DIVISAS Y ENTORNO ECONÓMICO

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1 DIVISAS Y ENTORNO ECONÓMICO Divisas - Gerencia de Investigaciones Económicas Julio 9 de 2012

2 CONTENIDO 1. Comportamiento del euro y entorno económico. 2. Tendencias y perspectivas del dólar frente a sus principales monedas pares. 3. Monedas latinoamericanas y Panorama Internacional 4. Balanza Cambiaria colombiana 5. Endeudamiento Externo del Sector Financiero colombiano 6. Curva Forward 7. Niveles Técnicos

3 1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico Variación Diaria Divisa 02/07/ /07/ /07/ /07/ /07/ /07/2012 EUROPA EUR -0,72% 0,25% -0,64% -1,08% -0,82% 1,2291 GBP -0,10% -0,01% -0,64% -0,41% -0,19% 1,5495 CHF 0,66% -0,23% 0,65% 1,11% 0,81% 0,9773 TRY -0,22% -0,43% 0,56% 0,13% 0,50% 1,8182 AMERICA LATINA COP -0,78% 0,34% 0,52% 1.785,20 BRL -1,19% 1,52% 0,65% -0,45% 0,44% 2,0282 MXN -0,17% -0,06% 0,02% 0,65% -0,22% 13,3909 CLP -0,10% -1,17% 0,44% -0,26% 0,59% 498,45 ASIA JPY -0,35% 0,35% 0,11% 0,05% -0,33% 79,66 CHY -0,08% 0,06% -0,08% 0,13% 0,14% 6,3648 Las medidas acordadas en la pasada cumbre de líderes de la Unión Europea en Bruselas parecían calmar las grandes preocupaciones por una profundización de la crisis de deuda de la Eurozona y reducir los riesgos sobre el euro; pero los temores por un mayor enfriamiento económico de la Eurozona y de la economía global, han llevado el euro a perder terreno frente al dólar. Por otra parte, se ha observado de nuevo un incremento en los rendimientos de la deuda de España e Italia a finales de la semana anterior; que sumando a la posición de Finlandia y Holanda frente a la compra de bonos gubernamentales en el mercado abierto por medio del fondo de rescate de la zona del euro, parecen recuperar los temores por la crisis de deuda del viejo continente, en medio de señales poco alentadoras del sector real que confirman una senda de recesión para varias economías del bloque monetario.

4 1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico El euro alcanza una devaluación semanal de -2,97% frente al dólar cerrando a USD , impulsada principalmente por el recorte de la tasa de interés de referencia por parte del Banco Central Europeo y tras las declaraciones del presidente de esta entidad, quien manifestó que persisten los riesgos sobre la economía de la Eurozona y que el crecimiento económico permanece débil y persiste una mayor incertidumbre. Lo anterior llevó a despertar grandes preocupaciones por el bloque monetario, alimentando la tendencia devaluacionista de la moneda común en la semana anterior; después que el euro había logrado una recuperación importante tras los favorables resultados de la pasada cumbre de Bruselas para evitar una mayor escalada de la crisis de deuda. El euro alcanzó una desvalorización semanal en medio de un recorte de la tasa de interés por parte del BCE Variación Semanal Divisa 29/06/ /07/2012 Variación % EUROPA EUR 1,2667 1,2291-2,97% GBP 1,5707 1,5495-1,35% CHF 0,9485 0,9773 3,04% TRY 1,8083 1,8182 0,55% ASIA JPY 79,79 79,66-0,16% CHY 6,354 6,3648 0,17%

5 1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico En Alemania el sector de servicios presentó una contracción inesperada en Junio; cuando este sector había mostrado señales de crecimiento en los últimos meses; reflejando un mayor debilitamiento de la economía germana. Este dato ayudó a confirmar que ni siquiera la mayor economía de la Eurozona parece ser inmune a un momento de enfriamiento económico; acrecentando el nerviosismo por mayores efectos negativos que pueda generar la crisis de deuda sobre el crecimiento; lo cual impulsó parte de la tendencia devaluacionista del euro en la semana pasada. Por otra parte, España ha ayudado a recuperar el nerviosismos por la zona del euro; cuando a finales de la semana mostró una contracción de la producción industrial, que sumado a las declaraciones del presidente del Banco Central Europeo y la contracción del sector de servicios de Alemania; centraron de nuevo la atención de los inversionistas y analistas en el declive económico de Europa, cuya economía se ha visto fuertemente golpeada por la crisis de deuda; alimentando la tendencia devaluacionista de la moneda común. Sumado a las débiles señales sobre el crecimiento y a desalentadores diagnósticos por parte de la autoridad monetaria de la Eurozona; la oposición de Finlandia y Holanda a la compra de bonos soberanos en el mercado abierto a través del fondo permanente de rescate, que ayudaría a reducir los altos costos de endeudamiento de varias de los países del bloque monetario, impide una recuperación importante del euro. Los débiles fundamentales macroeconómicos de la zona euro y los elevados niveles de deuda de varios de los países del bloque monetario limitan un fortalecimiento del euro frente al dólar en el corto plazo

6 1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico España en la jornada del viernes experimentó un incremento en los rendimiento de la deuda a 10 años sobre niveles del 7% que son considerados insostenibles y propios para necesitar un rescate internacional; después que el optimismo generado por las decisiones de la cumbre de Bruselas de desarrollar medidas para reducir los costos de endeudamiento de España e Italia y para evitar una profundización de la crisis se empezara a diluir, en medio de signos que parecen diagnosticar la presencia de mayores períodos de recesión. A su vez la posición de Finlandia y Holanda también impulsaba este incremento en los rendimiento de la deuda del país ibérico. El panorama de Europa limita un avance de la moneda y refleja la existencia de mayores riesgos sobre esta; lo que hace factible momentos de devaluación del euro en lo corrido de la semana. Es Probable que el euro se recupere después de una fuerte caída de la semana anterior; pero en caso de materializarse sería una recuperación que duraría un periodo de tiempo muy corto. Durante esta semana se conoce el comportamiento de la producción industrial en el mes de mayo de la Eurozona y de Francia que probablemente confirmaran las señales de desaceleración del sector real, generando una posible desvalorización de la moneda común.

7 2. Tendencia y perspectivas del Dólar El índice DXY termina la semana con un valor de 83,377 unidades y con un incremento semanal de 2.14%, reflejando un fortalecimiento del dólar frente a sus principales monedas pares en la semana. Lo anterior ante mayores preocupaciones por un enfriamiento de la economía global, en medio del desalentador panorama económico en Europa y un dato de nominas no agrícolas en Estados Unidos por debajo de las estimaciones del mercado; lo que llevó a los inversionistas a incrementar su preferencia por activos libres de riesgo, generando una valorización de la moneda verde.

8 2. Tendencia y perspectivas del Dólar Aunque el Banco Central Europeo recortó su tasa de interés de referencia 25 puntos básicos, ubicándola en 0,75%, como medida para revivir el crecimiento económico en la región; las declaraciones del presidente de la autoridad monetaria, donde expresa la presencia de riesgos sobre la economía, desvaneció el optimismo que generaba un política monetaria más expansiva. Estas declaraciones reavivaron las preocupaciones por un mayor enfriamiento de la Eurozona que pueda afectar aún más el crecimiento global; incrementando la aversión al riesgo en los inversionistas y generando una valorización del dólar frente a sus principales monedas pares. En Estados Unidos se observó una caída en las peticiones iniciales de subsidio de desempleo y un dato favorable sobre cambio en el empleo para el mes de junio, que parecían mostrar señales de una recuperación del mercado laboral; pero al finalizar la semana se conoció el dato de nóminas no agrícolas que mostró que la economía estadounidense generó solo empleos en junio, por debajo de las estimaciones del mercado que se ubicaban en , incrementando las preocupaciones por una posible pérdida de momento de la recuperación económica de Estados Unidos, acrecentado los temores por la economía global y la aversión al riesgo en los inversionistas. Por otra parte el sector manufacturero de Estados Unidos se contrajo en junio por primera vez en casi tres años, mostrando que la recuperación económica se esta desacelerando.

9 2. Tendencia y perspectivas del Dólar Los síntomas que se observaron sobre la salud de la economía estadounidense parecen mostrar que la recuperación económica puede estar perdiendo protagonismo y han generado dudas sobre la capacidad de Estados Unidos de impulsar un mayor crecimiento de la economía global. Lo anterior podría despertar mayores expectativas de estímulo monetario por parte de la Reserva Federal para impulsar el crecimiento; panorama que podría llevar al dólar a debilitarse frente a sus principales monedas pares en la semana. La coyuntura de Europa, que hace factible mayores niveles de aversión al riesgo en los inversionistas, podría impulsar un fortalecimiento del dólar a lo largo de la semana. Sin embargo las señales de enfriamiento de la economía estadounidense y posibles crecientes expectativas de mayor estímulo monetario que reducen los temores por escasez de liquidez en la economía, podrían llevar a un debilitamiento del billete verde, por tanto, es factible esperar solo una leve tendencia al alza en el índice DXY a lo largo de la semana.

10 3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional

11 3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional

12 3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional El peso colombiano, el peso mexicano y real brasilero alcanzaron una devaluación semanal mientras que el peso chileno, y el sol peruano alcanzaron una valorización frente al dólar en medio de un mayores preocupaciones por una desaceleración de la economía global; panorama que incrementa la posibilidad de choques externos que puedan afectar el crecimiento de los países latinoamericanos. Lo anterior reduce la preferencia de los inversionistas por activos de mayor rentabilidad, generando un efecto devaluacionista sobre algunas de las monedas de la región. En Brasil la producción industrial se contrajo 0,9% en mayo con relación a abril, reflejando una desaceleración del sector real de la mayor economía de América Latina. A su vez la inflación para junio fue de 0.08%, por debajo de las estimaciones del mercado que eran de 0.13%; confirmando un menor dinamismo económico; lo que alimenta expectativas de recorte de tasa de interés por parte del Banco Central de Brasil. Estos indicadores a lo largo de la semna anterior impulsaron parte de la tendencia devaluacionista del real brasilero. En esta semana se esperan decisiones de política monetaria por parte del Banco Central de Brasil, cuya expectativa del mercado es un recorte de la tasa de interés SELIC en 50 puntos básicos; por tanto es factible una mayor tendencia devaluacionista del real durante la semana, que se puede ver también influenciada por un debilitamiento del entorno global.

13 3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional Aunque el peso chileno alcanzó una revaluación semanal, esta tendencia se vio reducida en la última jornada de la semana, no solo por un dato de nóminas no agrícolas en Estados Unidos por debajo de las estimaciones del mercado. También se conoció que el índice de precios al consumidor en Chile presentó una caída en junio de -0.3%, comportamiento que no se observaba desde agosto de 2010, generando algunas especulaciones de un posible recorte de tasa de interés por parte del Banco Central, alimentando una tendencia de devaluacionista en la última jornada de la semana anterior. En esta semana también se esperan decisiones sobre tasa de interés por parte del Banco Central de Chile. Aunque el mercado espera que la tasa de interés permanezca inalterada en 5%; se han generado algunas especulaciones de recorte de ésta después del inesperado dato de inflación de junio; lo que generaría una devaluación en el peso chileno. Por su parte, el peso colombiano presentó una tendencia devaluacionista en la semana, en medio de mayores preocupaciones por la economía global que ha reducido la preferencia por activos de mayor rentabilidad en los inversionistas. Por otra parte, el comportamieto de la inflación en junio, que fue de 0.08% por debajo de las estimaciones del mercado que se ubicaban en 0.20%, también favoreció la tendencia devaluacionista del peso, al incrementar la especulación de un posible recorte de tasa de interés por parte del Banco de la República. El dólar terminó la semana con un precio de $ subiendo 0,07%, después que la moneda verde tuvo una apertura en $ , alcanzó un mínimo de $ y un máximo de $ en la semana.

14 3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional DÓLAR (COP/USD) El comportamiento de la inflación de junio en Colombia sumado a cifras desalentadoras en los últimos indicadores de producción industrial, ventas al por menor y del sector de la construcción; han incrementado las expectativas de un posible recorte de tasa de interés por parte del Banco de la República, lo que mantiene un efecto devaluacionista sobre el peso colombiano. A su vez, el entorno global parece confirmar un posible enfriamiento económico, y se han reavivado las preocupaciones sobre la crisis de deuda en Europa, al observase de nuevo incrementos a niveles peligros en los rendimientos de la deuda de España; lo que hace factible un escenario devaluacionista del peso durante la semana.

15 Fuente: Banrep 5.Balanza Cambiaria Colombiana

16 5.Balanza Cambiaria Colombiana De acuerdo con el último informe de estadísticas monetarias y cambiarias del Banco de la República, los movimientos netos de capital al 22 de junio fueron de USD 5,722.7 millones. Por su lado, la inversión extranjera directa en Colombia fue de USD 8,950.3 millones en el mismo período, cuando al 24 de junio del año anterior fue de USD 7,080.8 millones, lo que equivale a un crecimiento del 26,4 % para el Por su parte la inversión extranjera de portafolio en Colombia al 22 de junio fue de USD 1,359.1 millones, mientras que al mismo período del año anterior fue de USD 1,010.8 lo que corresponde a un crecimineto del 34,45%. Estos flujos de capital que ingresan a la economía explican parte de la tendencia revaluacionista del peso colombiano en lo corrido del año

17 Fuente: Banrep 6.Endeudamiento Externo del Sistema Financiero

18 6.Endeudamiento Externo del Sistema Financiero Las estadísticas monetarias y cambiarias del Banco de la República muestran que el endeudamiento externo al 22 de junio presentó una caída anual del -8,7% y la variación año corrido es una disminución de -16,1%. Una reducción del endeudamiento externo del sector financiero en lo corrido del año ha estimulado salida de divisa extranjera generando ciertas presiones devaluacionistas sobre la moneda local.

19 7. Curva Forward En el mercado colombiano, la curva de contratos forward consolidada al cierre de la sesión del viernes 06 de julio muestra un alza de las cotizaciones a corto plazo de la moneda estadounidense frente al peso colombiano, con un nivel para el dólar en un plazo de 12 meses de $ 1, en la demanda y de $1, en la oferta, dado un escenario preocupaciones por la economía global. Funte: Tradition Colombia

20 7. Curva Forward

21 7. Curva Forward La curva de puntos forward del viernes 06 de julio presenta pocos cambios en la demnada con relación al al jueves 05 de julio, en la oferta se observa un empinamiento en los plazos de 33 a 365 días, reflejando un alza en las cotizaciones forward del dólar para esos períodos. En comparación con hace una semana (29 de junio) se presenta un aplanamiento de la curva en la demanda, excepto para un plazo de 365 días donde se empina; en la oferta se observa un empinamiento en la mayoria de los plazos excepto en 1, 14 y 33 días.

22 Nivles Técnicos Euro 8.Niveles Técnicos Niveles Técnicos Dólar

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