Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Enero de 2013

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1 1 de febrero de Sobre las xpectativas de los specialistas en conomía del Sector Privado: nero de n esta nota se reportan los resultados de la encuesta de enero de sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado. Dicha encuesta fue recabada por el Banco de México entre 32 grupos de análisis y consultoría económica del sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se recibieron entre el 15 y el 28 de enero. l siguiente cuadro muestra un resumen de los principales resultados de la encuesta, comparándolos con los de la encuesta del mes previo (Cuadro 1). Cuadro 1. xpectativas de los especialistas sobre los principales indicadores de la economía de los pronósticos diciembre de enero de Inflación General (dic.-dic.) xpectativa para xpectativa para Inflación Subyacente (dic.-dic.) xpectativa para xpectativa para Crecimiento del PIB (anual) xpectativa para xpectativa para Tasa de Interés Cete 28 días (cierre del año) xpectativa para xpectativa para Tipo de Cambio Pesos/Dólar (cierre del año) xpectativa para xpectativa para De la encuesta de enero de destaca lo siguiente: Las expectativas de inflación general para el cierre de se mantuvieron en niveles similares a las de la encuesta de diciembre, si bien la mediana de dichos pronósticos aumentó. Para el cierre de 2014, las perspectivas de inflación general aumentaron con respecto a la encuesta previa, en tanto que la mediana permaneció constante. n contraste, tanto para, como 2014, bajaron las expectativas de inflación subyacente. La probabilidad que le asignaron los analistas a que la inflación general y subyacente se ubique entre 2 y 4 por ciento aumentó en la encuesta de enero respecto a la anterior para el cierre de, mientras que se mantuvo en niveles similares al mes previo para el cierre de n lo que respecta al crecimiento del PIB real en y 2014, las expectativas promedio aumentaron en relación a la encuesta de diciembre, si bien la mediana de dichos pronósticos para 2014 se mantuvo sin cambio. n cuanto al tipo de cambio, las perspectivas de los analistas para los cierres de y 2014 disminuyeron con respecto a la encuesta previa, si bien la mediana de dichos pronósticos para el cierre de 2014 se mantuvo en niveles similares. A continuación se detallan los resultados correspondientes a las expectativas de los analistas respecto a la inflación, el crecimiento real del PIB, las tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan sus pronósticos en relación a indicadores del mercado laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la percepción sobre el entorno económico y, finalmente, sobre el crecimiento de la economía estadounidense. Inflación Los resultados relativos a las expectativas de inflación general y subyacente anual para el cierre de, para los próximos 12 meses y para los cierres de 2014 y 2015 se presentan en el Cuadro 2. Asimismo, la inflación general mensual esperada para cada uno de los próximos doce meses y los pronósticos de inflación subyacente para el mes en que se levantó la encuesta se muestran en el Cuadro 3. 1

2 Sobre las xpectativas nero Como puede apreciarse, las expectativas de inflación general para el cierre de se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta previa, si bien la mediana de dichos pronósticos aumentó. Asimismo, las perspectivas correspondientes a la inflación general para los próximos 12 meses disminuyeron, al tiempo que la mediana de estos pronósticos se mantuvo constante. Por su parte, para el cierre de 2014, las perspectivas de inflación general aumentaron en promedio, si bien la mediana de dichos pronósticos permaneció en el mismo nivel. n cuanto a las expectativas de inflación subyacente, las correspondientes al cierre de, a los próximos 12 meses y al cierre de 2014 disminuyeron en relación a la encuesta previa. Cuadro 2. xpectativas de inflación anual Inflación General Inflación Subyacente diciembre enero diciembre enero Para (dic.-dic.) Para los próximos 12 meses Para 2014 (dic.-dic.) Para 2015 (dic.-dic.) A continuación se presentan dos series de gráficas. La Gráfica 1 muestra el comportamiento reciente de las expectativas de inflación anual para el cierre de, para los próximos 12 meses y para el cierre de La Gráfica 2 presenta la media de las probabilidades que los analistas asignan a que la inflación general y subyacente, para los mismos plazos, se ubique dentro de distintos intervalos. 2 Como puede observarse, para la inflación general correspondiente al cierre de, aumentó la probabilidad asignada al intervalo de 3.1 a 3.5 por ciento respecto a la encuesta anterior, en tanto que el intervalo al que mayor probabilidad se continuó asignando es el de 3.6 a 4.0 por ciento. Para la inflación general al cierre de 2014, los especialistas económicos aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 3.1 a 3.5 por ciento, al tiempo que disminuyeron la probabilidad otorgada al intervalo de 3.6 a 4.0 por ciento, siendo el primer intervalo al que mayor probabilidad se asignó en esta ocasión. n cuanto a la inflación subyacente, el intervalo al que los especialistas consultados continuaron asignando la mayor probabilidad para los cierres de y 2014 es el de 3.1 a 3.5 por ciento. Cuadro 3. xpectativas de inflación mensual diciembre enero diciembre enero Inflación General dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene Inflación Subyacente ene n específico, se muestra en las gráficas la media, la mediana y el intervalo intercuartil. La media representa el promedio de las respuestas de los analistas en cada encuesta mensual. La mediana es el valor que divide a la mitad a la distribución de las respuestas obtenidas cada mes, una vez que éstas han sido ordenadas de menor a mayor; es decir, es el valor en el cual se acumula el 50 por ciento de la distribución de los datos. l intervalo intercuartil corresponde al rango de valores entre el primer y el tercer cuartil de la distribución de respuestas obtenidas de los analistas cada mes. 2 A cada especialista encuestado se le pregunta la probabilidad de que la variable de interés se encuentre en un rango específico de valores para el periodo de tiempo indicado. Así, cada especialista, en cada encuesta, le asigna a cada rango un número entre cero y cien, bajo la restricción de que la suma de las respuestas de todos los rangos de valores sea igual a cien. n las gráficas correspondientes de este reporte se muestra para cada rango el promedio de las respuestas de los analistas encuestados, de modo que se presenta una distribución de probabilidad promedio. 2

3 Sobre las xpectativas nero Gráfica 1. xpectativas de inflación anual Inflación general Inflación subyacente a) Para el cierre de d) Para el cierre de F M A M J J A S O N D 3.1 F M A M J J A S O N D b) A 12 meses e) A 12 meses A J O 2011 A J O A J O 2010 A J O 2011 A J O 3.0 A J O 4.1 c) Para el cierre de 2014 f) Para el cierre de F M A M J J A S O N D J 3.1 J A S O N D 3

4 Sobre las xpectativas nero Gráfica 2. xpectativas de inflación anual Probabilidad media de que la inflación se encuentre en el intervalo indicado Inflación general Inflación subyacente a) Para el cierre de de diciembre de enero e) Para el cierre de de diciembre de enero menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 mayor a 6.0 menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 mayor a b) A 12 meses f) A 12 meses menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 mayor a 6.0 menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 mayor a c) Para el cierre de 2014 g) Para el cierre de menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 mayor a 6.0 menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 mayor a d) Para el cierre de 2015 h) Para el cierre de menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 mayor a 6.0 menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 mayor a

5 Sobre las xpectativas nero n lo que corresponde a la probabilidad que los analistas asignaron en promedio a que la inflación general y subyacente se ubique entre 2 y 4 por ciento, para el cierre de ésta aumentó en la encuesta de enero respecto a la anterior, mientras que se mantuvo en niveles similares a la encuesta previa para el cierre de 2014 (Gráfica 3a y 3b). Gráfica 3. Probabilidad media de que la inflación se ubique entre 2 y 4 por ciento a) Inflación general Para el cierre de A 12 meses Para el cierre de 2014 Para el cierre de Finalmente, las expectativas promedio de largo plazo para la inflación general correspondientes a los horizontes de uno a cuatro años y de cinco a ocho años permanecieron cercanas a las de la encuesta de diciembre, si bien la mediana de las mismas para el horizonte de uno a cuatro años disminuyó (Cuadro 4 y Gráfica 4). Cuadro 4. xpectativas de largo plazo para la inflación general diciembre enero diciembre enero Promedio anual De uno a cuatro años De cinco a ocho años /Para diciembre corresponde al promedio anual de a 2016 y, para enero se refiere al promedio anual de 2014 a /Para diciembre corresponde al promedio anual de 2017 a 2020 y, para enero se refiere al promedio anual de 2018 a Gráfica 4. xpectativas de largo plazo para la inflación general S O N D a) Promedio anual en los próximos uno a cuatro años* 4.1 b) Inflación subyacente S Para el cierre de A 12 meses Para el cierre de 2014 Para el cierre de O N D FMAMJ J A SOND FMAMJ J A SOND 2011 * De enero a diciembre de 2011 abarcan el periodo De enero a diciembre de corresponden al periodo y a partir de enero de se refieren al periodo b) Promedio anual en los próximos cinco a ocho años* FMAMJ J A SOND FMAMJ J A SOND 2011 *De enero a diciembre de 2011 se refieren al periodo De enero a diciembre de corresponden al periodo y a partir de enero de comprenden el periodo

6 Sobre las xpectativas nero Crecimiento real del PIB A continuación se presentan los resultados de los pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB de México en,, 2014 y 2015, así como para el promedio de los próximos diez años (Cuadro 5 y Gráficas 5 a 8). Asimismo, se presentan las expectativas sobre las tasas de variación anual del PIB para el último trimestre de y para cada uno de los trimestres de y 2014 (Gráfica 9). Destaca que las previsiones promedio para el crecimiento del PIB real de y 2014 aumentaron con respecto a la encuesta de diciembre, si bien la mediana de dichos pronósticos para el cierre de 2014 se mantuvo constante. Adicionalmente, se observan incrementos en las expectativas respecto a la variación del PIB promedio para los próximos diez años de mayor magnitud que en meses previos. Cuadro 5. Pronósticos de la variación del PIB Tasa anual en por ciento diciembre enero diciembre enero Para Para Para Para Promedio próximos 10 años Gráfica 5. Pronósticos de la variación del PIB para Tasa anual en por ciento FMAMJ J A SOND FMAMJ J A SOND 2011 Gráfica 6. Pronósticos de la variación del PIB para Tasa anual en por ciento Gráfica 7. Pronósticos de la variación del PIB para 2014 Tasa anual en por ciento J J A S O N D Gráfica 8. Pronósticos de la variación del PIB promedio para los próximos diez años Tasa anual en por ciento J J A S O N D Gráfica 9. Pronósticos de la variación del PIB trimestral Tasa anual en por ciento de diciembre de enero IV I II III IV I II III IV F M A M J J A S O N D

7 Sobre las xpectativas nero Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en alguno de los próximos trimestres se observe una reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa de que se registre una tasa negativa de variación trimestral desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en el Cuadro 6, la probabilidad media de que en alguno de los trimestres sobre los que se preguntó se observe una caída del PIB aumentó en relación a la encuesta anterior, excepto para los trimestres -II y -IV, si bien estas probabilidades permanecen en niveles bajos. Cuadro 6. Probabilidad media de que se observe una reducción en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad respecto al trimestre previo octubre noviembre diciembre enero -IV respecto al -III I respecto al -IV II respecto al -I III respecto al -II IV respecto al -III I respecto al -IV Finalmente, como se muestra en la Gráfica 10, para la tasa de crecimiento del PIB de, los analistas aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 4.0 a 4.4 por ciento respecto a la encuesta de diciembre, al tiempo que disminuyeron la probabilidad otorgada al intervalo de 3.5 a 3.9 por ciento, siendo éste último intervalo al que mayor probabilidad continúan asignando. Para, de igual forma que en la encuesta previa, los analistas asignaron la mayor probabilidad para el crecimiento de la economía al intervalo de 3.5 a 3.9 por ciento, si bien aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de 4.0 a 4.4 por ciento y disminuyeron la correspondiente al intervalo de 3.0 a 3.4 por ciento. Gráfica 10. Tasa de crecimiento anual del PIB Probabilidad media de que la tasa se encuentre en el rango indicado a) Para menor a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a 5.9 mayor a 6.0 b) Para de diciembre de enero menor a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a 5.9 mayor a 6.0 c) Para 2014 de diciembre de enero de diciembre de enero menor a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a 5.9 mayor a

8 Sobre las xpectativas nero Tasas de interés A. Tasa de Fondeo Interbancario n lo que respecta a las expectativas para el objetivo de la tasa de fondeo interbancario del Banco de México, en promedio los analistas económicos esperan que dicha tasa se mantenga en niveles cercanos al actual durante (Gráfica 11). De hecho, la mediana de dichos pronósticos se mantiene en el nivel actual de la tasa objetivo hasta el segundo trimestre de De manera relacionada, en la Gráfica 12 se muestra el porcentaje de analistas que consideran que la tasa se encontrará por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo actual de 4.5 por ciento en el trimestre indicado. Se aprecia que, si bien la fracción que espera que la tasa de fondeo interbancario permanezca igual es la preponderante en los próximos trimestres, el porcentaje de analistas que esperan que esta tasa sea mayor a la tasa objetivo actual se va incrementando en el horizonte de pronóstico, sobre todo a partir del primer trimestre de s importante recordar que estos resultados corresponden a las expectativas de los consultores entrevistados y no condicionan de modo alguno las decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México. Gráfica 11. volución de las expectativas promedio para la Tasa de Fondeo Interbancario al final de cada trimestre de diciembre IV I de enero Tasa objetivo actual 4.77 II III IV I II III IV Gráfica 12. Porcentaje de analistas que consideran que la Tasa de Fondeo Interbancario se encontrará por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo actual en cada trimestre Distribución porcentual de respuestas para la encuesta de enero I II III IV I 2014 Por encima de la tasa objetivo actual Igual a la tasa objetivo actual Por debajo de la tasa objetivo actual II III IV

9 Sobre las xpectativas nero B. Tasa de interés del Cete a 28 días n relación a las proyecciones del nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días, los pronósticos de la encuesta de enero para los cierres de y 2014 disminuyeron en relación a la encuesta anterior (Cuadro 7 y Gráficas 13 y 14). l Cuadro 7 también muestra las expectativas correspondientes al cierre de Cuadro 7. xpectativas de tasa de interés del Cete a 28 días diciembre enero diciembre enero Al cierre de Al cierre de Al cierre de Gráfica 13. xpectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de F M A M J J A S O N D Gráfica 14. xpectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de J J A S O N D Tipo de cambio n esta sección se presentan las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de (Cuadro 8 y Gráfica 15) y 2014 (Cuadro 8), así como los pronósticos acerca de dicha variable para cada uno de los próximos doce meses (Cuadro 9). Como puede apreciarse, los pronósticos recabados en enero sobre los niveles esperados del tipo de cambio para los cierres de y 2014 disminuyeron con respecto a la encuesta de diciembre, si bien la mediana de las previsiones para el cierre de 2014 se mantuvo en niveles similares. Cuadro 8. xpectativas del tipo de cambio para el cierre del año Pesos por dólar diciembre enero diciembre enero Para Para Gráfica 15. xpectativas del tipo de cambio para el cierre de Pesos por dólar F M A M J J A S O N D Cuadro 9. xpectativas del tipo de cambio para los próximos meses Pesos por dólar promedio del mes. 1 diciembre enero diciembre enero dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene /Para diciembre se refiere a la expectativa al cierre del año. 9

10 Sobre las xpectativas nero Mercado laboral La variación prevista por los analistas en cuanto al número de trabajadores asegurados en el IMSS para los cierres de y 2014 aumentó en relación a la esperada en la encuesta previa, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 2014 se mantuvo constante (Cuadro 10 y Gráfica 16). Por su parte, la expectativa sobre la tasa de desocupación nacional para el cierre de disminuyó en relación a la encuesta de diciembre (Cuadro 11 y Gráfica 17). l Cuadro 11 también presenta las expectativas de la tasa de desocupación nacional para Cuadro 10. xpectativa de variación anual en el número de trabajadores asegurados en el IMSS Miles de personas diciembre enero diciembre enero Para Para Gráfica 16. xpectativas de variación en el número de trabajadores asegurados en el IMSS para Miles de personas Cuadro 11. xpectativas de la tasa de desocupación nacional Cierre del año Promedio del año diciembre enero diciembre enero Para Para Gráfica 17. xpectativas de la tasa de desocupación nacional para 5.75 Promedio del año J Cierre del año J A S O N D F M A M J J A S O N D

11 Sobre las xpectativas nero Finanzas públicas Las expectativas referentes al déficit económico del sector público para los cierres de, y 2014 se presentan en el Cuadro 12, donde, para los dos primeros años, se comparan las proyecciones de la encuesta actual con las estimaciones previas. Se observa que, para los cierres de y, los analistas disminuyeron sus pronósticos de déficit económico en relación a la encuesta anterior. Asimismo, se muestran gráficas con la evolución reciente de dichas expectativas para y (Gráficas 18 y 19). Cuadro 12. xpectativas sobre el Déficit conómico Porcentaje del PIB diciembre enero diciembre enero Para Para Para Gráfica 18. xpectativas sobre el Déficit conómico para Porcentaje del PIB Sector externo n el Cuadro 13 se reportan las expectativas para y 2014 del déficit de la balanza comercial, así como las expectativas para, y 2014 del déficit de cuenta corriente y de los flujos de entrada de recursos por concepto de inversión extranjera directa (ID). Como se aprecia, con respecto a la encuesta de diciembre, los analistas mantuvieron en niveles similares sus pronósticos para de déficit comercial y de cuenta corriente, así como sus previsiones sobre los flujos de entrada de recursos por concepto de ID para ese mismo año (Cuadro 13). Cuadro 13. xpectativas sobre el sector externo Millones de dólares diciembre enero diciembre enero Balanza Comercial 1 Para -6,551-6,313-6,500-6,325 Para , ,275 Cuenta Corriente 1 Para -7,920-7,303-6,959-7,870 Para -12,095-11,878-11,467-11,000 Para , ,526 Inversión xtranjera Directa Para 19,165 19,214 18,600 18,800 Para 25,945 26,218 23,000 23,000 Para , ,000 1/ Signo negativo significa déficit y signo positivo, superávit. FMAMJ J A SOND FMAMJ J A SOND A continuación se muestran gráficas que ilustran la tendencia reciente de las expectativas de las variables anteriores para los cierres de y de (Gráficas 20 a 24). Gráfica 19. xpectativas sobre el Déficit conómico para Porcentaje del PIB F M A M J J A S O N D

12 Sobre las xpectativas nero A. Balanza comercial Gráfica 20. xpectativas del Déficit Comercial para Miles de millones de dólares F M A M J J A S O N D C. Inversión xtranjera Directa Gráfica 23. xpectativas de Inversión xtranjera Directa para Miles de millones de dólares FMAMJ J A SOND FMAMJ J A SOND 2011 B. Cuenta corriente Gráfica 21. xpectativas del Déficit de la Cuenta Corriente para Miles de millones de dólares FMAMJ J A SOND FMAMJ J A SOND Gráfica 24. xpectativas de Inversión xtranjera Directa para Miles de millones de dólares F M A M J J A S O N D Gráfica 22. xpectativas del Déficit de la Cuenta Corriente para Miles de millones de dólares F M A M J J A S O N D 4 12

13 Sobre las xpectativas nero ntorno económico y factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México A continuación se presenta un cuadro con la distribución de las respuestas de los analistas consultados por el Banco de México en relación a los factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México en los próximos meses (Cuadro 14). Como se aprecia, los especialistas consideran que los principales factores son, en orden de importancia: la debilidad del mercado externo y la economía mundial (28 por ciento de las respuestas); la ausencia de cambio estructural en México (20 por ciento de las respuestas); la inestabilidad financiera internacional (18 por ciento de las respuestas); y, los problemas de inseguridad pública (13 por ciento de las respuestas). Cuadro 14. Porcentaje de respuestas respecto a los principales factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico en México Distribución porcentual de respuestas Debilidad del mercado externo y la economía mundial Ausencia de cambio estructural en México Inestabilidad financiera internacional Problemas de inseguridad pública Inestabilidad política internacional Presiones inflacionarias en el país La política fiscal que se está instrumentando Disponibilidad de financiamiento interno en nuestro país 2 2 l nivel del tipo de cambio real 2 Aumento en precios de insumos y materias primas l precio de exportación del petróleo Incertidumbre política interna Debilidad en el mercado interno Incertidumbre cambiaria levado costo de financiamiento interno La política monetaria que se está aplicando Otros Aumento en los costos salariales Contracción de la oferta de recursos del exterior l nivel de endeudamiento de las empresas l nivel de endeudamiento de las familias Incertidumbre sobre la situación economía interna Los niveles de las tasas de interés externas Suma Nota: Los factores se ordenan de acuerdo con la frecuencia con que aparecen las respuestas en la última encuesta. Recuadro azul oscuro muestra la respuesta más frecuente de cada encuesta. Recuadro azul claro muestra la segunda respuesta más frecuente de cada encuesta. n caso de que la primera y la segunda respuesta más frecuente tengan el mismo valor, se usa el recuadro azul oscuro para ambas. Pregunta de la : en su opinión, durante los próximos seis meses, cuáles serían los tres principales factores limitantes al crecimiento de la actividad económica? 13

14 Sobre las xpectativas nero Asimismo, a continuación se reportan los resultados sobre la percepción que tienen los analistas respecto al entorno económico actual (Cuadro 15). Se aprecia que: Más de la mitad de los analistas considera que el clima de negocios en los próximos seis meses permanecerá igual, además de que la proporción de analistas que considera que mejorará, permanecerá igual o empeorará se mantuvo en niveles similares a la encuesta previa. La mayoría afirmó que la economía está mejor que hace un año y el porcentaje de analistas que tiene dicha percepción se mantuvo en niveles similares a los de la encuesta previa. La proporción de analistas que considera que la coyuntura actual es un buen momento para realizar inversiones aumentó en relación a la encuesta anterior, en tanto que el porcentaje de consultores que considera que no está seguro disminuyó. Cuadro 15. Percepción del entorno económico Distribución porcentual de respuestas diciembre enero Clima de los negocios en los próximos 6 meses 1 Mejorará Permanecerá igual mpeorará 9 6 Actualmente la economía está mejor que hace un año 2 Sí No Coyuntura actual para realizar inversiones 3 Buen momento Mal momento 5 3 No está seguro \ Cómo considera que evolucione el clima de negocios para las actividades productivas del sector privado en los próximos seis meses en comparación con los pasados seis meses? 2\ Tomando en cuenta el entorno económico-financiero actual: Considera usted que actualmente la economía del país está mejor que hace un año? 3\ Cómo considera que sea la coyuntura actual de las empresas para efectuar inversiones? volución de la actividad económica de stados Unidos Finalmente, en lo que respecta al pronóstico de crecimiento del PIB de stados Unidos, los analistas revisaron al alza sus expectativas para (Cuadro 16 y Gráfica 25). l Cuadro 16 muestra las expectativas correspondientes a Cuadro 16. Pronóstico de la variación del PIB de stados Unidos diciembre enero diciembre enero Para Para Gráfica 25. Pronóstico de la variación del PIB de stados Unidos para Variación porcentual anual F M A M J J A S O N D

15 Sobre las xpectativas nero Anexo: estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las s Sobre las xpectativas de los specialistas en conomía del Sector Privado stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de enero de a enero de Cifras en por ciento Inflación general para (dic.-dic.) Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general para los próximos 12 meses Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general para 2014 (dic.-dic.) Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general para 2015 (dic.-dic.) Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para (dic.-dic.) Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para los próximos 12 meses Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para 2014 (dic.-dic.) Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para 2015 (dic.-dic.) Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar

16 Sobre las xpectativas nero stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de enero de a enero de Cifras en por ciento Inflación general promedio para los próximos uno a cuatro años Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general promedio para los próximos cinco a ocho años Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar stadísticas básicas de los pronósticos recabados en la encuesta de enero de Cifras en por ciento xpectativas de inflación general para el mes indicado Inflación subyacente 2014 ene xpectativas de inflación mensual Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar

17 Sobre las xpectativas nero stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de diciembre de y enero de Probabilidad media de que la inflación se encuentre en el intervalo indicado Inflación General Inflación Subyacente 12 Meses Meses de diciembre menor a a a a a a a a a a a a a mayor a Suma de enero menor a a a a a a a a a a a a a mayor a Suma stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de enero de a enero de Probabilidad media de que la inflación general se ubique en el intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3.0% Para (dic.-dic.) Para los próximos 12 meses Para 2014 (dic.-dic.) Para 2015 (dic.-dic.) Probabilidad media de que la inflación subyacente se ubique en el intervalo entre 2.0 y 4.0% Para (dic.-dic.) Para los próximos 12 meses Para 2014 (dic.-dic.) Para 2015 (dic.-dic.)

18 Sobre las xpectativas nero stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de enero de a enero de Variación porcentual del PIB de Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual del PIB de Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual del PIB de Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual del PIB de Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual promedio del PIB para los próximos 10 años Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar

19 Sobre las xpectativas nero stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de enero de a enero de Variación porcentual anual del PIB de - IV Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual anual del PIB de - I Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual anual del PIB de - II Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual anual del PIB de - III Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual anual del PIB de - IV Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual anual del PIB de I Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual anual del PIB de II Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual anual del PIB de III Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Variación porcentual anual del PIB de IV Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar

20 Sobre las xpectativas nero stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de enero de a enero de Probabilidad de que se observe una reducción en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad respecto al trimestre previo -IV respecto a -III Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar I respecto a -IV Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar II respecto a -I Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar III respecto a -II Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar IV respecto a -III Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar I respecto a -IV Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar

21 Sobre las xpectativas nero stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de diciembre de y enero de Probabilidad media de que la tasa de crecimiento anual del PIB se encuentre en el intervalo indicado Probabilidad para año Probabilidad para año Probabilidad para año 2014 de Diciembre de nero de Diciembre de nero de nero Mayor a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a a Menor a Suma

22 Sobre las xpectativas nero stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de enero de a enero de Cifras en por ciento Tasa de fondeo interbancario al cierre de -I Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Tasa de fondeo interbancario al cierre de -II Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Tasa de fondeo interbancario al cierre de -III Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Tasa de fondeo interbancario al cierre de -IV Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Tasa de fondeo interbancario al cierre de 2014-I Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Tasa de fondeo interbancario al cierre de 2014-II Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Tasa de fondeo interbancario al cierre de 2014-III Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Tasa de fondeo interbancario al cierre de 2014-IV Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar

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