Impacto del cambio de las políticas económicas en el precio de los granos.

Transcripción

1 Impacto del cambio de las políticas económicas en el precio de los granos. Juan C. Tosi Área Economía-E.E.A. Balcarce-INTA Marzo 2016 Dentro de las medidas de política económica implementada por el nuevo de gobierno a partir del 10 de diciembre de 2015, hay dos que son sumamente relevantes para el sector agropecuario: el cambio en los derechos de exportación (retenciones) y la liberalización del tipo de cambio. Dentro de los precios del agro, en el caso de los valores de los granos se originaron sustanciales modificaciones. En este artículo, donde se comparan los precios de los granos antes y después de la implementación de dichas medidas, es necesario recordar además el proceso de formación de los precios internos, a partir de los internacionales, para ver el efecto de las medidas mencionadas. Los valores considerados fueron los vigentes en febrero de 2015 y los vigentes en febrero de En todos los casos se tomó el promedio mensual de las cotizaciones diarias del tipo de cambio y los distintos mercados. Los precios internacionales Al venderse la mayor parte de la producción granaria argentina en el exterior, para la formación de los precios domésticos, es relevante el precio de exportación de granos, aceites y subproductos. Los valores a los que vende el productor agropecuario argentino sus granos en el mercado local, están influenciados y dependen de los precios internacionales. Los precios FOB puertos argentinos (F.O.B. son las siglas en inglés de free on board o libre de gastos a bordo de buque) son indicadores del valor que los clientes externos están dispuestos a pagar por nuestros productos. Se tomaron los valores publicados en los Informativos Semanales de la Bolsa de Comercio de Rosario dado que registran las cotizaciones de los puertos del Sur (Quequén y Bahía Blanca), donde se comercializa mayoritariamente la producción del Sudeste de Buenos Aires Para el año 2015 se tomó la información de los Informativos Semanales del mes de febrero (Nº 1694 a 1697) y para 2016, los Nº 1744 a 1747 (Feb 2016) TOSI, J C - EEA BALCARCE - Marzo

2 Tabla 1: Cotización FOB puertos argentinos- Puertos del sur (Qq Bb) FOB Puertos Argentinos U$S/ton U$S/ton Diferencia Maíz % Soja % Girasol % Trigo % Cebada cervecera % Fuente: Bolsa de Comercio de Rosario - Informativo Semanal. Como se observa en la tabla 1, para el período considerado, los valores internacionales de los granos tuvieron una significativa baja, principalmente en soja (-26%), seguido por el trigo (-19%), cebada cervecera (-11%) siendo menos importante en girasol y maíz. El Mercado Local Si a estos precios FOB se le descuentan los derechos de exportación (retenciones) que percibe el Estado Nacional y los gastos que se producen en el proceso de exportación (comisiones, carga y descarga en puertos, costos aduaneros, etc); se obtendrá el denominado FAS teórico o precio paridad de exportación (F.A.S. siglas en inglés de free alongside ship o libre de gastos al costado del buque). El FAS teórico es una construcción teórica del valor que podía pagar la exportación considerando una determinada estructura de costos. La estructura de costos considerada intenta promediar los costos del conjunto de la exportación. Por lo tanto, no contempla los costos de una única empresa, tampoco considera márgenes ni las primas por incertidumbre o riesgo que cada empresa pueda tomar. Tabla 2: Cambio en los derechos de exportación Derechos de exportación Maíz 20% 0% Soja 35% 30% Girasol 32% 0% Trigo 23% 0% Cebada cervecera 23% 0% Fuente: Bolsa de Comercio de Rosario - Informativo Semanal. La tabla 2 muestra los cambios de una de las políticas implementadas, que se refleja en una mejora en los precios de los productos por la eliminación y reducción de los derechos de exportación (retenciones). TOSI, J C - EEA BALCARCE - Marzo

3 Tabla 3: Precio de paridad de exportación (FAS teórico) FAS Teórico U$S/ton U$S/ton Diferencia Maíz % Soja % Girasol % Trigo % Cebada cervecera % Fuente: Bolsa de Comercio de Rosario - Informativo Semanal. Esta quita en los cereales y girasol determinan un incremento relevante en un año en girasol y maíz, un poco menor en cebada, mientras que en trigo compensa levemente la caída del precio de exportación. En el caso de la soja, la disminución de los derechos de exportación (5%) no llega a compensar la baja del precio de exportación siendo un 21 % inferior que en el año anterior (Tabla 3). El mercado local (en pesos) Dado que la comercialización interna de los granos se realiza en pesos, otra de las medidas implementadas, el incremento del tipo de cambio, impacta en los valores en moneda local. En la tabla 4 se observa las cotizaciones promedio mensuales para ambos años y su variación. Tabla 4: Cotización de la divisa (u$s) Diferencia Tipo de cambio (pesos / u$s) 8,69 14,81 70,48% Fuente: Banco Nación Argentina - Banco Central de la República Argentina Esta importante variación para el período considerado se refleja cuando se lleva el FAS teórico a pesos (Tabla 5). En el mismo puede verse el impacto de ambas medidas implementas sobre el precio de los granos, en que se observa significativos incrementos en maíz y girasol, algo menor en cebada y trigo y más exiguo en soja Tabla 5: Precio de paridad de exportación (En pesos corrientes) FAS Teórico $/ton $/ton Diferencia Maíz % Soja % Girasol % Trigo % Cebada cervecera Fuente: Elaboración propia 104% Este FAS Teórico es precisamente el precio que el sector de la exportación podría pagar por el grano. En un mercado de libre juego de la oferta y la demanda, el comprador (exportador) tratará de ofrecer menos TOSI, J C - EEA BALCARCE - Marzo

4 que el FAS teórico resultante de su negocio de exportación, ya que de ello dependerá el margen de utilidad de su negocio Por oposición, el vendedor tratará de no aceptar un precio menor que el FAS teórico con la intención de maximizar el ingreso bruto de su actividad productiva. Con el objetivo de tratar de cuantificar este punto, en la tabla 6 se presentan los precios pagados por la exportación para los mismos períodos considerados en los puertos del sur, en este caso Quequén. (Series históricas anuales -SPOT SPOT 2016-Cotización Cámaras Arbitrales Bolsa de Cereales de Buenos Aires) Tabla 6: Precio puertos argentinos (En pesos corrientes) Precio dársena (Qq) $/ton $/ton Diferencia Maíz % Soja % Girasol % Trigo % Cebada cervecera % Fuente: Bolsa de Cereales de Bs As - Cotización Cámaras Arbitrales En la tabla 7 se muestran las brechas entre el FAS teórico y los precios internos, para Febrero de 2015, salvo en el caso de maíz que tiene un mercado invertido (puede darse por expectativas de aumentos en el precio FOB o de una alta demanda puntual) Tabla 7: Diferencia entre el FAS teórico y el precio en puerto Diferencia FAS teórico/quequén Maíz 7% -7% Soja -7% -6% Girasol -7% -27% Trigo -37% -28% Cebada cervecera -10% -28% En el caso de soja y girasol, los márgenes de la exportación se ubican en el 7%, y de 10% en cebada. El amplio margen (37%) en el trigo posiblemente se haya debido a la existencia de cupos de exportación y los cierres de los registros que determinaron una acumulación de inventarios por encima de la demanda que llevó a FAS teóricos inalcanzables. Para febrero de 2016, en el caso trigo y cebada los precios internos se encontraban muy por debajo del FAS teórico, por efecto de un exceso de oferta (salida de cosecha) y la alta disparidad en cuanto a calidad y destino final del grano. En el girasol hay que considerar el poder de compra de la industria, pero en función de los precios de los derivados y costos de fabricación, se observa una diferencia significativa entre el FAS teórico y el precio de mercado (27%) TOSI, J C - EEA BALCARCE - Marzo

5 Es importante destacar que la demanda industrial para el mercado interno compite con la demanda para exportación por el grano que productores, acopios y cooperativas tienen para ofrecer Finalmente, las habilidades de negociación de una y otra parte en el Mercado Físico de Granos, influenciadas por distintas variables que impactan en la oferta y demanda local (por ejemplo, escasez relativa de producción por problemas climáticos, renuencia o disposición a vender de los productores, necesidades financieras, problemas de logística, buques aguardando a la carga, insuficientes o abultados stocks en plantas y/o puertos, etc.), son las que determinarán el precio real del mercado El mercado local (en pesos constantes) El impacto real de la mejora en el tipo de cambio por la eliminación y reducción de los derechos de exportación (retenciones) y de un tipo de cambio más alto en el precio de los granos, puede estimarse al descartar el efecto inflacionario llevando los valores a pesos constantes de Febrero de Al considerar precios con igual capacidad de compra, el incremento del tipo de cambio de un 70% baja a un 39% (Tabla 8) Tabla 8: Valores en pesos constantes de Febrero 2016 Diferencia Tipo de cambio 10,66 14,81 39% FAS Teórico $/ton $/ton Diferencia Maíz % Soja % Girasol % Trigo % Cebada cervecera % En la Figura 1 se muestra la comparación de los incrementos de precios a precios corrientes y a precios constantes TOSI, J C - EEA BALCARCE - Marzo

6 Figura 1: Incremento de los valores FAS Como puede observarse, además de las políticas implementadas (retenciones y tipo de cambio) es necesaria una disminución de la inflación, ya que esta diluye los efectos de las medidas implementadas. Como conclusión, el cambio en los precios relativos de los granos seguramente determinará cambios en los planteos productivos dentro de los sistemas de producción, al tornar más competitivos los cereales con respecto a la soja, con rotaciones más equilibradas que aportarán a la sustentabilidad, tanto física como económica de los sistemas. TOSI, J C - EEA BALCARCE - Marzo