Carta del consejero delegado

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1 10 En un entorno muy complejo, hemos obtenido un beneficio atribuido superior al del año anterior y además hemos mejorado nuevamente nuestro ratio de capital

2 Carta del consejero delegado Alfredo Sáenz 11 Resultados y acción Grupo Santander ha vuelto a conseguir unos buenos resultados en 2009: El beneficio atribuido al Grupo, sin extraordinarios, ha sido de millones de euros, un 0,7% más que el año anterior. El beneficio atribuido por acción ha alcanzado 1,05 euros. El ratio core capital mejora más de dos puntos en los últimos dos años, desde el 6,3% en 2007 hasta el 8,6% al cierre de En respuesta a la crisis económica, hemos aplicado con mayor disciplina nuestros principios de ejecución, con las siguientes prioridades: Mejora de márgenes, para responder a la subida del coste de la liquidez y del aumento de la morosidad. Ganancia de cuota, especialmente en recursos. Contención o recorte de gastos en todos nuestros negocios. Gestión de la morosidad, con un modelo de recuperaciones gestionado como una unidad de negocio. Estamos muy satisfechos con la calidad de la cuenta de resultados: El margen de intereses sube un 26%. Hemos conseguido ocho puntos de mandíbulas (diferencia entre crecimiento de ingresos y costes), y esto nos ha permitido incrementar el margen neto en un 24%. Además, hemos sido capaces de absorber el incremento de provisiones y saneamientos, gracias a la subida de nuestro margen neto, de millones a millones de euros (del 3,1% al 3,4% sobre créditos netos). Esta mejora nos sitúa en una posición excepcional para aprovechar la recuperación cíclica. En resumen, nuestra gestión disciplinada nos ha permitido atravesar la crisis manteniendo nuestros resultados intactos mientras muchos de nuestros competidores han tenido un alto nivel de pérdidas. Un mundo dual Cuando analizamos las tendencias en la banca internacional para los próximos años vemos unas dinámicas de mercados maduros y mercados emergentes cada vez más diferentes: Los mercados maduros, como son España, Reino Unido y EE.UU., han entrado en un periodo de desapalancamiento. Aunque el momento cíclico de altas provisiones se está empezando a superar en la mayor parte de los países, todavía nos espera en los mercados maduros un periodo de estancamiento de volúmenes de crédito y de provisiones estructuralmente más altas que en el anterior ciclo. En los mercados emergentes las dinámicas son muy diferentes. En estos mercados, en general, ni el sector público ni el sector privado tienen un endeudamiento excesivo. La recuperación por tanto está siendo más rápida y más sólida que en los mercados maduros. Durante los próximos años, la combinación de crecimiento económico y aumento de la bancarizacion se traducirá en un entorno bancario muy atractivo. En mi opinión, los mercados emergentes de calidad son aquellos que: No producen situaciones de burbujas macroeconómicas que devastan la economía. Tienen predictibilidad institucional. Son mercados abiertos para los bancos extranjeros. Pues bien, los principales países de Latinoamérica, donde Banco Santander está presente, cumplen de sobra estos tres parámetros, por lo que estoy convencido de la calidad de nuestra exposición a estos mercados.

3 12 Carta del consejero delegado Dado que nos vamos a enfrentar a dos entornos muy diferentes, las estrategias de crecimiento tendrán que ser también muy distintas: En los mercados maduros, solo los bancos con un modelo de negocio sólido serán capaces de crecer. Viviremos en un entorno en el que las diferencias entre los bancos bien gestionados y los peor gestionados serán más evidentes. Los próximos años serán duros por la falta de crecimiento y la necesidad de desapalancarse. Sin embargo, esto presenta oportunidades para Grupo Santander, que puede ganar cuota orgánica e incluso aprovechar oportunidades de compra para crecer en algunos mercados. En los mercados emergentes, a diferencia de los maduros, existe la posibilidad de participar en el crecimiento estructural. Sólo con el aumento del PIB y con una mayor penetración bancaria, ayudada por la expansión de la clase media, tendremos crecimiento en nuestro negocio bancario. Nuestra prioridad en emergentes es la de construir una franquicia comercial sólida y de primer nivel, y para ello tenemos que crecer por encima de lo que crece el mercado. Resultados en 2009 y retos para 2010 por unidades Banca comercial en mercados maduros España (Red Santander y Banesto) Los beneficios de la banca comercial en España han aumentado un 4%. Son resultados especialmente buenos si los comparamos con los de los principales competidores, cuyo resultado ha caído una media del 21%. Tanto la red Santander como Banesto han conseguido buenos crecimientos del margen de intereses y un beneficio atribuido al Grupo ligeramente superior al del año anterior. Además, hemos mantenido tasas de morosidad claramente por debajo de la media del sistema. En 2010, estamos sufriendo el doble impacto de la baja demanda de crédito y la presión de márgenes asociada con la repreciación de nuestra cartera hipotecaria a tipos muy bajos. Seguimos aplicando las palancas defensivas que nos han permitido protegernos en un entorno de deterioro macro y subida de morosidad. El objetivo ahora es poner más énfasis en palancas de crecimiento. En concreto, tenemos una gran oportunidad para ganar cuota, aprovechando la reestructuración profunda que se está iniciando en el sector. Portugal En el año 2009, Santander Totta ha vuelto a dar buenos resultados en un entorno complicado, de baja demanda de créditos, presión de márgenes de depósitos y subida de morosidad. Tanto el margen de intereses como el margen bruto y el margen neto han crecido a tasas de un dígito. La subida del margen neto ha permitido absorber mayores provisiones, desde niveles muy bajos, y presentar un beneficio atribuido ligeramente superior al del año pasado. En 2010, nuestras prioridades en Portugal seguirán siendo muy parecidas: gestión de los márgenes y control de costes, control del riesgo y gestión de las recuperaciones. Tenemos probablemente una oportunidad histórica en Portugal de aumentar nuestra cuota, especialmente en banca de empresas. Además, Santander Totta es el banco con mayores resultados del sistema financiero portugués, aunque en términos de cuota de negocio es el cuarto jugador del sistema.

4 13 Grupo Santander ha demostrado que puede producir buenos resultados en entornos muy diferentes, adaptando las prioridades de gestión de forma muy rápida y flexible Reino Unido Hemos conseguido un beneficio atribuido de millones de libras, un 55% por encima del nivel de En términos comparables, es decir, excluyendo la contribución de Alliance & Leicester y Bradford & Bingley, el beneficio ha crecido el 27%. Además, para 2010 todavía tenemos muchas sinergias pendientes de estas compras que, junto al ritmo de ganancia de cuota y mejora de márgenes, nos darán un buen nivel de crecimiento para los resultados de este año. En 2010, nuestros objetivos son muy parecidos a los de 2009: seguir ganando cuota de forma selectiva, vigilando la rentabilidad sin cambiar nuestros criterios de riesgos, y seguir construyendo la franquicia comercial, especialmente en el área de empresas. Sovereign En 2009, su primer año como parte del Grupo, Sovereign ha tenido una contribución negativa al beneficio atribuido del Grupo de 25 millones de euros, debido principalmente a saneamientos que hubo que realizar en el momento de la compra, aunque en el último trimestre del año se aprecia ya una mejoría con un beneficio positivo de 4 millones de dólares. Sin embargo, desde el primer momento, la progresión de Sovereign está siendo muy positiva, lo cual nos hace sentirnos muy cómodos con nuestros objetivos de beneficio establecidos en el momento de la adquisición. Además, tenemos una gran oportunidad para construir un banco comercial de referencia en el noreste de EE.UU. Santander Consumer Finance El entorno ha sido complicado, tal y como esperábamos. El beneficio atribuido al Grupo ha bajado un 9%, hasta 632 millones de euros, a pesar del fuerte aumento del margen bruto (+25%) volverá a ser un año difícil. Sin embargo, empezamos a ver señales de estabilización de la morosidad en nuestros principales mercados. Nuestras palancas de gestión seguirán siendo muy parecidas a las de 2009 (gestión de márgenes, control del riesgo y gestión activa de las recuperaciones). En España, tras unos trimestres de fuertes caídas del consumo, en 2010 ya está cambiando la tendencia. Además, estamos experimentando altos crecimientos en EE.UU. y Reino Unido mientras Alemania e Italia permanecen estables. Banca corporativa (GBM) El beneficio atribuido al Grupo de la división mayorista ha crecido un 59%, hasta millones de euros. Aparte de los datos puramente financieros, en este negocio hemos dado un salto cualitativo muy importante en los últimos dieciocho meses: hemos fortalecido la relación con nuestros clientes y estamos mejorando nuestra generación de ingresos en negocios de mayor valor añadido. Durante los próximos años, nuestra estrategia sigue siendo muy simple: seguir ganando cuota en los negocios que sabemos hacer, muy centrados en la banca corporativa de relación con nuestros clientes en nuestros mercados core. Esto implica que seguimos apoyando a nuestros clientes en Latinoamérica, Europa, Reino Unido y EE.UU. tanto en créditos como en banca transaccional y en la estructuración de operaciones financieras. Mercados emergentes. Latinoamérica Los resultados de Latinoamérica en 2009 han sido muy positivos: hemos conseguido un crecimiento del margen neto del 28%, producto de una combinación del aumento del margen bruto del 15% y una caída de los costes del 3%. Este crecimiento del margen neto nos ha permitido absorber un fuerte esfuerzo de provisiones, y nos ha ayudado a conseguir un crecimiento del 21% en el resultado de operaciones continuadas (todos los porcentajes en dólares constantes).

5 14 Carta del consejero delegado A finales de 2009, la recuperación económica de la región empezó a ser evidente. La mejora del ciclo industrial mundial y la apreciación del precio de las materias primas seguirán apoyando este crecimiento. Nuestro reto durante los próximos años es aprovechar esta tendencia. En este sentido, nuestras prioridades para 2010 y los próximos años son parecidas a las que establecimos el año pasado: crecer y seguir desarrollando franquicias comerciales en el resto de los mercados. En Brasil, hemos conseguido un beneficio atribuido al Grupo de millones de euros. La ejecución de sinergias de integración nos ha permitido conseguir un crecimiento de ingresos del 20%, y un descenso del 4% en costes, todo ello en dólares constantes, situando el ratio de eficiencia en el 37%. En México, tanto el margen neto como el beneficio han caído, reflejando un entorno muy complicado. La contribución de México al Grupo ha sido un 5% inferior al año anterior. Esta evolución no refleja el buen posicionamiento del Grupo en el mercado mexicano: tenemos una cuota superior al 10%, con más de oficinas, en un mercado con 100 millones de habitantes, con un PIB ligeramente inferior al español o al brasileño y una economía muy estable y que está ya en fase de recuperación. En Chile, el beneficio ha crecido un 6% en dólares constantes, a pesar de la fuerte presión de márgenes, la caída en la demanda de crédito y las mayores provisiones. Nuestro negocio en ese país ha vuelto a demostrar la calidad de la franquicia y de la gestión en un entorno complicado. La economía chilena se recupera con rapidez de la crisis, por lo que, durante los próximos años, esperamos una normalización del negocio. En el resto de la región, destacaría la mayor aportación de nuestros negocios en Argentina y Uruguay. Conclusiones Creo que podemos estar satisfechos con los resultados que hemos conseguido en En un entorno muy complejo, hemos obtenido un beneficio atribuido superior al del año anterior y además hemos mejorado nuevamente nuestro ratio de capital. En los dos últimos años hemos demostrado la recurrencia de nuestro modelo de negocio. Muy pocos bancos han sido capaces de mantenerse de forma sólida y estable en momentos tan diferentes del ciclo. Si bien vamos a seguir en un entorno de baja actividad bancaria, mantenemos nuestra ambición de crecimiento con un estricto control de los riesgos. Estamos mejorando nuestra capacidad de generación de resultados a medio y largo plazo. Esto no es visible de forma inmediata, porque, a corto plazo, queda absorbido por mayores provisiones cíclicas y presión de márgenes en un entorno de tipos bajos. Sin embargo, estos dos efectos en nuestra cuenta de resultados son lastres temporales. Durante estos años complicados, estamos trabajando para mejorar nuestra capacidad de generación de resultados a la salida de la crisis. Parte de esta mejora es mejora orgánica. Algunos de los ejemplos más visibles son la mejora de cuota de originación hipotecaria en el Reino Unido en los últimos dos años (del entorno al 10% al entorno del 20%) o el salto cualitativo que hemos dado en banca corporativa. Y otra es inorgánica, aprovechando la crisis para comprar buenos negocios, a precios muy atractivos. Algunas de estas operaciones han sido muy visibles, como la compra de Alliance and Leicester o la de Sovereign. Otras lo han sido menos, y han tenido lugar fuera del radar de la comunidad inversora. Sin embargo, en mi opinión, no son menos interesantes. Me refiero a compras más pequeñas, como la incorporación del negocio de General Electric en Alemania, el acuerdo para la fusión con AIG Bank en Polonia o la compra de carteras de crédito al consumo en EE.UU. Tenemos muy clara la importancia de mantener una doble disciplina, estratégica y financiera, muy estricta en cualquier operación corporativa. De hecho, las últimas compras de un cierto tamaño, por encima de millones de euros (Banco Real en Brasil, Alliance and Leicester y Sovereign) se han hecho a un múltiplo sobre beneficios (PER) para el tercer año tras la compra, después de sinergias, por debajo de 7 veces.

6 15 Creo que podemos ser muy optimistas sobre la evolución de los resultados en 2010 y durante los próximos años Creo que podemos ser muy optimistas sobre la evolución de los resultados en 2010 y durante los próximos años, por las siguientes razones: La primera es que los resultados que hemos presentado en 2009 se encuentran deprimidos por el efecto del ciclo económico. La segunda es que nos encontramos tan sólo a medio camino en el proceso de transformación de muchos de nuestros negocios. Tenemos que seguir desarrollando las franquicias comerciales y capturando sinergias de costes en aquellas unidades que están en proceso de integración. La tercera es que somos el banco occidental con mayor exposición a mercados emergentes, en los que vamos a generar un alto crecimiento en los próximos años. La cuarta es que creo que vamos a ser capaces de generar buen crecimiento en los mercados maduros, donde estamos ganando cuota a los bancos más débiles. En quinto lugar, a diferencia de muchos bancos en el mundo, no tenemos que cambiar nuestro modelo de negocio, basado en la banca comercial y en la cercanía al cliente a través de oficinas. Finalmente, Grupo Santander ha demostrado que puede producir buenos resultados en entornos muy diferentes, adaptando las prioridades de gestión de forma muy rápida y flexible. Este potencial de crecimiento todavía no está reflejado en la valoración de nuestra acción. El mercado no está teniendo en cuenta la capacidad de recuperación de nuestros resultados desde un nivel cíclicamente bajo ni el potencial de crecimiento de nuestro negocio en mercados emergentes, que representa en torno al 40% de los beneficios del Grupo, ni el potencial de mejora y ejecución de sinergias en muchas unidades del Grupo. A medida que el mercado empiece a reconocer este potencial, esto se trasladará a la cotización de la acción del Banco. Un año más, seguiremos trabajando para que estas expectativas se sigan materializando. Alfredo Sáenz, Consejero delegado

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