Desde Máx.12m. Último Var.Sem. Var.1m Var 2015

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1 BOLETÍN SEMANAL Semana del lunes 31 de agosto al viernes 4 de septiembre de 2015 Renta Variable Española Último Var.Sem. Var.1m Var 2015 Máx.12m Mín.12m IBEX ,8-5,1% -11,9% -4,5% -17,4% 4,8% IGBM 995,2-5,1% -12,0% -4,5% -17,4% 3,9% LATIBEX TOP 2.535,0-2,7% -14,1% -26,7% -44,0% 4,2% Índices Sectoriales España Bienes Consumo 4.303,5-3,2% -9,6% 18,7% -11,1% 42,3% Comunicación 1.020,6-6,2% -14,3% 2,1% -15,7% 15,4% Construcción 1.207,8-3,8% -9,0% 4,8% -17,4% 13,6% Petróleo y Utilities 1.182,3-4,3% -10,5% -4,8% -15,7% 1,9% S.Financieros 637,2-6,6% -14,2% -15,3% -27,4% 1,7% Servicios 1.400,7-0,9% -5,4% 6,9% -14,3% 41,6% Bolsas Internacionales EUROSTOXX ,3-3,2% -12,1% 1,1% -17,1% 14,0% DAX ,0-2,5% -12,4% 2,4% -19,0% 20,1% CAC ,1-3,3% -11,5% 5,9% -14,4% 19,4% FTSE ,9-2,4% -9,6% -8,0% -15,2% 4,8% MIB ,7-2,4% -8,5% 12,9% -11,1% 22,3% PSI ,4-4,3% -11,4% 5,4% -20,3% 9,9% AEX GRECIA 646,6 2,0% -2,0% -21,7% -46,3% 14,9% RTS$ (Rusia) 793,7-4,4% -5,2% 0,4% -37,5% 37,3% S&P ,2-3,2% -8,0% -6,5% -9,8% 5,7% NASDAQ ,3-3,2% -8,2% -1,0% -10,7% 13,3% DOW JONES ,5-3,1% -8,1% -9,5% -12,2% 4,9% NIKKEI ,2-7,0% -13,3% 2,0% -15,1% 22,5% HSCEI (China) 9.169,6-7,0% -16,7% -23,5% -38,7% 1,2% SHANGHAI 3.160,2 8,0% -12,8% -2,3% -39,0% 39,3% TURQUIA ,1-2,3% -6,8% -14,9% -20,5% 4,5% BRAZIL IBOVESPA INDEX ,8-1,2% -7,0% -6,9% -24,7% 8,9% S&P MILA 484,9 0,5% -6,5% -23,9% -38,3% 9,6% MEXICO ,3-1,4% -5,5% -1,0% -8,3% 8,8% CHILE 3.790,9-0,2% -1,5% -1,6% -8,6% 7,0% COLOMBIA 1.238,2 1,7% -4,6% -18,2% -30,7% 8,5% Futuros Índices IBEX ,0-4,9% -11,8% -4,1% -20,8% 4,8% EUROSTOXX 3.181,0-3,0% -12,1% 1,5% -18,5% 12,9% DAX ,5-2,2% -12,4% 2,0% -23,8% 16,8% DJIA MINI e-cbot Sep ,0-3,3% -7,7% -8,4% -13,3% 5,1% BUND 10A 154,7 0,6% 0,1% -0,7% -3,9% 4,6% Futuros Petróleo Brent 49,9-0,4% -0,3% -13,0% -106,5% 15,3% WTI 46,1 2,0% 0,9% -13,4% -106,7% 18,2% Futuros Commodities Oro 1.120,1-1,2% 2,7% -5,4% -16,8% 4,3% Plata 14,6 0,3% 0,1% -6,4% -32,4% 4,6% CRB 197,4 0,2% -1,7% -14,1% -32,0% 6,6% Cobre 234,0-0,3% -0,9% -17,2% -36,8% 5,6% Niquel 9.981,0 4,6% -6,8% -33,8% -98,9% 6,7% Aluminio 1.614,3 6,2% 1,9% -12,0% -29,6% 7,3% Trigo 457,3-4,1% -7,3% -22,5% -48,1% 0,4% Divisas USD/EUR 1,1-0,6% 2,2% -8,1% -14,4% 6,4% GBP/EUR 0,7 0,7% 4,7% -5,8% 10,2% -5,2% JPY/EUR 132,4-2,8% -2,2% -8,6% 13,2% -4,7% SOL PERUANO/EUR 3,6-0,9% 2,8% -0,8% 6,5% -9,5% PESO COLOMBIANO/EUR 3.463,5 0,5% 9,1% 20,4% 8,7% -27,9% JPY/USD 119,0-2,2% -4,3% -0,7% 5,8% -12,0% REAL/USD 3,8 6,6% 10,0% 43,6% 0,0% -41,5% PESO/USD 16,9 0,7% 3,5% 14,4% 2,6% -22,8% Volatilidad DAX 33,4 11,9% 82,4% 45,6% -22,6% 145,8% Eurostoxx 34,8 12,2% 90,7% 32,9% -23,8% 141,1% S&P 28,0 7,3% 115,1% 45,6% -47,5% 157,0% Deuda Corporativa Euro Grado Inversión 207,7 0,1% -0,3% -0,9% -1,9% 1,3% Euro Grado Inversión Ex-Financieras 113,6 0,2% -0,8% -2,6% -4,5% 1,1% Prima de Riesgo Variación en Último Sem España Italia Francia Portugal Reino Unido Grecia /16

2 Último Var.Sem (ptos) Var.1m (ptos) Var.2015 (ptos) Cierre 2014 Cierre 2013 Curvas de Tipos (IRS) EONIA -0,13% 0,00-0,02-0,27 0,14% 0,45% 2 Años 0,09% -0,08-0,02-0,31 0,40% 1,50% 3 Años 0,35% -0,08 0,03-0,24 0,58% 1,93% 4 Años 0,65% -0,06 0,08-0,04 0,69% 2,27% 5 Años 0,98% -0,06 0,08 0,11 0,88% 2,73% 7 Años 1,64% -0,03 0,10 0,50 1,14% 3,32% 10 Años 2,08% 0,01 0,14 0,47 1,61% 4,15% 30 Años 3,15% 0,04 0,26 0,21 2,94% 4,96% TIR Bono 10 años Alemania 0,67% -0,07 0,03 0,13 0,54% 1,93% España 2,08% 0,01 0,14 0,47 1,61% 4,15% Francia 1,01% -0,08 0,06 0,19 0,83% 2,56% Grecia 9,15% -0,05-2,69-0,60 9,75% 8,42% Italia 1,88% -0,04 0,11-0,01 1,89% 4,13% Japón 0,36% -0,02-0,03 0,03 0,33% 0,74% Portugal 2,51% -0,09 0,11-0,18 2,69% 6,13% Reino Unido 1,83% -0,14-0,05 0,07 1,76% 3,02% USA 2,13% -0,05-0,10-0,04 2,17% 3,03% Tipos de Intervención - Bancos Centrales Brasil 14,25% 11,75% 10,00% 7,25% 11,00% 10,75% 8,75% 13,75% China 4,60% 5,60% 6,00% 6,00% 6,56% 5,81% 5,31% 5,31% Estados Unidos 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% Eurozona 0,05% 0,05% 0,25% 0,75% 1,00% 1,00% 1,00% 2,50% Japón 0,10% - 0,10% 0,10% 0,10% 0,10% 0,10% 0,10% Noruega 1,00% 1,25% 1,50% 1,50% 1,75% 2,00% 1,75% 3,00% Reino Unido 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 2,00% Suecia -0,35% 0,00% 0,75% 1,00% 1,75% 1,25% 0,25% 2,00% Suiza -0,75% -0,25% 0,00% 0,00% 0,00% 0,25% 0,25% 0,50% Últimas subastas del Tesoro Vencimiento Fecha Marginal último Marginal anterior Dif.(p.b) Solicitado Adjudicado "Bid to cover" Letras a 3 meses 20/11/ /08/2015-0,067% -0,050% ,2 375,1 5,5x Letras a 6 meses 19/02/ /08/2015-0,001% 0,028% ,0 636,0 5,6x Letras a 9 meses 13/05/ /08/2015 0,028% 0,029% , ,5 1,5x Letras a 12 meses 19/08/ /08/2015 0,029% 0,122% , ,9 1,7x Bonos a 3 años 30/04/ /08/2015 0,348% 0,409% ,2 776,8 4,9x Bonos a 5 años 30/07/ /09/2015 1,070% 0,940% , ,4 2,2x Obligaciones a 10 años 31/10/ /09/2015 2,146% 1,936% , ,9 1,7x Obligaciones a 15 años 30/07/ /07/2015 2,642% 2,333% ,4 810,3 1,6x Obligaciones a 30 años 31/10/ /09/2015 3,227% 3,191% , ,0 2,1x Próximas subastas Fecha... Subasta próxima semana.... Subasta realizadas esta semana. 2/16

3 ASIA Último Var.Sem. Var.1m Var.6m Var.1a En 2015 En 2014 En 2013 En 2012 Máx.12m Mín.12m SHANGHAI 3.160,2 8,0% -12,8% -3,2% 38,1% -2,3% 52,9% -6,7% 3,2% -39,0% 39,3% CHINA SHENZHEN 1.024,4-0,6% -15,2% -7,5% 7,0% -0,4% 18,5% 22,1% 25,4% -36,6% 7,7% MALASIA KLCI 1.589,2-0,8% -7,8% -12,9% -15,0% -9,8% -5,7% 10,5% 10,3% -15,3% 5,7% COREA KOSPI ,9-1,9% -6,4% -10,4% -13,4% -6,6% -7,6% 0,1% 10,9% -17,2% 4,8% TURQUIA ,1-2,3% -6,8% -11,1% -11,3% -14,9% 26,4% -13,3% 52,6% -20,5% 4,5% AUSTRALIA ,6-4,2% -11,5% -14,6% -10,5% -6,8% 1,1% 15,1% 14,6% -15,9% 2,3% INDIA SENSEX ,9-4,5% -10,2% -14,2% -7,0% -8,4% 29,9% 9,0% 25,7% -16,1% 0,3% HANG SENG ,6-4,6% -14,6% -15,6% -17,7% -11,7% 1,3% 2,9% 22,9% -27,1% 0,6% NIKKEI ,2-7,0% -13,3% -4,9% 13,5% 2,0% 7,1% 56,7% 22,9% -15,1% 22,5% HSCEI 9.169,6-7,0% -16,7% -23,2% -18,9% -23,5% 10,8% -5,4% 15,1% -38,7% 1,2% EEUU/CANADA CANADA COMP ,1-2,7% -6,9% -10,5% -13,4% -7,8% 7,4% 9,6% 4,0% -13,9% 6,2% NASDAQ COMP ,4-2,8% -8,1% -5,5% 2,9% -0,9% 13,4% 38,3% 15,9% -10,3% 14,0% DOW JONES ,0-3,1% -8,2% -10,9% -5,6% -9,6% 7,5% 26,5% 7,3% -12,2% 4,9% NASDAQ ,4-3,2% -8,2% -5,7% 3,1% -1,0% 17,9% 35,0% 16,8% -10,7% 13,3% S&P ,2-3,2% -8,0% -8,3% -3,6% -6,5% 11,4% 29,6% 13,4% -9,8% 5,7% EUROPA AEX GRECIA 646,6 2,0% -2,0% -23,9% -45,3% -21,7% -28,9% 28,1% 33,4% -46,3% 14,9% SUIZA SMI 8.652,4-1,5% -8,7% -3,8% -2,1% -3,7% 9,5% 20,2% 14,9% -9,3% 10,2% BELGICA BEL ,7-1,8% -10,6% -8,2% 5,5% 3,5% 12,4% 18,1% 18,8% -13,1% 21,0% MIB ,7-2,4% -8,5% -3,0% 0,2% 12,9% 0,2% 16,6% 7,8% -11,1% 22,3% FTSE ,9-2,4% -9,6% -12,7% -12,1% -8,0% -2,7% 14,4% 5,8% -15,2% 4,8% DAX ,0-2,5% -12,4% -11,9% 3,2% 2,4% 2,7% 25,5% 29,1% -19,0% 20,1% EUROSTOXX ,1-2,8% -11,4% -9,6% 1,2% 3,1% 4,4% 17,4% 14,4% -15,0% 16,7% HOLANDA AEX 432,9-2,9% -13,4% -10,5% 2,7% 2,0% 5,6% 17,2% 9,7% -15,2% 18,0% SUECIA OMX 1.461,5-3,2% -9,3% -12,2% 4,5% -0,2% 9,9% 20,7% 11,8% -15,0% 17,2% EUROSTOXX ,3-3,2% -12,1% -11,3% -3,0% 1,1% 1,2% 17,9% 13,8% -17,1% 14,0% CAC ,1-3,3% -11,5% -8,0% 0,6% 5,9% -0,5% 18,0% 15,2% -14,4% 19,4% PSI 20 PORTUGAL 5.057,4-4,3% -11,4% -8,7% -16,5% 5,4% -26,8% 16,0% 2,9% -20,3% 9,9% RUSIA RTS 793,7-4,4% -5,2% -10,8% -36,1% 0,4% -45,2% -5,5% 10,5% -37,5% 37,3% IGBM 995,2-5,1% -12,0% -11,2% -12,1% -4,5% 3,0% 22,7% -3,8% -17,4% 3,9% IBEX ,8-5,1% -11,9% -11,1% -11,5% -4,5% 3,7% 21,4% -4,7% -17,4% 4,8% EUROSTOXX SECTORIALES VIAJES 241,1-0,2% -5,5% -3,2% 21,1% 8,6% 18,3% 27,9% 30,0% -9,7% 38,7% SALUD 775,4-1,4% -9,8% -2,7% 12,5% 11,8% 18,2% 20,4% 12,1% -11,8% 25,0% ALIMENTACIÓN 566,5-1,9% -10,3% -11,4% 3,8% 2,8% 11,2% 8,5% 19,0% -14,7% 16,2% MEDIA 293,8-2,0% -11,4% -6,8% 14,2% 7,8% 7,3% 33,7% 17,4% -13,5% 29,6% TECNOLOGÍA 310,5-2,2% -9,9% -12,3% 3,4% -0,5% 7,5% 26,7% 21,8% -18,1% 19,3% TELECOMUNICACIONES 346,6-2,3% -11,5% -6,6% 15,0% 8,3% 7,5% 32,1% -10,7% -13,2% 30,6% SERVICIOS FINANCIEROS 415,1-2,3% -11,0% -5,4% 15,4% 10,0% 9,8% 35,0% 21,5% -14,1% 35,1% CONSUMO CÍCLICO 699,0-2,4% -13,2% -6,9% 13,8% 9,7% 9,2% 14,0% 20,9% -14,5% 26,7% QUÍMICAS 811,0-2,4% -13,6% -11,6% 5,1% 3,1% 3,8% 13,9% 29,5% -18,9% 19,8% CONTRUCCIÓN 373,3-2,4% -7,8% -4,3% 10,5% 11,6% 4,7% 21,8% 15,4% -10,6% 33,6% INDUSTRIALES 415,8-2,7% -11,0% -10,6% 0,5% 2,4% -1,9% 22,5% 21,9% -15,9% 18,1% SEGUROS 257,4-2,9% -11,3% -9,7% 7,2% 2,7% 9,8% 28,9% 32,9% -16,7% 20,2% RETAIL 333,9-3,3% -10,7% -8,2% 8,5% 7,1% -4,1% 19,6% 8,8% -12,9% 28,7% AUTOMÓVILES 512,9-3,5% -13,3% -18,7% 4,5% 2,3% 4,0% 37,3% 35,5% -26,1% 25,8% UTILITIES 288,8-3,7% -10,7% -11,3% -11,4% -8,4% 13,3% 7,5% -0,7% -15,7% 3,5% BANCA 191,3-4,2% -12,9% -7,5% -6,0% 1,3% -2,8% 19,0% 23,1% -15,9% 10,0% PETRÓLEO Y GAS 260,9-4,5% -13,6% -17,1% -27,3% -8,3% -15,1% 3,8% -4,3% -28,1% 7,0% INDUSTRIA BÁSICA 291,0-7,2% -16,5% -30,1% -33,2% -22,6% -6,2% -13,4% 4,2% -33,4% 5,1% LATAM COLOMBIA 1.238,2 1,7% -4,6% -6,3% -30,0% -18,2% -5,8% -12,4% 16,6% -30,7% 8,5% S&P MILA 484,9 0,5% -6,5% -18,1% -37,7% -23,9% -15,7% -22,6% 17,3% -38,3% 9,6% CHILE 3.791,3-0,2% -1,5% -4,3% -7,2% -1,5% 4,1% -14,0% 3,0% -8,6% 7,0% BOVESPA ,8-1,2% -7,0% -7,7% -23,4% -6,9% -2,9% -15,5% 7,4% -24,7% 8,9% MEXBOL ,4-1,4% -5,5% -1,4% -7,8% -1,0% 1,0% -2,2% 17,9% -8,3% 8,8% LATIBEX 2.535,0-2,7% -14,1% -25,4% -44,0% -26,7% -11,1% -12,4% -2,6% -44,0% 4,2% PERÚ ,1% -23,6% 5,9% ,9% ,2% 3/16

4 EVOLUCIÓN 12 MESES EVOLUCIÓN EN LA SEMANA IBEX 35 4/16

5 EVOLUCIÓN 12 MESES EVOLUCIÓN EN LA SEMANA TIR DEL BONO A 10 AÑOS (ESPAÑA) 5/16

6 Principales noticias de la semana Mediaset España. Prosigue su programa de recompra de acciones de hasta un máximo de 170 mlneur o de títulos (3,9% del total) con una duración hasta finales de diciembre. Hasta el 28 de agosto ha recomprado 9,814 mln acciones a un precio medio de 11,7 /acc invirtiendo 114,409 mln eur (67,3% del total). Los títulos deberían seguir viéndose apoyados por el programa de recompra de acciones propias. Mantener. Medios TV. Audiencias de TV de Agosto. Recordamos que Agosto es el mes con un menor nivel de inversión publicitaria y que por lo tanto, los datos son menos relevantes a nivel financiero. Sin embargo, destacamos que A3M ha recuperado gran parte de la desventaja en audiencia que le llevaba MSE. Por otro lado, destacamos la buena evolución de MEGA (A3M) en su segundo mes de emisión: audiencia 24 horas 2,33% y prime time 2,16%, levemente mejor que los datos de julio en ambas franjas horarias. Destacamos igualmente el mal comportamiento de TVE en prime time. En 24 horas: MSE: -0,6 pp vs julio 2015 hasta 30,6%, A3M: +0,7 pp hasta 26,8% con lo que reduce a menos de 4 pp su desventaja vs MSE, TVE: -1 pp hasta 16,3% y la Forta: +0,1 pp hasta 7,1%. En Prime Time: MSE: -1,8 pp vs julio 2015 hasta 28,8%, A3M +1 pp hasta 27,3% (-1,5 pp vs MSE), TVE: +0,1 pp hasta 16,1% y la Forta +0,6 pp hasta 8,3%. Reiteramos que el 15 de Octubre se subastarán 6 canales nuevos (3 en HD y 3 en Single Definition). Las principales cadenas han anunciado que pujarán. El máximo establecido es un canal de cada (SD y HD). Recomendaciones y P.O. en Revisión. Santander. El banco español ha conseguido financiarse a 7 años mediante una emisión de cédulas hipotecarias por importe de mln eur a un tipo de 0,82%.Noticia positiva con impacto limitado. Mantener. Bankinter. El banco español ha adquirido el negocio de banca comercial de Barclays en Portugal por 100 mln eur, lo que supone pagar un múltiplo de 0,4x del valor en libros. El negocio adquirido está compuesto por una red de 84 oficinas, mln eur en cartera crediticia y mln eur de activos gestionados fuera de balance. La operación queda pendiente de aprobación por parte de las autoridades. Además en paralelo, Bankinter Seguros de Vida (sociedad participada al 50% por Bankinter y por Mapfre) se ha hecho con el negocio de seguros portugués de Barclays por 75 mln eur. Este negocio gestiona activos por valor de más de mil mln eur y obtuvo en 2014 más de 150 mln eur en primas. Estas operaciones suponen un refuerzo en la estrategia del grupo que seguirá centrado en el crecimiento orgánico en España. Hoy habrá una conferencia a las 9 horas para explica la operación. Infraponderar. IAG. Ha comunicado que la oferta sobre Aer Lingus se ha cerrado con un 98,05% de aceptación. Entendemos que la compañía llevará a cabo una venta forzosa sobre las acciones restante. Noticia positiva sin impacto en cotización. P.O. 9,2 eur. Sobrepondear. ACS. El consorcio entre Dragados, Leighton (ambas filiales de ACS) y Samsung ha sido seleccionado para el diseño y construcción de la autopista M5 de Sydney. Un proyecto valorado en mln aud (3.142 mln eur) y que consistirá en la construcción de un túnel de 9 km. Noticia positiva que refuerza el posicionamiento de la constructora española en Australia aunque sin impacto en cotización. Sobreponderar. Para más información respecto a noticias empresariales, consultar la página web: 6/16

7 Análisis Macroeconómico Semana en la que los PMIs de agosto han reflejado un deterioro tanto en EEUU como en China y que han mostrado cómo la recuperación macro en Europa no está siendo tan sólida como se esperaba. Por su parte, los datos de empleo de agosto en EEUU reflejaron una menor creación de puestos de trabajo, si bien se revisaron al alza los datos de junio y julio, permitiendo que la tasa de desempleo cayera al 5,1%, mínimos desde abril En Europa, el BCE mantuvo los tipos en 0,05 %, tal y como se esperaba. Draghi ofreció un mensaje muy cauteloso al interpretar que la recuperación es más débil de lo previsto y recortó las previsiones de crecimiento e inflación 2015/17. El BCE prevé un crecimiento del PIB de +1,4% en 2015 (+1,5% antes), +1,7% en 2016 (+1,9%) y +1,8% en 2017 (+2,0%). En cuanto a la inflación, de la que podríamos ver tasas negativas en los próximos meses, las previsiones se revisan hasta: +0,1% en 2015 (desde +0,3%), +1,1% en 2016 (+1,5%) y +1,7% en 2017 (+1,8%) debido fundamentalmente a los precios del crudo y tipos de cambio. Además, Draghi anunció cambios en el QE para dotarle de una mayor flexibilidad elevando el límite máximo de compra de deuda por emisión del 25% al 33% sobre el total de deuda emitida y anunciando que la fecha final podría extenderse hasta después de septiembre En cuanto a los principales datos conocidos, EEUU registró una creación de 173 mil puestos de trabajo en agosto (-32 mil vs est) si bien los datos de junio y julio se revisaron al alza: Julio +30 mil hasta 245 mil y junio +14 mil hasta 245 mil. Ajustando los datos de los 2 meses precedentes, EEUU habría conseguido generar +12 mil vs estimado. La tasa de desempleo cae hasta 5,1% (5,2%e y 5,3% en julio) hasta mínimos de abril Además, los salarios/hora estarían creciendo en línea a lo esperado: +0,3% mensual (+0,2%e y julio) y +2,2% i.a. (+2,1%e desde +2,2% en julio), con lo que no se aprecia una mayor presión de los sueldos. Por su parte, el ISM manufacturero de agosto cedió más de lo previsto: 51,1 (vs 52,5e y 52,7 en julio) cayendo hasta su nivel mínimo desde mayo 2013, mientras que el ISM de servicios superó previsiones: 59,0 (vs 58,2e) si bien se quedó por debajo del dato de julio: 60,3. En ambos casos, casi todos los componentes cayeron, especialmente en precios. En Europa, aparte de la reunión del BCE, lo más destacado fue la publicación de los PMIs finales de agosto. El componente manufacturero cedió levemente hasta 52,3 (vs 52,4e y en julio) y el de servicios alcanzó 54,4 (vs 54,3e y 54 en julio). Con estos datos, el compuesto mejoró levemente: 54,3 (vs 54,1e y 53,9 anterior). Por países, destacamos el mejor tono de Alemania, que mejoró el dato de julio en ambos componentes, mientras que el resto de los principales países quedaron por debajo (España en línea en servicios). Por otro lado, la estimación anual del IPC de agosto de la Euzonona i.a. confirmó la gran debilidad de los precios al consumidor. En tasa general +0,2% (vs +0,1%e y +0,2% previo) y en tasa subyacente +1% (vs +0,9%e y +1% previo). De España destacamos que el desempleo neto de agosto avanzó en personas (vs en julio) y que el déficit presupuestario hasta julio se redujo -17% vs 2014 y supone el -2,44% del PIB (-3,05% YTD hasta julio en 2014). En cuanto a China, los PMIs de agosto han contribuido a que persistan las dudas sobre su capacidad de evitar una desaceleración más acusada de lo deseable. Aunque los datos oficiales han cumplido en líneas generales con las previsiones, la lectura que se está haciendo es que el componente manufacturero ha caído hasta mínimos de los últimos 3 años. Más concretamente, el PMI manufacturero cedió hasta 49,7 (49,7e y 50 en julio) y el de servicios quedó en 53,4 (vs 53,8 previo). 7/16

8 La semana entrante los datos macro se centrarán en indicadores de precios de agosto, que deberían confirmar la creciente debilidad tras el desplome de los de las materias primas. De EEUU no tendremos muchas referencias. De precios, IPP de agosto (viernes) y precios de las importaciones (jueves) y de indicadores de sentimiento, la encuesta de los consumidores elaborada por la Universidad de Michigan preliminar de septiembre (viernes). En Europa, se publica la primera revisión del PIB 2T 15 de la Eurozona, sin que se esperen cambios frente al dato preliminar. Por países, Alemania y España publican los IPCs de agosto (viernes) y Alemania, Reino Unido y España darán a conocer la producción industrial de julio. En Reino Unido, además, se reúne el BoE, sin que se esperen cambios ni en los tipos ni en su programa de compra de activos. En Asia, China también dará a conocer indicadores de inflación de agosto: IPC e IPP (miércoles) y a nivel de actividad, su balanza comercial del mismo mes, mientras que Japón publicará el PIB 2T 15 final (martes). Para más información respecto a análisis macroeconómico, consultar la página web: 8/16

9 Análisis de Mercado Semana muy volátil en los mercados continuando con la tónica mostrada en agosto. La debilidad de los PMIs de agosto en China y EEUU se sumó a la percepción de que China podría sufrir una mayor desaceleración de lo deseado, al tiempo que los inversores mantienen el nerviosismo ante la posibilidad de que la Fed comience a subir tipos de forma inminente. La decisión de Draghi de flexibilizar y ampliar en caso de que crea conveniente, el QE dio oxígeno a unos mercados que comenzaron la semana muy castigados. La reacción de los inversores fue muy positiva, con la renta variable repuntando con fuerza, TIRes de países centrales a la baja y estables en los periféricos y Euro depreciándose, a pesar de que el BCE revisó a la baja sus previsiones de crecimiento e inflación 2015/2017. Tanto el Euro como el precio del Brent cerraron la semana sin grandes variaciones, a pesar de la volatilidad intra semanal. El Ibex sufrió un descenso muy superior al del resto de los principales índices y llegó a caer por debajo de los puntos durante la semana. Cabe destacar el peor comportamiento de la banca, especialmente la doméstica, afectada por la decisión de Credit Suisse de revisar a la baja la recomendación de la banca mediana. Telefónica y Repsol también lastraron al selectivo afectados por la recomendación de un bróker global la primera y del precio del crudo la segunda. Número muy reducido de compañías que cerraron en positivo, entre los que destacamos IAG, apoyada por la caída del precio del crudo o Acerinox, en respuesta a las fuertes caídas en semanas anteriores. La semana entrante contaremos con menos referencias macro. Durante el fin de semana se celebra una reunión del G20 cuyos temas principales serán la desaceleración en China, que consideran que cumple con lo previsto, si bien con repercusiones significativas en otros países (exportadores de materias primas) y el proceso de subida de tipos de los bancos centrales, habiendo pedido a la Fed que retrase la fecha. En principio creemos que los datos de China (balanza comercial el martes y datos de inflación de jueves) y la encuesta de los consumidores de la Universidad de Michigan en EEUU (viernes) sean las referencias con mayor impacto en mercado, teniendo en cuenta que no se esperan cambios en la revisión del PIB 2T 15 de la Eurozona y que los IPCs de Europa seguirán mostrando debilidad. Esperamos que se mantenga el tono volátil en los mercados teniendo en cuenta el estado actual de incertidumbre en cuento al proceso de desaceleración de crecimiento en China y el escenario de subida de tipos en EEUU. En nuestra opinión, las caídas de las últimas semanas ofrecen una buena ocasión de entrada en renta variable, especialmente en países como España, que ha recogido una caída >-11% desde principios de agosto. Entendemos que la situación macro en Europa está mejorando, que los bancos centrales mantienen su apoyo y que el inicio del proceso de subida de tipos en EEUU es un paso más hacia la normalización de su economía, y que su impacto en la economía en los próximos meses no debería ser muy significativo en tanto los tipos están en niveles ínfimos. En cuanto a China, valoramos que su economía está pasando por un proceso de transición deseado al reducir el peso de la inversión e incrementado el del consumo interno. En este contexto, mantenemos nuestros niveles técnicos sin cambios: Ibex , en el Eurostoxx y S&P puntos.. En cuanto a carteras sólo realizamos cambios en la de 10 Europeas. La de 5 Grandes española sigue constituida por: ACS (20%), BME (20%), Caixabank (20%), Técnicas Reunidas (20%) y Telefónica (20%). En la cartera de 10 Europeas realizamos 3 cambios. Salen BNP, Ahold y Vinci y entran ING, Total y Continental. Salimos de BNP para entrar en ING atendiendo al mejor comportamiento relativo de la primera en los últimos 3 meses. El segundo cambio incluye la salida de Ahold, que se ha comportado muy bien en las caídas. Entramos en Total al entender que tener exposición al sector 9/16

10 petrolero con un precio del crudo en los niveles actuales es razonable. Los niveles de valoración de Total cercanos a 40 suponen pagar 11x PER a los beneficios deprimidos de este año, rentabilidad por dividendo del 6% que creemos sostenibles por baja deuda y cobertura de FCF. Por último, vendemos Vinci, que lleva una subida del 25% en el año para comprar Continental, que ha caído un 25% por los temores a la desaceleración China y su repercusión en el sector de automóviles. Sin embargo, Continental tiene mucha menos exposición a los países emergentes que los fabricantes de coches (15% de sus ventas en todo Asia) y está inmerso en una mega tendencia del sector de automóviles en nichos como la seguridad, eficiencia y tecnología. A 12x PER 15 y 6% FCF yield, y no teniendo los mismos riesgos que el sector de automóviles al ser más una compañía industrial que de autos, creemos que se puede beneficiar de un mejor comportamiento en los próximos meses. Con estos cambios, la cartera de 10 valores europeas está compuesta por: (10%), Antofagasta (10%), Astrazeneca (10%), Continental (10%), Deutsche Post (10%), DSM (10%), Dufry (10%), Ericsson (10%), ING (10%), Philips (10%), y Total (10%). La Cartera Versátil queda compuesta por: Amadeus (10%), BBVA (10%), BME (10%), Caixabank (10%), DIA (10%), Ence (10%), Gamesa (10%), IAG (10%), Técnicas Reunidas (10%) y Telefónica (10%). En la cartera de Estados Unidos: Accenture (10%), Baxter International (10%), Colgate Palmolive (10%), Disney (10%), Mastercard (10%), McDonald s (10%), Metlife (10%), Mead Johnson, Monsanto (10%), Nutrition (10%) y P&G (10%). Para más información respecto a análisis de mercado, así como para tener acceso a nuestro Técnico global semanal, consultar la página web: 10/16

11 Revalorizaciones España ACERO Precios históricos Revalorización Diferencias Último Sem Var.Sem Máx.12m Mín.12m Volumen ACERINOX 10,12 10,46 12,51 9,25 8,35-3,3% -19,1% 9,4% 21,2% -39,8% 10,3% APERAM 29,64 31,09 24,43 13,40 11,37-4,6% 21,3% 121,2% 160,7% -29,4% 59,6% 812 ARCEL.MITTAL 6,51 7,24 9,05 12,94 12,78-10,1% -28,1% -49,7% -49,1% -44,7% 0,3% LINGOTES ESP 9,08 9,16 4,30 3,45 2,52-0,9% 111,2% 163,6% 260,3% -12,6% 148,4% AEROESPACIAL EADS NV 55,30 57,75 41,34 55,70 29,40-4,2% 33,8% -0,7% 88,1% -18,6% 38,9% AEROLÍNEAS AMADEUS IT 35,38 37,11 33,09 31,11 19,05-4,7% 6,9% 13,7% 85,7% -17,4% 40,3% INT.AIRL.GRP 7,73 7,38 6,19 4,84 2,23 4,8% 24,9% 59,7% 246,6% -9,7% 93,2% ALIMENTACIÓN B.RIOJANAS 4,08 4,08 3,93 5,37 4,50 0,0% 3,8% -24,0% -9,3% -16,4% 6,8% BARON DE LEY 86,25 88,75 75,00 59,00 44,80-2,8% 15,0% 46,2% 92,5% -10,7% 27,6% CUNE 16,75 16,75 17,20 15,20 14,60 0,0% -2,6% 10,2% 14,7% -9,5% 10,2% 0 DEOLEO 0,32 0,31 0,38 0,47 0,28 1,6% -16,0% -33,0% 14,5% -33,0% 10,5% DIA 5,17 5,44 5,63 6,50 4,81-5,0% -8,1% -20,4% 7,5% -30,9% 18,7% EBRO FOODS 17,87 17,83 13,71 17,04 15,00 0,2% 30,3% 4,9% 19,1% -6,0% 32,8% NATRA 0,41 0,44 0,64 2,21 0,91-6,8% -35,9% -81,4% -54,7% -77,0% 7,9% PESCANOVA 5,91 5,91 5,91 5,91 14,01 0,0% 0,0% 0,0% -57,8% 0,0% 0,0% 0 REIG JOFRE 0,21 0,23 0,18 0,29 0,13-6,6% 14,7% -26,5% 63,6% VISCOFAN 51,80 52,51 44,07 41,35 42,81-1,4% 17,6% 25,3% 21,0% -15,0% 29,2% BANCA B. SABADELL 1,70 1,92 2,03 1,73 1,65-11,7% -16,3% -1,8% 2,5% -30,1% 1,0% B.POPULAR 3,54 3,87 4,16 4,39 2,93-8,4% -14,8% -19,2% 21,0% -32,0% 2,5% BANKIA 1,02 1,09 1,24 1,23 4,77-6,4% -17,6% -17,3% -78,6% -34,2% 3,0% BANKINTER 6,28 6,77 6,70 4,99 2,02-7,3% -6,3% 25,9% 211,1% -15,6% 7,0% BBVA 7,87 8,36 7,85 8,95 6,96-5,9% 0,2% -12,1% 13,0% -20,6% 9,1% CAIXABANK 3,65 3,88 4,36 3,79 2,64-5,7% -16,2% -3,5% 38,6% -26,9% 3,2% LIBERBANK 0,59 0,63 0,68 0, ,5% -12,7% -1,5% - -26,5% 3,5% RENTA 4 BCO. 5,72 5,90 5,49 5,05 4,69-3,1% 4,2% 13,3% 22,0% -17,0% 13,5% SAN. RIO B 2,78 2,78 2,10 1,77 1,22 0,0% 32,4% 57,5% 128,1% -14,4% 70,4% 0 SANTANDER 5,18 5,56 7,00 6,51 6,10-6,9% -26,0% -20,4% -15,1% -34,9% 1,7% CONSTRUCCIÓN ACS CONST. 27,83 29,01 28,97 25,02 19,04-4,1% -4,0% 11,2% 46,1% -19,1% 8,3% CLEOP 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0 FCC 7,58 8,25 11,75 11,85 6,86-8,2% -35,5% -36,1% 10,4% -43,8% 5,0% G.E.SAN JOSE 0,80 0,85 0,82 1,20 1,14-5,9% -2,4% -33,3% -29,8% -42,0% 21,2% SACYR 2,61 2,79 2,78 3,66 1,53-6,4% -6,1% -28,6% 70,9% -41,5% 4,4% CONSUMO CODERE 1,14 1,23 0,31 0,69 3,72-7,3% 267,7% 65,2% -69,4% -58,4% 293,1% INDO 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0 NATURHOUSE 4,94 4, ,2% ,2% 6,9% PROSEGUR 4,27 4,34 4,72 4,98 4,44-1,6% -9,5% -14,3% -3,8% -24,2% 3,6% SERV.POINT S 0,07 0,07 0,07 0,09 0,12 0,0% 0,0% -24,5% -41,8% 0,0% 0,0% 0 DISTRIBUCIÓN A. DOMINGUEZ 4,01 4,02 4,96 5,66 3,91-0,2% -19,2% -29,2% 2,6% -28,4% 9,9% INDITEX 28,58 29,87 23,71 23,96 21,10-4,3% 20,6% 19,3% 35,5% -12,2% 48,8% ELÉCTRICAS ELECNOR 8,78 8,91 8,50 11,18 9,47-1,5% 3,3% -21,5% -7,3% -17,7% 9,7% ENDESA 18,58 18,41 16,55 23,30 16,87 0,9% 12,2% -20,3% 10,1% -5,7% 36,6% GAS NATURAL 17,38 18,45 20,81 18,70 13,58-5,8% -16,5% -7,0% 28,0% -28,9% 0,3% IBERDROLA 5,88 6,06 5,60 4,64 4,20-3,0% 5,0% 26,8% 40,1% -9,5% 17,1% FARMA ALMIRALL 16,70 17,23 13,75 11,84 7,45-3,1% 21,5% 41,0% 124,2% -13,7% 55,3% BIOSEARCH 0,44 0,47 0,39 0,69 0,38-6,4% 14,3% -36,2% 17,3% -41,3% 17,3% FAES 2,38 2,52 1,68 2,49 1,50-5,6% 41,5% -4,4% 59,1% -9,2% 47,6% GRIFOLS 37,05 36,89 33,12 34,77 26,36 0,4% 11,9% 6,6% 40,6% -13,6% 32,7% LABORAT.ROVI 12,80 12,34 10,30 9,98 5,30 3,7% 24,3% 28,3% 141,5% -23,6% 62,0% PRIM 9,22 9,20 6,30 5,76 5,24 0,2% 46,3% 60,1% 76,0% -16,2% 53,7% ZELTIA 3,46 3,47 2,67 2,31 1,22-0,3% 29,4% 49,6% 184,4% -20,2% 48,3% HOLDING BOLSAS Y MER 34,43 34,76 32,14 27,66 18,45-0,9% 7,1% 24,5% 86,6% -20,9% 26,4% COR.ALBA 40,23 41,96 40,60 42,50 35,31-4,1% -0,9% -5,3% 13,9% -24,6% 6,3% DINAMIA 6,35 6,35 8,39 7,00 5,45 0,0% -24,3% -9,3% 16,5% GRAL.INVERS. 2,08 2,08 1,66 1,66 1,58 0,0% 25,3% 25,3% 31,6% -1,4% 46,5% 0 HOTELES MELIA HOTELS 12,36 12,81 8,86 9,34 5,78-3,5% 39,5% 32,4% 114,0% -9,8% 69,9% NH HOTELES 4,79 5,09 3,98 4,29 2,61-6,0% 20,4% 11,7% 83,3% -19,9% 56,4% INDUSTRIAL AMPER 0,11 0,12 0,03 0,09 0,13-9,2% 289,3% 28,2% -14,8% -82,2% 324,3% APPLUS 9,10 9,02 9, ,9% -0,5% ,4% 21,2% /16

12 Precios históricos Revalorización Diferencias Último Sem Var.Sem Máx.12m Mín.12m Volumen AZKOYEN 2,95 3,15 1,94 2,10 1,36-6,5% 52,2% 40,2% 116,5% -15,7% 77,9% CAF 280,25 279,35 302,35 384,30 349,00 0,3% -7,3% -27,1% -19,7% -18,5% 21,8% CARBURES 1,13 1,04 5,32 3,27 0,41 8,7% -78,8% -65,4% 175,1% -83,0% 32,9% CIE AUTOMOT. 13,42 13,80 11,27 8,00 5,20-2,8% 19,1% 67,7% 158,0% -12,8% 43,8% CORREA 1,28 1,40 1,09 1,30 0,70-8,6% 17,4% -1,2% 82,9% -32,5% 20,2% D. FELGUERA 2,86 3,12 3,35 4,90 4,81-8,3% -14,6% -41,6% -40,5% -35,6% 0,0% GRAL.ALQ.MAQ 0,24 0,26 0,21 0,72 0,40-7,7% 14,3% -66,7% -40,0% -52,0% 14,3% INYPSA 0,18 0,18 0,17 0,33 0,25 2,9% 8,2% -45,1% -28,5% -47,0% 53,7% TALGO 5,50 5, ,3% ,9% 3,8% TUBACEX 2,30 2,29 3,10 2,89 1,99 0,2% -26,0% -20,6% 15,6% -48,1% 14,8% TUBOS REUNID 1,05 1,14 1,71 1,77 1,80-7,5% -38,6% -40,7% -41,5% -61,3% 4,0% ZARDOYA OTIS 8,99 9,43 8,85 12,16 9,60-4,7% 1,6% -26,1% -6,4% -25,1% 14,8% INFRAESTRUCTURAS TRANSPORTE ABERTIS INFR 14,27 14,69 15,65 14,65 10,73-2,9% -8,8% -2,6% 33,0% -17,0% 9,2% AENA 99,95 101, ,9% ,7% 72,3% FERROVIAL 21,18 21,26 16,43 14,07 11,20-0,4% 28,9% 50,6% 89,1% -5,3% 51,9% OBR.H.LAIN 12,70 14,31 18,55 29,45 21,95-11,3% -31,5% -56,9% -42,1% -57,4% 2,0% INMOBILIARIAS AXIA REAL STATE 11,38 11,05 10, ,0% 9,6% ,1% 28,7% HISPANIA 12,97 13,31 10, ,5% 19,6% ,1% 36,4% INM. DEL SUR 9,60 9,50 6,10 16,00 4,09 1,1% 57,4% -40,0% 134,7% -38,8% 64,9% 383 INM.COLONIAL 0,60 0,64 0,55 0,26 0,41-5,5% 9,7% 129,5% 47,4% -14,2% 24,7% LAR ESPAÑA 8,95 8,96 8, ,1% 9,2% ,8% 16,9% MARTINSA FAD 7,30 7,30 7,30 7,30 7,30 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0 MERCAL INMUEBLES 35,00 35,00 33, ,0% 4,5% - - 0,0% 19,0% 0 MERLIN PROPERTIES 10,33 10,38 8, ,5% 29,0% ,9% 40,2% MONTEBALITO 1,30 1,29 1,08 1,13 0,53 0,4% 19,9% 14,6% 144,3% -23,0% 44,6% QUABIT INM. 0,08 0,09 0,06 0,12 0,05-8,0% 35,0% -31,4% 76,1% -46,0% 44,6% REALIA 0,68 0,69 0,51 0,83 0,75-1,5% 32,4% -18,7% -10,0% -46,2% 35,0% RENTA CORP. 1,60 1,53 1,17 0,57 0,61 4,9% 37,3% 180,7% 164,5% -17,1% 180,7% REYAL URBIS 0,12 0,12 0,12 0,12 0,09 0,0% 0,0% 0,0% 45,9% 0,0% 0,0% 0 SOTOGRANDE 3,15 3,15 4,42 2,68 2,20 0,0% -28,7% 17,5% 43,2% -33,7% 5,0% 0 TESTA INMUEB 13,38 13,37 17,25 7,56 5,72 0,1% -22,4% 77,0% 133,9% -12,8% 23,3% 0 URBAS 0,02 0,02 0,02 0,03 0,01 0,0% 13,3% -32,0% 30,8% -39,3% 21,4% MATERIALES CONSTRUCCIÓN C.PORTLAND V 6,85 6,95 3,82 5,56 2,99-1,4% 79,3% 23,2% 129,1% -22,9% 95,7% FLUIDRA 3,00 3,05 3,07 2,72 2,23-1,6% -2,3% 10,3% 34,8% -18,4% 26,8% URALITA 0,50 0,51 0,38 1,19 1,59-2,9% 30,3% -58,4% -68,9% -47,9% 37,5% VIDRALA 44,07 44,53 38,00 35,66 19,94-1,0% 16,0% 23,6% 121,0% -11,9% 43,3% MEDIA ATRESMEDIA 12,17 13,09 11,64 12,02 3,90-7,0% 4,6% 1,2% 212,1% -23,3% 21,6% MEDIASET ESP 10,40 10,75 10,45 8,39 5,09-3,2% -0,4% 24,0% 104,3% -21,2% 29,4% PRISA 5,21 5,99 7,74 12,00 7,05-13,0% -32,7% -56,6% -26,1% -50,4% 1,0% VERTICE 360 0,04 0,04 0,04 0,05 0,09 0,0% 0,0% -4,3% -50,6% 0,0% 0,0% 0 VOCENTO 1,66 1,71 1,75 1,51 1,03-2,9% -5,1% 9,9% 61,2% -30,8% 16,5% PAPELERAS ADVEO 7,42 7,25 11,75 14,23 10,82 2,3% -36,9% -47,9% -31,4% -51,3% 18,0% ENCE 2,71 2,88 2,07 2,64 1,99-5,7% 30,9% 2,6% 36,5% -27,7% 85,6% EUROPAC 4,30 4,74 3,83 3,70 1,91-9,2% 12,3% 16,3% 125,2% -28,1% 22,2% IBERPAPEL 14,65 15,61 12,71 15,10 13,10-6,1% 15,3% -3,0% 11,8% -13,3% 26,7% MIQUEL COST. 31,17 31,83 32,00 30,50 20,50-2,1% -2,6% 2,2% 52,0% -15,0% 31,0% RENO MEDICI 0,31 0,32 0,27 0,27 0,14-4,0% 16,6% 16,6% 125,5% -30,6% 28,2% SNIACE 0,20 0,20 0,20 0,20 0,64 0,0% 0,0% 0,0% -69,2% 0,0% 0,0% 0 PETRÓLEO REPSOL 11,79 13,21 15,55 18,32 15,34-10,7% -24,2% -35,6% -23,1% -39,5% 0,6% TEC.REUNIDAS 42,64 43,61 36,29 39,49 35,09-2,2% 17,5% 8,0% 21,5% -11,1% 30,1% QUIMICA BAYER 121,90 121,75 113,80 102,30 71,00 0,1% 7,1% 19,2% 71,7% -16,9% 28,2% 206 ERCROS 0,60 0,60 0,39 0,48 0,40-0,3% 52,2% 25,9% 49,5% -22,0% 59,0% RENOVABLES ABENGOA 0,90 1,05 1,83 2,18 2,34-13,8% -50,7% -58,5% -61,4% -80,9% 29,0% ACCIONA 64,62 67,75 56,20 41,77 56,21-4,6% 15,0% 54,7% 15,0% -14,3% 37,1% ENEL GREEN P 1,66 1,71 1,67 1,80 1,45-3,3% -1,1% -8,1% 14,5% -22,6% 3,5% FERSA 0,40 0,41 0,33 0,39 0,34-1,2% 21,2% 2,6% 17,6% -31,6% 27,0% GAMESA 12,57 13,67 7,56 7,58 1,66-8,0% 66,2% 65,8% 656,9% -24,9% 95,0% SAETA YIELD 8,06 8, ,1% ,0% 2,2% SOLARIA 0,77 0,81 0,70 0,77 0,70-4,9% 10,0% 0,7% 10,0% -38,4% 11,6% SALUD CLIN BAVIERA 5,68 5,78 8,49 10,46 3,81-1,7% -33,1% -45,7% 49,1% -38,4% 6,2% 816 SEGUROS G.CATALANA O 26,47 28,34 23,99 26,02 13,77-6,6% 10,3% 1,7% 92,2% -11,0% 24,0% MAPFRE 2,52 2,66 2,81 3,11 2,32-5,2% -10,3% -19,0% 8,9% -30,3% 5,1% /16

13 TECNOLOGÍA Precios históricos Revalorización Diferencias Último Sem Var.Sem Máx.12m Mín.12m Volumen EZENTIS 0,58 0,62 0,71 1,40 0,54-6,1% -17,9% -58,2% 7,3% -39,9% 11,7% INDRA A 9,79 10,46 8,07 12,16 10,02-6,4% 21,3% -19,5% -2,3% -18,1% 31,2% TELECOMUNICACIONES EUSKALTEL 10,10 10, ,0% ,8% 2,3% TECNOCOM 1,15 1,21 1,30 1,21 1,07-5,0% -11,2% -5,0% 7,5% -31,5% 4,5% TELEFONICA 11,86 12,73 11,79 11,70 10,07-6,8% 0,6% 1,3% 17,7% -17,1% 11,4% TEXTIL LA SEDA 0,73 0,73 0,73 0,73 0,93 0,0% 0,0% 0,0% -21,7% 0,0% 0,0% 0 TRANSPORTE ELECTRICIDAD RED ELE.CORP 69,54 72,31 73,21 48,50 37,30-3,8% -5,0% 43,4% 86,4% -12,2% 14,3% TRANSPORTE GAS ENAGAS 24,09 24,65 26,19 19,00 16,14-2,3% -8,0% 26,8% 49,2% -16,0% 5,1% TURISMO EDREAMS 2,00 2,33 1, ,2% 19,0% ,9% 95,5% VARIOS CELLNEX 15,43 15, ,6% ,5% 6,2% FUNESPAÑA 7,20 7,36 7,32 6,00 6,18-2,2% -1,6% 20,0% 16,5% -4,0% 35,8% 0 LOGISTA 16,90 17,00 18, ,6% -6,7% ,6% 38,7% /16

14 Revalorizaciones Eurostoxx Nombre Último Sem Var.Sem. AGUA Precios históricos Revalorización Diferencias Máx.12m Mín.12m Volumen GDF SUEZ ALIMENTACION DANONE 53,52 55,25 54,45 52,32 49,91-3,1% -1,7% 2,3% 7,2% -21,0% 7,4% NESTLE SA-REG 70,55 70,90 72,95 65,30 59,60-0,5% -3,3% 8,0% 18,4% -8,4% 10,0% UNILEVER NV-CVA 34,96 35,80 32,64 29,28 28,84-2,3% 7,1% 19,4% 21,2% -18,2% 21,6% AUTOMOVILES BAYER MOTOREN WK 80,32 82,94 89,77 85,22 72,93-3,2% -10,5% -5,7% 10,1% -35,1% 7,7% DAIMLER AG 70,57 72,45 68,97 62,90 41,32-2,6% 2,3% 12,2% 70,8% -26,5% 28,1% VOLKSWAGEN AG 160,25 170,00 180,10 196,90 162,75-5,7% -11,0% -18,6% -1,5% -37,2% 8,8% BANCA BANCO BPI SA-REG 0,88 0,94 1,03 1,22 0,94-6,4% -14,6% -28,0% -7,1% -49,9% 15,3% BANCO COM PORT-R 0,06 0,06 0,07 0,10 0,04-12,0% -14,2% -41,6% 29,7% -50,5% 4,2% BANCO ESPIRITO-R - - 0,12 0,94 0, BANCO SANTANDER 5,18 5,56 7,00 6,51 6,10-6,9% -26,0% -20,4% -15,1% -34,9% 1,7% BARCLAYS PLC 250,90 262,60 243,50 271,95 242,39-4,5% 3,0% -7,7% 3,5% -13,4% 23,0% BBVA 7,87 8,36 7,85 8,95 6,96-5,9% 0,2% -12,1% 13,0% -20,6% 9,1% BNP PARIBAS 54,49 56,65 49,26 56,65 42,59-3,8% 10,6% -3,8% 28,0% -10,7% 26,3% COMMERZBANK 9,64 10,10 10,98 11,71 10,73-4,5% -12,2% -17,6% -10,1% -28,0% 5,2% CREDIT AGRICOLE 11,73 12,21 10,76 9,31 6,08-3,9% 9,0% 26,1% 92,8% -19,0% 19,4% CREDIT SUISS-REG 25,08 25,99 25,08 27,27 21,73-3,5% 0,0% -8,0% 15,4% -13,3% 39,0% DEUTSCHE BANK-RG 25,43 26,38 24,99 33,07 31,43-3,6% 1,8% -23,1% -19,1% -23,9% 12,2% INTESA SANPAOLO 3,14 3,24 2,42 1,79 1,30-3,2% 29,6% 75,0% 141,5% -14,1% 56,8% LLOYDS BANKING 75,52 77,68 75,82 78,88 47,92-2,8% -0,4% -4,3% 57,6% -15,5% 6,4% ROYAL BK SCOTLAN 322,50 333,80 394,40 338,10 324,50-3,4% -18,2% -4,6% -0,6% -22,1% 7,4% SOC GENERALE 41,62 43,68 34,99 42,22 28,34-4,7% 18,9% -1,4% 46,9% -14,7% 30,7% UBS AG-REG UNICREDIT SPA 5,60 5,85 5,34 5,38 3,71-4,3% 4,9% 4,0% 51,0% -15,3% 16,0% BOLSAS BOLSAS Y MERCADO 34,43 34,76 32,14 27,66 18,45-0,9% 7,1% 24,5% 86,6% -20,9% 26,4% DEUTSCHE BOERSE 78,57 79,62 59,22 60,20 46,21-1,3% 32,7% 30,5% 70,0% -10,1% 57,5% LONDON STOCK EX 2.431, , , , ,21-3,2% 9,5% 52,3% 142,6% -10,8% 38,0% CÍCLICAS AIR LIQUIDE SA 104,80 107,65 102,85 93,45 86,41-2,6% 1,9% 12,1% 21,3% -15,4% 20,2% BASF SE 69,59 71,88 69,88 77,49 71,15-3,2% -0,4% -10,2% -2,2% -28,4% 10,5% BAYER AG-REG 117,70 121,50 113,00 101,95 71,89-3,1% 4,2% 15,4% 63,7% -19,6% 21,6% CONSUMO ANHEUSER-BUSCH I 95,39 97,79 93,86 77,26 65,74-2,5% 1,6% 23,5% 45,1% -20,3% 21,1% L 145,75 152,80 139,30 127,70 104,90-4,6% 4,6% 14,1% 38,9% -19,6% 24,5% LVMH MOET HENNES 145,95 150,95 132,25 119,50 125,09-3,3% 10,4% 22,1% 16,7% -17,4% 33,4% DISTRIBUCION AHOLD NV 17,27 17,60 14,76 14,14 10,98-1,9% 17,0% 22,1% 57,2% -13,2% 49,3% CARREFOUR SA 27,75 29,10 25,30 28,81 19,35-4,7% 9,7% -3,7% 43,4% -16,5% 29,5% HENNES & MAURI-B 315,80 328,20 325,60 296,20 224,50-3,8% -3,0% 6,6% 40,7% -14,3% 17,1% INDITEX 28,58 29,87 23,71 23,96 21,10-4,3% 20,6% 19,3% 35,5% -12,2% 48,8% TESCO PLC 185,95 191,45 189,00 334,35 336,00-2,9% -1,6% -44,4% -44,7% -26,4% 19,7% ELÉCTRICAS E.ON SE 9,44 10,29 14,20 13,42 14,09-8,2% -33,5% -29,6% -33,0% -38,9% 0,1% EDP 3,07 3,14 3,22 2,67 2,29-2,5% -4,8% 14,8% 33,8% -18,2% 3,9% ENDESA 18,58 18,41 16,55 23,30 16,87 0,9% 12,2% -20,3% 10,1% -5,7% 36,6% ENEL SPA 3,91 4,05 3,70 3,17 3,14-3,4% 5,8% 23,2% 24,6% -13,1% 16,3% IBERDROLA SA 5,88 6,06 5,60 4,64 4,20-3,0% 5,0% 26,8% 40,1% -9,5% 17,1% RWE AG 12,60 14,02 25,65 26,61 31,24-10,1% -50,9% -52,7% -59,7% -61,0% 0,2% FARMACIA GLAXOSMITHKLINE 1.303, , , , ,00-2,1% -5,3% -19,1% -2,4% -20,8% 4,5% SANOFI 87,17 88,44 75,66 77,12 71,39-1,4% 15,2% 13,0% 22,1% -13,8% 25,3% INDUSTRIALES ALSTOM 27,62 27,49 26,86 26,48 30,14 0,5% 2,8% 4,3% -8,3% -8,5% 11,8% ARCELORMITTAL 6,50 7,25 9,09 12,97 12,94-10,4% -28,5% -49,9% -49,7% -44,7% 0,4% CRH PLC 25,27 26,22 19,90 18,30 15,30-3,6% 27,0% 38,1% 65,2% -10,7% 65,7% KONINKLIJKE PHIL 22,68 23,11 24,15 26,65 19,90-1,9% -6,1% -14,9% 14,0% -19,0% 9,6% SCHNEIDER ELECTR 54,67 56,46 60,61 63,40 54,83-3,2% -9,8% -13,8% -0,3% -27,4% 5,1% MAT.CONSTRUCCIÓN SAINT GOBAIN 39,95 40,75 35,23 39,98 32,22-2,0% 13,4% -0,1% 24,0% -10,9% 35,4% UNIBAIL RODAMCO 226,60 230,75 212,85 186,25 181,95-1,8% 6,5% 21,7% 24,5% -13,5% 25,4% VINCI SA 56,94 57,34 45,51 47,72 35,96-0,7% 25,1% 19,3% 58,3% -5,7% 43,9% MAT.PRIMAS BHP BILLITON PLC 1.052, , , , ,06-4,6% -18,8% -39,6% -47,0% -40,9% 10,1% RIO TINTO PLC 2.235, , , , ,50-4,9% -25,5% -34,4% -36,4% -31,9% 6,0% MEDIA VIVENDI 21,19 22,30 20,69 19,16 16,95-5,0% 2,4% 10,6% 25,0% -14,7% 22,3% /16

15 Nombre Último Sem Var.Sem. PETROLEO Precios históricos Revalorización Diferencias Máx.12m Mín.12m Volumen BP PLC 337,90 351,20 411,00 488,05 424,80-3,8% -17,8% -30,8% -20,5% -31,7% 3,6% ENI SPA 14,45 14,41 14,51 17,49 18,34 0,3% -0,4% -17,4% -21,2% -26,4% 11,3% REPSOL SA 11,79 13,21 15,55 18,32 15,34-10,7% -24,2% -35,6% -23,1% -39,5% 0,6% ROYAL DUTCH SH-A 22,19 23,39 27,66 25,91 25,98-5,1% -19,8% -14,3% -14,6% -28,7% 6,1% TOTAL SA 39,96 41,18 42,52 44,53 39,01-3,0% -6,0% -10,3% 2,4% -23,3% 8,2% SEGUROS AEGON NV 5,25 5,53 6,26 6,86 4,80-5,1% -16,1% -23,5% 9,3% -31,8% 5,9% ALLIANZ SE-REG 139,95 141,90 137,35 130,35 104,80-1,4% 1,9% 7,4% 33,5% -17,7% 21,6% AXA 21,73 22,50 19,21 20,21 13,35-3,4% 13,1% 7,5% 62,7% -13,9% 32,3% GENERALI ASSIC 16,04 16,36 17,00 17,10 13,74-2,0% -5,6% -6,2% 16,7% -16,5% 11,4% MUENCHENER RUE-R 163,80 164,05 165,75 160,15 136,00-0,2% -1,2% 2,3% 20,4% -20,7% 16,1% SERVICIOS FINANC. AGEAS 35,38 35,88 29,51 30,95 22,22-1,4% 19,9% 14,3% 59,2% -9,7% 49,2% ING GROEP NV-CVA 13,10 13,67 10,83 10,10 7,06-4,1% 21,0% 29,7% 85,5% -18,1% 35,4% TECNOLOGÍA ALCATEL-LUCENT 2,98 3,06 2,97 3,26 0,95-2,6% 0,4% -8,4% 213,4% -34,8% 67,9% ALTRAN TECH 9,81 10,13 7,85 6,37 5,75-3,2% 24,9% 53,9% 70,6% -10,9% 45,9% ASML HOLDING NV 82,15 82,61 89,50 68,04 48,00-0,6% -8,2% 20,7% 71,1% -21,6% 20,3% NOKIA OYJ SAP AG 58,22 60,17 58,26 62,31 60,69-3,2% -0,1% -6,6% -4,1% -17,8% 16,3% SIEMENS AG-REG 86,06 88,72 93,75 99,29 79,65-3,0% -8,2% -13,3% 8,0% -19,1% 7,3% STMICROELECTRONI 6,49 6,57 6,20 5,84 5,37-1,2% 4,7% 11,2% 21,0% -30,4% 32,7% TELECOMUNICACIONES BT GROUP PLC 422,45 433,65 401,50 379,40 231,10-2,6% 5,2% 11,3% 82,8% -12,3% 20,0% DEUTSCHE TELEKOM 15,46 15,22 13,25 12,43 8,60 1,6% 16,7% 24,4% 79,9% -12,3% 53,6% FRANCE TELECOM KPN (KONIN) NV 3,50 3,45 2,63 2,34 2,25 1,4% 33,1% 49,3% 55,2% -4,4% 65,5% PORTUGAL TEL-REG TELECOM ITALIA S 1,09 1,10 0,88 0,72 0,68-0,9% 23,7% 51,3% 59,7% -14,8% 48,1% TELEFONICA 11,86 12,73 11,79 11,70 10,07-6,8% 0,6% 1,3% 17,7% -17,1% 11,4% VODAFONE GROUP 223,05 225,35 222,65 295,28 192,43-1,0% 0,2% -24,5% 15,9% -13,5% 24,5% * No forman parte del Eurostoxx 50 15/16

16 El presente informe de análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaboradas por el Departamento de Análisis de Renta 4 S.V., S.A., con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 S.V., S.A., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Renta 4 S.V., S.A., no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Renta 4 S.V., S.A., no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Cualquier Entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. El Grupo Renta 4 Banco tiene implementadas barreras de información y cuenta con un Reglamento Interno de Conducta de obligado cumplimiento para todos sus empleados y consejeros para evitar o gestionar cualquier conflicto de interés que pueda aflorar en el desarrollo de sus actividades. Los empleados de RENTA 4 S.V., S.A., pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de RENTA 4 S.V., SA. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. El sistema retributivo del autor/es del presente informe no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones. Renta 4 S.V., S.A., es una entidad regulada y supervisada por la CNMV. Renta 4 S.V., S.A. Paseo de la Habana, Madrid Departamento de Análisis Renta 4 Tel: Fax Del total de recomendaciones elaboradas por el Departamento de Análisis de RENTA 4 S.V., S.A.: 45% Sobreponderar, 48% Mantener y 7% Infraponderar. 16/16

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