Estructura y organización de los mercados de renta fija en España

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1 Estructura y organización de los mercados de renta fija en España Jornadas sobre Regulación y supervisión de Mercados de Renta Fija Guatemala, mayo de 2013

2 Mercados de Renta Fija en España AIAF Mercado de Renta Fija Plataforma SEND SENAF (SMN) Mercado de Deuda Pública Mercado bursátil: Mercado electrónico Bolsas autonómicas Iberclear - CADE Iberclear - SCLV

3 Mercado AIAF de Renta Fija Nació en 1987 como Asociación de Intermediarios Financieros En 1991 se autorizó como mercado secundario no oficial En 1998 se consideró como mercado secundario oficial (art. 31 LMV) Mercado más importante de renta fija privada en cuanto a efectivo negociado, número de operaciones y valores admitidos Actualmente cuenta con 100 miembros 3

4 AIAF Mercado bilateral: participantes acuerdan operaciones bilateralmente y posteriormente se comunican al mercado a través del liquidador Iberclear. Transparencia post-negociación: se publican precios máximos, mínimos y volumen acumulado diario. Información publicada en su página web y en el boletín diario. También difusión de información en distribuidores profesionales (Reuters, Bloomberg, ) Liquidación en Iberclear en la fecha acordada entre las partes 4

5 Tipos de operaciones AIAF Operaciones a vencimiento Contado: fecha valor < 5 días Plazo: fecha valor > 5 días Simultáneas y repos 5

6 Tipos de operaciones Simultáneas y repos: su finalidad es la inversiónfinanciación a corto plazo Simultáneas u operaciones dobles: dos compraventas vinculadas de sentido contrario. Es lo que internacionalmente se conoce como repo. Plena disponibilidad de los valores durante la vida de la operación. Realizadas por cuenta propia entre entidades financieras, a plazos muy cortos, frecuentemente 1 día. Repos: operación con pacto de recompra. Disponibilidad limitada a la realización de repos cuyo vencimiento no exceda el de la primera. Realizada entre las entidades financieras y sus clientes a plazos muy cortos, aunque en media son mayores que en las simultáneas. 6

7 AIAF: saldo vivo y admisiones a negociación (2012): Fuente: AIAF Saldo vivo a 31/12/2012: millones de 7

8 AIAF: saldo vivo 2012 vs. 2011

9 Evolución de la negociación en AIAF ( ): Fuente: AIAF 9

10 Distribución de la negociación en AIAF (2012): Fuente: AIAF Negociación total AIAF en 2012: millones de 10

11 AIAF: volumen negociado y número de operaciones (2012): Las emisiones minoristas (participaciones preferentes y obligaciones subordinadas, principalmente) concentran la mayor parte de las operaciones a vencimiento Número total de operaciones en AIAF en 2012: 1,2 mill. operaciones 11

12 AIAF: distribución de la negociación (2012):

13 Sistema Electrónico de Negociación de Deuda (SEND) Plataforma electrónica multilateral del Mercado AIAF Entró en funcionamiento en mayo de 2010 Objetivo: negociar de forma transparente las emisiones de renta fija e híbridos (participaciones preferentes) dirigidas a inversores minoristas Desde marzo 2013, también negocia deuda pública: letras, bonos, obligaciones y strips. Utiliza la plataforma técnica del Mercado Electrónico de Renta Fija bursátil MERF 13

14 SEND Es un mercado ciego, no se conoce la contrapartida en las negociaciones Electrónico y multilateral Mercado dirigido por órdenes. Los miembros pueden acceder a toda la información sobre precios y volúmenes cotizados en el sistema Horario de 9:00 a 16:30 horas Liquidación en D+3 en Iberclear - CADE Normas de funcionamiento de SEND: nd.pdf 14

15 SEND Transparencia del sistema: Publicación de cotizaciones: mejor precio y volumen para cada emisión, en la web de AIAF con un retraso de 15 minutos. Publicación de negociaciones: último precio negociado y volumen nominal acumulado en la sesión, en la web de AIAF con retraso de 15 minutos. Además, en el Boletín diario de SEND, volumen acumulado, número de operaciones y precios máximos, mínimos y medios de la sesión.

16 34 entidades participantes, 10 mediadoras 128 emisiones de renta fija privada Bonos y obligaciones senior y subordinadas Bonos convertibles Cédulas hipotecarias Participaciones preferentes 150 emisiones de deuda pública: Letras Bonos y obligaciones Strips

17 Órdenes en SEND Se sitúan en el libro de órdenes por prioridad de precio; en caso de igualdad de precio, por prioridad en la hora de introducción Todas las órdenes son deben contar con un precio límite (no se permiten órdenes por lo mejor) Tipos de órdenes en cuanto al nominal ordenado: Sin restricciones: por el nominal para el que exista contrapartida al precio límite, puede ser ejecutada total o parcialmente Con restricciones: Volumen mínimo Todo o nada Ejecutar y anular

18 Información pública sobre precios y volúmenes en SEND: 18

19 Emisiones negociadas en SEND (marzo 2013) ISIN Denominación ISIN Nº Ops. Vol. Nominal ( ) ES BANCO ESPAÑOL DE CREDITO, S.A., BONOS PARA CANJE P ES CAIXABANK, S.A., OBLIGACIONES SUBORDINADAS SERIE II ES TELEFONICA, S.A., OBLIGACIONES ES CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA ES CAIXABANK, S.A., BONOS ES CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA ES CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, OBLIGA KYG7513K1452 REPSOL INTERNATIONAL CAPITAL LTD., PART. PREF. SERIE ES BANCO DE SABADELL, S.A., BONOS SIMPLES FEBRERO ES CAIXABANK, S.A., OBLIGACIONES SUBORDINADAS SERIE I KYG7513K1379 REPSOL INTERNATIONAL CAPITAL, PART. PREF. SERIE B ES VIDACAIXA, S.A. DE SEGUROS Y REASEGUROS, OBLIGACION USU90716AA64 UNION FENOSA FINANCIAL SERVICES USA, L.L.C., PARTICIP KYG CAIXA PREFERENCE, S.A., PART. PREF. SERIE B -ANT. CAIXA ES AUTOPISTA CONCESIONARIA ASTUR LEONESA, S.A., OBLIG ES CAJA DE AHORROS Y PENSIONES DE BARCELONA, PARTICI ES EL M ONTE PARTICIPACIONES PREFERENTES, S.A., PARTICIP ES BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A., OBLIGACIONES ES BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A., OBLIGACIONES ES BANCO DE SABADELL, S.A., BONOS MAYO II/ TOTAL

20 Evolución de la contratación en SEND Mill. Eur SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE DEUDA - SEND Negociación Media Diaria. Marzo marzo 2013 Nº Ops mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 0 Volumen Nominal Nº Ops. (esc.dcha.) 20

21 Mercados secundarios de Renta Fija Mercado Electrónico de Renta Fija bursátil (MERF) Entidades negociadoras: miembros de las Bolsas Mercado electrónico multilateral Mercado ciego, no se conoce la contrapartida Liquidación de valores de renta fija privada en D+3 en Iberclear-SCLV a través de RR (Referencias de Registro, de forma similar al mercado de renta variable)

22 Mercados secundarios de Renta Fija MERF Horario: de 9:00 a 16:30 horas Variación máxima de precio 10% sobre precio de cierre anterior, salvo autorización por parte del Mercado Negociación bilateral Dentro del horario de negociación (>= ) A precio convenido: entre dos miembros Aplicaciones: mismo miembro Fuera del horario de negociación (> y >25% media negociación último trimestre ) A precio convenido: entre dos miembros Aplicaciones: mismo miembro

23 Mercados secundarios de Renta Fija MERF Negociación multilateral: tipos de órdenes (igual que en SEND): De mercado: a precio fijo, sin otra limitación. Todo o nada Volumen mínimo Ejecutar o anular

24 Mercados secundarios de Renta Fija Información pública sobre precios y volúmenes en MERF:

25 Mercados secundarios de Renta Fija Mercados de deuda autonómica: Mercado de Deuda Pública de Cataluña (Bolsa de Barcelona) Mercado de Deuda Pública en Anotaciones de la Generalitat Valenciana (Bolsa de Valencia) Emisiones minoristas de los dos anteriores mercados se negocian en sistema electrónico basado en el de MERF Deuda Pública de Euskadi (Bolsa de Bilbao) Se liquida en los servicios de liquidación autonómicos Competencias de supervisión del mercado transferidas a la Comunidad Autónoma correspondiente.

26 Mercados secundarios de Renta Fija SENAF Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros Estatus legal: Sistema Multilateral de Negociación Sociedad Rectora: AIAF Mercado de Renta Fija Únicamente negociación por cuenta propia, dirigido a inversores mayoristas Tipos de activo negociados: Letras, bonos y obligaciones emitidos por el Estado; strips Cédulas y deuda avalada por el Estado, admitidos a negociación en AIAF Segmento de negociación de simultáneas (repos)

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