Bancos. Banco Corpbanca Colombia, S.A. Corpbanca. Colombia. Informe de Calificación. Factores Clave de las Calificaciones

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1 Colombia Banco Corpbanca Colombia, S.A. Corpbanca Informe de Calificación Calificaciones Nacionales de Emisor Largo Plazo Corto Plazo AAA(col) F1+(col) Nacionales de Emisiones Múltiples y sucesivas emisiones AAA(col) de Bonos Ordinarios Helm Leasing, S.A. con cargo a un cupo Global por COP1,5 billones Múltiples y sucesivas emisiones de Bonos Ordinarios de Helm Bank, S.A. por COP1,5 billones Múltiples y sucesivas emisiones de Bonos Ordinarios Banco Corpbanca, S.A. con cargo a un cupo Global por COP3 billones Múltiples y sucesivas emisiones de Bonos Subordinados Banco Corpbanca, S.A. con cargo a un cupo Global por COP3 billones Perspectivas Nacional de Largo Plazo Resumen Financiero Banco Corpbanca Colombia, S.A. COP millones 31 dic 2014 AAA(col) AAA(col) AA+(col) Estable 31 dic 2013 Activo Total (USD 12, ,505.4 millones) Activo Total 30, ,507.1 Patrimonio Total 3, ,942.5 Utilidad Operativa Utilidad Neta ROAA Operativo (%) ROAE Operativo (%) Generación Interna de Capital (%) Capital Base según Fitch/APNR (%) Indicador de Capital Regulatorio (%) APNR: Activos ponderados por nivel de riesgo. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Estados financieros consolidados de Corpbanca. Analistas Sergio Iván Peña ext 1160 Andrés Márquez ext 1220 Factores Clave de las Calificaciones Fortaleza Financiera: Las calificaciones de Banco Corpbanca Colombia, S.A. (Corpbanca) reflejan su fortaleza financiera. Esta deriva de una posición de mercado buena, el sostenimiento de una calidad de cartera adecuada, la diversificación de ingresos y una base de depósitos estable. Las calificaciones también consideran su bajo apetito de riesgo de crédito y una capitalización que le permitió soportar la fusión de las dos entidades. Calidad de Cartera Buena: Culminado el proceso de fusión, Corpbanca mantuvo su calidad de cartera buena, con un índice de morosidad a 30 días de 2,08% y una cobertura amplia de 176% (diciembre 2014) que comparan mejor frente los del promedio del mercado. Las políticas conservadoras del banco y los controles de riesgos adecuados, congruentes con las mejores prácticas y exigencias de su matriz, deberán contribuir a mantener la solidez de calidad de activos. Niveles Adecuados de Capital: Corpbanca fortaleció sus niveles de capital para soportar el proceso de fusión de las dos entidades. Fitch Ratings considera que las inyecciones de capital realizadas y el compromiso de no pagar dividendos dentro de los primeros años de operación como entidad fusionada son positivos para apoyar la operación. Sin embargo, se espera una generación interna de capital baja para los próximos años, debido al costo que trae el proceso de integración de las entidades. Rentabilidad Moderada: Fitch estima que Corpbanca sostendrá temporalmente una rentabilidad modesta, en la que el control de los gastos operativos y la maximización de las sinergias de la fusión serán aspectos relevantes. En el mediano plazo, la rentabilidad del banco podría incrementarse, a medida que consolide su propuesta de negocios, aumente su margen de intermediación, conservando el aporte positivo de los otros ingresos de operación y su calidad de cartera buena. Fondeo Estable y Concentrado: La adquisición de recursos a nivel local es la fuente principal de fondeo para Corpbanca. Los depósitos provienen principalmente de clientes institucionales, lo que resulta en fondeo más costoso que el de bancos con una base mayor de clientes y en una concentración más alta por depositante, aunque más estable. La entidad espera incrementar los depósitos vista y aumentar la participación de las personas naturales, para reducir el costo de fondos y atomizar la base de depósitos. Proceso de Fusión Continúa: El proceso de fusión y la expansión orgánica imponen retos y riesgos, los cuales demandan un seguimiento cercano para alcanzar y preservar los beneficios esperados. En opinión de Fitch, el plan presentado es exhaustivo y bien direccionado. Sin embargo, la agencia monitoreará de cerca el mismo y la consecución de los objetivos propuestos en el corto y mediano plazos. Paralelamente, un posible acuerdo de fusión entre Corpbanca en Chile e Itaú Chile podría traer beneficios adicionales para la franquicia y el perfil financiero. Sensibilidad de las Calificaciones Una reducción sostenida en el Capital Base según Fitch (menor a 9,0%), problemas con el proceso de integración que resultaran en costos mayores que los esperados y sinergias menores, y un deterioro de su fondeo, concentraciones y calidad de activos podrían presionar las calificaciones. Julio 17, 2015

2 Entorno Operativo Crecimiento Económico Moderado con Riesgos Latentes El dinamismo económico de Colombia continúa fuerte. Fitch estima que la economía colombiana aumentará aproximadamente 3,0% en 2015, luego de un ritmo más fuerte en Esto se debe, en parte, a un crecimiento económico más lento, aunque las tasas de crecimiento crediticio permanecen sólidas, de aproximadamente14%, así como a la expansión de la clase media, tasas menores de desempleo y aumento del ingreso. El incremento deberá continuar en el mercado hipotecario y, en menor medida, en los préstamos de consumo. Como la demanda global por deuda de mercados emergentes ha disminuido, los préstamos a empresas también deberán aumentar a un ritmo sostenido. Aunque el ambiente económico ha sido afectado por el impacto externo e interno en los precios del petróleo, la expectativa favorable de crecimiento de mediano plazo de Colombia dependerá, en parte, de la ejecución del plan de infraestructura de 6,2% del Producto Interno Bruto (PIB). Además, las autoridades han aumentado los requerimientos de capital y reservas, con el fin de reforzar el colchón de reservas y capital de los bancos, así como reducir riesgos potenciales para la estabilidad macroeconómica y financiera. Fitch espera que los niveles de inflación se mantengan dentro del rango meta del Banco Central, con ligeras presiones al alza por cambios en el entorno internacional, como el registrado de 3,66% en Perfil de la Empresa Modelo de Negocios de Expansión Regional En mayo de 2012, el grupo Corpbanca de Chile entró al mercado colombiano, tras la adquisición de las operaciones de Banco Santander Colombia (un banco mediano en la plaza colombiana, con una participación de 3% de los activos del sistema bancario). Posteriormente, en octubre de ese mismo año, anunció la adquisición de Helm Bank Colombia y sus subsidiarias; transacción que se completaría con la fusión de estas dos entidades representando alrededor de 40% de los activos consolidados del grupo, a marzo de En junio de 2014, la operación fusionada de Helm con Corpbanca Colombia inició y la entidad resultante, con un enfoque corporativo y de segmentos altos y afluentes, alcanza una participación de mercado en términos de activos, cercana a 6,5% del sistema bancario colombiano, a marzo de El banco cuenta con 170 oficinas, 185 cajeros automáticos y cuatro filiales: Corpbanca Investment Trust, Helm Comisionista de Bolsa, Helm Fiduciaria y Helm Bank Panamá, entidades con las cuales configura situación de grupo empresarial. El 29 de enero de 2014, se anunció la propuesta de fusión entre Banco Itaú Chile con Corpbanca en Chile, accionista de Corpbanca Colombia. La transacción se encuentra en etapas finales de definición y formarán una nueva entidad, que se llamará Banco Itaú Corpbanca. La operación en Colombia será una subsidiaria directa de Banco Itaú Corpbanca. Fitch anticipa que podrían observarse beneficios adicionales a la franquicia y al perfil financiero; esto como consecuencia de una posible fusión con el grupo Itaú, el cual maneja una operación financiera pequeña en Colombia, pero es uno de los mayores bancos latinoamericanos en términos de activos. Metodología Relacionada Metodología de Calificación Global de Bancos (Mayo 29, 2015). Administración Estrategia de Negocio de Largo Plazo Definida La administración tiene un grado alto de profundidad, estabilidad y experiencia. Cuenta con el seguimiento y apoyo de los encargados de las diferentes áreas de su casa matriz, quienes tienen una línea directa de reporte. La entidad culminó el proceso de fusión legal entre Corpbanca 2

3 Colombia y Helm Bank el 1 de junio de El área comercial está separada por la red naranja (Helm) y la red azul (Corpbanca) hasta que culmine el proceso de integración tecnológica en Gobierno Corporativo La Junta Directiva de Corpbanca está compuesta por nueve miembros elegidos por la Asamblea General de Accionistas para períodos de un año y con posibilidad de reelección. De estos, cinco son independientes. Los miembros de la Junta Directiva participan en los distintos comités, aprueban y velan por el cumplimiento del gobierno corporativo. Además, son responsables de la estrategia, desempeño y control interno de la entidad. Para Fitch, esto constituye una muestra del compromiso, independencia y presencia que tienen los miembros de la Junta en la toma de decisiones. Objetivos Estratégicos La estrategia del banco Corpbanca, una vez superado el proceso de fusión, está sustentada en seis líneas estratégicas (financiera, clientes, eficiencia, innovación, capital estratégico y sostenibilidad) para consolidarse de manera más balanceada entre los segmentos de banca empresarial y banca de personas, con un enfoque claro a potenciar aquellos segmentos que suponen más transacción y rentabilidad. Para la banca de personas, a través de un modelo de segmentación y carterización, la estrategia pretende el crecimiento del pasivo de bajo costo y de la cartera rentable, incrementar las sinergias de las dos redes en el segmento de vivienda y el fortalecimiento de los canales de venta. Para pequeñas y medianas empresas (Pymes), se diseñaron 10 centros especializados en este sector para sustentar el crecimiento y la oferta de productos completa que generen mayor valor a sus clientes. En la cartera comercial enfocada en empresas con ventas superiores a COP millones anuales, instituciones financieras, sector público, empresas chilenas con intereses en el mercado colombiano y el sector de infraestructura, definió dos grandes focos, los cuales son negocio transaccional y operaciones estructuradas. Esto es para mejorar la oferta de valor a sus clientes de manera que atiendan tanto decisiones estratégicas como operaciones recurrentes. Finalmente, las filiales serán proveedores de productos que complementan la oferta de valor del grupo para todos los segmentos. El proceso de fusión con Helm Bank, se realizó sin mayores traumatismos, permitiendo a la entidad consolidarse en el sexto lugar del mercado y se constituye sólidamente dentro de la estrategia de expansión regional de su grupo. En opinión de Fitch, el plan presentado por la gerencia es exhaustivo y bien direccionado; sin embargo, la agencia mantendrá un monitoreo cercano del mismo y de la consecución de los objetivos propuestos en el corto y mediano plazo. Apetito de Riesgo Cultura de Riesgo Acorde con Casa Matriz Las políticas de riesgo de crédito son establecidas por la Junta Directiva, que también define los límites de la cartera de créditos, aprueba las operaciones con partes relacionadas y da seguimiento mensual a los resultados. El riesgo más importante que enfrenta la entidad es el riesgo de crédito de su cartera, la cual representa 65% del total de los activos, a diciembre de Todos los tipos de riesgo presentes en la entidad financiera se administran según las normas establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia en sus circulares relacionadas con dicho aspecto y a través de las políticas y procedimientos de su casa matriz. La estructura de gestión de riesgos es integral y está bajo la responsabilidad de la Vicepresidencia de Riesgos. Esta es responsable de diseñar e implementar políticas y controles, los cuales son aprobados por la junta y son discutidos en los comités de riesgos respectivos, en los que participan las diversas áreas involucradas. 3

4 Distribución de la Cartera Comercial Consumo Hipotecario 4% 22% 8% 33% % 74% 2014 Fuente: Corpbanca Las políticas de riesgo de crédito de Corpbanca definen su mercado objetivo, criterio de aceptación de riesgo y delegación de la autoridad de crédito, así como los roles y responsabilidades de cada unidad en el proceso de crédito. Asimismo, el banco cuenta con políticas claras, definidas por la casa matriz, en materia de otorgamiento, seguimiento y control de los riesgos de crédito, así como con metodologías de medición detalladas para cada segmento. El proceso de crédito corporativo involucra la preparación de estudios de la industria para identificar riesgos importantes en industrias objetivo, límites por sector, segmentación por tipo de banca, modelos de otorgamiento y las aprobaciones son tomadas por niveles de atribución. Por su parte, la banca de personas está sustentada en cinco bloques de políticas, que incluye análisis de perfil de los clientes, productos, capacidad de pago y consulta a centrales de riesgo. También incluye un análisis de cosechas, segmentación por tipo de cliente y producto, así como seguimiento a la morosidad por producto con los que se observa el desempeño de la cartera ante etapas diferentes de morosidad. El proceso de cobranza contiene recursos tanto internos como externos para controlar el deterioro de la cartera y minimizar las pérdidas, lo cual está documentado claramente en las políticas de administración de cartera. Para la estimación de provisiones sigue los modelos de referencia de la Superintendencia Financiera de Colombia junto con los modelos de la casa matriz. Calidad de Cartera (%) Corpbanca Pares locales Mora mayor que 30 días Fuente: Corpbanca El crecimiento de los activos estuvo impulsado por la fusión entre los dos bancos. A diciembre de 2014, dicho incremento fue de 140%, manteniendo una participación importante de la cartera corporativa dentro del portafolio. La exposición al riesgo crediticio proveniente del portafolio de inversiones se considera baja, al estar colocada cerca de 79% en deuda pública (diciembre 2014) y el resto en títulos de deuda de corporaciones e instituciones financieras reconocidas. Riesgo de Mercado Las políticas de riesgo de mercado y los límites tanto estratégicos como tácticos son establecidos por el comité de riesgo de activos y pasivos y aprobados por la junta. Al interior del banco, la gerencia de riesgo financiero monitorea el cumplimento de estas políticas y límites. Adicional al cálculo del valor en riesgo (VaR; por sus siglas en inglés) regulatorio, Corpbanca calcula un VaR interno en el que puede dimensionar el riesgo de todas las posiciones del balance. Asimismo, realiza pruebas de estrés y análisis de sensibilidad, y define límites de operación. Perfil Financiero Calidad de Activos Calidad de Cartera Buena Luego de Fusión Calidad de Crédito (%) Crecimiento de los Préstamos Brutos 164,7 12,72 26,11 15,36 Préstamos Mora + 30 Días / Préstamos Brutos 2,08 2,19 1,62 1,76 Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 30 Días 176,28 158,73 207,14 197,66 Préstamos Mora + 30 Días - Reservas para Préstamos / Capital Base según Fitch (13,62) (4,72) (13,14) (12,05) Cargo por Provisión para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 5,49 3,77 3,93 3,40 Fuente: Estados financieros consolidados de Corpbanca La cartera mantiene su calidad buena, al integrar los dos libros con un índice de morosidad a 30 días de 2,08% y una cobertura amplia de 176%; las cuales comparan mejor que el sistema, a marzo de 2015 (mora: 3,0% y cobertura: 146%). 4

5 Desempeño Financiero MIN ROAA ROAE (%) Fuente: Corpbanca y cálculos de Fitch El riesgo crediticio al que se expone el banco está limitado por la diversificación adecuada por sector económico, exposición moderada a los 20 mayores deudores (marzo 2015: 14,8%) y proporción baja de préstamos en moneda extranjera. Aunque la cartera se mantiene orientada principalmente al segmento empresarial, la diversificación de esta, por sector económico, es amplia. Ningún sector presenta una participación superior a 12% del total de la cartera. Dado el sesgo del banco hacia crédito comercial, los castigos constituyen un porcentaje bajo, entre 1,0% y 1,5% de la cartera bruta. Sin embargo, debido al desempeño bueno del portafolio y, en parte, al crecimiento inorgánico fueron inferiores a 1%, durante En lo que respecta a la estructura de vencimientos de la cartera, esta se encuentra concentrada en el mediano y largo plazo. Ganancias y Rentabilidad Rentabilidad Resistente a Proceso de Fusión Rentabilidad (%) Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Promedio 5,87 4,31 4,69 4,38 Gastos Operativos / Ingresos Operativos Netos 51,64 53,92 50,95 44,02 Cargo por Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov. 72,73 65,28 64,10 55,94 Utilidad Operativa / Activos Totales Promedio 1,34 1,33 1,57 2,06 Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo 1,16 1,33 1,51 2,04 Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio 9,17 7,38 15,37 19,88 Fuente: Estados financieros consolidados de Corpbanca Los ingresos por intereses son la fuente principal generadora de ingresos operacionales de Corpbanca. Debido al proceso de fusión registrado a partir de junio de 2014, los indicadores de rentabilidad del banco se afectaron por el crecimiento rápido de los activos y los gastos de una sola ocasión. En consecuencia, los indicadores de ingresos diferentes a intereses, eficiencia y provisiones también se perjudicaron. Fitch considera que los indicadores de rentabilidad de la entidad se estabilizarán en 2105, el cual será el primer año completo de ingresos y gastos devengados con su balance expandido. Sin embargo, se esperan beneficios de sinergia cuando termine toda la integración tecnológica en Gastos Operacionales y de Provisiones (%) Gastos Op. / Ingresos Op. Gastos Prov. / Util. Op. antes de Prov Fuente: Corpbanca y cálculos de Fitch El costo de fondos está altamente influenciado por los depósitos del público, tanto en certificados de depósitos a término (CDTs) como en cuentas de ahorro. Este se benefició por un ambiente de tasas de interés relativamente estable en los últimos 2 años, aunque el tamaño de la franquicia y la concentración de fondos encarece el costo de las captaciones. Los ingresos diferentes a intereses, deben seguir contribuyendo con cerca de 50% de los ingresos brutos. Dichos ingresos consisten, en gran medida, en ingresos de tesorería, comisiones, divisas y recuperaciones operacionales de cartera. Los niveles de eficiencia de la entidad no presentaron un deterioro mayor en los últimos años, con un indicador de gastos sobre ingresos operativos neto de 50% promedio ( ), los costos del proceso de fusión e integración y la amortización acelerada del crédito mercantil, hasta diciembre de 2014 por la entrada de las normas internacionales de información financiera (NIIF), han presionado la generación de resultados. Fitch espera que este comportamiento se mantenga dentro de los próximos años, una vez que todo este proceso se consolide. En general, el comportamiento sano de la cartera, que traían las dos instituciones, se mantuvo luego de la fusión. Sin embargo, parte del proceso de consolidación incluye provisiones adicionales para cumplir con las exigencias, tanto de los reguladores colombianos como de los 5

6 chilenos; prevalece el más alto de los dos, lo que en cierta manera presionó las utilidades de la entidad. En el futuro, Fitch estima que la entidad fusionada sostendrá temporalmente una rentabilidad modesta; el control de los gastos operativos y la maximización de las sinergias de la fusión serán aspectos relevantes. En el mediano plazo, la rentabilidad de Corpbanca tiene el potencial de incrementarse, a medida que se vayan explotando las sinergias de la fusión, obteniendo economías de escala ante el cumplimiento de sus metas de crecimiento crediticio y aumentando la participación relativa de los depósitos a la vista. Además, a medida en que incremente su exposición crediticia en los productos más rentables. Capitalización y Apalancamiento Capital Adecuado luego de Crecimiento Inorgánico Capitalización (%) Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo 9,84 20,90 10,14 10,48 Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles 8,06 17,83 9,78 9,87 Indicador de Capital Regulatorio 12,29 23,12 11,88 12,83 Generación Interna de Capital 7,36 3,68 14,43 18,84 Fuente: Corpbanca, Superintendencia Financiera de Colombia El proceso de integración entre Corpbanca y Helm incluyó el aumento del capital de Corpbanca Colombia, por un valor cercano a USD1.000 millones; así como la generación de un crédito mercantil por valor de COP1,1 billón. El nivel de capital regulatorio de la entidad fusionada resulta en 12,9%, a marzo de Este es superior a los mínimos exigidos, aunque por inferior a 15,0%, promedio de solvencia individual de la banca colombiana. Se beneficia por las capitalizaciones mencionadas, la generación interna de capital y la política de no pago de dividendos que se mantendrá por los próximos años. Al hacer un análisis de proyección del indicador de Capital Base según Fitch, partiendo de un supuesto de crecimiento moderado para los próximos 3 años y de una rentabilidad menor a la observada, afectada por el costo del proceso de integración; el resultado de dicho indicador fluctúa en un rango de 10,5% y 11,5%. Fitch considera este resultado razonable para el nivel de riesgo en que se encuentra la entidad y considerando la cobertura amplia de reservas que esta mantiene. Fondeo y Liquidez Fondeo Estable y Amplio Fondeo (%) Préstamos / Depósitos de Clientes 102,85 112,48 103,37 100,30 Depósitos de Clientes / Total Fondeo (excluyendo derivados) 81,46 78,98 88,89 86,70 Fuente: Estados financieros consolidados de Corpbanca El fondeo del banco se basa en la captación de depósitos del público (diciembre 2014: 73% de los pasivos). Aunque el costo del fondeo se mantiene superior al promedio del mercado, el banco busca reducirlo a través del incremento en los depósitos vista y cuentas corrientes; de manera que le permitan reducir el costo promedio de los recursos frente al mercado. De esta forma, la entidad pretende diversificar las fuentes de fondos, balanceando entre institucional y personas naturales, y limitar la banca mayorista para diversificar el riesgo. Corpbanca también obtiene financiamiento a través de la emisión de bonos en el mercado local, con el objetivo de obtener un calce mejor de plazos y poder fijar las tasas de interés para períodos más largos. Además, cuenta con bonos subordinados en dólares a 10 años. Estos últimos forman 6

7 Fuentes de Fondeo Otros Bonos CDT Ahorros Cuentas Corrientes (COP millones) Fuente: Corpbanca parte del capital regulatorio de la entidad, desde junio de Por otra parte, también posee líneas de crédito en moneda extranjera con bancos del exterior y créditos de redescuento con instituciones financieras de segundo piso locales y con bancos multilaterales. Corpbanca aumentó la concentración de los depósitos en los 20 clientes principales hasta 26% a marzo de 2015 desde 17% en 2014, niveles considerados moderados en comparación con sus competidores. Los depósitos provienen principalmente de instituciones financieras e inversionistas institucionales, lo que resulta en fondeo más costoso que el de bancos, aunque mantienen vencimientos distribuidos uniformemente entre 1 año y 2 años. Corpbanca monitorea el cumplimiento del índice de liquidez regulatorio. Mantuvo una posición holgada durante todo el año, con una relación de activos líquidos y disponibilidades a depósitos de alrededor de 34%, a diciembre de Además, realiza análisis de brechas de liquidez, indicadores de activos líquidos, concentraciones, escenarios de estrés, indicadores de liquidez por horizonte de tiempo y distribuciones de volatilidad, de acuerdo con los requerimientos de su casa matriz. También cuenta con planes de contingencia para actuar en caso de ser necesario. Análisis de Pares Segundo Banco Extranjero en el Mercado Basado en un esquema de banca universal, Corpbanca Colombia se consolida como el sexto banco más grande del país por nivel de activos; quinto agrupando por grupos económicos, con una participación de 6,5% del mercado, a marzo de Su perfil lo ubica como un banco con un apetito de riesgo conservador, con una calidad crediticia adecuada, que compara superior al promedio del mercado. Calificación de Deuda Las calificaciones de los bonos emitidos responden a las características específicas de cada emisión. Así, las emisiones de bonos ordinarios tienen la calificación de largo plazo AAA(col), igual que la de Corpbanca, por conferir a su tenedor el mismo derecho, de acuerdo con el respectivo contrato de emisión y estar garantizados con todos los bienes de la entidad. Las emisiones de bonos subordinados están calificadas un nivel menor que los bonos ordinarios, reflejando que, en un evento de liquidación de la entidad, los tenedores de la deuda subordinada estarían en condición inferior a los demás acreedores de Corpbanca. Corpbanca cuenta con los siguientes programas de Bonos: Múltiples y Sucesivas Emisiones de Bonos Ordinarios Corpbanca, antes Helm Leasing, por COP1,5 Billones Las Múltiples y Sucesivas Emisiones de Bonos Ordinarios Helm Leasing, S.A., con cargo a un cupo global, por COP1,5 billones, están divididos en tres colocaciones por COP millones, COP47,3 mil millones y COP millones. Estas colocaciones de bonos se han realizado a través de subseries con plazos entre 24 meses y 84 meses, contados a partir de la fecha de emisión respectiva. Los intereses son pagaderos de manera trimestral, semestral o anual, a tasa fija o variable. Detalle de Series Serie Tipo de Bono Denominación Tasa de Interés Serie A Ordinario COP Tasa Variable DTF Serie B Ordinario COP Tasa Variable IPC Serie C Ordinario UVR Tasa Fija (UVR) Serie D Ordinario COP Tasa Fija Fuente: Prospecto de Emisión; Helm Bank 7

8 Múltiples y Sucesivas Emisiones de Bonos Ordinarios Corpbanca, antes Helm Bank, por COP1,5 Billones El proceso de Múltiples y Sucesivas Emisiones de Bonos Ordinarios de Helm Bank por COP1,5 billones está divido en tres colocaciones: por COP millones (2009), por COP millones (2010) y por COP millones (2011). Estas colocaciones de bonos se han realizado a través de subseries con plazos de 36 meses, 60 meses, 84 meses o 120 meses, contados a partir de la fecha de emisión respectiva. Los intereses son pagaderos de manera mensual, trimestral, semestral o anual, a tasa fija o variable. Detalle de Series Serie Tipo de Bono Denominación Tasa de Interés Serie A Ordinario COP Tasa Variable DTF Serie B Ordinario COP Tasa Variable IPC Serie C Ordinario UVR Tasa Fija (UVR) Serie D Ordinario COP Tasa Fija Serie E Ordinario COP Tasa Variable IBR Fuente: Prospecto de Emisión; Helm Bank Programa de Emisión de Bonos Ordinarios y/o Subordinados con Cargo a un Cupo Global de COP3 Billones El programa de emisión se llevará a cabo en una o varias emisiones; cada una en uno o más lotes por hasta COP3 billones. Las múltiples emisiones que se realicen con cargo al cupo autorizado de bonos ordinarios estarán compuestas por cinco series de bonos (tabla siguiente), cuyos plazos de redención estarán entre 1 año y 30 años, colocados a partir de la fecha de emisión, con intereses pagaderos de manera mensual, trimestral, semestral o anual. Detalle de Series Serie Tipo de Bono Denominación Tasa de Interés Serie A Ordinario Pesos Tasa Variable DTF Serie B Ordinario Pesos Tasa Variable IPC Serie C Ordinario Pesos Tasa Variable UVR Serie D Ordinario Pesos Tasa Fija Serie E Ordinario Pesos Tasa Variable IBR Fuente: Corpbanca Asimismo, las múltiples emisiones que se realicen con cargo al cupo autorizado de bonos subordinados estarán compuestas por cinco series de bonos (tabla siguiente), cuyos plazos de redención estarán entre 1 año y 30 años, colocados a partir de la fecha de emisión, con intereses pagaderos de manera mensual, trimestral, semestral o anual. Detalle de Series Serie Tipo de Bono Denominación Tasa de Interés Serie AS Subordinado Pesos Tasa Variable DTF Serie BS Subordinado Pesos Tasa Variable IPC Serie CS Subordinado Pesos Tasa Variable UVR Serie DS Subordinado Pesos Tasa Fija Serie ES Subordinado Pesos Tasa Variable IBR Fuente: Corpbanca 8

9 Resumen de las Calificaciones El Comité Técnico de Calificación de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores, en reunión del 30 de junio de 2015, con ocasión de la revisión periódica de las calificaciones nacionales de corto y largo plazo del Banco Corpbanca Colombia S.A. y de sus programas de bonos, decidió afirmar la calificación de largo plazo en AAA(col) y la de corto plazo en F1+(col), con Perspectiva Estable, así como el Programa de Bonos Ordinarios en AAA(col) y el de Subordinados en AA+(col), según consta en el Acta No de la misma fecha. La calificación AAA(col) significa la más alta calidad crediticia. Representa la máxima calificación asignada por Fitch Colombia en su escala de calificaciones domésticas. Esta calificación se asigna a la mejor calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país y normalmente corresponde a las obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el gobierno. La calificación F1+(col) indica la más sólida capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Bajo la escala de calificaciones domésticas de Fitch Colombia, esta categoría se asigna a la mejor calidad crediticia respecto de todo otro riesgo en el país y, normalmente, se asigna a los compromisos financieros emitidos o garantizados por el gobierno. Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo + a la categoría. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es)*: Alejandro García, Diego Alcázar y Rolando Martínez. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico pueden consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora: 9

10 Banco Corpbanca Colombia, S.A. Estado de Resultados (COP millones) 31 dic dic dic dic dic 2010 Cierre Fiscal (USD millones) Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal 1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos 785, ,6 754,5 704,9 479,4 422,8 2. Otros Ingresos por Intereses 15,4 36,9 9,9 10,7 9,9 13,7 3. Ingresos por Dividendos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos 800, ,5 764,4 715,6 489,3 436,5 5. Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes 266,3 637,0 276,0 281,4 146,7 129,2 6. Otros Gastos por Intereses 79,4 189,9 75,6 71,9 57,8 48,6 7. Total Gastos por Intereses 345,6 826,9 351,6 353,3 204,5 177,8 8. Ingreso Neto por Intereses 455, ,6 412,8 362,3 284,8 258,7 9. Ganancia (Pérdida) Neta en Venta de Títulos Valores y Derivados 38,4 91,8 89,9 79,9 16,5 58,5 10. Ganancia (Pérdida) Neta en Otros Títulos Valores 38,1 91,2 128,3 58,5 86,7 29,7 11. Ganancia (Pérdida) Neta en Activos a Valor Razonable a través del Estado de Resultados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Comisiones y Honorarios Netos 82,0 196,2 84,3 79,7 58,4 71,7 14. Otros Ingresos Operativos 291,1 696,4 182,2 176,0 156,5 175,7 15. Total de Ingresos Operativos No Financieros 449, ,6 484,7 394,1 318,1 335,6 16. Gastos de Personal 144,0 344,5 162,3 154,7 123,2 129,6 17. Otros Gastos Operativos 323,1 773,1 321,6 230,7 142,2 176,1 18. Total Gastos Operativos 467, ,6 483,9 385,4 265,4 305,7 19. Utilidad/Pérdida Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 20. Utilidad Operativa antes de Provisiones 437, ,6 413,6 371,0 337,5 288,6 21. Cargo por Provisiones para Préstamos 318,2 761,2 270,0 237,8 169,6 162,5 22. Cargo por Provisiones para Títulos Valores y Otros Créditos 0,0 0,0 0,0 0,0 19,2 17,1 23. Utilidad Operativa 119,3 285,4 143,6 133,2 148,7 109,0 24. Utilidad/Pérdida No Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 25. Ingresos No Recurrentes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 26. Gastos No Recurrentes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 27. Cambio en Valor Razonable de Deuda Propia n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos 26,0 62,3 28,6 59,2 45,9 26,9 29. Utilidad Antes de Impuestos 145,3 347,7 172,2 192,4 194,6 135,9 30. Gastos de Impuestos 44,5 106,4 63,8 55,6 46,8 29,1 31. Ganancia/Pérdida por Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 32. Utilidad Neta 100,9 241,3 108,4 136,8 147,8 106,8 33. Cambio en Valor de Inversiones Disponibles para la Venta n.a. n.a. 0,0 0,0 n.a. n.a. 34. Revaluación de Activos Fijos n.a. n.a. 0,0 0,0 n.a. n.a. 35. Diferencias en Conversión de Divisas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 36. Ganancia/(Pérdida) en Otros Ingresos Integrales (OII) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. (17,4) 37. Ingreso Integral de Fitch 100,9 241,3 108,4 136,8 147,8 89,4 38. Nota: Utilidad Atribuible a Intereses Minoritarios 0,4 0,9 0,5 0,4 0,3 0,5 39. Nota: Utilidad Neta Después de Asignación a Intereses Minoritarios 100,5 240,4 107,9 136,4 147,5 106,3 40. Nota: Dividendos Comunes Relacionados al Período n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 41. Nota: Dividendos Preferentes Relacionados al Período n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Tipo de Cambio COP Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; Estados financieros consolidados de Corpbanca COP COP COP COP

11 Banco Corpbanca Colombia, S.A. Balance General Cierre Fiscal (USD millones) 31 dic dic dic dic dic 2010 Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal (COP millones) Activos A. Préstamos 1. Préstamos Hipotecarios Residenciales 308,9 739,1 576,4 457,0 287,3 141,0 2. Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Otros Préstamos al Consumo/Personales 1.875, , , , , ,3 4. Préstamos Corporativos y Comerciales 4.970, , , , , ,7 5. Otros Préstamos 1.252, ,5 n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Menos: Reservas para Préstamos 308,1 737,2 264,6 226,2 186,0 167,6 7. Préstamos Netos 8.098, , , , , ,4 8. Préstamos Brutos 8.406, , , , , ,0 9. Nota: Préstamos con Mora + 30 Días Incluidos Arriba 174,8 418,2 166,7 109,2 94,1 97,3 10. Nota: Préstamos a Valor Razonable Incluidos Arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. B. Otros Activos Productivos 1. Préstamos y Operaciones Interbancarias 719, ,6 83,7 201,9 446,1 245,3 2. Repos y Colaterales en Efectivo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Títulos Valores Negociables y a Valor Razonable a través de Resultados 1.104, , ,6 414,7 197,6 286,4 4. Derivados 198,7 475,4 100,9 85,4 72,5 n.a. 5. Títulos Valores Disponibles para la Venta 659, , ,0 808,8 774,8 577,5 6. Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento 227,9 545,2 389,5 344,1 412,8 369,1 7. Inversiones en Empresas Relacionadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Otros Títulos Valores n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Total Títulos Valores 2.190, , , , , ,0 10. Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba 1.732, , , , ,7 796,4 11. Nota: Total Valores Pignorados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Inversiones en Propiedades n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Activos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 14. Otros Activos Productivos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15. Total Activos Productivos , , , , , ,7 C. Activos No Productivos 1. Efectivo y Depósitos en Bancos 584, ,6 474,8 426,2 368,9 404,0 2. Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Bienes Adjudicados en Pago n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Activos Fijos 135,4 324,0 26,4 20,5 17,7 87,0 5. Plusvalía 377,4 903,0 846,4 38,2 n.a. n.a. 6. Otros Intangibles n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Activos por Impuesto Corriente n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Activos por Impuesto Diferido 14,5 34,8 21,2 19,5 21,9 n.a. 9. Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Otros Activos 422, ,8 352,0 289,6 280,3 279,6 11. Total Activos , , , , , ,3 Tipo de Cambio COP Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ; Estados financieros consolidados de Corpbanca COP COP COP COP

12 Banco Corpbanca Colombia, S.A. Balance General Cierre Fiscal (USD millones) 31 dic dic dic dic dic 2010 Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal (COP millones) Pasivos y Patrimonio D. Pasivos que Devengan Intereses 1. Depósitos en Cuenta Corriente 1.322, ,1 895, , , ,8 2. Depósitos en Cuenta de Ahorro 3.232, , , , , ,3 3. Depósitos a Plazo 3.618, , , , , ,4 4. Total Depósitos de Clientes 8.173, , , , , ,5 5. Depósitos de Bancos 1.196, ,3 891,2 97,1 62,9 53,9 6. Repos y Colaterales en Efectivo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Otros Depósitos y Obligaciones de Corto Plazo 471, ,8 711,9 636,2 618,0 76,9 8. Depósitos Totales, Mercados de Dinero y Obligaciones de Corto Plazo 9.840, , , , , ,3 9. Obligaciones Senior a más de un Año 192,9 461,4 194,5 81,7 136,8 778,9 10. Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Otras Obligaciones n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Total Fondeo a Largo Plazo 192,9 461,4 194,5 81,7 136,8 778,9 13. Derivados 139,1 332,9 41,9 90,6 98,0 n.a. 14. Obligaciones Negociables n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15. Total Fondeo , , , , , ,2 E. Pasivos que No Devengan Intereses 1. Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Reservas por Deterioro de Créditos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Reservas para Pensiones y Otros 56,6 135,4 145,0 152,5 158,1 224,4 4. Pasivos por Impuesto Corriente 1,9 4,5 11,4 62,2 64,7 n.a. 5. Pasivos por Impuesto Diferido n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Otros Pasivos Diferidos 0,7 1,6 0,5 19,8 3,6 n.a. 7. Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Pasivos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Otros Pasivos 939, ,6 812,2 554,3 495,8 606,3 10. Total Pasivos , , , , , ,9 F. Capital Híbrido 1. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. G. Patrimonio 1. Capital Común 1.331, , ,7 863,2 732,5 710,2 2. Interés Minoritario 1,8 4,4 3,9 3,5 0,9 1,2 3. Reservas por Revaluación de Títulos Valores (15,9) (38,0) 38,9 76,7 30,4 n.a. 4. Reservas por Revaluación de Posición en Moneda Extranjera n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Revaluación de Activos Fijos y Otras Acumulaciones OII 53,4 127,8 5,0 4,9 20,8 n.a. 6. Total Patrimonio 1.371, , ,5 948,3 784,6 711,4 7. Total Pasivos y Patrimonio , , , , , ,3 8. Nota: Capital Base según Fitch 979, , ,9 890,6 762,7 711,40 9. Nota: Capital Elegible según Fitch n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Tipo de Cambio COP Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; Estados financieros consolidados de Corpbanca COP COP COP COP

13 Banco Corpbanca Colombia, S.A. Resumen Analítico 31 dic dic dic dic dic 2010 Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal A. Indicadores de Intereses 1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 13,56 10,52 11,66 9,61 9,91 2. Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes / Depósitos de Clientes Promedio 4,84 4,16 4,75 3,06 3,25 3. Ingresos por Intereses / Activos Productivos Promedio 10,32 7,98 9,27 7,52 7,98 4. Gastos por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Promedio 5,02 4,39 5,17 3,58 3,77 5. Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Promedio 5,87 4,31 4,69 4,38 4,73 6. Ingresos Neto por Intereses Cargo por Prov. para Préstamos / Activos Productivos Promedio 1,76 1,49 1,61 1,77 1,76 7. Ingresos Neto por Intereses Dividendos de Acciones Preferentes / Activos Productivos Promedio 5,87 4,31 4,69 4,38 4,73 B. Otros Indicadores de Rentabilidad Operativa 1. Ingresos No Financieros / Ingresos Operativos Netos 49,70 54,01 52,10 52,76 56,47 2. Gastos Operativos / Ingresos Operativos Netos 51,64 53,92 50,95 44,02 51,44 3. Gastos Operativos / Activos Promedio 5,26 4,47 4,56 3,67 4,98 4. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio 33,64 21,26 42,82 45,12 42,47 5. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activos Totales Promedio 4,92 3,82 4,39 4,67 4,70 6. Cargo por Provisiones para Préstamos y Títulos Valores / Utilidad Operativa antes de Provisiones 72,73 65,28 64,10 55,94 62,23 7. Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio 9,17 7,38 15,37 19,88 16,04 8. Utilidad Operativa / Activos Totales Promedio 1,34 1,33 1,57 2,06 1,77 9. Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo 1,16 1,33 1,51 2,04 1,70 C. Otros Indicadores de Rentabilidad 1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio 7,76 5,57 15,79 19,76 15,72 2. Utilidad Neta / Activos Totales Promedio 1,14 1,00 1,62 2,04 1,74 3. Ingreso Integral de Fitch / Patrimonio Promedio 7,76 5,57 15,79 19,76 13,15 4. Ingreso Integral de Fitch / Activos Totales Promedio 1,14 1,00 1,62 2,04 1,46 5. Impuestos / Utilidad antes de Impuestos 30,60 37,05 28,90 24,05 21,41 6. Utilidad Neta / Activos Ponderados por Riesgo 0,98 1,01 1,55 2,03 1,66 D. Capitalización 1. Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo 9,84 20,90 10,10 10,48 11,09 2. Capital Elegible según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles 8,06 17,83 9,78 9,87 10,59 4. Indicador de Capital Primario Regulatorio 7,75 17,10 8,36 8,64 8,20 5. Indicador de Capital Total Regulatorio 12,29 23,12 11,88 12,83 13,02 6. Indicador de Capital Primario Base Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Patrimonio / Activos Totales 10,93 23,53 10,35 10,12 10,59 8. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Utilidad Neta n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Generación Interna de Capital 7,36 3,68 14,43 18,84 15,01 E. Calidad de Activos 1. Crecimiento del Activo Total 139,91 36,47 18,22 15,44 20,50 2. Crecimiento de los Préstamos Brutos 164,66 12,72 26,11 15,36 18,74 3. Préstamos Mora + 30 Días / Préstamos Brutos 2,08 2,19 1,62 1,76 2,10 4. Reservas para Préstamos / Préstamos Brutos 3,67 3,48 3,36 3,48 3,62 5. Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 30 Días 176,28 158,73 207,14 197,66 172,25 6. Préstamos Mora + 30 Días Reservas para Préstamos / Capital Base según Fitch (13,62) (4,72) (13,14) (12,05) n.a. 7. Préstamos Mora + 30 Días Reservas para Préstamos / Patrimonio (9,73) (3,33) (12,34) (11,71) (9,88) 8. Cargo por Provisión para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 5,49 3,77 3,93 3,40 3,81 9. Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Préstamos Mora + 30 días + Activos Adjudicados / Préstamos Brutos + Activos Adjudicados 2,03 2,19 1,62 1,76 2,10 F. Fondeo 1. Préstamos / Depósitos de Clientes 102,85 112,48 103,37 100,30 108,69 2. Activos Interbancarios / Pasivos Interbancarios 60,13 9,39 207,93 709,22 455,10 3. Depósitos de Clientes / Total Fondeo (excluyendo Derivados) 81,46 78,98 88,89 86,70 82,42 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; Estados financieros consolidados de Corpbanca y cálculos de Fitch 13

14 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2015 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. 14

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