Último Precio. Mínimo

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1 Investigaciones Económicas Así Amanecen los Mercados DRIVERS DE LA JORNADA Iniciamos la jornada con datos mixtos para la economía estadounidense. Las solicitudes de hipoteca de la mayor economía mundial para la semana del 4 de abril se ubicaron en -1.6%, dato inferior al registrado la semana anterior de -1.2%. Contrario a esto, la ventas minoristas de febrero mostraron una fuerte repunte y aumentaron un 1%, después de un retroceso en enero de -1.9%. Durante la jornada, el mercado estará a la espera del dato de confianza al consumidor en Colombia Hora País Evento Período Encuesta Actual Anterior 06:00 US Solicitudes de hipoteca MBA Apr % -1.20% 09:00 US Inventarios al por mayor MoM Feb 0.50% % 09:00 US Ventas de comercio al por mayor MoM Feb 1.00% % - CO Índice confianza consumidor Mar abril 9, 2014 Comentario Semanal Puede acceder a este reporte en: Mercados Internacionales 07:30 a.m. Cambio Neto 1D Cambio % 1D Futuros Estados Unidos Último Precio Mínimo DJIA INDEX FUTURE Jun ,218 16,184 S&P 500 FUTURE Jun ,848 1,844 NASDAQ 100 FUTURE Jun ,538 3,528 Europa Euro Stoxx 50 Pr ,188 3,174 FTSE 100 INDEX ,641 6,590 CAC 40 INDEX ,446 4,426 DAX INDEX ,509 9,487 FTSE MIB INDEX ,826 IBEX 35 INDEX ,516 10,477 Asia/Pacifico NIKKEI 225 (307.2) (2.10) 14,300 14,279 HANG SENG INDEX ,843 22,721 S&P/ASX 200 INDEX ,464 5,419 Los futuros basados en índices bursátiles de Estados Unidos registran ligeras variaciones positivas en las primeras operaciones de la mañana, apuntando a una apertura alcista, luego que los resultados mejores de lo esperado de Alcoa que impulsaron el sentimiento del inversionista. Hoy el mercado estará atento a la publicación de las minutas de la última reunión de política de la Fed. En Europa, los principales índices accionarios cotizan en terreno positivo, impulsados por la recuperación de Wall Street. No obstante, los inversionistas se mueven con cautela debido a que se aproxima la temporada de resultados corporativos, sobre los que hay bastante pesimismo tanto en EEUU como en Europa y por la crisis en Ucrania. En Asia los mercados bursátiles cerraron en terreno positivo, a excepción del Nikkei que se desplomó 2,1%, luego que el gobernador del Banco de Japón dijera que no está en los planes del banco un estímulo monetario en el corto plazo. Crudo Los precios del crudo registran un comportamiento positivo en momentos en que empiezan a surgir nuevas tensiones entre Occidente y Rusia por Ucrania, sin embargo, las ganancias eran limitadas debido a que el mercado espera una fuerte alza en las existencias de crudo en Estados Unidos. Lea este informe en 3 minutos

2 Mercado de Renta Fija Tesoros El mercado estará a la espera de la minutas de la última reunión del Comité Abierto de la Reserva Federal, en las cuales buscará más información sobre la posible secuencia de movimientos de los hacedores de política, incluyendo cuándo podría terminar el programa de compra de bonos y cuánto tiempo se debe esperar después de eso para empezar a subir las tasas de interés. De esta manera esperamos un incremento en la volatilidad del activo, el cual podría ubicarse entre 2.66 y TES En una reunión con los creadores de mercado, el Ministerio de Hacienda decidió incrementar el monto de subastas de TES tasa fija denominados en pesos de COP$ 500 mil millones a COP$ 600 mil millones, dejando estable el monto de subasta para los TES denominados en UVR en COP$ 300 mil millones. Sin embargo, debido a que el mercado esperaba dicha decisión, no esperamos ningún impacto sobre la curva de TES en pesos. Esperamos una apertura para los TES de julio del 2024 en 6.23, con un rango de negociación entre 6.14 y Para los TES de junio del 2016 esperamos un rango de negociación entre 4.75 y 4.87 Divisas Euro La tasa de cambio de la Zona común no presenta variaciones cotizando en dólares por euro. Hoy se conoció la balanza comercial en Alemania, donde las exportaciones cayeron más de lo esperado en febrero, reduciendo el superávit comercial por un aumento en las importaciones. En Francia, el primer ministro Manuel Valls aclaró el ritmo de recortes previstos en material fiscal y gasto público frente al compromiso con la Unión Europea de reducir el déficit del país. Yen La tasa de cambio en Japón se cotiza en yenes por dólar. El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, dijo que un ciclo positivo impulsará a la economía del país, además de afirmar que el país se encamina a alcanzar la meta de inflación del banco del central y que la gente se acostumbrará a los nuevos impuestos. Latam Las monedas latinoamericanas presentan un comportamiento mixto respecto al dólar. El Real Brasilero se deprecia 0.02%, cotizando la tasa de cambio en reales por dólar. El Peso mexicano se valoriza 0.11% con una tasa de cambio de pesos por dólar. Así mismo, el peso chileno se aprecia levemente cotizando a pesos por dólar. Se prevé que el Banco Central de Chile mantendrá la tasa de interés clave en 4% para el mes de abril, ante una inflación acelerada en los últimos meses. Dólar Esperamos un comportamiento para el dólar entre 1936 y 1927 pesos por dólar a la espera de las minutas de la Reserva Federal en Estados Unidos. El ministro de hacienda, Mauricio Cárdenas, se pronunció respecto a la caída de la tasa de cambio y apreciación del peso colombiano, explicando que Colombia se ha convertido en centro de inversión de flujos extranjeros. La proyección de un crecimiento estable y una política monetaria controlada hacen que Colombia se convierta en un foco de inversión de capitales extranjeros. Niveles Técnicos:

3 Mercado de Renta Variable Emisores ECOPETROL SA -1.77% GRUPO ARGOS BANCO DAVIVIENDA SA -1.86% Argos firmó un acuerdo con la multinacional Lafarge para adquirir activos en la Guayana Francesa por 50 millones de euros. La compra es consecuente con el objetivo de consolidar su red de operación y logística de cemento, y es coherente con la estrategia expansión que recientemente incorporó activos en La Florida y Honduras. En la Guayana Francesa Argos adquirió el 100% de Ciments Guyanais, compañía que hoy pertenece a Lafarge y a Holcim por partes iguales. Los activos adquiridos incluyen una estación de molienda de clínker con capacidad de toneladas métricas al año, y un puerto, y están ubicados en Dégrad des Cannes, cerca de la capital Cayenne. Con una generación de ebitda aproximada a los 8,1 millones de euros por año, la operación representa un múltiplo de valor compañía sobre ebitda de 6,2 veces, lo que la convierte en una adquisición de alta generación de valor para Argos. SUPERFINACIERA GRUPO NUTRESA SA ISAGEN SA ESP PACIFIC RUBIALES ENERGY CORP CEMENTOS ARGOS SA - PREF FABRICATO SA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA -2.42% -2.50% 0.87% 1.32% 1.78% 1.81% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00%

4 Claves del día ESTADOS UNIDOS El oro se estabilizaba el miércoles antes de la divulgación de las minutas de la reunión más reciente de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos, mientras que las preocupaciones por la tensión en Ucrania se equilibraban frente a un dólar más fuerte y nuevas salidas desde fondos respaldados por el lingote. La Reserva Federal de Estados Unidos votó a favor de adoptar requerimientos de apalancamiento más duros para los ocho bancos más grandes del país. La Reserva Federal debe ser más específica sobre qué condiciones económicas la llevarían a subir las tasas de interés desde los vigentes niveles cercanos a cero, dijeron dos funcionarios del banco central de Estados Unidos que suelen discrepar en temas de política. EUROPA Las exportaciones alemanas cayeron más que lo esperado en febrero, mientras que las importaciones aumentaron, reduciendo el superávit comercial en la mayor economía de Europa, mostraron datos reportados el miércoles. El nuevo primer ministro francés, Manuel Valls, dijo el miércoles que en los próximos días aclararía el ritmo al que el país reduciría su déficit público. Los sindicatos griegos llevaban a cabo el miércoles una huelga en todo el país para protestar contra las políticas de austeridad impuestas al país por los acreedores extranjeros, entre ellos Alemania, cuya canciller Angela Merkel visitará Atenas esta semana. Los futuros del petróleo Brent cotizaban estables por encima de 107 dólares por barril el miércoles ante una escalada de las tensiones en Ucrania, aunque una fuerte alza en las existencias de crudo en Estados Unidos presionaba los precios. ASIA China afinará sus políticas en línea con los cambios en la economía, pero el espacio para que el Gobierno tome medidas para apoyar el crecimiento se está reduciendo, dijo el miércoles el principal organismo de planificación económica del país. El cobre tocó un máximo nivel en una semana el martes por la persistente esperanza de más medidas de estímulos en China, mientras que el aluminio subía un 1 por ciento. El primer ministro japonés, Shinzo Abe, dijo el miércoles que trabajará aún más en la reforma tributaria a las corporaciones este año para hacerla más competitiva a nivel internacional. LATAM El Gobierno de Nicolás Maduro y la oposición venezolana acordaron el martes iniciar una ronda de diálogos para poner fin a la peor ola de protestas que ha sufrido el país petrolero en una década. Después de un encuentro preliminar de las partes durante la tarde del martes, los dos bandos dijeron que la primera reunión formal se llevará a cabo en Caracas con un representante del Vaticano y cancilleres de la Unión de Naciones Suramericanas (Unasur) como mediadores.

5 El riesgo país de Perú se mantuvo en 1.53 puntos porcentuales respecto al día anterior (ajustado después del cierre), según el EMBI+ Perú calculado por el banco de inversión JP Morgan. INFORMACIÓN LOCAL El buen momento por el que pasa la banca local, lo que la llevó a salir de compras en el exterior, hizo que la inversión directa de Colombia a nivel internacional aumentara 15 veces y llegara a US$7.651,9 millones en El Ministro de Comercio, Industria y Turismo, Santiago Rojas Arroyo, celebró la aprobación que se dio en el primer debate en la Comisión Segunda del Senado de la República. El alto funcionario destacó que este Acuerdo, que se ha buscado por cerca de dos décadas, es altamente conveniente para el país, toda vez que Costa Rica es una economía estable y dinámica, con orientación importadora, especialmente de bienes industriales y agroindustriales que produce Colombia, y que cuenta con fuerte presencia de empresas colombianas. Los ingresos tributarios crecieron 19% en el primer trimestre del año y se destacó el IVA con un repunte de 32,9 %. La sostenibilidad fiscal da confianza a los inversionistas, dicen los analistas.

6 Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A.. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A. DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICAS Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Director de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) (1304) Ana Milena Franco Análisis Renta Fija Ana.franco@accivalores.com (0571) (1833) Paola Romero Gómez (0571) (1311) Christian Vásquez (0571) (1310) Catalina Guevara (0571) (1312) Fabián Perdomo Análisis Renta Variable fabian.perdomo@accivalores.com (0571) (1300) Cristian Camilo Lancheros Análisis Mercados Internacionales cristian.lancheros@accivalores.com (0571) (1306) Diego Puentes (0571) (1313) Laura Salcedo (0571) (1312) Steffania Mosquera (0571) (1315) Lilian Rocío López (0571) (1309)