TERMINAL DE TRANSPORTES DE PITALITO S. A.

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1 Contactos: Luis Carlos Blanco Gonzalez María Carolina Barón Buitrago Comité Técnico: 01 de octubre de 2013 Acta No: 575 TERMINAL DE TRANSPORTES DE PITALITO S. A. BRC INVESTOR SERVICES S. A. S.C.V CALIFICACIÓN INICIAL CAPACIDAD DE PAGO Cifras en millones al 31 de mayo de 2013: Activos Totales: $ Pasivo: $597. Patrimonio: $ Utilidad Operacional: $313. Utilidad Neta: $225. BBB- (Triple B menos) Historia de la calificación: Calificación inicial Sep./13: BBB - La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2010, 2011 y 2012, y no auditados a mayo de 2012 y mayo de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV otorgó la Calificación Inicial de BBB en Capacidad de Pago al Terminal de Transportes de Pitalito S. A. Las razones que fundamentan la calificación son: Entre 2010 y 2012 el Terminal de Transportes de Pitalito S. A. se ha beneficiado de la dinámica de crecimiento del Municipio y del aumento del turismo hacia esta región del Huila, lo cual se refleja en un aumento promedio anual de 6,5% en los vehículos despachados. Para el cierre de 2013 los resultados de la Compañía podrían verse afectados por los factores de orden público presentados en el primer y tercer trimestre 1 del año, los cuales evidenciaron la vulnerabilidad que tiene el Terminal ante eventos externos y ajenos a su actividad. Entre 2010 y 2012, los ingresos del Calificado tuvieron un incremento de 11% promedio anual; sin embargo, a mayo de 2013, registran un crecimiento de 3,62%. Dicha disminución esta explicada por la reducción de 2,2% anual del promedio de vehículos despachados a mayo de Con el fin de mitigar, parcialmente, el impacto del menor crecimiento de los ingresos, la Administración ha definido proyectos ambiciosos de corto y mediano plazo para ampliar las fuentes de ingreso. En el corto plazo, la Entidad espera construir una estación de despacho de combustible que permitirá complementar sus servicios y aprovechar el lote contiguo a las instalaciones actuales, este proyecto tiene un costo de $1.800 millones. Según los cálculos del Calificado, esta nueva unidad de negocio podría llegar a representar el 50% de los ingresos, no obstante, existe incertidumbre con respecto a los resultados del proyecto, 1 Como el paro camionero y el paro campesino. puesto que la Entidad no cuenta con experiencia en la administración de este tipo de negocio. En el mediano plazo ( ), el desarrollo de proyectos de infraestructura vial en la región 2 podría favorecer el crecimiento del transporte público terrestre en esta zona. Sin embargo, a pesar de su importancia económica y social, el cumplimiento de los cronogramas de ejecución de las obras de infraestructura es susceptible a retrasos y constantes modificaciones. Un factor ponderado positivamente es la formalidad y legalidad en el transporte público a nivel local e intermunicipal, lo cual favorece la generación de ingresos del Terminal y le permite mantener un nivel de facturación similar al de otros terminales de transporte ubicados en municipios con una población mayor. De acuerdo con la información proporcionada por el Calificado, las condiciones de operación no presentarán cambios sustanciales en el mediano plazo, debido a la coordinación permanente que existe entre la Administración del Terminal, las empresas de transporte y las autoridades locales, para realizar campañas y aplicar las medidas de control para asegurar el cumplimiento de la normatividad. Entre 2010 y 2012, el Terminal presentó márgenes operacionales y netos crecientes y superiores a los de sus pares comparables. Dichos resultados están explicados por el aumento de los ingresos y por la política de austeridad en materia de costos y gastos 3, la cual 2 Existen 3 proyectos enunciados por el Terminal: 1) vía Pitalito- Isnos-Paletará-Popayan que sería pavimentada en 2 años y tendría un recorrido inferior a 3 horas, además, sería una vía alternativa a la ruta Armenia - Buenaventura; 2) en Putumayo, la pavimentación entre Mocoa y la frontera con Ecuador (puente San Miguel) que permitiría incrementar el flujo hacia Neiva con paso por Pitalito, y 3) la Doble Calzada hacia Neiva que permitiría reducir los tiempos incentivando el uso del Terminal. 3 De acuerdo con la información proporcionada por el Calificado, la política de austeridad está relacionada con el seguimiento y control 2 de 9 CAL-P-FOR-10 R7

2 se vio reflejada en un leve crecimiento promedio anual en dicho rubro de 1,85%, entre 2011 y mayo de De acuerdo con las expectativas del Calificado, para el cierre de 2013 y 2014, la rentabilidad podría reducirse por la entrada en operación de la estación de despacho de combustible que presentaría márgenes inferiores a los que tiene actualmente el Terminal. BRC estima que entre 2012 y 2014 el margen operacional podría pasar de 37% a 20% y el EBITDA de 40% a 24%. De acuerdo con la proyección del escenario base realizado por la Calificadora, la utilidad operacional pasará de $808 millones en 2012 a $758 millones en 2014, manteniendo un nivel adecuado para la operación del Terminal. Entre 2011 y 2012, la productividad del capital de trabajo neto operativo 4 del Terminal fue inferior al 10%, nivel similar al de sus pares comparables. Por su parte, la generación anual de recursos operativos fue, en promedio, de $405 millones, suficiente para cubrir las necesidades no operacionales (inversión). Para el cierre de 2013 y durante 2014, el Calificado no estima cambios en la política de manejo de cartera y proveedores que generen alguna modificación en los requerimientos de capital de trabajo o afecten la liquidez de la Entidad. El Terminal muestra niveles superiores a 40% en su relación de efectivo 5, lo cual está alineado con el giro normal de su negocio, es decir, una recuperación de cartera a 30 días y plazos de pago a proveedores dentro del mismo periodo. El pasivo más representativo es el impuesto de renta, que se provisiona durante el año y se paga al final del segundo semestre 6. De acuerdo con el Calificado, la entrada en operación de la estación de despacho de combustible no genera cambios en los indicadores de al presupuesto anual de ingresos y gastos. Esta política es aplicada desde cuando la Entidad entró en Reestructuración económica e incluye límites al gasto y la optimización de los costos de prestación de servicios, con el fin de estabilizar financieramente a la Entidad. La Terminal efectúa una gestión de contención sobre los costos y gastos ante cambios en los ingresos, lo que le permite mantener sus utilidades. Las medidas tomadas consisten en aplazar o reducir la ejecución de rubros que no afecten el normal funcionamiento de la Entidad. Dentro de los proyectos que se observan con baja ejecución se encuentran: la terminación de columnas de ladrillos, pintura de techo y cerchas en el edificio y la postergación de los gastos necesarios para obtener la certificación ISO Calculado como: (deudores + inventarios - cuentas por pagar) / ingresos operacionales. En el caso específico de la Terminal de Pitalito se efectuó una reclasificación en el balance para efectos comparativos y de análisis: los inventarios registrados como locales se ubicaron en su propiedad y planta entre 2010 y Así mismo, la provisión del impuesto de renta fue excluida para no afectar la rotación de las cuentas por pagar operativas y el análisis de capital de trabajo. 5 Calculado como: disponible / pasivos corrientes. 6 La provisión del impuesto de renta fue excluida de los pasivos operativos debido a que no hace parte del giro normal de efectivo de la Entidad. Terminal de Transporte de Pitalito S. A. liquidez debido a que su ciclo de operación de efectivo es muy ágil, por las ventas de combustible y las compras de insumos con pagos de contado o a plazos inferiores a 15 días. Entre 2010 y mayo de 2013, el Terminal ha mantenido la relación pasivo/capital en un nivel inferior al 30% y la participación del pasivo corriente con respecto al pasivo total ha sido inferior al 20%, lo que refleja una estructura estable y una capacidad adecuada para atender sus compromisos de corto plazo. Para 2014, teniendo en cuenta que la Entidad tiene proyectado financiar el 72% del proyecto de la estación de despacho de combustible con un crédito y que la distribución de utilidades ha sido, en promedio, de 85% entre 2010 y 2012, el apalancamiento 7 de la Entidad se incrementaría hasta alcanzar un nivel máximo histórico de 75%, pero se mantendrá inferior al registrado por sus pares (90%). En el futuro no se anticipan aportes adicionales de los socios 8 pero se evidencia la oportunidad de que estos respalden parte de la financiación del proyecto de la nueva unidad de negocio, con lo cual se reduciría el apalancamiento. El Calificado estima que a comienzos de 2014 entrará en operación la nueva unidad de negocio y generará un incremento de 111,2% anual en los ingresos. Las fuentes de financiación del proyecto de inversión serían: 1) un crédito por $1.300 millones, 2) aportes del proveedor de combustibles ($200 millones), y 3) el aporte del terreno de la Entidad (estimado en $300 millones). La operación de crédito que realizará el Calificado tiene un plazo de 8 años, costo de DTF+4% y amortizaciones mensuales. Bajo un ejercicio proforma 9 el EBITDA 10 de 2012 representaba el 68% del monto de la deuda a contratar, nivel superior al registrado por sus pares. Los ejercicios de proyección permiten concluir que el Terminal podría atender el servicio de la deuda proyectada con coberturas 11 superiores a 2 veces en un escenario base o de tensión. Sin embargo existen factores internos, como la continuidad de las políticas de gestión de ingresos y gastos, y externos, como la situación 7 Pasivo/Capital 8 Los accionistas del Terminal son el Municipio de pitalito con 62% y el resto se distribuye entre 3 empresas transportadoras que son operadores. 9 Análisis de los niveles de cobertura sobre la deuda a contratar con base en los resultados reales a 2012 y mayo de Utilidad Operacional antes de depreciación, provisiones y amortizaciones. 11 EBITDA/ Servicio de la Deuda 3 de 9

3 de orden público, que podrían generar vulnerabilidad en la capacidad de pago de la Entidad. En un escenario base de proyección para el periodo , suponemos que: i) el ingreso por servicios de transporte cae 1% en 2013, para 2014 el ingreso total crece por la entrada de la nueva unidad de negocio y en los siguientes años se estabiliza con la inflación; ii) el costo mantiene el comportamiento observado a mayo de 2013 hasta 2014 y en los siguientes años se mantiene sin cambios; y iii) el crecimiento del gasto continua cercano a los bajos niveles observados entre 2010 y A partir de lo anterior, el Calificado obtendría coberturas mínimas del servicio de la deuda 12 de 2,7 veces con el EBITDA y 2,3 veces con la utilidad operacional. De hecho, bajo un escenario de estrés operacional y financiero, las coberturas mínimas del EBITDA y de la utilidad operacional serian de 2,2 veces y 1,9 veces, respectivamente, en La estabilidad en las políticas de control de costos y gastos y la definición del plan de inversión son procesos que han estado liderados por la Administración del Terminal, cuya gestión lleva 6 años ( ). Hasta el momento la Gerencia ha obtenido resultados favorables en las evaluaciones de los órganos de control interno y externo. El desempeño de la Entidad es monitoreado mediante el cumplimiento de los planes de acción anual, los cuales están alineados con la política de contención y estricto control de gastos. De igual manera, se hace seguimiento permanente al presupuesto, con el fin de controlar su ejecución y efectuar el ajuste de algunos rubros de costos de mantenimiento y reposición, según el comportamiento de los ingresos, pero sin afectar la operación de la Entidad. A mayo de 2013, de acuerdo con la información presentada por el Terminal, existían dos procesos jurídicos en contra, uno laboral y otro administrativo. Las pretensiones derivadas eran de hasta $25 millones, monto que representa menos del 1% de las ventas o del patrimonio de la Entidad, por lo cual no constituye un riesgo para la operación. 2. ANÁLISIS DOFA informalidad e ilegalidad en el transporte público local e intermunicipal. Márgenes de rentabilidad superiores a los de sus pares comparables. Estabilidad en las políticas de gestión de ingreso y control de gastos. Bajo nivel de contingencias. Oportunidades Regulación que obliga a las empresas de transporte terrestre de pasajeros a usar los terminales de transporte. Ampliación de los ingresos por el proyecto de la nueva estación de servicios. Obras de infraestructura que se desarrollarían para 2015 y Debilidades Poca experiencia en la administración de la nueva unidad de negocio. Ausencia de certificaciones técnicas y de calidad. Alta proporción de financiación del proyecto con deuda. Alto nivel de distribución de utilidades. Amenazas Coyuntura de orden público. Posibles cambios en la administración. Retrasod en la ejecución de los proyectos de infraestructura vial para la región. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el Calificado. Fortalezas Monopolio en la prestación de servicios de Terminal en el Municipio de Pitalito. Coordinación adecuada con empresas transportadoras y autoridades para reducir la 12 Incluye pago de intereses y capital de todas las obligaciones. 3. EMISOR Y SU ACTIVIDAD El Terminal de Transporte de Pitalito S. A. es una sociedad de economía mixta del orden municipal, creada en De acuerdo con la información remitida por el Calificado, tiene como principal objeto social el de: contribuir a la solución del problema de transporte público de pasajeros por carretera, en los términos de 4 de 9

4 las normas legales vigentes, mediante la explotación comercial y la operación en general de la actividad de un Terminal de Transporte Terrestre Automotor de Pasajeros. La participación accionaria del sector público es mayoría y el sector privado participa con tres empresas que son operadoras en el Terminal. La Junta Directiva está presidida por el Alcalde del Municipio de Pitalito. Tabla 1: Composición accionaria a junio de 2013 Nombre Accionista Valor Pagado $ millones Participación Municipio de Pitalito $ 1.545,6 61,8% Coomotor Ltda $ 773,3 30,9% Cootranshuila Ltda $ 162,4 6,5% Cootranslaboyana Ltda $ 18,7 0,7% Departamento del Huila $ 0,0 0,0% Fuente: Terminal de Transporte de Pitalito S. A. $ 2.500,0 100,0% La operación se efectúa en un área de m 2 entre plataforma, vías y parqueaderos. Por unidades de negocio, el funcionamiento está conformado por 33 taquillas para las empresas operadoras, 35 locales comerciales, 4 bodegas para encomienda y 19 oficinas. La Entidad tiene 34 empleados, de los cuales el 27% tiene una antigüedad superior a 9 años y el 44% tiene contratación a término indefinido. 5 de 9

5 Terminal de Transporte de Pitalito S.A. 4. ESTADOS FINANCIEROS Anexo 1: Balance General TERMINAL DE TRANSPORTE DE PITALITO Balance General (en miles de pesos) HISTORICOS Análisis Vertical Análisis Horizontal may-12 may may-12 may may-13 Efectivo ,30% 4,50% 6,52% 2,36% 4,59% 298,44% 62,90% 118,36% Inversiones ,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% # DIV/0! Deudores ,85% 3,63% 4,30% 3,83% 4,67% 392,28% 33,23% 36,79% Cuentas por cobrar comercial Anticipos Inventarios * ,93% 2,55% 2,27% 2,51% 2,24% 0,00% 0,00% 0,00% Total Activo Corriente ,08% 10,69% 13,09% 8,70% 11,51% 141,86% 37,80% 48,27% Propiedades, Planta y Equipo * ,90% 84,46% 74,51% 86,07% 76,30% 19,94% -0,75% -0,60% Depreciación Acumulada ,66% -7,25% -7,49% -7,61% -7,95% 24,95% 16,24% 17,11% Otros Activos ,03% 4,85% 12,40% 5,23% 12,19% -60,29% 187,65% 161,37% Gastos Pagados por Anticipado ,13% 0,06% 0,00% 0,19% 0,06% -49,99% -92,42% -63,80% Cargos Diferidos ,10% 2,36% 2,36% 2,56% 2,21% -75,60% 12,79% -3,21% Intangibles ,00% 0,00% 0,07% 0,08% 0,07% # DIV/0! # DIV/0! 0,00% Amortizacion Acumulada Int. 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Valorizaciones ,80% 2,44% 9,96% 2,40% 9,85% 0,00% 360,07% 360,07% Total Activo no Corriente ,92% 89,31% 86,91% 91,30% 88,49% 8,09% 9,48% 8,69% TOTAL ACTIVO ,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 14,88% 12,51% 12,13% Cuentas por pagar ,80% 6,75% 7,51% 10,75% 8,61% 330,02% 25,22% -10,23% Adquisición de bienes y servicios nac ,05% 0,06% 0,09% 0,15% 0,45% 57,54% 59,73% 233,02% Acreedores ,40% 0,10% 0,53% 0,41% 0,49% -71,49% 498,55% 32,50% Retencion en la Fuente e Impm de in ,13% 0,19% 0,03% 0,04% 0,07% 68,30% -80,24% 88,22% Impuesto de Renta por Pagar ,66% 5,92% 6,33% 9,84% 7,49% 925,72% 20,30% -14,71% Impuesto al valor Agregado IVA ,10% 0,09% 0,12% 0,04% 0,08% 3,27% 48,93% 109,60% Recaudos a Favor de Terceros ,46% 0,38% 0,40% 0,26% 0,03% -5,25% 18,98% -87,13% Provisiones para Prestaciones Socia - 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Obligaciones financieras C.P ,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Obligaciones laborales ,59% 1,58% 1,32% 3,54% 2,86% 13,76% -5,65% -9,16% Total Pasivo Corriente ,39% 8,32% 8,83% 14,28% 11,47% 181,74% 19,38% -9,97% Ingresos Recibidos Por Anticipado ,42% 3,00% 1,04% 2,95% 1,09% 0,67% -60,83% -58,54% Recaudos a Favor de Terceros ,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,64% Total Pasivo no Corriente ,42% 3,00% 1,04% 2,95% 1,73% 0,67% -60,83% -34,13% TOTAL PASIVO ,81% 11,32% 9,87% 17,24% 13,20% 90,87% -1,86% -14,11% Patrimonio Institucional ,19% 88,68% 90,13% 82,76% 86,80% 9,32% 14,34% 17,59% Capital ,15% 61,12% 54,33% 60,24% 55,25% 6,15% 0,00% 2,84% Reservas ,19% 5,31% 5,71% 6,33% 9,06% 17,41% 20,91% 60,52% Prima en Colocacion de Acciones ,96% 0,83% 0,74% 0,82% 0,73% 0,00% 0,00% 0,00% Resultado del Ejercicio ,04% 11,10% 12,39% 5,20% 4,98% 41,09% 25,55% 7,26% Revalorizacion del Patrimonio ,58% 7,47% 6,64% 7,36% 6,56% 0,00% 0,00% 0,00% Patrimonio Institucional Incorporado ,48% 0,41% 0,37% 0,41% 0,36% 0,00% 0,00% 0,00% Superavit por Valorizacion ,80% 2,44% 9,96% 2,40% 9,85% 0,00% 360,07% 360,07% TOTAL PATRIMONIO ,19% 88,68% 90,13% 82,76% 86,80% 9,32% 14,34% 17,59% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO ,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 14,88% 12,51% 12,13% * Se efectuó una reclasificación de los inventarios a Propiedad, Planta y Equipo para efectos comparativos y de analisis de capital de trabajo 6 de 9

6 Anexo 2: Estado de Pérdidas y Ganancias TERMINAL DE TRANSPORTE DE PITALITO Estado de Resultados (en miles de pesos) HISTORICOS Análisis Vertical Análisis Horizontal may-12 may may-12 may may-13 INGRESOS OPERACIONALES ,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 10,15% 11,85% 3,62% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Venta de Bienes ,00% 0,00% 3,40% 0,00% 0,00% Servicios de Transito y Transporte ,48% 91,75% 87,55% 91,79% 89,66% 10,48% 6,74% 1,22% Arrendamientos ,05% 3,96% 4,64% 3,97% 5,94% 7,66% 30,94% 54,96% Otros (comision alcoholimetría) ,47% 4,29% 4,40% 4,24% 4,40% 5,76% 14,82% 7,48% Estacion de Servicio ,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% COSTO DE VENTA ,43% 36,47% 35,39% 32,59% 34,34% -7,51% 8,56% 9,17% UTILIDAD BRUTA ,57% 63,53% 64,61% 67,41% 65,66% 23,70% 13,74% 0,93% GASTOS OPERACIONALES ,98% 28,90% 26,69% 30,27% 28,64% -0,47% 3,28% -1,95% De Administración ,98% 28,90% 26,69% 30,27% 28,64% -0,47% 3,28% -1,95% Gastos de Personal ,46% 10,09% 10,64% 12,37% 10,59% -3,02% 17,98% -11,25% Generales ,88% 13,94% 12,38% 12,71% 12,67% -3,30% -0,66% 3,24% Impuestos, Contribucciones y Tasas ,21% 1,85% 1,46% 2,89% 2,48% 68,15% -11,44% -10,79% Depreciac, amortiz. Agotam ,43% 3,02% 2,20% 2,30% 2,90% -3,02% -18,65% 30,38% UTILIDAD OPERACIONAL ,59% 34,63% 37,92% 37,15% 37,03% 55,15% 22,47% 3,28% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Otros Ingresos ,01% 0,16% 0,32% 0,28% 0,87% -94,07% 119,66% 225,10% Otros Egresos ,41% 0,00% 0,13% 0,29% 0,54% -99,99% ,78% 95,49% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS ,19% 34,80% 38,11% 37,14% 37,36% 40,95% 22,51% 4,24% Impuestos de Renta Año gravable ,11% 11,63% 12,11% 11,41% 10,72% 40,67% 16,44% -2,64% UTILIDAD NETA ,08% 23,16% 26,00% 25,73% 26,64% 41,09% 25,55% 7,29% EBITDA ,02% 37,65% 40,12% 39,45% 39,92% 48,03% 19,18% 4,87% Anexo 3: Indicadores Financieros Indicadores financieros Terminal de Transporte de Pitalito RENTABILIDAD may-2012 may-2013 Margen Operacional 25% 35% 38% 37% 37% Margen Neto 18% 23% 26% 26% 27% Margen EBITDA 28% 38% 40% 39% 40% Ventas / Activos 50% 48% 48% 20% 19% ROA 9% 11% 12% 5% 5% ROE 10% 13% 14% 6% 6% Históricos LIQUIDEZ may-2012 may-2013 Saldos de efectivo de la entidad $ $ $ $ $ Relación de efectivo 38% 54% 74% 17% 40% Razón Corriente 1,5 1,3 1,5 0,6 1,0 Activo corriente / Total pasivo 0,7 0,9 1,3 0,5 0,9 Prueba Ácida 0,6 1,0 1,2 0,4 0,8 Históricos ACTIVIDAD may-2012 may-2013 Capital de trabajo neto operativo (KTNO) * $ $ $ $ $ KTNO / Ventas 5% 11% 11% 27% 31% Días de CxC 6,1 27,3 32,5 28,4 37,5 Días de CxP * 18,9 16,9 25,1 20,6 26,1 Días de Inventario (materia prima, prod. Proceso, 48,6 52,5 48,4 57,2 52,4 Ciclo de efectivo 35,8 62,9 55,8 65,0 63,8 * Se excluyo de las cuentas de acreedores la provision de impuesto de renta, para efectos de analisis operacional Históricos ENDEUDAMIENTO may-2012 may-2013 Total deuda montos - $ - $ - $ - $ - Deuda de c.p montos - $ - $ - $ - $ - Deuda de l.p monto - $ - $ - $ - $ - Deuda total / Patrimonio (sin valorizaciones) 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Deuda corto plazo / Patrimonio 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Pasivo Corriente / Pasivo Total 3,64% 9,38% 9,80% 17,26% 13,22% Pasivos / Capital 10% 19% 18% 29% 24% Deuda fin. / Pasivo Total 0% 0% 0% 0% 0% 7 de 9

7 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión ESCALA AAA AA DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. A La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. BBB La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grados de no Inversión o alto riesgo ESCALA BB DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. B CCC CC D E La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 8 de 9