13 de Enero de Balanza Comercial China impulsa economía mundial DRIVERS EQUIPO DE INVESTIGACIONES COYUNTURA

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1 13 de Enero de 2016 Balanza Comercial China impulsa economía mundial DRIVERS Se inicia la jornada con datos para la Zona Euro, reportó una producción industrial mensual sin alimentos de -0.70% encontrándose por debajo de lo esperado; así mismo se reportaron datos para las ventas al por menor de Brasil, aunque disminuyeron a 7.80% fueron mejores de lo que se esperaban. En el transcurso de la jornada se esperan datos de solicitudes de hipoteca, inventarios de crudo y gas en Estados Unidos. Se esperan datos para Japón de ordenes de maquinas anual e Índice de precios al productor anual. Para Colombia se esperan datos del índice de confianza en el consumidor y ventas de vehículos. EQUIPO DE INVESTIGACIONES WILSON TOVAR Gerente Investigaciones Económicas wtovar@accivalores.com ext 1300 LUISA FERNANDA DIAZ Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com ext 1304 FERNANDO CHACÓN Renta Fija y Divisas Fernando.chacon@accivalores.com ext 1306 Hora 05:00 A.M 06:00 A.M 07:00 A.M 02:00 P.M 01/13/16-01/15/16 01/13/16-01/15/16 País EC BZ CO CO Evento Producción industrial SA MoM Ventas al por menor YoY Solicitudes de hipoteca MBA Demanda implícita de crudo DOE Inventario de crudo Cushing OK DOE Inventarios de gasolina de EEUU DOE Inventarios de crudo de EEUU DOE Presupuesto mensual Órdenes de máquinas YoY IPP YoY Órdenes de máquinas MoM Índice confianza consumidor Venta de vehículos Período Encuesta -0,30% -9,00% --900k 2500k 2000k -$10.0b 6,30% -3,50% -7,30% 4,5 -- Actual -0,70% -7,80% Anterior 0,60% -5,60% -11,60% k 10576k -5085k $1.9b 10,30% -3,60% 10,70% 6, COYUNTURA Las importaciones chinas cayeron un 13.2 % en 2015, mientras que las exportaciones sufrieron su primer descenso anual en siete años pero en menor proporción respecto a las importaciones, según los datos facilitados hoy por las aduanas del país asiático. Aunque dichos datos indican una leve desaceleración de la economía líder en intercambios comerciales y muestra mejores resultados a los esperados por el mercado. La principal caída de sus importaciones se presentó en crudo y gas provenientes de Rusia (19%) y materias primas provenientes de distintas economías emergentes. El presidente del Banco Central Europeo (BCE) Mario Draghi afirmó esta mañana que el gobierno griego debe mostrar un compromiso fuerte a su programa de rescate antes de que pueda comenzar a comprar su deuda como parte del programa de adquisición de activos; agregó que incluso si el BCE exime el requisito de calificación de crédito mínimo para la condonación de la deuda, depende de un conjunto de factores adicionales vinculados a evaluaciones del programa. Todo ello luego de que el banco central griego dijera que está contemplando reinstaurar la exención, lo que aumenta la esperanza de que Grecia pueda ser incluida pronto en el programa de alivio cuantitativo del BCE. Investigaciones Económicas / /

2 El gobierno colombiano podría ser sancionado por la Organización Mundial del Comercio por incumplir normas internacionales, afirmaron representantes de la Unión Europea. Todo ello como consecuencia del incumplimiento de los compromisos adquiridos durante las negociaciones del tratado de libre comercio. Así mismo, países como Canadá y Estados Unidos, también están a la espera de que Colombia honre los compromisos adquiridos desde que negoció la apertura de su mercado. WTI BRENT Petróleo COMMODITIES Los precios de los commodities en el inicio de la jornada presentan un comportamiento mixto con una tendencia principal al alza. Para los precios de los principales metales se registra una variación positiva para el cobre y la plata; mientras que el oro retrocede en el inicio de la jornada. En el sector agrícola la soya y el café abren en terreno positivo mientras que el maíz lo hace en terreno negativo. Para el crudo la referencia BRENT y el WTI avanzaron en terreno mixto ORO CRY 1,200 Oro 180 1, ,100 1, , Los precios del petróleo recuperan terreno en el inicio de la jornada, sin embargo se mantiene un comportamiento principalmente mixto. Los datos de China sobre el aumento en un 21% de noviembre a diciembre en las importaciones de crudo, marcando un nuevo máximo histórico ha presionado la cotización del crudo al alza. Adicionalmente la presión alcista se ha soportado en el último informe del Instituto Americano de Petróleo reportó una disminución de las reservas de crudo en Estados Unidos de 3.9 millones de barriles. No obstante, se esperan datos sobre los inventarios de crudo en el transcurso de la jornada por parte de la Administración de Información de Energía, que afianzaran la tendencia o la limitara según los resultados. El WTI cotiza en $31.12 por barril con una variación negativa del 2.23% respecto al día anterior, mientras que el BRENT cotiza en $31.49 avanzando 2.04% frente al día anterior. Los precios del oro abren la jornada en terreno negativo a consecuencia de los datos comerciales presentados en el transcurso de la jornada anterior sobre la segunda economía del mundo, los cuales han hecho recuperar la confianza en el mercado en torno al estado de la economía china. Lo anterior presiona la demanda del mercado por activos de refugio a la baja lo que consecuentemente ha hecho que la cotización del metal precioso disminuya. El precio del oro cayó un 0.28% cotizando en $ la onza y el oro para entrega en febrero se ubicó en $ dólares. Los precios del cobre recupera el terreno perdido en sesiones anteriores principalmente por los datos comerciales reportados por China, los cuales estuvieron por encima de lo esperado por el mercado; de esta manera se establece un panorama de tranquilidad en el corto plazo sobre la recuperación de la economía, lo anterior, presiona la cotización del metal rojo al alza dado a una percepción por parte del mercado que la recuperación económica de China traerá consigo un aumento en la demanda del metal. El cobre se cotiza en $197.2 con una variación negativa de 0.66% frente al día anterior. CRUDO LAST % 1D % 5D % 1M % YTD PETRÓLEO WTI (8.39) (12.63) (15.98) PETRÓLEO BRENT (8.00) (16.98) (15.53) TES METALES LAST % 1D % 5D % 1M % YTD ORO $/Oz 1,083.5 (0.28) (0.93) PLATA $/Oz (1.20) 1.23 (0.03) COBRE $/lb (5.56) (6.83) (7.63) AGRICULTURA LAST % 1D % 5D % 1M % YTD MAÍZ (0.07) 0.92 (4.42) (0.63) SOYA COFFEE 'C' (FUTURO A DEC 14) (4.00) (4.99) (9.12) 0.0% Jun/16 Hoy Ayer 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% /18 /19 Apr/22 Jul/24 Apr/28 Sep/30 RENTA FIJA LOCAL La jornada inicia con un comportamiento a la baja sobre la yield de los TES, debido a los buenos datos de balanza comercial registrados en China que genera una menor percepción de riesgo a nivel global. En el transcurso de la jornada se esperan datos de inventarios de crudo, en mercado espera un aumento de dichas reservas lo cual presiona nuevamente el precio del petróleo a la bajo. En este contexto, se espera un comportamiento para los TES con vencimiento en julio de 2024 entre los niveles de 8.40% y 8.50%. Investigaciones Económicas / /

3 DIVISAS Dólar [DXY Curncy] 3,600 3,400 3, , COP Índice Laci El dólar inicia la jornada recuperando terreno frente a sus principales pares, por el contrario, corrigiendo a la baja sobre los países emergentes a razón del repunte del petróleo debido a los buenos datos sobre balanza comercial presentados por China, donde el comercio se frenó mucho menos de los esperado debido a la devaluación del yuan. Además, los inventarios del API cayeron de manera inesperada, según el dato revelado en la tarde de ayer, haciendo que el petróleo se alejara levemente de su mínimo de 12 años. Como consecuencia de esto, el dólar se deprecia frente a las principales monedas de países emergentes de Latinoamérica. Se esperan datos para Estados Unidos, en donde el mercado espera un aumento en los inventarios de petróleo, de ocurrir este escenario el dólar presentaría un rebote frente a emergentes a lo largo de la jornada. Colombia [COFX Index] La tasa de cambio podría tener presiones a la baja durante la jornada de hoy, influenciada por el repunte de los precios del petróleo, los cual se alejaron de mínimos de 2004 como lo mencionamos anteriormente. Por otro lado, hoy se llevará a cabo la subasta para la venta de la parte mayoritaria de Isagen, en donde el gobierno del país rechazó la suspensión de la operación por el retiro de la empresa de Chile (ColbÚn S.A.) y espera recibir para finales de enero alrededor de 2 mil millones de dólares por el 57,6% de la generadora de energía; este ingreso de divisas influenciaría a la baja la tasa de cambio. Por otro lado, la activación de la subasta de opciones call se presentara si la TRM de hoy cierra en o mayor, por encima de su promedio móvil de 20 periodos ( ) el cual quedaría en En este contexto, esperamos durante la jornada que la tasa de Cambio cotice levemente a la baja en un rango entre y Latam [MXN Curncy, BRL Curncy & CLP Curncy] v Euro En México, mientras los precios del petróleo se alejan lenta y momentáneamente del soporte de los 30 dólares el barril, el peso mexicano, al igual que las demás monedas del América Latina, se aprecia frente al dólar. El peso mexicano se ubica en apreciándose 0.59% frente al dólar. En Chile, un panorama mixto enfrenta el país austral. Por un lado el cobre llegó a mínimos de 2009 durante la jornada de ayer, sin embargo, las importaciones de China no cayeron tanto como lo anticipaba el mercado y únicamente se redujeron en un 7.6%. El peso chileno cotiza en con una apreciación de 0.50% Jan 18-Jan JPY Investigaciones Económicas / / En Brasil, los buenos datos de China, sumado a un incremento de las ventas minoristas 2 puntos porcentuales por encima de lo anticipado por el mercado, impulsan al real a una jornada apreciativa frente al dólar que durante dos jornadas alcanza una apreciación acumulada de 1.45%. El real se ubica en apreciándose 0.77%. Euro [EUR Curncy] Durante la jornada se publicaron datos para Europa y resultaron mixtos. Por un lado, el IPC Francia creció en 0.2% cuando el mercado esperaba un crecimiento de 0.1%. Sin embargo, la producción industrial de la zona euro creció 1.1%, levemente por debajo del 1.3% que esperaba el mercado. En cuanto a la moneda común, continua la senda bajista que ha tenido durante la semana producto de la disminución de la percepción de riesgo que traslada los capitales a activos más riesgosos, disminuyendo la demanda del Euro. Se espera que el Euro se mantenga cercano a los , su soporte más notorio durante las últimas jornadas. La moneda común se ubica depreciándose 0.45%. Yen [JPY Curncy] La tranquilidad ha vuelto al continente asiático y una de las señales más claras de ello es la disminución de la demanda del Yen lo que lo envía a una nueva tendencia despreciativa en contra de la tendencia de mediano plazo que marcaba una clara apreciación del yen frente al dólar. En la jornada de hoy se publican en Japón datos concernientes al sector de la construcción lo cual podría disminuir la tendencia despreciativa. El yen cotiza en depreciándose.43% frente al dólar.

4 MERCADOS INTERNACIONALES MERCADOS INTERNACIONALES 7:30 AM Cambio Neto 1D Cambio % 1D Último Precio Mínimo Futuros Estados Unidos S&P 500 INDEX ,939 1,914 NASDAQ COMPOSITE INDEX ,686 4,618 S&P/TSX COMPOSITE INDEX ,374 12,193 Europa Euro Stoxx 50 Pr ,103 3,085 FTSE 100 INDEX ,986 5,929 CAC 40 INDEX ,435 4,421 DAX INDEX ,069 10,063 FTSE MIB INDEX ,268 IBEX 35 INDEX ,009 8,965 Asia/Pacifico NIKKEI ,716 17,415 HANG SENG INDEX ,935 19,851 S&P/ASX 200 INDEX ,987 4,925 Nuevamente China es el centro de atención de los mercados globales, tras conocerse datos sobre exportaciones para el mes de Diciembre, la balanza comercial parece no estar tan rezagada como se esperaba y, nuevamente se recupera parte de la confianza en el país asiático. La depreciación del Yuan aparece como uno de los principales factores para este avance acompañado por una menor desaceleración económica de dicho país. En este contexto las bolsas de las economías desarrolladas han presentado una valorización en lo corrido de la jornada. En Estados Unidos, los índices de futuros apuntan a una buena jornada para Wall Street con ganancias para el Dow Jones Mini que hoy alcanzó una variación neta de +79,00 puntos. Las economías emergentes de América Latina también ganan, siendo el Ibovespa de Brasil (+462,00 puntos) y el IPC Mexicano (+281,00 puntos) los más destacados. ASIA Las principales bolsas asiáticas cerraron este miércoles en terreno mixto, siendo China el de mayor volatilidad con un -2,40% (72,65) y 2950,21 puntos en el Shanghai Composite y una ganancia de 1,13% (223,12) y 19934,88 unidades para el Hang Seng. Mientras tanto, el Nikkei de Japón ganó un 2,88% (+496,67) situándose en las17715, 63 unidades. EUROPA En Europa las ganancias estuvieron encabezadas por la bolsa de Fráncfort que avanzó un 1,35% y ,31 unidades para la apertura, seguido por Paris y Londres con avances de 1%; 4.422,51 puntos y 0,58% ; 5.963,69 puntos respectivamente. El nuevo repunte del petróleo también ha impulsado las ganancias, dejando atrás una jornada en que cayó desde la barrera de los D 30 por barril. -18,88% TOP DE VARIACIONES PREC EMISORES -10,94% CNEC -5,91% ECOPETROL ISAGEN -5,30% 2,08% 1,85% FABRICATO ETB ISA El presidente del Sindicato Nacional de Trabajadores de Isagen (SINTRAISAGEN), dio a conocer que presentó la denuncia y pidió medidas cautelares ante Comisión Interamericana de Derechos Humanos para evitar venta de Isagen. Adicionalmente, el Consejo de Estado negó la medida cautelar de urgencia presentada por el senador Antonio Navarro Wolff, la cual pretendía que se suspendiera la subasta de las acciones que posee la Nación en Isagen que se llevará a cabo el día de hoy, 13 de enero. 1,68% PFDVVNDA TECNOGLASS 1,28% COLTEJER La compañia anunció la firma de un crédito sindicado por $109.5 millones de dólares a un plazo de siete años. Los ingresos procedentes del crédito se utilizarán para refinanciar la deuda existente de la Compañía que alcanza un monto de $83.5 millones de dólares, los restantes $ 26.0 millones de dólares quedan a disposición de la Compañía para cubrir gastos de capital y necesidades de capital de trabajo. Investigaciones Económicas / /

5 Investigaciones Económicas... Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/ o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A. Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Gerente de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) (1300) Fernando Chacón Renta Fija y Divisas Fernando.chacon@accivalores.com (0571) (1306) Luisa Fernanda Díaz Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com (0571) (1304) Andrea Tibaduiza (571) (1309) Julián Guerrero (0571) (1310) David Ospina (0571) (1311) Julián Moscoso (0571) (1312) Andrés Mora (0571) (1313) José Gil (0571) (1313) Juan Camilo López (0571) (1314) Valeria Arango (0571) (1311)