATE 2º SEMESTRE. Situación. Inmobiliaria

REAL ESTATE 2º SEMESTRE. Situación. Inmobiliaria 2º SEMESTRE 2015 Situación Inmobiliaria Aunque se confirma una ligera desaceleración, en línea con las previsiones, España crecerá un 3,2% en 2015 y un 2,7% en 2016 La inversión residencial crecerá en

Más detalles

REAL ESTATE 2º SEMESTRE. Situación. Inmobiliaria

REAL ESTATE 2º SEMESTRE. Situación. Inmobiliaria 2º SEMESTRE 2015 Situación Inmobiliaria Aunque se confirma una ligera desaceleración, en línea con las previsiones, España crecerá un 3,2% en 2015 y un 2,7% en 2016 La inversión residencial crecerá en

Más detalles

La corrección se generaliza

La corrección se generaliza La corrección se generaliza El argumento de una corrección inducida por el repunte de la rentabilidad de los bonos ha ido perdiendo fuerza como causa principal de la corrección. En los últimos días la

Más detalles

Perspectivas Económicas 2017

Perspectivas Económicas 2017 Perspectivas Económicas 2017 XXIV Simposio Anual del CIF José Manuel González-Páramo 26 de abril de 2017 01 Situación Global Se consolida la dinámica positiva Las principales tendencias se mantienen mientras

Más detalles

Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 28 DE FEBRERO 2018

Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 28 DE FEBRERO 2018 DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 28 DE FEBRERO 2018 Los Fondos experimentan en febrero suscripciones positivas de 2.975 millones de euros, y acumulan ya 6.778 millones en sólo dos meses. La

Más detalles

82 Informe Anual 1 de abril de de marzo de 2012

82 Informe Anual 1 de abril de de marzo de 2012 BanCO de PAGOs InternaCionaLES 82 Informe Anual 1 de abril de 2011 31 de marzo de 2012 Basilea, 24 de junio de 2012 Este Informe puede consultarse en la página web del BPI (www.bis.org). Publicado también

Más detalles

ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID

ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID 1 ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID 1. ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID 1.1. Entorno Internacional Seguimos en el escenario de una economía mundial entre el 3 y 4% para los próximos años,

Más detalles

Reporte Financiero. El sube y baja de la economía mundial. Febrero Qué pasó en el mes? por Vicente Tuesta - Gerente de Inversiones

Reporte Financiero. El sube y baja de la economía mundial. Febrero Qué pasó en el mes? por Vicente Tuesta - Gerente de Inversiones Reporte Financiero Qué pasó en el mes? por Vicente Tuesta - Gerente de Inversiones El sube y baja de la economía mundial. La recesión en la zona euro continuó en el mes de Enero y el consenso de los analistas

Más detalles

5.1 Evolución de los Precios en 2004

5.1 Evolución de los Precios en 2004 Informe Económico Precios 5.1 Evolución de los Precios en 2004 Repunte de la inflación en 2004 por aumento del precio del crudo. A lo largo de 2004 se ha producido un importante aumento de la inflación,

Más detalles

Reporte Financiero Julio 2014

Reporte Financiero Julio 2014 Julio 2014 de junio del 2014 Qué pasó en el mes? por Gerencia de Inversiones Reseña del Mes En el mes de junio continúan los conflictos geopolíticos entre Rusia y Ucrania, los cuales han lastrado las perspectivas

Más detalles

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE JUNIO EVOLUCIÓN DE INDICADORES

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE JUNIO EVOLUCIÓN DE INDICADORES INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE JUNIO EVOLUCIÓN DE INDICADORES Estudio nº 3180 Junio 2017 Estudio nº 3180 ICC de junio Junio 2017 El Indicador mensual de Confianza del Consumidor (ICC) ha

Más detalles

Situación España 3T16. 3 er TRIMESTRE. Situación. Españ. Situación. España

Situación España 3T16. 3 er TRIMESTRE. Situación. Españ. Situación. España Situación España 3T16 Situación Españ 3 er TRIMESTRE 2016 Situación España Situación España 3T16 La economía global crece, pero el modesto ritmo de avance en EE.UU. y el brexit provocan una revisión a

Más detalles

Situación España 3T16. 3 er TRIMESTRE. Situación. Españ. Situación. España

Situación España 3T16. 3 er TRIMESTRE. Situación. Españ. Situación. España Situación Españ 3 er TRIMESTRE 2016 Situación España La economía global crece, pero el modesto ritmo de avance en EE.UU. y el brexit provocan una revisión a la baja en las perspectivas para 2017 En España,

Más detalles

Implicaciones de política monetaria del BCE. DEUDA PÚBLICA: tipos en mínimos y/o negativos

Implicaciones de política monetaria del BCE. DEUDA PÚBLICA: tipos en mínimos y/o negativos Implicaciones de política monetaria del BCE. DEUDA PÚBLICA: tipos en mínimos y/o negativos Tipos en mínimos y/o en niveles negativos, situación que se mantendrá en el corto plazo por la política monetaria

Más detalles

Perspectiva Semanal Mercado en el corto plazo 28 de sept. de 2015

Perspectiva Semanal Mercado en el corto plazo 28 de sept. de 2015 Bankinter Perspectiva Semanal Mercado en el corto plazo 28 de sept. de 2015 Resumen semana pasada Principales activos EVOLUCIÓN PRINCIPALES ACTIVOS Y REFERENCIAS Activo/índice 1.- Bolsas 2.- Bonos 3.-

Más detalles

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS CONTENIDO I. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNO III. DECISIÓN TASA DE INTERÉS LÍDER DE POLÍTICA MONETARIA I. ESCENARIO ECONÓMICO

Más detalles

LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN 2016

LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN 2016 LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN 2016 La actividad económica en España, medida a través del Producto Interior Bruto (PIB), registró en 2016 un avance en términos reales del 3,2 por 100, superando todas las previsiones

Más detalles

Perspectivas económicas Anna Campos Economista, CaixaBank Research

Perspectivas económicas Anna Campos Economista, CaixaBank Research Perspectivas económicas 2018-2019 Anna Campos Economista, CaixaBank Research España: el crecimiento se desacelera pero seguirá siendo robusto Crecimiento económico en España apoyado en: 1. Buena evolución

Más detalles

Informe de Carteras Especializadas MES: NOVIEMBRE INDICE

Informe de Carteras Especializadas MES: NOVIEMBRE INDICE Informe de Carteras Especializadas MES: NOVIEMBRE INDICE Carteras Modelo Política de Inversión RV Derivados Divisas Máxima Interanual Interanual Mes Actual Beta VaR Objetivo VaR Actual Cartera Activa 0%

Más detalles

Reporte Financiero. Abril Qué pasó en el mes? por Gerencia de Inversiones. Reseña del Mes. Información oficial al cierre de marzo del 2014

Reporte Financiero. Abril Qué pasó en el mes? por Gerencia de Inversiones. Reseña del Mes. Información oficial al cierre de marzo del 2014 Abril 2014 de marzo del 2014 Qué pasó en el mes? por Gerencia de Inversiones Reseña del Mes Pese a la crisis actual en Ucrania y algunos crujidos económicos en distintas zonas del mundo, el crecimiento

Más detalles

Situación Perú 2 º trimestre Perú. situación 2º TRIMESTRE

Situación Perú 2 º trimestre Perú. situación 2º TRIMESTRE Perú situación 2º TRIMESTRE 2015 Crecimiento mundial de 3,5% en 2015 y 3,9% en 2016. Aceleración el próximo año por economías desarrolladas Crecimiento en Perú de 3,1% en 2015, con aceleración transitoria

Más detalles

Perspectivas de los Mercados

Perspectivas de los Mercados Perspectivas de los Mercados Curso Verano UC Junio 2013 1 Índices mundiales: CONSOLIDACIÓN 2 Claves (Bcos Centrales) Temor a retirada de estímulos monetarios de la FED y con la recuperación de la economía

Más detalles

EL BANCO DE ESPAÑA MEJORA LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO.

EL BANCO DE ESPAÑA MEJORA LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO. EL BANCO DE ESPAÑA MEJORA LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO. RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO El Banco de España ha incrementado sus previsiones para el crecimiento de la economía para 5 al,% anual, desde

Más detalles

ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID

ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID 1 ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID 1. ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID 1.1. Entorno Internacional La economía mundial se enfrenta a múltiples riesgos y las expectativas a corto plazo son

Más detalles

La importancia de la composición sectorial en la evolución reciente de las bolsas

La importancia de la composición sectorial en la evolución reciente de las bolsas La importancia de la composición sectorial en la evolución reciente de las bolsas Este artículo ha sido elaborado por Francisco Alonso y Roberto Blanco, del Servicio de Estudios. 1. INTRODUCCIÓN Entre

Más detalles

LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL

LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL José Luis Malo de Molina Director General del Servicio de Estudios Universidad Internacional Menéndez Pelayo Santander, 7 de septiembre de 9 SUCESIVAS

Más detalles

En el apartado macroeconómico, Mazo destaca que septiembre no nos deja muy buenas noticias. Y repasa las cifras de China, Japón y España.

En el apartado macroeconómico, Mazo destaca que septiembre no nos deja muy buenas noticias. Y repasa las cifras de China, Japón y España. Resumen Juan Manuel Mazo, gestor de Maral Macro, comienza su carta analizando el efecto de la decisión de la Fed de EEUU de no subir los tipos de interés en la reunión de septiembre. Y comenta que uno

Más detalles

ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE MAYO EVOLUCIÓN DE RESULTADOS

ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE MAYO EVOLUCIÓN DE RESULTADOS ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE MAYO EVOLUCIÓN DE RESULTADOS Estudio nº 3214 Mayo 2018 Estudio nº 3214 ICC de mayo Mayo 2018 El Indicador mensual de Confianza del Consumidor (ICC) ha sido elaborado

Más detalles

Mercados & Gestión de Valores AV Departamento de Análisis Análisis Técnico Estrategia 09/09/2016

Mercados & Gestión de Valores AV Departamento de Análisis Análisis Técnico Estrategia 09/09/2016 El Ibex recupera el terreno perdido. Los índices mundiales entraron en fase correctiva a principios de 2015 tras varios años de subidas. Lo que en principio era una corrección normal se fue complicando

Más detalles

Estrategia 2011 Diferenciando entre PIIGS*

Estrategia 2011 Diferenciando entre PIIGS* Estrategia 2011 Diferenciando entre PIIGS* * Del inglés: Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España ÍNDICE DE CONTENIDOS Dónde está el dinero y adónde puede ir?. Por qué preferimos la renta variable al

Más detalles

Crisis financiera internacional y su efecto en el Sistema Financiero Nacional. Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador

Crisis financiera internacional y su efecto en el Sistema Financiero Nacional. Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador Crisis financiera internacional y su efecto en el Sistema Financiero Nacional Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador Crisis financiera internacional y su efecto en el Sistema Financiero Nacional

Más detalles

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE SEPTIEMBRE EVOLUCIÓN DE INDICADORES

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE SEPTIEMBRE EVOLUCIÓN DE INDICADORES INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR. MES DE SEPTIEMBRE EVOLUCIÓN DE INDICADORES Estudio nº 3151 Septiembre 2016 El Indicador mensual de Confianza del Consumidor (ICC) ha sido elaborado en España por

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. Junio 2016

Observador de Mercados Financieros. Junio 2016 Observador de Mercados Financieros Junio 2016 Contenido Bancos centrales y mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento no sigue una

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. Abril 2016

Observador de Mercados Financieros. Abril 2016 Observador de Mercados Financieros Abril 2016 Contenido Bancos centrales y mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento no sigue una

Más detalles

Informe del Mercado de Oficinas

Informe del Mercado de Oficinas Oficinas Informe del Mercado de Oficinas Resumen ejecutivo Enero 2012 2012 aguirrenewman.com 1.- La coyuntura general del mercado El año 2010 supuso la salida de la economía española de la fase de contracción

Más detalles

Políticas Monetaria y Fiscal restrictivas tratan de contener la inflación y la volatilidad del tipo de cambio Dirección de Estudios Económicos

Políticas Monetaria y Fiscal restrictivas tratan de contener la inflación y la volatilidad del tipo de cambio Dirección de Estudios Económicos Políticas Monetaria y Fiscal restrictivas tratan de contener la inflación y la volatilidad del tipo de cambio Dirección de Estudios Económicos 1 Internacional: Los efectos del Brexit se transfieren, a

Más detalles

Resumen. Economía internacional

Resumen. Economía internacional septiembre 2011 Resumen Economía internacional El mes de agosto ha sido especialmente convulso para la economía internacional. La crisis de deuda en Europa se ha acentuado, las bolsas han sufrido importantes

Más detalles

Inflación y Política Monetaria

Inflación y Política Monetaria Inflación y Política Monetaria Jorge Toro Subgerente Política Monetaria e Información Económica ANIF. Pereira, septiembre 20 de 2017 I. Inflación Inflación total al consumidor jul-12 jul-13 jul-14 jul-15

Más detalles

Situación Andalucía. Segundo Semestre 2014

Situación Andalucía. Segundo Semestre 2014 Situación Andalucía Segundo Semestre 2014 Mensajes principales 1 2 3 4 Recuperación global, lenta y con sesgos a la baja En España continúa la recuperación a pesar del escaso crecimiento de la UEM, que

Más detalles

ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID

ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID 1 ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID 1. ENTORNO ECONÓMICO DE LA CIUDAD DE MADRID 1.1. Entorno Internacional Seguimos en esa economía mundial del 3% para los próximos años, prácticamente sin revisión

Más detalles

SITUACIÓN AMÉRICA LATINA. 1er TRIMESTRE 2017

SITUACIÓN AMÉRICA LATINA. 1er TRIMESTRE 2017 SITUACIÓN AMÉRICA LATINA 1er TRIMESTRE SITUACIÓN LATINOAMÉRICA 1T Mensajes Principales El escenario económico global continúa apuntando a un mayor crecimiento, pero también con mayor incertidumbre y riesgos

Más detalles

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS 28 de septiembre de 2018 CONTENIDO I. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNO III. DECISIÓN DE TASA DE INTERÉS LÍDER DE POLÍTICA

Más detalles

Situación Global Observatorio económico

Situación Global Observatorio económico BBVA Research Observatorio Económico Global Septiembre 18 / 1 Situación Global Observatorio económico Septiembre 18 Crecimiento global sólido, pero más moderado y con mayores riesgos Nuestro modelo BBVA-GAIN

Más detalles

LA SITUACIÓN DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN EL CONTEXTO DE LA EUROZONA. José Luis Malo de Molina Director General del Servicio de Estudios

LA SITUACIÓN DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN EL CONTEXTO DE LA EUROZONA. José Luis Malo de Molina Director General del Servicio de Estudios LA SITUACIÓN DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN EL CONTEXTO DE LA EUROZONA José Luis Malo de Molina Director General del Servicio de Estudios Jornadas de la APD sobre Perspectivas de la Economía Española Alicante,

Más detalles

Las Presiones Inflacionarias llevan a ajustar la Política Monetaria. Dirección de Estudios Económicos

Las Presiones Inflacionarias llevan a ajustar la Política Monetaria. Dirección de Estudios Económicos Las Presiones Inflacionarias llevan a ajustar la Política Monetaria Dirección de Estudios Económicos 1 Mundo: Diferencias entre las políticas monetarias crean volatilidad en el mercado cambiario Las políticas

Más detalles

Se inicia un rebote que puede acercarnos a los máximos recientes.

Se inicia un rebote que puede acercarnos a los máximos recientes. Se inicia un rebote que puede acercarnos a los máximos recientes. La semana pasada se produjo un suelo de corto plazo en los índices europeos y norteamericanos. En el caso de EEUU se ha puesto fin a una

Más detalles